Marketupdate

Auteur: Redactie

  • Rusland blijft goud kopen: 31 ton in februari

    Rusland blijft in een hoog tempo goud kopen. Nieuwe cijfers laten zien dat de centrale bank in februari een miljoen troy ounce aan haar reserves heeft toegevoegd, omgerekend iets meer dan 31 ton. Met deze aankoop stijgt de totale omvang van de goudreserve naar een record van 2.149,3 ton.

    Het edelmetaal vertegenwoordigt een marktwaarde van ongeveer $90 miljard en is daarmee goed voor ongeveer 19% van de totale reserves van de centrale bank. Het land begon in 2006 structureel goud te kopen als vorm van diversificatie. Sindsdien zijn de jaarlijkse goudaankopen alleen maar toegenomen, tot een record van 272 ton in 2018.

    Goud als veilige haven

    Aan het begin van deze eeuw krabbelde Rusland op uit een diepe economische crisis. Ook stegen de inkomsten uit de export van olie en gas, waardoor het land meer reserves kon opbouwen. Tot aan de financiële crisis van 2008 bestonden die reserves overwegend uit vreemde valuta (staatsobligaties), maar sinds de crisis is het edelmetaal een steeds grotere rol gaat spelen.

    Fysiek goud kent in tegenstelling tot staatsobligaties geen tegenpartij risico, waardoor het gezien wordt als een veilige haven. Dat risico gaat steeds zwaarder wegen in een tijd van meer economische en geopolitieke onzekerheid. De dreiging van economische sancties kan voor Rusland een reden zijn om een grotere goudvoorraad aan te leggen.

    Rusland is overigens niet het enige land dat goud inslaat. De goudaankopen van centrale banken bereikten vorig jaar namelijk het hoogste niveau sinds 1967. Ook halen meer landen edelmetaal weg uit het buitenland, zoals Hongarije en Venezuela.

    Centrale bank breidt reserves verder uit

    Totale goudvoorraad Rusland stijgt naar 2.149,3 ton

    Goudvoorraad vertegenwoordigt inmiddels 19% van totale reserves

    Goudaankopen van Rusland zijn na 2014 sterk toegenomen

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard




  • Citigroup verkoopt goud van Venezuela

    Citigroup is van plan om goud van Venezuela te verkopen, zo meldt Bloomberg. Het gaat om goud dat onderdeel is van een swapconstructie uit 2015. De centrale bank legde het edelmetaal toen in als onderpand voor een lening van $1,1 miljard. De looptijd van deze lening is eerder deze maand verstreken en de regering van Venezuela heeft niet genoeg financiële middelen om deze terug te betalen. Daarmee komt het goud ten goede aan Citigroup en mag de bank het edelmetaal verkopen.

    De verkoop van het goud is een tegenvaller voor de regering van Venezuela. Door de stijging van de goudkoers is de waarde van het edelmetaal met $260 miljoen gestegen. Citigroup wil dat bedrag overboeken naar een Amerikaanse bankrekening van de centrale bank, die niet toegankelijk is voor de regering van Maduro. De kans bestaat dat het geldbedrag wordt vrijgegeven aan Juan Guaido, die door de Verenigde Staten en haar bondgenoten is aangewezen als president van Venezuela. Hij kan het geld gebruiken om zijn macht en invloed in het land te versterken.

    Tegoeden Venezuela geblokkeerd

    Volgens de Nationale Assemblee van Venezuela beschikt de regering van Maduro over $3,2 miljard aan tegoeden in het buitenland. Deze tegoeden zijn verspreid over twintig Amerikaanse bankrekeningen, maar door de sancties zijn deze niet toegankelijk voor de regering. De regering heeft ook nog goudvoorraden in het buitenland, maar die worden niet vrijgegeven. Eerder dit jaar weigerde de Bank of England namelijk $1,2 miljard aan goud uit te leveren.

    Vorig jaar heeft Maduro meer dan 40% van de nationale goudreserve verkocht om schuldeisers te kunnen betalen. Verschillende ladingen met goud werden verkocht aan handelaren in Turkije en de Verenigde Arabische Emiraten. Ook dat wordt steeds moeilijker, nu de Verenigde Staten sancties hebben opgelegd aan de grootste goudproducent van het land. Volgens deze goudproducent, die in handen is van de staat, heeft Maduro deze inkomsten nodig om het leger te betalen.

    De centrale bank van Venezuela beschikt nog over $8,7 miljard aan reserves, maar die bestaan voor een groot deel uit fysiek goud. Daarvan ligt een gedeelte bij de Bank of England in Londen, buiten het bereik van de regering van Maduro. De centrale bank van Venezuela zou overwegen bezwaar te maken tegen de goudverkoop door Citigroup. Dat de centrale bank de lening deze maand niet kon terugbetalen is volgens de centrale bank het gevolg van de Amerikaanse sancties. Daardoor mogen buitenlandse banken de tegoeden van de regering niet vrijgeven.

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold




  • Italië stelt havens open voor Chinese zijderoute

    Italië wil vier havens openstellen voor Chinese investeringen, zo schrijft de South China Morning Post. De Chinese president Xi Jinping is deze week in Europa om een overeenkomst met de Italiaanse regering te ondertekenen, waarmee China meer mogelijkheden krijgt om te investeren in de infrastructuur van Italië.

    China wil investeren in de havens van Genua, Palermo, Triëst en Ravenna, vier belangrijke havensteden die Italië verbinden met de rest van de wereld. De investeringen zijn onderdeel van het ‘Belt and Road’ programma, een miljardenproject dat als doel heeft de handelsroutes tussen Europa en China te verbeteren.

    Chinese investeringen in Italië

    De investeringen blijven niet beperkt tot een aantal havens. In de overeenkomst wordt ook gesproken over de ontwikkeling van wegen, spoorlijnen, bruggen en de luchtvaart. Hieronder een passage uit de overeenkomst, die onlangs door de Italiaanse krant Corriere werd vrijgegeven.

    Transport, logistiek en infrastructuur: Beide partijen delen een gemeenschappelijke visie over de verbetering van toegankelijk, veilig, inclusief en duurzaam vervoer. De partijen werken samen bij de ontwikkeling van infrastructuur-connectiviteit, waaronder financiering, interoperabiliteit en logistiek, op gebieden van wederzijds belang (zoals wegen, spoorwegen, bruggen, burgerluchtvaart, havens, energie, inclusief hernieuwbare energiebronnen, aardgas en telecommunicatie).

    De partijen geven blijk van hun belangstelling voor het ontwikkelen van synergieën tussen het Belt and Road Initiatief, het Italiaanse systeem van transport en infrastructuur, zoals -inter alia- wegen, spoorwegen, bruggen, burgerluchtvaart en havens en het Europese trans-Europese vervoersnetwerk (TEN-T). Partijen verwelkomen de besprekingen in het kader van het EU-China-connectiviteitsplatform om de efficiëntie van de connectiviteit tussen Europa en China te verbeteren.

    De partijen zullen samenwerken bij het faciliteren van de inklaring, het versterken van de samenwerking in duurzame, veilige en digitale vervoersoplossingen en bij hun investeringen en financiering. De partijen wijzen op het belang van open, transparante en niet-discriminerende aanbestedingsprocedures.

    Onbelemmerde handel en investeringen: De partijen werken aan de uitbreiding van wederzijdse investeringen en handelsstromen, industriële samenwerking en samenwerking op markten van derde landen, en onderzoeken manieren om substantiële, wederzijds voordelige samenwerking te bevorderen. De partijen bevestigen opnieuw hun gezamenlijke inzet voor vrije en open handel en investeringen, om buitensporige macro-economische onevenwichtigheden tegen te gaan en zich te verzetten tegen unilateralisme en protectionisme.

    In het kader van het Belt and Road initiatief zullen zij transparante, niet-discriminerende, vrije en open samenwerking op het gebied van handel en industrie bevorderen, met een open aanbesteding, een gelijk speelveld en respect voor intellectuele-eigendomsrechten. Ze zullen nauwere en wederzijds voordelige samenwerkingsverbanden en partnerschappen verkennen, waaronder het bevorderen van samenwerking tussen Noord-Zuid, Zuid-Zuid en driehoekssamenwerking.

    Verdeeldheid binnen Europa

    De Italiaanse havens kunnen met Chinese investeringen worden gemoderniseerd en uitgebreid, maar niet iedereen is even enthousiast. In Brussel en in Washington wordt de groeiende macht en invloed van China met argusogen bekeken. De Europese Commissie bestempelde China vorige week als een ‘strategische rivaal’. Europese regeringsleiders werden zelfs opgeroepen om na te denken over manieren om China in toom te houden.

    Italië is het eerste land in de G7 dat het Chinese miljardenproject ondersteunt. De Italiaanse regering ziet vooral de economische voordelen in een samenwerking met China. De Italiaanse economie kwakkelt en de infrastructuur biedt ruimte voor verbetering. Veel bruggen en wegen zijn verouderd en slecht onderhouden. Italië verwelkomt de nieuwe investeringen vanuit China, maar veel Westerse bondgenoten vrezen dat China ook uit is op meer politieke invloed in Europa.

    Dit artikel verscheen eerder op Geotrendlines




  • Huishoudens zijn steeds meer kwijt aan vaste lasten

    Huishoudens zijn in 2019 gemiddeld meer dan de helft van hun inkomen kwijt aan vaste lasten, zo meldt het Nibud. Voor huishoudens met een modaal inkomen en een gemiddelde huur bedragen de vaste lasten ongeveer 55% van het netto inkomen. Huishoudens die op het bijstandsniveau zitten zijn ongeveer de helft van hun inkomen kwijt aan vaste lasten. Een zorgwekkende uitkomst, want tien jaar geleden lagen deze percentages nog gemiddeld nog vijf procentpunt lager.

    Voor het Nibud bestaan de vaste laste uit huur of hypotheek, gas, elektriciteit, water, lokale lasten, telefoon, televisie, internet, verzekeringen, onderwijs, kinderopvang en vervoer. Deze kosten zijn de laatste jaren veel harder gestegen dan het gemiddelde inkomen, waardoor steeds meer huishoudens moeite hebben om rond te komen. Uit het persbericht van het Nibud:

    “Het Nibud ziet dat er de afgelopen tien jaar niet eerder zo’n groot deel van het budget is opgegaan aan de vaste lasten. Dit dwingt huishoudens zeer kritisch te zijn en goed op hun uitgaven te letten. En het verklaart volgens het Nibud ook waarom zoveel huishoudens achterlopen met het betalen van de rekeningen van de zorgverzekeraar, energie en huur of hypotheek.

    In het Nibud onderzoek Financiële Problemen 2018 werd duidelijk dat het percentage huishoudens dat de huur of hypotheek niet altijd op tijd kan betalen is gestegen met zeven procent, van 12 procent in 2012 naar 19 procent in 2018.”

    Vaste lasten stijgen sneller dan inkomen

    Volgens het Nibud zouden huishoudens idealiter niet meer dan de helft van hun netto inkomen kwijt moeten zijn aan de vaste lasten. Huishoudens die 1,5 keer modaal verdienen zitten nog wel onder deze grens, maar ook hun maandlasten zijn de laatste jaren toegenomen. Met een gemiddeld koophuis is deze groep tegenwoordig iets minder dan 45% van het netto inkomen kwijt aan vaste lasten. Tien jaar geleden was dat nog minder dan 40%.

    Het Nibud schrijft de stijging van de vaste lasten toe aan een aantal factoren. De belangrijkste zijn de hogere woonlasten, een stijgende energierekening en een duurdere zorgverzekering. De cijfers laten zien dat vooral de financiële positie van huurders verslechterde. Voor deze groep werden de vaste lasten als percentage van het netto inkomen de afgelopen vijf jaar hoger. Huishoudens met een vergelijkbaar inkomen en een koopwoning waren beter af. Hun vaste lasten namen naar verhouding zelfs iets af.

    Druk op portemonnee neemt toe

    Volgens Arjan Vliegenthart, directeur van het Nibud, neemt de druk op de portemonnee van veel huishoudens toe. Hij zegt daar het volgende over.

    “Iemand met een modaal inkomen met een huurhuis (gemiddelde huur) houdt gemiddeld 875 euro per maand over voor voeding, kleding en onderhoud en inventaris. Dit is iedere maand behoorlijk plannen. Het verklaart voor ons, waarom zoveel mensen (bijna 40 procent) moeite hebben met rondkomen en het niet lukt om te sparen. De druk op de portemonnee is ontzettend groot. Zodra er in dit huishouden extra kosten komen, door bijvoorbeeld hogere zorgkosten betekent dit financiële stress.”

    Huishoudens zijn steeds meer kwijt aan vaste lasten (Bron: Nibud)

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Huizenbubbel Australië staat op barsten

    Krappere kredietvoorwaarden zetten flink druk op de huizenmarkt in Australië. De markt beleeft momenteel de zwaarste neergang in 35 jaar en kan zelfs het einde inluiden van de bijna drie decennia economische groei in ‘Down Under’, schrijft Ariel Bezalel, head of strategy, fixed income bij Jupiter Asset Management.

    35-jarige zeepbel loopt leeg

    De laatste recessie in Australië dateert alweer van 1990, sindsdien heeft het land een zeldzaam lange periode van economische expansie beleefd. Maar de vertraging in de kredietmarkt hangt als een donkere wolk boven de huizenmarkt. De zeepbel op de Australische huizenmarkt kon 35 jaar groeien en loopt nu langzaam leeg, omdat banken strikter zijn in hun kredietverlening. Dat is een gevolg van onderzoek naar de leenpraktijken van de banken, waaruit bleek dat zij het niet zo nauw namen met het uitgavenpatroon van de kredietafnemers.

    Australische consument laat het afweten

    Volgens Bezalel zijn ook de consumentenbestedingen in Australië een punt van zorg. Het land kent de hoogste schuldratio per huishouden in de ontwikkelde wereld. Ongeveer 56% van de schuld komt ten laste van hypotheken. De economische groei nam in 2018 scherp af door een daling van de consumentenbestedingen, wat weerspiegeld wordt in de krimpende winkelverkopen. Aanvragen voor bouwvergunningen zakken in en Bezalel verwacht dat de Australische economie de komende maanden verder krimpt.

    Staatsobligaties als veilige haven in Australië

    Gezien bovenstaande is Bezalel positief gestemd over langlopende staatsobligaties uit het land. Zij fungeren als een veilige haven voor beleggers. Ook dekt hij blootstelling aan de Australische dollar af, omdat hij uitgaat van een verzwakking van de munt.

    De rente in het land noteert rond de 1,5%, maar de centrale bank heeft al signalen afgegeven dat een renteverlaging of kwantitatieve verruiming opties zijn om de huizenmarkt te stimuleren. Beide ontwikkelingen zijn positief voor Australische staatsobligaties.

    Een eventuele renteverlaging door de Reserve Bank of Australia zal nog wat tijd vergen. En dat zet druk op het langere einde van de rentecurve, waarvan staatsobligaties kunnen profiteren. Als mogelijke katalysatoren let Bezalel op neerwaartse bijstellingen van de groeiverwachting en bewijzen dat deze doorwerkt in de arbeidsmarkt.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • ABN Amro verwacht stijging goudprijs

    ABN Amro verwacht stijging goudprijs

    De goudprijs zal dit jaar profiteren van een zwakkere dollar en meer terughoudendheid onder centrale banken. Dat schrijft analiste Georgette Boele van de ABN Amro in haar nieuwste update over de edelmetalen. Ze verwacht dat de goudprijs dit jaar zal stijgen tot $1.400 per troy ounce. Ook is ze positief over zilver en platina, terwijl ze minder enthousiast is geworden over palladium. De prijs van dat edelmetaal is volgens Boele te snel opgelopen, waardoor een forse correctie mogelijk is.

    Hogere goudprijs

    De analiste van de ABN Amro verwacht dat de goudprijs eind dit jaar een niveau van $1.400 per troy ounce zal bereiken. Voor eind volgend jaar voorziet ze een verdere stijging naar $1.500 per troy ounce. Volgens Boele kan de verwachte prijsstijging kan worden toegeschreven aan vier verschillende factoren. Ten eerste voorziet ze een zwakkere dollar, wat gunstig is voor de goudprijs. Het edelmetaal heeft doorgaans een negatieve correlatie met de dollar.

    Een tweede steunpilaar voor goud is het terughoudende beleid van centrale banken. De Federal Reserve besloot te wachten met een verdere renteverhoging, terwijl ook andere centrale banken langer vasthouden aan een ruim monetair beleid. Ze vrezen voor de negatieve effecten van een te snelle verkrapping en passen hun beleid daarop aan. Door het ruime monetaire beleid blijft de lange rente laag en dat is weer gunstig voor de goudprijs.

    De derde factor die gunstig uitpakt voor goud zijn de laatste ontwikkelingen met betrekking tot het handelsconflict tussen China en de Verenigde Staten. Mogelijk komt er deze maand of volgende maand een nieuw handelsakkoord, waarmee de onzekerheid over importheffingen kan worden weggenomen. Een nieuw akkoord is volgens Boele gunstig voor de Chinese economie en de Chinese yuan. Dat kan een positieve invloed hebben op de vraag naar goud in China, de grootste afzetmarkt voor het edelmetaal in de wereld.

    Volgens Boele ziet ook het technische plaatje voor goud er gunstig uit. Ondanks de recente correctie staat de prijs nog steeds boven het 200-daags gemiddelde van ongeveer $1.250 per troy ounce. Ze verwacht dat dit niveau stand zal houden en dat iedere daling richting dit niveau op dit moment een kans biedt om positie in te nemen.

    Zilver profiteert minder

    Zilver volgt meestal de prijs van goud, omdat beide edelmetalen gezien worden als een soort veilige haven. Toch zijn ze zeker niet hetzelfde, omdat zilver een belangrijke industriële component heeft. Meer dan de helft van de jaarlijkse vraag naar zilver komt voor rekening van industriële toepassingen, terwijl dat bij goud niet veel meer is dan ongeveer tien procent. Als gevolg daarvan kent de zilverprijs een meer cyclisch koersverloop.

    Op dit moment werken de fundamentals volgens Boele niet in het voordeel van zilver. Een afname van de groei van de wereldeconomie betekent minder industriële vraag naar het edelmetaal, waardoor het opwaartse potentieel wat kleiner is. De analiste van de ABN verwacht later dit jaar wel een verdere stijging van de zilverprijs. Volgend jaar ziet ze de prijs verder oplopen tot $20 per troy ounce.

    Platina blijft aantrekkelijk

    De prijs van platina zit de laatste jaren in een negatieve trend. Het edelmetaal, dat voornamelijk wordt toegepast in katalysatoren van dieselauto’s, staat onder druk door een afnemende vraag naar voertuigen met een dieselmotor. Volgens analiste Boele is deze trend al in de prijs verwerkt, wat betekent dat het neerwaartse potentieel beperkt is. Voor de eerste helft van dit jaar voorziet Boele nog geen herstel van de platinaprijs, maar dat zou in de tweede helft van het jaar kunnen veranderen.

    Boele merkt op dat de prijs van edelmetaal nog steeds boven het 200-daags gemiddelde staat, wat over het algemeen als een positief signaal wordt opgemerkt. Door de lage prijs kan de vraag naar platina weer aantrekken, bijvoorbeeld vanuit de Chinese markt voor sieraden. Ook zullen meer beleggers hun aandacht richten op platina, nu de prijs relatief gunstig is. Boele verwacht dat de platinaprijs de komende twee jaar zal stijgen, maar van een uitbundige rally zal geen sprake zijn. Ze verwacht dat de prijs van platina volgend jaar zal oplopen tot $1.100 per troy ounce.

    Palladium risicovol

    De prijs van palladium is de afgelopen maanden behoorlijk gestegen, veel meer dan de meeste analisten hadden verwacht. Een acuut tekort drijft de prijs van het edelmetaal op en zorgt ervoor dat handelaren nu meer betalen voor directe levering dan voor een contract met een looptijd van een paar maanden. Deze uitzonderlijke situatie wordt ook wel backwardation genoemd.

    Boele merkt op dat palladium zich de laatste tijd weinig lijkt aan te trekken van historische correlaties. Het edelmetaal gedraagt zich soms zelf als een veilige haven, terwijl het normaal gesproken een cyclische grondstof is. De analiste van de ABN is daarom van mening dat palladium momenteel het meest overgewaardeerde edelmetaal is. Ze merkt op dat de prijs van het edelmetaal veel harder is gestegen dan het tekort in de markt zou rechtvaardigen. Ook lijkt de markt zich nog steeds weinig aan te trekken van verslechterde vooruitzichten voor de wereldwijde auto-industrie en van een mogelijke substitutie naar het goedkopere platina voor gebruik in katalysatoren.

    Door de hoge prijs is het volgens Boele risicovol geworden om in palladium te beleggen. Als het edelmetaal de opwaartse trend van de laatste maanden niet weet vast te houden, dan zou er wel eens forse correctie kunnen volgen. Ze gelooft op basis van de fundamentals niet dat de prijs oneindig zal blijven oplopen en is daarom voorzichtig geworden.

    ABN Amro verwacht stijging goudprijs (Bron: ABN AMRO)

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold




  • Markt voor verpakte hypotheekleningen neemt weer toe

    De markt voor verpakte leningen is vorig jaar voor het eerst sinds het uitbreken van de crisis weer toegenomen, zo meldt De Nederlandsche Bank. Dit zijn voornamelijk hypotheekleningen, die banken bundelen tot verhandelbare effecten. Ook gebruiken banken herverpakte leningen voor liquiditeitsdoeleinden, zoals het verkrijgen van leningen van de centrale bank. De gebundelde hypotheekleningen worden door centrale banken immers geaccepteerd als veilig onderpand.

    De markt voor verpakte hypotheekleningen viel na het uitbreken van de kredietcrisis volledig stil, omdat het vertrouwen in deze financiële producten was verdwenen. Maar toen de economie door ingrijpen van centrale banken weer op gang kwam begon ook de markt voor verpakte leningen weer op te bloeien. In 2010 werd er al weer volop gehandeld in dit soort leningen. De markt werd nog wel kleiner, omdat er per saldo meer aflossingen waren dan nieuwe uitgiftes.

    Vorig jaar lag werd deze dalende trend doorbroken. Banken en financiële instellingen brachten voor €9,1 miljard aan gebundelde leningen op de markt, terwijl er voor €8,4 miljard werd afgelost. Daarmee steeg de totale omvang van deze markt vorig jaar met €0,7 miljard naar €50,1 miljard. Volgens de Nederlandsche Bank kan deze stijging voor een belangrijk deel worden toegeschreven aan nieuwe spelers op de markt, die actief hypotheekleningen securitiseren.

    Verpakte hypotheekleningen

    De markt voor dit soort verpakte leningen groeide vanaf 2000 in een hoog tempo. Er was een grote vraag naar relatief veilig schuldpapier en dat aanbod werd ingevuld met gebundelde hypotheken. Men dacht dat deze leningen veilig waren, omdat ze gedekt werden door vastgoed. Maar toen de kredietcrisis uitbrak en de huizenprijzen daalden werden er nauwelijks nog van dit soort gebundelde leningen verhandeld.

    Dat financiële instellingen opnieuw hypotheken bundelen is een opvallende ontwikkeling. We kunnen daar niet alleen uit opmaken dat het weer goed gaat met de huizenmarkt, maar ook dat banken weinig hebben geleerd van de vorige crisis. Toch is het gedrag van banken en andere hypotheekverstrekkers goed te begrijpen, omdat de gebundelde hypotheekleningen door de centrale bank worden geaccepteerd als veilig onderpand. Banken kunnen deze leningen als onderpand inbrengen in ruil voor nieuwe leningen van de centrale bank.

    Markt voor herverpakte hypotheekleningen groeit weer (Bron: DNB)

    Niets geleerd van de crisis?

    Het is opvallend dat banken en financiële instellingen weer op grote schaal hypotheekleningen herverpakken. Het doet denken aan de vorige crisis, toen banken bijna ten onder gingen aan deze praktijken. Toch is de situatie nu minder problematisch. Zo merkt de Nederlandsche Bank op dat de omvang van deze markt nog steeds twee derde lager ligt dan voor de crisis. Ook zijn de regels die toezien op de kwaliteit van de leningen aangescherpt.

    In 2008 viel de bank Lehman Brothers om als gevolg van de huizenmarktcrisis. Verzekeraar AIG moest gered worden, om te voorkomen dat andere banken met blootstelling aan de huizenmarkt zouden omvallen. Het is de vraag of centrale banken en toezichthouders een herhaling van deze crisis kunnen voorkomen. Door de lage rente zijn de wereldwijde schulden alleen maar verder toegenomen.

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard




  • ‘Goud zal uitblinken in 2019’

    De goudprijs steeg van $1.250 per troy ounce medio december 2018 tot bijna $1.350 per troy ounce halverwege februari 2019. Hoewel de goudprijs de afgelopen weken licht is gedaald tot $1.300 per troy ounce, lijkt het er volgens Nitesh Shah, grondstoffenhandelaar bij WisdomTree, op dat het negatieve sentiment waarmee goud in het laatste kwartaal van 2018 werd geconfronteerd, is afgenomen. Hij verwacht dat de goudprijs tegen het einde van dit jaar rond de $1.410 per troy ounce zal staan.

    Posities in goudfutures – een maatstaf voor het sentiment ten opzichte van het goud – is hersteld van een netto-negatieve positie in oktober 2018 tot bijna 100.000 contracten netto long posities. Dat ligt ongeveer op het langetermijngemiddelde. De katalysator achter het herstel was de herinnering dat er zowel financiële als geopolitieke risico’s aanwezig zijn. Eind 2018 en begin 2019 stagneerden de aandelenmarkten en andere cyclische activa. Dat was een steun in de rug voor goud, dat van oudsher wordt gezien als een defensief en veilig toevluchtsoord.

    Toen de leden van de Open Market Committee van de Federal Reserve in december 2018 bijeenkwamen, verwachtten ze dat de rentevoeten in 2019 minstens tweemaal zouden stijgen. Gezien hun recente dovish commentaar en zwakkere economische data, lijkt het erop dat hun plannen in de ijskast zijn gezet. Dat heeft de opwaartse druk op de Amerikaanse dollar- en staatsobligatierendementen enigszins weggenomen. Dat is uiteindelijk ook positief voor goud.

    Zwakte goud is tijdelijk

    Een opleving van de cyclische activa heeft de afgelopen weken het positieve sentiment bij goud weggehaald. Shah is echter van mening dat de zwakte waarschijnlijk van tijdelijke aard is. De markt is er het afgelopen jaar vaak genoeg aan herinnerd dat de volatiliteit op de financiële markten snel kan terugkeren. De financiële stabiliteitsverslagen van alle grote centrale banken vestigen de aandacht op de talrijke risico’s waarmee de markten worden geconfronteerd. Elke uitwerking van een risico kan een opwaarts potentieel voor goud opleveren.

    Op het moment van schrijven lijkt het erop dat een periode van langdurige onzekerheid rond Brexit voor de deur staat, ook al was de exit van het Verenigd Koninkrijk gepland voor het einde van de maand. Er is geen specifieke deadline voor de handelsbesprekingen tussen de VS en China. Hoewel Shah ervan uitgaat dat er in april een overeenkomst wordt gesloten, is het zinvol om toch ook rekening te houden met een ongunstig scenario. Ook als er wordt uitgegaan van een verder herstel van cyclische activa.

    ‘Goudprijs stijgt dit jaar naar $1.410’

    Shah denkt dat de goudprijs nog steeds ondergewaardeerd is en verwacht dat het edelmetaal tegen het einde van het jaar rond de $1.410 per troy ounce zal opleven. Aangezien de Fed aan het einde van zijn renteverkrappingscyclus is gekomen, kunnen de rendementen van de Amerikaanse dollar en de schatkist een hoogtepunt hebben bereikt.

    Als de posities in goudfutures rond het huidige niveau blijven, geven de modellen van WisdomTree aan dat het goud dit jaar zal stijgen tot boven de $1.400 voor een troy ounce.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Europese bankensector blijft door lage rente onder druk staan

    Op de financiële markten zijn de koersen na het sterke herstel in januari verder opgelopen in februari. Het was vooral de Federal Reserve die de markten geruststelde. Met nog meer renteverhogingen en balansafbouw zal het voorlopig zo’n vaart niet lopen. Ook de Europese Centrale Bank (ECB) gaf aan dat de rente in 2019 wellicht niet wordt verhoogd.

    Voor het bankwezen is dit echter minder goed nieuws. De lage rente leidt namelijk tot een uitholling van hun verdienmodel. Het maakt Ivan Moen, Ton Schoemaker en Jaap Westerling, vermogensbeheerders bij Optimix Vermogensbeheer, terughoudend ten aanzien van Europese bankaandelen, ondanks de lage waarderingen.

    Amerikaanse versus Europese banken

    Tot 2015 hielden de beursrendementen van Europese en Amerikaanse bankaandelen min of meer gelijke tred. Sinds de Fed de rente begon te verhogen, lopen hun beursrendementen uiteen. Door de lage rente in de eurozone staan de rente-inkomsten voor Europese banken onder druk. Dat is een van de redenen voor de verschillen in winstgevendheid tussen Amerikaanse en Europese banken.

    In de VS hebben de banken na de crisis snel schoon schip gemaakt en hun balansen opgeschoond. Dat geldt niet voor alle banken in Europa. Europese banken hebben nog regelmatig te maken met tegenvallers en probleemleningen. Die zorgen kunnen zich door de van oudsher onderlinge verwevenheid van de Europese banken snel over de hele sector uitspreiden.

    Daarnaast spelen banken in Europa een grotere rol in de financiering van het bedrijfsleven dan in de VS. Door de afschrijvingen op probleemleningen en de noodzaak hun kapitaalbuffers te verhogen, zijn de Europese banken terughoudender geworden in het verstrekken van leningen.

    De rol van de ECB

    Om de kredietverstrekking en de economische groei te stimuleren, verstrekte de ECB de banken goedkope (tijdelijke) financiering. Het laatste programma was €740 miljard groot en loopt tot juni 2020, dan moeten de banken deze leningen hebben terugbetaald. Echter, al vanaf juni 2019 worden banken door regelgeving beperkt in het uitlenen van deze specifieke gelden.

    Voor juni van dit jaar dienen de banken dus een nieuwe bron van financiering te vinden. Idealiter zouden banken meer deposito’s aantrekken, op de obligatiemarkt lenen of nieuwe aandelen uitgeven. Dat was ook de bedoeling van de ECB. Het zijn echter de Italiaanse en Spaanse banken die het grootste beroep doen op de ECB gelden.

    Met in het achterhoofd dat de Italiaanse banken een grote koper van Italiaanse staatsschuld zijn, kan de ECB niets anders doen dan het financieringsprogramma verlengen. Het tijdelijke infuus voor de banken, krijgt daarmee een permanent karakter voor de Zuid-Europese banken. Tegelijkertijd zal de bankensector hierdoor weer onder een vergrootglas komen te liggen, hetgeen de nodige volatiliteit in bankbeleggingen kan veroorzaken.

    Druk op banken op korte en lange termijn

    Op de korte termijn kunnen de aandacht voor het verlengen van de ECB-financiering en de naderende Brexit-deadline voor beweeglijkheid in bankaandelen en -obligaties zorgen. Ook de economische groeivertraging in de eurozone maakt banken kwetsbaar. Op de lange termijn zal de winstgevendheid van Europese banken onder druk blijven staan.

    De rente heeft beperkt opwaarts potentieel, terwijl de rol van banken in de financiering van het bedrijfsleven afneemt. Bovendien staat het ondernemingsmodel van banken onder druk, doordat steeds meer fintech bedrijven ook financiële diensten mogen verlenen.

    Lage blootstelling voelt comfortabel

    Het zal veel investeringen vergen van banken om mee te gaan in de technologische ontwikkelingen in een tijd waarin hun winstgevendheid onder druk staat. Alleen de banken met een gezonde balans en dito winstgevendheid zullen deze uitdagingen het hoofd kunnen bieden. Met het oog op de risico’s op korte termijn voelen de vermogensbeheerders van Optimix zich nu comfortabeler met een lagere blootstelling aan de Europese bankensector.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Congres: The Future of Gold

    Op 24 maart organiseert Brecht Arnaert in Breda een conferentie die geheel in het teken staat van goud. Tijdens deze conferentie getiteld The Future of Gold zullen verschillende experts met internationale bekendheid een presentatie geven. Onder andere Diederik Schmull (onafhankelijk analist), Dimitri Speck (Seasonax) en Mark Valek (Incrementum) zullen op deze bijeenkomst hun visie geven op de goudmarkt.

    Er zijn nog een beperkt aantal kaarten voor dit congres beschikbaar. Heeft u interesse? Klik dan hier voor meer informatie of hier om u in te schrijven. De normale prijs voor dit congres is €499 per persoon, maar met de kortingscode ABO kunt u zich inschrijven voor €199 per persoon.

  • Beleggingsapp Dabbl komt naar Nederland

    Het Britse fintechbedrijf Dabbl wordt ook hier gelanceerd. Met de mobiele app kun je direct beleggen in tal van bedrijven en merken. Bijzonder aan deze app is dat je beleggingen kunt vinden door met de smartphonecamera foto’s te nemen van een merk.

    Met je smartphone kun je een foto maken van een logo van een merk. Met de app van Dabbl wordt je vervolgens direct doorgezet naar de bedrijfspagina van dit merk, waar je de keuze kunt maken om in dit bedrijf te beleggen.

    De fotofeature is uniek, maar hoeveel mensen hierdoor zullen worden overgehaald is de vraag. Er zijn tal van apps en online brokers waarmee je als particulier geld kunt investeren in ondernemingen die je aanspreken.

    Dabbl mikt volgens haar lancering vooral op een jonge doelgroep die nog niet op de beurs actief is. Alles werkt via een app op de smartphone. Ook daar is al concurrentie aanwezig. Denk bijvoorbeeld aan Peaks, Bux of de beleggingsapp van ING.

    ‘Niet de eerste toetreder dit jaar’

    Met DeGiro en Binck is de concurrentie onder brokers zelfs nog groter en is Dabbl niet de eerste toetreder dit jaar. In samenwerking met de Europees gereguleerde partner AFX Group lanceerde Tradealot in het eerste kwartaal van 2019 de Nederlandse markt. Deze speler claimt gelijk de goedkoopste online broker van het land te zijn.

    Via deze maar ook andere online brokers als Binck, Alex, Lynx en DeGiro kunnen particuliere beleggers zelfstandig beleggen in aandelen en fondsen. Aanbod genoeg dus. Dabbl mikt met haar lancering vooral op jongeren die nog moeten beginnen met beleggen en meer op zoek zijn naar gemak dan achtergrondinformatie of de meer geavanceerde zaken van het beleggen.

    Dabbl wordt in Engeland door duizenden beleggers gebruikt. Om de groei en lancering in ons land versneld te kunnen realiseren heeft het een obligatielening van 2,5 miljoen online gezet.