Marketupdate

Auteur: Redactie

  • Oppositieleider Japan wil meer geld laten drukken door centrale bank

    De Bank of Japan gaat volgende week een beslissing nemen over de koers die het wil gaan varen en daar zullen ook politici zich mee gaan bemoeien. Beleidsmakers zullen in discussie gaan over de vraag of er meer stimulering moet plaatsvinden om de economische groei aan te jagen. De Japanse economie kromp in het derde kwartaal met 0,9% en volgens analisten zal ook het vierde kwartaal een krimp laten zien.

    ''De Bank of Japan moet een (nieuw) inflatiedoel stellen en onbeperkt yen bijdrukken om dat te bereiken. Dat is vergelijkbaar met het beleid dat de Fed en de ECB voeren,'' zo verklaarde Abe op een persbijeenkomst. ''Alleen dan hebben de stappen van de Bank of Japan impact op de markt. Als wij de macht hebben zullen we het uiterste doen om de deflatie te verslaan'', zo beloofde de oppositieleider.

    Volgens Abe moet er een beleidscoordinatie zijn tussen de overheid en de centrale bank en zal laatstgenoemde moeten overwegen haar onafhankelijkheid van de politiek op te geven. Volgens Abe moet de centrale bank helpen bij het financieren van nieuwe stimuleringsprojecten die de economie uit het slop kunnen trekken. Daarmee plaatst Abe het belang van economische groei boven het 'in orde brengen van het huishoudboekje'. Met een staatsschuld die bijna de duizend biljoen aantikt is het op orde brengen van de begroting een vrijwel niet te verwezenlijken doelstelling.

    De rente op Japanse 10-jaars staatsobligaties bereikte het hoogste punt in een week tijd en de yen verloor iets van haar waarde. Dit zou samenhangen met een toenemende kans dat Abe inderdaad aan de macht zal komen en zijn plannen voor een nog soepeler monetair beleid zal uitrollen. De Bank of Japan heeft de rente al op 0% staan en kan in feite niet veel meer doen dan het periodiek opkopen van allerlei soorten 'problematische' activa, varierend van staatsobligaties tot bedrijfsleningen. Op 30 oktober breidde de Bank of Japan haar opkoopprogramma met 11 biljoen yen uit tot 91 biljoen.

  • CBS: Economie fors gekrompen in derde kwartaal 2012

    Over de hele linie lijkt de Nederlandse economie te verzwakken. Hieronder een puntsgewijs overzicht op basis van het rapport dat het CBS donderdagmorgen om 9:30 presenteerde.

    Crisis op de woningmarkt

    Als gevolg van de crisis op de Nederlandse woningmarkt worden verschillende sectoren van de economie hard geraakt. In de bouwsector is de activiteit (gemeten in toegevoegde waarde) in alle drie kwartalen van dit jaar al fors lager dan het jaar ervoor. We praten dan over een daling van de toegevoegde waarde van 8 tot 10 procent. Als gevolg van de crisis op de huizenmarkt hebben ook transportbedrijven, makelaars, notarissen, meubelzaken en doe-het-zelf warenhuizen minder te doen. De daling van de huizenprijzen in Nederland drukt ook op het sentiment van huizenbezitters, want die houden de hand steeds meer op de knip nu ze de waarde van hun grootste financiële bezit zien dalen. Investeringen in vaste activa krompen in het derde kwartaal met 6,4% ten opzichte van een jaar eerder.

    Productie bouwsector 8 tot 10% lager in 2012 vergeleken met een jaar eerder

    Export

    De export is weliswaar 1,6% gegroeid ten opzichte van een jaar geleden, maar dat was aanzienlijk minder dan de 4,4% groei in het tweede kwartaal van dit jaar. De doorvoer van goederen nam met 3,9% toe ten opzichte van een jaar geleden, maar de export van goederen die in Nederland geproduceerd zijn kromp in die periode met 1,7%.

    Duurzame goederen

    Er wordt ook meer bezuinigd op duurzame goederen, zo merkt het CBS op. De verkopen van auto's waren in het derde kwartaal veel slechter dan in het tweede kwartaal, maar hierin speelde ook het aflopen van bepaalde gunstige regels in het tweede kwartaal een rol. Bedrijven bezuinigden op hun beurt op machines en installaties, want daar werd in het derde kwartaal van dit jaar ook minder geld aan uitgegeven ten opzichte van een jaar eerder.

    BBP krimpt in 2012 weer na de opleving van 2010 en 2011

    Minder banen en meer werkloosheid

    Naast de waardedaling van vastgoed wordt de Nederlandse economie als geheel ook afgeremd door een zwakkere banengroei, waardoor mensen steeds moeilijker aan werk kunnen komen. Volgens het CBS hebben vooral de 45-plussers moeite om een baan te vinden. Ten opzichte van jongere werkzoekenden slagen ze er maar half zo vaak in om binnen drie maanden nieuw werk te vinden.

    Vooral oudere werknemers vinden moeilijker een baan vanuit werkloze situatie

    De werkloosheid steeg in oktober met 17 duizend naar een totaal van 536 duizend personen, wat omgerekend een werkloosheidspercentage geeft van 6,8%. Daarmee ligt de werkloosheid in Nederland nu op een hoger niveau dan in 2005, toen een piek van 6,6% gemeten werd. Het CBS maakte vandaag bekend dat het aantal WW-uitkeringen in oktober 2012 met bijna 2% is toegenomen tot 310 duizend. Vooral in seizoensgevoelige sectoren zoals de horeca en de landbouw was de toename van het aantal WW-uitkeringen sterk. In oktober werden bijna 40.000 meer werkloosheidsuitkeringen verstrekt, een toename van 8% ten opzichte van september. Tegelijkertijd nam het aantal beeindigde uitkeringen af met bijna 6% tot 34 duizend. Voor tabellen met gedetailleerde informatie over de arbeidsmarkt en de werkloosheid verwijzen we naar dit rapport van het CBS.

    Werkloosheidspercentage is nu 6,8%, hoger dan de piek van 2005

    Vooral in de bouwsector nam het aantal WW-uitkeringen ten opzichte van een jaar geleden fors toe

  • Video: Trends goudmarkt derde kwartaal 2012

    Video WGC over trends goudmarkt in derde kwartaal 2012

  • Aartshertog Joseph diamant geveild voor ruim $21 miljoen

    De eigenaar van deze zeldzaam grote diamant vertelde direct na de veiling dat er twee grote bieders waren. Daardoor kwam de prijs zoveel hoger uit dan de $15 miljoen waar men aanvankelijk rekening mee hield. De hoogste bieder wil anoniem blijven, maar heeft wel aangegeven dat de diamant tentoongesteld zal worden in een museum. Alfredo J. Molina zei dat de diamant uniek is in zijn soort en dat de verkoop ervan voelt alsof je de 'Mona Lisa' van de hand doet.

    De diamant was eigendom van aartshertog Joseph, die de steen doorgaf aan zijn zoon. Later werd de steen verkocht aan een anonieme koper, die de steen gedurende de Tweede Wereldoorlog veilig had opgeborgen in een kluis. In 1961 kwam de steen weer tevoorschijn, toen deze in Londen werd geveild. In 1993 werd de diamant opnieuw aangeboden op een veiling in Genève, waar veilingshuis Christie's het object verkocht voor $6,5 miljoen. In minder dan twintig jaar tijd is de waarde van de steen verdrievoudigd.

    Tijdens de veiling van afgelopen dinsdag werd nog een tweetal andere diamanten aangeboden, maar op beide werd minder geboden dan de minimale vraagprijs. Een roze steen van 12,16 karaat kreeg een hoogste bod van 1,8 miljoen Zwitserse franc (SFr), ver beneden de vraagprijs. Een gele diamant van 70,19 karaat werd ook niet verkocht, omdat het hoogste bod van 2,8 miljoen SFr te laag was voor de verkopende partij.

    Zeldzame diamanten zijn, net als andere collectors items, geliefd bij zeer vermogende mensen. Het zijn tastbare bezittingen die los staan van de financiële wereld en die onder bijna alle omstandigheden hun waarde weten te behouden. Net als goud zijn ook diamanten makkelijk te transporteren en te verstoppen en vertegenwoordigen ze heel veel waarde in een kleine verpakking.

    Video van de veiling van de 76,02 karaats Archduke Joseph diamant

    Een foto van de betreffende diamant die ruim $21 miljoen opbracht (Afbeelding van het AFP)

  • WGC: Trends goudmarkt in derde kwartaal 2012

    Het derde kwartaal van vorig jaar was erg sterk, omdat de goudprijs rond die tijd records brak in veel verschillende valuta, waaronder de dollar en de euro. De WGC registreerde in Q3 2011 een wereldwijde goudvraag van 1.223,5 ton, tegenover 1.084,6 ton in Q3 2012. De goudvraag in het derde kwartaal van dit jaar vertegenwoordigde een totale waarde van omgerekend $57,6 miljard, waaruit we kunnen afleiden dat de gemiddelde goudprijs gedurende deze periode $53.107 per kilo / $1.652 per troy ounce was.

    Vergeleken met het derde kwartaal van een jaar eerder was de vraag naar goud voor juwelen en voor de technologiesector iets lager (respectievelijk -9,2 en -7 ton). Ook kochten centrale banken in het derde kwartaal van dit jaar wat minder goud dan diezelfde periode vorig jaar (43,2 ton minder). De 11% daling van de vraag vergeleken met een jaar eerder komt voor het grootste gedeelte voor rekening van de beleggers. Die kochten minder fysieke goudbaren en munten (-128,1 ton) dan vorig jaar en namen in plaats daarvan een grotere positie in de verschillende goud-ETF’s. Deze beleggingsproducten zagen als gevolg van een toenemende belangstelling hun goudaankopen met 48,6 ton toenemen ten opzichte van het derde kwartaal van vorig jaar. Onderstaande grafiek laat dat zien (alle grafieken in dit bericht zijn klikbaar voor een grotere versie). Klik hier voor het volledige 32 pagina’s tellende rapport (PDF).

    Verandering totale goudvraag Q3 2012 versus Q3 2011

    Beleggingsvraag

    De vraag naar beleggingsgoud (de som van goudbaren, munten en ETF’s) was in het derde kwartaal van 2012 met 79,5 ton 16% lager dan een jaar geleden. In dollars was dit een verschil van $22,8 miljard. De dalende vraag naar beleggingsmunten en goudbaren werd deels opgevangen door een toegenomen vraag naar goud van ETF’s en andere beleggingsproducten. Het derde kwartaal van dit jaar was erg goed voor de ETF’s, want met een totale vraag van 136 ton was dit de beste periode sinds Q2 2010. Ook was de vraag hoger dan het 5-jaars gemiddelde van 88,9 ton. Onderstaande grafieken laten de beleggersvraag naar goud per regio en de verhouding tussen ETF’s en goudbaren en -munten zien.

    Totale vraag naar gouden munten en baren per regio

    Regionale vraag naar gouden baren en munten in Q3 2011 en Q3 2012

    Munten en baren versus ETF’s vanaf 2009 tot en met 2012

    Totale vraag naar gouden munten en baren per kwartaal vanaf Q3 2009

    Juwelen

    De vraag naar goud voor het maken van juwelen bedroeg in het derde kwartaal van dit jaar 448,8 ton, goed voor een waarde van $23,8 miljard. Vergeleken met een kwartaal eerder steeg de vraag vanuit deze sector met 8%, maar jaar-op-jaar was een lichte daling van 2% waaeembaar. Vooral in China, Saudi-Arabië, de VS en in Europa zakte de vraag naar gouden juwelen. Daar tegenover stond een sterke groei van de vraag naar gouden sieraden in India. Met 136,1 ton nam India alleen maar liefst 30% van de wereldwijde vraag naar gouden sieraden voor haar rekening. Omgerekend naar roepies werd er in het derde kwartaal van 2012 bijna een recordhoeveelheid omgezet in goud, namelijk 399 miljard. Dat was bijna gelijk aan de vorige piek van 400 miljard roepie aan goud dat in het eerste kwartaal van 2011 in India werd omgezet in juwelen.

    In het derde kwartaal van 2012 vormde India dus een positieve uitzondering op de rest van de wereld, door 9,3% meer goud te gebruiken voor sieraden dan in hetzelfde kwartaal van 2011. Wereldwijd zakte de vraag naar goud voor juwelen jaar-op-jaar met 9,2%, zoals ook de tweede grafiek hieronder laat zien.

    Wereldwijde vraag naar goud voor juwelen sinds Q3 2009

    Vraag naar goud voor juwelen per regio

    Technologiesector

    In de technologiesector werd in het derde kwartaal $5,7 miljard aan goud gebruikt, omgerekend dus 108,2 ton. De vraag vanuit de technologiesector liet voor het vijfde kwartaal op rij een jaar-op-jaar daling zien. Dit hangt vooral samen met een negatiever sentiment van consumenten in belangrijke afzetmarkten. Hierdoor is er minder vraag naar elektronica waar goud in verwerkt wordt. In Japan en Zuid-Oost Azië liep de vraag naar elektronica een klein beetje terug, in Europa en Noord- en Zuid-Amerika wat meer. Over het algemeen is dit segment van de markt vrij stabiel, zoals ook onderstaande grafiek laat zien.

    Goudvraag vanuit technologiesector blijft bijzonder constant op ongeveer 110 ton per kwartaal

    Vraag en aanbod fumdamentals

    In het rapport van de WGC worden ook cijfers verstrekt over de totale goudvraag in de afgelopen jaren (2002 t/m 2011) en kwartalen (Q3 2006 t/m Q3 2012). De eerste grafiek hieronder laat het totale aanbod van goud per kwartaal zien vanaf het derde kwartaal van 2009 tot en met het derde kwartaal van dit jaar. Op deze grafiek is goed te zien hoe belangrijk de recycling van goud is voor het totale aanbod.

     

    Goudaanbod per kwartaal, recycling vormt belangrijke component van totale aanbod

    Verandering goudmarkt van 2002 tot en met 2012

    De tweede grafiek is door Marketupdate samengesteld en is gebaseerd op data van de World Gold Council, de LBMA en Thomson Reuters GFMS. Deze grafiek brengt goed in beeld hoe de samenstelling van de goudvraag wereldwijd is veranderd van 2002 tot en met 2012. Tien jaar geleden bestond de goudvraag voor het merendeel uit juweliers en waren centrale banken nog verkopers van honderden tonnen goud per jaar. In 2011 en 2012 wordt er procentueel veel minder goud omgezet in juwelen en gaat er veel meer goud naar beleggers in de vorm van goudbaren, gouden munten en door uitbreidingen van ETF’s. Centrale banken zijn de laatste jaren weer netto kopers geworden van een aanzienlijke hoeveelheid goud, waardoor de prijs blijvend ondersteund wordt.

    De wereldwijde goudvraag per jaar van 2002 tot en met 2012

  • Prijzen goud en zilver gaan drie dagen op rij plotseling onderuit

    Daarmee is natuurlijk nog niet aangetoond dat er een relatie zit tussen deze plotselinge koersdalingen. Procentueel zijn ze eigenlijk ook niet ingrijpend genoeg om er iets achter te zoeken. Maar de timing is opvallend en dat merkte ook Zero Hedge al snel op. Die plaatsten onderstaande grafiek waarin de verkoopacties van de afgelopen drie dagen gemarkeerd zijn. Dinsdag ging de zilverprijs even behoorlijk onderuit, om vervolgen weer even snel te stijgen. In de goudmarkt zagen we een soortgelijk fenomeen.

    Prijzen goud en zilver gaan voor derde achtereenvolgende dag op ongeveer hetzelfde tijdstip onderuit (Via Zero Hedge)

    De plotselinge daling van de goudprijs met bijna €20 (Goldprice.org)

    Zilverprijs gaat drie keer onderuit op ongeveer hetzelfde tijdstip (Goldprice.org)

  • Federal Reserve overweegt meer stimulering in 2013

    In de notulen van de Federal Reserve lezen we dat een aantal participanten van mening is dat het 'accomoderende beleid' (geld drukken) effectief is geweest in het omlaag brengen van de rente. De lage rente blijkt gunstig voor de woningmarkt en voor de verkopen van auto's en andere duurzame consumptiegoederen, zo lezen we in de notulen. Doordat de Federal Reserve per ingang van september maandelijks $40 miljard aan mortgage-backed securities (MBS'en) opkoopt is ook de druk op de banken aanzienlijk verminderd, waardoor ze weer makkelijker hypotheken verstrekken.

    Volgens sommige participanten van de FOMC-vergadering zullen de bredere effecten van het stimuleringsbeleid van de Fed op de economische activiteit zich pas na verloop van tijd laten zien. Vooruitkijkend op 2013 vonden een aantal participanten het gepast om het totale bedrag aan steunaankopen door de centrale bank verder op te schroeven. Dat moet op den duur ook bijdragen aan banengroei en algemene economische groei, zo redeneert de Federal Reserve. Sommige participanten twijfelen nog aan de effectiviteit van het huidige stimuleringsprogramma (de maandelijkse aankoop van $40 miljard aan hypotheekleningen), terwijl een enkeling zich ook zorgen zou maken over een oplopende inflatie als gevolg van het handelen van de centrale bank.

    Operation Twist

    Eind dit jaar stopt het Operation Twist programma, dat erop gericht is de langetermijn rente omlaag te drukken. Een uitbreiding van 'QE3' zou het wegvallen van dit programma kunnen opvangen, zo suggereren de woorden in de FOMC notulen. De FOMC vergadering vond 23 en 24 oktober al plaats, de notulen zijn te vinden op de website van de centrale bank. Hieronder een fragment uit het tien pagina's tellende document, waarin een aantal passages gemarkeerd zijn.

    Fragment uit de FOMC notulen waarin de suggestie van meer steunaankopen in 2013 gegeven wordt (Bron: Federal Reserve)

  • Johnson Matthey: Platinatekort van 400.000 troy ounce in 2012

    De platinamarkt kreeg de afgelopen maanden veel aandacht, als gevolg van stakingen bij onder meer Lonmin en Amplats. Daarbij liep één staking zodanig uit de hand dat er minstens 38 doden vielen te betreuren onder mijnwerkers. De rust lijkt inmiddels weer teruggekeerd, vooamelijk door loonsverhogingen die mijnbouwbedrijven hebben gegeven aan werknemers. Johnson Matthey heeft voorspeld dat er als gevolg van deze werkonderbrekingen 400.000 troy ounce minder platina geproduceerd is, waardoor de vraag naar dit edelmetaal dit jaar groter was dan het aanbod.

    In haar 'Platinum 2012 Interim Review' schrijft Johnson Matthey dat de problemen in Zuid-Afrika hebben gezorgd voor een 10% daling van de wereldwijde platinaproductie tot 5,84 miljoen troy ounce. De totale vraag naar platina blijft volgens het bedrijf stabiel op 8,07 miljoen troy ounce, terwijl het aanvullende aanbod van platina uit recycling zal dalen. Dit zou resulteren in een tekort van 400.000 troy ounce aan platina op de wereldwijde markt.

    De Zuid-Afrikaanse platinaproductie zakt dit jaar volgens Johnson Matthey met 12% jaar-op-jaar naar 4,25 miljoen troy ounce, het laagste niveau in elf jaar tijd. Over de eerste tien maanden van dit jaar is Zuid-Afrika al 300.000 troy ounce aan platinaproductie misgelopen, maar dat getal zou verder kunnen oplopen vanwege productieonderbrekingen die blijven aanhouden in sommige mijnen. Ook het sluiten van platinamijnen met een laag rendement zou het totale aanbod verder onder druk kunnen zetten in de laatste paar weken van dit jaar.

    Verwachting 2013

    Voor volgend jaar rekent Johnson Matthey op een gematigde groei van de totale bruto vraag naar platina, als gevolg van een groeiende vraag naar auto's en een algemene toename van de industriële productie. Tegelijkertijd zal het aanbod van het edelmetaal vanuit Zuid-Afrika niet stijgen, maar gelijkblijven op 4,25 miljoen troy ounce. De prijs van platina steeg dinsdag met meer dan $30 per troy ounce en staat woensdagochtend op een niveau van $1.591 per troy ounce. In september steeg de platinaprijs als gevolg van de uit de hand gelopen stakingen in de mijnbouwsector in Zuid-Afrika naar $1.700 per troy ounce, dicht bij het niveau van de goudprijs rond die tijd. In het verleden was platina bijna altijd duurder dan goud, zie ook onderstaande afbeelding afkomstig van Seekingalpha.

    Grafiek van goud- en platinaprijs vanaf 1956 (data van Tradestation Group, samengesteld door Arie Goren)

  • Kwaliteit erts van grote goud- en zilvermijnen daalt

    SRSrocco dook in de jaarverslagen van verschillende mijnbouwbedrijven en zocht daarbij specifiek naar de cijfers ten aanzien van de jaarlijkse productie en de gemiddelde kwaliteit van het erts. Hieruit blijkt dat de kwaliteit van het gouderts bij de vijf grootste mijnen ter wereld (Barrick, Newmont, AngloGold, Goldfields en GoldCorp) van 2005 tot en met 2011 met gemiddeld 23% is gezakt, omgerekend dus 3,8% per jaar. In 2005 wisten de vijf grootste mijnbouwbedrijven nog gemiddeld 1,68 gram zuiver goud uit elke 1.000 kilogram aan gouderts te halen, in 2011 was dat teruggelopen tot 1,3 gram. Deze daling wisten de vijf grootste goudmijnen op te vangen door simpelweg meer erts te verwerken, zoals ook onderstaande grafiek laat zien.

    Ertskwaliteit van vijf grootste goudmijnen ter wereld (Bron: SilverDoctors)

    Het is gebruikelijk dat goudmijnen (en zilvermijnen) ervoor kiezen om de lage kwaliteit erts te verwerken op het moment dat de prijs van het edelmetaal hoog staat. Maar volgens SRSrocco is dat een fenomeen dat zich tijdelijk afspeelt en dat niet over een periode van meerdere jaren zichtbaar zal zijn in de statistieken. De gerapporteerde daling van de ertskwaliteit over de afgelopen jaren zou volgens SRSrocco dan ook geen vrijwillige keus zijn geweest van de mijnbouwbedrijven. In plaats daarvan wordt uit de cijfers duidelijk dat mijnbouwbedrijven steeds meer moeite moeten doen om een bepaalde hoeveelheid edelmetaal uit de grond te krijgen.

    Zilvermijnen

    Hetzelfde beeld neemt SRSrocco waar bij verschillende zilvermijnen. Bij Fresnillo, een mijnbouwbedrijf dat in 2011 ongeveer 30,3 miljoen troy ounce zilver produceerde, zal de productie dit jaar naar alle waarschijnlijkheid tussen de 26 en 27 miljoen troy ounce uitkomen. Dat is een daling van 10%. In de eerste negen maanden van dit jaar produceerde deze mijn iets meer dan 19 miljoen troy ounce aan zilver. De ertskwaliteit is ook bij dit mijnbouwbedrijf behoorlijk omlaag gegaan, van 15,2 troy ounce zilver per 1.000 kilogram erts naar slechts 10,6 troy ounce. Fresnillo maakte eerder bekend dat het in plaats van 8.000 nu 10.000 ton erts per dag wil verwerken om de netto productie van zuiver zilver op peil te houden. Onderstaande grafiek brengt die ontwikkeling over de periode van 2005 tot en met 2011 goed in beeld.

    Zilverproductie en ertskwaliteit van Fresnillo (Bron: SilverDoctors)

    Een van de grootste zilvermijnen van de afgelopen tien jaar, de Cannington mijn van BHP Billiton, zag haar ertskwaliteit gedurende deze periode ook verslechteren. SRSrocco schrijft dat deze mijn in juni 2000 nog erts verwerkte met een gehalte van 667 gram zilver per 1.000 kilogram erts (21,44 toz/ton), maar dat de mijn nu genoegen moet nemen met een opbrengst van 332 gram uit elke ton erts (10,67 toz/ton). Dat is een daling van 50% in elf jaar tijd, bijna een daling van 5% per jaar. De verwachting is dat de kwaliteit van het zilvererts in deze mijn niet meer boven de 400 gram zilver per ton zal komen en dat de reserves nog ongeveer zes jaar rendabel uit de mijn gehaald kunnen worden bij de huidige prijs.

    Pan American Silver tenslotte zag de kwaliteit van het erts uit haar mijnen ook teruglopen, van 7,1 troy ounce zilver per ton erts in 2004 naar 4,7 troy ounce in 2011. Ook hier een een sterk dalende trend zichtbaar, die Pan American Silver compenseert door simpelweg meer erst te verwerken (blauwe balkjes in onderstaande grafiek). In de cijfers van 2011 is een nieuwe zilvermijn opgenomen, waar de ertskwaliteit nog relatief laag is (39 gr/ton). Zonder deze mijn zou de gemiddelde kwaliteit van het zilvererts in de eerste negen maanden van 2012 zijn uitgekomen op 4,9 toz/ton, een kleine verbetering ten opzichte van de ertskwaliteit in 2011. Desondanks laat de langere termijn ook voor dit mijnbouwbedrijf een dalende opbrengst van zilver zien uit elke ton aan puin.

    Pan American Silver vangt verslechterde ertskwaliteit op met hogere volumes (Bron: SilverDoctors)

  • Bank of England stuurt rente obligaties terug naar regering

    Het gaat om in totaal £35 miljard aan rentelast die op deze manier terugvloeit in de Britse 'schatkist', waarvan £11 miljard dit fiscale jaar terugkomt en de resterende £24 miljard in het volgende fiscale jaar. De overheid leent feitelijk dus gratis geld van de Bank of England, een een-tweetje dat volgens Jeremy Waer doet denken aan de Weimarrepubliek van de jaren '20 en de hyperinflatie in Zimbabwe van enkele jaren geleden. Met deze creatieve maatregel gaat de Bank of England nog een stapje hoger op de ladder van geldpersfinanciering dan de Federal Reserve, die onder het QE2 programma de renteopbrengsten omzette in nog meer staatsobligaties.

    De Bank of England heeft de renteopbrengsten van de staatsobligaties die het in de afgelopen jaren gekocht heeft apart gezet en zal deze nu (gedeeltelijk) overboeken naar het Britse ministerie van Financiën. Afgelopen vrijdag gaf met Britse ministerie de volgende verklaring: “De overheid is met de Bank of England overeengekomen het overtollige geld van het QE programma (red: de rente-inkomsten) over te dragen naar de uitgever van de staatsobligaties. Dit brengt het beheer van het geld in deze faciliteit (red: het QE programma) in overeenstemming met het normaal handelen van de overheid en met de benadering die andere landen hebben in relatie tot monetaire verruiming''.

    'Overheidsfinanciën verbeteren en schuld terugdringen'

    Het ministerie van Financiën zegt het volgende over de £35 miljard die zal terugvloeien van de centrale bank in de staatskas: “Het geld dat overgemaakt wordt zal gebruikt worden om de overheidsfinanciën te verbeteren en de staatsschuld terug te dringen”. Het verhaal wordt nog opmerkelijker, want de president van de Bank of England benadrukte tegelijkertijd dat het geld dat overgemaakt zal worden van de Bank of England naar de staatskas ''waarschijnlijk ergens in de toekomst terugbetaald zou moeten worden''. Deze uitspraak suggereert dat die  £35 miljard toch een soort lening is die de Bank of England verstrekt aan de overheid, waarvan de voorwaarden overigens allesbehalve duidelijk zijn. Het ministerie van Financiën wekt met haar uitspraken de indruk dat de regering vrij over dit bedrag kan beschikken.

    De Bank of England behoort voor 100% toe aan de Britse overheid. In die zin kan de Bank of England dus met de overheid overeenkomen om de rentevergoeding op de door haar gekochte staatsobligaties achterwege te laten. Fiscaal en monetair beleid beginnen op deze manier wel door elkaar heen te lopen, wat voor de Britse spaarders geen prettig vooruitzicht is.

    Met het opstarten van de Asset Purchase Facility (APF) begin 2009 is de Bank of England op een hellend vlak gekomen. De financiële markten verwachten dat de centrale bank haar rol zal blijven vervullen en de obligatiemarkt zal blijven ondersteunen met nieuwe aankopen. Nu de Bank of England al voor  £375 miljard aan 'Gilts' in de boeken heeft staan lijkt de weg terug definitief geblokkeerd te worden.

    Minister van Financiën Osboe (l) wordt geholpen door Mervyn King van de Bank of England (r) (Afbeelding van AFP)

  • GFMS: Zilverprijs kan met 38% stijgen in 2013

    Philip Klapwijk van het GFMS gaf woensdag een toelichting over de vooruitzichten voor de zilvermarkt in 2013, zo schrijft nieuwszender CNBC op haar website. De zilverprijs is dit jaar in dollars al met meer dan 16% gestegen en in euro's zelfs meer dan 18%. Voor volgend jaar verwacht de analist van GFMS een prijsstijging die kan oplopen tot 38% als gevolg van een aanhoudend sterke vraag naar zilver als beleggingsobject. Dit jaar heeft zilver meer koerswinst behaald dan goud, want het gele edelmetaal steeg sinds het begin van dit jaar 10% in dollars en iets meer dan 12% in euro's. De zilverprijs is op het moment van schrijven $32,50 per troy ounce, ten opzichte van ongeveer $27-28 rond de jaarwisseling en gedurende de zomer. De hoogste zilverprijs van dit jaar werd eind februari neergezet, toen een troy ounce voor een spotprijs van ongeveer $37,50 van eigenaar wisselde.

    Tijdens een conferentie in Hong Kong zei Philip Klapwijk van het GFMS het volgende over de stijgende zilverprijs:

    “Sterkere vraag van beleggers, een hogere goudprijs als gevolg van monetaire verruiming door centrale banken, de extreem lage rente en de verwachting van een oplopende inflatie zijn factoren die beleggers aantrekken tot de veiligheid van zilver. We denken dat de prijzen volgend jaar hoger zullen zijn, maar ik ben er nog niet zeker van dat we de grens van $50 per troy ounce gaan doorbreken. Maar ik denk dat de we $40 en $45 zeker gaan zien.”

    Het bewijs van een toenemende vraag naar zilver door beleggers wordt geleverd door de 4,5% toename van de omvang van het grootste zilver-ETF ter wereld, het iShares Silver Trust (SLV). Ook ziet Klapwijk een beperkte groei in de vraag naar zilver voor sieraden, vooral in opkomende markten. “In China groeit de vraag naar zilveren juwelen met dubbele cijfers”, aldus de analist van GFMS. Klapwijk denkt dat de zilverprijs in de laatste weken van 2012 zal blijven schommelen tussen $30,90 en $36 per troy ounce.

    Overschot van 300 miljoen troy ounce

    Philip Klapwijk merkte ook op dat de zilvermarkt in feite een overschotmarkt is. Daar heeft hij gelijk in, gezien het feit dat beleggers die fysiek zilver kopen het edelmetaal niet gaan verbruiken. Dit aanbod van beleggingszilver blijft 'boven de markt hangen' en zal op een gegeven moment weer aangeboden worden. Daar komt bij dat de vraag naar zilver vanuit de industrie in 2012 iets verzwakte en volgend jaar mogelijk ook wat achterblijft door de zwakke economische groei. Klapwijk zei in Hong Kong dat de wereldwijde mijnproductie van zilver blijft stijgen, dit jaar alleen al met 4%. ''Mijnbouwbedrijven schroeven hun productie op vanwege de hoge zilverprijs'', zo verklaarde de analist.

    Door het toenemende aanbod van zilver uit de mijnen en de achterblijvende vraag vanuit de industrie is er in 2012 naar schatting een overschot van 300 miljoen troy ounce, meer dan het jaar ervoor. Dit overschot wordt opgezogen door beleggers die het edelmetaal kopen als bescherming tegen inflatie. Maar omdat het beleggingszilver niet verbruikt wordt kan deze vraag ook worden aangemerkt als 'toekomstig aanbod'. De industriële vraag blijft volgens Klapwijk achter doordat er minder vraag was naar elektronica. Ook liep de vraag naar zilver voor gebruik in zonnepanelen terug, omdat veel Europese landen bezuinigen op subsidies voor zonnepanelen. Ondanks deze kritische geluiden houdt Klapwijk toch rekening met een verdere stijging van de zilverprijs in 2013.

    Philip Klapwijk (GFMS) verwacht hogere zilverprijs in 2013