Marketupdate

Categorie: Kredietcrisis

  • Italy is the Elephant In the Room

    Econoom Edward Hugh maakt zich zorgen over Italië omdat het land er niet goed voor staat. In een zeer verhelderende en uitgebreide analyse komt Hugh tot de conclusie dat Italië, met een staatsschuld van nagenoeg 120% van het BBP, zich onmogelijk uit de schulden kan helpen. Door bezuinigingen zal de economie krimpen en de schuld groter worden. Een herstructurering is op termijn onvermijdelijk. Italië is 'de olifant in de kamer': de enorme problemen van het land kunnen onmogelijk over het hoofd worden gezien.    

    http://www.creditwritedowns.com/2011/05/italy-sovereign-debt-crisis.html

    De private schuldenlast is in Italië geen bron voor grote toekomstige problemen. De hypotheekschulden zijn in verhouding met andere Europese lidstaten zeer laag. De olifant in de Nederlandse woonkamer is niet zozeer de overheidsschuld, maar de hypotheekschulden bij Nederlandse huishoudens, die meer dan het Nederlandse BBP bedragen. 

  • 99ers and the Long-term Unemployed Are the Elephants in the Economic Recovery Room

    Ondanks de constante banengroei, die regelmatig breed wordt uitgemeten als een bewijs dat de Amerikaanse economie uit het slop komt, blijkt dat de cijfers hierover minder positief te zijn dan wordt beweerd. De term “99ers” slaat op Amerikanen die langer dan 99 weken werkloos zijn. Deze groep van langdurig werklozen telt bijna 2 miljoen mensen en blijft groeien. De duur van werkloosheid neemt over de hele linie toe en de participatiegraad, het percentage van de beroepsbevolking dat werkt, staat op het lage niveau van 64,2%. Met andere woorden: van iedere 100 arbeidsgeschikte Amerikanen, werken er slechts 64.

    http://www.layofflist.org/2011/05/17/99ers-and-the-long-term-unemployed-are-the-elephants-in-the-economic-recovery-room/

  • Kredietwaardigheid Italië, België en Groot-Brittannië op scherp; Griekenland junk-status, Ierland nog geen junk

    Er was deze week veel nieuws van de kredietbeoordelaars. Het vooruitzicht op de Italiaanse kredietwaardigheid werd door Standard & Poor's op negatief gesteld. S&P's schat de kans één op drie dat zij binnen twee jaar de kredietwaardigheid van Italië naar beneden zullen bijstellen. Daaaast stelde S&P's ook de vooruitzichten voor vier Italiaanse banken bij naar negatief.
    Kredietbeoordelaar Fitch stelde de outlook voor België bij naar negatief. Fitch is bezorgd over de houdbaarheid van de Belgische overheidsfinanciën op de lange termijn. Het uitblijven van een nieuwe Belgische regering en de constitutionele hervormingen zijn eveneens aanleidingen geweest voor Fitch om het vooruitzicht op negatief te stellen.
    Griekse staatsobligaties hebben bij Fitch ondertussen de officiële “junk” status bereikt. Beleggers in Grieks schuldpapier zijn dus gealarmeerd. Fitch waarschuwde dat zij een verlenging van obligaties zal bestempelen als een “default”.
    Ook Groot-Brittannië kreeg een lagere kredietbeoordeling. Het Chinese Dagong verlaagde de beoordeling van AA- naar A+. En daar bleef het niet bij. Moody’s waarschuwde voor een afboeking van de kredietwaardigheid van veertien Britse banken. De motivatie van Moody's is het mogelijk wegvallen van Britse garanties aan het bankwezen.
    De Ieren werden eveneens door S&P's gewaarschuwd. Zij krijgen twee jaar de tijd om te bewijzen dat zij niet op een Griekenland-scenario afstevenen en moeten over twee jaar in staat zijn om zelfstandig geld op te halen op de financiële markt. Hieronder een greep uit de nieuwsberichten.  

  • Q&A met Jim Rogers

    Tim Schelle, masterstudent aan de faculteit Bouwkunde van de Technische Universiteit Eindhoven (TU/e), was op studiereis in Azië met studievereniging SerVicE. Hij maakte een afspraak met Jim Rogers, die in Singapore woont, om hem in te interviewen. Rogers kreeg een aantal heldere vragen voorgelegd over het verloop van de crisis, goud en de toekomst van geld.  

    http://www.goud.com/index.php?option=com_content&view=article&id=375:q-a-met-jim-rogers-door-tim-schelle&catid=1:nieuws&Itemid=50

  • Greece crisis worsens amid political stalemate

    De politieke en financiële spanningen over Griekenland lopen verder op. Griekenland wordt door Europa gedwongen om staatsbedrijven te verkopen. Zonder verkoop krijgt Griekenland geen toegang tot het noodkrediet van de eerste bailout van €110 miljard en wordt de volgende storting (“tranche”) niet overgemaakt. De Griekse oppositie moet hiermee ook akkoord gaan vindt het IMF (en de EU), want zonder breed draagvlak van de Griekse politiek is het zinloos om geld over te maken. De Griekse oppositie ziet nieuwe bezuinigingen echter niet zitten en dat maakt de situatie nog gecompliceerder.    

    http://www.telegraph.co.uk/finance/economics/gilts/8534065/Greece-crisis-worsens-amid-political-stalemate.html

    Ook de Griekse vakbonden beginnen zich te roeren. Zij zien niets in het plan om Griekse staatsbedrijven te verkopen. Naast de wekelijkse demonstraties bereiden de vakbonden een nationale staking voor die in juni moet gaan plaatsvinden. 

    http://www.reuters.com/article/2011/05/24/greece-unions-idUSATH00609820110524

    De Nederlandse regering slaat inmiddels een hardere toon aan tegen de Grieken. Jan Kees de Jager dreigde deze week Griekenland geen geld meer te lenen als het land niet snel orde op zaken stelt. Staatssecretaris Weekers verwelkomde het idee van Gerrit Zalm om de Nederlandse fiscus de Grieken te laten helpen bij het innen van belastingen. Premier Rutte heeft te kennen gegeven dat Griekenland alleen nog Nederlandse steun zal ontvangen wanneer het staatsbezittingen in onderpand geeft voor nieuw noodkrediet. Griekenland failliet laten gaan en de schuld laten herstructureren gaat de Nederlandse regering een stap te ver.  

    http://www.rtl.nl/components/financien/rtlz/nieuws/2011/21/mp-rutte_grieken-krijgen-alleen-geld-met-hard-onderpand-dowjones888257.xml

    Het grote aantal berichten over Griekenland is vrijwel niet bij te houden, maar de strekking van de berichten en analyses laten zich gelukkig eenvoudig samenvatten. Binnen Europa lijkt er een strijd gaande over welke richting te kiezen. Aan de ene kant zijn er politici, zoals de Luxemburgse premier Jean-Claude Juncker, die aansturen op herstructurering in ruil voor drastische hervormingen. Aan de andere kant is er de harde lijn van de ECB die niets van herstructurering wil weten en privatisering voorschrijft.
    Bij monde van de Fransman Christian Noyer, bestuurslid van de ECB, lichtte de ECB haar standpunt toe: “Een Griekse herstructurering is de eerste stap van een horrorscenario”. Met dit horrorsecenario in het achterhoofd wordt door Jean-Claude Juncker en het IMF de druk op Griekenland opgevoerd. Mogelijk wordt het noodkrediet aan Griekenland stopgezet. Het Griekse faillissement is eigenlijk een probleem zonder oplossing. Geen compromis kan dat veranderen.  

  • Earthquake and Aftermath Push Japan Into a Recession

    De cijfers over de Japanse economie in het eerste kwartaal zijn bekend en waar iedereen al rekening mee hield is een feit: de Japanse economie is gekrompen. De krimp van -3,7% op jaarbasis is bijna het dubbele van waarmee analisten rekening hielden. De invloed van de aardbeving op de cijfers van het eerste kwartaal beperken zich tot de laatste drie weken.
    Voor het tweede kwartaal kan verwacht worden dat de krimp doorzet en de Japanse recessie zich verder verdiept, zeker nu de Japanse overheid het bedrijfsleven heeft verplicht om deze zomer 15% minder elektriciteit te gebruiken. Maar zoals inmiddels gebruikelijk is, wordt elk beetje slecht nieuws positief uitgelegd. Analisten veronderstellen een “V-vormige recessie” omdat zij verwachten dat de herstelwerkzaamheden een positief effect op de Japanse economie zullen hebben. Dit herstel zal wederom door de Japanse overheid gekocht worden met nieuwe schulden; iets dat Japan al meer dan twintig jaar doet en tot op heden zonder enig succes.

  • The U.S. Reaches – and Smashes Through – the Debt Ceiling

    Het Amerikaanse schuldplafond is, zoals eerder aangekondigd, afgelopen maandag inderdaad bereikt. Minister Timothy Geithner heeft speciale maatregelen afgekondigd waardoor de Amerikaanse overheid de financiële middelen uit federale pensioenkassen leent. Deze kunstgrepen zorgen ervoor dat de Amerikaanse overheid tot 2 augustus de rekeningen kan betalen, tenzij de uitgaven onverwachts zullen toenemen. 
    Opmerkelijk is dat net zoals in Europa vorige week, ook in Amerika geluiden opgaan om delen van de goudreserves te verkopen. Daar hoeft men echt niet op te rekenen; zeker niet bij deze prijzen. 
    De uitgaven voor het Amerikaanse sociale zekerheidsstelsel zijn in 2010 voor het eerst hoger uitgevallen dan de binnenkomende premies. Die tekorten zijn volgens de belaste uitkeringsinstantie nu permanent geworden. De tekorten kunnen voorlopig nog worden gefinancierd uit de opgebouwde reserves maar ook de bodem van die fondsen komt een keer in zicht.
     
    Ook Meredith Whitney liet opnieuw van zich horen. Zij herhaalde haar waarschuwing ten aanzien van de onopgeloste fiscale tekorten bij lokale overheden. Ook zij geven meer uit dan er aan belastingen binnenkomt. Whitney legt het probleem glashelder uit, maar of er naar haar geluisterd wordt?   
     
     
     
     

  • Onsje minder feodaal graag, IMF?

    Door Willem Middelkoop
    Terwijl Europa en het Inteationaal Monetair Fonds (IMF) naarstig op zoek zijn naar een oplossing om een Griekse faillissement te voorkomen, verdwijnt één van de belangrijkste hoofdrolspelers in de Europese schuldencrisis van het toneel. Dominique Strauss-Kahn heeft, terwijl hij in een Amerikaanse cel zit, zijn ontslag ingediend. De vraag wie hem zal opvolgen bij het IMF is losgebarsten.
    Mohamed El-Rian, CEO van 's wereld grootste obligatiefonds Pimco, schreef in een ingezonden brief in de Financial Times dat de selectie van een opvolger van Strauss-Kahn “minder feodaal” moet gebeuren. Hij vindt dat de geloofwaardigheid van het IMF gebaat is bij een open en transparante selectieprocedure die de beste kandidaat oplevert.
    Dat El-Rian het woord feodaal in de mond neemt is bijzonder, zeker ook omdat hij zelf ooit werkte voor het IMF. Onder de critici van het IMF heerst namelijk eenzelfde beleving: het IMF is niet altijd even transparant en open als men denkt. Zodra het op goud aankomt geeft het IMF niet thuis en zwijgt als de vragen iets te doortastend worden.
    Vragen, geen antwoord
    Het IMF en goud kennen een lange geschiedenis. De Special Drawing Right (SDR) werd, toen die in het leven geroepen werd, met goud gedekt. Tegenwoordig is dat heel anders, maar het IMF heeft nog steeds een zeer grote goudreserve. Het IMF beschikt volgens de officiële statistieken over ruim 2.800 ton. Dat is de drie-na-grootste officiële goudreserve na die van de Verenigde Staten en Duitsland.
    Maar over die reserve, zoals dat overigens ook voor andere officiële goudreserves geldt, bestaat grote onduidelijkheid. De Amerikaanse actiegroep GATA stelt al sinds haar oprichting in 1999 vragen over het goud van het IMF. Maar GATA heeft van het IMF nooit duidelijke antwoorden gekregen.
    De vragen zijn eigenlijk heel simpel:
    * Waar ligt het goud?
    * Hoe zit het met het eigendom van het goud?
    * Op welke manier wordt boekhoudkundig omgegaan met goudleningen en zogenaamde “gold-swaps” van goud van centrale banken die het IMF beheert?
    * Is dat goud gealloceerd (geregistreerd op naam en in de kluis) of ongealloceerd (geregistreerd op naam, maar uitgeleend)?
    * Zijn de goudverkopen door het IMF aan centrale banken van de afgelopen jaren van boekhoudkundige aard of is het goud daadwerkelijk overgedragen?
    Minder feodaal
    Het belang van deze vragen zit hem erin dat officiële goudreserves mogelijk dubbel geteld worden. Het is zelfs waarschijnlijk. Dit zou ook verklaren dat, door middel van goudleningen en gold-swaps tussen centrale banken onderling, maar ook met de zogenaamde bullion banks, het aanbod van papieren goud veel groter is dan fysiek voor mogelijk kan worden gehouden.
    Wie deze materie induikt (google maar eens) en daarbij kijkt naar de rol van het IMF en de Bank voor Inteationale Betalingen (BIS) leert één ding: zodra het op goud aankomt zijn openheid en transparantie ver te zoeken.
    Wie Dominique Strauss-Kahn ook opvolgt bij het IMF, het zal niets veranderen aan de geslotenheid van het IMF. Want zoals centrale bankiers over een nagenoeg aristocratische macht beschikken, zo is openheid en transparantie ook bij het IMF geen vanzelfsprekendheid. Het mag daarom best een onsje minder feodaal. Of dat betrekking heeft op de opvolger van Strauss-Gone of op de transparantie van de wereldwijde goudreserves.

  • Grieken krijgen een onvoldoende van EU & IMF

    De boekhouding van Griekenland is afgelopen week door vertegenwoordigers van de EU en het IMF bekeken en daaruit is weinig goeds naar voren gekomen. Griekenland moet financieel gezond worden, maar de bezuinigingsmaatregelen werpen hun vruchten niet af, de belastingverhogingen leveren niet de beoogde inkomsten op en van de geplande privatisering van overheidsbedrijven is nog niets terecht gekomen.
    De Grieken zelf verliezen het vertrouwen in een goede afloop en in de Griekse banken. Naast de massale demonstraties en stakingen, kiezen veel Grieken ervoor om hun spaargeld over te maken naar banken in het buitenland. 
    Terwijl Griekenland de schijn ophoudt alles in het werk te stellen om de financiën op orde te krijgen, gaf Angela Merkel de zuidelijke Europese lidstaten een veeg uit de pan. Zowel de Grieken als de andere Zuid-Europeanen moeten langer doorwerken en minder vakantie vieren. De boodschap van Merkel is helder: Duitsland wil best helpen, maar dan moeten landen zich inspannen om te hervormen en dat in de praktijk brengen.  

  • ECB Rejects Greek Restructuring in Clash With Policy Makers

    Op maandag werd door de Europese ministers van Financiën onder leiding van de Luxemburgse premier Jean-Claude Juncker vergaderd over Griekenland. Juncker is van de zachte lijn en zinspeelde op een 'fluwelen' vorm van schuldherstructurering dat hij een “herprofilering” van de schulden noemde. Hij bedoelde daarmee dat Griekenland wat hem betreft ruimte krijgt om schulden later af te lossen. Maar dan moet Griekenland wel overgaan tot privatisering van overheidsbezittingen. De Franse en Belgische ministers van Financiën, Christine Lagarde en Didier Reynders, wezen dat direct van de hand. 

    http://noir.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=azyFYdIg8VHQ&pos=3

    Zodra het woord schuldherstructurering door een Europese regeringsfunctionaris in de mond genomen wordt dan volgt er prompt een reactie van één van de bestuursleden van de ECB: schuldherstructurering is uitgesloten. Jean-Claude Trichet was volgens ingewijden van de Financial Times zo ontstemd dat er weer gesproken werd over schuldherstructurering, dat hij de vergadering verliet. De ECB gaat zelfs zo ver dat zij dreigt om Griekse staatsobligaties niet langer te accepteren als onderpand voor leningen. Met andere woorden, zodra Griekenland de schulden herstructureert dan vervalt de geldigheid van Griekse staatsobligaties als onderpand bij de ECB en wordt de Griekse bankensector afgesloten van liquiditeit. De ECB speelt het spel hard: Griekenland moet alles uit de kast trekken om te saneren. 

    http://www.ft.com/cms/s/0/64c62728-818b-11e0-9c83-00144feabdc0.html#ixzz1MmmVzGpT

    De harde opstelling van de ECB zou wel eens goed te maken kunnen hebben met nieuwe problemen met de inmiddels beruchte “credit default swaps” (CDS). Van onze SNS-correspondent kregen we de volgende analyse doorgestuurd.

    http://www.ft.com/cms/s/0/9f8f0276-8177-11e0-9c83-00144feabdc0.html#ixzz1ModHarWX

  • Euro zone backs Portugal Bail Out

    Door alle Griekse problemen is Portugal nagenoeg uit de belangstelling van de financiële media verdwenen, maar Portugal is er met de EU en het IMF uitgekomen en krijgt noodleningen ter waarde van €78 miljard euro. Portugal zal tussen 5,5 en 6% rente gaan betalen, nagenoeg hetzelfde als Ierland dat gemiddeld 5,8% betaalt. Opmerkelijk is dat Europa graag ziet dat houders van Portugese staatsobligaties meewerken aan de Portugese bailout en de Portugese schulden niet verkopen. Dat laat zich vergelijken met een roofdier vragen om voorlopig vegetarisch door het leven te gaan. 

    http://english.aljazeera.net/news/europe/2011/05/201151721535765170.html