Marketupdate

Categorie: Economie

Economisch Nieuws

  • Draghi: “Wij streven geen wisselkoersbeleid na”

    De ECB is bereid meer monetaire stimulering toe te passen als de economische situatie verslechtert of de inflatie verder afwijkt van de doelstelling van de centrale bank. Dat zei ECB-president Mario Draghi deze week tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van de centrale bank in het Portugese stadje Sintra. Hij zei dat er mogelijkheden zijn om de rente te verlagen en om het opkoopprogramma verder uit te breiden.

    Met deze uitspraken wist Draghi de financiële markten opnieuw in beweging te brengen. De euro zakte verder weg ten opzichte van de dollar, terwijl de Europese aandelenmarkten opveerden. Ook in de Verenigde Staten werd deze beweging opgemerkt. President Trump beschuldigde de Europese Centrale Bank van het manipuleren van de wisselkoers, met als doel de Europese economie te ondersteunen.

    https://twitter.com/realDonaldTrump/status/1140935620291964928

    https://twitter.com/realDonaldTrump/status/1140988251584569350

    Draghi: “Wij streven geen wisselkoersbeleid na”

    Tijdens de paneldiscussie van de ECB kreeg Draghi de gelegenheid om te reageren op de opmerkingen van de Amerikaanse president. Hij zei dat de ECB haar monetaire beleid uitsluitend baseert op haar mandaat van prijsstabiliteit, dat gedefinieerd wordt als een inflatie van dicht bij de 2% op de middellange termijn. Hij voegde eraan toe dat de centrale bank geen wisselkoers nastreeft. Na een korte stilte volgde er een applaus.

    Internationale rol van de euro

    In dezelfde paneldiscussie gaf Draghi ook een toelichting op de internationale rol van de euro. Volgens hem is kan gebruik van de euro als internationale valuta niet worden afgedwongen. Wel noemt hij een aantal voorwaarden waaraan een munt moet voldoen, voordat deze een internationale rol kan gaan spelen.

    Hij zei dat de Eurozone nog geen sterke bankenunie en kapitaalmarktunie heeft en dat er ook nog geen universele en risicovrije activa bestaat waar de wereld vermogen in kan aanhouden. Met dat laatste doelt hij op Eurobonds, obligaties die gezamenlijk door alle Eurolanden worden uitgegeven. Als de Eurozone dit allemaal wel heeft, dan zal de euro volgens Draghi vanzelf net zo belangrijk worden als de Amerikaanse dollar.

    Dit artikel verscheen eerder op Geotrendlines




  • China voegt al zes maanden goud aan reserves toe

    China heeft in mei voor de zesde maand op rij goud aan haar reserves toegevoegd. Cijfers van de centrale bank laten zien dat het land vorige maand 15,86 ton goud heeft gekocht, waarmee haar totale goudvoorraad stijgt naar ruim 1.916 ton. De totale reserves van de centrale bank stegen in mei naar $3,2 biljoen, waarvan $79,83 miljard in de vorm van edelmetalen. Dat betekent dat de centrale bank ongeveer 2,5% van haar reserves in het gele metaal aanhoudt.

    De centrale bank van China begon in november na bijna twee jaar van inactiviteit weer goud te kopen. Vanaf dat moment heeft het land in totaal 74 ton aan haar reserve toegevoegd, vergelijkbaar met alle aankopen van Rusland in dezelfde periode. Waarom China opeens zoveel edelmetaal koopt weten we niet, maar het is goed denkbaar dat het handelsconflict met de Verenigde Staten een rol speelt. Door goud te kopen geeft de centrale bank het signaal af dat ze meer diversificatie zoekt in alternatieven voor de dollar. Het edelmetaal kent geen tegenpartij risico en kan onder alle omstandigheden gebruikt worden om betalingen te verrichten.

    China blijft goud accumuleren

    De Chinese centrale bank heeft de afgelopen twintig jaar stapsgewijs haar goudvoorraad uitgebreid. Aan het begin van deze eeuw had het land minder goud dan Nederland, maar nu heeft ze bijna drie keer zoveel als De Nederlandsche Bank. Onderstaande grafiek laat de ontwikkeling van de goudvoorraad zien, zowel in gewicht als in marktwaarde. Opvallend is dat de goudvoorraad stapsgewijs toeneemt. Dat komt omdat de centrale bank pas sinds de zomer van 2015 maandelijks cijfers publiceert. Dat was een vereiste van het IMF om de yuan op te nemen in het valutamandje van de SDR.

    Niet alleen de centrale bank van China is actief bezig met goud kopen. Ook de Chinese consumenten en beleggers kopen veel edelmetaal. Het land is al een aantal jaar de grootste afzetmarkt voor edelmetaal, gevolgd door India. Ondanks het feit dat China de grootste goudmijnsector heeft is het land tegenwoordig ook de grootste importeur van het edelmetaal.

    China voegde in mei opnieuw goud aan reserves toe

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold




  • Oud-gouverneur Chinese centrale bank waarschuwt voor valutaoorlog

    Het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China kan uitdraaien op een competitieve devaluatiegolf in de hele wereld. Daarvoor waarschuwt Zhou Xiaochuan, voormalig gouverneur van de Chinese centrale bank. De internationale afspraak om geen muntdevaluaties door te voeren kan onder druk komen te staan als het handelsconflict voortduurt, zo verklaarde de voormalig centraal bankier tijdens een financieel forum in Shanghai. Hij hoopt dat het volgende overleg van de G20 erin slaagt de financiële markten te stabiliseren.

    De oud-centraal bankier vreest dat landen fiscale en monetaire stimulering zullen toepassen om de negatieve impact van een handelsoorlog op te vangen. Dit soort maatregelen hebben echter een negatieve impact op andere landen, waardoor vergeldingsmaatregelen zullen volgen. In plaats van dit soort tijdelijke maatregelen zouden landen naar een permanente oplossing moeten zoeken, aldus Xiaochuan. “We moeten proberen handelsbeleid te normaliseren via handelsbesprekingen en hervormingen binnen de Wereldhandelsorganisatie.”

    Chinese yuan daalt in waarde

    China liet de waarde van haar munt deze week verder zakken tot bijna 7 yuan tegenover de dollar. Dat is een belangrijk niveau, omdat veel analisten en economen verwachten dat de centrale bank dit niveau zal verdedigen. Zakt de munt verder weg, dan bereikt deze het laagste niveau sinds de financiële crisis. De Chinese yuan behoort dit jaar tot de slechts presterende Aziatische valuta. Dat is niet alleen het gevolg van de handelsoorlog, maar ook van een schaarste aan dollars.

    Volgens de Amerikaanse minister van Financiën Steven Mnuchin is de daling van de yuan geen toeval. Hij zegt dat China de waarde van de munt laat dalen om te compenseren voor de Amerikaanse importheffingen. Hij zegt dat de Chinese centrale bank normaal gesproken intervenieert om de yuan te verdedigen en vindt het verdacht dat ze daar opeens mee gestopt is. “Het besluit om niet te interveniëren na een lange periode van interventies kan de markt de indruk geven dat er een wens is om de waarde van de munt te laten zakken”, zo redeneert Mnuchin.

    Volgens Goldman Sachs zal de yuan binnen drie maanden verder wegzakken tot voorbij de 7 tegenover de dollar. Analisten van de bank delen de analyse van de Amerikaanse minister van Financiën dat China de munt laat dalen om het effect van importheffingen op te vangen. De goudprijs in China is vanwege alle commotie over de yuan opgelopen tot meer dan 300.000 yuan per kilo. Dat is het hoogste niveau sinds 2013.

    Chinese yuan zakt naar laagste niveau sinds financiële crisis (Bron: Bloomberg)

    Dit artikel is afkomstig van Goudstandaard

  • Rente Europese staatsobligaties naar nieuw dieptepunt

    De rente op Europese staatsobligaties is de laatste dagen naar een nieuw dieptepunt gezakt. Door een oplaaiende handelsoorlog, toegenomen geopolitieke spanningen en de plannen van Italië om een eigen munt in omloop te brengen zoeken beleggers hun toevlucht in de veiligheid en liquiditeit van staatsobligaties. Vorige week wist Duitsland een 10-jaars obligatie te plaatsen tegen een rente van -0,24%, terwijl ook Nederland voor het eerst sinds 2016 weer tegen een negatieve rente kan lenen.

    Ook elders in Europa zien we de rente op staatsobligaties dalen. Portugal wist vorige week voor tien jaar geld op te halen tegen minder dan 1%, terwijl ze tijdens de Europese schuldencrisis in 2012 nog meer dan tien procent betaalde voor dezelfde lening. Ook Griekenland en Spanje hebben in jaren niet meer zo goedkoop kunnen lenen als nu. Het enige buitenbeentje is Italië, dat vanwege haar gewaagde begrotingsplannen en speculaties over de invoering van een eigen munt meer rente moet betalen over haar staatsschuld.

    Italië profiteert minder van daling rente (Bron: Bloomberg)

    Rente naar nieuw dieptepunt

    De extreme daling van de rente is zorgwekkend, omdat het als een graadmeter is voor het vertrouwen in de economie. Dat grote financiële instellingen en institutionele beleggers bereid zijn tegen een negatieve rente geld weg te zeggen laat zien dat ze weinig andere mogelijkheden zien om in te beleggen. Een ander probleem is de schaarste aan schuldpapier met de hoogste kredietstatus, een probleem waar ook de Bank for International Settlements de afgelopen jaren over heeft geschreven.

    Zorgen over een afnemende economische groei hebben niet alleen effect op de financiële markten, maar ook op het beleid van centrale banken. De Federal Reserve overweegt de rente weer te verlagen, terwijl ze deze tot eind vorig jaar nog stapsgewijs verhoogde. De ECB heeft op haar beurt toegezegd dat ze de rente tenminste tot de eerste helft van volgend jaar niet meer zal verhogen en dat ze bereid is nieuwe maatregelen te nemen als de economische situatie verslechtert.

    Rente op staatsleningen in Eurozone naar nieuw dieptepunt (Via Holger Schaepitz)

    Olieprijs lager, goudprijs stijgt

    Het is allemaal niet hoopgevend, dat centrale banken na jaren van monetaire stimulering nog steeds niet in staat zijn hun beleid te normaliseren. Het ziet er naar uit dat we na een lange opwaartse cyclus opnieuw een periode van onzekerheid tegemoet gaan. Dat zien we ook terug in een daling van de olieprijs en een stijging van de goudprijs. De prijs van het edelmetaal staat op het moment van schrijven boven de €1.200 per troy ounce en €38.600 per kilo, het hoogste niveau in twee jaar. In dollars staat de prijs van goud weer dicht bij een belangrijk weerstandsniveau van $1.365 per troy ounce. Breekt de koers door deze weerstand heen, dan kunnen we de hoogste koers in vijf jaar noteren.

    Goudprijs is terug op het niveau van begin 2017

    Dit artikel is afkomstig van Goudstandaard

  • De techbelegger moet zich misschien eens achter de oren krabben

    Op de internationale aandelenmarkten heerst een kuddementaliteit. Op dit moment is er buitensporig veel aandacht voor al het geld dat naar obligatiemarkten stroomt. Het is echter een feit dat voor veel beleggers technologie nog steeds het hart van de portefeuille vormt. Dat is niet ten onrechte, want de afgelopen tien jaar en misschien nog wel langer presteerde de techsector bovenmatig goed.

    Tech domineert de S&P 500 en dat is meteen de verklaring waarom deze benchmark de afgelopen jaren de rest van de wereld ver achter zich liet. Die sterke prestatie heeft een veelgehoord argument ontkracht, namelijk dat het op een zeker moment verstandig is om Wall Street links te laten liggen en te kiezen voor de goedkopere aandelen markten elders.

    Technologiesector domineert S&P 500

    De dominantie van technologie in de S&P 500 staat in schril contrast met andere belangrijke markten. In de FTSE 100 domineren energie en grondstoffen, in de Nikkei 225 draait alles om de industrials en in Europa draait alles om industrials en om banken. Als de vooruitzichten voor deze sectoren verbeteren, dan stuwen ze de aandelenmarkten. Gelet op de verminderende vooruitzichten van de wereldeconomie en de afnemende winstgevendheid van bedrijven, lijken deze sectoren nu echter kwetsbaar. Dat aandelen niet massaal in de verkoop gaan, is het ontbreken van een aanlokkelijk alternatief. De rentevergoeding op staatsobligaties is verwaarloosbaar en beleggers hopen op een fiscale en/of monetaire stimulering.

    De scherpe daling van de yield op obligaties is een weerspiegeling van het pessimisme dat overheerst over de vooruitzichten van de wereldeconomie. Het suggereert eveneens dat technologie en de Amerikaanse markten voorlopig blijven domineren. Het afgelopen decennium heeft laten zien, dat een extreem lage yields juist de waarde van toekomstige kasstromen versterkt, vooral van bedrijven met pricing power en met veel groeipotentie. Wanneer de rentevergoeding op obligaties weer stijgt, dan verliezen technologie-aandelen juist wat van hun groeipremie. Dat betekent weer, dat ze een rem gaan vormen voor de brede markt. Tech domineert immers de S&P 500.

    Amerikaanse beurs doet het veel beter dan andere aandelenmarkten

    Krijgt de obligatiemarkt gelijk?

    Als de obligatiemarkt het juiste signaal afgeeft voor de richting van de wereldeconomie, dan is de gedachte dat een lage yield ook nog eens de gunstig uitpakt voor de waardering van groeibedrijven begrijpelijk. In het bijzonder techbedrijven hebben hier dan profijt van. Ergo, als de techsector last heeft van een dip, dan is dat bij uitstek een koopmoment. Dat klinkt logisch, maar vandaag de dag is daar toch iets op af te dingen.

    De snelle opmars van het wereldwijde protectionisme en de groeiende onenigheid tussen de VS en China pakken in het bijzonder slecht uit voor techbedrijven. Aandelen van deze bedrijven hebben het de afgelopen maand moeilijk gehad samen met autofabrikanten, semiconductors en industrials. Wat ze gemeen hebben zijn complexe, wereldomvattende supply chains.

    Protectionisme en handelsoorlogen

    Protectionisme en handelsoorlogen zijn niet de enige tegenwind. Voeg daar gerust ook nog aan toe dat de overheid de techreuzen aan banden wil leggen. Republikeinen en democraten vinden elkaar in dit streven. De grote techbedrijven lijken er zich al bij neergelegd te hebben, dat meer regelgeving onvermijdelijk is, maar hun vrees en die van veel beleggers is dat de overheid nu gaat doorslaan. Het gevolg zou dan kunnen zijn dat de VS haar voorsprong in de ontwikkeling van nieuwe technologieën gaat verliezen. Als dat gebeurt, dan wordt de waarderingskloof tussen de VS en de rest van de wereld stukken minder en dat vooruitzicht stelt niet gerust.

    Beleggers krijgen steeds meer om zich het hoofd over te buigen. Niet alleen macro-economisch groeien de uitdagingen, maar ze moeten zeker tot aan de verkiezingen van 2020 zich afvragen hoe de politieke en toezichthoudende wind gaat waaien. Dat moet wel veel hoofdbrekens geven.

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Tot slot:

    Vindt u deze columns van Cor Wijtvliet interessant, dan kunt voor €25 per jaar donateur worden van het CorWijtvlietJournaal. Ook kunt u een geheel vrijwillige bijdrage overmaken naar NL14RABO0156073676, ten name van Wijtvliet Research.

    Donateurs krijgen niet alleen zonder vertraging het CorWijtvlietJournaal in hun mailbox, maar kunnen ook rekenen op een wekelijkse extra nieuwsbrief met vijf beleggingstips van Cor Wijtvliet. Neem voor meer informatie contact op met Cor Wijtvliet via het hierboven genoemde mailadres.




  • Venezuela brengt nieuwe bankbiljetten uit

    Venezuela gaat nieuwe biljetten uitbrengen om het tekort aan geld te verlichten, zo lezen we op de website van de centrale bank. De nieuwe biljetten hebben een nominale waarde van 10.000, 20.000 en 50.000 bolivar en worden binnenkort in omloop gebracht. Met deze nieuwe grotere coupures worden betalingen efficiënter en kunnen ook grote zakelijke transacties makkelijker worden uitgevoerd.

    Door de extreem hoge inflatie van bijna 100.000% op jaarbasis zullen ook deze biljetten een beperkte houdbaarheid hebben. Wel kan het tijdelijk wat verlichting bieden, want op dit moment is het biljet van 500 bolivar het grootst. Met de nieuwe biljetten kunnen dikke stapels geld worden teruggebracht tot een beperkt aantal biljetten. Ook zal het de wachttijden bij winkels, banken en geldautomaten terugdringen.

    Hyperinflatie in Venezuela

    Venezuela heeft de afgelopen jaren al vaker nieuwe bankbiljetten uitgebracht. In augustus vorig jaar werd de officiële wisselkoers van de bolivar met 95% gedevalueerd en kwamen er nieuwe biljetten. Met deze nieuwe bolivar biljetten werden er ook gelijk vijf nullen van het oude briefgeld af gehaald.

    Door hyperinflatie is papiergeld schaars geworden in Venezuela. Dat klinkt tegenstrijdig, als je ziet wat voor stapels geld mensen gebruiken om betalingen te doen. Toch is er een tekort aan geld, want hoewel het aantal bankbiljetten explosief toeneemt daalt de totale waarde van al het briefgeld in omloop. Dat betekent dat de hoeveelheid geld in circulatie niet voldoende is om alle transacties uit te voeren.

    Door nog grotere bankbiljetten in omloop te brengen wordt het tekort aan geld tijdelijk verlicht, maar niet structureel. De waarde van het geld zal uiteindelijk alleen maar verder dalen, omdat het vertrouwen in de waarde afneemt. Het is dan ook geen wonder dat de bewoners van Venezuela hun vermogen liever omzetten naar vreemde valuta en edelmetalen. Ook zijn een paar miljoen mensen het land ontvlucht vanwege de economische crisis waar de hyperinflatie mee gepaard gaat.

    Venezuela kan het geld niet betalen

    Door een gebrek aan vreemde valuta heeft de regering ook steeds meer moeite om rekeningen te betalen. Bloomberg weet te melden dat De La Rue, een van de grootste producenten van bankbiljetten ter wereld, nog een vordering van bijna $23 miljoen heeft op Venezuela. Het land kan zelfs haar bankbiljetten niet meer betalen.

    Om toch aan geld te komen verkoopt de regering nu ook haar goudvoorraad. De regering verkocht in korte tijd voor $570 miljoen aan goudstaven. Ook liet ze goudswaps met Citigroup en Deutsche Bank aflopen, waardoor de banken het goud kunnen verkopen.

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold




  • Nibud: We denken te laat aan later

    Nibud: We denken te laat aan later

    Uit onderzoek van het Nibud blijkt dat we pas vanaf ons 55e levensjaar na over wat we tijdens ons pensioen te besteden hebben, dit is natuurlijk veel te laat. Bij het opbouwen van een vermogen voor later, je pensioen, is het belangrijk om daar op tijd aan te beginnen. Hoe eerder je begint met denken aan je pensioen, hoe makkelijker het is om een bepaald bedrag te bereiken om tijdens je pensioen van te genieten. De meeste Nederlanders beginnen dus veel te laat aan.

    In april 2019 presenteerde het Nibud zijn onderzoek ‘Geldzaken in de praktijk’ 2018-2019. Hoe regelen Nederlanders hun geldzaken? Door dit onderzoek weten we meer over hoe gedrag onze financiële planning beïnvloedt en wat de grootste valkuilen zijn. Kunnen we het slimmer doen?

    Ja, dat kan. Het helpt bijvoorbeeld om goed te weten wat je hebt, zo blijkt. De mensen die een jaarlijks financieel overzicht maken controleren ook vaker hun banksaldo, werken wekelijks de administratie bij en weten beter wat ze aan verschillende uitgavenposten besteden. Ook je opvoeding telt mee: kreeg je thuis het goede voorbeeld en leerde je van je ouders om met geld om te gaan? Dan vertoon je in de regel meer verantwoord bestedingsgedrag.

    Omslag na 55e jaar

    Denken aan later is voor veel mensen iets van de tweede helft. In de leeftijdsgroep 35 tot 55 jaar heeft circa 40% geen enkel beeld van hun financiële situatie tijdens hun pensioen. De omslag komt bij 55 jaar (zie ook de tabel).

    Uit eerder onderzoek van het Nibud bleek ook dat de meeste personen zich na hun 55e gaan voorbereiden op hun financiële situatie na hun pensioendatum. Van de 55-tot 65-jarigen heeft nog maar 23% niets uitgezocht of geen globaal beeld. Van de nog niet-gepensioneerde 65- tot 67-jarigen heeft 50% uitgezocht of ze na pensionering voldoende inkomsten hebben om rond te komen en 46% heeft een globaal idee.

    Percentage dat op de hoogte is of men na pensionering kan rondkomen

    (exclusief gepensioneerden en ouder dan 67 jaar, n=1.006)*

    Percentage dat op de hoogte is of men na pensionering kan rondkomen (Bron: ‘Geldzaken in de Praktijk’ 2018-2019, pagina 51, Nibud)

    Vrouwen doen het minder

    Van de ondervraagden anticipeert in totaal 53% op ‘later’ (zie pagina 48 in het onderzoek). Het begrip ‘later’ is hierbij vrij te interpreteren. Kijkend naar leeftijd dan willen vooral 45-plussers wel geld apart zetten, maar zeggen ze dat ze er geen financiële ruimte voor hebben. Opvallend is dat vrouwen (4%) vergeleken met mannen (5%) minder vaak geld opzij zetten voor later. Voor alleenstaanden is dit verschil nog groter: 34% van de alleenstaande vrouwen tegen 49% van de alleenstaande mannen.

    Best opmerkelijk als je bedenkt dat vrouwen volgens dit onderzoek bewuster met geld omgaan dan mannen. Ze checken vaker of afschrijvingen kloppen (82% versus 74% van de mannen), vergelijken vaker prijzen (61% versus 53%) en controleren vaker voor ze een aankoop doen of ze het kunnen betalen (86% versus 77%).

    De oplossing van Nibud

    Het Nibud wil dat het makkelijker en overzichtelijker wordt voor mensen om inkomsten en uitgaven in balans te houden. Zij roepen maatschappelijke, zakelijke en financiële dienstverleners en de overheid op om zich hiervoor in te spannen. Het regelen van geldzaken zou zo min mogelijk moeite moeten kosten en zo min mogelijk financiële risico’s met zich mee moeten brengen. Zo worden huishoudens financieel redzaam zonder allemaal financieel zelfredzaam te zijn.

    Met welke oplossingen kunnen we in actie komen?

    Door goed na te denken over een doel waar je heen wilt gaat is het belangrijk om concreet inzicht te krijgen in het doel. En of dit doel uiteindelijk haalbaar is. Pensioen draait namelijk meer om een bedrag dan om een bepaalde leeftijd. Zeker als het gaat over het deel wat je zelf bij elkaar spaart en belegt. Evi van Lanschot heeft een handige haalbaarheidstool om te checken of het doelvermogen en het doeljaar ook daadwerkelijk realistisch is.

  • Trump trekt dreigement aan Mexico in, dollar en peso herstellen

    De Mexicaanse peso was vorige week de grote winnaar op de valutamarkt. Dat was geen verrassing, want na vage toezeggingen vanuit Mexico over samenwerking langs de grens met de VS had Trump zijn dreiging om Mexico invoerheffingen op te leggen ingetrokken. Ook de dollar deed het goed: de markten haalden opgelucht adem toen de retoriek en de dreigingen rond de wereldhandel even wat afgezwakt leken te zijn.

    Bij gebrek aan belangrijk nieuws en bijeenkomsten van centrale banken was dit nieuws vorige week voldoende om de dollar bovenaan de lijst van G10-valuta te krijgen. Alle ogen richten zich nu op de bijeenkomst van de Fed, die woensdag plaatsvindt. Er worden nog geen wijzigingen in de beleidsrente verwacht, maar de markten zullen uit elk woord van het FOMC proberen op te maken hoe groot de kans op renteverlagingen is en hoe groot die eventuele renteverlagingen zullen zijn. Hieronder de belangrijke valuta in de detail.

    Euro

    De enige belangrijke informatie uit de eurozone was vorige week het zwakke cijfer van de industriële productie. Die is – na de daling van 0,4% in maart – in april nog eens met 0,5% gedaald. Dit zijn volatiele cijfers waarbij de kans op bijstelling groot is, maar enig herstel van de Europese industriesector is nog niet in zicht. Ook deze week komen weinig cijfers uit, maar de ECB houdt wel een belangrijke conferentie over centraal bankieren in Sintra, Portugal. We verwachten dat de ECB zijn visie op de toekomstige beleidskoers daar nader zal toelichten.

    Britse pond

    De cijfers die vorige week uit het Verenigd Koninkrijk kwamen gaven een wisselend beeld. De groei van het bbp en de industriële output van april waren zwak, maar dit werd gecompenseerd door de stevige banengroei en de stabiele loongroei. Toch deed dit er allemaal weinig toe, want de markten hielden zich bezig met het gevecht om het leiderschap binnen de Conservatieve Partij en de gevolgen daarvan voor de Brexit-onderhandelingen.

    De markten prijzen in dat Boris Johnson vrijwel zeker gaat winnen, dus deze week zal de aandacht waarschijnlijk uitgaan naar de juni-bijeenkomst van de Bank of England. Er worden geen beleidswijzigingen verwacht, maar de meeste economen verwachten wél dat het monetaire beleidscomité de economische vooruitzichten negatiever zal inschatten. Als dit niet gebeurt, zou de ‘cable’ (het valutapaar GBP/USD) op korte termijn wel eens richting de 1,30 kunnen rallyen.

    Amerikaanse dollar

    Nu de invoerheffingen voor Mexico oud nieuws zijn, brengt Trump zijn tijd door met twitteren dat de Fed de rentes moet verlagen. Woensdag zullen we bij de bijeenkomst van de Federal Reserve zien in hoeverre het FOMC de politieke druk om de rentes te verlagen kan weerstaan.

    Er worden geen directe beleidswijzigingen verwacht. Wel zal iedereen proberen te ontdekken wat de Fed voor toekomstige bijeenkomsten suggereert. Wij denken dat de markten, die tot eind 2019 drie volledige renteverlagingen inprijzen, te hard van stapel lopen. Ze zouden wel eens negatief verrast zouden kunnen worden als de mededelingen van de Fed minder dovish zijn dan verwacht. We zijn benieuwd hoe ver de rally van de dollar op korte termijn zal gaan als we gelijk krijgen.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Overenthousiaste markt kan door ‘hawkish’ Fed verrast worden

    De verwachting van de financiële markten ten aanzien van het rentebeleid van de Amerikaanse Federale Reserve is de afgelopen maanden flink verschoven en staat nu op bijna drie renteverlagingen in 2019. De redenen hiervoor zijn toegenomen handelsspanningen, een lagere groeisnelheid van de Amerikaanse economie en een flinke dip in de kerninflatie.

    De markten zouden met dit agressief inprijzen van renteverlagingen weleens op de zaken vooruit kunnen lopen. De meest recente harde bbp-data van het eerste kwartaal liet nog een jaarlijkse groei zien boven de 3%, terwijl Fed-voorzitter Jerome Powell er tijdens de vorige Federal Open Market Committee bijeenkomst nog sterk op hamerde dat voorbijgaande factoren de oorzaak zijn van de zwakkere kerninflatie. Dit geeft in de Amerikaanse centrale bank genoeg ruimte om zich voorzichtiger op te stellen zonder direct een agressief tempo van renteverlagingen aan te kondigen.

    Wat zijn de gevolgen van een renteverlaging?

    Ook al kondigt de Fed een preventieve renteverlaging aan voor 2019 om de vertragende groei alvast voor te zijn, dan kan hierdoor alsnog dollarsterkte verwacht worden. Dit omdat de verwachtingen die momenteel zijn ingeprijsd in markten voor renteverlagingen dusdanig hooggespannen zijn dat Jerome Powell en consorten bijna alleen maar kunnen teleurstellen.

    Deze analyse over het verwachte rentebesluit van de Federal Reserve is geschreven door Bart Hordijk, valuta-analist bij Monex Europe. Hieronder ziet u een scenario-overzicht van Monex Europe van de mogelijke uitkomsten van de Fed-meeting en de gevolgen voor EUR/USD wisselkoers.

    Mogelijke scenario’s bij rentebesluit Fed (Bron: Monex)




  • Is dit het moment om te beleggen in waarde-aandelen?

    Zijn aandelen tegenwoordig te duur? Volgens Ivan Moen, Ton Schoemaker en Jaap Westerling, vermogensbeheerders bij Optimix Vermogensbeheer is er een categorie aandelen die nog aantrekkelijk gewaardeerd is: Waarde-aandelen. Door te beleggen in ondernemingen waarvan de koersen zijn achtergebleven (waarde-aandelen), in plaats van in de huidige beurslievelingen (groei-aandelen), kan op de lange termijn een bovengemiddeld rendement worden behaald.

    De grondlegger van waarde-beleggen is Benjamin Graham, die ook wel gezien wordt als de mentor van Warren Buffett. De laatste jaren presteren goedkopere waarde-aandelen op de beurs aanzienlijk minder dan de duurdere groei-aandelen. Maar voor hoe lang nog?

    Groei-aandelen presteerden de laatste jaren beter dan waarde-aandelen

    Beleggen in waarde-aandelen was decennia lang een succesvolle strategie en leverde meer rendement op dan beleggen in groei-aandelen. Tot 2007 leverden waarde-aandelen gemiddeld 1,1% extra per jaar op ten opzichte van groei-aandelen, maar de laatste twaalf jaar is dat niet meer het geval. Met name de afgelopen vijf jaar lopen de prestaties uiteen. In die periode doen groei-aandelen in de wereldaandelenindex het per jaar gemiddeld ruim 5% beter!

    Vooral in de VS presteren groei-aandelen zeer goed. Dat komt omdat een deel van de bedrijven van deze groep aandelen, met name de technologiereuzen zoals Facebook, Amazon en Google, de hoge verwachtingen van beleggers de laatste jaren heeft waargemaakt. Daarbij zijn deze aandelen zelfs relatief nog duurder geworden, omdat de koersen blijven oplopen door de steeds hogere groeiverwachtingen.

    Ontwikkeling van waarde- en groei-aandelen in de afgelopen 45 jaar (Bron: Bloomberg)

    Keert het tij voor groei-aandelen ten gunste van waarde-aandelen?

    Natuurlijk zal een aantal groei-ondernemingen voldoen aan de torenhoge verwachtingen, maar zal het ze allemaal lukken? De historie en ervaring leren dat de kans op teleurstellingen bij hoge verwachtingen groot is. Op een gegeven moment treedt er verzadiging op en zwakken groeicijfers af, concurrenten betreden het speelveld en het economisch tij kan keren.

    Het verschil tussen groei- en waarde-aandelen lijkt dus vooral te komen doordat groei-aandelen meer wind in de zeilen hebben gehad de laatste jaren. Op meerdere vlakken waren de omstandigheden de laatste jaren gunstig voor aandelen en voor groei-aandelen in het bijzonder.

    Voorkeur voor goedkope waarde-aandelen

    Ondanks het achterblijven van waarde-aandelen geeft Optimix toch de voorkeur aan deze categorie boven groei-aandelen. Waarde-aandelen zijn nu relatief goedkoop. De meeste groei-aandelen zijn volgens Optimix ‘priced for perfection ́ en dat terwijl de lucht toch wel wat betrekt. De weer oplaaiende handelsoorlog tussen de VS en China, die zich steeds meer lijkt toe te spitsen op de technologiesector, kan grote gevolgen hebben voor de bevoorradingsketen van technologie-ondernemingen.

    In deze context zijn groei-aandelen nu kwetsbaarder dan waarde-aandelen. Deze kwetsbaarheid was tijdens de recente koerscorrectie van december al waar te nemen. Met dit in het achterhoofd en gegeven het grote waarderingsverschil geeft Optimix momenteel de voorkeur aan waarde-aandelen boven groei-aandelen. Zodra koersen verder corrigeren zal Optimix de aandelenweging stapsgewijs verhogen. Als dan de winstverwachtingen van de huidige groei-aandelen tot meer realistische niveaus zijn gedaald, kunnen ook deze aandelen worden opgenomen in de portefeuille.




  • Europa en Rusland dichter bij handel in euro’s

    Europa en Rusland hebben opnieuw een stap gezet richting het gebruik van de euro voor internationale handel. De Russische minister van Financiën Anton Siluanov en de vice-president van de energie-unie van de Europese Commissie Maroš Šefčovič hebben namelijk afgesproken om een werkgroep op te zetten die zich over dit vraagstuk zal buigen.

    Beide partijen hebben aangegeven dat het gebruik van nationale valuta voor beide landen gunstig is, omdat het risico’s voor ondernemers in de EU en Rusland wegneemt. Siluanov en Šefčovič spraken ook over het verbeteren van het investeringsklimaat in Rusland en het openstellen van de markt voor Europese bedrijven. Deze ontmoeting tussen vertegenwoordigers van Rusland en de Europese Commissie laat zien dat er op hoog niveau gewerkt wordt aan het versterken van de euro als internationale handelsmunt.

    Internationale rol van de euro

    Zowel Europa als Rusland willen hun afhankelijkheid van de dollar verkleinen. Eind vorig jaar kwam de Europese Commissie met een nieuw voorstel om de rol van de internationale euro te promoten. Ook uitte Jean-Claude Juncker vorig jaar zijn onvrede over de Europese afhankelijkheid van de dollar in energietransacties.

    De Russische minister van Economische Zaken Maxim Oreshkin zei eind vorig jaar in een interview met Russia Today dat zijn land open staat voor het gebruik van euro’s. Vorige week zei hij tijdens het St. Petersburg Economic Forum dat verschillende handelspartners van Rusland een steeds groter deel van hun reserves in euro’s aanhouden. Hij suggereerde dat de euro daarmee de rol van de dollar kan overnemen als internationale handelsmunt.

    “China, Turkije, en andere handelspartners breiden hun positie in euro’s uit, evenals Europa. De dollar is geleidelijk en onvermijdelijk marktaandeel aan het verliezen in de wereld. Dit is niet alleen iets wat Rusland aangaat, maar de hele wereld.”

    De ECB publiceerde deze week een nieuw rapport over de internationale rol van de euro. Klik hier om het rapport te downloaden.

    Dit artikel verscheen eerder op Geotrendlines