Marketupdate

Categorie: Valutacrisis

  • Euro kan nog 6 tot 10 cent dalen tegen de dollar

    euro-coinsGoldman Sachs denkt dat de euro nog 6 tot 10 cent kan dalen tegen de dollar. De Europese Centrale Bank zal het stimuleringsprogramma  langer uitvoeren dan nu is aangekondigd, hierdoor worden er nog meer staatsobligaties opgekocht en zal de waarde van de euro dalen.

    Dat schreef hoofd valutastrategie Robin Brooks van Goldman Sachs zondag in een commentaar. De ECB is sinds maart dit jaar bezig met een opkoopprogramma van obligaties: maandelijks koopt de centrale bank voor €60 miljard aan obligaties. Dat is hoofdzakelijk staatspapier. Met die opkoopprogramma’s wil de ECB de rente drukken en daarmee de economie stimuleren.

    Een beleid zoals dit drukt de waarde van de valuta. Tijdens het steunprogramma wordt er voor meer dan €1.000 miljard aan staatsobligaties opgekocht. Ondertussen is de Fed dicht bij een rente verhoging. De Fed gaat haar monetaire beleid verkrappen, terwijl de ECB kiest voor verruiming. Hierdoor zal de waarde van de euro dalen tegen de dollar.

  • Federal Reserve laat rente ongewijzigd

    Inside The International Monetary Fund's Rethinking Macro Policy ConferenceDe Federal Reserve heeft besloten de rente ongewijzigd te laten op 0 tot 0,25 procent. De centrale bank is van mening dat de wereldwijde economie nog niet sterk genoeg is en dat de inflatie in de VS te laag is om een renteverhoging te rechtvaardigen. Vanavond om 20:30 geeft Janet Yellen een uitgebreide toelichting op het rentebesluit. Klik hier om dat live te volgen.

    Het uitblijven van een renteverhoging lijkt niet als een verrassing te komen voor de financiële markten. De eerste reactie op de aandelenmarkt was zeer beperkt. Ook was er weinig beweging zichtbaar in de goudprijs en zilverprijs. De grootste beweging zien we in de valutamarkt, waar de dollar wat terrein prijsgeeft ten opzichte van de euro.

    eur-usd-fed-hike

    Dollar verliest wat terrein ten opzichte van de euro na rentebesluit (grafiek van Yahoo Finance)

  • Analisten minder zeker van renteverhoging VS

    Vandaag is de dag waar de financiële markten in spanning naar hebben uitgekeken, want vanavond weten we of september 2015 de maand is waarin de Federal Reserve het tijdperk van 0% rente afsluit. De afgelopen zomer raakten steeds meer analisten ervan overtuigd dat de renteverhoging deze maand zou komen, maar door de plotseling beurscrash in China en de terugkerende zorgen over de groei van de wereldeconomie is er toch wat meer onzekerheid gekomen.

    “Als het alleen om de binnenlandse economische cijfers ging, dan zou ik zeggen dat september de maand zou zijn om een renteverhoging te verwachten. Maar deze koersverandering is steeds meer afhankelijk geworden van de economische omstandigheden en de volatiliteit van de financiële markten wereldwijd. En deze twee factoren wegen gecombineerd zwaarder dan de goede binnenlandse economische cijfers”, zo verklaarde James Sweeney van Credit Suisse tegenover Business Insider.
    Bloomberg peilt regelmatig het sentiment van analisten voorafgaand aan een rentebesluit van de Federal Reserve. Daardoor krijgen we inzicht in hoe de consensus zich over de afgelopen maanden ontwikkeld heeft. De volgende grafiek laat zien dat de laatste maanden de twijfels zijn toegenomen. Minder dan 30% van de ondervraagde analisten verwacht nog een renteverhoging, tegenover meer dan 50% begin augustus. De consensus is dus dat we vanavond geen renteverhoging hoeven te verwachten...

    probability-rate-hike-fed

    Analisten zijn minder zeker van een renteverhoging door de Federal Reserve

    interest-rate-hike

  • Constancio: “ECB heeft ruimte om QE verder uit te breiden”

    De Europese Centrale Bank heeft ruimte om haar stimuleringsprogramma verder uit te breiden, aldus ECB vice-president Vitor Constancio. Hij verklaarde tegenover Reuters dat het stimuleringsprogramma van de ECB nog relatief klein is in verhouding tot soortgelijke stimuleringsprogramma’s van centrale banken elders in de wereld: “Het Europese stimuleringsprogramma valt in het niet bij soortgelijke stimuleringsprogramma’s uit het verleden, met name die van de Federal Reserve en de Bank of Japan.”

    “De totale hoeveelheid staatsobligaties die we gekocht hebben vertegenwoordigen 5,3% van het bbp van de Eurozone. Dat valt in het niet bij de 25% van de Federal Reserve, de 64% van Bank of Japan en de 21% van Bank of England. We zijn nog ver verwijderd van wat andere grote centrale banken gedaan hebben. Niet dat dit een referentiepunt is, maar het geeft aan dat er nog ruimte is voor uitbreiding”, zo verklaarde Constancio tegenover Reuters. Als de inflatie de komende maanden verder daalt zal de ECB volgens de 71-jarige Constancio overwegen de duur, omvang en samenstelling van het stimuleringsprogramma uit te breiden.

    Omstreden

    In maart kondigde de ECB haar omstreden stimuleringsprogramma aan. Tot en met september volgend jaar zal de centrale bank maandelijks voor een bedrag van €60 miljard aan staatsobligaties uit de Eurozone opkopen, met als doel de inflatie aan te wakkeren en de kredietverlening binnen de Eurozone te stimuleren. Het besluit om staatsobligaties op te kopen kwam de ECB op veel kritiek te staan, onder andere van Jens Weidmann (Bundesbank), Klaas Knot (DNB) en Nout Wellink (oud-DNB). Volgens Wellink is het opkopen van staatsobligaties in de Eurozone het gevolg van een verkeerde diagnose van het probleem. Weidmann vreest dat centrale banken een te grote rol krijgen in de obligatiemarkt en Klaas Knot noemde het plan om staatsobligaties op te kopen een paardenmiddel waarvan de effectiviteit nog niet is aangetoond. Volgens Constancio heeft het stimuleringsprogramma wél gewerkt. De kredietverlening kwam door het stimuleringsprogramma sneller op gang, terwijl de kosten om geld te lenen daalden. Maar door de groeivertraging in China en de daling van de grondstofprijzen blijft de inflatie ver beneden de doelstelling van bijna 2% op jaarbasis. De inflatie ligt momenteel op 0,2% en de verwachting is dat die eerder zal dalen dan stijgen. Ook de inflatieverwachting voor de komende vijf jaar ligt met minder dan 1,7% beneden de doelstelling van de ECB.

    Exportvoordeel

    Door het stimuleringsprogramma van de ECB is de euro sterk in waarde gedaald ten opzichte van de dollar. Dat heeft een gunstig effect gehad op de exportpositie van de Eurozone. Dinsdag schreven we dat het handelsoverschot van de Eurozone in de maand juli weer verder is toegenomen, tot een recordniveau van €31,4 miljard.

    vitor-constancio

    Vitor Constancio (ECB) hint naar uitbreiding stimuleringsprogramma

  • Schuldenplafond VS opnieuw in zicht

    Eind oktober loopt de Amerikaanse overheid voor het eerst sinds 2013 weer tegen het schuldenplafond aan, zo meldt Bloomberg. Dat betekent dat de regeringspartij de oppositie opnieuw moet overtuigen van een verhoging van de schuldlimiet van de VS.

    Het is sinds president Barack Obama in 2009 het Witte Huis betrok al de vijfde keer in zijn ambtsperiode dat onenigheid over het begrotingsbeleid het land lam dreigt te leggen. In augustus 2011 en op oudejaarsdag 2012 kon een crisis op het nippertje worden afgewend. In oktober van 2013 werd de Amerikaanse overheid tijdelijk gesloten toen het schuldenplafond werd bereikt. Ongeveer 800 duizend ambtenaren werden met onbetaald verlof gestuurd. Uiteindelijk bereikten beide partijen medio oktober een akkoord.

    debtceilingwaynesemailDe huidige federale fiscale jaar eindigt op 30 september. Als het schuldenplafond niet wordt verhoogd zullen de federale overheden niet bevoegd zijn geld uit te geven, met uitzondering van diensten die essentieel zijn voor het land, zoals de politie of het leger. Het Amerikaanse Congres moet het schuldenplafond dus opnieuw verhogen. Sinds de instelling van het schuldenplafond in 1917 heeft het Congres al meer dan 80 keer groen licht gegeven voor een verhoging. De Republikeinen liggen echter dwars. Zij vinden dat de Verenigde Staten te veel schulden hebben en willen dat er niet nog meer gemaakt worden.

    Waarom komt er dan toch altijd een akkoord?

    Het Amerikaanse congres komt toch altijd weer tot een akkoord omdat de gevolgen van een lange shut down te groot zijn. Een lange shut down zou ernstige gevolgen hebben voor de Amerikaanse economie en de wereld economie. De redenen van een laat akkoord is vaak dat beide partijen elkaar onder druk willen zetten en zo hun visie willen doordrukken. In de praktijk worden er uiteindelijk allemaal compromissen gemaakt. Op het ene punt krijgen de democraten hun gelijk en op een ander punt de republikeinen.

    Over het schuldenplafond

    Het schuldenplafond werd in 1917 geïntroduceerd om de spendeerzucht van de regering aan banden te leggen, maar zowel de coalitie als de oppositie mist de discipline om zich aan het plafond te houden. In de bijna honderd jaar dat het schuldenplafond bestaat werd het steeds verhoogd. Timothy Geithner, voormalig minister van Financiën van de Amerikaanse overheid, zei eind 2012 in een interview dat het schuldenplafond al lang afgeschaft had moeten worden. Het plafond is zijn doel voorbij geschoten en wordt volgens hem alleen nog maar gebruikt als een stuk gereedschap met een politiek doel.

    Economic Collapse Debt Ceiling suspended

    Schuldenplafond VS opnieuw in zicht

  • De rente in Rusland gaat niet verder omlaag

    De Russische centrale bank heeft besloten de rente ongewijzigd te laten op 11 procent. Dit besluit kwam voort uit de laatste vergadering. Het opvallende is dat dit de eerste keer is dit jaar dat de bestuurders geen verlaging doorvoeren.

    De eerdere verlagingen van de rente volgde op een enorme rentestap in december. De rente werd toen verhoogd van 6,5 procent naar 17 procent om de daling van de roebel halt toe te roepen. Sinds deze rentestap heeft de centrale bank de rente weer in kleine stapje verlaagd. De hoge rente remt de economie sterk af doordat het voor bedrijven duur is om te lenen. Daardoor investeren zij minder dan normaal. Afgelopen week kwam de roebel weer flink onder druk te staan. Dit is ook de voornaamste reden van de Russische centrale bank om de rente niet nog een keer te verlagen maar op het huidige niveau te houden

    Door de zwakke roebel zijn de prijzen van importproducten zeer hoog. Dit drukt sterk op de koopkracht van de Russische bevolking. De zwakke roebel is het gevolg van de westerse sancties die zijn opgelegd na het conflict met Oekraïne. Daarnaast staan de olie prijzen ook flink onder druk. Dit heeft ook zware invloeden op de Russische economie, aangezien zij veel olie verkopen aan andere landen.

  • Chinese premier Li Kegiang wil geen valuta oorlog

    De Chinese premier Li Kegiang wil een valuta oorlog vermijden. Naar aanleiding van de devaluatie van de yuan zijn beleggers wereldwijd zich zorgen gaan maken over een nieuwe valutaoorlog. Maar volgens Li Keqiang zijn die zorgen onterecht. Het is volgens hem niet de bedoeling de export van China weer op zijn oude niveau te krijgen.

    China wordt onterechte bekritiseerd voor haar beheer van de munt, ze willen de yuan niet gebruiken om de export een boost te geven, zei Li woensdag op het World Economic Forum “Summer Davos” in Dalian, China. Hij zei dat de munt, ook bekend als de renminbi, op een evenwichtig niveau wordt gehouden en dat concurrerende devaluaties het land niet ten goede zou komen.

    De economische groei stabiliseert en uit de gegevens over de werkgelegenheid blijkt dat de tweede grootste economie van de wereld in een redelijk marktomgeving opereert, aldus Li. Zolang er voldoende werkgelegenheid is en de inkomens met de economische productie meegroeien, kan China een dergelijke groei accepteren zoals het was in de eerste helft van het jaar, zei Li

    Li’s plan om de economische groei rond de zeven procent te houden kwam dit jaar in gevaar, nadat de vraag naar Chinese aandelen is stevig was gedaald.

    Li zei dat continue devaluatie zou slecht zijn voor de internationalisering van de Chinese munt. Hij voegde eraan toe dat de wisselkoers van de yuan is gestegen sinds hij twee jaar geleden aantrad. Met andere woorden, de Chinese munt steeg in deze periode in waarde tegenover de dollar.

    De centrale bank van China  koopt  yuan en verkoopt dollars om de munt te verdedigen tegen een snelle waardedaling. Li zei dat de structuur van de Chinese economie positief is, zo lang de overheid doorgaat met het herstructureren van de economie.

  • Dit hedgefonds koopt voor miljarden aan staatsobligaties…

    Terwijl de rest van de wereld Amerikaanse staatsobligaties van de hand doet is er een relatief onbekend hedgefonds in New York dat de staatsobligaties maar al te graag aan haar beleggingsportefeuille toevoegt. Dit hedgefonds, Element Capital Management, was de afgelopen tien maanden de grootste koper van Amerikaans schuldpapier. Waarom koopt dit fonds zoveel Amerikaanse staatsobligaties, juist nu de markt anticipeert op een stijging van de rente?

    De man achter deze opvallende beleggingsstrategie is Jeffrey Talpins, voormalig beurshandelaar bij Citigroup en Goldman Sachs. Taplins studeerde in 1997 af bij de Yale University en begon daarna zijn carrière bij de grote banken op Wall Street. In 2005 besloot hij voor zichzelf te beginnen en richtte hij Element Capital Management op, een beleggingsfonds dat met een minimale inleg van $50 miljoen alleen zeer vermogende participanten heeft.

    Leverage

    Het hedgefonds van Talpins koopt bij iedere veilig veel Amerikaanse staatsobligaties. Van de 62 nieuwe obligatieveilingen die hebben plaatsgevonden tussen november en juli was zijn hedgefonds in veel gevallen de grootste koper. Hij financiert de aankopen met heel veel geleend geld, zodat inefficiënties in de obligatiemarkt optimaal uitgebuit kunnen worden. Tot op heden heeft deze strategie hem geen windeieren gelegd, want door de vlucht richting Amerikaanse staatsobligaties en de dalende rente heeft zijn fonds de afgelopen jaren een goed rendement behaalt. In 2008 steeg de waarde van zijn fonds met 35%, omdat de massa toen richting Amerikaanse staatsobligaties vluchtte. In 2009 daalde de rente en zag Talpins de waarde van zijn fonds met 79% toenemen. Talpins wil niets zeggen over de beleggingsstrategie van zijn fonds, dat zich voornamelijk concentreert op macro-economische trends in valuta-, obligatie- en aandelenmarkten. Met een positionering in Amerikaanse staatsobligaties lijkt het erop alsof zijn fonds speculeert op een nieuwe vlucht richting Amerikaanse staatsobligaties. Een riskante strategie, want bij een stijging van de rente zullen zijn obligaties in waarde dalen. Die renteverhoging kan in gang worden gezet door de Federal Reserve (verhoging rente), maar ook door centrale banken in de rest van de wereld (afbouwen van dollarreserves). Element Capital is niet het enige fonds dat in Amerikaanse staatsobligaties stapt. Ook andere beleggingsfondsen kopen gretig Amerikaans schuldpapier. De volgende grafiek van de Wall Street Journal laat zien dat zij inmiddels 44% opkopen bij obligatieveilingen. De belangstelling is veel groter dan in vier tot vijf jaar geleden, toen zij minder dan 20% van de obligaties kochten.

    treasury-buying

    Beleggingsfondsen kopen steeds meer Amerikaanse staatsobligaties (Bron: WSJ)

  • China liquideert $93,9 miljard aan valutareserves

    yuan-usdChina zag haar valutareserves in de maand augustus met $93,9 miljard dalen, zo blijkt uit de laatste cijfers van de Chinese centrale bank. Dat was zowel in dollars als in percentages de grootste maandelijkse daling sinds mei 2012. Het land moest haar valutareserves aanspreken om de waarde van de yuan te stabiliseren en om de uitstroom van kapitaal op te vangen. De centrale bank voelde zich genoodzaakt de wisselkoers te stabiliseren, na de devaluatie van vier weken geleden.

    De laatste maanden heeft China geleidelijk een deel van haar valutareserves in de verkoop gedaan. Werd er in juni 2014 nog een record bereikt van bijna $4 biljoen aan reserves, eind augustus was dat teruggelopen naar $3,56 biljoen. Desondanks beschikt China nog steeds over ongeveer een derde deel van alle valutareserves in de wereld, zo schrijft de Wall Street Journal.

  • China en Tadzjikistan tekenen valutaswap

    yuan-teaserChina en Tadzjikistan hebben een valutaswap getekend om de onderlinge handel te bevorderen, zo maakte de Chinese centrale bank vandaag bekend. De valutaswap heeft een omvang van 3 miljard yuan (omgerekend ongeveer €422 miljoen) en heeft een looptijd van drie jaar. Door de valutaswap hebben bedrijven in beide landen geen dollars meer nodig, want het wordt dan veel eenvoudiger om betalingen door te voeren in de eigen valuta. Na drie jaar wordt de valutaswap geëvalueerd door de centrale banken van beide landen.

    Volgens de People’s Bank of China zal de valutaswap de handel tussen beide landen bevorderen en de financiële stabiliteit in de regio versterken. In 2014 was China de tweede grootste investeerder en derde grootste handelspartner van Tadzjikistan. Het is de zoveelste stap in de internationalisering van de Chinese yuan. De Chinese centrale bank heeft al met meer dan dertig landen valutaswaps getekend met een totale waarde van 3 biljoen yuan.

  • ‘Japan moet yen gebruiken voor handel met Rusland’

    Tadashi-MaedaJapan moet haar eigen valuta gebruiken in de handel met Rusland, zo bepleitte Tadashi Maeda van de Japan Bank for International Cooperation tijdens het Eastern Economic Forum. Op dit moment is de Amerikaanse dollar de meest gebruikte valuta in het handelsverkeer tussen Rusland en Japan, maar dat wil de Japanse bankier graag veranderen. “We stellen voor dat onze Russische partners de mogelijkheid overwegen om de yen te gebruiken als aanvullende valuta”, zo verklaarde Maeda tijdens het rondetafelgesprek tussen Rusland en Japan.

    Andrey Sapelin van de Russische VEB bank zei in hetzelfde gesprek dat Rusland al pro-actief nadenkt over het gebruik van andere valuta dan Amerikaanse dollars. “We werken samen met onze handelspartners aan instrumenten om kapitaal te beschermen tegen de invloeden van derden”, zo verklaarde hij tijdens het rondetafelgesprek. Het is dus goed denkbaar dat Japanse en Russische bedrijven voor de onderlinge handel op termijn daadwerkelijk yen gaan gebruiken. In het grensgebied tussen China en Rusland worden de valuta van beide landen sinds kort al geaccepteerd.