De voorpagina van het Duitse Handelsblatt, te mooi om niet te plaatsen!
“Whatever it takes”, wat gaat Draghi vandaag doen?
Categorie: Nieuws
-
Grafiek: Sterke toename contant geld in Eurozone en Zwitserland
Het aantal bankbiljetten in omloop in de Eurozone is sinds 2012 met 23% toegenomen, terwijl de hoeveelheid contant geld in Zweden in dezelfde periode juist met 30% daalde. De volgende grafiek van uit het laatste kwartaalrapport van de BIS laat zien dat met name in de Eurozone de hoeveelheid contanten sterk is toegenomen.
De grafiek geeft een vertekend beeld, omdat de geldhoeveelheid in de Eurozone op een andere schaal wordt weergegeven dan die van Zweden, Zwitserland en Denemarken. De geldgroei in Zwitserland lijkt in deze grafiek mee te vallen, maar procentueel is die met 27% het grootst van alle vier. In Denemarken was begin dit jaar 9,6% meer cash geld in circulatie dan vier jaar geleden.
De beweging richting een ‘cashless society’ is in Zweden al in gang gezet, maar in andere gebieden van Europa neemt de vraag naar contant geld nog steeds toe. Het is de vraag of die toename het gevolg is van een voorkeur voor contant betalen of dat spaarders de voorkeur geven aan bankbiljetten boven een spaarrekening die bijna geen rente meer oplevert.
Lees ook:
Bankbiljetten in omloop groeit snelst in Eurozone (+23%) en Zwitserland (+27%) (Bron: BIS)
-
Zilverprijs op laagste niveau ten opzichte van goud sinds 2008
Zilver is sinds de val van Lehman Brothers in 2008 niet meer zo goedkoop geweest ten opzichte van goud als nu. Voor de prijs van een troy ounce goud koop je vandaag de dag maar liefst 82 troy ounce zilver, waarmee het grijze edelmetaal in historisch perspectief relatief goedkoop is.
Er waren de afgelopen honderd jaar maar twee momenten waarop de goudprijs nog hoger stond ten opzichte van de zilverprijs, namelijk aan het begin van de jaren negentig en ten tijde van de Tweede Wereldoorlog. Maar is zilver daarmee op dit moment ook een betere keuze dan goud?Het keerpunt voor de goud/zilver ratio was in 2011, toen beide edelmetalen in dollars naar een recordniveau stegen. De zilverprijs evenaarde in dat jaar het oude record van bijna $50 per troy ounce, terwijl de goudprijs in de zomer van hetzelfde jaar een all-time high bereikte van meer dan $1.900 per troy ounce. Daarna kwamen beide edelmetalen in een bear market terecht.
- Lees het hele verhaal op Goudstandaard
Goud/zilver ratio weer boven de 80 (Bron: Lighthouse)
TIP: Wilt u zilver kopen bij Goudstandaard? Dan kunnen wij zilveren Maple Leaf munten zeker aanbevelen. Ook zijn zilverbaren in combinatie met opslag in Zwitserland erg interessant, omdat deze vrijgesteld zijn van btw.
-
Column: Waarom negatieve rente zo gevaarlijk is
Donderdag neemt de ECB een rentebesluit en de consensus is dat de centrale bank de depositorente verder zal verlagen om de kredietverlening van banken aan consumenten en bedrijven te stimuleren. Sinds december vorig jaar staat deze ‘boeterente’ op -0,3%, wat betekent dat banken op jaarbasis miljarden euro’s aan de ECB moeten betalen om hun reserves dar veilig te kunnen stallen.
Volgens de centrale bank is het verhogen van deze ‘boeterente’ een prikkel voor banken om meer krediet te verlenen aan huishoudens en bedrijven, maar dat blijkt in de praktijk maar mondjesmaat te gebeuren. De negatieve rente maakt lenen goedkoper, maar dat haalt niets uit als er simpelweg geen vraag is naar krediet. De meeste mensen zitten al vrij diep in de schulden en hebben niet de behoefte om nog meer geld te lenen. Sterker nog, velen zien de lage rente juist als reden om juist schulden af te lossen. Dat werkt alleen maar meer deflatie in de hand!
Is het beleid van negatieve rente dan nog wel te rechtvaardigen? Ik zal een aantal ongewenste effecten van dit monetaire (wan)beleid op een rij zetten…
1. Banken kunnen negatieve rente doorberekenen
Als gevolg van het monetaire beleid van de ECB is de rente op staatsobligaties spectaculair gedaald, tot zelfs ver onder de nul procent. Dat betekent dat banken ook steeds minder geld verdienen aan staatsobligaties die ze op de balans houden. Banken rekenen de kosten van de negatieve rente door aan spaarders in de vorm van een lagere spaarrente. Zo is er in Nederland op dit moment geen enkele bank meer te vinden die een hogere rente biedt dan 1%.
Spaarders betalen dus de rekening voor het monetaire beleid van de centrale bank. En dat gaat om grote bedragen, want volgens de laatste cijfers van het CBS hebben Nederlanders in totaal €336 miljard aan spaartegoeden uitstaan. Bij een procentpunt minder rente lopen spaarders dus meer dan €3 miljard mis!
Banken kunnen een negatieve rente kan ook op andere wijze doorberekenen aan de klant. In Zwitserland is de hypotheekrente sinds vorig jaar bijvoorbeeld gestegen, terwijl die in de rest van Europa juist daalde. Door middel van een hogere winstmarge op hypotheken proberen de banken in Zwitserland het verlies op de negatieve depositorente goed te maken. Het is denkbaar dat banken elders in Europa de hypotheekrente gaan verhogen bij een toename van negatieve rente!
2. Spaarders halen geld weg?
Voor banken zijn spaartegoeden van essentieel belang, omdat het spaargeld als de kapitaalreserve beschouwd mag worden. Daalt de spaarrente tot -0,5%, dan worden spaarders minder loyaal aan de bank en zullen ze eerder overwegen geld weg te halen bij de bank. Uit een onderzoek van ING blijkt dat bijna vier op de vijf spaarders een negatieve rente niet zal accepteren en zal besluiten (een deel van) het spaargeld van de rekening te halen. Daarmee wordt het complete fundament onder het fractioneel bankieren wankel. Er zal meer financiële repressie nodig zijn om spaartegoeden binnen de bank te houden, zoals kapitaalcontroles en het afschaffen van grote bankbiljetten.
3. Rendement pensioenfondsen daalt
Als gevolg van het monetaire beleid van centrale banken bestaat er niet meer zoiets als een risicovrij rendement. Kon je in het verleden nog makkelijker vier of vijf procent rendement halen op staatsobligaties, nu is dat vrijwel onmogelijk geworden. Wereldwijd is er al meer dan $6 biljoen aan schuldpapier met een negatieve rendement, wat wil zeggen dat de kosten over de hele looptijd hoger zijn dan de opbrengsten.
Als pensioenfondsen geen rendement meer kunnen maken op de relatief ‘veilige’ staatsobligaties, dan moet zij de premie verhogen of een meer risicovolle beleggingsstrategie volgen om aan alle toekomstige verplichtingen te kunnen voldoen. Door de negatieve rente wordt ook de zekerheid van een goed pensioen aangetast. Zit ook de aandelenmarkt tegen, dan zakt de dekkingsgraad snel onder de kritieke grens van 90%.
4. Nieuwe huizenmarktbubbel?
Door de negatieve rente kunnen mensen meer geld lenen tegen dezelfde maandlasten. Dat werkt risicovol gedrag in de hand, zoals ook te zien is op de Nederlandse huizenmarkt. De markt trekt weer aan, omdat starters zich door de lage hypotheekrente veel dieper in de schulden kunnen steken. Of dat een positieve ontwikkeling is, dat hangt maar net van je persoonlijke situatie af. Voor huishoudens die ‘onder water’ staan is de stijging van de huizenprijzen gunstig, maar voor huurders en mensen die nog een huis moeten kopen worden de woonlasten steeds hoger. Een te lage rente kan opnieuw oververhitting in de huizenmarkt veroorzaken, met een pijnlijke correctie tot gevolg.
Negatieve rente heeft veel ongewenste effecten
-
Duitsland grootste winnaar stimuleringsprogramma ECB
Sinds de lancering van het stimuleringsprogramma van de ECB een jaar geleden zijn het uitgerekend de Duitse staatsobligaties die het meest in waarde gestegen zijn, zo berekende Bloomberg. De Duitse Bunds zijn sindsdien met 1,7% in waarde gestegen, veel meer dan het schuldpapier van andere landen. Opvallend genoeg had het opkoopprogramma van de centrale bank geen positieve invloed op Portugese staatsobligaties, want die zijn momenteel 4,9% minder waard dan tijdens de start van de Europese QE.
De ECB haalt sinds maart 2015 iedere maand voor ongeveer €60 aan staatsobligaties uit de markt in een poging de inflatie aan te wakkeren en de lange rente omlaag te drukken. Niet geheel zonder resultaat, want eind vorig jaar kende meer dan €1.500 miljard aan staatsobligaties uit de Eurozone al een negatief rendement. Dat waren toen al voornamelijk Duitse en Franse staatsobligaties, maar ook schatkistpapier van landen als Nederland, België en Oostenrijk. Van een hogere inflatie is vooralsnog geen sprake, omdat de olieprijs nog steeds relatief laag staat.
Duitsland wint weer! Staatsobligaties van Duitsland zijn het meest in waarde gestegen sinds begin QE (Grafiek van Bloomberg)
-
Voormalig directeur ECB: “Negatieve rente is niet de oplossing”
Negatieve rente is volgens voormalig ECB-directeur Otmar Issing geen oplossing voor de huidige economische problemen. In een gesprek met CNN legt hij uit dat het gebrek aan investeringen in de wereld niet het gevolg zijn van een te hoge rente, maar vanwege politieke en economische onzekerheden. Zolang deze onzekerheid bestaat zullen huishoudens en bedrijven terughoudend zijn met het afsluiten van nieuwe leningen. De lage rente heeft dit probleem niet opgelost en een nog lagere rente zal daarom ook maar weinig resultaat opleveren.
Negatieve rente
Issing merkt op dat de negatieve rente vooral veel ongewenste gevolgen heeft voor onder meer pensioenfondsen, verzekeraars en banken. Deze financiële instellingen komen allemaal in de problemen door een negatieve rente, terwijl de positieve effecten verwaarloosbaar klein zijn. Als een negatieve rente niet leidt tot een sterke toename in de kredietverlening is het netto resultaat van dit beleid negatief.Volgens de voormalig ECB-directeur wordt het gevaar van deflatie door centrale banken zwaar overdreven. Daarover zegt hij het volgende in het interview met CNN:
“Als ik deflatie hoor vraag ik me altijd af: Wat bedoelen ze daarmee? Het enige voorbeeld van deflatie uit de geschiedenis dat echt gevaarlijke gevolgen had was in de Grote Depressie, toen de prijzen in een korte tijd met dertig procent daalden. De prijzen daalden toen zo snel dat men daadwerkelijk aankopen ging uitstellen. Nergens in de wereld zie je dat nu. Zelfs niet in Japan. Er is een milde negatieve inflatie, maar ik zie geen reden waarom die deflatie snel zal toenemen.
Waarom hebben we een lage inflatie? Vooral door lage olie en grondstofprijzen, een globaal fenomeen. Maar dat is voor consumenten wereldwijd juist fantastisch. Er is geen negatieve verband tussen lage inflatie en groei. Dit is meer een fantasie dan een weerspiegeling van empirische resultaten.”
Wordt de video niet geladen, klik dan hier!
-
Grafiek: Gouden munten niet aan te slepen sinds crisis
De vraag naar gouden munten is sinds het uitbreken van de financiële crisis explosief gestegen, zo blijkt uit onderzoek van Goudstandaard. Verschillende munthuizen hebben de productie van hun beleggingsmunten moeten opschalen om aan de vraag te kunnen voldoen. In vergelijking met de periode van 2000 tot en met 2007 is de vraag naar beleggingsmunten zoals de Krugerrand en de gouden Maple Leaf meer dan verdrievoudigd.
Spaarders en beleggers die zich zorgen maken over de degelijkheid van het financiële systeem besluiten een deel van hun vermogen in fysiek goud om te zetten. Daarbij kiezen beleggers bij voorkeur voor zogeheten ‘bullion’ munten, die vanwege hun grote oplage een relatief lage premie hebben ten opzichte van de goudprijs. Deze munten zijn wereldwijd verhandelbaar en kunnen dus op elk gewenst moment eenvoudig omgewisseld worden in alle denkbare valuta.
- Lees verder bij Goudstandaard
Productie gouden munten sinds 2008 explosief gestegen (Klik voor een grotere versie)
Wilt u meer weten over goud kopen bij Goudstandaard? Klik dan hier.
-
ABN Amro verwacht meer monetaire stimulering ECB
De ECB zal donderdag meer monetaire stimulering aankondigen, zo schrijft analist Nick Kounis in de wekelijkse nieuwsupdate van de ABN Amro. Hij voorziet een verhoging van de negatieve depositorente van -0,2% tot -0,4%. Ook verwacht Kounis een uitbreiding van het opkoopprogramma van €60 naar €70 miljard per maand en een verlenging van het programma tot en met juni 2017.
Om voldoende staatsobligaties uit de markt te kunnen halen zal de centrale bank volgens analist Kounis de depositorente als ondergrens schrappen. Op dit moment mag de ECB geen schuldpapier kopen met een hogere negatieve rente dan de depositorente van -0,3%, waardoor het stimuleringsprogramma vast dreigt te lopen. Wordt deze beperking weggehaald, dan kan de centrale bank veel meer staatsobligaties van een land als Duitsland opkopen. Het Duitse schuldpapier met looptijden van vijf jaar en korter zijn op dit moment te duur om in aanmerking te kopen voor het QE programma.
Rentebesluit ECB
De ECB neemt donderdag een rentebesluit. Veel analisten verwachten dat er meer stimulering komt, omdat de inflatie in de Eurozone nog steeds laag is en omdat de euro relatief laag staat ten opzichte van de dollar.
Analist Kounis van de ABN Amro verwacht donderdag meer stimulering van de ECB
-
BlackRock heeft teveel aandelen GLD uitgegeven
Vermogensbeheerder BlackRock heeft de afgelopen weken meer aandelen GLD uitgegeven dan was toegestaan, zo bericht Bloomberg. De vermogensbeheerder gaf in de periode van 19 februari t/m 3 maart in totaal 24,9 miljoen meer aandelen uit dan ze had laten registreren bij de Securities and Exchange Commission (SEC), de Amerikaanse toezichthouder van verschillende effectenbeurzen. In een officiële verklaring zegt BlackRock dat dit voorval “onbedoeld” was.
Een handelaar die al 23 jaar in de wereld van ETF’s werkt verklaarde tegenover Bloomberg dat hij nog nooit eerder zoiets had meegemaakt. Het is nog onduidelijk welke consequenties deze ‘onregelmatigheid’ zal hebben. Mogelijk moet BlackRock het teveel aan uitgegeven aandelen terugkopen van haar cliënten, plus een rentevergoeding.
BlackRock
BlackRock is de grootste vermogensbeheerder ter wereld met een beheerd vermogen van meer dan $4,5 biljoen, terwijl GLD het grootste goud-ETF ter wereld is met een totaal beheerd vermogen van $7,79 miljard en een ‘goudvoorraad’ van 6,14 miljoen troy ounce. We schrijven goudvoorraad tussen haakjes, omdat het slechts een claim is op goud dat beheerd wordt door HSBC en dat die bank mogelijk weer ergens anders geleend heeft. In een ander artikel zullen we daar uitgebreid aandacht aan besteden.
Wilt u vermogen in veiligheid brengen buiten het financiële systeem? Goud kopen bij Goudstandaard is eenvoudig, betrouwbaar en snel.
BlackRock heeft veel meer aandelen GLD uitgegeven dan was toegestaan
-
Grafiek: Italiaanse banken nog steeds in de problemen
Aandelen van Italiaanse banken als Monte Dei Paschi en Banca Carige hebben de afgelopen twaalf maanden ongeveer driekwart van hun waarde op de beurs verloren, terwijl de index van Europese bankaandelen in dezelfde periode ‘slechts’ met een kwart gedaald is. De ECB maakt zich zorgen over de buffers van Italiaanse banken, omdat deze relatief veel slechte leningen op de balans hebben staan. De vijf grootste banken van het land hebben gezamenlijk ongeveer €120 miljard aan slechte leningen in de boeken staan.
Italiaanse banken doen het veel slechter dan de Europese index van bankaandelen (Bron: Bloomberg)
Men spreekt van een slechte lening als de betalingsachterstand groter is dan negentig dagen. De bank moet dan voorzorgsmaatregelen nemen en extra geld opzij zetten voor het geval een lening niet terugbetaald wordt en deze van de bankbalans afgeschreven wordt. Italiaanse banken zouden eigen hun kapitaalbuffers moeten uitbreiden, maar dat is vandaag de dag een lastige opgave. Beleggers zijn zich meer dan een aantal jaar geleden bewust van de risico’s van converteerbare obligaties (coco’s). Tegelijkertijd worden spaarders door de verdere daling van de rente in de verleiding gebracht hun geld van de spaarrekening te halen en om te zetten in aandelen, edelmetalen of andere tastbare bezittingen.
In juni 2014 wist Monte Dei Paschi nog $8,7 miljard op te halen met twee aandelenemissies, terwijl de marktwaarde van de bank vandaag de dag minder dan 30% is van alle nieuwe aandelen die toen uitgeschreven zijn. Het is dan ook geen verrassing dat de ECB een aantal weken geleden in gesprek is gegaan met de Italiaanse overheid over het opkopen van slechte leningen van Italiaanse banken.
-
Negatieve rente levert Zwitserse centrale bank 1,16 miljard Franc op
De negatieve depositorente heeft de Zwitserse centrale bank vorig jaar in totaal 1,16 miljard franc opgeleverd, zo blijkt uit de resultatenrekening die de centrale bank onlangs naar buiten bracht. Commerciële banken betalen momenteel 0,75% rente voor de reserves die ze parkeren bij de centrale bank en dat blijkt een serieuze kostenpost te zijn. Het is dan ook geen wonder dat Zwitserse banken een veel hogere rente zijn gaan vragen voor hypotheken om het verlies op hun reserves bij de centrale bank goed te maken.
De Zwitserse centrale bank rapporteerde over het afgelopen jaar een verlies van 23,3 miljard Francs, waarvan 19,9 miljard Francs toegeschreven kan worden aan een waardedaling van de valutareserve. Op de goudreserve leed de centrale bank vorig jaar een verlies van 4,2 miljard Francs, want in de Zwitserse valuta daalde de prijs van het edelmetaal in 2015 met 11%.
Negatieve rente leverde centrale bank van Zwitserland 1,16 miljard franc op (Bron: SNB)
