Marketupdate

Categorie: Nieuws

  • Goudprijs in India stijgt door zwakke roepie

    De goudprijs in India is de afgelopen twee maanden meer dan 27% gestegen. Op de Indiase grondstoffenbeurs werd goud vandaag verhandeld voor bijna 33.000 roepie per 10 gram, de hoogste prijs sinds november vorig jaar. De goudprijs stijgt in India nog harder, omdat hun valuta veel zwakker is geworden ten opzichte van de dollar. De wisselkoers staat momenteel dicht bij de 66 roepie per dollar, een waardedaling van meer dan 22% ten opzichte van vier maanden geleden. Vergeleken met met voorjaar van 2008 is de Indiase roepie al met 50% verzwakt ten opzichte van de Amerikaanse munt.

    Het grootste probleem in India is het tekort op de handelsbalans. Het land importeert veel goud, een kostbaar product dat maar weinig productiviteit oplevert voor de binnenlandse economie en dat naderhand vrijwel niet geëxporteerd wordt. Ook voelt de lokale bevolking de gevolgen van een hogere olieprijs, waardoor de brandstofrekening oploopt. De Indiase economie blijkt het veel slechter te doen dan andere opkomende markten. De groei van de industriële productie en de hoeveelheid private investeringen lopen al enige tijd terug, terwijl de prijsinflatie in de dubbele cijfers loopt.

    Stijgende goudprijs remt de vraag?

    Volgens Reuters kan de stijgende goudprijs de vraag naar goud in India afremmen. Terwijl Westerse beleggers juist goud kopen als de prijs stijgt wachten consumenten in landen als India en China juist op een lagere prijs, voordat ze goud kopen. Dat zagen we in april, toen de prijsdaling zorgde voor drukte bij Aziatische goudwinkels en juweliers en een exodus uit goud-ETF’s als het GLD. Het is de vraag hoe de Indiase markt reageert op de sterke prijsstijging. Door de importquota is er een schaarste aan fysiek goud ontstaan, waardoor men misschien toch bereid is meer te betalen voor het goud dat nog in de etalage ligt.

    Goudprijs India stijgt extra hard door zwakke roepieGoudprijs in Indiase roepie naar hoogste niveau sinds november vorig jaar!

  • Video: Spookwegen in Portugal

    Portugal heeft met Europees geld veel geïnvesteerd in haar infrastructuur, maar door de financiële crisis wordt er veel minder gebruik gemaakt van al het extra asfalt. In een poging de begroting op orde te brengen heeft de regering de tol op veel nieuwe wegen verhoogd, met als gevolg dat er nog minder verkeer overheen rijdt. De volgende video van de Financial Times laat zien hoe hard de crisis heeft toegeslagen in Portugal. In 2012 nam het wegverkeer met 50% af, zo blijkt uit data van navigatiesystemen in auto’s. In het eerste kwartaal van dit jaar was er zelfs 63% minder verkeer dan in dezelfde periode vorig jaar.

    Portugal heeft 4x meer wegen per hoofd van de bevolking dan Groot-Brittannië en zelfs 60% meer dan Duitsland. Het land telt tenminste negen grote snelwegen die onder de minimumgrens van 10.000 tot 12.000 auto’s per dag vallen. Dat is de grens waarop de aanleg van een snelweg economisch te rechtvaardigen is.

    Wat is de oorzaak van de lege snelwegen in Portugal? Is er in het verleden Europees subsidiegeld verspild? Of gaat het echt zo slecht met de Portugese economie?

    Veel minder autoverkeer op Portugese snelwegen

  • Amerika bereikt in oktober haar schuldenplafond

    Amerika zal halverwege oktober opnieuw haar tegen haar schuldenlimiet aanlopen, aldus Jacob Lew van het Amerikaanse ministerie van Financiën. Dat is ongeveer een maand eerder dan waar experts op rekenden, zo schrijft Marketwatch. Het schuldenplafond is een terugkerend probleem in de Verenigde Staten, omdat de regering er maar niet in slaagt de begroting op orde te krijgen.

    Volgens Jacob Lew kan de Amerikaanse overheid halverwege oktober geen geld meer lenen. Als het schuldenplafond dan niet verhoogd is, dan kan de regering alleen de laatste reserve van ongeveer $50 miljard aanspreken. Hij schrijft er het volgende over in zijn brief:

    “Als de regering niet meer geld mag lenen en het moet doen met alles wat nog in kas ligt, dan zal dat de VS in een onacceptabele positie brengen. Een reserve van ongeveer $50 miljard is onvoldoende om gedurende een lange tijd alle uitgaven te dekken. Sinds mei past het Amerikaanse ministerie van Financiën al buitengewone boekhoudkundige trucs uit om onder het schuldenlimiet te blijven, maar deze trucs zijn rond 15 oktober uitgewerkt.”

    Schuldenplafond

    De herziene tijdlijn zet het Witte Huis onder druk om snel een oplossing te vinden voor het schuldenplafond, dat nu op $16,7 biljoen is vastgelegd. Volgens Marketwatch liggen het Witte Huis en het Congres ver uit elkaar. De Republikeinen willen meer bezuinigingen afdwingen bij de regering Obama, voordat ze instemmen met een verhogen van het schuldenplafond. President Obama heeft aangegeven dat hij geen behoefte heeft om over het schuldenplafond te discussiëren.

    Verhoging schuldenplafond staat voor de deur

  • Tweet van de dag (27 augustus 2013)

    Is India het volgende Griekenland?

     

  • Meeste kredieten in Aziatische bedrijven

    Morgan Stanley schrijft dat de meeste kredieten op dit moment in de Aziatische bedrijven zitten. Tussen 2007 en 2012 hebben opkomende markten, onder leiding van de Aziatische exporteconomieën, de meeste schulden aan hun balans toegevoegd. Eind 2012 was de totale schuld van Aziatische bedrijven in verhouding tot hun balanstotaal, hoger dan tijdens de vorige piek in 2008. De gemiddelde hefboom is een factor 2,67, veel hoger dan in Europa of in de VS.

    De cijfers zijn berekend aan de hand van alle beursgenoteerde bedrijven uit de MSCI Asia (exclusief Japan), de MSCI Europe, de S&P 500 en uit verschillende beurzen van de ‘emerging markets‘. Die laatste groep heeft ook een behoorlijke inhaalslag gemaakt ten opzichte van de Westerse economieën. Onderstaande grafiek laat zien dat het bedrijfsleven in deze landen de afgelopen jaren veel meer kredieten heeft afgesloten dan het bedrijfsleven in de VS en in Europa. Dat is niet geheel verbazingwekkend, aangezien de economie zich in die landen in vergelijking met het ‘Westen’ sterker groeide sinds het begin van de crisis.

    Aziatische bedrijven lenen steeds meerSteeds meer kredieten op balans van bedrijven in Azië en emerging markets (Afbeelding via Zero Hedge)

  • Tweet van de dag (26 augustus 2013)

    De tweet van de dag is één van de vele quotes van Keynes. De volgende zouden we ook op goud toe kunnen passen…

  • Goudprijs naar hoogste punt in drie maanden

    De goudprijs brak vandaag door de grens van $1.400 per troy ounce en bereikte daarmee het hoogste niveau sinds begin juni. Daarmee heeft goud een substantieel deel van het grote verlies van dit jaar al gecompenseerd. Vergeleken met twee maanden geleden, toen de goudprijs een dieptepunt van ongeveer $1.180 per troy ounce bereikte, is de koers al meer dan 18% gestegen. De prijs van zilver steeg in de afgelopen twee maanden met meer dan 30%.

    De stijgende prijzen weerspiegelen een toenemende belangstelling voor de goud- en zilvercontracten. Beleggers hebben door de sterke vraag naar fysiek goud in Azië de indruk dat de prijzen nog verder kunnen stijgen. De zilverprijs steeg de afgelopen twee maanden veel harder en bereikte maandagmiddag een prijs van $24,21 per troy ounce. Dat was de hoogste prijs voor het grijze edelmetaal sinds april dit jaar.

    Goudprijs nog steeds lager dan begin 2013

    Vergeleken met het begin van dit jaar is de goudprijs in euro’s met bijna 18% gezakt. De zilverprijs staat ruim 22% beneden het niveau waarop we 2013 in zijn gegaan. Wie dacht te profiteren van een stijgende goudprijs kwam dit jaar van een koude kermis thuis, want het gemiddelde jaarrendement voor goud en zilver  lag het afgelopen decennium in euro’s op respectievelijk 13,2 en 18,4 procent.

    India

    Een hoge inflatie maakt het bezit van goud aantrekkelijker, zo bewijst India. Op de Indiase grondstoffenbeurs steeg de goudprijs intraday met 0,39% naar 31.880 roepies per 10 gram, volgens Reuters de hoogste prijs sinds 28 november van vorig jaar. Nu begrijpt u waarom men in India zo dol is op goud, het beschermt de koopkracht van de burger tegen het verlies van koopkracht van de valuta. Onderstaande grafieken laten het verschil in rendement zien tussen Amerikaanse dollars en Indiase roepie. Goud is bovenal een bescherming tegen het waardeverlies van de valuta, een middel om (op lange termijn) koopkracht te behouden.

    goudprijs-india

    Goudprijs in Indiase roepies naar hoogste niveau in negen maanden

    gold_1_year_o_b_usdGoudprijs in dollars weer boven de $1.400 per troy ounce

  • Vermogensbeheerders verslaan index vaak niet

    Wetenschappelijk onderzoek heeft aangetoond dat vermogensbeheerders het gemiddeld genomen minder rendement halen dan de index. Een volstrekt willekeurige beleggingsportefeuille, samengesteld door een hond, kat, gorilla of dolfijn, zou in theorie meer opleveren dan een beleggingsportefeuille die beheerd wordt door een gekwalificeerde vermogensbeheerder. De professionals blijken volgens het onderzoek – uitgevoerd aan de Universiteit van Catania (Italië) – juist voor meer volatiliteit te zorgen in de waarde-ontwikkeling van de portefeuille.

    Een willekeurige selectie van aandelen blijkt een beleggingsportefeuille juist te beschermen tegen hoge volatiliteit, terwijl vermogensbeheerders vaak de neiging hebben achter bepaalde trends en koersbewegingen aan te lopen. Dit kuddegedrag wordt in vaktermen ook wel ‘herding‘ genoemd. Dat was één van de bevindingen van de twee Italiaanse onderzoekers.

    Vermogensbeheerders blijven achter

    Na aftrek van de managementkosten en de transactiekosten blijven veel beleggingsfondsen achter bij de index. Het is dan ook geen wonder dat steeds meer beleggers kiezen voor trackers en ETF’s die de volledige index volgen. Ook hedgefondsen hebben geen goede trackrecord, zoals onderstaande grafiek van Goldman Sachs laat zien. Het gros van de fondsen blijkt niet in de buurt te komen bij de 20,1% stijging die de S&P 500 index sinds het begin van dit jaar realiseerde. Gemiddelde haalden actief beheerde fondsen dit jaar een rendement van slechts 4,1% en haalde 80% een lager rendement dan de index.

    Ook HSBC komt tot de conclusie dat er gemiddelde genomen een lager rendement behaald wordt door de duur betaalde vermogensbeheerders. Van een lange waslijst aan hedgefondsen kwamen er maar twee boven het rendement van de S&P 500 index uit, terwijl bijna dertig fondsen dit jaar achter lopen op de index.

    hedge-fund-performanceGoldman Sachs brengt ‘underperformance’ van hedgefondsen in kaart (Afbeelding via Zero Hedge)

    YTD-HF-performance

    HSBC komt tot dezelfde conclusie (Bron: Zero Hedge)

  • Grafiek: China kocht in juni 104 ton goud

    De Chinezen blijven veel goud kopen. In juni importeerde het land 104 ton van het gele edelmetaal, dat is vergelijkbaar met de totale goudreserve van een land als Zuid-Korea! Onderstaande grafiek laat zien dat Chinezen pas sinds 2011 veel goud kopen. Cumulatief hebben ze sinds 2001 al 1.870 ton goud geïmporteerd. Daar kunnen we waarschijnlijk nog een paar honderd ton aan binnenlandse goudproductie bij optellen…

    Totale import goud ChinaTotale import goud China, in juni werd er 104 ton ingevoerd

  • Federal Reserve domineert Amerikaanse obligatiemarkt

    De Federal Reserve bezit inmiddels 31,6% van alle Amerikaanse obligaties met een looptijd van 10 jaar, zo schrijft de Bank of America in haar meest recente update. Een week geleden was 31,47% van de totale markt van 10-jaars Treasuries in handen van de centrale bank. Daarmee is het de grootste steunpilaar geworden onder de Amerikaanse obligatiemarkt. Onder het huidige stimuleringsprogramma financiert de centrale bank al bijna 80% van het Amerikaanse begrotingstekort.

    Onderstaande grafieken laten zien dat de Federal Reserve haar aandeel in de Amerikaanse staatsschuld sinds begin 2009 sterk heet uitgebreid. Stond er voor de crisis minder dan 5% van alle Amerikaanse obligaties met een looptijd van 10 jaar op de balans van de centrale bank, sindsdien is dat razendsnel opgelopen tot meer dan 30%. De laatste keer dat de Federal Reserve een ‘adempauze’ nam was in het najaar van 2011. Dat was het tijdperk van ‘Operation Twist’, waarin de Federal Reserve kortlopend schuldpapier ruilde voor langlopende schulden. Sindsdien heeft de geldkraan onafgebroken open gestaan, met als gevolg dat Bernanke nu op een berg van meer dan $1,6 biljoen aan 10-jaars Treasuries zit.

    Steun voor de dollar valt weg

    De tweede grafiek laat zien dat de steun voor de Amerikaanse dollar, de spaarreserve van de wereld, langzaam maar zeker verdampt. Let goed op de rode lijn in deze groene grafiek, want die geeft aan hoeveel schuld er in handen is van de private sector. Dat is al het schuldpapier dat gekocht wordt door centrale banken en particuliere beleggers in de wereld. De rode lijn loopt bijna horizontaal, wat aangeeft dat de private markt (vrijwel) niet meer bereid is om de Amerikaanse schuld te financieren. De blauwe lijn laat zien dat Obama nog steeds een gat in zijn hand heeft, want de schuld blijft maar toenemen.

    Het verschil wordt opgekocht door de centrale bank, een financieringsmodel dat eerder al is toegepast in Weimar Duitsland en in Zimbabwe. Wacht Amerika hetzelfde lot en stevent het machtigste land ter wereld op hyperinflatie af? Hoe veilig zijn Amerikaanse staatsobligaties nog?

    usdebt-ownedbyfed

    Federal Reserve bezit al 31,6% van alle 10-jaars staatsobligaties van de VS (Bron: Zero Hedge)

    usdebt-privatesector

    Private sector wil Amerikaanse tekorten niet langer financieren! (Bron: Zero Hedge)

  • Ook Brazilië duikt in valutaoorlog

    De minister van Financiën van Brazilië Guido Mantega waarschuwde in 2010 nog voor de gevaren van een wereldwijde valutaoorlog. Bijna drie jaar later ontkomt het land er zelf ook niet meer aan on te interveniëren. Met een nieuw stimuleringsprogramma brengt de centrale bank voor $60 miljard aan liquiditeit op de markt, deels in de vorm van cash en deels in de vorm van garanties op de valutamarkt.

    Met dit stimuleringsprogramma moet de waardedaling van de Braziliaanse real gestopt worden. De munt heeft sinds maart dit jaar al 26% aan waarde verloren ten opzichte van de dollar, waarmee het de zwakste munt is geworden van alle BRICS-landen (zie afbeelding). Door liquiditeit in de vorm van dollars beschikbaar te stellen aan de markt wordt de neerwaartse druk op de eigen munt verminderd. De centrale bank van Brazilië denkt de rust terug te kunnen brengen op de valutamarkt, door handelaren ervan te verzekeren dat ze gemakkelijk aan dollars kunnen komen. De liquiditeitsinjectie moet voorkomen dat veel handelaren tegelijkertijd real inwisselen voor dollars en daarmee de wisselkoers van de Braziliaanse munt verder onder druk zetten.

    Econoom Andre Perfeito van het Braziliaanse Grudual Investments zei tegenover Reuters dat het stimuleringsprogramma blijk geeft van de toewijding van de monetaire autoriteiten om de waarde van de munt te verdedigen. Tot en met het einde van dit jaar zal de Braziliaanse centrale bank iedere maandag tot en met donderdag $500 miljoen aan liquiditeit verschaffen, iedere vrijdag is het bedrag $1 miljard. Volgens Perfeito probeert de centrale bank de markt te imponeren met grote getallen, want $60 miljard is heel erg veel. Een groot bedrag moet enige twijfel over de gekozen strategie wegnemen.

    Inflatie

    Door de waardedaling van de real is de inflatie in Brazilië sterk opgelopen. Hogere importkosten vertalen zich naar hogere prijzen voor brandstoffen en consumptiegoederen. Dat verlaagt de koopkracht van de Braziliaanse consument, met als gevolg dat ook de economische groei wat zal afnemen. Voor 2013 is de groeiverwachting verlaagd van 3 naar 2,5 procent en voor 2014 is die teruggebracht van 4,5 naar 4 procent. Dat zei Mantega afgelopen week op de Braziliaanse televisie.

    Hogere rente

    De financiële markten anticiperen op een stijging van de rente. De handel in futurescontracten suggereert een 76% kans op een rentestijging naar 9% en 24% kans op een stijging van de rente naar 9,25%. Een hogere rente kan meer buitenlandse investeerders aantrekken, investeerders die zich de afgelopen maanden meer en meer hebben teruggetrokken uit opkomende markten.

    Wisselkoersen opkomende markten verslechterenWisselkoersen opkomende markten verslechteren (Bron: FT)