Marketupdate

Categorie: Nieuws

  • Grafiek: Alle bull markets in aandelen sinds 1871

    Onderzoekers Butler, Philbrick, Gordillo and Associates pakten een database met Amerikaanse aandelenkoersen vanaf 1871. Een bull market werd gedefinieerd als een stijging van tenminste 50% vanaf het dieptepunt die tenminste zes maanden duurde. Een bear market werd aangemerkt als een prijsdaling van tenminste 20% vanaf de top die tenminste drie maanden aanhield. Daar kwamen onderstaande grafiek en de bijbehorende tabel uit rollen.

    De huidige bull market begon in april 2009 en duurt nu al 49 maanden. Gedurende deze periode steeg de S&P 100 index met 104,94%. Gemiddeld duurde een bull market, zoals hierboven omschreven, 67 maanden en steeg de index met 178,09%. Wat dat betreft heeft de huidige bull market dus nog een weg te gaan. Maar door de grote verschillen tussen de ‘bull markets’ is het misschien beter om naar de mediaan te kijken (de middelste waaeming uit de reeks). Als we die als uitgangspunt nemen ziet de toekomst er wat minder zonnig uit voor aandelen. De mediaan was namelijk 50 maanden (één maand meer dan de huidige bull market) met een rendement van 123,81% (een kleine 20 procent meer dan de huidige bull market).

    De grote vraag is dan ook hoe lang de koersen nog zullen blijven stijgen….

    Alle ‘bull markets’ van de Amerikaanse aandelenmarkt sinds 1871 (Bron: Ritholtz)

    De tabel laat zien dat de huidge bull market nog ‘ondergemiddeld’ is  (Bron: Ritholtz)

  • Goud en zilver report (Week 17)

    De goudprijs steeg in een week tijd van €1.075,60 naar €1.121,80 per troy ounce (+4,3%), terwijl de zilverprijs per kilo van €573,04 naar €591,77 steeg (+3,27%). Vergeleken met een maand geleden staat de goudprijs in euro’s momenteel 9,95% lager en brengt een kilo zilver 16,8% minder euro’s op. De prijs van goud in euro’s ligt 12,2% onder het niveau van begin dit jaar, de zilverprijs staat zelfs 20% lager.

    In dollars steeg de goudprijs in een week tijd van $1.403,78 naar $1.461,63 per troy ounce (+4,12%) en ging de prijs van datzelfde gewicht in  zilver van $23,26 naar $24,01 (+3,22%). De percentages laten zien dat de wisselkoers tussen de euro en de dollar nog steeds comfortabel rond de $1,30 zweeft. De goud/zilver ratio is afgelopen week verder opgelopen tot bijna 61:1.

    Premies lopen op

    Wat de spotprijs van goud en zilver u niet laten zien is dat de premies op veel gouden en zilveren munten aan het oplopen zijn. Door de grote vraag naar het edelmetaal zijn de levertijden van gangbare beleggingsmunten van de Amerikaanse en Canadese munthuizen al sterk opgelopen. De (tijdelijke) schaarste drijft de premies van dit soort munten steeds verder op. Vorige week hebben we in het weekoverzicht van goud en zilver al gewezen op deze trend. Het is nog te vroeg om te spreken van een ‘ontkoppeling’ tussen de ‘papieren prijs’ (beloftes op goud of zilver) en de prijs van fysiek metaal, maar wel is duidelijk geworden dat er een spanningsveld ontstaan is tussen deze twee.

    De daling van de ‘papieren’ prijs lokte vooral meer aankopen van fysiek goud en zilver uit, zoveel zelfs dat de markt niet aan de vraag kan voldoen. Een logisch gevolg is dat iedereen die wel over fysiek edelmetaal beschikt een hogere prijs kan vragen. Hoe groter de discrepantie tussen vraag en aanbod in de fysiek markt, hoe meer de premies zullen oplopen.

    Goudprijs in € per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    Zilverprijs in € per kilo (Bron: Goudstandaard)

    GLD niet meer in trek, goud verlaat kluis van JP Morgan

    Afgelopen week zagen we een voortzetting van trends die begin dit jaar zijn ingezet: Als eerste zien we dat beleggers aandelen in het GLD fonds van de hand blijven doen. Ten opzichte van het begin van dit jaar is er al 250 ton goud uit de voorraad van dit goud-ETF gehaald. Zelfs nu de prijs van goud weer aan het stijgen is doen beleggers hun positie in deze vorm van ‘unallocated’ goud van de hand.

    Daaaast zien we sinds kort een uitstroom van goud uit de kluis van ‘bullion bank’ JP Morgan. Vermogende partijen die ongeveer 2 miljoen troy ounce goud hadden opgeslagen in de kluis van deze ‘bullion bank’ hebben daar ongeveer driekwart van opgehaald. In feite was deze bullion bank alleen verantwoordelijk voor 99,3% van alle Comex goudverkopen van de afgelopen drie maanden. Wat daar precies aan de hand is zullen we de komende dagen onderzoeken.

    GLD ziet haar positie in fysiek goud slinken…

    … terwijl JP Morgan een groot deel van de goudvoorraad uit de Comex kluis zag verdwijnen

    Centrale banken kopen goud

    Afgelopen week schreven we op Marketupdate dat centrale banken in maart opnieuw goud gekocht hebben. Het bewijst maar weer dat centrale bankiers nog steeds belangstelling hebben voor goud als waardevolle reserve op de activazijde van de balans. Naar verwachting hebben ze ook na de prijsdaling van april weer goud gekocht, want het metaal werd op een gegeven moment tegen een ‘bodemprijs’ van de hand gedaan. Tegen een goudprijs van ongeveer $1.400 per troy ounce is het voor sommige goudmijnen zelfs moeilijk of onmogelijk geworden om winst te maken.

  • Sterke toename aantal slechte leningen in Italiaanse banken

    De banken uit onderstaande grafiek zijn Intesa Sanpaolo (ISP), UniCredit (UCG), Monte dei Paschi di Siena (MPS), Banco Popolare (BP), Unione di Banche Italiane (UBI) en Banca Popolare di Milano (BPM). Allemaal zagen ze het percentage leningen waarvan ze inschatten dat deze niet meer volledig terugbetaald zullen worden toenemen. De percentages zijn nog steeds zeer klein, aangezien er op de verticale as het aantal basispunten weergegeven wordt.

    De hoeveelheid slechte leningen nam bij veel banken met ongeveer 0,1 procentpunt toe, maar bij Monte dei Paschi di Siena verdubbelde het aantal ten opzichte van vorig jaar tot 4,5%. Onder de grafiek staat de tabel uit het rapport van de Bank of America, die laat zien dat de verhouding tussen slechte leningen en het eigen vermogen bij Banca Monte dei Paschi di Siena het slechts is (dekkingsgraad van 88%). De bank die er nog het beste voor staat van deze zes is Intesa Sanpaolo met een dekkingsgraad van 459%.

    Percentage slechte leningen bij Italiaanse banken nam in 2012 sterk toe (Grafiek van Zero Hedge)

    Vooral de Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS) staat er slecht voor

  • Australië zet deel valutareserves om in Chinese staatsobligaties

    Dit besluit volgt op een overeenkomst tussen de regerlingsleiders van China en Australië om voortaan handel te drijven in de eigen valuta, waar Marketupdate begin deze maand over berichtte. China is al de grootste buitenlandse afzetmarkt voor de Australische economie en die relatie zal alleen nog maar intensiever worden. Vorig jaar maakten de twee landen al een onderlinge valutaswap om transacties in de eigen valuta te stimuleren.

    De Chinezen willen hun yuan renminbi steeds meer naar voren schuiven als een alteatieve handelsmunt. Daarom stelt het land haar relatief gesloten kapitaalmarkten steeds meer open voor het buitenland. “Het is voor het eerst dat de Reserve Bank of Australia directe toegang heeft tot de obligatiemarkt van een Aziatisch land, anders dan Japan”, zo verklaarde gouveeur Philip Lowe van de Australische centrale bank tijdens een toespraak die hij afgelopen woensdag hield in Shanghai. “Het weerspiegeld de bredere economische relatie tussen China en Australië en de versterking van de onderlinge financiële band”, zo voegde hij eraan toe.

    “Door de kapitaalmarkt open te stellen voor centrale banken als die van Australië zet China een nieuwe stap in het openbreken van de markt voor buitenlandse investeerders”, aldus Martin Whetton van Nomura Holdings in Syndey. Hij vervolgt: “Gezien de sterke economische band tussen de twee landen was Australië een voor de hand liggende kandidaat om deze investering te kunnen doen [Chinese staatsobligaties te kopen]. De vraag is alleen of andere centrale banken zullen volgen”.

    De Australische centrale bank zit op een totale valutareserve van 38,25 miljard Australische dollars (ongeveer €30 miljard), zo blijkt uit data op de website van de Reserve Bank of Australia. Als men daar 5% van investeert in Chinees schuldpapier gaat dat dus om een bedrag van omgerekend €1.5 miljard.

    Mijlpaal

    Hoewel het absolute bedrag niet zo groot is spreekt de Australische schatkistbewaarder Wayne Swan van een belangrijke mijlpaal. Per email gaf hij zijn reactie aan Bloomberg: “Een sterke financiële en economische band tussen onze economieën zal ervoor zorgen dat Australië nog beter gepositioneerd is om te kunnen profiteren van een verschuiving van de wereldwijde economische groei richting Azië”. 

    De Australische economie heeft sterk geprofiteerd van een bull market in grondstoffen. De vraag vanuit de Aziatische markt, waaronder China, neemt toe. Chinese investeringen in de Australische economie – vooamelijk in de mijnbouwsector – zijn sinds 2006 vervijfvoudigd en bedroegen eind 2011 ongeveer 20 miljard Australische dollars. Omgekeerd waren investeringen van Australië in de Chinese economie in 2011 in totaal 17 miljard Australische dollars. Volgens Philip Lowe van de Australische centrale bank zijn de investeringen in China in werkelijkheid nog groter, omdat een gedeelte van de investeringen via het financiele centrum van Hong Kong gedaan is.

    “Een significant gedeelte van de groei van de Chinese investeringen in Australië was in de vorm van directe investeringen. Dat was vooral in de grondstoffensector, maar meer recent vindt er ook diversificatie plaats richting de dienstensector en in vastgoed”, aldus Lowe.

    China nam één in de maand februari eenderde van de totale export van Australië voor haar rekening. Ze kochten vooral veel kolen en ijzererts. De totale handel tussen China en Australië werd in de eerste zes maanden van 2012 geschat op een waarde van 127,8 miljard Australische dollars.

    Australië krijgt toegang tot de Chinese obligatiemarkt en zal 5% van haar reserves omzetten in schuldpapier

  • Strateeg Société Générale: Goudprijs naar $10.000

    De goudprijs zal volgens Edwards stijgen naar meer dan $10.000 per troy ounce, terwijl de rente op Amerikaanse 10-jaars staatsleningen  onder de 1% zal zakken door het stimuleringsbeleid van de Amerikaanse centrale bank. De strateeg van SocGen zegt dat de ervaring van de afgelopen dertig jaar hem geleerd heeft dat markten volatieler zijn geworden door ingrepen van overheden en centrale banken.

    Het interventiebeleid begint zich tegen de beleidsmakers te keren, zo meent Edward. Het standpunt dat hij inneeemt ten aanzien van goud is radicaal anders dan het standpunt dat Societe Generale uidraagt. Eerder deze maand schreven we nog dat de bank rekening houdt met een koersdoel voor goud van $1.265 per troy ounce. In de zomer van vorig jaar was SocGen overigens nog zeer positief over goud, toen spraken analisten van de bank de verwahting uit dat de goudprijs nog vijf keer over de kop zou kunnen gaan.

    Edwards denkt dat het stimuleringsbeleid van centrale banken op den door voor een zeer hoge inflatie zal zorgen, zo lezen we op Businessinsider. Die inflatie zal weerspiegeld worden door de stijging van de goudprijs.

    Albert Edwards verwacht goudprijs van meer dan $10.000 per troy ounce

  • Grafiek: Steeds meer jongeren langs de zijlijn

    Onderstaande grafiek is gebaseerd op gegevens uit 2011, waarvan we nu weten dat die minder slecht waren dan de cijfers van nu. Twee jaar geleden had bijna één op de vijf jongeren van 16 t/m 24 jaar in landen als Ierland, Spanje, Griekenland en Italie geen werk en geen studie.

    Percentage jongeren zonder werk en zonder studie in verschillende landen (Bron: Credit Suisse, via Zero Hedge)

    De meest recente cijfers van de jeugdwerkloosheid in Europa (Bron: Zero Hedge)

  • Britse Royal Mint zag verkoop gouden munten in april verdrievoudigen

    De daling van de goudprijs zorgde wereldwijd voor een ongekende vraag naar fysiek edelmetaal. Daar hebben we op Marketupdate veel aandacht aan geschonken. De vraag is zelfs zo groot dat de US Mint tijdelijk geen bestellingen meer aanneemt voor de 1/10 troy ounce gouden Eagle muntstukken. Bloomberg Businessweek schrijft dat ook munthuizen in Istanbul problemen hebben om aan de vraag te voldoen. Standard Chartered Plc. liet eerder deze week weten dat de zendingen van fysiek goud richting India afgelopen week 20% hoger lagen dan het oude record en dubbel zo hoog als het totaal van de week daarvoor.

    “De vraag is hoe lang dit nog kan duren”, aldus analist Dan Smith van Standard Chartered Plc. Hij vervolgt: “Veel mensen stappen nu in door de lage goudprijs, maar zullen waarschijnlijk even weg blijven als de prijs weer gestegen is en ze hun goudvoorraad hebben aangevuld”. 

    Royal Mint

    De Britse Royal Mint staat nog steeds in de schaduw van de Amerikaanse, Canadese en Australische munthuizen, maar daar moet binnen enkele jaren verandering in komen. De Royal Mint hanteert een groeistrategie en heeft zich als doel gesteld één van de grootste ter wereld te worden. Vorig jaar besloot de Royal Mint haar Brittannia beleggingsmunten op te waarderen naar een zuiverheid van 24 karaat. Kort daaa presenteerde de Royal Mint haar eigen opslagdienst voor edelmetalen.

    Britse Royal Mint zag vraag naar haar Brittannia beleggingsmunten in april sterk toenemen

  • Ron Paul: De onstabiele dollar is het probleem

    Ron Paul zegt dat het monetaire stimuleringsbeleid van de Federal Reserve zorgt voor bubbels in de economie. De officiële inflatie (CPI) is door de lage omloopsnelheid van het geld, en door het feit dat banken terughoudend zijn met het verstrekken van kredieten, nog niet zo hoog. Toch is de Texaanse Republikein ervan overtuigd dat QE uiteindelijk zal zorgen voor een valutacrisis. Het extra geld gaat op zoek naar rendement en verstoort daarmee de economie.

    Vooral spaarders zullen volgens Ron Paul de rekening gepresenteerd krijgen van een dollarcrisis, omdat de munt veel waarde zal verliezen. Op de lange termijn verliest papiergeld zoals de Amerikaanse dollar veel koopkracht, terwijl goud deze wel weet te behouden. Ron Paul pleit voor tastbaar geld dat mensen kunnen begrijpen en dat duidelijk gedefinieerd kan worden.

    Ron Paul wijst ons ook op de tegenstrijdigheid in de goudmarkt. Aan de ene kant zijn er partijen die enorme hoeveelheden goud op papier kunnen aanbieden en daarmee de prijs onderdrukken, terwijl er in de fysieke markt een grote vraag naar goud ontstond na de prijsdaling.

     

  • Meer goudmijnen onrendabel door lage goudprijs

    Doordat de goudprijs jarenlang bleef stijgen durfden investeerders meer risico te nemen, door goudmijnen te openen die relatief hoge kosten maken per troy ounce goud. Newcrest Mining is een mijnbouwbedrijf dat nog wel winstgevend goud weet te delven, maar in hun portfolio zitten ook tal van mijnen die hoge kosten maken. Een voorbeeld daarvan is de ‘Hidden Valley’ in Papua Nieuw-Guinea, waar ook mijnbouwbedrijf Harmony Gold een aandeel in heeft.

    Uit cijfers, die de goudmijn afgelopen dinsdag publiceerde, bleek dat de all-in kosten in het eerste kwartaal van dit jaar $2.268 per troy ounce waren. Dat is veel hoger dan de goudprijs, die op het moment van schrijven op $1.445 per troy ounce staat. Newcrest Mining heeft bekend gemaakt dat het onderzoek zal doen om vast te kunnen stellen of deze mijn wel levensvatbaar is.

    Ook de Telfer mijn in het westen van Australië is nu te duur geworden met all-in productiekosten van $1.573 per troy ounce in het eerste kwartaal van 2013. De goudprijs zakte in een paar dagen tijd met meer dan $200 naar een dieptepunt van $1.350 per troy ounce. De krappe marge waarvoor deze mijn moest werken was opeens volledig verdampt.

    Newcrest heeft aangegeven dat het haar activiteiten wil “terugbrengen en vereenvoudigen” en dat het daarbij vooral zal kijken naar haar belang in goudmijnen die tegen relatief hoge kosten produceren. Ondertussen hoopt het meer vrije cashflow binnen te halen uit expansie van de goudmijnen die relatief lage productiekosten hebben. Onder het mom van kostenreductie heeft Newcrest Mining al 150 banen geschrapt bij kantoren in Melboue en Brisbane.

    Newcrest Mining aandelen verloren woensdag 3% van hun waarde, terwijl een middelgrote goudproducent als St. Barbara haar aandeel met 14% in waarde zag dalen. Ook dit mijnbouwbedrijf heeft opnieuw onderzoek uitgevoerd naar de winstgevendheid van haar goudmijnen. Haar Golden Ridge mijn op de Solomoneilanden zat ook dicht bij de huidige goudprijs met productiekosten van $1.393 per troy ounce. Ook een aantal andere mijnen van St. Barbara draaien momenteel op bijzonder smalle winstmarges.

    Kosten stijgen snel

    Snel stijgende kosten vormen een probleem voor steeds meer goudmijnen. Evolution Mining zag in het eerste kwartaal van dit jaar de productiekosten oplopen naar $1.353 per troy ounce, terwijl de kosten over de afgelopen twaalf maanden gemiddeld nog $1.212 per troy ounce waren. Productiekosten stijgen snel door oplopende loonkosten en kosten voor brandstof. De ertsgraad van een mijn neemt na verloop van tijd af, waardoor er steeds meer puin verwerkt moet worden voor dexelfde opbrengst aan goud.

    Eerder deze maand schreef Marketupdate ook al over de pijn die goudmijnaandelen lijden door de daling van de goudprijs. Op de dag dat de goudprijs met meer dan 8% omlaag ging verloren indices van mijnaandelen ook minstens 8% van hun waarde.

    Bron: Syndey Moing Herald

    Een open pit goudmijn in Nieuw-Zeeland

  • ABN Amro verwacht daling goudprijs naar $875 in 2015

    De daling van de goudprijs kwam eerder dan ABN Amro had verwacht, zo valt te lezen in hun laatste commodities rapport. De prijs zal de komende drie maanden naar $1.350 zakken en zal over heel 2013 uitkomen op gemiddeld $1.450. Daaa wordt een daling ingezet die goud in 2014 beneden de $1.000 brengt. In de woorden van ABN Amro:

    ABN AMRO has adjusted the forecasts for precious metals prices, because the movements have come sooner than we expected. We have, for instance, brought forward our USD 1,000/oz forecast for gold prices from the end of 2015 to the end of 2014.
    The negative outlook of gold weighs on silver. Silver and palladium will also face downward pressure in the near term, as investors continue to liquidate positions on softer US and global economic data. In the second half of this year, the outlook for these precious metals brightens when economic data improve.
    Het is opvallend dat ABN Amro een stuk positiever is over de edelmetalen die primair door de industrie gebruikt worden. Kennelijk verwacht de bank een sterk herstel van de wereldeconomie, waardoor er weer meer vraag zal zijn naar zilver, platina en palladium. Ook basismetalen als aluminium, koper, nikkel en zink zullen in 2015 volgens de ABN Amro een stuk duurder zijn geworden. De negatieve prijsdruk op deze industriële metalen zal slechts tijdelijk zijn, zo denkt de bank. Waarom ze goud zo hard afstraffen is ons niet helemaal duidelijk.

    Economisch herstel…

    De bank geeft als verklaring dat beleggers hun posities in goud zullen liquideren vanwege beter dan verwachte macro-economische data. In zekere zin heeft de bank gelijk, want beleggers stapten de afgelopen weken masssaal uit het GLD ETF. Dat wil overigens niet zeggen dat de belangstelling voor goud weg is, integendeel. In de fysieke markt is het wereldwijd ongekend druk geweest na de prijsdaling van 15 april.

    ABN Amro verwacht verdere daling goudprijs tot $875 per troy ounce in 2015

  • Rusland en Turkije kochten in maart opnieuw goud

    De goudprijs stond toen nog een stuk hoger dan nu, maar dat zal de centrale banken niet dwars zitten. Die kopen het goud niet om er rijker van te worden, maar om een mogelijke afwaardering van buitenlandse valutareserves op te kunnen vangen. In februari kocht Zuid-Korea 20 ton goud bij, omj haar totale voorraad op 104,4 ton te brengen. Na de prijsdaling van vorige week kreeg de Bank of Korea opeens een stortvloed aan kritiek over zich heen, omdat ze teveel zou hebben betaald voor het goud.

    Er waren meer landen die in maart goud toevoegden aan hun reserves, zo blijkt uit cijfers van het IMF waar CNBC over beschikt. Andere kopers waren de centrale banken van Kazachstan, Azerbeidzjan, Wit-Rusland, Griekenland, Tadzjikistan, Servië, Kirgizië en Mongolië. Voor de eerste twee genoemde landen komt dat overigens niet als een verrassing. Marketupdate schreef begin dit jaar al over de plannen van Azerbeidzjan om de goudvoorraad te verdubbelen en bracht haar lezers afgelopen zomer al op de hoogte van de plannen van Kazachstan om de goudreserve uit te breiden naar 20% van de totale buitenlandse reserves. Tadzjikistan zowel in februari als in maart 124 kilogram goud, waarmee het land haar totale goudreserve naar 6.446 kilo bracht. De Republiek van Servië wist met een aankoop van 93 kilo goud haar totale goudreserve naar 15,36 ton te brengen.

    Mexico, Canada en Belgie verkochten een zeer kleine hoeveelheid goud, respectievelijk 90, 30 en 30 kilogram. Volgens Yuichi Ikemizu van Standard Bank in Tokyo zijn het de fysieke aankopen door beleggers en centrale banken die de goudprijs op dit moment ondersteunen. De goudprijs is al met $100 hersteld vanaf de bodem van $1.321 per troy ounce die vorige week bereikt werd. “Zuid-Korea koopt altijd goud als de prijs weer wat gezakt is. Met de scherpe prijsdaling van vorige week denk ik dat ze weer gaan kopen”, aldus Ikemizu.

    Rusland heeft zich een aantal jaar geleden tot doel gesteld de goudreserve uit te breiden tot 10% van de totale buitenlandse reserves. Dat punt is inmiddels bereikt, zoals we eerder al schreven op Marketupdate. De Russische centrale bankier Alexei Ulyukayev liet begin dit jaar op het World Economic Forum al weten dat de centrale bank van Rusland misschien nog meer goud zou kopen.

    Centrale banken blijven goud kopen, steeds meer landen willen hun reserves uitbreiden