Marketupdate

Blog

  • Congres: The Future of Gold

    Op 24 maart organiseert Brecht Arnaert in Breda een conferentie die geheel in het teken staat van goud. Tijdens deze conferentie getiteld The Future of Gold zullen verschillende experts met internationale bekendheid een presentatie geven. Onder andere Diederik Schmull (onafhankelijk analist), Dimitri Speck (Seasonax) en Mark Valek (Incrementum) zullen op deze bijeenkomst hun visie geven op de goudmarkt.

    Er zijn nog een beperkt aantal kaarten voor dit congres beschikbaar. Heeft u interesse? Klik dan hier voor meer informatie of hier om u in te schrijven. De normale prijs voor dit congres is €499 per persoon, maar met de kortingscode ABO kunt u zich inschrijven voor €199 per persoon.

  • Europa is weer zwakste leerling van de klas

    Het is standaard. Als het in de VS en China economisch iets minder gaat, dan gaat het in Europa veel minder. Dat lijkt in 2019 weer het geval. Met een verwachte groei van 6 tot 6,5 procent doet de Chinese economie het heel slecht. In decennia is de groei niet zo laag geweest. Ook de verwachtingen voor de VS zijn omlaag bijgesteld. De kans dat de economie dit jaar nog met pakweg 3% gaat groeien is ongeveer 20%. Voor de Eurozone wordt de kans op een krachtige groei op nagenoeg 0% gesteld, terwijl de verwachting dat dit werelddeel wegzinkt in een korte recessie op 25% geschat wordt.

    De kwetsbaarheid van Eurozone voor externe schokken mag geen verrassing zijn. Het belangrijkste land, Duitsland, leunt voor zijn economie zwaar op de internationale handel en daar zit door de handelsoorlog tussen China en de VS en het daarmee gepaard gaande protectionisme behoorlijk de klad in. Mocht de zone in een recessie wegzinken, dan is het zeer denkbaar dat de problemen van gisteren weer de kop op steken in de vorm van een mogelijke default van een of meerdere lidstaten. Ook kan de discussie over een mogelijk opbreken van de eurozone weer de oplaaien. Of we het nu leuk vinden of niet, het concurrerend vermogen van landen in het zuiden, noorden en oosten loopt zeer sterk uiteen. In tijden van recessie zullen landen in het oosten en zuiden onevenredig zwaar getroffen worden en dat kan in die landen, maar ook tussen landen, voor de nodige stress zorgen.

    Wat kan Europa doen?

    Het treurige van het verhaal is dat de Eurozone weinig middelen ter beschikking heeft om een neergang te bestrijden. Het is de ECB verboden het verruimingsbeleid op Japanse schaal te voeren. Tegelijkertijd zou een periode van deflatie voor de nodige stress in een aantal lidstaten kunnen zorgen. Het is dus begrijpelijk dat Mario Draghi op buitengewone stappen zint. De stand van zaken oogt zorgelijk. De kerninflatie is pakweg 1%, terwijl de ECB-rente nagenoeg 0% is.

    Hoe moeten de centrale bank en de Eurozone een behoorlijke recessie te lijf gaan? Het lijkt logisch om het bestaande opkoopprogramma in ieder geval niet terug te draaien bij gebrek aan andere oplossingen. Het politieke probleem is dat dit programma in een aantal lidstaten als Nederland en vooral Duitsland nooit populair is geweest. Het tweede probleem is dat de ECB nu al tegen de grenzen aanloopt van wat wettelijk is toegestaan.

    Een voorbeeld maakt dat duidelijk. De ECB mag pakweg 25% van de Duitse staatsschuld in bezit hebben. Nu al is dat 22%. De juridische spelregels beperken de slagkracht van de centrale bank. Terzijde, op zich zijn die beperkingen wel te begrijpen. Het is niet gezond dat de ECB de dominante financier in de zone wordt. Ook moet voorkomen worden dat het landen met grote schulden, zoals Italië, extra gaat steunen.

    ECB loopt tegen grenzen van mandaat aan met haar opkoopprogramma (Bron: Financial Times, Bruegel)

    Monetaire of fiscale stimulering?

    Maar wat dan? Is fiscale expansie een mogelijkheid?  Voor een land als Duitsland met zijn grote overschotten zou dat een probaat middel zijn. Op Europese schaal schiet een fiscale expansie in Duitsland te kort. Misschien moet de ECB de obligaties van een Europese instelling als de Europese Investeringsbank gaan opkopen. Zodoende zou het een zeer groot, op Europese leest geschoeid, investeringsprogramma kunnen ondersteunen.

    Het is maar zeer de vraag of zoiets mogelijk zal blijken, zelfs als de Eurozone weer wegzakt in een crisis. Daar is weinig voor nodig, maar scherpslijpers zullen erop blijven hameren dat het beleid van de ECB illegaal of in ieder geval dom is. Daarbij verliezen ze de mogelijke schade van een nieuwe recessie voor het gemak uit het oog. Misschien moeten ze een voorbeeld nemen aan onze voorouders, de Romeinen. Dit zeer legalistisch ingesteld volk had als stelregen dat de veiligheid van de republiek het hoogste goed, de hoogste wet was. Immers, als het systeem niet meer veilig is, dan is niets meer veilig. Waarvan akte!

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Tot slot:

    • Hebt u opmerkingen en/of vragen? Mail ze gerust aan: [email protected]
    • Of via mijn twitteraccount: @wijtvliet
    • Voor meer door mij geschreven artikelen bezoekt u mijn website: www.corwijtvliet.nl
    • Of bezoek www.Beurshalte.nl
    • Ontvangt u het Cor Wijtvliet Journaal niet rechtstreeks? Abonneert u zich dan hier!

    Vindt u deze columns van Cor Wijtvliet interessant, dan kunt voor €25 per jaar donateur worden van het CorWijtvlietJournaal. Ook kunt u een geheel vrijwillige bijdrage overmaken naar NL14RABO0156073676, ten name van Wijtvliet Research.

    Donateurs krijgen niet alleen zonder vertraging het CorWijtvlietJournaal in hun mailbox, maar kunnen ook rekenen op een wekelijkse extra nieuwsbrief met vijf beleggingstips van Cor Wijtvliet. Neem voor meer informatie contact op met Cor Wijtvliet via het hierboven genoemde mailadres.




  • Bitcoin adoptie in Venezuela en Argentinië

    Ondanks de Bitcoin berenmarkt neemt de adoptie van Bitcoin en crypto’s alleen maar toe in Zuid-Amerika. Er zijn een aantal duidelijke indicaties die aangeven dat de opmars van Bitcoin niet meer te stoppen is. Afgelopen week heeft de cryptocurrency exchange een overeenkomst met het Argentijnse Ministerie van Arbeid en Productie afgesloten om te investeren in de groeiende blockchain sector in Argentinië.

    De adoptie van Bitcoin is hier de laatste jaren toegenomen met als meest recente en prominente voorbeelden de acceptatie van Bitcoin in het openbare vervoer in Argentinië en het gebruik van Bitcoin in het internationale betalingsverkeer door Banco Masventas met behulp van de Bitex betalingsoplossing.

    Venezuela

    Het meest acute voorbeeld is Venezuela. Aan het begin van de twintigste eeuw één van de rijkste landen in Zuid-Amerika. De laatste jaren wordt het land economisch en sociaal verwoest door hyperinflatie. De bevolking is gestopt in het rekenen in de bolivar, maar rekent prijzen alleen nog in Amerikaanse dollars. De bolivars die worden uitgekeerd, bijvoorbeeld in de vorm van een salaris, worden meteen uitgegeven, terwijl waardevolle valuta zoals de dollar en gezond geld zoals goud zo veel mogelijk als het gaat worden bewaard.

    Verder is de laatste jaren de vraag naar Bitcoins enorm toegenomen. De Bitcoins worden vooral gebruikt als een alternatief oppotmiddel aangezien er een enorm tekort is aan Amerikaanse dollars. De overheid in Venezuela heeft verder een verbod op Bitcoin mining opgelegd en probeert alle mining activiteiten in feite van de lokale bevolking over te nemen. Bitcoin mining hardware wordt geconfisqueerd en vervolgens weer onder controle van corrupte ambtenaren geactiveerd.

    Bitcoin als alternatieve valuta

    Een andere stap is de introductie van het Remesas crypto remittance platform van de overheid waarbij buitenlanders litecoins en Bitcoins kunnen overmaken naar familieleden die daarvoor bolivars krijgen uitgekeerd op hun bankrekening tegen een commissie van 15%. De overheid in Venezuela lijkt stiekem Bitcoins te verzamelen en dat is blijkbaar de bevolking niet ontgaan. Afgelopen februari werd er dagelijks voor meer dan een miljoen dollar in Bitcoins verhandeld op ‘Local Bitcoins’.

    Volgens de economie professor Aaron Almos kan Bitcoin Venezuela helpen om economisch weer op de been te komen door het invoeren van een dubbele valuta circulatiesysteem. Dit is geïnspireerd op manier waarop Brazilië in de jaren negentig met succes ontsnapte uit de hyperinflatie. De overheid van Venezuela heeft voor 2019-2025 een plan klaarliggen voor het verder implementeren van blockchain en cryptocurrency voor het op de been krijgen van de economie.

    Niettemin, het experiment met de invoering van de petro, een token afgedekt met Venezolaanse olie is mislukt. De petro wordt niet vertrouwd en internationaal gezien niet erkend. Verder heeft Venezuela de Amerikaanse dollar officieel losgelaten en accepteert alleen nog euro voor internationale transacties. Met de lancering van het Remesas platform afgelopen week is Bitcoin er stiekem in geslopen.

    Voor meer informatie: Waarom zou iemand Bitcoin kopen?

    Dit artikel is gebaseerd op vele verschillende artikelen over Bitcoin die je kunt vinden op de Bestebank.org en is geschreven door Luuk Soons, hoofdredacteur van deze diepgravende crypto kennisbank.

    Disclaimer: Dit artikel over de relatie van Venezuela tot de Bitcoin is alleen bedoeld voor educatieve doeleinden. Het is geen beleggingsadvies. Bitcoin is een volatiel beleggingsproduct. Je kapitaal loopt risico. Vergaar eerst kennis over Bitcoin voordat je een beslissing neemt om Bitcoin te kopen.




  • Rally dollar komt op stoom door nieuw stimuleringspakket ECB

    De markten hadden zich al schrap gezet voor een dovish ECB bijeenkomst, maar de centrale bank wist de verwachtingen zelfs nog te overtreffen met aanzienlijke neerwaartse bijstellingen van de groei- en inflatieprognoses en de aankondiging van een nieuwe ronde van langetermijnfinanciering voor banken. De koers van de euro daalde hierdoor naar het laagste punt in 18 maanden, en prikte zelfs kort door het niveau van $1,12 heen.

    De wisselende banencijfers die de volgende dag uit de VS kwamen, stabiliseerden de koers van de gemeenschappelijke munt, maar de dollar eindigde de week toch hoger ten opzichte van elke G10-valuta, behalve de yen. De valuta van opkomende markten hadden een moeilijke week. De Latijns-Amerikaanse valuta’s daalden het sterkst nadat het Amerikaanse banenrapport risicovolle activa klappen had uitgedeeld.

    Deze week staat de politiek centraal: dinsdag en woensdag staan doorslaggevende stemmingen over de Brexit op de agenda. Tenslotte zijn deze week ook de publicatie van de Amerikaanse inflatiecijfers en de cijfers van de detailhandelsverkopen belangrijke agendapunten. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    De ECB stelde zijn groei- en inflatieprognoses nog verder bij dan de markten verwacht hadden. Bovendien wijzigde de bank zijn forward guidance (zijn indicatie van de beleidslijn die naar verwachting aangehouden zal worden), zodat hij nu tot december geen renteverhogingen meer verwacht. Draghi liet ook doorschemeren dat uitstel tot maart besproken was. Tenslotte werd een nieuwe ronde goedkope langetermijn-herfinancieringsoperaties (LTRO’s, long term refinancing operations) aangekondigd – wat de meeste analisten niet verwacht hadden.

    Het is interessant dat deze ommezwaai naar ‘dovish’ samenviel met wat positief nieuws bij de kritieke indicatoren voor zakelijke activiteit. De samengestelde PMI’s van de meeste landen werden opwaarts bijgesteld, en het rapport over de groei van het bbp in het vierde kwartaal was sterker dan het headline cijfer, dat alleen gedrukt werd door een inventarisatie van de oliereserves.

    Wij denken dat de koers van de gemeenschappelijke munt door deze positieve wending, in combinatie met de zwakkere toon die we in de nieuwste cijfers uit de VS zien, in de komende paar weken weer zal gaan stijgen, richting het niveau van $1,15.

    Britse pond

    De afgelopen weken waren vrij rustig, maar we verwachten deze week wat volatiele handel in het Britse pond. De terugtrekkingsovereenkomst van de regering wordt dinsdag waarschijnlijk weer door een grote meerderheid in het parlement afgewezen. We verwachten dat het parlement de dag daarna ook een Brexit zonder akkoord zal verwerpen en donderdag om een verlenging van de artikel 50-termijn zal vragen.

    Als we ons niet vergissen, zou dit een aanzienlijke rally in het pond moeten opleveren, maar er is ook buitengewoon veel onzekerheid rond dit pad naar een termijnverlenging. Vooral de laatste stap in de hierboven genoemde serie (het verzoek om een termijnverlenging) is nog lang niet zeker, zelfs niet als de eerste twee stappen plaatsvinden zoals we verwachten. De markten zijn klaar voor een zeer volatiele week.

    Amerikaanse dollar

    Het Amerikaanse banenrapport van februari bracht wisselend nieuws. Het headline cijfer stelde teleur: er waren slechts 20.000 banen gecreëerd, terwijl bijna tien keer zoveel verwacht werd. Maar de lonen vertonen nog steeds een stijgende trend, die nu met 3,4% het sterkst is in tien jaar. Daarnaast gaf het huishoudensonderzoek weer een heel ander beeld. De werkloosheid daalde, en de underemployment (het cijfer dat het gebrek aan voldoende of passende werkgelegenheid voor werkenden weergeeft) nam een flinke duik.

    Vooral gezien de duidelijke opwaartse trend bij de looncijfers zullen de inflatiecijfers doorslaggevend zijn voor de afwachtende houding van de Federal Reserve en onze verwachting dat er in 2019 geen renteverhogingen komen.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Wat voor type belegger ben jij?

    Als je begint met beleggen is het handig om te weten wat voor type belegger je bent. Het helpt je als particuliere belegger bijvoorbeeld om te bepalen welk beleggingsproduct het beste bij je past, hoeveel risico je wil nemen en hoe je ideale beleggingsportefeuille er dus uitziet. Maar welke type beleggers zijn er eigenlijk?

    Beleggen voor dummies: van defensieve beleggers naar offensieve beleggers

    Waarschijnlijk de meest voorkomende onderverdeling van beleggers is die van defensief naar agressief (of offensief). Deze onderverdeling komt ook vaak terug in beleggingsproducten, bijvoorbeeld in de verschillende beleggingsfondsen waar je bij Evi Go uit kunt kiezen.

    De (Engelstalige) website Dummies, bekend van de voor dummies-boeken, heeft een leuke test om uit te zoeken of je een defensieve, conservatieve, gebalanceerde, groeiende of agressieve belegger bent. Geef antwoord op de vragen, tel de punten die horen bij je antwoord bij elkaar op en voilà: je weet wat voor type belegger je bent.

    Zelf beleggen, beleggingsadvies of vermogensbeheer

    De iets eenvoudigere test van Beleggingsmatch en IEX vertelt je niet precies wat voor type belegger je bent, maar vertelt je wel gelijk welke beleggingsvorm het beste bij je past: zelf beleggen (zelf), beleggingsadvies (samen) of vermogensbeheer (uitbesteden). Met de uitkomst van deze test wordt het heel eenvoudig om het juiste beleggingsproduct te zoeken.

    De zoek-dekking belegger, rusteloze belegger, dat-is-logisch-belegger en entrepeneur-belegger

    Na talloze ontmoetingen met beleggers door de jaren heen kwam Loïc Schmid, hoofd vermogensbeheer bij de Zwitserse GS Banque, tot vier archetypen beleggers: de zoek-dekking belegger, rusteloze belegger, dat-is-logisch-belegger en entrepeneur-belegger.

    De zoek-dekking-belegger maak alles wat gebeurt op de financiële markten en in de economie onnodig ingewikkeld. Hij volgt de grote trends en boekt daarmee een rendement dat zelden afwijkt van de benchmark.

    De rusteloze belegger is bekend om zijn overmoed en zelfoverschatting en rent achter elke hype in de markt aan. Maar hij loopt vaak achter de feiten aan en leert niets van zijn fouten uit het verleden. Hij is uiteindelijk te laat met kopen of verkopen.

    De dat-is-logisch-belegger is ‘captain obvious’: iemand die altijd beweert precies te weten wat er gebeurt op de financiële markt. Omdat het volgens hem “logisch” is. Hij doorziet de financiële markt eerder dan andere beleggers, althans dat denkt hij. Dit type belegger raakte volgens Schmid de dag na het Brexit-referendum en de verkiezing van Trump in paniek en verkocht alles. Het risico voor de dat-is-logisch-belegger is dat zijn aannames ook duidelijk verkeerd kunnen zijn.

    Het laatste type belegger van Schmid is de entrepeneur-belegger. Hij is gewiekst, nuchter en ziet kansen die goed uit kunnen pakken. Hij kocht aandelen Apple voor de introductie van de eerste iPhone, kocht Tesla-aandelen in het begin en belegde in Europese blue chip-aandelen na de Brexit en Trump.

    Bekijk het uitgebreide artikel over welk type belegger jij bent. Zo kan je daar lezen dat er nog een aan testen zijn die je kan doen, bijvoorbeeld bij Schroders. Ben je bijvoorbeeld een nuchtere of optimistische belegger?

    Belangrijke informatie
    Van Lanschot NV is als bank geregistreerd in het Wft-register en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank N.V. (DNB), Postbus 98 1000 AB Amsterdam, en de Autoriteit Financiële Markten (AFM), Postbus 11723 1001 GS Amsterdam.

    Van Lanschot NV kan optreden als aanbieder van betaal-, spaar- en kredietproducten, als bemiddelaar van verzekeringsproducten en als aanbieder en/of uitvoerder van beleggingsdiensten.

  • Beleggingsapp Dabbl komt naar Nederland

    Het Britse fintechbedrijf Dabbl wordt ook hier gelanceerd. Met de mobiele app kun je direct beleggen in tal van bedrijven en merken. Bijzonder aan deze app is dat je beleggingen kunt vinden door met de smartphonecamera foto’s te nemen van een merk.

    Met je smartphone kun je een foto maken van een logo van een merk. Met de app van Dabbl wordt je vervolgens direct doorgezet naar de bedrijfspagina van dit merk, waar je de keuze kunt maken om in dit bedrijf te beleggen.

    De fotofeature is uniek, maar hoeveel mensen hierdoor zullen worden overgehaald is de vraag. Er zijn tal van apps en online brokers waarmee je als particulier geld kunt investeren in ondernemingen die je aanspreken.

    Dabbl mikt volgens haar lancering vooral op een jonge doelgroep die nog niet op de beurs actief is. Alles werkt via een app op de smartphone. Ook daar is al concurrentie aanwezig. Denk bijvoorbeeld aan Peaks, Bux of de beleggingsapp van ING.

    ‘Niet de eerste toetreder dit jaar’

    Met DeGiro en Binck is de concurrentie onder brokers zelfs nog groter en is Dabbl niet de eerste toetreder dit jaar. In samenwerking met de Europees gereguleerde partner AFX Group lanceerde Tradealot in het eerste kwartaal van 2019 de Nederlandse markt. Deze speler claimt gelijk de goedkoopste online broker van het land te zijn.

    Via deze maar ook andere online brokers als Binck, Alex, Lynx en DeGiro kunnen particuliere beleggers zelfstandig beleggen in aandelen en fondsen. Aanbod genoeg dus. Dabbl mikt met haar lancering vooral op jongeren die nog moeten beginnen met beleggen en meer op zoek zijn naar gemak dan achtergrondinformatie of de meer geavanceerde zaken van het beleggen.

    Dabbl wordt in Engeland door duizenden beleggers gebruikt. Om de groei en lancering in ons land versneld te kunnen realiseren heeft het een obligatielening van 2,5 miljoen online gezet.

  • BIS ziet risico in afwaardering bedrijfsobligaties

    De Bank for International Settlements waarschuwt in haar nieuwste rapport voor de gevolgen van een plotselinge afwaardering van bedrijfsobligaties. Mocht de economie in een neerwaartse spiraal komen, dan zal het voor veel bedrijven moeilijker worden om geld te lenen. Dat kan leiden tot meer afwaarderingen, waardoor de economie in een nieuwe recessie belandt.

    De bank der centrale banken merkt op dat bedrijven in de Verenigde Staten sinds de crisis van 2008 op grote schaal geld hebben geleend tegen zeer gunstige voorwaarden. De Federal Reserve hield de rente laag, waardoor het voor bedrijven goedkoper was om geld te lenen dan om nieuwe aandelen uit te geven.

    Risicovolle bedrijfsobligaties

    Deze vloedgolf aan krediet ging niet naar de meest kredietwaardige bedrijven, want cijfers van de BIS laten zien dat vooral de markt voor leningen met een ‘BBB’ kredietstatus de laatste jaren groeide. Dat zijn leningen met een middelmatige kredietscore, tussen het risicovolle high-yield schuldpapier en de meest veilige obligaties met een A-score.

    Dat de markt voor dit soort middelmatige leningen de afgelopen jaren sterk is toegenomen mag geen verrassing heten. Het meest veilige schuldpapier levert amper rendement op, waardoor veel beleggingsfondsen zijn uitgeweken naar beter renderende leningen met een BBB-kredietscore.

    Toename van minder kredietwaardige bedrijfsobligaties brengt risico’s met zich mee (Bron: BIS)

    Verkoopgolf mogelijk

    Zowel in de Verenigde Staten als in Europa is de markt voor het BBB-schuldpapier inmiddels groter dan de markt voor het obligaties met een kredietscore hoger dan ‘A’. Dat is een gevaarlijke situatie, omdat veel institutionele beleggers verplicht zijn een bepaald gedeelte van hun vermogen in veilige leningen te beleggen.

    In een situatie waarin bedrijfsleningen met een BBB-score een afwaardering krijgen zullen veel beleggingsfondsen deze leningen moeten verkopen. Volgens BIS-economen Sirio Aramonte en Egemen Eren kan dat ingrijpende gevolgen hebben op de obligatiemarkt. Daarover zeggen ze het volgende:

    “Een op kredietstatus gebaseerd beleggingsmandaat kan leiden tot een uitverkoop. Als, door toedoen van economische zwakte, genoeg verstrekkers van bedrijfsobligaties worden afgewaardeerd van BBB naar junk status, dan zullen beleggingsfondsen en andere marktparticipanten met een ‘investment grade’ beleggingsmandaat gedwongen worden in korte tijd grote hoeveelheden obligaties te verkopen.

    […]

    Het is een redelijke aanname dat de terugkeer naar een afwaardering als die van 2009 een herbalancering van de beleggingsportefeuilles kan veroorzaken die groter is dan het dagelijkse handelsvolume in de markt voor bedrijfsobligaties.”

    Schulden blijven een probleem

    Beleggingsfondsen in de Verenigde Staten en in Europa hebben volgens de BIS vandaag de dag een veel grotere blootstelling aan deze categorie van BBB-obligaties dan vlak na de kredietcrisis van 2008. Komt er weer een jaar als 2009, waarin het aantal faillissementen sterk toeneemt, dan zal dat een zeer negatieve impact hebben op het beheerd vermogen van beleggingsfondsen.

    De Federal Reserve besloot begin dit jaar de rente niet verder te verhogen. Mogelijk deed ze dat om de druk op de obligatiemarkt te verlichten. Een stijgende rente kan bedrijven in de problemen brengen die leningen met een lage rente moeten doorrollen. Niet alleen in de Verenigde Staten, maar ook in de rest van de wereld. Het is een wereldwijd probleem, omdat ook bedrijven in andere landen in dollars geleend hebben.

    We kunnen er bijna niet onderuit. Onze economie is verslaafd aan schulden en iedere poging om de geldkraan dicht te draaien lijkt acuut stress te veroorzaken op de financiële markten. Een verontrustende conclusie, zeker nu de grenzen van conventioneel monetaire beleid zijn bereikt. De ECB start een nieuwe ronde van liquiditeitssteun voor banken, de Federal Reserve durft de rente niet meer te verhogen en de Bank of Japan overweegt zelfs meer stimuleringen. We hebben de problemen van 2008 enkel voor ons uit geschoven…

    Deze column verscheen eerder op Goudstandaard




  • Groei Chinese economie jarenlang te positief weergegeven

    De Chinese economie is in de periode van 2008 tot en met 2016 veel minder hard gegroeid dan eerder werd gedacht. Volgens nieuw onderzoek van de Chinese universiteit van Hong Kong en de universiteit van Chicago was de groei van de economie per jaar 1,7 procentpunt lager dan wat de officiële cijfers vertelden.

    Het verschil tussen de werkelijke en de gerapporteerde groei komt van lokale overheden in China. Lokale overheden werden beloond voor het behalen van bepaalde doelstellingen ten aanzien van groei en investeringen. Deze cijfers werden jarenlang gemanipuleerd en daar was het Chinese bureau voor de statistiek ook van op de hoogte. De cijfers werden daarvoor gecorrigeerd, maar uit het onderzoek blijkt dat dat na 2008 in onvoldoende mate gebeurde.

    “De lokale cijfers zijn na 2008 steeds minder representatief geworden, maar er was geen bijbehorende aanpassingen van het nationale statistiekbureau”, zo schrijven de onderzoekers in het rapport. Zij vergeleken de officiële groeicijfers met andere statistieken, zoals de belastingopbrengsten, het stroomverbruik, het goederenvervoer over het spoor en satellietdata. Daaruit bleek dat de officiële groeicijfers sinds 2008 te positief zijn weergegeven.

    Groei Chinese economie werd jarenlang te positief weergegeven (Bron: Brookings Papers)

    Chinese economie groeide minder hard

    Er bestaan al langer twijfels over de kwaliteit van de Chinese economische cijfers. Deze zouden een te positief beeld geven, wat door dit onderzoek wordt bevestigd. Het landelijke statistiekbureau heeft de afgelopen jaren al wel stappen gezet om de kwaliteit van de verzamelde data te verbeteren. Ook beloofde het bureau dat de cijfers vanaf dit jaar nauwkeuriger zullen worden.

    Het onderzoek laat zien dat de officiële groeicijfers de afgelopen jaren te positief waren, maar het is nog maar de vraag of de alternatieve data wel klopt. Ook deze cijfers zijn gebaseerd op bepaalde schattingen en aannames, die tot een vertekend beeld kunnen leiden. Het beeld dat blijft staan is dat de groei van de Chinese economie al jaren afzwakt en dat de overheid met grootschalige investeringen en versoepelde liquiditeitseisen probeert de economie te ondersteunen. Ook worstelt het land met een dollarschaarste, waardoor het voor bedrijven moeilijker wordt om leningen in dollars door te rollen.

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard




  • Waarom zijn bankbiljetten niet te kopiëren?

    Heeft u wel eens geprobeerd een bankbiljet te scannen of te kopiëren? Grote kans dat dat niet gelukt is. Naast een watermerk, een reflectieve strook, speciale inkt en doorzichtige elementen hebben bankbiljetten namelijk nog een ander veiligheidskenmerk.

    Sinds 1996 worden steeds meer biljetten uitgerust met een kopieerbeveiliging, die bestaat uit een formatie van vijf puntjes. Deze formatie wordt ook wel de EURion constellation genoemd. Veel kopieerapparaten en scanners zijn uitgerust met software die deze patronen van groene, gele of oranje stippen of cirkels op de bankbiljetten kan herkennen. Ziet het apparaat dit patroon, dan wordt de scanopdracht geweigerd.

    Wikipedia heeft een overzicht van bankbiljetten die zijn uitgerust met dit veiligheidskenmerk. Heeft u nog wat vreemde valuta en een scan- of kopieerapparaat, dan kunt u deze test ook zelf uitvoeren. We weten niet of alle fabrikanten van scanners en kopieerapparaten deze functionaliteit hebben, dus we zijn ook benieuwd naar uw bevindingen! Hieronder een video van Business Insider.

    Dit artikel verscheen eerder bij Goudstandaard




  • China breidt goudvoorraad verder uit

    De centrale bank van China heeft in februari voor de derde maand op rij goud aan haar reserves toegevoegd. De goudvoorraad steeg in februari naar 60,26 miljoen troy ounce, een toename van 320.000 troy ounce. Omgerekend is dat een aankoop van 9,95 metrische ton, waarmee de totale voorraad stijgt naar 1.874,34 metrische ton. In januari voegde de centrale bank al 380.000 troy ounce aan haar reserve toe, omgerekend bijna 12 metrische ton.

    De Chinese centrale bank heeft de goudreserve voor $79,5 miljard op de balans gezet, wat betekent dat ze het edelmetaal waardeerde tegen een goudprijs van $1.319 per troy ounce. Vorige maand hanteerde ze een goudkoers van $1.323 per troy ounce, waaruit we kunnen afleiden dat ze het edelmetaal maandelijks herwaardeert tegen de marktprijs.

    China breidt goudvoorraad uit

    China maakte in december vorig jaar haar eerste goudaankoop sinds oktober 2016 bekend. Waarom de centrale bank weer actief is geworden op de goudmarkt is lastig te zeggen. Ook is niet duidelijk of het handelsconflict met de Verenigde Staten een rol speelt in het beleid van de centrale bank. Kijken we naar de langere termijn, dan zien we dat China al veel langer bezig is haar goudvoorraad uit te breiden. Voor 2015 werden deze cijfers niet maandelijks doorgegeven aan het IMF, waardoor onderstaande grafiek een grillig verloop laat zien.

    Sinds de eeuwwisseling heeft China haar goudreserve verviervoudigd tot ruim 1.850 ton. In dezelfde periode heeft alleen Rusland meer edelmetaal aan haar reserves toegevoegd. Beide landen beschikten aan het begin van de eeuw over een beperkte goudreserve, zeker in vergelijking met de meeste ontwikkelde economieën. Inmiddels staan de twee landen op plaats vijf en zes in de ranglijst van landen met de grootste goudvoorraden.

    Goud wordt door centrale banken gezien als een veilige haven, omdat het geen tegenpartij risico kent. Het afgelopen jaar kochten centrale banken een recordhoeveelheid van het edelmetaal bij. Met een toename van protectionisme en dreigende handelsproblematiek lonkt het edelmetaal als veilige reserve.

    Centrale banken van China en Rusland zijn grootste afnemers van goud

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold




  • ECB start nieuwe ronde van liquiditeitssteun met TLTRO

    De ECB heeft deze week een nieuwe ronde van liquiditeitssteun voor banken aangekondigd. Vanaf september kunnen banken aanspraak maken op tegoeden van de centrale bank via het zogeheten TLTRO programma. Daardoor wordt het voor banken gemakkelijker om leningen te verstrekken aan consumenten en bedrijven. Het doel van deze maatregel is om de kredietverlening op gang te houden, zodat de centrale bank eerder haar inflatiedoel van 2% op de middellange termijn haalt.

    De ECB heeft de afgelopen jaren al verschillende keren liquiditeitssteun verleend aan banken. Tijdens de Europese schuldencrisis verschafte de centrale bank een paar honderd miljard aan liquiditeit aan de bankensector. In 2014 volgde de eerste ronde van TLTRO (Targeted Long-Term Refinancing Operation) en in 2016 ook een tweede ronde. Sinds de eerste ronde van TLTRO is in totaal voor €770 miljard aan liquiditeit verstrekt aan de Europese bankensector. Dit zijn leningen met een looptijd van vier jaar, wat betekent dat banken uiterlijk volgend jaar alle leningen uit de tweede ronde moeten aflossen.

    Derde ronde van TLTRO

    Het is opvallend dat de ECB juist nu met een derde ronde van liquiditeitssteun voor de bankensector komt. De economie laat immers weer groei zien en de centrale bank stopte vorig jaar met het opkopen van staatsleningen. Dat er nu toch een nieuwe ronde van TLTRO nodig is doet vermoeden dat de bankensector er toch niet zo sterk voor staat. Deze nieuwe ronde van noodliquiditeit kan ook worden uitgelegd als het doorrollen van het bestaande liquiditeitsprogramma. Als de banken echt voldoende buffers hadden, dan was een nieuwe ronde immers niet nodig geweest.

    Tot op heden is er vooral liquiditeit verstrekt aan de bankensector van Italië (€250 miljard), Spanje (€167 miljard), Frankrijk (€90 miljard) en Duitsland (€80 miljard). De banken moeten dat bedrag volgend jaar terugbetalen. Vanaf september kunnen zij zich inschrijven voor de nieuwe ronde van leningen, die overigens een kortere looptijd van twee jaar hebben. De Italiaanse bankensector worstelt met veel slechte leningen, terwijl de bankensector van Duitsland door de lage rente moeite heeft om winstgevend te blijven. De nieuwe ronde van TLTRO kwam wat dat betreft niet geheel als een verrassing.

    Rente blijft voorlopig laag

    De ECB kondigde deze week niet alleen een nieuwe ronde van liquiditeitssteun aan. Ook maakte de centrale bank bekend dat de rente nog tenminste tot het einde van 2019 laag zal blijven. Ook blijft ze de opbrengsten van afgeloste leningen onder het opkoopprogramma volledig herinvesteren. De centrale bank blijft deze obligaties doorrollen, tenminste tot het moment waarop de rente weer gaat stijgen. Dit betekent dat er voorlopig nog weinig sprake is van een normalisering van het monetaire beleid en dat de rente voorlopig waarschijnlijk laag zal blijven.

    In reactie op het besluit van de centrale bank zakte de euro naar het laagste niveau ten opzichte van de dollar sinds halverwege 2017. Tegelijkertijd daalde de rente op langlopende 10-jaars staatsleningen van Spanje en Italië. Bankaandelen profiteerden ook toen het nieuws bekend werd, evenals de goudprijs.

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold