Marketupdate

Blog

  • Grafiek: Stijging aandelen gedreven door schulden

    Vaak wordt gezegd dat de aandelenmarkt stijgt door de extreem lage rente, maar hoe gaat dat precies in zijn werk? Dat illustreren we graag aan de hand van deze grafiek, die in één oogopslag zichtbaar maakt dat Amerikaanse bedrijven de afgelopen jaren vooral geld leenden om eigen aandelen terug te kopen. Daarnaast gebruikten ze geleend geld om verschillende financiële activa te kopen, zoals aandelen en obligaties.

    De rode balkjes in de grafiek laten de bedragen zien die Amerikaanse bedrijven leenden om aandelen terug te kopen. Het terugkopen van aandelen drijft de koersen op, omdat het totale aanbod van aandelen afneemt. Er blijven minder aandelen over, waardoor de winst per aandeel en daarmee de waarde van het aandeel stijgt. De blauwe balkjes laten zien dat bedrijven in 2012 en 2013 zelfs geld leenden om te beleggen in financiële activa.

    Weinig investeringen

    Vaak wordt de stijging van de aandelenmarkt uitgelegd als een signaal dat de economie aantrekt. Maar daar valt het een en ander op af te dingen. Wanneer bedrijven hun winstgevendheid verhogen rechtvaardigt dat een hogere aandelenkoers, maar dat wil niet zeggen dat het ook beter gaat met de economie. Want als mensen weer meer te besteden hadden, waarom zouden grote Amerikaanse bedrijven dat maar zo weinig nieuwe investeringen doen? De groene balkjes in de grafiek laten zien dat het geleende geld de afgelopen jaren maar zelden gebruikt is voor nieuwe investeringen, terwijl bedrijven in de jaren negentig nog het meeste geld voor dit doel leenden. h/t: @Karelmercx

    us-comapnies-share-buybacks

    Amerikaanse bedrijven lenen vooral geld om aandelen terug te kopen, weinig wordt geïnvesteerd  (Grafiek via twitter)

  • ‘Venezuela verkoopt goud om schulden te betalen’

    venezuela-gold-teaserHet door hyperinflatie getroffen Venezuela heeft steeds meer moeite om haar schulden aan het buitenland te betalen, zo schrijft Bloomberg. De centrale bank heeft bijna geen valutareserves meer en moet daarom de goudvoorraad aanspreken om aan haar betalingsverplichtingen te kunnen voldoen. De totale waarde van de goudvoorraad van Venezuela is in een jaar tijd met 28% gekrompen, terwijl de goudprijs in dezelfde periode met 12% daalde. Dat betekent dat de centrale bank dus een deel van de goudreserve in deze periode van de hand heeft gedaan.

    Deze week moet Venezuela $3,5 miljard aan obligaties aflossen. De centrale bank beschikt over slechts $15,2 miljard aan reserves, waarvan $11,8 miljard in de vorm van goud.

    De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

  • Sarkozy: “De wereld heeft Rusland nodig”

    “Ik ben blij om hier in Moskou te zijn en mijn overtuiging is dat de wereld Rusland nodig heeft”. Dat zei Sarkozy na afloop van een bijna twee uur durend gesprek met Poetin. Het was de derde ontmoeting tussen beide heren sinds Sarkozy zijn presidentschap in 2012 opgaf. Hij benadrukte dat Rusland en Europa juist meer moeten samenwerken en op een respectvolle manier naar elkaar moeten luisteren en het dialoog aan moeten gaan.

    Sarkozy hield een toespraak voor studenten van het Moskouse Institute of International Relations, waarin hij de Westerse wereld oproept de isolatie van Rusland te staken. “Rusland is een onmisbare partner om het conflict in Syrië op te lossen. We moeten de twee coalities samenvoegen tot één”, zo verklaarde de voormalig president van Frankrijk. Daarmee verwijst hij naar de rivaliserende Amerikaanse en Russische militaire operaties in Syrië.

    “Zonder Rusland kunnen we de uitdagingen waar de wereld voor staat niet aan. De wereldwijde rol van Poetin is meer positief dan negatief, ondanks de meningsverschillen die we hebben”, zo verklaarde Sarkozy in het bijzijn van Poetin. De president van Rusland prees de Fransman voor zijn ‘indrukwekkende speech’ en liet weten blij te zijn Sarkozy weer te ontmoeten.

    Diplomatiek

    De pro-Russische houding van Sarkozy werd niet door iedereen gewaardeerd. De Franse onderminister van onderwijs, Thierry Mandon, bekritiseerde het optreden van Sarkozy, omdat het lijnrecht tegen het officiële buitenlandbeleid van de Franse regering in gaat. "Diplomatiek is ingewikkeld en hij is als een hond op de bowlingbaan in deze kwestie", zo verklaarde Mandon op de Franse televisie. Ook François Michel-Lambert, vice-president van het Franse parlement, uitte felle kritiek op het bezoek van Sarkozy. "Het is onvoorstelbaar dat de voormalig president geen gevoel van staatsmanschap heeft. Zijn parallelle diplomatie is schadelijk voor het land."

    Presidentschap

    Sarkozy was van 2007 tot en met 2012 de president van Frankrijk en hij heeft de ambitie om in 2017 opnieuw aan de Franse presidentsverkiezingen mee te doen. Sarkozy staat lijnrecht tegenover zittend president Hollande, die juist een harde lijn voert tegen Poetin voor wat betreft de rol van Rusland in conflictgebieden als Oekraïne en Syrië. Lees ook:

    Sarkozy in gesprek met Poetin (Afbeelding van Reuters, door Sergei Chirikov)

  • Italië kan gratis geld lenen

    Italië heeft deze week voor het eerst in de geschiedenis een staatsobligatie met een looptijd van twee jaar met een negatieve rente op de markt gebracht. De staat wist in totaal €1,75 miljard op te halen tegen een rente van -0,023%. Daarmee treedt Italië toe tot de groep landen die gratis geld kunnen lenen op de kapitaalmarkt, een groep waar ook Duitsland, Frankrijk en Zwitserland toe behoren.

    Het is bijna niet voor te stellen dat Italië ruim drie jaar geleden nog in grote problemen verkeerde. De rente op 10-jaars staatsobligaties steeg toen snel richting de kritieke grens van 7% klom. Het land werd door haar extreem hoge publieke schuldenlast van meer dan 100 procent in één adem genoemd met onder andere Portugal, Spanje, Griekenland, de zogeheten PIIGS-landen.

    Draghi helpt Italië uit de brand

    De grote ommekeer is voor een belangrijk deel toe te schrijven aan Mario Draghi. In de zomer van 2012 wist hij de obligatiemarkt te kalmeren met zijn 'whatever it takes' belofte. De nog lagere rente, het TLTRO programma en zelfs het direct opkopen van staatsobligaties sinds het begin van dit jaar hebben allemaal hun bijdrage geleverd om het sentiment op de obligatiemarkt 180 graden te doen kantelen.

    italy-bond-yield

    Rente op Italiaanse 2-jaars obligaties voor het eerst negatief (Bron: Investing.com)

  • Meer dan €2,6 biljoen schuld met negatieve rente in Eurozone

    De hoeveelheid schuldpapier in de Eurozone dat tegen een negatieve rente verhandeld is de laatste weken toegenomen gestegen tot een recordniveau van €2,6 biljoen. Duitsland leent inmiddels voor 2 jaar tegen een rente van -0,35%, terwijl een land als Italië voor dezelfde looptijd voor het eerst in de geschiedenis tegen een negatieve rente geld kan ophalen op de kapitaalmarkt.

    De rente op staatsobligaties uit de Eurozone daalt om verschillende redenen. Natuurlijk speelt de extreem lage rente een rol, maar daarnaast wordt de rente op langlopend schuldpapier omlaag gedrukt door het stimuleringsprogramma van de ECB. De centrale bank koopt maandelijks ongeveer €60 miljard aan schuldpapier op en de markt verwacht dat de centrale bank haar opkoopprogramma eind dit jaar verder zal uitbreiden.

    Een derde factor die de rente op staatsobligaties omlaag drukt is de vlucht naar liquiditeit. Vermogens zoeken een veilige haven en schuilen daarom in het meest liquide schuldpapier van landen met een goede kredietstatus. Het aanbod van dit soort schuldpapier is kleiner dan de vraag, met als gevolg dat beleggers bereid zijn geld bij te leggen.

    h/t: @Schuldensuehner

    negative-yielding-debt

    Inmiddels wordt €2,6 biljoen aan schuldpapier in de Eurozone verhandeld tegen negatieve rente (Bron: Bloomberg, BofA Merrill Lynch)

  • China importeert bijna 100 ton goud uit Hong Kong

    china-gold-fixing-teaserChina heeft in de maand september aanzienlijk meer goud uit Hong Kong geïmporteerd dan in voorgaande maanden, zo schrijft Reuters op basis van de laatste cijfers van het Hong Kong Census and Statistics Department. Hong Kong is een belangrijke doorvoerhaven voor het Chinese vasteland en veel goud komt via deze weg het land binnen. Daarom geven deze importcijfers een goede indicatie voor de Chinese vraag naar fysiek goud.

    In september importeerde China netto 97,24 ton goud uit Hong Kong, tegenover 59,32 ton in de maand augustus. De import steeg voor de derde maand op rij en bereikte het hoogste niveau sinds september vorig jaar. Het derde kwartaal importeerde China in totaal meer dan 211 ton goud via Hong Kong, veel meer dan in voorgaande kwartalen. De toegenomen vraag naar goud houdt direct verband met de daling van de goudkoers en de crash van de Chinese aandelenmarkt in de zomer.

    china-gold-imports-hongkong-monthly

    China importeerde in september bijna 100 ton goud uit Hong Kong

  • Documentaire: Princes of the Yen

    princesoftheyenPrinces of the Yen is een documentaire over de macht van centrale banken, gebaseerd op een boek van professor Richard Werner. Werner deed in de jaren ’90 onderzoek naar de economische crisis in Japan, waarbij de aandelenkoersen en huizenprijzen met meer dan 80% daalden. Deze documentaire onthult de werkelijke oorzaak van de deflatoire depressie waar het land nog steeds in gevangen zit.

    In de documentaire komt professor Werner zelf ook veelvuldig aan het woord. Hij legt uit hoe centrale banken opereren en hoe zij proberen de economie te ‘sturen’. De makers van de documentaire laten zien dat centrale banken daar maar tot zekere hoogte toe in staat zijn. Zo dreigt Europa in dezelfde deflatoire crisis weg te zakken als het Japan van 25 jaar geleden. Een lezer van Marketupdate tipte ons over deze documentaire van anderhalf uur, die gratis te bekijken is op Vimeo en Youtube.

  • Bank of Japan bezit helft van alle Japanse ETF’s

    De Japanse centrale bank bezit meer dan de helft van de aandelen van alle exchange traded funds (ETF’s) in het land, zo blijkt uit de laatste cijfers van de Tokyo Stock Exchange. Jaarlijks koopt de centrale bank voor drie biljoen yen ($25 miljard) aan aandelen op om de markt te ondersteunen. Deze vorm van monetaire stimulering werd in 2010 ingevoerd om de aandelenmarkt te ondersteunen en de inflatie aan te jagen. Het stimuleringsprogramma begon klein, maar werd in april 2013 en oktober 2014 uitgebreid. Het resultaat is dat de centrale bank nu meer aandelen in handen heeft dan de private markt, een vrij unieke situatie.

    De Japanse centrale bank beslist vrijdag over een eventuele uitbreiding van het stimuleringsprogramma. Bloomberg deed een rondvraag onder 36 economen en daarvan gaven er twaalf aan meer stimulering te verwachten via een uitbreiding van dit opkoopprogramma.

    De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

    boj-et-market

    Japanse centrale bank bezit inmiddels helft van alle ETF aandelen (Bron: Bloomberg)

  • Poetin wil geen dollars meer voor olie

    De Russische president Poetin wil olie niet langer in dollars maar in roebels en yuan afrekenen, zo meldt de Iraanse nieuwszender PressTV. Hij deed opnieuw een beroep op de olie-industrie om olie en gas niet langer in de Amerikaanse munt, maar in lokale valuta af te rekenen. Dat kunnen roebels zijn, maar ook Chinese yuan of de valuta van handelspartners in de Euraziatische Economische Unie. Met deze landen heeft Rusland al afspraken gemaakt om goederen in lokale valuta af te rekenen.

    Vertegenwoordigers van de Iraanse regering hebben aangekondigd dat hun financiële systeem al is ingericht op internationale betalingen in Iraanse rial en Russische roebels. Ook met Vietnam, Indonesië, Turkije en Egypte heeft Rusland al voorbereidingen getroffen om olie en andere grondstoffen in roebels af te rekenen.

    Sinds de invoering van de Westerse sancties tegen Rusland staat dit thema al op de agenda van Poetin. Hij wil zijn land in alle opzichten minder afhankelijk maken van de dollar en het Westerse banksysteem.

    Lees ook:

    poetin

    Russische president Poetin wil een grotere rol voor de roebel in internationale handel

  • Goudprijs en zilverprijs naar hoogste niveau sinds juni

    silver-barsDe zilverprijs is vandaag met meer dan 2% gestegen naar €470 per kilo, het hoogste niveau in bijna vijf maanden tijd. De goudprijs staat meer dan een procent hoger op €34.321 per kilo en €1.067 per troy ounce, een prijs die we in juni voor het laatst gezien hebben. Anders dan afgelopen donderdag is de prijsstijging dit keer niet het gevolg van een wisselkoerseffect, want ook in dollars gaan de prijzen van beide edelmetalen omhoog. De zilverprijs in dollars steeg naar $16,27 per troy ounce, eveneens de hoogste stand in bijna vijf maanden tijd.

    FOMC meeting

    Een duidelijk aanleiding voor deze prijsstijging hebben we nog niet kunnen vinden. Mogelijk hebben insiders nu al informatie los weten te krijgen over de laatste FOMC meeting van de Amerikaanse centrale bank. Zijn er signalen naar buiten gekomen dat de Federal Reserve de rente dit jaar helemaal niet meer gaat verhogen?

    Niet alleen edelmetalen stijgen in prijs, ook de olieprijs en de aandelenkoersen schieten omhoog. De prijs van een vat WTI olie staat bijna 3% hoger op $44,41, de AEX index staat op een bescheiden plus van 1% op 463 punten.

    zilverprijs-28okt2015

    Zilverprijs bereikt hoogste niveau in vijf maanden tijd (Bron: Goudstandaard)

    goudprijs-28okt2015

    Ook de goudprijs is terug op het hoogste niveau sinds begin juni

    Voor de technisch analisten onder ons: Het lijkt alsof de zilverkoers in dollars een bodem heeft gevormd in de periode van juni tot en met oktober. Als zilver dit prijsniveau weet vast te houden of als de prijs nog verder stijgt, dan kan het edelmetaal de neerwaartse trend van de afgelopen veertien maanden doorbreken.

    silver-technical-resistance

    Zilverprijs kan negatieve trendlijn doorbreken (Bron: Investing.com)

    TIP: Wilt u zilver kopen? Goudstandaard levert sinds kort de nieuwste 2016 Kangaroo zilveren munten van de Perth Mint. Deze munten zijn zeer scherp geprijsd en kunnen direct uit voorraad geleverd worden. Klik hier voor meer informatie.

  • Video: Willem Middelkoop in gesprek met Arjo Klamer

    Willem Middelkoop sprak voor Café Weltschmerz met econoom Arjo Klamer over de economische crisis en over de lessen die we het afgelopen jaren geleerd hebben. Arjo Klamer is hoogleraar economie van de kunst en cultuur aan de Erasmusuniversiteit in Rotterdam. Daarnaast is Klamer SP wethouder sociale zaken in Hilversum. Klamer voorspelde als eerste in Nederland de onwerkbaarheid van de Euro door het gemis van een politieke unie als fundament voor de munt. Het gesprek met Willem Middelkoop is een terugblik op het ontstaan van de “crisis”, in de context van 100 jaar geschiedenis en een blik naar de toekomst.

    Klamer klinkt pessimistisch, als het gaat om de huidige economische ontwikkelingen en de vernieuwing van het systeem. Een interessant gesprek!