Marketupdate

Blog

  • Market Update (19 februari 2015)

    Marketupdate brengt u dagelijks een nieuwsupdate met een selectie van de laatste interessante nieuwsfeiten. Deze ‘Market Update’ plaatsen we iedere werkdag ’s ochtends tussen 10 en 11 uur op de site. Heeft u nieuwstips? Stuur ze door naar [email protected] of stuur een bericht op twitter!

    Market Update (19 februari 2015)

    Kredietcrisis
    • REPORT: The ECB wants Greece to impose capital controls (Business Insider)
    • Yanis Varoufakis: How I became an erratic Marxist (Guardian)
    • Grieken vragen om verlenging noodkrediet (DFT)
    Valutacrisis
    • Russia Launches Own 'SWIFT' Service, Links Up 91 Credit Institutions (Sputnik News)
    • China Lowers Holdings of U.S. Treasuries as Reserve Growth Slows (Bloomberg)
    • Russia Dumps Most US Paper Ever As China Reduces Treasurys Holdings To January 2013 Levels (Zero Hedge)
    • Foreign selling of U.S. assets intensifies in December-Treasury data (Reuters)
    • Did the Fed Just Enter the Currency Wars? (Bloomberg)
    Geopolitiek
    • ‘Stick to Minsk deal’: Russia slams Ukraine idea for EU peacekeepers (Russia Today)
    • Saudi Arabia’s Oil Exports Fell in 2014 in ‘Tough Year’ (Bloomberg)
    • Britain's ties with Abu Dhabi threatened by oil deal deadlock (Telegraph)
    • $10-a-Barrel Oil Is Absolutely Possible: Schork (Bloomberg)
    • German Intelligence Estimates Death Toll in Ukraine Ten Times (Sputnik News)
    • New Sanctions Go Against Common Sense, Moscow Vows 'Appropriate' Response (Sputnik News)
    • Some countries are trying to disrupt integration process seeing EEU as rival — official (Itar-Tass)
    • Merkel says wants to work with Russia, not against it (Reuters)
    BRICS
    • Russia’s Gazprom preparing to list on Hong Kong stock exchange (Itar-Tass)
    • Russia steps up oil supplies to Asia (Russia Today)
    Goud
    • Barrick Gold to sell two mines, reduce debt by $3 bln (Reuters)
    • Robert Shiller who got the dot-com and housing bubbles right says bonds are next and that’s your gold price spike (Arabianmoney)

    Grafiek/Cartoon van de dag

    Rusland verkocht veel Amerikaanse staatsobligaties

    De VS is niet langer de grootste obligatiemarkt ter wereld

    Wie buigt het eerst: Griekenland of Europa?

  • Paulson en Soros verkopen deel goudmijnaandelen

    De grote hedgefondsen van Paulson en van Soros hebben in het vierde kwartaal van vorig jaar een deel van hun beleggingen in goudmijnen van de hand gedaan, zo schrijft Reuters. Soros Fund Management verkleinde haar belang in Market Vectors Gold Miners ETF in het laatste kwartaal van vorig jaar met 27% ten opzichte van het derde kwartaal van 2014. Ook verkocht zijn fonds alle 483.570 aandelen in Barrick Gold Corp, een positie die destijds een waarde van ongeveer $7,1 miljoen had.

    Ook hedgefund manager Paulson vond het vierde kwartaal van vorig jaar een goed moment om de blootstelling aan de goudmijnsector te verkleinen. Hij bracht gedurende deze periode zijn positie in Gold Fields met 40% omlaag naar 3,95 miljoen aandelen met een totale waarde van $17,9 miljoen. Ook deed Paulson 40% van zijn aandelen in Sibanye Gold van de hand. Van dit bedrijf heeft hij nog 986.853 aandelen over met een marktwaarde van $7,5 miljoen.

    Paulson heeft niet alleen een positie in goudmijnen, maar ook in fysiek goud via het SPDR Gold Trust. De hedgefondsmanager – waarvan bekend is dat hij positief is over goud – heeft al vijf kwartalen op rij een vaste positie in dit fonds van meer dan 10,2 miljoen aandelen. Deze aandelen hadden in het vierde kwartaal een totale waarde van $1,16 miljard. Een kwartaal eerder was deze positie $1,19 miljard waard vanwege een licht hogere goudkoers.

    goudmijnen

    Paulson en Soros verkochten eind vorig jaar goudmijnaandelen

  • Grieken moeten zich voorbereiden op kapitaalcontroles

    Door het uitblijven van een akkoord over de herstructurering van de Griekse schulden dreigen de Griekse banken in de problemen te komen. Reuters schrijft dat de laatste tranche van €65 miljard uit het noodfonds al bijna volledig gebruikt is en dat er bij het opdrogen van de kredietstroom kapitaalcontroles wellicht nodig zijn om de banken overeind te houden. Spaarders in Griekenland weten hoe het met Cyprus is afgelopen en halen daarom aanzienlijke hoeveelheden spaargeld weg bij de banken. Een Griekse bankier verklaarde tegenover Reuters dat er vorige week zowel op donderdag als op vrijdag bijna €500 miljoen aan spaargeld is weggehaald. Ook deze week werd er nog geen akkoord bereikt, waardoor er dinsdag opnieuw een grote uitstroom van spaartegoeden zichtbaar was.

    Kapitaalcontroles

    “De situatie bij de banken wordt met de dag problematischer. Als dit zo doorgaat moeten er, om het banksysteem overeind te houden, waarschijnlijk kapitaalcontroles worden ingevoerd”, zo verklaarde een Europese beleidsmaker tegenover Reuters. Dat kan bijvoorbeeld betekenen dan banktegoeden bevroren worden en dat spaartegoeden boven een bepaalde grens worden omgezet in risicodragende bankobligaties. Het zijn scenario’s die we kennen van het voorjaar van 2013, toen de banken in Cyprus op slot gingen en spaarders maar zeer beperkt toegang kregen tot hun bankrekeningen.

    De ministers van Financiën van de Eurozone hebben Griekenland tot het einde van deze week de tijd gegeven om akkoord te gaan met de voorwaarden voor een nieuwe noodleningen. Blijft de Griekse minister van Financiën Varoufakis dwarsliggen, dan verliest Athene eind deze maand de financiële steun van de Eurozone. Het is te hopen dat spaarders tegen die tijd hun vermogen in veiligheid hebben gebracht. Sommige Grieken kopen goud munten om hun vermogen te beschermen tegen mogelijke kapitaalcontroles.

    Bundesbank

    Duitsland heeft de ECB onder druk gezet om het noodkrediet aan de Grieken niet te verhogen. Jens Weidmann van de Bundesbank waarschuwt dat de noodlening aan Griekenland gebruikt kan worden om de overheid indirect te financieren. Ook zijn de Griekse banken gewaarschuwd om geen kortlopende Griekse staatsobligaties te kopen, want dat zou een vorm van monetaire financiering zijn die strijdig is met het doel waarvoor de noodleningen verstrekt zijn. De standvastigheid van zowel Griekenland als Duitsland blokkeert tot op heden een overeenkomst over de Griekse schulden. Het is de vraag wie er als eerste water bij de wijn durft te doen. De nieuwe regering van Griekenland heeft veel beloftes gemaakt aan het volk en moet een goed akkoord uit het vuur slepen om de achterban te behouden. Komt er geen akkoord en worden de noodleningen stopgezet, dan kunnen de gevolgen rampzalig zijn.

    euro-onder-druk

    Grieken moeten zich voorbereiden op kapitaalcontroles

  • Goudprijs bijna 8% lager sinds stimuleringsprogramma ECB

    Sinds de onthulling van het grootschalige stimuleringsprogramma van de ECB op 22 januari is de goudprijs met 7,8% gezakt. Toen Draghi bekendmaakte voor in totaal €1.140 miljard aan staatsobligaties te kopen bereikte de prijs van het edelmetaal een piek van ongeveer €1.150 per troy ounce / €37.000 per kilogram. Nu, bijna vier weken later, staat de goudprijs op €1.060 per troy ounce, wat omgerekend ongeveer €34.000 per kilo is. Ook de zilverprijs ging de afgelopen vier weken behoorlijk onderuit, van een piek van €525 per kilogram ten tijde van de aankondiging van de ECB tot slechts €464 per kilogram op het moment van schrijven. Dat is een daling van 11,6% in slechts vier weken tijd.

    De koersdaling van de afgelopen weken lijkt een typisch voorbeeld te zijn van ‘buy the rumor, sell the news’. In de aanloop naar de bekendmaking van het stimuleringsprogramma van de ECB zag we een sterke rally in goud, die in euro’s nog eens versterkt werd door een wisselkoerseffect. In de vier weken voorafgaand aan de persconferentie van de ECB steeg de goudprijs met bijna 20%, van ongeveer €960 naar €1150. Zilver steeg in de vier weken voorafgaand aan het grote nieuws van Draghi ruim een kwart in prijs, van €414 naar €525 per kilogram. Beleggers anticipeerden in deze periode al op het stimuleringsprogramma van de centrale bank door goud te kopen. Tegelijkertijd werd op de valutamarkt de euro in de uitverkoop gedaan, omdat een stimuleringsprogramma de rentes in de Eurozone nog verder omlaag zouden drukken. De euro zakte wekenlang weg tot een dieptepunt van minder dan $1,12 kort na het besluit van de centrale bank om staatsobligaties te kopen.

    goudprijs-2maanden-ecb

    Ontwikkeling goudprijs over de afgelopen twee maanden (Bron: Goldprice)

    Speculanten nemen winst

    Beleggers die anticipeerden op een daling van de euro en een stijging van de goudprijs hebben de afgelopen weken waarschijnlijk winst genomen. Nu de markt weer tot rust gekomen is en nu de rente in de VS weer stijgt is wordt het edelmetaal in de verkoop gedaan. Dinsdag sloot de goudprijs 2,5% lager en ging de zilverprijs zelfs met 5,66% onderuit. Het is niet ongebruikelijke dat beide edelmetalen een pas op de plaats maken, gezien de sterke prijsstijging van de maand ervoor.

    Toch is het zeer opvallend dat het extra geld dat de ECB in de markt pompt momenteel niet richting goud vlucht. Ook lijkt de goudprijs amper te reageren op de impasse omtrent de Griekse schuldencrisis en de onzekere toekomst van Oekraïne. De MSCI Europe, een index van 439 grote Europese beursgenoteerde bedrijven, staat op het moment van schrijven 4,3% hoger dan op de dag dat Draghi zijn stimuleringsprogramma bekendmaakte. Het lijkt erop dat beleggers momenteel de voorkeur geven aan aandelen boven edelmetalen. Beleggers die positief zijn over edelmetalen en die hun geduld bewaard hebben kunnen nu tegen een meer gunstige koers instappen.

    goudbaren-400-troyounce-lbma

    Goudprijs is sinds stimuleringsprogramma ECB met bijna 8% gezakt

    Wilt u goud kopen? Kijk eens op www.goudstavenkopen.be

  • Market Update (18 februari 2015)

    Marketupdate brengt u dagelijks een nieuwsupdate met een selectie van de laatste interessante nieuwsfeiten. Deze ‘Market Update’ plaatsen we iedere werkdag ’s ochtends tussen 10 en 11 uur op de site. Heeft u nieuwstips? Stuur ze door naar [email protected] of stuur een bericht op twitter!

    Market Update (18 februari 2015)

    Kredietcrisis
    • Germany Tells Greece to Decide If It Wants Help or Not (Bloomberg)
    • "In The End Capital Controls Will Probably Have To Be Imposed" - Eurogroup Official (Zero Hedge)
    • This is what $11.83 trillion worth of household debt looks like (Business Insider)
    • Tsipras: loonsverhogingen zijn weer mogelijk (DFT)
    • Shiller adviseert beleggers om te sparen (Slimbeleggen)
    Valutacrisis
    • Oil Price Rally Helps Stablize Russia's Ruble Amid Uncertainty Over Ukraine (Moscow Times)
    • Jordan Threatens Interventions to Combat ‘Overvalued’ Franc (Bloomberg)
    Geopolitiek
    • Russia to Help Rebuild Eastern Ukraine (Sputnik News)
    • Prescience of the Golden Tower (Roacheforque)
    • Putin’s war on the West (Economist)
    • Putin's High Tolerance for Pain and Europe's Reluctance to Inflict It (Bloomberg)
    • Gazprom to substitute engineering supplies from pro-sanctions countries (Russia Today)
    BRICS
    • China, Russia to mark 70th anniversary of the end of second world war in show of unity (South China Morning Post)
    • India Scraps Rafale Fighter Deal With France, Eyes Russian Alternative (Sputnik News)
    • Russia ready to discuss alternatives to South Stream with EU — Putin (Itar-Tass)
    Goud
    • Gold Holds Near Six-Week Low on Greece Outlook, Federal Reserve (Bloomberg)
    • Paulson holds gold ETF in Q4 but cuts back on some miners (Reuters)
    • Divers in Caesarea find largest treasure of gold coins ever discovered in Israel (JPost)
    • Willem Middelkoop: A New Gold Standard In The Making (Bullionstar)

    Grafiek/Cartoon van de dag

    Bijna alle ontwikkelde landen hebben de rente al op nul gezet

    Totale marktkapitalisatie wereldwijde aandelen naar recordniveau

    Hoe denken Europese landen over hardere sancties tegen Rusland?

    greek-debt-repayment-schedule

    Wanneer moeten de Grieken terugbetalen?

    Het succes van 15 jaar Poetin

    Econoom Steve Keen over de Griekse schuldencrisis

  • Philip Klapwijk: “Shanghai Gold Exchange overschat Chinese vraag naar goud”

    Volgens analist Philip Klapwijk van Precious Metals Insights zijn de cijfers van de Shanghai Gold Exchange niet te vergelijken met de totale vraag naar fysiek goud in China. Dat zei de analist tijdens het 2015 Reuters Global Gold Forum in een vraaggesprek over de Chinese goudmarkt.

    “De opnames van goud uit de Shanghai Gold Exchange (SGE) laten het grote plaatje zien van de fysieke ‘vraag’. Ze geven niet per definitie een indicatie van de totale vraag naar juwelen, beleggingsgoud of industriële vraag naar goud. Dit komt omdat een groot deel van de opnames uit de SGE enkel en alleen gebruikt wordt voor financiering en andere doeleinden die niet equivalent zijn aan reële consumptie. Daarom is het zeer misleidend te vertrouwen op de SGE opnames om de omvang en de verandering van de werkelijke vraag naar goud in China te bepalen. In 2013 was de totale opname van goud uit de SGE bijvoorbeeld 2.197 ton en in 2014 was dat 2.102 ton. Beide cijfers overschatten de werkelijke vraag naar goud in China, net zoals ze de werkelijke daling van de verkoop van gouden juwelen en met name goudbaren in China onderschatten.” 

    Goud gebruikt voor financiering

    Omdat een groot deel van de opnames van goud via de Shanghai Gold Exchange wordt gebruikt voor financiering vertroebelt het cijfer de daadwerkelijke vraag naar gouden munten, goudbaren, juwelen en andere ornamenten die als goudbelegging aangemerkt kunnen worden. Over het gebruik van goud als middel voor financiering zei analist Klapwijk het volgende:

    "Het gebruikt van goud voor financiering... een soort van goud carry trade... is zich de afgelopen jaren aanzienlijk toegenomen. In het schaduw banksysteem maakt men dankbaar gebruik van de beschikbaarheid van goud tegen een verhoudingsgewijs lage rente in vergelijking met gewone renminbi leningen. Dat blijkt ook uit het feit dat het opgegeven volume van goudleningen onder de leden van de SGE in totaal meer dan 1.100 ton groot was. Naar mijn weten is dat volume in 2014 nogal toegenomen. Het is belangrijk om te weten dat vrijwel al deze goudtransacties gehedged worden... het is niet om te speculeren op de goudprijs. Spreads op leningen in het schaduw banksysteem zijn zodanig groot dat tussenpersonen hun blootstelling aan de goudprijs kunnen indekken en nog steeds grote winsten kunnen boeken."

    china-gold-barsChinees Nieuwjaar

    Klapwijk kreeg de vraag of er naar aanleiding van het Chinese Nieuwjaar veel meer goud verkocht is dan tijdens eerdere jaarwisselingen op de Chinese kalender. Traditioneel is dit een periode waarin Chinezen meer goud kopen. Philip Klapwijk zei daar het volgende over:

    "Er was inderdaad sprake van substantiële aankopen van goud, voornamelijk de aankoop van gouden sieraden in de aanloop en zelfs tijdens het Chinese Lunar Nieuwjaar. De impact op de goudmarkt is inmiddels grotendeels voorbij... totdat de voorraden weer aangevuld worden. Vergeleken met het vorige Chinese Nieuwjaar heb ik het gevoel dat de vraag naar goud wat is toegenomen, maar het totaal lag ruim onder het uitzonderlijk hoge niveau van dezelfde periode in 2013. De premie op goud op de SGE gaf hier ook al wat inzicht in... $3 tot $6 per troy ounce is substantieel minder dan wat we zagen in de aanloop naar het Chinese Nieuwjaar in 2013, toen we premies in de dubbele cijfers zagen."

    Over de daling van de vraag naar goudbaren zei de goudanalist van Precious Metals Insights het volgende:

    "De vraag naar goudbaren en ornamenten was zwak. dat komt vooral door het gebrek aan belangstelling bij beleggers en door de anti-corruptie campagne in China. De bulk van de vraag is in de vorm van 99,99% zuivere gouden juwelen. Chinezen zien dat zowel als juweel als investering, omdat de premie op 99,99% goud laag is en het gemakkelijk weer te verkopen is. Ik zag laatst een gouden ketting te koop voor 261 renminbi per gram, dat was slechts marginaal hoger dan de goudprijs van die dag. Een dergelijk model ketting moet een hoge omzet genereren."

    Goud als veilige haven?

    Philip Klapwijk kreeg ook de vraag voorgelegd of Chinezen goud nog steeds zien als veilige haven. Hij gaf de volgende verklaring:

    "De daling van de goudprijs van de afgelopen jaren wat glans van goud heeft weggehaald. Echter is de impact daarvan op de verkoop van gouden juwelen marginaal geweest. Voor goudbaren is het een ander verhaal, zoals blijkt uit de cijfers van 2014. Die halveerden van jaar op jaar."

    philip-klapwijk

    Philip Klapwijk: "Shanghai Gold Exchange overschat Chinese vraag naar goud"

  • Is it time to put a limit on high frequency trading?

    Probably all investors today are aware of high frequency trading, computerized trading using fast computers which are programmed to buy and sell securities in milliseconds. These computers operate on very advanced algorithms, which can take advantage of small inefficiencies on the financial markets. Computers are able to process new data way faster than human investors, giving them a substantial and profitable speed advantage.

    As a result of this, arbitrage became much faster and efficient year after year. The bid-ask spread for example (the difference between the prices at which investors are willing to buy and sell) decreased substantially thanks to high frequency trading. In just twenty years the bid-ask spread narrowed down from about 90 to just 3 basis points, which means there is much less overhead now then there was back then. Computerized trading also improved the arbitrage capabilities of the financial markets, according to a paper published in 2013 titled “The High-Frequency Trading Arms Race: Frequent Batch Auctions as a Market Design Response”. In this paper, the researchers looked at the differences between an ETF and a futures contract based on the same S&P 500 index between 2005 and 2011. After analyzing the data, they found out that arbitrage took 97 milliseconds in 2005, compared to just 7 milliseconds in 2011.

    High frequency trading works on a very short time horizon, one that is invisible for the eyes of investors. While human investors can only see the stock market movements from second to second, the computerized trading takes place on a completely different playing field within a second. The following graph shows the difference between what investor see on their computer screen and what high frequency trading computers see. The graph on the left shows the movement of an exchange traded fund and a future based on the S&P 500 index within one minute, while the graph on the right shows the price of the same securities within just 250 milliseconds. As you can see both the exchange traded fund and the future track the stock market closely in the long run, while they do fluctuate over a time horizon of just milliseconds. Those small fluctuations is where high-frequency trading can arbitrage for a profit.

    hft-illiquiditeit

    Arbitrage on the milliseconds

    Race to the bottom

    High frequency trading has the highest profitability if your computers can front-run those of your competitor. Computers which can process new information faster and buy and sell in and out of positions faster make more profits. This is a race to the bottom, shaving off milliseconds using faster hardware, smarter algorithms and better networking technologies. The following graphs shows the result of this race to the bottom.

    snelheid-arbitrage

    Distribution of arbitrage over time

    Liquidity evaporates

    High frequency trading makes the financial markets more efficient, you might think. But this is not the complete story. Computerized trading can also disrupt the market, for example when algorithms get out of control. Back in May 2010, the Dow Jones index lost more than a thousand points in just a couple of minutes, the biggest drop ever witnessed on the US stock market. After a sharp drop, the same computers started buying again until prices were back at the level they were before the flash crash. In a study about the cause and effect of this flash crash, the American supervisor called it a ‘hot potato volume effect’ caused by high frequency trading. One might wonder if such volatility could take place in a market where computers do not represent more than half of the total trading volume… The speed at which high frequency trading takes place can cause instability as well. It takes time to bring buyers and sellers together and to guarantee market liquidity and everything high frequency tries to accomplish is to remove the time factor. Image a high frequency trading system trying to sell a large amount of securities, without any buyers showing up for a second. So the volume dries up, if you look at it on a millisecond scale.

    hftGoing too fast?

    So it looks like high frequency trading can be too fast, reducing liquidity and causing volatility in the stock market. Austin Gerig and Daniel Fricke recently published a working paper titled “Too Fast or Too Slow? Determining the Optimal Speed of Financial Markets”. In this article, they collected historical data from US stocks to determine the optimal trading interval for computerized trading. After analyzing the data, they came with an efficient trading interval between 200 and 900 milliseconds. According to their research, trading is most efficient with one to five trades per second, depending on the volatility and the popularity of a specific security. Trading at a higher speed than five times per second appears to be unnecessary at best and harmful at worst. High frequency trading might be a profitable business for those companies running those systems, but for society at large it doesn’t provide any real productivity gains. All those smart people building high frequency computers do not improve the standard of living of the society as a whole. Instead of using their knowledge to develop models which can be applied in the real economy, they build models to shave a few pennies of the profit of other investors. It might be a good idea to introduce a trading frequency limit, where transactions are made in fixed batches of 0,1 second. Introducing a speed limit to trading ensures market liquidity and stability, without the harmful effects of trading on the milliseconds and nanoseconds. Sources:
    • Too Fast or Too Slow? Determining the Optimal Speed of Financial Markets (Fricke et al, 2015)
    • The High-Frequency Trading Arms Race: Frequent Batch Auctions as a Market Design Response (Budish et al, 2013)
    • Everything You Need to Know About High-Frequency Trading (The Atlantic)
    • High-Frequency Traders Need a Speed Limit (Bloomberg)
    • High Frequency Trading: A Liquidity Hoax (Business Insider)
    This article originally appeared at Faces Online

  • Monetaire verruiming alleen zal niet werken

    Na eindeloos dubben gaat het in maart van dit jaar toch gebeuren. De ECB gaat voor veel, heel veel miljarden maandelijks schatkistpapier opkopen in de hoop zo uiteindelijk de groei in Europa aan te zwengelen. Er zijn echter maar weinig mensen te vinden die van mening zijn dat dit beleid de definitieve route naar herstel zal zijn. Natuurlijk zal het beleid van verruiming een beetje helpen en de eerste tekenen zijn nu al zichtbaar. Zo is de euro in waarde gedaald ten opzichte van veel andere concurrerende valuta’s. Dat zal de export vanuit de eurozone goed doen en dus de economische groei een zetje in de rug even. De verzwakking van de euro heeft ook als gevolg dat de importprijzen wel moeten stijgen en dat zal de inflatie versterken. Deflatie is dan ook geen probleem meer.

    draghi-bazooka

    Herstructurering

    Dat is echter allemaal niet genoeg om alle problemen weg te werken. Er is en blijft noodzaak tot verdergaande herstructurering van de arbeidsmarkt, maar ook blijft de noodzaak onverminderd hoog om de productiviteit in de eurozone te verbeteren. De eerste stap zal en moet echter blijven om de vraagkant van de economie te verbeteren. Een puur Keynesiaanse aanpak is daarvoor nagenoeg onmogelijk, omdat teveel landen nu al kampen met te hoge schulden om verantwoord de tekorten te kunnen lapten oplopen. Het middel van kwantitatieve verruiming had trouwens sowieso meer kans van slagen in de VS dan nu het geval is voor de eurozone. Toen de Fed in 2008 met QE1 startte, bedroeg de rente op de 10-jaars Treasury 4%. Door jarenlang hetzelfde beleid te voeren en dankzij de toezegging de rente voor een heel lange periode laag te houden, is de yield op de treasury uiteindelijk gedaald naar 1,5%. De scherpe daling van de yield dwong beleggers min of meer om aandelen te gaan kopen. Dat dreef de koersen steeds verder omhoog. Dankzij de ultra lage hypotheekrente kreeg ook de huizenmarkt een impuls.

    'Wealth effect'

    Stijgende huizenprijzen gecombineerd met hoge aankoersen versterkte in 2013 de vermogenspositie van gezinnen met maar liefst $10 biljoen. Dit leidde tot hogere consumentenuitgaven, wat bedrijven stimuleerde de productie op te voeren en meer personeel aan te nemen. Het uiteindelijk resultaat is dat na jaren van haperen de economische groei in de VS alweer neigt naar 4%. De sleutel tot het tamelijk grote Amerikaanse succes was het vermogen van de Fed de rente op obligaties fors omlaag te drukken. Maar in de meeste Europese landen is de rente al extreem laag. In een land als Duitsland is de rentevergoeding op de Bund slechts 0,5%. De dollar kan nog wel verder in waarde dalen, maar het positieve effect ervan zal beperkt zijn.

    ficus-belastingen

    In principe hebben beleidsmakers in de Eurozone nog enkele andere wapens in hun ransel. Er kunnen bij de belastingheffing andere accenten gelegd worden, waardoor bijvoorbeeld de bouwsector gestimuleerd wordt. Ook kan het investeringsklimaat belastingtechnisch bevorderd worden zonder dat de tekorten hoeven te stijgen. Het is aan de beleidsmakers van de afzonderlijke lidstaten om te bezien wat nodig is. Tot nu toe blijven ze steken in generieke in plaats van specifieke maatregelen. Soms doen ze ook helemaal niets en kijken ze alleen naar de ECB. Dat zal zeker niet helpen. Cor Wijtvliet Over Cor Wijtvliet: Als econoom studeerde Wijtvliet af op economische geschiedenis en kent hij als geen ander de valkuilen en mogelijkheden van crises. Wijtvliet werkte tot de vorige crisis van 2008 als onderzoeker, analist en vermogensstrateeg voor banken en instellingen zoals het Nederlands Instituut voor het Bank- en Effectenbedrijf (NIBE), Centraal Bureau voor de Statistiek, KBW-Wesselius, Friesland Bank Securities en Van Lanschot Bankiers. Die wereld laat hij in 2009 achter zich en vestigt zich succesvol als onafhankelijk analist. Hij schrijft in 2009 onthullende commentaren en vileine columns en wordt regelmatig gevraagd zijn doortastende kijk op geld- en beleggingszaken te geven in de Nederlandse media. Zo was Dr. Wijtvliets opinie onder andere te zien, te horen en te lezen in RTLZ, Business Nieuws Radio (BNR) en Het Financieele Dagblad (FD). Meer informatie:

  • Market Update (17 februari 2015)

    Marketupdate brengt u dagelijks een nieuwsupdate met een selectie van de laatste interessante nieuwsfeiten. Deze ‘Market Update’ plaatsen we iedere werkdag ’s ochtends tussen 10 en 11 uur op de site. Heeft u nieuwstips? Stuur ze door naar [email protected] of stuur een bericht op twitter!

    Market Update (17 februari 2015)

    Kredietcrisis
    • Home prices in top China cities stabilize in January, glut rules out national rebound (Reuters)
    • China's economy to grow about 7 percent this year: central bank official (Reuters)
    • Stocks hit near 5-month high but Greek talks keep markets edgy (Reuters)
    • Poorest Americans left out of federal aid despite 74 percent spending surge (Russia Today)
    • No deal: Greece-EU bailout talks break down, Athens given 1 week ultimatum (Russia Today)
    • What Do Low Interest Rates Mean for Stock Market Returns? (A wealth of common sense)
    • German Auto Industry Main Victim of Russian Sanctions (Russia Insider)
    Valutacrisis
    • Here's a $9 Trillion Question (Bloomberg)
    • The Impact Of A Liquidity Bubble On Price In One Chart (Zero Hedge)
    • How central banks have lost control of the world (Telegraph)
    • Nigeria sells FX outside target band, sparks devaluation talk (Reuters)
    • Commerzbank denkt dat kans op 'Grexit' nu fifty-fifty is (FD)
    Geopolitiek
    • Former British intelligence chief warns against building up pressure on Vladimir Putin (Itar-Tass)
    • ​More oil project delays to return price to $110 – Rosneft CEO (Russia Today)
    • Top 15 Nations With Largest Military Budgets (Sputnik News)
    BRICS
    • China urges Iran to uphold its right to 'peaceful use of nuclear power' (Russia Today)
    Goud
    • CEO Of Rosneft Compares Oil Market Manipulation Which "Doesn't Reflect Reality" To Gold Price Rigging (Zero Hedge)

    Grafiek/Cartoon van de dag

    begrotingsoverschot-eurozone

    Begrotingsoverschot Eurozone neemt alsmaar verder toe

    Zo ziet een overvloed aan liquiditeit er volgens Citi uit

    Aantal Amerikanen in de gevangenis sinds 1880

    Een quote van Orwell...

  • $200 miljard aan olieprojecten afgeblazen door lage olieprijs

    De afgelopen drie maanden is er wereldwijd voor ongeveer $200 miljard aan investeringen in de oliesector geannuleerd, zo bericht Gulf News. De reden ligt voor de hand, want door de daling van de olieprijs zijn veel projecten simpelweg niet rendabel meer voor oliemaatschappijen en hun investeerders. Vooral in de VS is het effect van de dalende olieprijs goed te merken. Olie-expert Christophe de Mahieu verklaarde tegenover Gulf News dat het aantal booractiviteiten daar ‘als een baksteen gevallen is’. Door de negatieve cashflow situatie zijn veel boorplatformen reeds stilgelegd.

    us-oil-rig-countKosten besparen

    Christophe de Mahieu heeft meer dan 25 jaar ervaring in de oliesector en is al meer dan tien jaar adviseur voor grote olieproducenten in het Midden-Oosten. Ook is hij manager geweest bij Exxon Corporation. In een gesprek met Gulf News zei hij dat het heel moeilijk te voorspellen is waar de olieprijs de komende zes maanden naar toe zal bewegen. Omdat het niet uit te sluiten is dat de olieprijs nog langdurig laag blijft ligt er veel druk op olieproducerende bedrijven om hun kostprijs omlaag te brengen. “Vooral kleine en middelgrote producenten zullen vaker moeten samenwerken”, aldus de Mahieu.

    Door de daling van de olieprijs hebben veel olieproducerende bedrijven al gesneden in hun personeelsbestand. De operationele kosten in de sector zijn al met 10 tot 15 procent omlaag gebracht door personeel te ontslaan. “Dit gebeurt nu overal ter wereld bij olieproducenten en dienstverlenende bedrijven in de oliesector”, aldus de expert.

    Daling olieprijs

    Sinds de zomer van vorig jaar is de olieprijs meer dan gehalveerd, van een piek van $115 per vat in juni 2014 naar ongeveer $50 afgelopen maand. Een zwakke vraag en toenemende productie van niet-OPEC landen is de oorzaak van de extreme prijsdaling. Ondanks de wens van Iran en Venezuela om de productie terug te schroeven (en daarmee de prijs hoog te houden) hebben de twee grootste olieproducenten ter wereld, Saudi-Arabië en Rusland, besloten hun productie niet te verlagen. Beide landen willen olie niet langer gebruiken als politiek instrument en ook willen beide landen geen marktaandeel verliezen. "Ik denk dat het beleid van de OPEC is om de markt te laten balanceren op basis van vraag en aanbod. Ze [de OPEC-landen] willen geen marktaandeel weggeven", aldus de Mahieu. Lees ook:

    oil-production

    $200 miljard aan olieprojecten afgeblazen door lage olieprijs

  • Gold Trail: Nieuwe perceptie van waarde (Deel XXXI)

    Net als in 1971 stevenen we af op een moment waarop de claims op goud niet nagekomen zullen worden. In 1971 verbrak Nixon de belofte om dollars uit het buitenland om te wisselen voor goud en in de toekomst zal blijken dat goudcontracten geen claim leggen op fysiek goud. FOA voorziet een alsmaar stijgende dollarkoers die niet meer door de Federal Reserve bestreden kan worden met een kunstmatig opgewekte recessie.

    Ruim 14 jaar later zien we dit voor onze ogen voltrekken. De Federal Reserve zegt wel dat ze de rente wil verhogen, maar de markt heeft er weinig vertrouwen in dat dat werkelijk zal gebeuren. Daarvoor zijn de schulden simpelweg te hoog geworden. Door de grote hoeveelheid dollarschulden binnen en buiten de Verenigde Staten is er nu al een tekort aan dollars, waardoor de munt steeds duurder wordt.

    Gold Trail: Nieuwe perceptie van waarde (Deel XXXI)

    FOA (20 oktober 2000): Het huidige vastgelopen monetaire beleid (waar de ECB en de BIS van genieten) is het minste van twee kwaden. We kunnen niet langer de vicieuze cirkel van een sterke dollar en een groeiend handelstekort de pas afsnijden met een renteverhoging en een recessie die daarop volgt, zoals we dat in het verleden altijd gedaan hebben. Deze keer moeten we doorgaan met het injecteren van reserves, een proces dat de wereld zal overspoelen met nog meer dollars. Dat noemt men hyperinflatie en dat is iets wat wij Amerikanen nog nooit eerder hebben meegemaakt in de moderne tijd. De druk heeft zich volledig opgebouwd, nu alle uitlaatkleppen gesloten worden. We zijn goed op weg naar een moment waarop alle derivaten uit elkaar vallen, de dollar in een watervaleffect omlaag gaat en volledige prijsinflatie in de VS afgedwongen zal worden. Dit is waar de kopers van fysiek goud op anticiperen en waar de beleggers met papieren claims op goud aan onderdoor zullen gaan. In feite zijn de mensen die nu fysiek goud kopen hun 1971-stijl dollarcontracten aan het omzetten voor fysiek goud, dat we in het verleden nooit konden bemachtigen. Dat doen we voordat het 1971 moment opnieuw plaatsvindt, namelijk omdat goudcontracten niet meer inwisselbaar zullen zijn voor fysiek goud! Ondertussen zal - net als in 1971 - de rest van de wereld om dezelfde reden schuilen in papieren substituten voor goud. Velen van hen hebben hun fysieke goud al verkocht aan de bullion banks. Dit is waar het aanbod van fysiek goud vandaan komt dat centrale banken van verschillende landen aan hun kluis toevoegen en dat u en ik kopen. Het is echt een geweldige deal in het licht van datgene wat ons te wachten staat. Laten we onze tijd niet verdoen met het praten over diegene die al het goud kopen, laten we gewoon iedereen eens wijzen op de hoeveelheid goud die verkocht wordt! De VS kan niet weglopen van onze Gold Trail, want dit proces is het enige dat ze nog kunnen doorlopen om de positieve perceptie van de dollar te handhaven. Door de transitie te vertragen doen ze precies wat alle bezitters van dollars wereldwijd willen. Het aanbod van dollarderivaten zal verder toenemen, totdat het aanbod van goud op de fysieke goudmarkt uitgeput raakt. Maar voordat het zover komt verwacht ik een extreme neergang van de Amerikaanse economie. Daarna zal de Federal Reserve de sluizen openen en alles opkopen dat nodig is om de boel draaiende te houden! De aanhoudende prijsinflatie zal alle prijzen opdrijven, van fysiek goud tot aan vastgoed. Ik geef toe dat veel hard geld denkers ook de Gold Trail bewandelen, maar dan achterstevoren. Ik heb dat ook geprobeerd te doen, maar normaal gesproken loop je dan op een gegeven moment tegen iets aan dat voor je ligt en je dus niet hebt gezien. Dat obstakel waar zij tegenaan lopen is de internationaal in gang gezette transitie weg van de dollar als reservemunt. Een dergelijke ontwikkeling heeft tot gevolg dat de beheerder van die valuta de geldpers aan zal zetten om de economische en financiële structuren levensvatbaar te houden. Ja, uiteindelijk zal alles breken! Maar dit is niets nieuws voor de kenners van de geschiedenis van goud. Het is al gebeurd in talloze moderne fiat geldsystemen over de hele wereld. Landen die geen wereldreservemunt hebben om mee te spelen. Wij zullen doen wat de bevolking van die landen doet, namelijk dollars blijven gebruiken om mee te handelen, maar ondertussen ook iets in onze zak houden om op terug te kunnen vallen. Dat kunnen euro's zijn, of goud, of beide. Onze hele financiële structuur (net als die van andere landen) zullen veranderen in een inflaterende economie. Sommige mensen gaan heel veel geld verliezen, anderen gaan heel veel geld winnen, maar nog steeds zullen mensen dingen kopen, verkopen en financieren. Huizen zullen verdubbelen en dan nog eens verdrievoudigen in prijs, zelfs bij een rente van 35 of 40 procent of iets dergelijks. We zullen dan ook het officiële beleid ten aanzien van goud in de gaten houden, alleen al omdat goud in economisch opzicht interessant zal zijn voor beleidsmakers. Vandaag de dag gebruikt iedereen nog dollars omdat dat binnen het geaccepteerde internationale beleid valt. En aan de overkant van de vallei waar de valutaoorlog gevoerd wordt en waar de Gold Trail ons langs heen leidt zal goud weer gebruikt worden als een vrije waarde reserve. Voornamelijk omdat dat is wat de men op dat moment zal dicteren en wat in balans houdt. Gold_and_MoneyNee, we gaan goud niet opnieuw confisqueren. Misschien als het gebruikt wordt als wettig betaalmiddel en weer gevangen wordt in een of ander geldsysteem, dan is confiscatie een risico! Maar dan zouden we hetzelfde doen wat zoveel andere landen al geprobeerd hebben. De kopers van fysiek goud zullen een dergelijke val vermijden door diversiteit aan te houden in de portefeuille. Een aantal nieuwe munten gecombineerd met wat oude munten zal prima volstaan.Ik maak me niet druk over de premie op iedere ounce die ik vandaag koop, omdat ik weet dat het totaalbedrag dat ik nu voor goud betaal in de toekomst slechts de premie zal zijn (glimlach). Nogmaals: Als de internationale trend beweegt richting vrij verhandelbaar goud, en niet langer als vorm van geld, dan zal de waarde en het bezit ervan wereldwijd explosief toenemen. Het is de toekomst die voor ons ligt als de dollar faalt in het vervullen van haar functie. Vertel me niet dat een inflaterende dollareconomie niet zo zal werken. Ik heb in heel veel landen gewoond en ben getuige geweest van inflatie van fiatgeld. Zie ook met eigen ogen eens hoe valuta die geen wereldreservemunt zijn beïnvloedt worden door binnenlands beleid. Er zijn maar een paar voorbeelden die niet verlopen volgens het traditionele model van prijsinflatie. De dollar zal evolueren richting een gewone munt, zonder haar privilege reserve te zijn. In dat proces zal de munt veranderen op een manier die we nog niet eerder hebben meegemaakt. In feite zal alleen de manier waarop de goudprijs tot stand komt een grotere verandering laten zien. Niet alleen in toepassing maar ook in de perceptie van waarde in het Westen. FOA / gids van de Gold Trail (Vertaling door Frank Knopers) Lees ook eerdere delen van de Gold Trail op Marketupdate: