Marketupdate

Blog

  • Value investing: Laat je niet afleiden door de markt

    Door: Hendrik Oude Nijhuis

    Eerder deze maand ontvingen we vragen over het ophanden zijnde ingrijpen van de Europese Centrale Bank (ECB) om een langjarige periode van stagnatie in de Eurozone te voorkomen. En de vraag in hoeverre die maatregelen al in de markt verdisconteerd zouden zijn. Immers, zou het ingrijpen ‘als verwacht’ zijn dan zou dat de aandelen- en valutamarkt vrijwel ongemoeid laten. Een sterker dan verwacht ingrijpen zou de euro vermoedelijk verzwakken terwijl een zwak ingrijpen een (nog) sterkere euro tot gevolg zou hebben. Een heel andere vraag die de laatste tijd ook heel regelmatig gesteld wordt is of aandelen niet alweer te duur zijn. Veel aandelenmarkten noteren op de hoogste niveaus in jaren en de Dow Jones en de S&P 500 zelfs op de hoogste niveaus ooit. Is dat een reden om weg te blijven van de aandelenmarkt? Niet per se..

    Warren Buffett

    Beleggers doen er goed aan, zo meent Warren Buffett, zich over al dit soort grote economische vraagstukken niet al teveel te bekommeren. Zij zouden hun tijd beter kunnen besteden aan het grondig onderzoeken van bedrijven waarin ze overwegen te beleggen. Denkt u hierbij aan het beoordelen van de sterkte van de al dan niet aanwezige competitieve voordelen. Of er aantrekkelijk kansen aan te wijzen zijn, of dat er juist grote bedreigingen spelen. En aan het bepalen van de mate waarin het management aandeelhoudersvriendelijk is. Zelfs wanneer bovenstaande vragen positief beantwoord kunnen worden is de aankoop van aandelen pas interessant wanneer de intrinsieke waarde fors boven de beurskoers ligt. Hierbij blijft het uiteraard altijd om schattingen gaan, vandaar dat Buffett aankoop enkel overweegt wanneer de geschatte intrinsieke waarde substantieel boven de beurskoers ligt. Of aandelenmarkten in totaliteit duur of juist goedkoop zijn (volgens welke maatstaf dan ook) doet er voor Buffett niet echt toe. Bij zijn beleggingen krijgen dit soort zaken dan ook amper aandacht.

    Joel Greenblatt

    Joel Greenblatt - net als Buffett een zeer succesvolle value-belegger - gaat nog een stap verder. Waar Buffett nauwelijks aandacht besteedt aan allerhande grote economische vraagstukken besteedt Greenblatt eveneens amper aandacht aan de bedrijven waarin hij belegt. De strategie van Greenblatt bestaat uit het gespreid beleggen in bedrijven die bovengemiddeld winstgevend zijn en tegelijkertijd lager dan gemiddeld gewaardeerd. Bij dit soort bedrijven spelen vaak allerhande onzekerheden waardoor beleggers dergelijke bedrijven het liefst mijden. Vaak geldt dat hoe beter men bekend is met bedrijfsspecifieke problemen, hoe groter de neiging wordt om bijbehorende aandelen te mijden, wat per saldo onverstandig is (gemiddeld rendeert dit type aandelen bovengemiddeld). Oftewel: hoe meer u weet, hoe minder rendement. Eenmaal doordrongen van hoe value-beleggen werkt lijkt het geen gek voornemen om allerhande grote economische vragen maar te laten voor wat ze zijn. En zelfs alle bedrijfsspecifieke onzekerheden zou u kunnen overwegen voor lief te nemen. Niet alleen bespaart dat enorm veel tijd maar de kans is zelfs groot dat een 'alle problemen vergetende' value-belegger zijn rendement ook nog eens ziet verbeteren... Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van ‘s werelds beste beleggers en is tevens oprichter van http://www.warrenbuffett.nl/. Disclaimer: De artikelen van gastschrijver Hendrik Oude Nijhuis zijn op persoonlijke titel geschreven en hoeven daarom niet altijd de visie van Marketupdate te vertegenwoordigen. Marketupdate geeft geen beleggingsadvies en de artikelen van Hendrik Oude Nijhuis moeten ook niet als zodanig worden aangemerkt. Marketupdate heeft geen geld ontvangen of betaald voor deze bijdrage.

    >> Klik hier om de bestseller “Leer beleggen als Warren Buffett” gratis te downloaden <<

  • Oklahoma maakt goud belastingvrij

    De Amerikaanse staat Oklahoma schrapt de belasting op aankoop van goud en zilver. Normaal gesproken moet er in deze staat een belasting van 8,5% betaald worden over aankopen, vergelijkbaar met de btw in Nederland. Daardoor was het minder aantrekkelijk om goud en zilver te kopen. Door een nieuw wetsvoorstel krijgen deze twee edelmetalen met ingang van 1 november een vrijstelling van deze belasting, waardoor een barrière om goud te kopen wordt opgeheven.

    In de staat Utah kwam er al eerder een vrijstelling van belasting op goud en zilver en in twaalf andere staten worden soortgelijke plannen nog behandeld. De vrijstelling van belasting op goud is veelzeggend, omdat het metaal daarmee op gelijke voet wordt geplaatst met beleggingsobjecten als aandelen en obligaties.

    Met het vervallen van de belasting op aanschaf van goud komt er een einde aan de dubbele belasting op goud. Anders dan in Nederland moet er in de VS een 'capital gains tax' afgedragen worden over winst bij verkoop. In de Eurozone is goud met de invoering van de euro geheel vrijgesteld van btw, vanuit de gedachte dat men zonder hoge transactiekosten in en uit goud kan stappen. Lees verder op Goudstandaard.

    Oklahoma schrapt belasting op aanschaf van goud en zilver

    Oklahoma schrapt belasting op aanschaf van goud en zilver

  • Infographic: Evolutie van de dollar

    VisualCapitalist heeft de geschiedenis van de Amerikaanse dollar in een infographic verwerkt. In één oogopslag zien we de evolutie van de munten en biljetten van eind 18e eeuw tot en met de 21 eeuw. Wist je bijvoorbeeld dat er in 1863 ook bankbiljetten in omloop gebracht werden met een nominale waarde van 5, 10, 25 en 50 cent? En dat er meer dan vijftig jaar een munt geslagen werd met een waarde van een halve cent? Ook interessant: tijdens de Tweede Wereldoorlog was er zoveel koper nodig voor de oorlogsindustrie dat men besloot de centen niet meer van koper, maar van zink en staal te maken.

    Infographic: De evolutie van de Amerikaanse dollar

    Infographic: De evolutie van de Amerikaanse dollar (klik voor een grotere versie)

  • China en Verenigd Koninkrijk zetten dollar buitenspel

    China en het Verenigd Koninkrijk zetten de Amerikaanse dollar buitenspel in onderlinge handel, zo lezen we op Yahoo News. Met ingang van 19 juni wordt handel tussen deze twee landen namelijk afgerekend in Chinese yuan renminbi of in Britse ponden. Hiermee zet China niet alleen een nieuwe stap in de internationalisering van de yuan, ook deelt ze een tik uit aan de Verenigde Staten. Als minder landen dollars gebruiken voor de handel daalt de vraag naar de munt en wordt het voor landen wereldwijd minder zinvol om de Amerikaanse valuta aan te houden als reserve.

    Yuan als handelsmunt

    China handelt al in andere valuta met een aantal handelspartners. Zo worden er naast dollars de laatste jaren ook steeds meer transacties gedaan in Russische roebels, Japanse yen, Canadese, Australische en Nieuw-Zeelandse dollars en in Maleisische ringgit. "Deze stap promoot de handel tussen beide landen en de onderlinge investeringen. Tevens faciliteert deze stap het gebruik van renminbi en ponden in onderlinge handelstransacties en investeringen", zo schrijft het China Foreign Exchange Trade System (CFETS) in een verklaring die vorige week naar buiten werd gebracht. De People's Bank of China spreekt van een "belangrijke stap voor China en Groot-Brittannië". De aankondiging werd gedaan tijdens een bezoek van de Chinese premier Li Keqiang aan de Britse hoofdstad. Tijdens dat staatsbezoek werd er tevens voor meer dan £14 miljard aan handelsovereenkomsten ondertekend. Volgens George Osborne, Minister van Financiële en Economische zaken van Groot-Brittannië, is de opkomst van de Chinese munt als wereldhandelsmunt en van de grootste veranderingen in het wereldwijde financiële systeem van de komende jaren. "Ik wil dat het financiële centrum van Londen deze verandering faciliteert en daar centraal in staat", zo voegde hij eraan toe.

    China en Verenigd Koninkrijk zetten dollar buitenspel

    China en Verenigd Koninkrijk zetten dollar buitenspel (Afbeelding van AFP, door Sang Tan)

    China tekent valutaswaps

    China promoot het gebruik van de yuan in internationale handel. Hoewel het marktaandeel van de yuan nog klein is in vergelijking met de Amerikaanse dollar maakt de Chinese valuta een snelle opmars. Eind vorig jaar nam de munt al de tweede positie over van de euro als meest gebruikte handelsmunt en de laatste jaren worden er aan de lopende band valutaswaps ondertekend, onder andere met de Bank of England en met de ECB. Op het Europese vasteland is Frankfurt aangewezen als het knooppunt voor handel met de Chinese yuan. In die stad is niet alleen de ECB gevestigd, ook zijn daar tal van Chinese banken actief.

  • Repatriëring goud Duitsland wordt niet stopgezet

    Gisteren publiceerde Bloomberg een artikel over de repatriëring van de Duitse goudvoorraad, een artikel dat door sommigen onjuist geïnterpreteerd werd. Hoewel de titel van het Bloomberg artikel enigszins suggestief is valt er uit de inhoud niet op te maken dat Duitsland de repatriëring van goud gepauzeerd heeft. Toch werd het nieuws wel als zodanig geïnterpreteerd en gepubliceerd op onder andere Zero Hedge.

    In het artikel van Bloomberg staat dat de Duitse overheid genoegen neemt met het feit dat in 2020 de helft van het goud in Duitsland ligt en de andere helft in het buitenland. Dit was voor sommigen aanleiding om te geloven dat Duitsland minder goud wil terughalen uit de VS dan eerder werd afgesproken...

    "Surging mistrust of the euro during Europe’s debt crisis fed a campaign to bring Germany’s entire $141 billion gold reserve home from New York and London. Now, after politics shifted in Chancellor Angela Merkel’s coalition, the government has concluded that stashing half its bullion abroad is prudent after all."

    Maar niets is minder waar, zo merkt Bullionbaron op... De volgende tabel van de Bundesbank laat zien hoe de verdeling van de goudreserve er in 2020 uit komt te zien. Zoals je kunt zien staat hier ook al de 50% die genoemd wordt in het artikel van Bloomberg.

    Duitsland wil in 2020 helft goudvoorraad in eigen land hebben

    Duitsland wil in 2020 helft goudvoorraad in eigen land hebben

    Feitelijk is er dus helemaal niets veranderd aan het repatriëringsschema van Duitsland. Er komt nog steeds 374 ton terug uit Parijs en 300 ton uit de Verenigde Staten. Hoewel de repatriëring achter loopt op schema kunnen we geen concrete aanwijzing vinden waarom het de VS niet zou lukken om tussen nu en 2020 het goud terug te geven aan Duitsland.

    Repatriëring goudvoorraad

    Begin vorig jaar kondigde de Bundesbank aan dat ze een deel van haar goudvoorraad terug ging halen uit Parijs en New York. Na een jaar was er slechts 5 ton goud teruggekeerd uit de VS, waardoor er geruchten rond gingen dat de VS haal doelstelling niet zou halen. Die doelstelling was om in 2020 in totaal 300 ton goud terug te brengen naar Duitsland.  

  • Video: Lex Hoogduin over Bitcoin

    Paul Buitink van DeBitcoin sprak recent met oud DNB-directeur en hoogleraar monetaire economie Lex Hoogduin over geld en bitcoins. Volgens Hoogduin Lex zullen de crypto-currencies de komende vijf jaar nog geen bedreiging vormen voor het systeem van centrale banken. Wel is hij van mening dat de techniek achter de virtuele munt een grote vlucht gaat nemen.

    Al met al een interessant interview dat we onze lezers niet willen onthouden!

    (Foto bij artikel van ANP)

  • Shinzo Abe mist doel met zijn derde pijl

    Afgelopen week heeft premier Shinzo Abe eindelijk zijn derde pijl afgeschoten. Het is de laatste pijl in zijn drietrapsplan om de Japanse economie nieuwe vitaliteit te bezorgen. De eerste twee pijlen zijn al in de loop van 2013 met redelijk succes afgevuurd. De eerste pijl was bedoeld om de inflatie in een periode van 2 jaar op te jagen naar 2%. Deze doelstelling oogt in eerste instantie succesvol. Het niveau van inflatie bedraagt na een jaar ongeveer 1,5%. De tweede pijl was bedoeld om de economische groei aan te jagen. Ook deze pijl is redelijk succesvol afgevuurd. Dankzij een stimuleringsbudget ter waarde van $ 110 miljard is de groei in 2013 uitgekomen op meer dan 1,5%.

    paard-boogschutterEn nu is dan de derde pijl afgevuurd. De derde is bedoeld om structureel de groeikracht van de Japanse economie te vergroten. Dat is hard nodig, want jaarlijks neemt de werkzame bevolking met 0,5% af. Dat afkalvingsproces kan nog enigszins vertraagd worden door meer vrouwen en bejaarden tot de arbeidsmarkt toe te laten. Ook het werven is een optie, maar een zeer omstreden optie. En dus moet de structurele groei verbeteren door een hogere productiviteit. Als de zaken op zijn beloop gelaten worden, dan is het land veroordeeld tot een groei tussen 0,5% - 1%. Als het eerste gewin kattengespin is, dan ziet het er niet naar uit, dat de derde pijl het succes van de eerste twee gaat evenaren. Het probleem is, dat er feitelijk geen pijl is afgeschoten maar dat talloos veel naaldjes geplaatst zijn in de hoop dat enkele hun heilzame werk zullen doen. Zo wil Abe enkele hervormingen in de corporate sector doorvoeren. Die moeten ervoor zorgen, dat meer bedrijven oog krijgen voor de belangen van de aandeelhouder. Dat is geen overbodige luxe. Veel bedrijven zitten op stapels liquiditeiten en voelen amper of geen aandrang een deel van die gelden terug te ploegen in het bedrijf. Als ze gedwongen worden meer aan aandeelhouders terug te geven, dan kan dit een impuls aan de economie geven.

    shinzo-abe-reform

    Over het nut van andere maatregelen kun je twijfels hebben. Premier Abe gaat de belasting voor bedrijven verlagen om zo investeringen te bevorderen. En inderdaad met 35% is die belasting hoog. Maar waarom nu verlagen, terwijl bedrijven op hun geld blijven zitten? Misschien was een maatregel om de koopkracht van de consument te verhogen meer op zijn plaats geweest. Die consument ziet zijn koopkracht sinds jaar en dag dalen. Ook kun je vraagtekens zetten bij pogingen om de arbeidsmarkt beter te laten functioneren. Nu al bestaat bijna 40% van de werkgelegenheid uit laagwaardige flexbaantjes met een marginale beloning. Heeft het dan zin om het ontslagrecht nog verder te versoepelen?

    shinzo-abe-reform2

    En wat te denken van zijn pogingen meer vrouwen naar de arbeidsmarkt te lokken? Zolang het voor vrouwen belastingtechnisch aantrekkelijker is om thuis te blijven is ook deze maatregel gedoemd in schoonheid te sterven. De discussie over meer immigratie heeft de premier uiteindelijk niet eens aangedurfd. Voorlopig krijgt Shinzo Abe weinig handen op elkaar voor zijn ‘derde pijl’. De hoogste lof is, dat hij het in ieder geval geprobeerd heeft. Cor Wijtvliet Bron: Financial Times, Abe’s third arrow is more like a thousand needles. June 19 2014

    shinzo-abe-reform3

    BELANGRIJK: - Opmerkingen en vragen kunt u richten aan: [email protected] - Bezoek ook de website van Cor Wijtvliet en lees meer door hem geschreven artikelen - U kunt Cor Wijtvliet boeken voor een inspirerende spreekbeurt. Laat u verrassen! - U kunt zich hier abonneren voor het wekelijks Cor Wijtvliet Journaal, voor het geval u deze nog niet automatisch ontvangt. - Maak ook kennis met de nieuwsbrief Crash Investor, een vrijwel onmisbaar document voor de actieve belegger!

  • Tieners hacken bankautomaat

    Twee Canadese jongens van 14 jaar wisten eerder deze maand te breken op een bankautomaat van de Bank of Montreal. Op het internet vonden de jongens een handleiding van de bankautomaat, die beschreef hoe je toegang kon krijgen tot de beheermodus van het apparaat. Op een woensdagmiddag namen ze de handleiding mee en namen ze de proef op de som. Ze liepen naar één van de bankautomaten in kwestie en volgden de stappen die werden voorgeschreven in de handleiding.

    Met deze handleiding kwamen ze uit op het inlogscherm, waar een wachtwoord van zes cijfers ingevoerd moest worden. Tot hun stomme verbazing werkte het eerste beste domme wachtwoord dat ze konden bedenken (waarschijnlijk '123456'...), want na het invoeren van het wachtwoord kregen ze volledige controle over de bankautomaat. Zo konden ze uitlezen hoeveel geld er in de automaat zat, hoeveel er die dag al was opgenomen, hoeveel klanten er langs waren geweest en hoeveel de bank aan de automaat verdiende door ingehouden bankkosten.

    Bewijs

    De twee jongens belden de Bank of Montreal op om hun verhaal te delen, maar in eerste instantie werden ze niet serieus genomen. Volgens de bankmedewerker was dat onmogelijk. Bovendien hadden ze geen bewijs geleverd dat ze in het systeem waren binnengedrongen. In reactie daarop maakten de twee handige jongens een backup van alle informatie van de betreffende bankautomaat. Ook wisten ze de tarieven van de bankautomaat aan te passen naar één cent. Met behulp van de handleiding wisten ze ook de welkomstboodschap op de bankautomaat aan te passen naar "Ga weg, deze pinautomaat is gehacked". Dat was genoeg bewijsmateriaal voor de bankmedewerker van de Bank of Montreal, die er gelijk een collega van de beveiliging bij haalde. Door de grap waren de jongens te laat terug op school voor de volgende les, maar dat leverde geen enkel probleem op. De jongens kregen van de bankmedewerker een brief mee waarop stond dat ze goed werk hadden gedaan om de beveiliging van de bankautomaten te verbeteren. Bron: Toronto Sun

    bankofmontreal-hacked

    Caleb Turon (links) en Matthew Hewlett (rechts) wisten met kinderlijke eenvoud toegang te krijgen tot de bankautomaat in hun stad (Foto van Chris Procaylo/Winnipeg Sun/QMI Agency)

  • Video: Wat kunnen we leren van een bijenkolonie?

    Een bijenkolonie heeft wel wat weg van de aandelenmarkt. In beide gevallen zijn er heel veel verschillende transacties die door elkaar heen lopen. Het zijn de collectieve activiteiten van veel verschillende individuen die een aandelenmarkt richting geven. Dat werkt in de financiële wereld niet anders dan in een bijenkolonie, zo stellen onderzoekers van de Universiteit van Illinois. Binnen een bijenkolonie is er weliswaar een koningin, maar die kan niet alles onder controle houden.

    Onderzoekers proberen uit te vinden hoe er gecoördineerd wordt in complexe systemen waar geen duidelijke leider is. Hoe communiceren de insecten met elkaar zonder een communicatiesysteem zoals mensen dat ontwikkeld hebben? Ook dat proberen de onderzoekers uit te vinden aan de hand van tests.

    Zal dit onderzoek nieuwe inzichten opleveren die ons helpen de financiële markten (of de samenleving als geheel) beter te begrijpen? We kwamen de volgende interessante video tegen op het blog van Ritholtz.

  • Grafiek: Huizenprijzen in elf landen

    De huizenprijzen kunnen van land tot land sterk verschillen. In Nederland zijn de huizenprijzen sterk opgedreven door de overvloedige beschikbaarheid en subsidiëring van kredieten, terwijl men in Duitsland veel terughoudender is geweest. In sommige landen zijn de prijzen na de crisis sterk gedaald (zie Spanje en Portugal), terwijl die in andere landen weer de weg naar boven weten.

    Voorbeelden van landen waar de prijzen van huizen weer naar recordhoogte klimmen zijn Nieuw-Zeeland, Australië, Canada. In landen als Ierland en de VS lijkt de woningmarkt weer uit het dal te klimmen. Helaas staat Nederland niet op deze grafiek. Met welk land is de situatie op onze woningmarkt te vergelijken?

    Huizenprijzen in elf verschillende landen(Grafiek via twitter van @KarelMercx)

     

  • Armoede in Verenigd Koninkrijk sterk toegenomen

    Het aantal Britse huishoudens dat onder de minimumgrens leeft is in dertig jaar tijd verdubbeld, zo schrijft de Guardian op basis van een studie naar armoede in het Verenigd Koninkrijk. Volgens het onderzoek heeft één op de drie huishoudens niet altijd voldoende geld voor basisbehoeften als voeding, kleding, verwarming en verzekering. In een soortgelijk onderzoek dat begin jaren tachtig werd uitgevoerd was dat nog maar 14% van de huishoudens.

    Uit het onderzoek, dat nu al geprezen wordt als het meest gedetailleerde onderzoek naar armoede in het Verenigd Koninkrijk, zou blijken dat bijna 18 miljoen Britten in slechte woonomstandigheden leven en dat 12 miljoen van hen zelfs te arm zijn om deel te nemen aan sociale activiteiten. Vier miljoen Britten zou niet voldoende inkomen hebben om een gezond eetpatroon te kunnen volgen. Ongeveer 21% van de huishoudens loopt achter met het betalen van rekeningen, een sterke stijging ten opzichte van de 14% eind jaren ’90.

    Geen economisch herstel

    Uit het onderzoek, dat werd uitgevoerd door het Poverty and Social Exclusion project (PSE), blijkt dat ook huishoudens die wel een inkomen hebben in de problemen kunnen komen. Het onderzoek is koren op de molen voor de Britse oppositiepartijen, die beweren dat het goede nieuws over de Britse economie weinig betekent voor de levensstandaard van veel mensen.

    Inkomensongelijkheid

    Professor David Gordon van het Townsend Centre for International Poverty Research aan de Universiteit van Bristol zegt tegenover de Guardian geschokt te zijn over de uitkomsten van het onderzoek. "Begin jaren '80 gingen we er nog van uit dat het leven alleen maar beter zou worden. Voor velen was dat ook zo, maar voor velen ook niet. Dit hoogwaardige wetenschappelijke onderzoek laat zien dat armoede toeneemt. De kloof tussen rijk en arm wordt steeds groter."

    engelse-ponden

    Steeds meer Britten leven in armoede (Afbeelding van Reuters)