Obama zit in de zak van Wall Street en staat op het punt om Larry Summers als kandidaat naar voren te schuiven als kandidaat om Robert Zoellick op te volgen als baas bij de Wereldbank. Summers was het brein onder president Clinton die aan de wieg stond om Wall Street te dereguleren.
In de Verenigde Staten is een duidelijk patroon te herkennen als het aankomt op banken die fraude, valsheid in geschrifte, doelbewust verkeerd informeren van klanten en soortgelijke praktijken die klanten verliezen opleveren waarvan banken weet hebben. Dat patroon komt er heel simpel op neer dat er geschikt wordt. Uiteraard wordt nooit schuld erkend, zijn de overeengekomen afspraken over de afwikkeling “sealed” en niet publiek toegankelijk en staan de schikkingsbedragen in schril contrast met de geleden schade. Een drietal voorbeelden:
BNY Mellon Settles Part of Foreign-Exchange Trade Suit With U.S. (Business Week)
Leestip! In Citi appeal, who will speak for Rakoff? (Reuters legal)
Dat de Verenigde Staten en China verwikkeld zijn in meer dan een dialoog blijkt uit de recente handelssancties en de absurde nieuwe wetten omtrent intellectueel eigendom:
China: US sanctions on Chinese oil firm unreasonable (China Daily)
China urges U.S. to evaluate its efforts on IPR protection more objectively (China Daily)
In ander nieuws:
MF Global Told JP Morgan That Using Customer Funds Was Totally Okay (Business Insider)
IMF seeks $600 billion in new funds, G20 to discuss (Reuters)
World Bank was on risk of global recession (CNN Money)
“No Deal” – Greek Bondholders Do Not Think Agreement Can Be Reached Before “Crunch Date” (Zero Hedge)
Numbers Cited By SOPA Supporters May Be Fictitious (Zero Hedge)
Tot slot.
President Obama krijgt vanwege het tekenen van de National Defense Authoritization Act (NDAA) veel kritiek. In navolging van de NDAA komt er een nieuwe wet ter stemming die erin voorziet dat Amerikanen het Amerikaanse staatsburgerschap ontnomen kan worden. De Enemy Expatriation Act voorziet er in dat Amerikanen die deelnemen in of steun geven aan vijandigheden jegens de Verenigde Staten onder deze wet hun paspoort en hun rechten kwijt raken. Feitelijk worden Amerikanen daarmee statenloos gemaakt en kunnen daardoor niet terugvallen op hun rechten waaronder onafhankelijke toetsing van de rechter.
Het investeringsfonds van Eric Sprott gaat een nieuw exchange-traded fund (ETF) lanceren dat volledig gedekt zal worden met fysiek platina en palladium. Er zullen 11,5 miljoen aandelen van $10 worden uitgegeven, waardoor het investeringsfonds $115 miljoen binnenhaalt om fysiek platina en palladium mee te kopen. Het nieuwe ETF zal op dezelfde manier gestructureerd worden als het bestaande PSLV, het zilverfonds dat Eric Sprott eind 2010 opzette en dat ook een volledige dekking met het edelmetaal kent.
Het nieuwe ETF voor platina en palladium is gericht op beleggingsfondsen en institutionele beleggers en moet het voor hen makkelijker maken om blootstelling te krijgen aan de prijsontwikkeling van deze metalen. Via het nieuwe ETF van Eric Sprott zitten beleggers immers wel dicht op het metaal, maar hebben ze geen omkijken naar de bezorging en opslag ervan. De aandelen van het nieuwe platina en palladium ETF zijn immers vrij verhandelbaar, waardoor ze in principe net zo liquide zijn als aandelen.
Het fonds focust zich op de lange termijn en zal dus niet laten leiden door prijsontwikkelingen op de korte termijn, dat maakte het beleggingsfonds van Eric Sprott immers bekend aan de US Securities and Exchange Commission. De prijs van platina is op moment van schrijven $1523, terwijl palladium voor $666 per troy ounce verhandeld wordt. Ten opzichte van tien jaar geleden staat platina drie keer zo hoog, terwijl palladium is verdubbeld in prijs. De twee edelmetalen zijn minder bekend dan goud en zilver, omdat ze geen monetaire functie hebben (gehad). In plaats daarvan kennen beide metalen veel industriële toepassingen, waardoor de koers ervan meer beweegt zoals die van een andere industrieel metaal zoals koper. Echter zijn palladium en platina zeer schaars, waardoor ze ook voor beleggers erg interessant kunnen zijn.
Door de uitgifte van 11,5 miljoen aandelen in het nieuwe ETF kan Eric Sprott in totaal $115 miljoen aan platina en palladium van de markt halen. Met de huidige dagkoers is $115 miljoen goed voor ruim 75.000 troy ounce aan platina of ruim 172.000 troy ounce aan palladium. Volgens data van Johnson Matthey staat 10.000 troy ounce aan palladium en platina gelijk aan respectievelijk 0,13 en 0,11 procent van het totale aanbod in beide edelmetalen over heel 2010. Daardoor zal het nieuwe ETF van Eric Sprott maar een marginale invloed hebben op de prijs van het metaal op de termijnmarkt.
Beleggers die aandelen kopen in het nieuwe platina en palladium ETF kunnen, mits ze minimaal 25.000 aandelen in bezit hebben, ook elke maand fysiek metaal opvragen uit de kluizen van Sprott Asset Management. De koers van het ETF zal meebewegen met de onderliggende waarde van het edelmetaal en met de wet van vraag en aanbod, waardoor alle aandelen uit het ETF samen meer waard kunnen zijn dan de onderliggende waarde op zichzelf (in dit geval de baren van platina en palladium in de kluis). Het PSLV zilverfonds van Eric Sprott wordt momenteel ook al voor 30% boven de onderliggende waarde verhandeld, waarmee beleggers aangeven een meerprijs te willen betalen om een positie in het ETF van Eric Sprott te krijgen.
Platina en palladium reageren door hun industriële toepassing sterker op de toestand van de economie dan goud en zilver, de edelmetalen die ook een monetaire functie hebben (gehad). Begin 2008 bereikte platina nog een hoogtepunt van $2252 per troy ounce, maar toen de crisis eind 2008 en begin 2009 in de meest kritieke fase zat daalde de prijs van dit edelmetaal tot slechts $800. Beleggers die in een ETF voor platina en palladium stappen moeten dus voorbereid zijn op de grote volatiliteit van de koersen.
Het platina en palladium ETF kent een managementvergoeding van 0,5 procent en er zullen ook kosten in rekening worden gebracht als een investeerder besluit aandelen van het ETF in te ruilen voor fysiek metaal. Dat zijn trouwens baren die voldoen aan de ‘Good Delivery Standard’ van de Londen Platinum and Palladium Market. Het edelmetaal zal worden opgeslagen bij de Royal Canadian Mint, een logische keus gezien het feit dat Canada het belangrijkste handelspunt is voor grondstoffen en daarvan afgeleide beleggingsinstrumenten. Morgan Stanley en RBC Capital Markets zullen de aandelen uitbrengen op de Amerikaanse beurs, terwijl Morgan Stanley met RBC Dominion Securities zal samenwerken om de aandelen van het ETF op de Canadese markt uit te geven.
Helaas is momenteel nog niet duidelijk wanneer dit nieuwe fonds daadwerkelijk opgestart zal worden. Gezien de details die nu al bekend zijn zal dit waarschijnlijk niet lang meer duren.
De Investment Industry Regulatory Organization of Canada (IIROC) is anders dan de naam doet vermoeden een zichzelf regulerende private toezichthouder. Desalniettemin houdt zij toezicht op alle beleggingsfirma's in Canada en is zij bevoegd om partijen te schorsen. De IIROC heeft bij Barret Capital geconstateerd dat geld op de rekeningen van klanten ontbreekt en probeert nu Barret Capital te verhinderen om te kunnen doorgaan als beleggingsmaatschappij.
De Canadese krant The Star schrijft dat de IIROC in haar aanklacht tegen Barret Capital melding maakt dat Barret Capital het geld van klanten gebruikte voor haar eigen posities en aan het einde van de handelsdag besloot op welke rekeningen zij het geld zou terugstorten. In de aanklacht worden een aantal voorbeelden gegeven wat er mis ging. Zo zou een klant die $10.000 op zijn rekening had staan, een bedrag van $21.000 verschuldigt zijn. De klant wist niet beter dat er $10.000 op zijn rekening stond.
Ook zou een klant die via Barret fysiek goud en zilver kocht, geen fysiek edelmetaal gekregen hebben omdat Barret het geld belegde in futures en opties en daarop verlies leed waardoor de klant met lege handen stond. Saillant detail is dat Barret's CEO, Jamie Conen, in het verleden werkte voor MF Global dat failliet ging vanwege dezelfde fraude en het geld van klanten op afgeschermde rekeningen gebruikte voor handel voor eigen rekening en dat verloor.
Chinezen worden soms bekritiseerd om hun kopieergedrag en gebrek aan originaliteit, maar kunnen wij ze dat wel verwijten? Veel Chinezen dromen immers van het welvaartsniveau dat we in Europa en Amerika hebben bereikt en grijpen daardoor alle kansen aan die zich voordoen om welvarender te worden. De jeugd trekt nog steeds massaal naar de stad, op zoek naar werk dat meer oplevert dan het werk op het platteland of een studie die ze meer kansen geeft op de arbeidsmarkt. Door de enorme economische groei die China doormaakt hebben Chinezen ook meer geld te besteden, geld dat in de afgelopen jaren vooamelijk richting de huizenmarkt stroomde. Daar komt nog eens speculatief geld uit het buitenland bij, van beleggingsfondsen die mee wilden profiteren van de stijgende huizenprijzen in China.
De investeringen in de vastgoedmarkt werden ook ondersteund door de hoge inflatie, die het gevolg is van de koppeling aan de Amerikaanse dollar. De dollars die Chinezen bedrijven ontvangen voor hun export moeten ze immers bij hun bank omwisselen voor Chinese yuan, waardoor de munt elk jaar minder waard wordt. Vastgoed wordt, net als in Europa en in de V.S., beschouwd als een investering die zich weet te corrigeren voor inflatie. Chinezen begonnen dus steeds meer geld in huizen te stoppen, gefinancierd met een hypotheek van de bank en met het kleine beetje spaargeld dat ze hadden verzameld. Als gevolg daarvan gingen de prijzen stijgen en begon de markt speculatieve vormen aan te nemen. Net als in Amerika trokken de stijgende huizenprijzen in China speculanten aan, mensen die een huis of appartement kochten met als enige doel om dat later weer door te verkopen voor een hoger bedrag.
De projectontwikkelaars deden hier net zo goed aan mee, want het leverde geld op en het was goed voor de werkgelegenheid. Complete steden werden uit de grond gestampt, met nieuwe woonruimte die was afgestemd op de speculatieve vraag. Er werden daarom ook veel teveel luxe appartementen gebouwd, die veel te duur waren ten opzichte van het gemiddelde inkomen van de Chinezen die deze appartementen zouden moeten kopen.
Er zijn inmiddels verschillende signalen dat het einde van de huizenmarktbubbel nabij is. Zo verschenen er op het blog van FT Alphaville verschillende artikelen die hier aandacht aan besteden (1 / 2 / 3), publiceerde de website chovanek.wordpress.com een tweedelig artikel over de Chinese vastgoedmarkt (deel 1 / deel 2) en zijn er YouTube tal van video's te vinden over onbewoonde steden en compleet lege winkelcentra en wegen.
De Chinese economie laat nog wel een sterke groei zijn, want met 8,9% groei ten opzichte van een jaar geleden overtreft het cijfer de groeiverwachting van 8,7%. Andere cijfers laten een heel ander beeld zien. Zo berichtte Reuters eerder deze week over de jaarlijkse investering in vastgoed in China, die in december 2011 maarliefst 40% lager was dan een maand eerder. De vastgoedinvesteringen groeien nog wel, maar december was met 12,3% een stuk slechter dan november, toen de groei van investeringen op 20,2% lag. Volgens Yao Wei, een econoom die werkzaam is bij Societe Generale in Hong Kong, geeft dit aan dat de Chinese groeicijfers van het eerste kwartaal van 2012 wel eens erg zouden kunnen tegenvallen. Wei houdt zelf rekening met een lagere groei van 8,3 procent in de eerste drie maanden van dit jaar.
Leegstand in nieuw gebouwde flats, de toegangswegen blijven daardoor leeg
Dat de huizenprijzen te hard zijn gestegen in verschillende grote steden blijkt uit de een artikel dat Bloomberg vorig jaar publiceerde. Vastgoedhandelaren zouden de prijzen van bepaalde appartementen flink hebben verlaagd, tot woede en frustratie van vroege kopers die met veel moeite het geld bij elkaar kregen om de koop te sluiten. Deze huizenbezitters betalen soms wel de helft van hun inkomen aan een hypotheek van de bank, terwijl ze ook nog eens spaargeld van zichzelf en van familie hebben ingelegd. Als projectontwikkelaars vervolgens de prijzen met 25% verlagen doet dat pijn. Zeker als huiseigenaren ontdekken dat de projectontwikkelaars en makelaars veel winst maken op de verkopen. De Chinese overheid probeert de stijgende huizenprijzen al wat af te remmen, door de banken te verplichten minder geld uit te lenen en meer inleg van de huizenkoper te vragen. In Beijing zouden huizenkopers nu al 30% aan eigen geld moeten inleggen om een hypotheek te krijgen op een huis of appartement. Een daling van de huizenprijzen zou goed zijn om de markt weer in evenwicht te brengen, maar een harde en verwoestende crash met de omvang van de vastgoedbubbel in de V.S. is nog steeds niet uit te sluiten.
In heel China zijn de huizenprijzen in de afgelopen tien jaar met gemiddeld 155% gestegen, maar in stedelijke gebieden was de stijging nog veel groter. In Shanghai verviervoudigden de huizenprijzen in tien jaar tijd. In november 2011 zakten de huizenprijzen in 33 van de 70 gemeten steden ten opzichte van een maand eerder. Volgens analisten van Credit Suisse zullen de huizenprijzen in China dit jaar met 10% zakken, maar volgens de econoom Huang Yiping die werkzaam is bij Barclays in Hong Kong kunnen de vastgoedprijzen wel 10 tot 30% zakken in 2012. Als er een serieuze daling komt van de huizenprijzen heeft de grootste bank uit China ook een groot probleem, want dan wordt volgens het IMF het onderpand onder 40% van alle uitstaande leningen geraakt.
Volgens het OECD (Organization for Economic Cooperation and Development) overschaduwd de vastgoedzeepbel in China de economische vooruitzichten. Naast de financiële problemen die voortvloeien uit dalende huizenprijzen kan er ook sociale onrust ontstaan, iets waar de Chinese overheid zich de meeste zorgen over maakt.
De website Business China bracht naar buiten dat er eind november 22% minder huizen verhandeld werden dan diezelfde periode een jaar geleden. De data zou ook laten zien dat er in 80% van de 35 grootste steden in China in november minder transacties waren dan een jaar geleden in diezelfde maand. In de Zuid-Chinese stad Shenzhen werden slechts 294 flats verkocht, een halvering ten opzichte van eenjaar eerder. Er zijn nog veel meer cijfers om op te noemen, maar daarvoor verwijzen we graag naar het uitgebreide verslag van Patrick Chovanec. Vaak weten beelden in één oogopslag een bepaalde trend te vatten, zoals onderstaande afbeelding. Deze troffen we aan op FT Alphaville en laat zien hoe de Chinese huizenprijzen veranderd zijn over de eerste tien maanden van 2011. De trend is duidelijk: in meer steden beginnen de prijzen te dalen, terwijl prijsstijgingen aan het eind van 2011 niet meer zo vanzelfsprekend waren als aan het begin van dat jaar.
Huizenprijzen stijgen in steeds minder Chinese steden, terwijl de dalingen steeds meer zichtbaar worden (bron: Bloomberg)
Een andere factor die gekoppeld is aan de vastgoedmarkt en die ook een rol kan gaan spelen is de verkoop van de grond. Volgens Patrick Chovanec heeft de Chinese regering onderzoek laten doen naar de opbrengsten die gemeenten opstrijken uit de handel in grond. Dat blijkt maar liefst 40% te zijn, een inkomstenbron die ook zal opdrogen als de vastgoedbubbel uiteenspat en projectontwikkelaars stoppen met bouwen. In het tweede deel van zijn analyse schrijft Chovanec over de omvang van de Chinese vastgoedsector, die minimaal 10% van het Chinese GDP vertegenwoordigd. De vastgoedsector groeide in 2010 met 30%, maar als die sector een jaar helemaal niet zou groeien zou dat ook een negatief effect hebben op het totale GDP. Dat zou kunnen zakken tot 5,5%, een waarde die door veel analisten en beurscommentatoren gezien zal worden als een 'harde landing'. En dan houden we nog niet eens rekening met een krimp van de werkgelegenheid in de Chinese vastgoedsector, want als dat gebeurt worden de cijfers nog veel slechter.
We hebben in de V.S. al gezien dat de totale schade aan de economie vele malen groter was dan louter de cumulatieve waardedaling van het vastgoed. Ook banken kwamen in de problemen, de werkloosheid begon te stijgen en aandelen van andere bedrijven begonnen ook te dalen. De schade die voort zal vloeien uit het knappen van de Chinese vastgoedbubbel mag dan ook niet gebagatelliseerd worden.
De Chinese huizenmarkt begint buitenproportionele vormen aan te nemen ten opzichte van de eigen economie (bron: HSBC)
De tragische documentaire van de Australische zender SBS Dateline. Deze hebben we eerder al eens laten zien op Marketupdate, maar voor wie dat bericht gemist heeft is de video absoluut het kijken waard!
De goudprijs staat op moment van schrijven op $1657 en €1278, terwijl zilver op $30,57 en €23,58 noteert. In dollars uitgedrukt bleven de twee edelmetalen dicht bij huis, maar vroeg in de Europese handelstijd stonden de metalen nog wel iets hoger. In euro's zakte de prijs van met name goud, namelijk met zo'n €14,50 (-1,13%). Zilver staat ten opzichte van het slot van gisteren een dubbeltje lager, een min van een halve procent. Opnieuw geen grote koersbewegingen, terwijl de AEX en de Dow Jones indices weer op het hoogste niveau staan sinds de grote koersdalingen van ruim vijf maanden geleden. De stijgende aandelenkoersen in de VS zijn te danken aan beter dan verwachte macro-economische data, terwijl de goede obligatieveilingen in Europa voor een positief sentiment zorgden.
De goudprijs blijft nog steeds in haar trend omhoog en zit dicht op haar 200-daagse gemiddelde. Voor zilverbeleggers was 2011 waarschijnlijk vooral een frustrerend jaar, want netto ging de koers nergens heen. Wie alleen naar de grafiek van de afgelopen tien jaar zou kijken en de fundamentals van de markt niet zou kennen zou in de grafiek een klassieke bubbel kunnen herkennen, met een piek op $49 per troy ounce eind april 2011.
De olieprijs veranderde vandaag ook niet zoveel, blijkbaar hecht de oliemarkt niet veel waarde aan het meest recente nieuws omtrent de Keystone XL oliepijpleiding. Deze geplande pijpleiding, die olie moet transporteren van Canada naar de Golf van Mexico, zal er in elk geval voorlopig nog niet komen. Obama stak daar een stokje voor omdat de effecten voor het milieu onvoldoende in kaart zouden zijn gebracht. De WTI olie staat momenteel op $100,56, terwijl Brent olie uit de Noordzee stabiel blijft op een relatief hoog niveau van $111,60.
De euro/dollar koers laat zien dat het allemaal nog wel meevalt met de crisis rondom onze muntunie en het bestaansrecht daarvan. De euro wordt door beleggers wereldwijd nog steeds hoger gewaardeerd dan het gemiddelde sinds de euro in 1999 werd ingevoerd. In 2001 was de euro bijvoorbeeld maar $0,80 waard, terwijl het met de schuldencrisis die erbij is gekomen ruim de helft hoger staat tegenover de dollar. Blijkbaar zijn de problemen in Amerika nog veel groter dan die in Europa wat de waarde van en het vertrouwen in de munt betreft. De actuele wisselkoers is $1,2967 voor een euro.
Goud in dollars praktisch ongewijzigd
Zilver in dollars stond een tijdje hoger, maar sluit dicht bij huis
Goud in euro's staat ruim een procent lager
Zilver in euro's staat een halve procent lager
Zilver werd na een lange aanloop gelanceerd tot $49, daaa ging het net zo hard weer naar beneden. Sentiment is daardoor behoorlijk afgezwakt, terwijl de fundamentals even sterk blijven
Een reminder: de euro staat met de huidige schuldencrisis nog steeds ruim boven het gemiddelde sinds de invoering van de munt
In augustus domineerde de Amerikaanse politiek het wereldnieuws met de politieke impasse over het Amerikaanse schuldplafond. De VS hadden toen nog een triple A status van Standard&Poor's die kort na de verhoging werd verlaagd. Dat had alles te maken met de fictieve bezuinigingen die waren overeengekomen door Republikeinen en Democraten, want ondanks dat beweerd werd dat Amerika ging bezuinigen, werd er gesneden in geprojecteerde uitgaven en niet in daadwerkelijke uitgaven. Anders gezegd, er werd besloten om minder geld tekort te komen zodat er feitelijk in de praktijk niets hoefde te veranderen. De begrotingstekorten blijven namelijk op hetzelfde hoge niveau van méér dan $1 biljoen liggen. De aangekondigde bezuinigingen van $900 miljard waren in feite compleet fictief.
In augustus schreven we (toen nog in de Nieuws-Flash!):
De voorgenomen bezuinigingen van ruim $900 miljard leiden tot een marginale verkleining van het huidige begrotingstekort van president Obama. Slechts 2% van de $917 miljard zal in 2012 bezuinigd worden. De bezuinigingen worden zoveel mogelijk vooruit geschoven. Het komt er zelfs op neer dat onder Obama, indien hij herkozen wordt, tot het einde van zijn tweede termijn, er $197 miljard bezuinigd wordt op voorgenomen uitgaven, zonder dat er gesneden wordt in daadwerkelijke uitgaven.
Via Golden Truth een korte samenvatting van de seriële verhogingen van het Amerikaanse schuldplafond van afgelopen jaar. In 2011 is het schuldplafond namelijk drie keer verhoogd: in februari, in augustus en in september. In september werd een voorwaardelijke verhoging overeengekomen van $16,4 biljoen met een tussentijdse stop op $15,2 biljoen die vermoedelijk deze week ter stemming komt in het Amerikaanse congres:
I don't know about anyone else, but the situation surrounding the latest request by Obama to raise the debt ceiling had me a bit confused. I had thought that the deal reached in August ultimately raised the ceiling to $16.4 trillion. So I researched it a bit because the media is making it sound like what Obama is asking for is in addition to what was done in August. So here's how it works: In Feb 2010 the debt ceiling was set at $14.294 trillion. On August 2 it was raised to $14.694 trillion so that the Govement didn't have to shut down until a new ceiling was reached. Then in September, a deal was reached that put the ceiling at $15.2 trillion but would ultimately take the debt ceiling up to $16.4 trillion, contingent on budget cuts. So right now the Treasury is at the $15.2 trillion limit and Obama has to get Congressional approval in order to utilize the final $1.2 trillion of capacity.
Dat de details en voorwaarden van de verhoging van het schuldplafond nogal onduidelijk zijn, was in augustus en september al een hardnekkig probleem. De krantenkoppen schreeuwden “bezuinigingen van $900 miljard”, maar wie de details bestudeerde wist dat er gegoocheld werd met cijfers. Dat is niet heel verwonderlijk omdat men liever verhult dat het Amerikaanse begrotingstekort schrikbarende proporties aanneemt. De Amerikaanse overheid is sinds de verhoging van het schuldplafond in september elke maand zo'n slordige $200 miljard tekort gekomen:
What's getting lost in all of this is that since August 2, the Govement has borrowed $200 billion per month ($15.2 – $14.2 divided by 5 months). This is insane. The debt limit agreement in September was intended to take the Treasury thru 2013. Theoretically by then the Govement was supposed to agree on massive budget cuts. I would bet my last silver eagle the budget cuts will never happen. In the meantime, the Govement is borrowing at a record rate, spending at a record rate and tax revenues – the ultimate indicator of economic health – are coming in lower than was forecast when the fiscal 2012 budget was proposed.
Dat alles in Amerika in de overtreffende trap groot is, slaat anno 2012 bij uitstek op het gigantische gat in de hand van Washington. Met het tempo waarop de Amerikaanse overheid geld uitgeeft zal de nieuwe limiet van $16,4 biljoen over zes maanden bereikt worden. Dat zou in juni of juli 2012 al weer kunnen gebeuren, precies tijdens de campagnestrijd voor de presidentsverkiezing die op 6 november 2012 gehouden worden. Wie in de tussentijd de “uit het niets” geprinte Amerikaanse staatsobligaties gaat opkopen, is afwachten maar wij gaan er vanuit dat de Federal Reserve vroeger of later met een nieuwe ronde van monetaire financiering zal bijspringen.
Gold to Reach $2,000 by Next Year as Investment Rises, GFMS Says (Bloomberg)
Sprott Physical Silver Trust PSLV Brings Out Its Follow On Offering (Jesse's Café Américain)
Tot slot.
De filmpjes van Russische verkiezingsfraude gingen de wereld over, maar dat wil maar niet lukken met het onderstaande fimpje over de voorverkiezingen voor de Republikeinse presidentskandidaat waarbij het mogelijk bleek om zonder identificatie (die kennelijk niet verplicht is in New Hampshire) te stemmen namens overleden Amerikanen:
Verschillende insiders zijn ervan overtuigd dat er manipulatie is in de goud- en zilvermarkt. Grote banken zouden door hun sterk geconcentreerde shortpositie in staat zijn de prijzen van het edelmetaal te onderdrukken. Dit zou gebeuren voorafgaand aan nieuwe economische data en bij ‘options expiry’.
Op de website SK Options Trading verscheen in augustus 2010 al een artikel over de opvallende koersbeweging van goud gedurende een handelsdag. Er gaan al langer verhalen rond dat de goudmarkt onderhevig is aan manipulatie, waarin centrale banken en grote Amerikaanse zakenbanken een kartel vormen waarmee ze de prijs van goud proberen te onderdrukken. Deze banken zijn vooral actief in de Amerikaanse handelstijd, waarin traditioneel de grootste volumes verhandeld worden.
Goudprijs fixing
Eerder onderzoek wees uit dat de PM fix, de prijs die in de middag (15:00 GMT) wordt geregistreerd in de goud- en zilvermarkt, opvallend vaak lager staat dan de AM fix, de registratie die in de ochtend (10:30 GMT) wordt gemaakt. Dat is vreemd voor een markt die al elf jaar op rij netto gestegen is, want dan zou je gemiddeld juist een opgaande dagelijkse trend moeten zien met gemiddeld hogere PM dan AM fixes.
Rondom de tijden van deze AM- en PM-fix zijn er wel vaker verdacht sterke koersbewegingen, maar dat is onderwerp voor een andere (zeer interessante) discussie. In dit bericht willen we namelijk een opvallende constatering met u delen. Bij SK Options Trading werd op basis van de vermeende manipulatie een fictieve handelsstrategie ontwikkeld die goud koopt gedurende de Aziatische en Europese handel en vervolgens de posities weer van de hand doet zodra de Amerikaanse handel opent. Deze strategie is in de praktijk nauwelijks rendabel, omdat er door de spread tussen de bied- en laatkoers en door de hoge transactiekosten dan weinig rendement overblijft. Als we deze praktische bezwaren wegdenken en vanuit een puur wetenschappelijk perspectief naar deze fictieve portefeuille kijken komen we tot een opmerkelijke conclusie:
De long-short strategie
Het long gaan in goud en later op die dag als de Amerikaanse handel opent weer short gaan levert namelijk een veel hoger rendement op dan een eenvoudige buy-and-hold strategie. En met veel bedoelen we ook echt veel, want een portefeuille van $100 miljoen die in 2001 op deze manier zou zijn opgebouwd zou dan inmiddels zijn uitgegroeid tot $5,26 miljard! Dat is een rendement van 43,24% per jaar. Wie in 2001 een bedrag van $100 miljoen in goud had gestopt en er vervolgens niet meer naar had omgekeken zou nu iets minder dan $500 miljoen aan goud in handen hebben. Een buy-and-hold strategie heeft sinds 2003 gemiddeld per jaar een rendement opgeleverd van 17,1%, minder dan de helft van het jaarlijkse rendement op de fictieve long/short portefeuille die speculeert op een koersstijging voorafgaand aan de AM fix en een koersdaling in de Amerikaanse handel (PM fix). Sinds 2009 is het verschil in rendement tussen de buy-and-hold strategie en de fictieve long-short portefeuille nog groter geworden, want in deze periode van drie jaar was het jaarlijkse rendement van de long-short strategie 64,4%.
De buy-and-hold strategie wordt verslagen door de long-short strategie (voor aftrek transactiekosten en spread)
Manipulatie?
Afgezien van de praktische bezwaren van een dergelijke long-short strategie toont het wel heel duidelijk aan dat de goudmarkt zich niet volledig normaal en zeker niet efficiënt gedraagt. Dit wordt ook onderbouwd door andere data die SK Options Trading heeft verzameld, want een strategie die long gaat gedurende de Amerikaanse handel (dus tussen de AM en de PM fix) zou de belegger erg veel geld gekost hebben. In tien jaar tijd zou de portefeuille meer dan gehalveerd zijn volgens deze strategie, terwijl de onderliggende goudprijs in diezelfde periode wel 6x over de kop ging! Een opmerkelijke groot verschil, dat statistisch absoluut niet te verklaren is als toeval.
Wat verklaart dit opmerkelijke verschijnsel in de goudmarkt dan wel? Probeert men gedurende de Amerikaanse handelsuren te profiteren van de hogere goudprijs door enthousiast kopende Aziaten en Europeanen? Dat lijkt ons niet waarschijnlijk, ten eerste omdat de Amerikaanse spelers in de termijnmarkt voor goudmarkt veel sterker vertegenwoordigd zijn dan de Aziatische spelers en ten tweede omdat de goudprijs al elf jaar op rij netto gestegen is. Als de goudprijs echt overgewaardeerd zou zijn zou de koers in deze markt in elk geval niet elf jaar op rij kunnen stijgen en zouden de Amerikaanse zakenbanken die short gaan op goud meer succes moeten hebben in het omlaag brengen van de prijs.
Long gaan tussen de AM fix op 10:30 GMT en de PM fix op 15:00 GMT levert nog beter rendement
Maar ook short gaan tijdens de Amerikaanse handel is netto een winnende strategie
Goudprijs tussen de AM fix en de PM fix daalt, de fictieve long portefeuille is een goede manier om geld te verliezen in een bull market!
Opnieuw een dag zonder richtinggevend nieuws, maar door het verzwakken van de Amerikaanse dollar tegenover de euro stroomt er weer iets meer geld richting de edelmetalen. De euro wist wat aan te sterken door het bericht dat het IMF bereid is $500 miljard extra te lenen, terwijl de dollar juist iets in waarde wegzakte omdat de Federal Reserve kenbaar maakte dat het de weg naar nieuwe monetaire verruiming nog open laat staan. Toch maken de gebeurtenissen weinig indruk op de markt, want ten opzichte van gisteren staat zilver in euro's op hetzelfde niveau als gisteren. De goudprijs in euro's ging zelfs iets omlaag, we staan op het moment van schrijven op €1.290. Tegenover de vlakke handelsdag voor goud en zilver stond ook kleine uitslagen op de belangrijkste aandelenmarkten.
De goudprijs staat op dit moment op $1.659,59, een stijging van ongeveer $28 (1,77%) ten opzichte van het slot van gisteren. Zilver staat in dollars een goede 3,34% hoger door een koersstijging van $0,99. De prijs staat op moment van schrijven op $30,50 per troy ounce. In euro's noteren goud en zilver respectievelijk €1.290 en €23,67. De olieprijs zakte vandaag weer iets, de WTI olie staat op moment van schrijven op $100,34 (-0,37%) en de Brent olie noteert $110,61 (-0,89%). Door het aansterken van de euro zakt de olieprijs dus nog iets meer.
Ondertussen komt Credit Suisse vandaag met een verlaging van haar koersdoel voor goud en zilver in 2012. Ging het eerder nog uit van een goudprijs van $1.850, nu stelt de zakenbank dat bij naar $1.755 per troy ounce. Het koersdoel voor zilver stond aanvankelijk op 33,70, maar dat verlaagt Credit Suisse nu naar $32,80. Daar tegenover staat een heel ander bericht dat we lezen op de Times of Oman. Deze website weet te melden dat Thomson Reuters GFMS begin 2013 een goudprijs van $2.000 verwacht als gevolg van het verzwakken van de koopkracht van verschillende valuta.
Goud en zilver noteren hoger in dollars vanwege hogere EUR/USD wisselkoers
De goudprijs staat momenteel op $1652, een paar dollar hoger dan het slot van $1647,70 gisteren. In euro's is de goudprijs ook vrijwel onveranderd gebleven, de koers staat nog steeds op net iets minder dan €1300 per troy ounce. De zilverprijs kende een soortgelijk verloop als goud. Eerder op de dag tikte de koers de $30,50 aan, maar nu staan we weer praktisch gelijk aan de vorige slotkoers van $30,12. In euro's staat zilver nog iets lager dan gisteren, omdat de euro weer een klein beetje wist aan te sterken tegenover de dollar. De wisselkoers is op moment van schrijven $1,274 tegenover de euro.
Het beter dan verwachte nieuws uit China en Europa ondersteunde de aandelen- en grondstoffenmarkten, waar ook goud en zilver wat op mee konden liften. De prijs van Amerikaanse WTI olie blijft ondertussen nog steeds boven de $100, maar staat praktisch onveranderd ten opzichte van gisteren. De Europese Brent olie is door de aanhoudende onzekerheid over Iran weer een procentje duurder geworden en staat nu op $111,53 per vat. Door de stijgende olieprijs en de zwakkere euro is benzine een stuk duurder geworden, een liter Euro95 kost vandaag de dag gemiddeld €1,76, terwijl diesel stijgt naar €1,49 per liter.
Palladium en platina staan op respectievelijk $647 en $1520 per troy ounce, terwijl de koperprijs op $3,72 per kilo staat. Door het uitblijven van groot nieuws zijn er geen noemenswaardige koersverandering waar te nemen.
Vandaag kleine verandering in de goud- en zilverprijzen door gebrek aan richtinggevend nieuws
