Marketupdate

Blog

  • Veilige havens

    Door Willem Middelkoop & Jaco Schipper
    Afgelopen maandag maakte kredietbeoordelaar Standard & Poor's bekend dat zij het vooruitzicht op de kredietwaardigheid van de Verenigde Staten negatief heeft bijgesteld. Amerika behoudt weliswaar haar gewenste “AAA” status, het neemt niet weg dat de kredietwaardigheid door één van de vier Amerikaanse kredietbeoordelaars in twijfel wordt getrokken.
    Uit de kredietverlagingen van Enron en de Wall Street banken, net voor hun faillissement in respectievelijk 2001 en 2008, weten we dat S&P een dergelijke stap alleen zet als de feiten onafwendbaar zijn. Met uitgaven ter grootte van ruim $3.800 miljard en inkomsten van bijna $2.200 miljard is een normalisering van de financiële problemen van de VS vrijwel onmogelijk. Nu de Fed meer dan 80% van alle staatsobligaties op blijkt te kopen en zelfs Pimco al het Amerikaanse schatkistpapier heeft gedumpt (en er zelfs short op is gegaan) lijken we aan de vooravond van een verdere val van de dollar te staan. Niets voor niets noteert de US Dollar Index op het laatste niveau in jaren.
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
    Toch – en waarschijnlijk tegen beter weten in – blijft Minister van Financiën Timothy Geithner erbij dat Amerika de allerhoogste kredietwaardigheid nooit zal kwijtraken. De bezuinigingen waar onlangs Democraten en Republikeinen een akkoord over sloten – een slordige $30 miljard voor het begrotingsjaar 2011 – bleken na doorberekening van de Amerikaanse rekenkamer (Congressional Budget Office) te resulteren in een bezuiniging van $352 miljoen. Dat is een effectieve bezuiniging van 0,023% van het tekort. Het levert een gevoel van plaatsvervangende schaamte op.
     
    Het is daarom niet vreemd dat de universiteit van Texas deze week bekend maakte dat haar universiteitsfonds UTIMCO bijna $1 miljard aan fysiek goud in New York heeft laten opslaan. Het op een na grootste universiteitsfonds van de Verenigde Staten, met bijna $20 miljard onder beheer, heeft daarmee haar goudpositie (maar liefst 5% van het fonds) wezenlijk veranderd. In plaats van termijncontracten en andere papieren posities in goud, heeft zij gekozen om het goud fysiek en gealloceerd op te slaan. Gealloceerd betekent dat het goud op naam in de kluis ligt.
     
     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    Mede door deze opkomende institutionele vraag heeft goud de belangrijke psychologische grens van $1.500 doorbroken. De weg ligt nu open naar $2.000. Een totale wereldgoudmijnproductie van slechts 2.600 ton kan onmogelijk de totale fysieke vraag van 4.000 ton dekken. Bovendien geldt dat, omdat er momenteel wereldwijd sprake is van een negatieve reële rente (inflatie is groter dan spaarrente), spaarders bijna wel gedwongen worden om te beleggen om geen verlies te lijden op hun spaargeld.

    Zolang deze globale schuldencrisis niet fundamenteel wordt opgelost en centrale bankiers en overheden de rekening vooruit blijven schuiven, zinken we steeds verder weg in het moeras van excessieve schulden. Zolang er geen middel voor handen is om schulden te kunnen liquideren zonder dat er nieuwe schulden aan te pas komen, dan zal het saldo aan uitstaande financiële verplichtingen blijven toenemen. Of die nu betaald kunnen worden of niet.

    De autoriteiten kiezen ervoor om dit ofwel op de balans van overheden (lees: Europa) te zetten, ofwel op de balans van de centrale banken èn de overheid (lees: Amerika). In beide gevallen hebben burgers een probleem, want zij betalen de rekening. Edelmetalen zijn juist veilige havens omdat er geen financiële verplichtingen aan ten grondslag liggen; ze kunnen niet afgestempeld worden of worden bijgedrukt. Die kwaliteit ziet men in steeds hogere prijzen terug.

  • Amsterdamgold Market Update Week 16

  • Goud door $1.500

    Goud bereikte gisteren de $1.500 per troy ounce. De goudprijs blijft in lijn met de constante berichtgeving over de escalerende fiscale situaties van verschillende landen stijgen. De Griekse solvabiliteit werd afgelopen week opnieuw in twijfel getrokken. Daaaast trok de kredietbeoordelaar Standard&Poor’s afgelopen maandag ook de fiscale houdbaarheid van de Verenigde Staten in twijfel. S&P stelde het vooruitzicht op de Amerikaanse kredietwaardigheid negatief bij. De Verenigde Staten hebben nog steeds de allerhoogste kredietwaardigheid, in vakjargon AAA, maar moet rekening houden met een afwaardering als het niet heel snel fiscaal orde op zaken stelt. Dit jaar bedraagt het begrotingstekort meer dan $1.500 miljard.

     

    Kitco goud $1.500

     

    Omdat de bedragen van de goudprijs en het Amerikaanse begrotingstekort zoveel gelijkenis vertonen kunnen we een simpele berekening maken. De Verenigde Staten zou met het tekort van 2011 precies 1.000.000.000 (één miljard) troy ounces goud kunnen kopen. Dat is echter makkelijker gezegd dan gedaan. Afgelopen jaar werd er 2,689 ton goud gemijnd, oftewel 86.454.039 (86 miljoen) troy ounces. De VS zou anders gezegd met het tekort meer dan 11X de jaarlijkse hoeveelheid gemijnd goud kunnen opkopen.

     

    De $1.500 per troy ounce bleek een belangrijke psychologische grens. De doorbraak van de grens was zelfs voor de NOS reden genoeg om melding te maken van de historische goudprijs.

     

    Goud door $1,500 Intraday

  • Mini-documentaire Max Keiser Ierse Bailout

    Max Keiser is als financieel joualist een bekend criticaster van de financiële wereld. Keiser ging in Ierland op zoek naar het verhaal van de middenklasse; het verhaal van de gewone man. Hij brengt op indringende wijze de hopeloosheid van de Ierse situatie in beeld. Ierland gaat gebukt onder een enorme schuldenlast waarvan de Ieren zich afvragen waarom zij die moeten dragen en hoe zij de Ierse schulden überhaupt kunnen terugbetalen.

    Deel 1:

     

    Deel 2:

  • Amerikaanse bezuinigingen in perspectief

    Vorige week werd bekend dat het bezuinigingsakkoord voor de lopende begroting van 2011 van Democraten en Republikeinen in het Amerikaanse congres een stuk lager uitvalt dan voorgenomen. Na een verhitte strijd over bezuinigingen van $60 miljard of $30 miljard bezuinigen, werd besloten om $30 miljard te bezuinigen. Let wel, het begrotingstekort bedraagt meer dan $1.500 miljard; het gaat dus om slechts 2% van het begrotingstekort.
    Dat de Amerikaanse overheid de uitgaven niet in de hand heeft, bleek afgelopen week toen de Amerikaanse rekenkamer de bezuinigingsmaatregelen doorrekende. Zij rekende het Amerikaanse congres voor, dat er effectief slechts $353 miljoen wordt bezuinigd. Met andere woorden, slechts 0,023% van het begrotingstekort.
    Om u een idee te geven welke relatieve omvang de bezuinigingen hebben ten opzichte van het begrotingstekort, de totale staatsschuld en de ongedekte financiële verplichtingen (“unfunded liabilities”; dat zijn de toekomstige uitgaven voor Social Security, Medicair en Medicaid waarvoor niet gereserveerd is), biedt het onderstaande filmpje uitkomst (met dank aan trouwe lezer Frank).

    Vorige week werd bekend dat het bezuinigingsakkoord voor de lopende begroting van 2011 van Democraten en Republikeinen in het Amerikaanse congres een stuk lager uitvalt dan voorgenomen. Na een verhitte strijd over bezuinigingen van $60 miljard of $30 miljard bezuinigen, werd besloten om $30 miljard te bezuinigen. Let wel, het begrotingstekort bedraagt meer dan $1.500 miljard; het gaat dus om slechts 2% van het begrotingstekort. 

    Dat de Amerikaanse overheid de uitgaven niet in de hand heeft, bleek afgelopen week toen de Amerikaanse rekenkamer de bezuinigingsmaatregelen doorrekende. Zij rekende het Amerikaanse congres voor, dat er effectief slechts $353 miljoen wordt bezuinigd. Met andere woorden, slechts 0,023% van het begrotingstekort. 

    Om u een idee te geven welke relatieve omvang de bezuinigingen hebben ten opzichte van het begrotingstekort, de totale staatsschuld en de ongedekte financiële verplichtingen (“unfunded liabilities”; dat zijn de toekomstige uitgaven voor Social Security, Medicair en Medicaid waarvoor niet gereserveerd is), biedt het onderstaande filmpje uitkomst (met dank aan trouwe lezer Frank).

     

  • S&P verlaagt vooruitzicht Verenigde Staten

    Kredietbeoordelaar Standard & Poor heeft vandaag bekend gemaakt dat zij het vooruitzicht op de kredietwaardigheid van de Verenigde Staten naar beneden heeft bijgesteld; van stabiel naar negatief. De huidige AAA-rating – de aller veiligste kwalificatie – blijft desalniettemin onveranderd. S&P verlaagde het vooruitzicht omdat er volgens hen twijfel bestaat over het ingrijpen van de Amerikaanse beleidsmakers op het begrotingstekort en de exorbitante staatsschuld.

     

    “Meer dan twee jaar na het begin van de recente crisis zijn Amerikaanse beleidsmakers het nog steeds niet eens hoe het tij te keren en de budgettaire verslechtering en fiscale druk voor de lange termijn op te lossen”, zegt analist Nikola G. Swann van de kredietbeoordelaar in een toelichting.

     

    De verlaging van het vooruitzicht herinnert Washington er nogmaals aan dat er drastische fiscale hervormingen nodig zijn. Het continue onvermogen om een geloofwaardig fiscaal hervormingsplan te presenteren zal op termijn de kosten voor krediet voor elk marktsegment in de Verenigde Staten doen stijgen. Dit zal vervolgens zijn effecten hebben op investeringen, werkgelegenheid en economische groei. Het uitblijven van de hervormingen brengt ook de rol van de dollar als wereldreservemunt in gevaar. S&P stelde dat de kredietrating van de Verenigde Staten bij het uitblijven van hervormingen verlaagd zal worden. De kans dat dit gebeurd schat S&P op één op drie.

     

    In navolging van het nieuws steeg de rente die over Amerikaanse obligaties moet worden betaald en de beurzen laten wereldwijd rode cijfers zien. De goudprijs steeg logischerwijs als reactie op het nieuws. Het negatieve vooruitzicht van S&P trekt de rol van de dollar als veilige haven in twijfel en speelt daarmee goud, met haar natuurlijke rol als veilige haven, in de kaart.

     

    Bronnen:

    “S&P verlaagt outlook VS naar negatief”

    http://www.fd.nl/artikel/21952767/s-p-verlaagt-outlook-vs-negatief

    “Standard & Poor’s Puts ‘Negative’ Outlook on U.S. AAA”

    http://www.bloomberg.com/news/print/2011-04-18/standard-poor-s-puts-negative-outlook-on-u-s-aaa-rating.html

    “Time From S&P Downgrade To El-Erian’s Completed, Legally Cleared And Published Op-Ed: 90 Minutes”

    http://www.zerohedge.com/article/sp-downgrade-el-erian-completed-legally-cleared-and-published-op-ed-90-minutes?utm_source=feedbuer&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed%3A+zerohedge%2Ffeed+%28zero+hedge+-+on+a+long+enough+timeline%2C+the+survival+rate+for+everyone+drops+to+zero%29

  • ‘Banken en ratingbureaus benadelen Nederlandse pensioenfondsen’

    Jesse Frederik van Stichting Onderzoek Bedrijfsinformatie (SOBI) deed onderzoek naar securisaties van Nederlandse hypotheken. Hij stuitte op moedwillige onregelmatigheden in bundelingen van Nederlandse hypotheken. Hypotheken zonder NHG-garantie worden gebundeld in hypotheekpakketten en worden duur verkocht mèt een NHG-garantie. Ook in Nederland blijken kredietbeoordelaars wel heel gemakkelijk een veilig keurmerk aan banken te hebben afgegeven voor hun securisaties.   

    http://pressrelease.perssupport.nl/pressrelease/detail.do?pressId=53666&type=today&searchKey=6ec41ddb-64cb-11e0-8ebb-7b9284bdab73&languageId=NL&pageIndex=1

    http://www.sobi.nl/uploads/hypotheekgaranties.pdf

  • Did Federal Banking Regulators Inadvertently Expose Massive Mortgage Backed Securities Fraud as Part of Fraudclosure Investigation?

    Dat de problemen met Amerikaanse securisaties nog niet voorbij zijn blijkt uit de volgende analyse. Wederom is gebleken dat de verkochte hypotheekbeleggingen geen enkele hypotheek bevatten. Hypotheken zijn nooit overgeschreven of overgedragen aan de “trust” die deze hypotheekbelegging verkocht en optrad als “beheerder” van de belegging. Als u iets koopt en er blijkt thuis niets in de verpakking te zitten, dan wilt u uw geld terug. Zo werkt het ook met hypotheeksecurisaties.

    Heeft de hypotheekindustrie voldoende reserves om oorspronkelijke beleggingen (“collateralized mortgage obligations” (CMOs) of “mortgage backed securities”(MBSs)) terug te betalen aan onder andere de pensioenfondsen, overheden, vakbonden, non-profit organisaties en ziekenhuizen? Iedereen weet het antwoord eigenlijk al.     

  • Investment to lift gold above $1,600/oz by end 2011: GFMS

    De Britse consultant GFMS, die gespecialiseerd is in het kaart brengen van de markt voor edelmetalen, bracht het lang geanticipeerde goudrapport over 2010 uit. Voorzitter van GFMS, Philip Klapwijk, stelde tijdens een toelichting op het rapport dat de goudprijs vermoedelijk de laagste niveaus voor 2011 al heeft laten zien. Volgens Klapwijk is een stijging van de goudprijs boven de $1.600 per troy ounce voor het einde van dit jaar waarschijnlijk.

    http://www.reuters.com/article/2011/04/13/businesspro-us-precious-gfms-idUSTRE73C3K120110413

    http://www.zerohedge.com/article/gfms-2011-gold-survey-released-sees-gold-price-surpassing-1600-year-end

  • ‘Ik dacht dat de financiële sector veel rationeler was’

    Hans Hoogervorst verlaat de Autoriteit Financiële Markten om aan de slag te gaan als voorzitter van de “Inteational Accounting Standards Board” (IASB). Hij gaf een openhartig interview aan het Financieele Dagblad waarin hij De Nederlandsche Bank verwijt te laks te zijn geweest als toezichthouder. DNB had volgens Hoogervorst haar arsenaal aan wapens moeten inzetten om iets te doen aan te hoge hypotheken. 

    http://www.fd.nl/artikel/21879827/dacht-financiele-sector-veel-rationeler-was

    Hans Hoogervorst verlaat de Autoriteit Financiële Markten om aan de slag te gaan als voorzitter van de “Inteational Accounting Standards Board” (IASB). Hij gaf een openhartig interview aan het Financieele Dagblad waarin hij De Nederlandsche Bank verwijt te laks te zijn geweest als toezichthouder. DNB had volgens Hoogervorst haar arsenaal aan wapens moeten inzetten om iets te doen aan te hoge hypotheken. 

    http://www.rtl.nl/%28/financien/rtlz/home/%29/components/financien/rtlz/redactie/column/degeus/2011/articles/0413_hans_de_geus_DNB_staat_vol_achter_verzekeraars_in_Woeker-affaire.xml

  • The Real Housewives of Wall Street

    Matt Taibi van het muziektijdschrift Rolling Stone dook in de documenten die de Federal Reserve onlangs openbaar moest maken. Hij beschrijft hoe de Federal Reserve bijstand heeft verleend aan de superrijken. De Federal Reserve leende miljoenen dollars aan “Waterfall TALF Opportunity” dat beheerd wordt door de echtgenote van de bestuursvoorzitter van Morgan Stanley – John Mack – en de weduwe van de voormalige baas van de beleggingsdivisie van Morgan Stanley, Peter Karches.

    De leningen zijn van een zeer bijzondere aard. Het komt erop neer dat Christy Mack en Susan Karches bijna $15 miljoen inbrachten om vervolgens $220 miljoen dollar bij de Fed te lenen. Daarmee kochten zij vooamelijk studentenleningen en hypotheken. De bijzondere constructie betekende voor Mack en Karches dat zij elke winst zouden opstrijken, terwijl 90% van eventuele verliezen voor rekening van de Federal Reserve en de Amerikaanse overheid komt. Helemaal bijzonder is dat Mack en Karches hun beleggingsmaatschappij vestigden op de Kaaimaneilanden; wel zo exotisch..