Marketupdate

Tag: ebury

  • Uw leverancier betalen in renminbi

    Europese importeurs met leveranciers in China betalen vanwege historische redenen vaak in Amerikaanse dollars (USD). Steeds meer bedrijven gaan over in het betalen in Chinese renminbi (RMB) om zo een dubbele valutaconversie te voorkomen en geen nadeel te ondervinden van koersschommelingen tussen USD en RMB. Lees hieronder hoe een Nederlandse meubelimporteur zijn Chinese leverancier in RMB is gaan betalen en daarmee zijn valutarisico beperkte.

    Situatie

    Een Nederlandse importeur van meubels betaalde zijn leverancier in China in USD en had ook prijsafspraken in USD. De verkoopprijs in Nederland was vastgesteld in EUR voor de 12 daaropvolgende maanden. De Nederlandse importeur converteerde EUR naar USD voor de betaling aan de Chinese leverancier, welke de ontvangen USD op zijn beurt weer converteerde naar RMB om zijn lokale kosten te betalen. De Nederlandse meubelimporteur dekte zijn valutarisico tussen EUR en USD niet af.

    Prijsverhoging en RMB risico

    Begin 2018 versterkte de RMB versus de USD. Omdat de Chinese leverancier minder RMB ontving verhoogde hij zijn prijs in USD om te compenseren voor de koerswijziging. Een half jaar later daalde de RMB versus de USD, maar werden de USD prijzen niet verlaagd (zie onderstaande afbeelding). De importeur was in de veronderstelling dat hij alleen blootgesteld was aan valutarisico tussen de EUR en de USD, in werkelijkheid was hij blootgesteld aan het valutarisico tussen de EUR, USD en de RMB.

    Wisselkoers tussen dollar en renminbi (Grafiek via Ebury)

    Betaling direct in RMB

    Met behulp van Ebury’s China desk heeft de Nederlandse importeur met zijn Chinese leverancier afgesproken om hem direct in RMB te betalen. Hiermee wordt een dubbele valutaconversie voorkomen en wordt het valutarisico tussen de EUR, USD en de RMB teruggebracht tot alleen het valutarisico tussen de EUR en de RMB. De importeur heeft zijn valutarisico afgedekt met een flexibel termijncontract, waarbij de importeur de flexibiliteit heeft om betalingen te doen op momenten naar keuze binnen de looptijd van het termijncontract, tegen een vaste wisselkoers. Het voordeel voor de Chinese leverancier is dat hij geen valutarisico meer loopt en daarmee zich kan committeren om de verkoopprijzen voor een langere periode kan vastzetten.

    Wilt u uw mogelijkheden met betalen in RMB ontdekken? Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Lees hier ook meer over betalen in RMB.

    Door: Menne Mennes

    Over Ebury:

    Ebury is een internationale fintech, die organisaties helpt bij het overbruggen van de barrières die bij internationaal handelen komen kijken. Ebury biedt een unieke combinatie van valutadiensten en handelsfinanciering aan organisaties om hun internationale groei te ondersteunen. Wij bieden persoonlijke service gecombineerd met innovatieve technologie en expertise om internationale handel mogelijk te maken, wat bij de banken alleen beschikbaar is voor hun grootste klanten. Ebury werkt samen met ruim 24.000 organisaties, heeft 12 miljard EUR aan valutatransacties gedaan in de afgelopen 3 jaar en doet 15.000 transacties per maand in meer dan 140 valuta. Ebury kan uw organisatie internationaal helpen groeien met:

    • Afdekken van valutarisico
    • Handelsfinanciering
    • Betaal- en ontvangstrekeningen (persoonlijke IBAN’s)
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Groot aanbod en expertise in exotische valuta
    • Competitieve kredietvoorwaarden en pricing

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Britse pond daalt als gevolg van gemengde economische cijfers

    Britse pond daalt als gevolg van gemengde economische cijfers

    Het Britse pond was de afgelopen week de slechtst presterende valuta binnen de G10. De relatief goede werkgelegenheidscijfers waren niet genoeg om de teleurstellende inflatiecijfers en het nieuws dat premier May steeds meer moeite heeft een coherent plan te presenteren te compenseren.

    Het was interessant om te zien dat de meest recente retorische uitbarstingen van Trump – ditmaal over rentetarieven en de dollar – een negatief effect hadden op de Amerikaanse dollar, waardoor de winst van de gehele week teniet werd gedaan.

    Aan het begin van de week werden de valutamarkten duidelijk beheerst door de Braziliaanse real, die een aanzienlijke winst boekte ten opzichte van alle andere grote valuta, nadat de centralistische partijen besloten kun krachten te bundelen en slechts één enkele presidentskandidaat te steunen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Na een zeer rustige week in de Eurozone, zal deze week de aandacht gericht zijn op de vergadering van de ECB. Er worden geen veranderingen in beleid of richtlijnen verwacht en we moeten maar afwachten of de persconferentie na afloop van de vergadering meer duidelijkheid verschaft over het standpunt van de Raad met betrekking tot handelsrisico’s en het feit dat de kerninflatie niet overtuigend omhoog gaat. Ook van groot belang zullen de op vrijdag gepubliceerde PMI-indexen zijn van bedrijfsactiviteiten voor de maand juli.

    Britse pond

    Het goede nieuws over de arbeidsmarkt vorige week werd overschaduwd door de lager dan verwachte inflatiecijfers. Wij verwachten nog steeds dat de Bank of England deze zomer een nieuwe verhoging van de rentetarieven zal aankondigen, maar de stemming daarover zal waarschijnlijk slechts een krappe meerderheid opleveren.

    Nog minder voorspelbaar is de nieuwsstroom over Brexit. De wanorde binnen de regering nam vorige week verder toe en de mogelijkheid van een uitstel van de deadline voor Artikel 50 volgend jaar wordt steeds vaker gehoord. Naar onze mening is de recente afstraffing van het Britse pond buitensporig en zal alleen al de afwezigheid van negatief nieuws voldoende zijn om het pond adequaat te ondersteunen.

    Amerikaanse dollar

    Politieke onzekerheid begint effect te hebben op de Amerikaanse dollar. Van belang zal zijn of Trump de daad bij het woord zal voegen na zijn terloopse klachten over tariefverhogingen en de Amerikaanse dollar, maar het bbp voor het tweede kwartaal zal naar verwachting een zeer sterke groei laten zien. Dit – in combinatie met de nog steeds in de pijplijn bevindende fiscale stimuleringsmaatregelen – zal de Fed blijven dwingen de tarieven geleidelijk te laten toenemen.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Handelsoorlog maakt nerveus: dollar leeft op

    De handel was nogal diffuus, maar de dollar herstelde zich van zijn verliezen van de voorgaande weken. Deze beweging is te verklaren – weliswaar achteraf – door het onberekenbare gedrag van Trump tijdens zijn gesprekken met Europese leiders en zijn constante dreigingen om handelsbetrekkingen op een min of meer willekeurige manier onderuit te halen. Toch wist de greenback een stijging te realiseren ten opzichte van elke belangrijke wereldvaluta, met uitzondering van een handjevol Latijns-Amerikaanse munten.

    De valutamarkt zal zich deze week laten leiden door de halfjaarlijkse verklaring voor het Amerikaanse Congres die Powell, de voorzitter van de Federal Reserve, dinsdag en woensdag geeft. Wij zullen daarbij alert zijn op signalen dat de Fed zich zorgen begint te maken over de kans op een serieuze handelsoorlog tussen de VS en haar belangrijkste handelspartners. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Het was een uitzonderlijk stille week wat economische gegevens betreft. Handelaren hadden daardoor niet veel anders te doen dan te reageren op de capriolen van Trump. De gemeenschappelijke munt raakte zijn winst van de voorgaande week grotendeels kwijt tijdens diffuse handel. Deze week wordt waarschijnlijk net zo mager, verveelde handelaren zullen uitkijken naar de bijeenkomst van de Raad Algemene Zaken vrijdag, om van de kant van de Europese Unie wat duidelijkheid te krijgen over de stand van de Brexit-onderhandelingen.

    Britse pond

    Het nieuws dat twee belangrijke leden van het kabinet van premier May ontslag namen, had vorige week verbazingwekkend weinig effect op de handel in het Britse pond. De markten werden enigszins gerustgesteld door de publicatie van de white paper over de Brexit, die in ieder geval een basis voor onderhandelingen biedt, en door de indruk dat May een zachtere Brexit nastreeft dan gevreesd werd.

    Deze week is er belangrijk macro-economisch nieuws, waardoor de markten even wat minder zouden kunnen reageren op politieke krantenkoppen. De arbeidsmarktcijfers (dinsdag) en de inflatiecijfers (woensdag) zouden duidelijkheid moeten geven over de verwachte renteverhoging door de Bank of England in augustus. Dit zou het pond wat ondersteuning moeten bieden.

    Amerikaanse dollar

    De belangrijkste nieuwe cijfers vorige week waren die van de Amerikaanse inflatie – en ze waren bijna exact zoals verwacht. Deze week zullen de markten – naast de altijd onvoorspelbare aankondigingen van de regering-Trump – de verklaring van voorzitter Powell in het Congres nauwlettend volgen.

    Op twee punten hopen wij meer te weten te komen over de redenering van de Fed. Enerzijds het mogelijke effect van een handelsoorlog op het Amerikaanse monetaire beleid en anderzijds de visie van de centrale bank op het ontbreken van significante loondruk ondanks het lage werkloosheidsniveau. Wij denken dat als er op minstens één van deze punten nieuwe informatie komt, dit de valutahandel meer volatiel kan maken dan de meesten verwachten.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • ‘Risk on’ op de markten leidt tot uitverkoop dollar

    Wereldwijd besloten de markten opgewekter te reageren op de dreiging van een handelsoorlog tussen belangrijke handelspartners. De aandelenkoersen stegen wereldwijd, maar de Amerikaanse rendementen daalden juist licht. De combinatie van lagere Amerikaanse rendementen en een grotere risicobereidheid leidde tot een rally van elke belangrijke valuta ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De best presterende munt was de Mexicaanse peso, die meer dan 6% steeg. De markten vertoonden een ‘verkoop het gerucht, koop het nieuws’-reactie op de overtuigende winst van links bij de Mexicaanse verkiezingen afgelopen zondag.

    Alle ogen zijn nu gericht op het Amerikaanse inflatierapport van juni, dat donderdag verschijnt. In het banencijfer van juni was de loonstijging minder dan verwacht; dit betekent dat de kans op een afwijking bij deze cijfers waarschijnlijk ook groter is geworden. Ook de publicatie van de notulen van de laatste ECB-bijeenkomst donderdag zal deze week een doorslaggevende gebeurtenis zijn. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Hoewel er in de eurozone verder weinig gebeurde, waren de Duitse fabrieksorders en de industriële productie toch belangrijke positieve verrassingen. Ook deze gegevenspunten bevestigen dat de vertraging in activiteit in de eurozone voor de zomer een incident was en geen trendwijziging. De ECB-notulen die donderdag verschijnen zullen wat meer duidelijkheid geven over de planning die de Raad van Bestuur heeft voor het verhogen van de rente. De markten verwachten een eerste verhoging in september 2019. Wij beginnen te verwachten dat het wel eens wat eerder zou kunnen gebeuren.

    Britse pond

    De markten negeerden zowel het positieve nieuws uit de PMI-rapporten over zakelijke activiteit als het opgewekte bericht van Carney, en bleven zich richten op het gebrek aan voortgang bij de Brexit-onderhandelingen. Het Britse pond volgde bijna elke tick van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar, wat deze week een mooie rally van meer dan 1% opleverde.

    Voor het pond wordt het een drukke week. De cijfers van de industriële productie en de maakindustrie die dinsdag verschijnen zouden het pond kunnen steunen als ze de sterke opleving in de economische cijfers van het Verenigd Koninkrijk bevestigen.

    Amerikaanse dollar

    Het banencijfer van juni gaf een wisselend beeld. Het headline cijfer voor banengroei was met 213.000 hoger dan de consensus van 195.000. Hierbij moet toegevoegd worden dat ook het cijfer voor mei opwaarts werd bijgesteld. De werkloosheid steeg echter onverwacht van 3,8% in mei naar 4% in juni – maar dit werd volledig veroorzaakt door het feit dat meer mensen zich weer als werkzoekenden meldden. De loongroei vertraagde licht, van 0,3% naar 0,2% op maandbasis, en steeg met 2,7% jaar op jaar; hiermee ligt hij nu voor het eerst sinds vele jaren net iets onder de inflatie.

    Na deze afwijking zouden teleurstellende CPI-cijfers over de inflatie donderdag er wel eens toe kunnen leiden dat de markten hun verwachtingen ten aanzien van toekomstige renteverhogingen door de Fed bijstellen en de recente sell-off van de dollar aangewakkerd wordt.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Euro stabiliseert na beter politiek nieuws

    Het was een volatiele week voor zowel de dollar, de euro als het pond. De week begon met een koersstijging van de dollar, toen het nieuws kwam dat Trump overweegt beperkingen op te leggen aan Chinese investeringen in de VS. Dat zorgde voor een golf van risicomijding op de markten. De euro ondervond nu ook druk door de angst dat in Duitsland de regerende coalitie van Merkel ondermijnd zou worden door het uitblijven van een akkoord over migratie. Maar aan het einde van de week kwam het verrassende nieuws dat een akkoord was bereikt. Ook was er wat uitstekend nieuws uit het IFO-rapport van Duitse investeerders. Dit samen maakte een rebound van de euro mogelijk, waardoor de koers van de munt deze week uiteindelijk gelijk bleef, met het pond er vlak bij.

    De verliezer van de week was de Nieuw-Zeelandse dollar, die meer dan 2% daalde nadat bekend werd dat de centrale bank zich zorgen begint te maken over de neerwaartse risico’s voor de economie.

    Deze week zal alle aandacht uitgaan naar het Amerikaanse payroll report, dat vrijdag verschijnt. De Britse PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit die maandag en woensdag gepubliceerd worden, kunnen het pond ook steunen, terwijl de Australische en Zweedse centrale banken beide op dinsdag bijeenkomen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Het verrassende akkoord van de Europese Unie over het migratiebeleid bood de gemeenschappelijke munt wat broodnodige steun. Zondag laat werd echter bekend dat in de Beierse CSU geëist werd dat migranten die in een ander land geregistreerd zijn, (in strijd met de Schengen-overeenkomst) aan de grens teruggestuurd worden. Dit dreigde de regerende coalitie weer te ondermijnen. Deze week is er weinig economisch of beleidsmatig nieuws uit de eurozone, behalve de Duitse fabrieksorders op donderdag. De politieke krantenkoppen zullen hier de koersen blijven bepalen.

    Britse pond

    Het was een hele stille week, zonder belangrijke ontwikkelingen, noch in het economische nieuws, noch in de Brexit-onderhandelingen. Het Britse pond volgde hierdoor de bewegingen van de euro ten opzichte van niet-Europese valuta’s op de voet. De handel zal deze week bepaald worden door de publicatie van de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit op maandag en woensdag. Er is een redelijke kans op een opwaartse verrassing, gezien het feit dat het economische nieuws uit het Verenigd Koninkrijk de laatste tijd in het algemeen steviger van toon is. Als dit gebeurt, denken wij dat er een voedingsbodem is voor een significante rally in het pond ten opzichte van zowel de euro als de dollar.

    Amerikaanse dollar

    Het economische nieuws uit de VS blijkt wat zwakker te zijn dan een paar weken lang verwacht werd. Het is nog te vroeg om hier betekenis aan te geven, maar het feit dat de koers van de dollar hier helemaal niet op reageerde, betekent dat deze waarschijnlijk gevoelig zal zijn voor elke neerwaartse verrassing uit het Amerikaanse payroll report dat vrijdag verschijnt, gezien de algemene verwachting dat dat sterk zal zijn. Ook de publicatie van de notulen van de laatste bijeenkomst van de Federal Reserve donderdag zal belangrijk zijn.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Dollar-rally onderbroken, opkomende markten volatiel

    De dollar bewoog afgelopen week niet zo sterk ten opzichte van de meeste belangrijke valuta. Dit maskeerde de enorme volatiliteit die de belangrijke valuta van opkomende markten beleefden – vooral de Braziliaanse real. Daarbij vergeleken waren de bewegingen van de G10-valuta mild. De Europese valuta leefden onder aanvoering van de euro enigszins op tegenover de dollar, nu de markten er meer van overtuigd raken dat aan het einde van dit jaar de afbouw van het QE-programma van de ECB aangekondigd zal worden.

    Deze week belooft cruciaal te worden voor de valutamarkten. De Federal Reserve komt woensdag bijeen en de ECB donderdag. Bovendien stemt het Britse Lagerhuis dinsdag over het wetsvoorstel tot terugtrekking uit de EU, wat politiek nieuws zal opleveren. Ten slotte verschijnen in de VS (dinsdag) en in het Verenigd Koninkrijk (woensdag) belangrijke inflatiecijfers. Tegelijkertijd kunnen ook de krantenkoppen over de VS-Noord-Korea-top wel eens voor wat heftige volatiliteit zorgen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Er is meer onzekerheid dan gebruikelijk over de belangrijke ECB-bijeenkomst deze week. Het is ons niet duidelijk hoe de Raad zal reageren op de onrust in de politiek en op de markten door de nieuwe populistische Italiaanse regering en ook door de (daar los van staande) vertraging in de economische cijfers uit de VS. Wij denken dat deze twee zorgen voldoende zijn voor uitstel van de aankondiging van het einde van QE tot later dit jaar, naar de bijeenkomst van juli. Maar op langere termijn is de sterke opleving van de inflatiecijfers die we in mei zagen het eerste voorzichtige bewijs van een opwaartse trend voor deze kritieke economische indicator; de rally van de dollar ten opzichte van de euro zou binnenkort voorbij kunnen zijn.

    Britse pond

    Het Britse pond volgt bijna elke tick van de euro; de koers van de munt zit klem tussen de iets positievere boodschap van de economische cijfers en het overwegend slechte nieuws over de Brexit-onderhandelingen. Het is opmerkelijk dat het pond niet heeft kunnen profiteren van de zwakte van de euro en nog steeds op het niveau van 0,88-0,89 wordt verhandeld, maar wij denken dat de kans groot is dat dit verandert zodra er beter nieuws over de Brexit komt.

    Het debat dat deze week in het Lagerhuis plaatsvindt over het wetsvoorstel tot terugtrekking uit de EU zal minder substantiële informatie opleveren dan de cruciale arbeidsmarkt- en inflatiecijfers die eraan komen.

    Amerikaanse dollar

    De Federal Reserve zal de rentes volgende week naar verwachting verhogen en de Amerikaanse inflatiecijfers zullen waarschijnlijk alweer een uptick laten zien. Het enige dat het rendement van Amerikaanse tienjarige staatsobligaties nog beneden de 3% houdt is de golf van marktvolatiliteit die bij de Italiaanse obligaties begon en oversloeg naar de meer kwetsbare opkomende markten. De signalen daaruit waren in de tweede helft van vorige week positief: de koers van de Braziliaanse real leefde bijvoorbeeld sterk op. Als deze veerkracht blijft bestaan, dan zouden de Amerikaanse koersen wel weer eens langzaam kunnen gaan stijgen. Wel beginnen wij te denken dat de koers van de dollar tegenover de meeste valuta’s deze ontwikkelingen al inprijst. Daarom verwachten wij niet per definitie dat de Amerikaanse dollar zijn weg omhoog op korte termijn zal voortzetten.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Euro stabiliseert na afname spanningen in Italië

    Ondanks de plotselinge toename van volatiliteit op de valutamarkt eindigden de G10-valuta de week niet ver van hun beginpunt. Opnieuw ging de aandacht vooral uit naar het politieke nieuws uit Italië; de positieve berichten uit zowel de eurozone als de VS werden door de handelaren grotendeels genegeerd.

    Het lijkt erop dat men in Italië vervroegde verkiezingen kan vermijden nu een populistische regering is gevormd die een vertrek uit de eurozone – dat de Italianen met twee tegen één verworpen hadden – lijkt af te wijzen. Door dit nieuws konden Italiaanse staatsobligaties ongeveer de helft van het terrein terugwinnen dat ze sinds het uitbreken van de crisis hadden verloren, en de euro beleefde zelfs een bescheiden rebound ten opzichte van de dollar. Alle andere Europese valuta volgden, behalve de Zweedse kroon.

    Deze week zijn er vrij weinig cijfers en we verwachten dat de valutahandel bepaald zal worden door het politieke nieuws uit Italië. Op korte termijn kan het uitblijven van dramatisch nieuws de euro steunen, vooral na het relatief goede inflatienieuws van vorige week. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Zowel de Italiaanse als de Spaanse politieke crisis lijken opgelost te zijn, in ieder geval op korte termijn. In Italië is een rechts-populistische regering gevormd, maar de controversiële anti-euro-econoom Savona kreeg een lichte portefeuille en de sleutelpositie van minister van Financiën ging naar Tria. Van deze laatste werd in de pers de uitspraak geciteerd dat in Italië “geen enkele politieke kracht” uit de eurozone wil stappen.

    In Spanje verving de socialist Pedro Sanchez de rechtse Mariano Rajoy als premier na een motie van wantrouwen, hoewel het onduidelijk is hoe lang verkiezingen uitgesteld kunnen worden gezien de minimale parlementaire steun voor de nieuwe regering.

    Er was vorige week goed nieuws uit de eurozone, maar dat bleef onopgemerkt. De kerninflatie herstelde zich in mei sterk – natuurlijk wel vanaf de hele lage stand in april. Wij blijven deze belangrijke economische indicator nauwlettend in de gaten houden, want hij zal bepalend zijn voor de timing van een eventuele aanscherping van het monetaire beleid in de eurozone.

    Britse pond

    Er waren geen first-tier cijfers en er was ook geen nieuws over de Brexit-onderhandelingen, dus het Britse pond volgde grotendeels de roterende bewegingen die de euro maakte als reactie op nieuws uit de Italiaanse politiek en de markten voor staatsschulden. Deze week zal het niet veel anders zijn, hoewel de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit (dinsdag) een eerste indicatie zullen geven van de groei in het tweede kwartaal.

    Amerikaanse dollar

    Het Amerikaanse banenreport van mei was over het geheel genomen een positieve verrassing. De banengroei was sterker dan verwacht, maar ook de werkloosheid is gedaald en de arbeidsmarktparticipatie is gestegen; bovendien vormden de lonen een opwaartse verrassing.

    Het is verrassend dat de werkgelegenheid zo laat in de groeicyclus zo goed is. Dit nieuws maakte een einde aan de beginnende rally van de euro en zorgde voor een stijging van het rendement van Amerikaanse tienjarige staatsobligaties tot boven het niveau van 2,90% – nadat dit in slechts twee weken van zorgwekkend Italiaans nieuws uitzonderlijk sterk gedaald was, van 3,12 naar 2,76%.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Euro krijgt klappen door politieke crisis in Italië

    Afgelopen weekend was er een politieke crisis van het soort dat Europese beleggingen een paar jaar geleden regelmatig klappen uitdeelde. De Italiaanse president Mattarella weigerde de kandidaat van de populistische coalitie tot minister van Financiën te benoemen. Als reden hiervoor gaf hij het risico dat Italië zo ‘door de achterdeur’ – dat wil zeggen zonder democratisch mandaat – uit de euro zou kunnen stappen. Beide populistische partijen hadden zich namelijk in hun verkiezingscampagnes steeds voor voortzetting van de deelname aan de eurozone uitgesproken.

    Voorafgaand aan de gebeurtenissen van dit weekend kwam de rally van de dollar vorig week even tot stilstand toen de Amerikaanse rentes scherp daalden na de publicatie van de ‘dovish’ notulen van de Fed-bijeenkomst. Maandag was in zowel Londen als New York een vrije dag, en daardoor is het totale effect van de crisis in Italië op risicovolle activa wereldwijd nog niet zo duidelijk te zien.

    Deze week zullen de markten naar beide kanten van de Atlantische Oceaan kijken. In Europa zal de handel in de euro opnieuw bepaald worden door headline-risico’s uit de Italiaanse en de Spaanse politiek. In de VS wordt een stroom belangrijke economische cijfers bekendgemaakt, waaronder de inflatie van de consumentenprijzen en het cruciale banenrapport van mei, dat aanstaande vrijdag verschijnt. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    De PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit in Europa zijn nog steeds zwak, maar dit feit werd overschaduwd door het politieke nieuws. Naast de dreigende institutionele crisis in Italië is er in Spanje een motie van wantrouwen ingediend tegen premier Rajoy. De uitkomst hiervan is op dit moment niet te voorzien.

    De knal bij de spreads van kortlopende staatsobligaties in Italië bracht deze belangrijke stressindicator in één handelsweek terug naar het niveau van vijf jaar geleden. Hoewel een gevestigde figuur het mandaat heeft gekregen om een regering te vormen, zal deze in het parlement niet genoeg steun hebben en is het aannemelijk dat er nieuwe verkiezingen komen.

    Wij denken dat men in Italië niet uit de euro wil stappen, en de populisten dus ofwel expliciet moeten uitsluiten dat zij dit zullen proberen, of bij de verkiezingen verlies zullen lijden. Maar op dit moment overheerst de onzekerheid – en de gemeenschappelijke munt heeft het daar moeilijk mee.

    Britse pond

    De teleurstellende inflatiecijfers en het gevoel dat er geen voortgang in de Brexit-onderhandelingen zit, eisten hun tol voor het pond. Ook het nieuws uit Italië gaf neerwaartse druk op de cable, maar ten opzichte van de euro steeg de koers van het pond niet veel. Verder zijn er alleen de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit. We verwachten dan ook dat de handel in het pond vooral op nieuws van elders zal reageren, met name op de stroom economische cijfers uit de VS en de krantenkoppen over de crisis in Italië.

    Amerikaanse dollar

    De notulen van de laatste bijeenkomst van de Federal Reserve, die vorige week verschenen, waren meer ‘dovish’ dan de markt verwacht had. Er waren geluiden dat men bij de Fed de tijdelijke overshoot van de headline inflatie helemaal niet zo erg vond en geen haast had om het tempo van de renteverhogingen te versnellen.

    Dit zette de toon voor een rally van obligaties, die op gang kwam na het politieke nieuws uit de eurozone. Het cruciale tienjarige rendement werd hierdoor terug onder de psychologische grens van 3% gebracht. Dit stopte de rally van de dollar tegenover de meeste belangrijke niet-Europese valuta’s. Deze bleven onderpresteren, terwijl de situatie in Italië in de loop van het weekeinde steeds slechter werd. Alle ogen zullen nu gericht zijn op de belangrijke cijfers: de inflatie van de consumentenprijzen (donderdag) en het maandelijkse payroll report (vrijdag).

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Dollar hervat rally, Amerikaanse rente breekt door

    Het meest bekeken rentetarief op deze planeet is misschien wel die van de Amerikaanse 10-jarige staatsobligaties. Wij hebben steeds gewezen op het belang van het psychologische plafond van 3% bij dit rendement, en vorige week veroorzaakte de sell-off in Amerikaans schatkistpapier voor het eerst in zeven jaar en duidelijke uitbraak naar boven. De markten reageerden zoals te verwachten was: er was een vlucht uit risicovolle activa en de dollar steeg sterk tegenover elke andere belangrijke valuta ter wereld.

    De valuta’s van opkomende markten deden het vorige week opvallend slecht; deze koersen hadden zowel te lijden van de dollar-rally als van de vlucht uit risicovolle activa. Latijns-Amerikaanse munten hadden het hard te verduren: de Braziliaanse real en de Colombiaanse, Chileense en Mexicaanse peso verloren die week allemaal meer dan 2%.

    Er is deze week weinig belangrijk economisch of beleidsmatig nieuws voor de valuta van de G4-landen. De markten zullen de ontwikkelingen in Italië nauwlettend in de gaten houden, waar een rechts-populistische coalitie een regering lijkt te gaan vormen en deze een aantal onheilspellende (maar tot nu toe nog wel vage) beleidsvoorstellen doet die haar op ramkoers met de Europese instellingen kan brengen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Het Duitse bbp was iets lager dan verwacht, maar dit gegeven werd overschaduwd door het nieuws uit Italië. De rechts-populistische partijen hebben een premier gekozen. Het is vooral onzeker in hoeverre de anti-eurogeluiden die beide partijen in het verleden lieten horen hun weerslag zullen vinden in het definitieve regeringsprogramma. Hierbij willen we opmerken dat de meest directe uitdagingen voor de Italiaanse deelname aan de euro uit de definitieve ontwerpovereenkomst lijken te zijn gelaten.

    Wij blijven optimistisch over de confrontatie tussen de nieuwe Italiaanse regering en de Europese instellingen. Desondanks zullen we de spreads tussen de Duitse en de Italiaanse obligaties – die weer een factor in de handel in de euro zijn geworden – nauwlettend in de gaten houden.

    Britse pond

    Het Britse pond kon beter weerstand bieden aan de stijging van de dollar dan welke andere G-10 valuta dan ook, met uitzondering van de Zwitserse frank. Een sterke groei van de werkgelegenheid in maart en een uptick van de lonen naar 2,9% op jaarbasis steunden het pond, evenals het uitblijven van slecht nieuws uit de Brexit-onderhandelingen.

    Deze week wordt cruciaal voor het pond. Woensdag krijgen we het inflatierapport voor april en donderdag volgen de detailhandelsverkopen. Nu de Bank of England duidelijk heeft gemaakt dat de rente alleen verder verhoogd wordt als de economische cijfers dit rechtvaardigen, verwachten wij dat de handel in het pond na elke belangrijke publicatie vrij volatiel zal zijn.

    Amerikaanse dollar

    John Williams, de voorzitter van de Federal Reserve van San Francisco, zorgde vorige week voor een stijging van de Amerikaanse rentes door te suggereren dat de Federal Reserve zijn ‘forward guidance’ (uitspraken over de verwachte beleidslijn) wel eens zou kunnen stoppen nadat een neutraler beleid is bereikt. Toen het rendement van 10-jarige staatsobligaties duidelijk door de grens van 3% brak, steeg de koers van de Amerikaanse dollar.

    Deze week zijn de notulen van de laatste bijeenkomst van de Federal Reserve, die woensdag verschijnen, de belangrijkste macro-economische gebeurtenis.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Adempauze in dollar-rally na zachte inflatiecijfers VS

    De belangrijke G10-valuta werden vorige week binnen smalle bandbreedtes verhandeld. De rally van de dollar kwam tijdelijk tot stilstand toen de inflatiecijfers in de VS zachter bleken te zijn dan verwacht en de goed ontvangen veilingen van schatkistpapier de stijging van de Amerikaanse rendementen aftopten. Deze stijging was sinds medio april de belangrijkste kracht achter de dollar-rally.

    Maar de interessantste valutabewegingen vonden elders plaats. De Zweedse kroon was de best presterende G10-valuta: na de extreme dieptepunten van de afgelopen tijd zorgden de inflatiecijfers, die (eindelijk) overeenkwamen met de verwachtingen, voor een koersstijging. Elders lieten valuta van opkomende markten hier en daar heftige prijsschommelingen zien. Het is niet duidelijk welke kant dit op gaat; de bewegingen worden vooral door lokale kwesties veroorzaakt. De Zuid-Afrikaanse rand hield bijvoorbeeld een rally van 2% van ten opzichte van de dollar, terwijl de Turkse lira in tegengestelde richting bewoog.

    Voor deze week staat er weinig nieuws op de agenda. De aandacht zal uitgaan naar het arbeidsmarktrapport van het Verenigd Koninkrijk, dat dinsdag verschijnt. Dit rapport is extra belangrijk nu de Bank of England duidelijk heeft gemaakt dat beslissingen om de rente verder te verhogen uitsluitend op deze cijfers zullen worden gebaseerd. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Vorige week kwam er weinig economisch nieuws uit de eurozone, en ook deze week is er niet veel te verwachten. Het zal interessant zijn om te zien hoe de euro reageert op de populistische coalitie die in Italië een regering lijkt te gaan vormen. Tot nu toe is de reactie van de valutamarkten heel mild, en wij verwachten dat dit zo blijft.

    De geluiden uit Italië wijzen er vooralsnog op dat de populistische regering geen grote problemen voor de Europese instellingen zal veroorzaken. Ze zal juist proberen om redelijke programma’s in het leven te roepen die in het ergste geval tot een bescheiden vergroting van het tekort zullen leiden.

    Britse pond

    De Bank of England liet de rente vorige week ongewijzigd, waarbij twee dissidenten vóór een directe renteverhoging stemden. De groeiprognoses voor 2018 werden sterk naar beneden bijgesteld (van 1,8% naar 1,4%). Ook de inflatieverwachtingen werden verlaagd. Dit was een vrij ‘dovish’ ontwikkeling; de markt reageerde direct door zijn verwachtingen over renteverhogingen naar beneden bij te stellen. De kans op beweging in juni wordt nu ingeschat op slechts 10%.

    In deze context worden nieuwe economische cijfers extra belangrijk. Alles draait om de vraag in hoeverre de stagnatie in het eerste kwartaal met het weer te maken had. Het werkgelegenheidsrapport dat dinsdag verschijnt, zou hier wat meer inzicht in moeten geven.

    Amerikaanse dollar

    De headline inflatie steeg in april naar 2,5%, maar de informatie in het rapport was zacht. De kerninflatie, die de volatiele componenten voedsel en energie uitsluit, steeg vorige maand met slechts 0,1%, waarmee de stijging op jaarbasis op 2,1% komt. Al met al blijft het cruciale rendement van tienjarig Amerikaans schatkistpapier nog steeds beneden het psychologische niveau van 3,0%. Wij denken dat de koers van de dollar in de komende maanden licht zal stijgen, maar dat de munt zijn rally pas zal hervatten als deze rente duidelijk boven de 3% komt.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Dollar stijgt derde week op rij door afdekking shortposities

    Er was een omslag ten opzichte van de recente ontwikkelingen: de volatiliteit van de financiële markten was gericht op de valutamarkten, zelfs terwijl aandelenindices en obligaties binnen smalle bandbreedtes bleven. Het begin van de week was weer voor de Amerikaanse dollar, die steeg ten opzichte van elke G10-valuta en alle belangrijke valuta van de opkomende markten.

    De bijeenkomst van de Federal Reserve en het Amerikaanse banencijfer boden vrijwel geen nieuwe informatie, dus het lijkt erop dat vooral marktpositionering de dollar zijn kracht gaf. Speculatieve beleggers hebben als groep nog steeds een omvangrijke inzet tegen de Amerikaanse dollar, en nu de rally in de euro begint te haperen lijken ze massaal hun posities te willen afdekken, waarmee ze de koers van de dollar omhoog jagen. Dat zien we terug op de volgende grafiek.

    Netto positioning EUR/USD (Bron: Thomson Reuters Datastream op 08/05/2018)

    Wij verwachten deze week volatiele handel rond de publicatie van de Amerikaanse inflatiecijfers, die woensdag verschijnen, en de belangrijke bijeenkomst van de Bank of England op donderdag. Vrijwel iedereen verwacht dat het Monetary Policy Committee de rente ongewijzigd zal laten, maar wij denken dat er toch een niet te verwaarlozen kans bestaat op een verrassende verhoging. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Vorige week verscheen in de eurozone weer eens een aantal publicaties met zwakke economische cijfers. De onverwachte daling van de onderliggende inflatie in april – van 1,0% naar 0,7% – wordt deels veroorzaakt door de seizoensinvloeden rond Pasen. Toch ontstaat hierdoor serieuze twijfel aan de prognoses van de ECB, waarin voor dit jaar en volgend jaar een stijging van de inflatie wordt aangegeven – en daarmee aan het vooruitzicht dat de activa-aankopen in 2018 beëindigd zullen worden.

    Deze week zijn er weinig nieuwe cijfers te verwachten. De koers van de euro zal waarschijnlijk vooral bepaald worden door de manier waarop ECB-medewerkers in hun mededelingen aan de markten op de zwakke inflatiecijfers reageren.

    Britse pond

    Het Britse pond werd vorige week meegesleept in de algehele sell-off ten opzichte van de Amerikaanse dollar en eindigde de week vrijwel ongewijzigd tegenover de euro. Dat is geen slecht resultaat als we bedenken dat de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit lager waren dan verwacht en het nieuws uit de Brexit-onderhandelingen erop wees dat er nauwelijks voortgang wordt geboekt.

    Alle ogen zijn nu gericht op de bijeenkomst van de Bank of England die donderdag plaatsvindt. Na de dovish opmerkingen van Carney en de zwakke economische cijfers is de consensus in de afgelopen twee weken verschoven: men verwacht nu geen renteverhoging meer. Het stemgedrag in het Monetary Policy Committee zal doorslaggevend zijn. Als meer dan twee leden afwijken en voor een onmiddellijke renteverhoging stemmen, zou dat positief moeten zijn voor het Britse pond.

    Amerikaanse dollar

    De uitkomsten van zowel de bijeenkomst van de Federal Reserve op woensdag als het Amerikaanse banencijfer op vrijdag waren min of meer zoals verwacht. De Fed gaf de markten geen duidelijkheid over de vraag of er in 2018 nog twee of drie verdere renteverhogingen komen. Het netto-aantal nieuwe banen was in april iets lager dan verwacht, maar dit werd gecompenseerd door positieve bijstellingen voor voorgaande maanden.

    Elders in het rapport was het meer van hetzelfde: de werkloosheid daalde weer naar 3,9% maar de stijging van de lonen bleef hangen bij 2,6% op jaarbasis. De belangrijkste gebeurtenis deze week is de bekendmaking van de consumentenprijsindex woensdag. Elke stijging van het kerncijfer ten opzichte van zijn huidige niveau van 2,1% (dus boven het doel van de Fed) zal zeker leiden tot hogere Amerikaanse rentes en tot een stijging van de koers van de dollar.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl