Marketupdate

Tag: federal reserve

  • Trump richt pijlen nu op Duitsland

    Sinds de inauguratie van de nieuwbakken regering Trump hebben we constant retoriek uit de losse pols zien langskomen. Afgelopen week wisselden de doelwitten echter van Mexico, dat nu gespaard werd, naar Duitsland dat door Trump werd beschuldigd van het voordeel halen uit de “schromelijk ondergewaardeerde” euro.

    Deze uitspraken brachten niet alleen de dollar omlaag, ook zorgde het voor toenemende twijfels over de vraag of de regering Trump de aangekondigde stimuleringsmaatregelen wel wil of kan doorvoeren. Deze zorgen overschaduwden min of meer de uitkomsten van de tamelijk tamme Fed-vergadering en van het payroll report van afgelopen vrijdag.

    Inflatie stijgt

    In Duitsland is in januari de inflatie gestegen en de werkloosheid gedaald. Dit geeft extra voeding aan de vraag of de monetaire stimulerende maatregelen effect sorteren, waarbij de groei van de inflatie langzaam in de richting van het doel van de ECB wordt geduwd. Maar wij geloven niet dat de Euro daar flink van profiteert totdat de Raad van Europa nota neemt van deze verbetering. Dat heeft deze tot nu toe nadrukkelijk niet laten blijken.

    Politieke onzekerheid

    Deze week komt de focus in Europa op de politiek te liggen. De voornaamste onzekerheid die verduidelijkt moet worden lijkt de vraag te zijn welke kandidaat het in de tweede ronde van de presidentsverkiezingen in Frankrijk gaat opnemen tegen Le Pen. Macron lijkt de belangrijkste kandidaat, na de schadalen die opgerakeld werden rondom Fillon, maar wij denken dat de markt de kansen van de kandidaat van de Parti Socialiste, Hamon, onderschat.

    Genegeerd

    De markten negeerden twee belangrijke gebeurtenissen in de VS bijna helemaal. De Federal Reserve kwam met een tamelijk ‘havikachtige’ verklaring die de deur open liet staan voor een renteverhoging in maart. Wat betreft het banenrapport van januari, de cijfers waren beter dan verwacht (227.000 banen geschapen tegenover een verwachting van 180.000), maar aan de andere kant daalde de groei van de lonen met 2,5% vergeleken met een herziene 2,8% in de vorige periode.

    De werkloosheid steeg met 0,1%, maar dat was het gevolg van een groei van de groei van de beroepsbevolking met 0,2%. Al met al een positieve boodschap. In de marges van het rapport werd gesuggereerd dat de inflatie niet met het tempo aan het opbouwen is als we hadden voorzien.

    Le Pen

    Deze week moeten we het doen met weinig economisch en beleidsmatig nieuws. Ga er daarom van uit dat de valutamarkt vooral beïnvloed zal worden door politiek nieuws. De aandacht zal verder uiteraard gericht zijn op het getwitter van Trump, maar de Franse presidentsverkiezingen zullen een toenemend deel van de aandacht voor zich gaan opeisen. Belangrijk zal daarbij zijn of er tekenen komen dat de kandidaat van het Front Nationale, Le Pen, de aanzienlijke achterstand in de tweede ronde van de peilingen zal kunnen inlopen.

    Geschreven door Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Rosengren: “Federal Reserve moet balans verkleinen”

    De Amerikaanse centrale bank moet overwegen haar balanstotaal te verkleinen, om te voorkomen dat de economie oververhit raakt. Dat zei Eric Rosengren, president van de Federal Reserve Bank van Boston in een interview met de Financial Times. Hij verwacht dat de inflatie eind dit jaar de doelstelling van 2% zal bereiken en vreest dat de inflatie volgend jaar verder zal oplopen als de centrale bank onvoldoende maatregelen neemt.

    Komt er een moment dat de centrale bank meer renteverhogingen kan overwegen, dan moet ze volgens Rosengren ook kijken naar de mogelijkheid om haar enorme balans te verkleinen. De Federal Reserve heeft tijdens de crisis een balanstotaal van bijna $4,5 biljoen opgebouwd, bestaande uit overwegend staatsobligaties en hypotheekleningen. De centrale bank kan deze portefeuille van leningen weer op de markt brengen om overtollige liquiditeit uit de economie te halen.

    De inflatie in de Verenigde Staten is nog steeds onder de doelstelling van de centrale bank, maar zodra deze begint te stijgen kan het volgens Rosengren snel uit de hand lopen. Krapte op de arbeidsmarkt kan de loonkosten verder doen stijgen, waardoor ook de prijzen omhoog gaan. De centrale bank vreest dat de plannen van Donald Trump om meer te investeren de inflatie aan zullen jagen.

    Balans verkleinen

    “We zouden het nu moeten overwegen. Wanneer er volgens daadwerkelijk actie ondernomen moet worden, dat zullen we tegen die tijd wel zien”, zo verklaarde Rosengren in een interview met de Financial Times. “Als de economie sterk genoeg is om verschillende verkrappende monetaire maatregelen te nemen, dan moeten we ook serieus nadenken over de omvang van de balans.”

    Fed-voorzitter Janet Yellen liet tijdens de laatste FOMC vergadering van vorig jaar weten dat de rente eerst een paar stappen verhoogd moet worden, voordat er iets gedaan kan worden aan de omvang van de balans. Dat zal volgens haar een aantal jaar duren. Als het aan Rosengren ligt kan dit proces al eerder in gang worden gezet.

    Monetaire verruiming

    De Federal Reserve heeft gedurende de crisis met verschillende rondes van quantitative easing (QE) een grote hoeveelheid staatsobligaties en hypotheekleningen op haar balans gezet. Dit opkoopprogramma werd in 2014 afgebouwd, maar is eigenlijk nooit helemaal gestopt. De volgende grafiek laat zien dat de centrale bank haar totale voorraad staatsobligaties en hypotheken nog steeds op peil houdt, door de opbrengst van afgeloste leningen opnieuw in schuldpapier te beleggen.

    De centrale bank kan haar voorraad staatsobligaties en hypotheken terug op de markt brengen om liquiditeit uit het financiële systeem te halen. Ook kan ze stoppen met herinvesteren in schuldpapier, waardoor de balans na verloop van tijd vanzelf krimpt. Merk op dat goud geen rol van betekenis speelt op de balans van de Federal Reserve, omdat de centrale bank slechts claims op de goudvoorraad bezit die gewaardeerd zijn op $42,22 per troy ounce. Dat is een fractie van de actuele goudprijs van ongeveer $1.200 per troy ounce.

    balanstotaal-federal-reserve

    Balans Federal Reserve sinds 2002 (Bron: Federal Reserve)

    gs-logo-breed

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Column: Alles is de schuld van Rusland

    De Democraten en het Witte Huis proberen in samenwerking met alle grote Westerse media en inlichtingendiensten op alle mogelijke manieren de wereldwijde bevolking (en het Amerikaanse kiescollege) ervan te overtuigen dat de verkiezingen van 8 november in de VS niet eerlijk zijn verlopen, omdat ze door Rusland zouden zijn beïnvloedt en/of gehackt. De eerste keer dat ik dit las, dacht ik dat het een slechte grap was!

    Inmiddels is het lachen me wel vergaan en maak ik me grote zorgen over onze toekomst. De eenzijdige, negatieve berichtgeving over Poetin en Rusland nam de afgelopen week zo’n enorme vlucht, werkelijk bizar. Een oorlog met kernmacht Rusland lijkt dichterbij dan ooit. Ik moet er niet aan denken wat de gevolgen hiervan zullen zijn.

    Er loopt officieel nog een onderzoek naar deze zogenaamde Russische hack, maar de uitkomst lijkt bij voorbaat al vast te staan. Vandaag kwam naar buiten dat Poetin hier persoonlijk voor verantwoordelijk zou zijn geweest, wederom zonder enig bewijs.

    Dit proces doet mij denken aan begin 2003. Colin Powell, tot op dat moment een zeer gerespecteerde Secretary of State, hield toen in de de VN Veiligheidsraad een toespraak over de massavernietigingswapens van Saddam Hussein. Vele ‘bewijzen’ kwamen naar boven dat deze wapens zich in mobiele laboratoria bevonden. De Veiligheidsraad was volledig overtuigd en kort daarna werd Irak aangevallen door een westerse coalitie.

    We weten allemaal hoe het daarna met Irak en haar burgerbevolking is vergaan. Deze wapens werden nooit gevonden en het hele verhaal van Powell bleek totaal niet te kloppen. Echter was het leed al geschied.

    Laten we hopen dat de laatste ontwikkelingen er niet voor gaan zorgen dat Trump (waar ik zeker niet alleen maar positief over ben) alsnog niet als president geïnstalleerd zal worden. De tegenstellingen in de VS zijn al zo groot en een dergelijke gebeurtenis zal voor een verdere extreme escalatie zorgen aldaar.

    Het laatste wat ik nog over dit onderwerp wil zeggen is het volgende: We zullen het allemaal eens zijn dat deze hacks, wie ze dan ook uitgevoerd heeft, een criminele handeling zijn geweest. De informatie die hiermee naar boven kwam heeft een schrijnend licht geschenen op hoe de gevestigde orde te werk is gegaan (de inhoud van deze informatie is overigens ook nooit door de betrokkenen ontkend). Dus wanneer de politiek en media klagen over het feit dat deze hacks de verkiezingen beïnvloedt zouden hebben, dan zijn ze eigenlijk aan het jammeren dat de kiezers de waarheid ontdekt hebben…

    Veel meer nieuws

    Helaas heb ik nu nog veel te weinig ruimte over om te schrijven over en over alle andere zaken die de afgelopen week hebben plaatsgevonden. Ik raad u dan ook sterk aan om onderstaande artikelen te lezen, want de gebeurtenissen volgen elkaar momenteel in hoog tempo op.

    Natuurlijk was de renteverhoging van de Federal Reserve afgelopen week ook zeer belangrijk nieuws. Voor de tweede keer in meer dan tien jaar heeft de Amerikaanse centrale bank de rente opgetrokken. De ‘Federal Funds Rate’ werd met 25 basispunten verhoogd naar een bandbreedte van 0,50% tot 0,75%. De gevolgen waren direct zichtbaar op de financiële markten: Aandelen deden een stapje terug, obligatierentevoeten gingen omhoog en goud liet opnieuw het kopje hangen.

    Vooral het feit dat de Federal Reserve aangaf volgend jaar drie keer de rente te willen verhogen (in plaats van de geanticipeerde twee keer) sloeg in als een bom. We hebben nu de situatie dat de VS als enige land een verstrakkend monetair beleid volgt, terwijl de rest van de wereld een zeer soepele monetaire koers blijft varen.

    Dit zal de Amerikaanse dollar, die al op z’n hoogste punt in 14 jaar staat, alleen nog maar verder laten stijgen. Dit kan wel eens grote gevolgen gaan hebben in 2017….

    Sander Noordhof

    gs-logo-breed

    Deze column van Sander Noordhof verscheen afgelopen weekend in de nieuwsbrief van Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel dan +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].

  • Golfstaten volgen renteverhoging Federal Reserve

    Golfstaten volgen renteverhoging Federal Reserve

    Vlak na de renteverhoging door de Federal Reserve werd ook in Saoedi-Arabië, Koeweit en Bahrein de rente verhoogd. Veel olieproducerende landen in het Midden-Oosten hebben hun munt gekoppeld aan de dollar en proberen deze koppeling te verdedigen door het monetaire beleid van de Federal Reserve te volgen.

    Eerder dit jaar kwamen deze muntkoppelingen onder druk te staan, omdat olieproducerende landen door de lage olieprijs opeens met een begrotingstekort geconfronteerd werden. Zou de lage olieprijs langer aanhouden, dan zou het voor landen als Saoedi-Arabië veel moeilijker worden om de waarde van hun eigen munt op gelijk niveau te houden als de dollar.

    Olieprijs

    Eind november bereikten de olieproducerende landen een akkoord over het beperken van de olieproductie, waardoor de olieprijs weer ruim boven de $50 per vat kwam. Dit akkoord kwam voor de Verenigde Staten op een zeer gunstig moment, want de Amerikaanse centrale bank wist dat een renteverhoging de dollar nog sterker zou maken en de druk op de Golfstaten zou verhogen om hun koppeling met de dollar los te laten.

    Nu de olieprijs wat hoger staat hebben de Golfstaten meer beweegruimte om de renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank te volgen en de muntkoppeling in stand te houden. De verwachting is dat de centrale banken van de Verenigde Arabische Emiraten, Oman en mogelijk ook die van Qatar binnenkort de rente zullen verhogen.

    currency-pegs-economist

    Veel Golfstaten hebben hun munt gekoppeld aan de dollar (Bron: Economist)

    Saoedische riyal

    In de zomer kwam de Saoedische riyal zo zwaar onder druk te staan dat de toezichthouder van het Arabische land alle beleggingsproducten verbood die het mogelijk maakten om tegen de munt te speculeren. Die zorgen zijn inmiddels naar de achtergrond verdwenen, maar ze zijn nog niet helemaal van de radar. Sterker nog, in november verklaarde de Saudische prins Alwaleed tegenover Bloomberg dat een ontkoppeling van de riyal op de langere termijn nog steeds tot de mogelijkheden behoort.

    “Voor wat betreft de ontkoppeling van de dollar en de riyal. Ik denk dat die voorlopig moet blijven zoals die is. Echter, voor twee of drie jaar in de toekomst is het een mogelijkheid. Ik ben niet de gouverneur van de centrale bank, dus ik zal er niet om vragen. Het is nog te vroeg, we hebben genoeg valutareserves en genoeg capaciteit om te lenen. Dat is voldoende voor de komende drie, vier of vijf jaar. Dus de kwestie om de koppeling tussen beide valuta los te laten, daarvoor is het nog te vroeg.  “

    Valutareserves

    Voordat Saoedi-Arabië haar koppeling aan de dollar loslaat zal ze misschien eerst nog een deel van haar dollarreserves willen liquideren. Het land heeft na China, Japan en Zwitserland de grootste valutareserves ter wereld. In oktober beschikte de Saudi Arabian Monetary Authority (SAMA) over omgerekend $535 miljard aan valutareserves. Sinds de daling van de olieprijs eind 2014 in gang werd gezet heeft de centrale bank al meer dan 30% van haar valutareserves verbruikt.

    saudi-arabia-foreign-exchange-reserves

    Valutareserves Saoedi-Arabië dalen sinds 2014 in hoog tempo (Bron: Trading Economics)

  • Goudprijs daalt na renteverhoging Federal Reserve

    De goudprijs zakte na de renteverhoging van de Federal Reserve met een half procent naar €1.084 per troy ounce en €34.837 per kilogram. De zilverprijs staat op het moment van schrijven ongeveer 2% lager op €507 per kilogram. In dollars was de prijsdaling groter, omdat deze munt sterker werd na het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank.

    De Federal Reserve verhoogde de rente met 25 basispunten naar een bandbreedte van 0,50 tot 0,75%. De renteverhoging werd al verwacht, maar zorgde desondanks toch voor wat beweging op de financiële markten. Dat kwam ook doordat de centrale bank haar voornemen uitsprak om in 2017 drie renteverhogingen door te voeren. Tot voor kort hielden beleggers rekening met twee renteverhogingen voor volgend jaar.

    goudprijs-fed-rentebesluit

    Goudprijs daalt na renteverhoging Fed (Bron: Goudstandaard)

    Economie herstelt, zorgen blijven

    Volgens Fed-voorzitter Yellen laten de Amerikaanse economie en de arbeidsmarkt tekenen van herstel zien, maar zijn er ook redenen tot zorg. Zo maakt de centrale bank zich zorgen over de lager productiviteitsgroei van de Amerikaanse economie. Mede daardoor is het vooruitzicht voor de economie nog steeds onzeker.

    Na de vorige renteverhoging eind vorig jaar volgde een periode van grote volatiliteit en onzekerheid op de aandelenmarkten. Aandelen kwamen begin dit jaar uitermate slecht uit de startblokken, terwijl de goudprijs begin dit jaar direct omhoog schoot. Het is nog even afwachten hoe de markt deze renteverhoging zal verteren. De verwachting is dat de impact dit keer minder groot zal zijn dan vorig jaar, omdat de rente de afgelopen weken al sterk gestegen is. We hebben de belangrijkste ontwikkelingen voor u op een rij gezet.

    Dollar stijgt tegenover euro

    Door de renteverhoging steeg de dollar ten opzichte van bijna alle belangrijke valuta. De dollarindex, die de waarde van de munt afzet tegen een mandje van zes andere belangrijke valuta, steeg met 0,75% naar 102,5. Daarmee bereikte de munt het hoogste niveau sinds 2003. De wisselkoers van de euro ten opzichte van de dollar zakte even onder de $1,05 en kwam daardoor dicht in de buurt van het laagste niveau sinds 2002.

    dollarindex-record

    Dollarindex naar hoogste niveau sinds 2003 (Grafiek van Bloomberg)

    Amerikaanse aandelen lager

    De beurzen in New York zijn woensdag lager gesloten. De Dow Jones index sloot 0,6% lager op 19.792,53 punten en is daarmee weer iets verder verwijderd van het doorbreken van de 20.000 puntengrens. De bredere S&P 500 index verloor 0,8% en sloot op 2.253,28 punten, terwijl de Nasdaq index van technologie-aandelen een half procent lager sloot op 5436,67 punten. De verwachting van een krapper monetair beleid door de Amerikaanse centrale bank zet de aandelenkoersen onder druk.

    Aandelenmarkten in Azië onderuit

    De meeste aandelenmarkten in Azië openden donderdag lager door de renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank. Hoewel een duurdere dollar gunstig is voor de exportpositie van Aziatische economieën maken beleggers zich toch zorgen. Veel Aziatische bedrijven hebben immers geleend in dollars, leningen die bij een waardestijging van de dollar ten opzichte van de lokale munt duurder worden. Dat zal de bedrijfswinsten onder druk zetten. Ook is een kapitaalvlucht richting de dollar zeer ongunstig voor de economieën van opkomende markten.

    In China gingen de aandelenkoersen met ongeveer een half procent onderuit, terwijl de beurzen elders in Azië ook licht in de min openden. De grootste verliezen waren zichtbaar op de beurs in Hong Kong. De Hang Seng verloor 1,66%, terwijl de HSCE 2,46% omlaag ging. Ook waren staatsobligaties van opkomende Aziatische economieën minder in trek. De rente steeg en daardoor daalden de koersen.

    Amerikaanse rente stijgt

    De rente op Amerikaanse staatsobligaties schoot verder omhoog door het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank. De rente voor een zogeheten ‘Treasury’ met een looptijd van 10 jaar steeg naar 2,6%, het hoogste niveau sinds september vorig jaar. Sinds het dieptepunt in augustus is de lange rente in de Verenigde Staten zelfs bijna verdubbeld.

    Opvallend is dat steeds meer beleggers de voorkeur geven aan kortlopende staatsleningen. De rente op schuldpapier met een looptijd van twee jaar steeg naar 1,23%, het hoogste niveau sinds 2009.

    bloomberg-us-bond-yield-10yr

    Amerikaanse 10-jaars rente gaat verder omhoog tot 2,6% (Bron: Bloomberg)

  • Dreun voor euro klinkt nog na

    Een onverwacht gematigde toon uit de december vergadering van de Europese Centrale Bank zorgde afgelopen week voor een dreun in het gezicht van de euro. De verlenging van het opkoopprogramma met negen maanden en een duidelijk zicht op een nóg langere periode betekent dat de negatieve eurorentes tot in 2018 voort zullen duren.

    Tegenstelling

    Daartegenover staat dat de Federal Reserve deze week waarschijnlijk een renteverhoging zal aankondigen; wij verwachten bovendien dat die gevolgd zal worden door een opwaartse herziening van de verwachtingen in het spoorboekje met renteverhogingen voor 2017. De daardoor oplopende verschillen in rente aan beide kanten van de oceaan zet een geweldige druk op de euro, die afgelopen week dan ook daalde ten opzichte van alle belangrijke peers.

    Recordhoogtes

    Niet alleen de G10 valuta, maar ook aandelen en bedrijfsobligaties vervolgden hun recordreeksen. De feestelijke stemming sloeg ook over naar de valuta van opkomende markten. Met name de Latijns-Amerikaanse munten stegen afgelopen week geweldig tegenover de euro.

    Positief nieuws

    Een serie ‘dovish’ verrassingen van de kant van de ECB gaf de euro afgelopen week een klap. Ten eerste was daar de verlenging van het opkoopprogramma met negen maanden in plaats van de verwachte zes maanden. Zelfs ondanks het feit dat de hoeveelheid opgekochte obligaties omlaag gaat van €80 naar €60 miljard per maand betekent dit per saldo dat €540 miljard aan assets wordt opgekocht tegen de eerder geplande €480 miljard.

    Een andere positieve verrassing was het opheffen van de rente-vloer. De ECB mag nu staatsobligaties opkopen, zelfs wanneer deze lager renderen dan het deposito-tarief, dat nu op -0,4% staat. Verder bleef de inflatieverwachting grotendeels ongewijzigd. Menig econoom had ten minste een bescheiden opwaartse herziening verwacht.

    Pariteit in zicht

    Hoewel dit alles meer ‘dovish’ uitviel dan verwacht, betekent dit resultaat niet dat onze verwachting wezenlijk verandert dat de euro zal blijven depreciëren en dat de euro ergens in het eerste kwartaal van 2017 pariteit ten opzichte van de dollar zal bereiken.

    Economie versus groei

    De durable goods orders en de fabrieksorders in oktober vormden een positieve verrassing en ondersteunen onze mening dat de Amerikaanse economie in een nog hoger tempo groeit, terwijl enige fiscale stimulans van de kant van de regering Trump of uitgaven voor infrastructurele werken nog moet komen.

    Terwijl de markten een renteverhoging met 0,25% al volledig hebben ingeprijsd zullen handelaren de uitlatingen van het FOMC na de vergadering grondig analyseren. Als altijd denken wij dat de belangrijkste informatie te halen valt uit de zogenaamde ‘dots plot’ waaruit af te lezen valt welke mening de leden hebben over het toekomstige pad van renteverhogingen.

    Wij verwachten de eerste opwaartse herziening in jaren te zullen zien in dat pad. Wij denken bovendien niet dat de markten deze ontwikkeling hebben ingeprijsd en voorzien dan ook dat de vergadering een verdere impuls zal geven aan de opmars van de dollar tegenover de belangrijke G10 peers.

    Geschreven door Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Renteverhoging Federal Reserve vrijwel zeker

    Beleggers zijn er vrij zeker van dat de Federal Reserve eind dit jaar de rente zal verhogen. Volgens de laatste peiling van Bloomberg is er een kans van 96% dat de centrale bank tijdens de eerstvolgende FOMC-vergadering op 13 en 14 december de rente met 25 basispunten zal opschroeven tot een bandbreedte van 0,5 tot 0,75 procent.

    Beleggers waren tot en met oktober nog zeer verdeeld, maar nu de Amerikaanse presidentsverkiezingen achter ons liggen en de marktrente ook weer begint te stijgen is een renteverhoging zo goed als zeker. De Federal Reserve kan zonder veel problemen achter de markt aan lopen, zo verwachten beleggers.

    ‘Renteverhoging vrijwel zeker’

    Het is opvallend hoe snel het sentiment op de financiële markten kan omkeren. Eerder dit jaar stelde de Federal Reserve een renteverhoging nog uit vanwege de Brexit. De uitslag van dit referendum zorgde voor veel onzekerheid en deed aandelenkoersen van met name financiële instellingen sterk dalen. De kans op een renteverhoging bereikte op 5 juli – na de verkoopgolf van de Brexit – een dieptepunt van 7,8%.

    fed-rate-hike

    Beleggers vrij zeker van renteverhoging in december (Grafiek van Business Insider)

  • UBS verwacht stijging goudprijs na renteverhoging Fed

    Volgens UBS is het vooruitzicht voor goud kopen nog steeds positief, ondanks de verwachting van een renteverhoging door de Federal Reserve. Volgens de afdeling vermogensbeheer van de Zwitserse bank kan de goudprijs volgend jaar stijgen tot $1.350 per troy ounce, een toename van 7% vanaf het huidige niveau.

    ubs-afbeelding-teaserDe analisten van de bank verwachten op korte termijn dan goud verder onder druk zal komen te staan door de verwachte renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank. Het zou de eerste rentestap worden in een jaar tijd, want vorig jaar december werd de rente voor het laatst verhoogd. Toen volgde een periode van grote volatiliteit op de financiële markten met dalende aandelenkoersen en een vlucht richting edelmetalen.

    ‘Goudprijs onder druk door Fed’

    Analisten Wayne Gordon en Giovanni Staunovo schrijven in hun nieuwste rapportage dat de goudprijs door een rentestap van de Federal Reserve kan dalen tot $1.225 per troy ounce. Maar daarna zal de prijs van het edelmetaal weer aan een opwaartse beweging beginnen, omdat de inflatieverwachting zal toenemen.

    Een stijging van de inflatie betekent dat de reële rente in 2017 negatiever zal worden. Dit is historisch gezien een zeer positieve indicator voor goud, aldus de analisten van UBS. Op het moment van schrijven staat de prijs van goud op $1.259 per troy ounce.

    gs-logo-breed

    Deze bijdrage is afkomstig van Goudstandaard, uw adres voor de aankoop, verkoop en opslag van fysiek edelmetaal

  • Grenzen monetair beleid bereikt?

    Grenzen monetair beleid bereikt?

    Begin dit jaar werd er door de Federal Reserve gecommuniceerd dat er in 2016 viermaal een renteverhoging zou gaan plaatsvinden. De communicatie van de Fed wordt als zeer belangrijk gezien, aangezien de markten dan weten waar ze aan toe zijn. Ze kunnen de renteverhogingen inprijzen, waardoor de financiële markten kunnen stabiliseren.

    In december is de laatste vergadering van de Amerikaanse centrale bank en tot op heden is de rente niet één keer verhoogd. Dit zorgt voor wantrouwen tegenover de Federal Reserve, terwijl vertrouwen momenteel juist zéér belangrijk is.

    De Fed is samen met de ECB en de Bank of Japan de belangrijkste centrale bank ter wereld. Alle drie hebben ze kort geleden een toelichting gegeven op hun beleid. Er was één ding wat mij daarbij bijzonder opviel. Er werd besloten geen extra stimuleringen te implementeren. In plaats daarvan vertelden de centrale banken dat individuele landen zelf moesten gaan zorgen voor fiscale stimuleringen.

    Mijn mening is dat dit een verdekte boodschap is die als volgt luidt: “Wij als centrale banken hebben nu alles geprobeerd en komen geen steek verder, de grenzen van de monetaire stimulering zijn bereikt en het is tijd dat jullie je eigen problemen gaan aanpakken en oplossen. Wij weten het ook niet meer.”

    yellen-banner

    Grenzen monetair beleid bereikt?

    Deutsche Bank

    In dat kader is de vrije val van het aandeel van Deutsche Bank ook een erg belangrijke gebeurtenis. Gisteravond werd bekend dat een aantal beleggingsfondsen heeft besloten geen gebruik meer te maken van de diensten van de bank, omdat het risico van deze bank te groot zou zijn geworden.

    In principe is dit de eerste domino steen die valt… Natuurlijk kwam de CEO vanochtend met geruststellende woorden, net zoals Fortis in 2008 na een koersval met sussende woorden kwam. Ook Commerzbank, de op één na grootste bank van Duitsland, lijkt in de problemen te zijn gekomen. De bank moet duizenden banen schrappen en ging vrijdag hard onderuit op de beurs. Maar waarom is juist Deutsche Bank nou zo belangrijk?

    Wel, ten eerste is de bank vele malen groter dan Lehman Brothers ten tijde van het faillissement in 2008. Lehman had geen retail afdeling, Deutsche Bank heeft dat wel. En hoewel Angela Merkel afgelopen weekend gezegd zou hebben dat de bank (tijdens een verkiezingsjaar!) onmogelijk met belastinggeld geholpen kan worden, beginnen steeds meer mensen met een faillissement rekening te houden.

    Deutsche Bank heeft namelijk ook derivatencontracten uitstaan voor een waarde van 20 keer het Duitse bbp. Op het moment dat er paniek ontstaat zijn dat cijfers die niet echt helpen. Verder is de Deutsche al een hele tijd verwikkeld in allerlei schandalen: wereldwijd gaat het over zo’n 6.000 rechtszaken. De meeste daarvan gaan over gesjoemel met rentetarieven en het manipuleren van wisselkoersen. Uit de recente stresstest van de ECB komt naar voren dat Deutsche Bank, net als ABN Amro en de Société Générale, exact €3 kapitaal heeft voor elke €100 die het heeft uitstaan. En dat terwijl de meeste specialisten een verhouding van 10 op 100 voorschrijven... Het wordt een lang weekend voor de Duitse banken en haar cliënten, want op maandag blijven de banken daar gesloten. Dit zijn van die weekenden waarbij bezitters van fysiek goud zich wat minder zorgen maken dan mensen met grote sommen op de bank. Vergis u niet; een faillissement van DB zal voor een enorme chaos zorgen. De financiële en maatschappelijke gevolgen zijn dan écht niet te overzien. Sander Noordhof

    gs-logo-breed

    Deze column van Sander Noordhof verscheen afgelopen weekend op Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel ons op +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].

  • Yellen: “Opkopen bedrijfsobligaties en aandelen is een optie”

    De Federal Reserve kan in de toekomst ook aandelen en bedrijfsobligaties opkopen om de economie te ondersteunen, mocht er een tekort aan staatsobligaties ontstaan. Dat zei Fed-voorzitter Janet Yellen afgelopen donderdag tijdens een videoconferentie met een aantal bankiers in de Amerikaanse staat Kansas. Daarmee zou de centrale bank het voorbeeld volgen van de Bank of Japan en de ECB, twee centrale banken die al ervaring hebben met het opkopen van andere financiële activa dan staatsobligaties.

    “Als we er op een gegeven moment achter komen dat de limiet voor wat betreft het aankopen van veilige bezittingen, zoals staatsobligaties, bereikt is, dat het dan nuttig kan zijn om te kunnen interveniëren in markten waar de prijzen een meer directe relatie hebben met de bestedingen.”

    Meer stimulering

    Met deze woorden laat Yellen weten dat de Federal Reserve bereid is meer te doen om de inflatie aan te jagen en de waarde van het geld verder uit te hollen. Door bedrijfsobligaties en aandelen op te kopen stijgt de waarde van deze vermogenstitels, waardoor men misschien makkelijker geld gaat uitgeven. Deze theorie werd door haar voorganger Bernanke het ‘wealth effect’ genoemd.

    Dat de Federal Reserve openlijk praat over meer stimulering doet vermoeden dat de Amerikaanse economie nog steeds niet op eigen benen kan staan. De centrale bank is weliswaar gestopt met het opkopen van staatsobligaties, maar het normaliseren van de rente blijkt nog altijd een stap te ver. Dit jaar is er nog geen enkele renteverhoging doorgevoerd, terwijl de centrale bank eind vorig jaar nog vier renteverhogingen in het vooruitzicht stelde voor 2016.

    yellen-banner

    Yellen: “Opkopen bedrijfsobligaties en aandelen is een optie”

    hollandgold-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold, uw adres voor fysiek goud en zilver

  • Federal Reserve kan de rente niet voorspellen

    Eind vorig jaar verhoogde de Federal Reserve de rente en begin dit jaar zei de vice-voorzitter van de centrale bank nog dat we dit jaar rekening moesten houden met vier renteverhogingen. Maar het liep allemaal anders, want het is nu al september en er heeft geen enkele renteverhoging plaatsgevonden. Onzekerheid op de financiële markten, een dalende beurs en de presidentsverkiezingen werden allemaal als excuus gebruikt om toch nog iets langer te wachten met het opschroeven van de rente.

    Het is niet voor het eerst dat de Federal Reserve haar belofte niet waarmaakt. Analist Torsten Sløk van Deutsche Bank verzamelde alle verwachtingen van de Fed-bestuurders sinds 2014 en zet deze verwachtingen af tegen het gerealiseerde resultaat. En zo hoog als de verwachtingen waren, zo minimaal was het resultaat. Slechts één klein rentestapje in drie jaar tijd, terwijl de meeste Fed-bestuurders begin 2015 nog dachten dat de rente nu op ongeveer drie procent zou staan.

    fed-interest-rate-forecast

    Rente Federal Reserve blijft achter bij de verwachtingen (Grafiek van Deutsche Bank, via Business Insider)