Tag: grondstoffen

Beleggers in grondstoffen lazen tekenen aan de wand niet

Deze bijdrage is afkomstig van Beurshalte

De Bloomberg Commodity Index van 22 grondstoffen is in 2015 naar het laagste niveau gedaald van de hele crisis. Achteraf gezien kunnen we die daling gemakkelijk verklaren, maar dat is achteraf altijd gemakkelijk. Maar nog in augustus moest de hoogste baas van Glencore, Ivan Glasenberg, bekennen dat hij weinig zicht had op de ontwikkelingen in China en dat hij oprecht verrast was over de tuimeling van de grondstoffen.

De tekenen aan de wand lieten zich in de eerste helft van 2015 niet eenduidig lezen. In januari van het voorbije jaar voorspelde Goldman Sachs dat de prijs van zink in de loop van 2015 zou stijgen naar een niveau van $2.500 per ton. In december lag het niveau op de London Metal Exchange op $1.500. Goldman had zijn voorspelling gebaseerd op het sluiten van twee zinkmijnen in Australië en Ierland. Hetzelfde kan gezegd worden van de prijs van nikkel. Ook van dat metaal leken de vooruitzichten tamelijk rooskleurig. Uiteindelijk is de prijs van dit metaal met meer dan 40% getuimeld.

Bloomberg Commodity Index verder omlaag in 2015

Tekenen aan de wand

Met de voorspellingen van Goldman Sachs in het achterhoofd is het niet zo vreemd dat de sector zo traag reageerde op de feitelijke prijsdalingen. Het heeft maanden geduurd voordat bijvoorbeeld Glencore echt in beweging kwam en alsnog besloot voorrang te geven aan het verlagen van zijn schuldenlast ten nadele van zijn investeringsplannen. Ook Anglo American kwam pas in beweging toen het aandeel meer dan 70% van zijn waarde had ingeleverd. Ook dit bedrijf gaat gebukt onder een zware schuldenlast. Het bedrijf heeft nu besloten 60% van zijn mijnen te sluiten.

En toch waren er tekenen aan de wand die wel de juiste richting aangaven. We zijn het waarschijnlijk allemaal al weer vergeten, maar in januari van dit jaar ondernam een groep Chinese hedge funds een poging om de koperprijs ver omlaag te duwen, terwijl handelaren in London letterlijk en figuurlijk sliepen. De Chinezen ondernamen deze bear raid in de overtuiging dat Westerse handelaren te optimistisch waren. Die hadden te weinig oog voor de fundamentele veranderingen in China, waar het accent van de economie begon te verschuiven naar de consument. In een maand tijd daalde de koperprijs met 10%.

China
Veranderingen in de Chinese economie speelden ook een sleutelrol bij de ontwikkeling van de olieprijs. Ook hier werd lang gedacht, dat het allemaal niet zo’n vaart zou lopen. De meeste analisten gingen er in januari vanuit dat de olieprijs zich in de loop van 2015 geleidelijk zou gaan herstellen. Aan het eind van 2015 zou een vat Brent wel weer minimaal $70 dollar losten. Nog in mei leek het alsof ze gelijk zouden krijgen. Toen raakte de prijs van Brent heel even het niveau van $67, maar daar is het bij gebleven. Het herstel was maar van korte duur, zoals we nu allemaal weten. Nu kiest de sector voor het scenario van ‘lower for longer ‘ en heeft het een streep gezet door investeringen ter waarde van $280 miljard. We weten nu, dat OPEC op de toppen van zijn kunnen blijft oppompen en dat bijvoorbeeld de Amerikaanse schalieproducenten koppig weigeren het hoofd in de schoot te leggen. Terwijl het aanbod hoog blijft en zelfs nog iets toeneemt, ontwikkelt de vraag zich maar mondjesmaat. De Chinezen kunnen met veel minder olie af! De veranderingen in de structuur van de Chinese economie en de daarmee samenhangende groeivertraging blijken fnuikend uitgepakt te hebben voor de internationale grondstoffenmarkten in 2015. Het is moeilijk voor te stellen dat trends in 2016 plotseling een stuk beter gaan worden. Het ziet er naar uit dat het aanbod van metalen en olie ook in dit jaar nog de vraag zullen overtreffen. Dat zal de prijzen zeker geen goed doen. Op een herstel van formaat hoeven we waarschijnlijk niet te rekenen. Een nieuwe commodity boom kan nog wel enkele jaren op zich laten wachten. Daar past enige nuancering bij. Voorspellen is echt moeilijk, juist omdat het de toekomst betreft!
Cor Wijtvliet
Hoofdredacteur Beurshalte.nl Over Beurshalte: Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

5 januari 2016
De beste en slechtste beleggingen van 2015

Het jaar 2015 was een jaar waarin de prijzen van met name grondstoffen hard onderuit gingen. Het volgende overzicht van de site Finviz laat zien dat Europese en Amerikaanse aandelen en de verschillende Treasuries relatief gezien het beste rendement wisten te behalen. Onder de valuta blonken de Amerikaanse dollar en de Zwitserse franc uit. De grootste dalers waren Brent (-44,54%), stookolie (-43,33%) en WTI (-37,31%), maar ook veel andere ‘hard commodities’ en ‘soft commodities’ werden flink goedkoper.

Door de sterke dollar bleven ook edelmetalen niet gespaard. Goud en zilver werden in 2015 beide ruim 10% goedkoper, terwijl industriële edelmetalen als platina en palladium respectievelijk 27,7% en 31,87% goedkoper werden.

Welke beleggingen deden het goed in 2015? (Grafiek van Finviz)

4 januari 2016
Dure dollar helpt de boer in de opkomende markten

Deze bijdrage is afkomstig van Beurshalte

Afgelopen jaar is de prijs van Braziliaanse koffie met maar liefst 30% gedaald. Daarmee presteerde koffie nog slechter dan bijvoorbeeld goud, koper of olie. Dat doet vreemd aan, want de koffieoogst in Brazilië valt al twee jaar op rij tegen door aanhoudende droogte. Toch zijn de Braziliaanse boeren helemaal niet ontevreden. Als ze hun koffie in dollars kunnen verkopen, ontvangen ze voor die dollars steeds meer lokale reales.

Dat is het beeld van dit moment bij soft commodities. De dure dollar heeft een grote impact op de vraag naar landbouwgewassen, zeker als die een prijs hebben uitgedrukt in dollars. Door de dure dollar importeren opkomende markten nu al minder Amerikaanse gewassen. Hun valuta’s zijn vaak scherp in waarde gedaald ten opzichte van de dollar. De Amerikaanse boeren zien de vraag uit Afrika en Azië naar graan en sojabonen opdrogen. Exporten van beide gewassen liggen fors onder het langjarig gemiddelde en het ministerie van landbouw is bang dat de exporten in 2016 nog verder omlaag gaan. Het ziet er immers naar uit, dat de Fed in 2016 de rente gaat verhogen, waardoor de dollar nog duurder gaat worden.

Sterke dollar

De sterke dollar zal de waarde van valuta’s van veel opkomende markten nog verder omlaag duwen. Die scherpe waardedaling maken boeren in veel van die landen echter alleen maar blij. De waardedaling van de lokale valuta’s is in landen als Rusland en Oekraïne zo sterk, dat hun gewassen uitgedrukt in die lokale valuta’s meer opbrengen!

Beide landen bieden het paradoxale beeld, dat de prijs voor graan uitgedrukt in dollars daalt. Boeren gaan echter meer produceren, omdat ze steeds meer geld ontvangen uitgedrukt in lokale valuta’s. En zo kan het gebeuren dat de prijs van mais in dollar termen 13% is gedaald op de Chicago Trade of Board, maar 42% in prijs is gestegen uitgedrukt in de Braziliaanse reaal. Als het om de valuta van Oekraïne gaat, de hryvinia, dan bedraagt de prijsstijging zelfs 150%.

Grondstofprijzen in verschillende valuta (Bron: Financial Times)

Een renteverhoging zal de verschillen alleen nog maar verder aanscherpen. De boeren en handelaren in de opkomende markten zullen er echter geen traan om laten, omdat zij hun inkomen zien stijgen. Het is echter niet alleen goud wat er blinkt. Die zwakke lokale munten hebben ook hun schaduwzijde. Boeren in die landen moeten vaak hun zaaigoed, kunstmest en pesticiden importeren. Door de zwakke munten schieten de prijzen van die goederen snel de lucht in. Kunstmest is in een jaar tijd 50% duurder geworden in Brazilië. Hier is duidelijk sprake van een boemerangeffect. Vooralsnog overheersen de positieve effecten van de dure dollar. Dat zal waarschijnlijk in 2016 niet veel anders zijn!

Cor Wijtvliet

Hoofdredacteur Beurshalte.nl

Over Beurshalte:

Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

17 december 2015
Anglo American schrapt banen en verlaagt dividend

Anglo American, een van de grootste mijnbouwbedrijven ter wereld, moet de broekriem stevig aanhalen door de malaise in de grondstoffenmarkt. Het bedrijf maakte eerder deze week bekend dat ze haar personeelsbestand via reorganisaties en door de verkoop van mijnen op termijn wil terugbrengen van 135.000 naar 50.000 medewerkers. Ook schrapt het de mijnbouwgigant het dividend voor de tweede helft van dit jaar en voor 2016. De aandelenkoers daalde door het slechte nieuws met 12%, de grootste daling sinds 2009.

“Anglo American kan alle dure productiecapaciteit afstoten en herstructureren wat ze wil, maar ze kan deze slechte tijden pas afsluiten als de grondstofprijzen weer gaan stijgen”, zo verklaarde Wayne McCurrie van vermogensbeheerder Momentum Wealth uit Zuid-Afrika tegenover Bloomberg. “Het schrappen van dividend was onvermijdelijk.” Anglo American wil zich nu gaan richten op de zogenaamde ’tier one assets’, mijnen die tegen een zeer lage kostprijs kunnen produceren.

Anglo American wordt hard afgestraft op de beurs (Grafiek van Bloomberg)

Daling grondstofprijzen

De directeur van Anglo American, Mark Cutfani, staat voor de moeilijk opgave het bedrijf draaiende te houden met grondstofprijzen die nog geen teken van herstel laten zien. Door vraaguitval in China is er opeens een groot overschot van diverse grondstoffen, maar omdat veel mijnen met schulden gefinancierd zijn hebben ze geen andere optie dan om te blijven produceren. Daardoor blijft het overschot in stand en blijven dus ook de prijzen van grondstoffen laag.

De laatste keer dat Anglo American haar dividend verlaagde was in 2009 tijdens het dieptepunt van de financiële crisis. Dat het erg slecht gaat met Anglo American blijkt wel uit de ontwikkeling van de aandelenkoers, want die zakte dit jaar met 69%. De marktwaarde van het bedrijf met 55 verschillende mijnen is nu $6,3 miljard. Ondanks de slechte situatie heeft het bedrijf geen plannen geld op te halen bij investeerders.

Het slechte nieuws van mijnbouwbedrijf Anglo American en grondstoffengigant Glencore heeft ook effect gehad op de waardering van andere bedrijven in de sector. Bedrijven als BHP Billiton, Rio Tinto en Kumba Iron Ore gingen met meer dan vijf procent onderuit. De FTSE 350 Mining Index verloor 7,1%.

Zware tijden voor Anglo American

9 december 2015
Overschot drukt prijs ijzererts naar $40

Op de beurs van Singapore zakte de prijs van ijzererts naar een nieuw dieptepunt van $39,67 per ton, zo meldt Bloomberg. Dat is de laagste prijs voor deze futures die sinds april 2013 verhandeld worden op deze Aziatische beurs. De prijs van deze grondstof is sinds vorig jaar hard gedaald door een groeiend aanbod van goedkoop ijzererts uit Australië en Brazilië enerzijds en een daling van de vraag vanuit China anderzijds. Daardoor is er een structureel overschot op de markt waar geen koper voor te vinden is.

Analist Gordon Johnson verklaarde tegenover Bloomberg dat een verdere prijsdaling richting de $30 per ton waarschijnlijk is, omdat de mijnen veel blijven produceren en de vraag vanuit China naar verwachting zwak zal blijven. De grote ijzerertsmijnen proberen de kosten te drukken door hun productie verder op te schalen, waarmee ze in feite het overschot op de wereldmarkt in stand houden.

China is een belangrijke afnemer van ijzererts, maar nu een harde landing van de Chinese economie dreigt schroeven hoogovens hun productie terug. Volgens de China Iron & Steel Association zal de productie volgend jaar met 3% verlaagd worden. De voorraad ijzererts in Chinese havens is in zes van de afgelopen zeven weken toegenomen en staat nu op het hoogste niveau sinds mei. Volgens cijfers van Shanghai Steelhome Information Technology ligt er in totaal 87,65 miljoen ton ijzererts te wachten op een koper.

Zwakke wereldeconomie

De aanhoudende prijsdaling van ijzerertsen tal van andere grondstoffen doet vermoeden dat de wereldeconomie zich in een veel langzamer tempo ontwikkelt dan eerder werd aangenomen. De olieprijs zakte eerder deze maand al onder de $40 per vat en tal van grondstoffen zijn dit jaar flink goedkoper geworden. Ook zakte de Baltic Dry Index, een graadmeter voor het goederenvervoer over zee, naar een nieuw dieptepunt. Al deze berichten sterken ons in de overtuiging dat we nog lang niet uit de crisis zijn en dat er nog heel veel moet gebeuren om deze neerwaartse deflatoire trend in grondstoffen te keren.

30 november 2015
De malaise in grondstoffen in één grafiek

De volgende grafiek die we via twitter voorbij zagen komen geeft in één oogopslag weer hoe hard de malaise op de grondstoffenmarkt heeft toegeslagen. Goud en zilver wisten het verlies nog beperkt te houden, omdat deze edelmetalen door beleggers gezien worden als een soort veilige haven in crisistijd. Maar voor grondstoffen die deze status niet hebben zijn de prijsdalingen aanzienlijk. Zo werden nikkel en ijzererts dit jaar meer dan 30% goedkoper en daalden de prijzen van olie en gas met bijna 20%. Ook landbouwproducten werden dit jaar 10 tot 30 procent goedkoper.

Prijsdaling van grondstoffen in één grafiek (via twitter)

20 november 2015
Grondstoffen naar laagste koers in 16 jaar

De combinatie van een sterke dollar en een zwakkere groei van de wereldeconomie drukt de prijzen van grondstoffen verder naar beneden. Afgelopen vrijdag zakte de Bloomberg Commodity Index, een mandje van 22 verschillende grondstoffen, na publicatie van het banencijfer in de VS zelfs naar het laagste niveau sinds 1999. Mijnbouwbedrijven en energiebedrijven worden meegesleurd in de val, omdat ze door de dalende winst moeilijk hun schulden kunnen betalen.

Grondstoffen leken in 2006 en 2007 nog een zeer aantrekkelijke belegging, want de dollar was zwak en de inflatie was hoog. Tegelijkertijd groeide de economie in China nog als kool, waardoor er altijd een goede afzetmarkt was voor tal van grondstoffen. Toch bleken grondstoffen helemaal niet zo risicobestendig, want vandaag de dag werken al deze fundamentals juist ten nadele van de grondstoffensector.

Grondstoffen in ‘bear market’

Groeivertraging in China, de dreiging van deflatie en de vlucht richting de dollar zetten de grondstofprijzen onder druk. Daar kwam eind 2014 de daling van de olieprijs nog bij, waardoor ook de productiekosten van andere grondstoffen omlaag gingen.

De verwachting is dat de grondstofprijzen langdurig laag zullen blijven, zeker als de Amerikaanse centrale bank besluit de rente te verhogen. Een stijgende rente maakt grondstoffen minder aantrekkelijk, omdat deze belegging geen cashflow oplevert. Dat betekent dat dat de prijzen voor het vijfde jaar op rij zullen dalen.

Prijs grondstoffen naar laagste niveau in 15 jaar (Bron: Bloomberg)

9 november 2015
Prijzen grondstoffen dalen niet meer, maar ze stijgen evenmin…

Deze bijdrage is afkomstig van Beurshalte

Is het eindelijk gedaan met de prijsdaling van grondstoffen? Dat vraagt menig belegger zich steeds vaker vertwijfeld af. Die prijsdaling zette in 2011 in en dat is alweer heel wat jaartjes geleden. De beleggers stellen zich die vraag, omdat ze de aandelenmarkt te duur vinden en rijp voor een forse correctie. Op de obligatiemarkt leeft alweer een paar maanden de angst voor een renteverhoging. De markt voor grondstoffen staat bekend niet gecorreleerd te zijn aan die twee markten, je bent er als belegger veilig als het met aandelen en/of obligaties misgaat. Een herstel van de prijzen zou ook een godsgeschenk zijn voor zulke verschillende bedrijven als Glencore of Royal Dutch Shell, maar ook voor landen als Brazilië en Australië met hun grote voorraden aan grondstoffen.

Steeds meer analisten beginnen inderdaad te geloven, dat het einde van de prijsdaling of al een feit is of in ieder geval op korte termijn staat te gebeuren. Ze wijzen er ter staving op dat in veel gevallen de prijs voor steeds meer grondstoffen beneden de kostprijs is gezakt met als gevolg dat producenten hun productie gaan verminderen. Het beste voorbeeld biedt de energiesector. Grote jongens als Shell en Exxon zien zich gedwongen om het ene project na het andere stop te zetten, terwijl de kleine schalieproducenten al meer dan duizend platforms hebben stilgelegd.

Grondstoffen onder druk door China

Maar daar houdt het goede nieuws volgens hen op. Er zal geen furieus herstel volgen op de diepe prijsdaling zoals dat in de recente geschiedenis meestal het geval was. De belangrijkste oorzaak heet als zo vaak China. De honger van dit land naar grondstoffen is grotendeels gestild door de economische hervormingen. Een tweede China heeft zich echter nog niet aangediend en het is maar de vraag er ooit een nieuw China zal komen.

Genoemde diepe ingrepen zijn er het bewijs van, dat de prijs nagenoeg de bodem bereikt heeft. Dat wil weer niet zeggen dat het herstel aanstaande is. In sommige landen neemt de productie van grondstoffen nog fors toe. Dat is dan te danken aan de zwakte van de nationale munt. De Braziliaanse reaal is zo verzwakt ten opzichte van de dollar, dat het met gemak de prijsdaling van 2% voor soja in dollartermen compenseert. Sterker nog, uitgedrukt in de nationale valuta is de prijs met maar liefst 68% gestegen! Dankzij die prijsstijging zal er komend jaar waarschijnlijk een recordoogst van de Braziliaanse velden komen. Internationaal zal dat geen positieve bijdrage leveren aan een herstel van de prijs voor soja.

Voorraden

En dan gaan sommige sectoren nog gebukt onder wel zeer grote voorraden. Volgens het Internationaal Energie Agentschap wemelt het op zee van tankers die tot de nok gevuld zijn met olie. Volgens de FAO zijn de graanvoorraden in een decennium nog niet zo hoog geweest. Het zijn allemaal factoren die een snel herstel van de prijzen in de weg staan. En dan is er nog de geschiedenis. Die leert dat een grondstoffencyclus wel eens 20 tot 40 jaar kan duren. De huidige cyclus duurt pas vier jaar! Beleggers kunnen wel eens heel veel geduld moeten oefenen.

Cor Wijtvliet

Hoofdredacteur Beurshalte.nl

Over Beurshalte:

Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

Prijsherstel grondstoffen kan nog lang duren

3 november 2015
Citigroup ziet grondstofprijzen verder dalen

De prijzen van grondstoffen hebben de bodem nog niet bereikt. Dat zei grondstoffenanalist Ed Morse van Citigroup afgelopen zaterdag tijdens een bijeenkomst van het Institute of International Finance in de Peruaanse hoofdstad Lima. “Ik denk niet dat we op de bodem zijn, omdat we een aanhoudende daling van de kostprijs zien”, aldus Morse. Door de lage olieprijs dalen de productiekosten van andere grondstoffen, omdat energie een belangrijke component is van de totale kostprijs van andere grondstoffen.

Volgens Morse zal de olieprijs pas volgend jaar een keerpunt bereiken, terwijl analisten van obligatiefonds Pimco verwachten dat de olieprijs de komende twaalf maanden zal aantrekken. De Bloomberg Commodity Index sloot op 30 september het slechtste kwartaal af sinds het dieptepunt van de recessie in 2008. De grondstofprijzen gingen in het derde kwartaal verder omlaag door de groeivertraging in China, een belangrijke afnemer van een breed scala aan grondstoffen.

12 oktober 2015
Grondstoffen naar laagste prijsniveau sinds 1999

De prijs van grondstoffen is deze eeuw nog nooit zo laag geweest als nu. De Bloomberg grondstoffenindex zakte tot onder de 87 punten, het laagste niveau sinds 1999! Via Zero Hedge kwamen we de volgende grafiek tegen die het koersverloop goed in beeld brengt. De grondstoffenprijzen dalen omdat beleggers wereldwijd minder economische groei verwachten, wat betekent dat er minder grondstoffen nodig zijn. Ook zijn grondstoffen goedkoper geworden door de daling van de olieprijs. De grote financiële crisis van 2008 werd vooraf gegaan door een scherpe daling van de grondstofprijzen. Staan we aan de vooravond van een nieuwe crisis?

Bloomberg grondstoffenindex naar laagste niveau sinds 1999

24 augustus 2015
Video: Marc Faber over goud, grondstoffen en de wereldeconomie

De site Marcopolis.net kreeg de kans om een uur lang met beleggingsgoeroe Marc Faber te praten over de daling van grondstoffenprijzen en de goudprijs, de situatie in de Eurozone, het moeizame herstel van de economie en over de geopolitieke ontwikkelingen in de wereld. Faber zet zijn vraagtekens bij het herstel van de wereldeconomie en denkt dat we binnen zes tot twaalf maanden opnieuw in een recessie terecht zullen komen. Ook de daling van de grondstoffenprijzen wijst volgens hem op groeivertraging, vooral in China.

De beleggingsgoeroe verwacht dat centrale banken bij de eerstvolgende crisis opnieuw gedwongen zullen worden de geldkraan aan te zetten en meer liquiditeit in de markt te brengen. Dat zal op termijn een hogere inflatie en een nieuwe opwaartse cyclus op de grondstoffenmarkt teweeg kunnen brengen, zo redeneert Faber. Klik hieronder voor de video van bijna zestig minuten.

11 augustus 2015