Marketupdate

Tag: jp morgan

  • Schulden maken nog nooit zo goedkoop

    Sinds het uitbreken van de crisis in 2008 zijn de schulden wereldwijd alleen maar verder toegenomen, maar per saldo hebben overheden, bedrijven en huishoudens juist enorm geprofiteerd van de dalende rente. Een team van analisten van JP Morgan deed onderzoek naar de totale rentelasten en kwam tot de conclusie dat die lasten in bijna tien jaar tijd niet zo laag zijn geweest als nu. We citeren uit het rapport:

    “Overheden en bedrijven profiteren van de grote vraag naar veilige schuldpapier met een langere looptijd. De daling van de rente naar het laagste niveau ooit en de toename van de looptijd van leningen naar recordniveaus zijn duidelijk zichtbaar in de Barcap Multiverse index, de meest brede index van obligaties ter wereld.”

    We zitten veel dieper in de schulden dan voor de crisis, maar we betalen steeds minder rente. Dat komt ten eerste door het beleid van centrale banken, die de korte rente naar nul gebracht hebben en die voor miljarden aan obligaties uit de markt gehaald hebben om de lange rente te drukken. Daar komt nog eens bij dat de inflatie laag is en dat beleggers tegen elkaar op bieden om het schaarse aanbod van hoogwaardig schuldpapier te kunnen bemachtigen. Dat drukt de rentelasten van overheden en grote bedrijven steeds verder omlaag. Ook de verwachting dat de rente nog langdurig laag zal blijven speelt hierin een rol.

    Lagere rente en langere looptijd schulden

    Volgens analisten van JP Morgan daalde de gemiddelde rente op obligaties in mei naar 3%, terwijl de gemiddelde looptijd voor het eerst boven de 8,5 jaar uitkwam. Bereken je vervolgens de gemiddelde lasten van deze schulden, dan kom je uit op wat men de Implied Debt Service Ratio (DSR) noemt. Dit is simpel gezegd wat overheden, bedrijven en huishoudens kwijt zijn aan aflossing en rente. Als je de lening over een langere periode mag terugbetalen, dan daalt de maandelijkse aflossing. Voeg daar een dalende rente aan toe en je ziet dat de kosten om geld te lenen sinds 2009 spectaculair gedaald zijn. Dat laat de volgende grafiek goed zien, waarin de blauwe lijn de totale schuldenlast als percentage van het bbp illustreert en de grijze lijn de effectieve last van de totale schuld.

    debt-service-jpmorgan

    Door een dalende rente en langere looptijd is lenen steeds goedkoper geworden (Bron: JP Morgan, via Bloomberg)

    Terwijl de totale schuld ten opzichte van het bbp wereldwijd gestegen is zijn de kosten van deze schulden sinds het uitbreken van de crisis gedaald tot het laagste niveau sinds 2007. Hierover schrijven analisten van JP Morgan het volgende:
    In een wereld waarin schulden gemakkelijk doorgerold kunnen worden zijn de rentelasten steeds belangrijker om de houdbaarheid van de schuld te bepalen. En door de looptijd van schulden te verlengen verlagen de schuldenaren de kosten om deze schulden af te betalen. Zo creëren ze nog meer vraag naar obligaties, omdat de betaalbaarheid steeds beter wordt

  • JP Morgan verwacht nieuwe bull market in goud

    De goudprijs is dit jaar al 20% gestegen, maar volgens analiste Solita Marcelli van JP Morgan is dit nog maar het begin van een nieuwe en langdurige bull market in goud. De bank adviseert haar klanten zelfs om goud te kopen, omdat het edelmetaal door de extreem lage rente een interessant alternatief is geworden voor staatsobligaties. Marcelli verwacht dat de goudprijs dit jaar de $1.400 per troy ounce zal aantikken. In een interview met CNBC zegt ze het volgende:

    “De goudprijs kan veel hoger, we raden onze klanten aan zich te positioneren voor een langdurige bull market in goud. We gaan de $1.400 per troy ounce dit jaar wel halen. Met zoveel negatieve rente wereldwijd ziet goud er steeds aantrekkelijker uit. Goud is een asset die geen rendement oplevert, maar het edelmetaal heeft ook beperkte opslagkosten. Vergelijk je dat met obligaties met een negatieve rente, dan is goud momenteel aantrekkelijker.

    Centrale banken overwegen diversificatie van hun reserves, omdat ze anticiperen op negatieve rente op hun staatsobligaties. Dan is goud een alternatief dat minder kosten met zich meebrengt. En goud is een goede portfolio hedge in een omgeving waarin staatsobligaties minder rendement meer opleveren. Goud kan misschien zelfs de rol van staatsobligaties overnemen als veilige haven. We zijn heel positief over goud.”

    gs-logo-breed

    Deze bijdrage wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw partner voor de aankoop en opslag van fysiek edelmetaal.

  • JP Morgan vult goudvoorraad Comex aan

    Een week geleden schreven we nog dat de leverage op de Comex was toegenomen naar een historisch hoogtepunt van 116 claims op iedere troy ounce van haar goudvoorraad. Dat betekent dat minder dan 1% van alle uitstaande beloftes om goud te leveren daadwerkelijk vervuld kan worden. Een toename van de leverage op de Comex is niet direct een probleem, omdat de meeste handelaren de contracten alleen gebruiken om posities in fysiek goud af te dekken of om te speculeren op de goudprijs.

    Het afgelopen jaar is de leverage toegenomen omdat veel partijen fysiek goud uit de vrij beschikbare voorraad (Registered Gold) haalden. De laatste twaalf maanden kromp de goudvoorraad als dekking voor alle uitstaande goudcontracten van bijna 1,2 miljoen naar een all-time low van minder dan 400.000 troy ounce.

    Door de ontwikkelingen van de laatste weken werd er in de blogosphere al volop gespeculeerd op een mogelijke default van de Comex. Zou de trend zich verder voortzetten, dan zou er binnen een paar weken geen troy ounce goud meer in de kluis liggen om alle openstaande goudcontracten te dekken.

    Gold-coverage-ratio

    Leverage op de Comex bereikte onlangs een nieuw record van 124:1

    JP Morgan

    JP Morgan maakt in één klap een einde aan de geruchten over een default. Het nieuwste voorraadoverzicht van de Comex laat zien dat JP Morgan zeer recent haar vrij beschikbare goudvoorraad heeft uitgebreid van 362.000 naar 643.000 troy ounce, een toename van 78% in één dag. Het is goud dat al in de kluizen van de Comex aanwezig was, maar dat tot voor kort nog in bewaring was gegeven voor klanten (Eligible Gold). Blijkbaar is er een grote speler geweest, waarschijnlijk de bank zelf, die haar fysieke goudvoorraad heeft aangesproken om de dekkingsgraad van de Comex te herstellen.

    comex-gold-inventories

    JP Morgan injecteert nieuwe goudvoorraad in de Comex

    Zero Hedge ontdekte deze plotselinge move van JP Morgan en maakte een grafiek waarop de plotselinge injectie van goud in de Comex goed te zien is.

    comex-gold

    Een mogelijke default van de Comex is weer een stapje verder weg

  • JP Morgan verdiende $300 miljoen aan Zwitserse franc

    Valutahandelaren van JP Morgan hebben ongeveer $300 miljoen verdiend aan de waardestijging van de Zwitserse franc, zo bericht Bloomberg. Toen de Zwitserse centrale bank het valutaplafond van 1,20 franc tegenover de euro losliet hadden de handelaren van de Amerikaanse zakenbank zich al goed gepositioneerd, getuige de enorme winst die ze geboekt hebben met de 30% waardestijging van de Zwitserse munt. Het nieuws komt van insiders die liever niet bij naam genoemd worden, omdat ze eigenlijk niet in het openbaar mogen spreken over dergelijke informatie.

    Op 15 januari verraste de Zwitserse centrale bank de financiële markten door de impliciete koppeling aan de euro los te laten. Als gevolg daarvan zakte de wisselkoers van 1,20 franc naar slechts 0,9 franc per euro, om uiteindelijk te stabiliseren op een wisselkoers van ongeveer 1 franc per euro. Tegelijkertijd verlaagde de Zwitserse centrale bank de depositorente, om een massale vlucht richting de franc enigszins te ontmoedigen.

    Niet alle banken hebben geprofiteerd van de stijging van de Zwitserse franc, want Citigroup, Deutsche Bank en Barclays zagen ongeveer $400 miljoen aan kapitaal verdampen. Morgan Stanley en Goldman Sachs hadden geen significante posities in de Zwitserse munt, terwijl Bank of America een kleine winst boekte door de waardestijging van de franc.

    Lees ook:

    Swiss franc reaches an all-time high against the euro

    JP Morgan verdiende $300 miljoen aan waardestijging Zwitserse franc

  • Op zoek naar een beter rendement? Wees geduldig!

    Hoewel de aandelenmarkt op korte termijn zeer volatiel is en een forse correctie kan laten zien blijft het over de lange termijn nog steeds een aantrekkelijke belegging. Niet alleen vanwege het koersrendement, maar ook vanwege het feit dat aandelen inkomsten kunnen genereren door de uitkering van dividend. Een vuistregel in de Amerikaanse lesboeken is dat de aandelenmarkt op de lange termijn jaarlijks gemiddeld 10% rendement oplevert. Maar hoe groot kunnen de winsten of verliezen zijn op een beleggingshorizon van 1, 5, 10 of 20 jaar? Dat is wat JP Morgan Asset Management inzichtelijk maakt aan de hand van de volgende grafiek.

    Met behulp van aandelen- en obligatiekoersen van 1950 tot en met 2013 zochten analisten van JP Morgan uit wat het te verwachten rendement is bij een belegging van $100.000 in aandelen (groen), obligaties (blauw) of een 50/50 mix van beide (bruin). We zien dat een belegger in één jaar in het beste geval 51% winst maakt met de aandelenportefeuille en er in het slechtste geval 37% verliest. Het te verwachten rendement op obligaties is een stuk gunstiger, want dat liep tussen 1950 en 2013 uiteen van maximaal 43% in een jaar tot minimaal -8% in een jaar. Een gespreide portefeuille met de helft in aandelen en de helft in obligaties blijft voor een looptijd van 1 jaar het minst aantrekkelijk, aangezien het te verwachten rendement lager is dan dat van obligaties.

    cotd-returns

    Rendement op aandelen en obligaties wordt beter over de lange termijn (Via Businessinsider)

    Rendement komt op de lange termijn

    Maar als we de looptijd van de beleggingsportefeuille oprekken naar vijf, tien en twintig jaar, dan zien we dat de lange termijn belegger op de aandelenmarkt het beste rendement krijgt. Extreme uitschieters naar beneden toe vallen weg als een belegger minstens vijf jaar aan zijn aandelenportefeuille vast durft te houden. Als de resultaten van 1950 tot en met 2013 een voorspellende functie zouden hebben, dan zou een belegger met een investering van $100.000 in aandelen over twintig jaar een vermogen hebben van $827.444, oftewel een rendement van 11,1% per jaar. Voor de portefeuille met obligaties komt het jaarlijkse rendement uit op 6,1%, terwijl een gemengde portefeuille 9% per jaar oplevert. Hoe interessant en veelbelovend deze grafiek ook mag zijn voor beleggers, resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. In dit voorbeeld is bijvoorbeeld geen rekening gehouden met de meest extreme scenario's. Dit moet dus niet als beleggingsadvies beschouwd worden.

  • Red het kapitalisme, belast de kapitalisten

    kapitalisme-dagobert-duck
    De uiterst scheve verdeling van inkomen en vermogen wordt steeds meer een steen des aanstoots. Zeker in de Verenigde Staten wordt het meer en meer een politiek discussiepunt. De verhoudingen in dit land zijn zoek. Daar is iedereen het wel over eens. De vraag is wat de politiek en/of maatschappij er aan kan veranderen?
    Volgens Alexis de Tocqueville was de VS in de 19de eeuw het land, waar gelijkheid tussen burgers mogelijk was, omdat het een land van overvloed was. Iedereen had kansen en iedereen kon kiezen. En het zij gezegd, tot aan WOI waren de bezitsverhoudingen in de VS veel minder extreem dan in het Oude Europa. In de jaren tussen 1914 en 1945 verdwenen de oude verhoudingen echter door oorlog, inflatie, nationalisatie en niet te vergeten belastingen. Het naoorlogse Europa ontwikkelde instituties om de gelijkheid tussen mensen te bevorderen. democratie-kapitalisme  Veel van de instituties en de daarbij behorende ideeën waren gebaseerd op Amerikaanse opvattingen. Het Britse belastingstelsel, dat in de jaren 1930 – 1980 bedoeld was om inkomens te herverdelen, was een Amerikaanse vinding. Het was in de VS in het interbellum ontwikkeld om te voorkomen, dat er een ongelijkheid à la Europa zou groeien. Aan een klassenstrijd had men in de VS op voorhand een broertje dood. Het aardige, nee het opvallende van dit experiment was, dat de economische groei niet leed onder de belastingdruk. Sterker nog, de groei lag ten tijde van het experiment hoger, dan in de jaren daarna. Een maatschappij die streeft naar gelijkheid zal er voor zorgen, dat onderwijs breed toegankelijk is. Ook in dit opzicht was de VS voorloper, maar is geleidelijk in de achterhoede beland. Amerikaanse universiteiten zijn de afgelopen decennia minder en minder toegankelijk. Zeker de topuniversiteiten bestendigen zo meer en meer een sterk groeiende ongelijkheid. Hun verweer is echter, dat ze plaats bieden aan de best and the brightest. Ze bieden in ieder geval onderdak aan de rijksten. Dat is overigens niet langer een Amerikaans, maar meer en meer een Westers probleem. Het meritocratisch denken op de universiteiten en daarbuiten valt samen met een sterk groeiende maatschappelijke ongelijkheid sinds 1980. De top verdient steeds meer, met als belangrijkste rechtvaardiging dat ze het waard zijn. Ze bezitten immers bijzondere talenten. Daar gelooft anno nu bijna niemand meer in. Veeleer is aannemelijk, dat het topmanagement van zijn positie misbruik maakt om zichzelf een groot salaris toe te kennen. Dat wil weer niet zeggen, dat een beknotting van de extreme salarisgroei tegelijkertijd een einde maakt aan de enorme scheefgroei in inkomen en vermogensontwikkeling. Was dat maar waar! Het blijkt, dat de financiële positie van de kapitalisten ook dan sterker zal worden, omdat ze in staat zijn hun kapitaal, hun vermogen sneller te laten groeien dan de economie. Aan het begin van de 21ste eeuw staat de maatschappij voor dezelfde uitwas als aan het einde van de 19de eeuw. Het rendement op belegd vermogen groeit en is veel en veel hoger dan de economische groei. Juist dit feit verscherpt in sneltreinvaart de ongelijkheid in de westerse samenlevingen. Dat gebeurde in de 19de eeuw en nu weer. rockefeller-carnegie-jpmorgan-vanderbilt  Van de politiek is op korte termijn weinig te verwachten. De politieke klasse in het Westen is meer en meer het domein geworden van de zeer welgestelden. Het merendeel van de politici, die het Amerikaans Congres bevolken, is miljonair. Van hen is niet te verwachten, dat ze het probleem van de inkomensongelijkheid daadwerkelijk zullen aanpakken. Toch is er voldoende reden om dat te doen. Het einde van het tijdperk van de zogeheten roverbaronnen in de VS viel samen met het uitbreken van WO I. Die zette de bijl aan de wortel van de aloude Europese klassenmaatschappij en het zette de Amerikanen aan het denken, zoals hierboven beschreven staat. Welk weldenkend mens zit te wachten op een herhaling van de ellende van de eerste helft van de 20ste eeuw! Een nieuw en effectief belastingsysteem, gericht op herverdeling van uitwassen, kan en moet de kapitalisten behoeden voor de ondergang van het kapitalisme. Ook dat leert de eerste helft van de 20ste eeuw. kapitalisme-graaiers Cor Wijtvliet Bron: The Financial Times, Save capitalism from the capitalists by taxing wealth. March 29 2014

  • Opnieuw zelfmoord bij JP Morgan

    Een bankier van JP Morgan heeft zichzelf maandag van het leven beroofd, zo schrijft de South China Morning Post. De man sprong van de dertigste etage van het Chater House, de kantoorflat in het centrum van Hong Kong waar de Amerikaanse zakenbank gevestigd is. De politie heeft pogingen ondernomen om de man op andere gedachten te brengen, maar dat bleek tevergeefs. Verschillende getuigen zagen de man na lunchtijd van duizelingwekkende hoogte naar beneden vallen.

    Werknemers van JP Morgan in Hong Kong bevestigden dat de 33-jarige man bij de investment banking tak van de bank werkzaam was. De man zou aan een collega verteld hebben dat hij gebukt ging onder zware stress die gerelateerd was aan zijn werk. Het is opnieuw een tragisch incident in een recente reeks van zelfmoorden. Via social media verspreidde het nieuws zich razendsnel door het zakencentrum van Hong Kong. De politie kon nog geen afscheidsbrief van de man vinden.

    jpmorgan_man

    Bankier van JP Morgan berooft zichzelf van het leven in Hong Kong

    jpjump_police

    De politie wist de man niet op andere gedachten te brengen

  • Grafiek: Centrale banken stuwen aandelen omhoog

    Zero Hedge zette in 2013 een koersdoel van 1900 punten op de S&P 500, enkel en alleen door het balanstotaal van de Federal Reserve te extrapoleren naar het einde van het jaar en daar een soortgelijke stijging van de beurs overheen te projecteren. Rond de jaarwisseling stond de S&P 500 op 1850 punten, slechts enkele procenten verwijderd van dat koersdoel. Was dat toeval?

    Het lijkt er niet op, want JP Morgan heeft de afgelopen jaren meer bewijs gevonden van de sterke correlatie tussen het beleid van centrale banken en de richting van de aandelenmarkt. De aankondiging van ‘Abenomics’ in Japan, ‘Operation Twist’ in de Verenigde Staten en Draghi’s verklaring om de euro koste wat kost te redden bleken achteraf een uitstekend instapmoment voor de aandelenmarkt. Financiële markten zijn dol op makkelijk geld en op de goede intentieverklaringen van de machtige centrale bankiers.

    JP Morgan spreekt van een tijdperk van 'centrale bank gedreven rally's in aandelen'. Daarbij hoort de volgende grafiek.

    Centrale banken stuwen aandelen omhoog

    Centrale banken stuwen aandelen omhoog (Bron: JP Morgan, via Zero Hedge)

  • JP Morgan werkt aan Bitcoin alternatief

    JP Morgan heeft een patent ingediend voor een alternatief betaalsysteem dat een aantal eigenschappen van Bitcoin overneemt, zo schrijft de Financial Times. Het betaalsysteem van JP Morgan maakt anonieme betalingen via het internet mogelijk, zonder dat daar extra kosten voor in rekening worden gebracht. Het zijn twee speerpunten die Bitcoin de afgelopen maanden zo populair heeft gemaakt.

    Met dit nieuwe betaalsysteem probeert JP Morgan een graantje mee te pikken van de groeiende populariteit van alternatieve online betaalsystemen, zoals die van Apple, Google en Paypal. Ook kan het gezien worden als een poging om de opmars van Bitcoin te pareren. Al in 1999 heeft JP Morgan een patent voor een dergelijke munt liggen, een patent dat onlangs nog is herzien. In het systeem van JP Morgan is er ook virtueel geld, dat gebruikers op hun eigen computer kunnen bewaren. Ook worden alle transacties anoniem bijgehouden in een bestand, vergelijkbaar met de blockchain van het Bitcoin systeem. Dit grote bestand wordt door alle gebruikers van het systeem bijgehouden, zodat betalingen geverifieerd kunnen worden.

    Wildgroei aan Bitcoin alternatieven?

    Het feit dat het aanbod van virtuele munten kan blijven groeien door de opkomst van meer en meer alternatieven kan de waarde van het virtuele geld ondermijnen. Er zijn inmiddels al meer dan veertig verschillende munten in omloop, zoals we eerder al lieten zien op Marketupdate.

    JP Morgan werkt aan alternatief voor Bitcoin

    JP Morgan werkt aan alternatief voor Bitcoin

  • JP Morgan overspoeld met haattweets

    JP Morgan kwam op het idee om een vraag & antwoord sessie te starten op twitter. Met hashtag #askjpm konden mensen vragen stellen aan de bank. Het was geen succes, want de bank werd overspoeld met haattweets (nieuw woord?). We hebben er een aantal voor u geselecteerd.

     

     

     

     

     

     

     

     

    JP Morgan ziet af van Q&A

    Het is niet verwonderlijk dat de social media afdeling van JP Morgan het plan weer heeft ingetrokken. Geen vraag en antwoord op twitter dus…

    De vraag en antwoord sessie van JP Morgan was geen succes

  • JP Morgan betaalt megaboete van $13 miljard

    JP Morgan heeft een megaboete van $13 miljard betaald voor de fraude met hypotheekleningen. Tussen 2005 en 2007 verkocht de bank hypotheekleningen van dubieuze kwaliteit door aan Fannie Mae en Freddy Mac. Ook Bear Stearns – de bank die in 2008 werd overgenomen door JP Morgan – had in die tijd slechte hypotheekleningen doorverkocht aan beleggers die niet goed op de hoogte werden gebracht van de risico’s van deze financiële producten.

    De miljardenboete is slechts een druppel op de gloeiende plaat, gezien de totale omvang van de schade die de slechte hypotheekleningen de economie hebben toegebracht. In 2011 werd bekend dat de Amerikaanse bankensector tijdens en vlak na de financiële crisis van 2008 in totaal $16 biljoen aan “financiële hulp” heeft ontvangen. En dan hebben we het nog niet eens gehad over de verliezen die beleggers wereldwijd geleden hebben door de slechte hypotheekleningen.

    JP Morgan stapelt boetes

    Eind september schreven we al over de boete die JP Morgan boven het hoofd hield. In dat bericht gaven we al aan dat de boete mogelijk $11 miljard zou kunnen bedragen. Het bedrag is uiteindelijk nog $2 miljard hoger uitgevallen. Van de totale boete gaat $9 miljard naar de Amerikaanse overheid en $4 miljard naar programma’s die huiseigenaren die moeite hebben om hun hypotheek te betalen.

    Russia Today schrijft dat JP Morgan Chase sinds 2008 al $22 miljard aan boetes heeft moeten betalen voor naar schatting 18 verschillende overtredingen. In de laatste kwartaalcijfers heeft de bank al $9,2 miljard af moeten schrijven vanwege boetes. Tevens maakte ze bij de presentatie van de laatste cijfers bekend dat de bank een potje van $23 miljard apart heeft gezet voor toekomstige boetes. De CEO van JP Morgan, Jamie Dimon, liet toen al ontvallen dat de winst in de nabije toekomst onder druk blijft staan door schadeclaims.

    Schadeclaims

    Het feit dat een bank zoveel miljarden opzij zet voor schadeclaims geeft ons de indruk dat er meer zaken niet deugen bij deze bank. Vorig jaar boekte JP Morgan, de grootste zakenbank van de Verenigde Staten, overigens nog een nettowinst van ongeveer $20 miljard. In het derde kwartaal verdampte de winst door de boetes. Het verlies per aandeel kwam in het derde kwartaal van dit jaar uit op $0,17, tegenover een netto inkomen van $1,40 per aandeel in dezelfde periode van vorig jaar.

    In september trof JP Morgan nog een schikking van $920 miljoen, omdat ze derivaten verkocht waarvan de risico’s niet duidelijk gecommuniceerd werd. Handelaren hebben $6 miljard aan verliezen geleden op deze derivaten.

    JP Morgan betaalt $13 miljard boete

    JP Morgan betaalt $13 miljard boete