Marketupdate

Tag: rente

  • Wanneer verhoogt de Bank of England de rente?

    Wanneer zal de Bank of England de rente verhogen? Dat weet eigenlijk niemand, want zelfs de economen van de centrale bank kunnen hier al jaren geen juist antwoord op geven. De volgende grafiek laat alle voorspellingen zien die economen van de centrale bank de afgelopen jaren gemaakt hebben. Ze voorspellen al jaren een renteverhoging, maar sinds 2009 is er helemaal niets gebeurd. De toenmalig gouverneur Mervyn King en diens opvolger Mark Carney hebben keer op keer een excuus weten te vinden om de rente laag te houden.

    Wat opvalt is dat de economen van de Bank of England hun verwachtingen door de jaren heen steeds verder hebben aangepast aan de realiteit. Hielden ze in 2009 nog rekening met een renteverhoging naar drie procent in drie jaar, nu denken ze dat de rente in drie jaar slechts een half procent zal stijgen. Het mag duidelijk zijn dat er iets fundamenteel mis is in ons monetaire systeem, als zelfs een langdurige lage rente geen inflatie veroorzaakt en centrale banken de rente niet (substantieel) durven te verhogen.

    bank-of-england-rente

    De Bank of England weet ook niet wanneer ze de rente gaat verhogen (Grafiek via Positive Money)

  • Negatieve rente maakt lenen duurder

    De introductie van een negatieve rente is de zoveelste poging van centrale banken om de economische groei aan te jagen, maar het wordt met de dag duidelijker dat het beleid vooral veel negatieve effecten met zich meebrengt. Wist u dat de rente op een lening of hypotheek in Zwitserland juist gestegen is sinds de introductie van negatieve rente?

    Zoals u weet hanteren verschillende centrale banken inmiddels een negatieve rente, waaronder de ECB, de Bank of Japan en de Zwitserse centrale bank. Dat betekent dat commerciële banken rente betalen over tegoeden die ze uit veiligheidsoverweging bij de centrale bank parkeren.

    In het geval van Zwitserland kostte dat de banken vorig jaar in totaal 1,16 miljard Zwitserse frank. Dat zijn kosten die banken ergens anders weer moeten terugverdienen, willen zij hun winstmarges op peil houden.

    Negatieve rente maakt lenen duurder

    In plaats van de negatieve rente door te berekenen aan spaarders besloten de banken het geld via een andere manier terug te verdienen, namelijk door hun winstmarge op hypotheken en andere leningen te verhogen. Daardoor wordt het juist weer duurder om geld te lenen, precies het omgekeerde van wat centrale banken proberen te bereiken met hun negatieve rentes. Deze paradox werd onlangs behandeld in een rapport van de Bank for International Settlements (BIS). Uit dat rapport komt ook de volgende grafiek...

    grap3-4

    Hogere hypotheekrente

    We zien hier de effecten van negatieve rente in de Eurozone, Zweden, Zwitserland en Denemarken. Kijken we naar Zwitserland, dan zien we dat banken direct na de invoering van negatieve rente (rode lijn) de winstmarge op hypotheken verhoogden (paarse lijn). Dezelfde trend zien we terug in Zweden en Denemarken, waar banken ook hun winstmarges op hypotheken verhoogden om de kosten van de negatieve rente te dekken.

    Conclusie

    De introductie van negatieve rente zou het nog goedkoper moeten maken om geld te lenen, maar dat blijkt in de praktijk ook wel eens anders uit te pakken. Voeg je daar alle problematiek van pensioenfondsen en spaarders aan toe, dan kun je haast niet anders concluderen dan dat centrale banken met negatieve rentes hun doel voorbij geschoten zijn. Laten we hopen dat ze op tijd tot dit inzicht komen. Gelukkig bestaat er geen negatieve rente voor goud en zilver... Sander Noordhof

    gs-logo-breed

    Deze column van Sander Noordhof verscheen afgelopen vrijdag in de nieuwsbrief van Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal.

  • Yellen: “Negatieve rente niet uit te sluiten”

    Volgens Janet Yellen van de Amerikaanse centrale bank is een negatieve rente niet uit te sluiten, mocht de economische situatie in de Verenigde Staten zich in de toekomst ongunstig ontwikkelen. Maar voordat het zover komt moet er volgens de voorzitter van de Federal Reserve nog wel meer onderzoek worden gedaan naar de effecten van een negatieve rente. Yellen reageerde donderdag op diverse vragen van het Amerikaanse congreslid Brad Sherman.

    De woorden en acties van centrale bankiers worden de laatste jaren met steeds meer aandacht gevolgd door beleggers, omdat centrale banken een steeds grotere rol spelen in het ondersteunen van de economie. Eind vorig jaar was de Federal Reserve nog van plan om geleidelijk een aantal renteverhogingen door te voeren, maar door een plotselinge correctie op de wereldwijde aandelenmarkten en nieuwe zorgen over de Europese bankensector besloot de Amerikaanse centrale bank toch maar af te zien van een nieuwe rentestap.

    Negatieve rente niet uitgesloten

    Steeds minder beleggers zijn ervan overtuigd dat de Federal Reserve de rente dit jaar nog gaat verhogen, omdat dat zeer nadelige gevolgen zal hebben voor de wereldeconomie. Een hogere dollarrente remt de economische groei en zal de waarde van de dollar verder doen stijgen. Dat laatste is ongunstig voor de exportpositie van de Verenigde Staten en voor bedrijven in opkomende economieën die in dollars geleend hebben. Yellen liet weten dat het nog steeds haar voornemen is de rente stapsgewijs te verhogen, maar het feit dat ze de deur naar negatieve rentes op een kier laat staan is genoeg bewijs dat ze toch niet helemaal zeker van haar zaak is. Het zal ons niet verbazen als de Amerikaanse centrale bank bij een tegenvallende groei opnieuw de rente omlaag zal brengen. In Europa en Japan experimenteren centrale bank al enige tijd met negatieve rente om de economie te stimuleren, maar het beleid stuit in beide gevallen op steeds meer weerstand. Door de extreem lage rente staan pensioenfondsen en verzekeraars onder druk, terwijl de spaarders geconfronteerd worden met een steeds lagere of zelfs negatieve spaarrente.

    yellen-rente

    Yellen: "Negatieve rente niet uit te sluiten"

  • Grafiek: Ook 30 jaars leningen leveren bijna geen rente op

    Tot voor kort kon je nog besluiten je spaargeld voor een langere periode vast te zetten om meer rente te ontvangen, maar ook die tijden zijn binnenkort vervlogen. De volgende grafiek laat zien dat de rente op staatsobligaties van landen met een hoge kredietstatus in minder dan tien jaar tijd compleet gemarginaliseerd is.

    Kreeg je begin 2008 nog ruim 3% rente op een Zwitserse en bijna 4,5% op een Duitse staatsobligatie met een looptijd van dertig jaar, nu is je rendement nog maar een fractie daarvan. Voor een Duitse staatsobligatie zit je vandaag de dag al onder de 1%, terwijl de rente op Zwitserse en Japanse staatsobligaties van 30 jaar gestaag richting de nul procent zakt.

    Het duurt niet lang meer en dan kun je als belegger nergens meer veilig rendement maken binnen het huidige financiële systeem. Als er aan staatsobligaties en spaargeld niets meer te verdienen valt, dan wordt het nog interessanter fysiek goud te kopen als alternatieve vorm van vermogen. Het edelmetaal heeft een negatieve correlatie met veel andere beleggingen en is vrij van tegenpartij risico.

    bondyields-30-year

    Het loont ook al niet meer om je geld voor een langere tijd uit te lenen, de rente op 30-jaars obligaties daalt gestaag (via Jeroen Blokland op twitter)

  • Grafiek: Wereldwijde duikeling van de rente

    De gemiddelde rente wereldwijd is sinds het uitbreken van de financiële crisis in 2008 bij onafgebroken gedaald. Lag het wereldwijde gemiddelde vlak voor het uitbreken van de crisis nog op ongeveer 4,5%, nu mag je als belegger blij zijn als je meer dan 1,28% rendement haalt uit staatsobligaties.

    Volgens berekeningen van Bank of America is dat namelijk de gemiddelde wereldwijde rente die je vandaag de dag krijgt op staatsobligaties. Een gemiddelde dat de laatste jaren natuurlijk sterk omlaag is gehaald door nieuwe stimuleringsprogramma’s in Europa en Japan. Daar geldt nu al een negatieve rente voor een groot gedeelte van het schuldpapier.

    De tweede grafiek via Business Insider laat zien hoeveel procent van de staatsobligaties wereldwijd al een negatief rendement haalt. Dat is nu al 23%, terwijl het begin dit jaar nog maar 13% was…

    zero-yield-global

    Wereldwijd zakt de rente naar een dieptepunt (Bron: Bloomberg)

    negatieve-rate-bonds-worldwide

    Gedeelte van alle staatsobligaties met een negatieve rente (Via Business Insider)

  • Draghi: “Spaarders hebben alternatieven”

    Spaarders moeten volgens ECB-president Draghi verder kijken dan hun spaarrekening. Dat zei hij eerder deze week in een interview met de Duitse krant Bild. Daarmee reageert de centraal bankier op de toenemende kritiek op het monetaire beleid van de centrale bank. Door de extreem lage rente levert een spaarrekening vrijwel geen rendement meer op.

    Volgens Draghi is het noodzakelijk de rente laag te houden, omdat het alternatief van een renteverhoging meer negatieve gevolgen met zich meebrengt. Daarbij moeten we volgens de centraal bankier denken aan deflatie, een oplopende werkloosheid en een nieuwe recessie.

    Lage rente

    De rente op spaargeld moet komen van economische groei, dus het is volgens Draghi ook in het belang van de spaarders om de rente nog een tijd laag te houden. Volgens Draghi moeten spaarders niet blindstaren op de lage rente die ze krijgen op hun spaarrekening, maar moet men ook kijken naar de inflatie.

    “Wat telt is het rendement in reële termen, dus na correctie voor inflatie. En dat rendement is nu hoger dan in 1990. Toen kreeg je misschien meer rente op je spaargeld, maar de inflatie was toen ook veel hoger. Je rendement was toen in werkelijkheid dus veel lager dan nu.”

    Ook merkt Draghi op dat er ook veel mensen zijn die profiteren van de lage rente, zoals huiseigenaren met een hypotheek, bedrijven die goedkoper kunnen lenen en werknemers van bedrijven die profiteren van de lage rente.

    Alternatieven voor spaargeld

    Draghi merkt op dat spaarders ook zelf initiatief kunnen nemen om het rendement op hun vermogen te verbeteren. Daarover zegt hij het volgende in het interview met de Duitse krant.

    “Je hoeft niet al je geld op een spaarrekening te laten staan, je kunt het ook investeren. De Bundesbank heeft onlangs nog uitgerekend dat het gemiddelde rendement over al het vermogen van Duitse huishoudens bijna 2% per jaar is.”

    Draghi zegt niet welke alternatieven spaarders hebben voor een spaarrekening. Met het vooruitzicht van een negatieve rente en een voortslepende schuldencrisis is het misschien wel een verstandig idee om fysiek goud te kopen. Centrale banken wereldwijd bewegen richting negatieve rente en het opkopen van schuldpapier. Dat is genoeg reden om je als spaarder zorgen te maken. Vooral in Duitsland, waar men de gevolgen van hyperinflatie nog van dichtbij heeft meegemaakt.

    hollandgold-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold




  • LIVE: ECB rentebesluit om 14:30

    De ECB geeft vandaag haar maandelijkse rentebesluit vanuit het hoofdkantoor van de centrale bank in Frankfurt. We zouden het bijna vergeten, want er is de afgelopen dagen amper gespeculeerd over nieuwe maatregelen van de centrale bank. Eerder dit jaar werd het stimuleringsprogramma verder opgeschroefd van €60 naar €80 miljard per maand en werd de depositorente met tien basispunten verlaagd tot -0,4%.

    Vandaag verwacht men geen nieuwe maatregelen van de centrale bank, al zagen we de prijzen van goud en zilver in de aanloop naar het rentebesluit verder oplopen. De zilverprijs bereikte het hoogste niveau in meer dan tien maanden tijd, terwijl de prijs van goud weer boven de €1.100 per troy ounce wist uit te stijgen. Ook de aandelenmarkt zat de afgelopen weken in de lift. Op de valutamarkt verstevigde de euro haar positie ten opzichte van de dollar, de wisselkoers staat voorafgaand aan het rentebesluit op iets meer dan $1,13.

  • Deze bank verliest geen spaarders door negatieve rente

    Veel spaarders zeggen dat ze bij een negatieve rente hun spaargeld van de bank halen, maar in de praktijk blijkt dat amper te gebeuren. Sinds de Alternative Bank Schweiz vorig jaar november als eerste een negatieve spaarrente aankondigde kreeg ze er netto juist klanten bij. De gevreesde run op spaargeld bleef uit.

    In de eerste twee maanden na aankondiging van de negatieve rente verloor de Zwitserse bank 1.797 klanten, maar tegelijkertijd werden er 1.830 nieuwe bankrekeningen geopend. In januari had de bank dus 33 meer klanten dan in november, een positief verschil dat eind februari verder was opgelopen tot 59.

    Minder spaargeld

    Dat veel spaarders zijn blijven zitten heeft misschien ook wel te maken met de hoogte van de negatieve rente, want die is slechts 0,125%. Kennelijk vinden spaarders het toch teveel gedoe om bij deze boeterente al met geld te gaan schuiven. Misschien dat dat verandert als de rente langdurig laag blijft of meer negatief wordt.

    De negatieve rente heeft niet voor een daling van het aantal rekeninghouders gezorgd, maar wel voor een daling van het totaal beheerde spaarvermogen bij de Alternative Bank Schweiz. Sinds de aankondiging van de negatieve spaarrente daalde het totale spaartegoed van klanten met 54 miljoen Zwitserse franken, omgerekend een daling van 4%. Dat geld verschoof van de spaarrekening richting beleggingen, zo verklaarde de topman van de bank, Martin Rohner, tegenover de Wall Street Journal.

    Negatieve rente

    Verschillende centrale banken hanteren een negatieve rente voor het beheer van de tegoeden van de commerciële banken. Daardoor wordt het voor commerciële banken steeds duurder om reserves aan te houden. Willen zij hun winstgevendheid op peil houden, dan moeten die kosten aan de spaarder doorberekend worden. Daar hoort dus een lagere of zelfs negatieve spaarrente bij. Het is slechts een kwestie van tijd voordat meer banken het voorbeeld van deze Zwitserse bank volgen. Een week geleden liet Gerrit Zalm, topman van de ABN Amro, weten dat hij serieus rekening houdt met een toekomst waarin negatieve spaarrente de norm wordt.

    Alternative-Bank-Schweiz

    Spaarders reageren nauwelijks op negatieve rente bij Alternative Bank Schweiz

  • Bank of Japan bezit een derde van Japanse staatsschuld

    De staatsschuld van Japan is nu al voor een derde deel in handen van de Bank of Japan en door het opkoopprogramma van de centrale bank zal dat percentage alleen maar verder toenemen. Maar er dreigt tegelijkertijd een tekort aan schuldpapier te ontstaan, omdat ook banken, pensioenfondsen en verzekeraars verplicht zijn het schuldpapier als onderpand aan te houden. Er zijn nu al signalen dat het aanbod van schuldpapier opdroogt, zo schrijft Bloomberg. Een week geleden was er zelfs helemaal geen handel in de 30-jaars leningen, omdat niemand van zijn posities af wilde.

    bankofjapanDoor de vlucht naar veiligheid is de rente op 10-jaars obligaties van Japan zelfs negatief geworden, een bizarre gedachte als je beseft dat het land een staatsschuld van meer dan 230% heeft en dat de bevolking van het land vergrijst. Deze daling is voor een belangrijk deel toe te schrijven aan de centrale bank, die sinds 2011 haar balans van 100 naar 350 biljoen yen heeft opgeblazen in een poging de inflatie aan te jagen.

    Vlucht naar cash en goud

    De Bank of Japan introduceerde in januari negatieve rente in een poging de consumentenbestedingen aan te jagen. Maar de Japanse consument speelt dit spelletje niet mee. In plaats van meer geld uit te geven in de winkels kopen Japanners kluizen om contant geld in op te slaan. Ook goud wordt langzaam ontdekt als vluchtroute, want Japanners kochten in het eerste kwartaal 35% meer goudbaren dan in dezelfde periode vorig jaar.

    japan-qe-bonds

    Een derde Japanse staatsobligaties in handen van de Bank of Japan (Bron: Bloomberg)

    japan-bond-yield

    Ondertussen zakt de rente op 10-jaars obligaties onder de nul procent (Bron: Bloomberg)

  • Negatieve rente voor ‘Frankensteinhypotheek’

    Verschillende landen profiteren al van een negatieve rente als ze geld lenen, maar nu komt dat voordeeltje ook bij de huizenbezitter terecht. Een klant van Staalbankiers (dochter van Achmea) met een hypotheek van omgerekend €300.000 in Zwitserse franken merkte dat het voordeel van de negatieve rente niet aan hem werd doorberekend.

    De bank weigerde de negatieve rente door te berekenen, waarop de klant naar de Geschillencommissie Financiële Dienstverlening stapte. Die bepaalde dat Staalbankiers de negatieve rente op een hypotheek in Zwitserse franken moet doorberekenen aan een klant. Het zou gaan op een bedrag van ongeveer €100 per maand.

    Negatieve rente op hypotheek

    Staalbankiers hanteerde een winstmarge van 0,7 procentpunt ten opzichte van de libor rente in Zwitserse franken, een rente momenteel op -1% staat.  Dat is een verschil van 0,3% rente in het voordeel van de klant. Eind 2014 had de bank voor €475 miljoen aan dergelijke hypotheken op de balans staan, zo schrijft het Financieel Dagblad. Omgerekend is dat een derde deel van haar totale hypotheekportefeuille. Er zijn dus veel meer klanten met een vergelijkbare hypotheek die ook in aanmerking zouden kunnen komen voor vergoeding van de negatieve rente.

    euro-swissfranc

    Ongunstige wisselkoers EUR/CHF pakt slecht uit voor bank én klant

    Valutarisico

    Een negatieve rente op de hypotheek klinkt leuk, maar voor de klant van Staalbankiers is het slechts een doekje voor het bloeden. Sinds de klant in 2007 deze hypotheek afsloot is de waarde van de Zwitserse frank met 50% gestegen ten opzichte van de euro. Dat betekent dat de effectieve hypotheekschuld is deze periode gestegen is van €300.000 naar €450.0000!

    Dit schrijft Staalbankiers in een document met achtergrondinformatie…

    Bij een waardevermeerdering van de Zwitserse Frank ten opzichte van de Euro, kan de toename van deze schuld hoger zijn dan het behaalde rentevoordeel. Uitgaande van een historische koersontwikkeling van de Zwitserse Frank ten opzichte van de Euro (of Nederlandse Gulden in de periode voorafgaande aan de introductie van de Euro), kan het voorkomen dat in enig jaar de toename van de schuld binnen 1 jaar tijd 10% bedraagt. Bovendien is dit verlies alsmede de rente over deze toegenomen schuld fiscaal niet aftrekbaar in Box 1.

    Voor het uitbreken van de financiële crisis leek een hypotheek in Zwitserse franken interessant, want de rente was laag en de frank stond bekend als een zeer stabiele munt. Maar door de crisis van 2008 en de Europese schuldencrisis die een paar jaar later volgde werd de Zwitserse munt een vluchthaven voor het grote geld. Daardoor steeg de munt in waarde en werden alle schulden in deze valuta duurder.

    Twee verliezers

    De hypotheek in Zwitserse franken kent op dit moment alleen maar verliezers. Klanten die een dergelijke hypotheek afsloten zagen hun schuldenlast de afgelopen jaren enorm toenemen. Maar ook voor Staalbankiers valt er weinig te lachten. Sinds het uitbreken van de crisis kan de bank geen geld meer aantrekken tegen het lage libor tarief, zo merkt Cor de Horde van het Financieel Dagblad op. Ook had Staalbankiers in de voorwaarden geen ruimte ingebouwd om de opslag gedurende het contract tussentijds te verhogen. Daardoor lijdt ook de bank een verlies op deze hypotheken, een verlies dat door de negatieve rente alleen maar groter is geworden.

    Meer informatie:

    staalbankiers_logo

    Staalbankiers moet negatieve rente betalen over hypotheek in Zwitserse franken

  • Italiaanse rente naar laagste niveau in een jaar

    De rente op Italiaanse staatsobligaties zakte deze week naar het laagste niveau in een jaar tijd. De koers van de 10-jaars obligatie steeg voor de derde dag op rij, gesteund door het opkoopprogramma van de ECB. Door de steunaankopen van de centrale bank ontstaat er een kunstmatige schaarste aan schuldpapier, waardoor de prijzen verder opgedreven worden en de rente daalt.

    “De markt wordt op dit moment ondersteund door beleggers die op zoek zijn naar rendement in een omgeving van zeer lage rentes”, zo verklaarde Nick Stamenkovic van obligatiehandelaar RIA Capital tegenover Bloomberg. “We zien meer ruimte voor een verdere daling van de spread tussen Italiaans en Duits schuldpapier”, zo voegde hij eraan toe.

    italian-bond-yield

    Opkoopprogramma ECB duwt rente Italiaanse obligaties verder omlaag (Bron: Bloomberg)

    Bijna gratis lenen

    De Italiaanse 10-jaars rente daalde met vier basispunten naar 1,2%, het laagste niveau sinds maart 2015. De Duitse 10-jaars rente is ook uitzonderlijk laag, dit schuldpapier levert effectief een rendement van slechts 0,14% op.

    Europese regeringen kunnen vandaag de dag bijna gratis lenen dankzij het stimuleringsprogramma van de ECB. Van directe monetaire stimulering is nog geen sprake, maar het is duidelijk zichtbaar dat overheden wel volop profiteren van het opkoopprogramma en de lage rente. Maar de Europese burger wordt er niet veel beter van, want die ziet het rendement van zijn of haar pensioenbelegging even hard dalen.

    Tijdens de Europese schuldencrisis in 2011 en 2012 steeg de rente op Italiaanse staatsleningen, net als die van Spanje en Portugal, nog naar een kritiek niveau van bijna 7%.