Marketupdate

Tag: valuta

  • Dollar rally op stoom, marktconsensus richting renteverhoging december

    De Amerikaanse dollar klom vorige week verder omhoog tegenover bijna elke andere belangrijke valuta. Aan het begin van de week waren er wat ‘safe haven’-bewegingen naar de greenback door de constitutionele crisis rond Catalonië in Spanje. Sterke macro-economische verrassingen en signalen over opwaartse druk op de prijzen in de VS maakten het werk af: de dollar eindigde de week op het hoogste niveau sinds juli.

    Het Britse pond was vorige week de grootste verliezer; de onenigheid binnen de Conservatieve Partij en het precaire leiderschap van Theresa May riepen opnieuw de vraag op of het Verenigd Koninkrijk wel in staat is om een fatsoenlijke Brexit-deal uit te onderhandelen vóór de deadline van maart 2019.

    De publicatie van de inflatiecijfers in de VS op vrijdag zal deze week het belangrijkste event risico vormen voor de valutamarkten. Een opwaartse verrassing bij het kerninflatiecijfer zal waarschijnlijk de doorslag geven voor een renteverhoging op de bijeenkomst van de Federal Reserve in december. Ook het nieuws over de crisis in Spanje zullen de markten nauwlettend volgen – en dit kan druk op de euro geven. Hieronder de belangrijkste valuta in detail…

    Euro

    Bij gebrek aan significant nieuws uit de economie van de Eurozone of van de ECB was de handel in de euro vooral een reactie op het sterke economische nieuws uit de Verenigde Staten. Maar ook de constitutionele crisis in Spanje in verband met de status van Catalonië werd in het oog gehouden. Tot nu toe lijkt het effect daarvan op de gemeenschappelijke munt slechts heel licht negatief te zijn. De situatie zou volgende week wel kunnen escaleren, als er een eenzijdige onafhankelijkheidsverklaring komt. Dit kan tot veel extra negatieve druk leiden.

    Behalve op het politieke nieuws zullen de markten zich ook richten op het rapport over de industriële productie dat donderdag uitkomt, en op tekenen van voortgang bij de Duitse coalitiebesprekingen.

    Britse pond

    De vreselijke toespraak van Theresa May op de Tory-conferentie vorige week deed nieuwe twijfels ontstaan over de stabiliteit van haar positie als premier, nu er toch al hardnekkige geruchten zijn dat ze onvoldoende steun heeft bij conservatieve parlementsleden. De markten reageerden genadeloos en zetten het Britse pond op zijn plaats als slechtst presterende belangrijke valuta van vorige week.

    Uit publicaties zal deze week waarschijnlijk weinig belangwekkends komen. Wij verwachten dat de handel in het pond bepaald zal worden door nieuws en informatie uit de vijfde ronde Brexit-gesprekken, die maandag begint.

    Amerikaanse dollar

    Het werkgelegenheidsrapport van september is beïnvloed door de verstoringen die de orkanen in de VS hebben veroorzaakt, en moeten daarom voorzichtig worden geïnterpreteerd. Het is zo goed als zeker dat het negatieve headline cijfer het feit weerspiegelt dat veel bedrijven in Texas en Florida niet op volle kracht konden draaien. De grote sprong in loonstijgingen betekent misschien wat meer. Mede hierdoor schroefde de markt de waarschijnlijkheid van een renteverhoging in december op tot meer dan 80%.

    Volgens ons moet dit rapport grotendeels genegeerd worden. We kunnen beter op het volgende rapport wachten om te zien of de loonstijgingen waar al zo lang op wordt gehoopt, eindelijk zijn gerealiseerd.

    Ook in de inflatiecijfers van volgende week zal waarschijnlijk het effect van de orkanen te lezen zijn, maar wij denken dat het kerncijfer (exclusief de volatiele voedsel- en energieprijzen) nog steeds betekenis zal hebben.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Optimisme Fed en verkiezingen Duitsland toppen winst euro af

    De Federale Reserve gaf de markt de duidelijkste aanwijzing tot nu toe dat ze van plan is om op de bijeenkomst in december de rente weer te verhogen. De beroemde ‘dot plots’, die de verwachtingen van elk van de FOMC-leden over de toekomstige ontwikkeling van de rente weergeven, lieten ook duidelijk zien dat er een kloof bestaat tussen de te lage verwachtingen van de markt en die van de Fed zelf. De euro daalde sterk door dit nieuws, wist dit verlies vrijdag grotendeels goed te maken dankzij sterke economische cijfers in de eurozone, maar werd vervolgens zondagnacht weer onderuitgehaald tijdens de handel in Azië, toen bekend werd dat extreem-rechts in de Duitse verkiezingen beter had gescoord dan eerder werd verwacht.

    Deze week wordt waarschijnlijk relatief rustig – tot vrijdag. Dan krijgen we het vervroegde inflatierapport voor de eurozone voor de maand september. Het kerncijfer, exclusief de volatiele voedsel- en energieprijzen, moet nu toch echt gaan oplopen, anders wordt het steeds onwaarschijnlijker dat de prognoses van de ECB gehaald worden. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    De kracht van de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit voor september bevestigt de positieve conjunctuurverwachtingen voor de economie van de eurozone, en verklaart het snelle herstel van de gemeenschappelijke munt van de verliezen na de FOMC-bijeenkomst. Toch was het nieuws over de Duitse verkiezingen zondagnacht per saldo negatief voor de euro.

    Het ziet ernaar uit dat bondskanselier Merkel aan de macht blijft, maar door de opkomst van extreem rechts en de beslissing van de sociaal-democraten om in de oppositie te gaan zal zij gedwongen zijn om te bouwen op een ingewikkelde coalitie met Groenen en Liberalen. De daaruit voortkomende onzekerheid is niet positief voor de integratie van Europa; de euro moest hierdoor zondagnacht tijdens de handel in Azië wat terrein prijsgeven.

    Britse pond

    Er staan geen belangrijke economische of politieke publicaties op de agenda, dus bij de handel in het Britse pond zal de aandacht waarschijnlijk weer uitgaan naar het tempo en de toon van de Brexit-onderhandelingen. Duidelijkheid zal hier nog wekenlang op zich laten wachten. Wij denken dat het pond na zijn recente verhitte rally even op adem gaat komen tegenover de dollar, en zal wachten op de volgende ronde activiteiten en inflatiecijfers uit het Verenigd Koninkrijk, voordat het verdere winst ten opzichte van de euro gaat maken.

    Amerikaanse dollar

    De bijeenkomst van de Federale Reserve vorige week woensdag bevestigde onze visie volledig dat het verband tussen de renteverwachtingen van de markt en die van de Fed zelf volledig zoek is. De havikachtige toon in de communicatie van de FOMC spoorde de markten wel wat aan om deze verwachtingen opwaarts bij te stellen, maar het gat blijft heel groot.

    De belangrijkste publicatie is deze week de PCE-inflatie-index op vrijdagmiddag. Het lawaai van de impact van de recente orkanen zou vrijdag tegen het einde van de dag wel eens turbulente handel kunnen opleveren.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Column: De euro is niet het probleem

    Column: De euro is niet het probleem

    Er gaat bijna geen week voorbij dat er geen kritiek is op de euro, maar ondanks dat groeit de populariteit van de gemeenschappelijke munt. Sinds de invoering van de euro is het aantal landen dat de munt gebruikt van 12 naar 19 toegenomen. Ook zijn er steeds meer landen buiten de muntunie die de euro inmiddels gebruiken als betaalmiddel.

    Deze week waarschuwde de ECB verschillende Balkanlanden zelfs voor een te grote afhankelijkheid van de euro. In deze landen wordt steeds meer in euro’s geleend en gespaard, omdat de lokale bevolking een groter vertrouwen heeft in de waardevastheid van de euro dan in die van hun eigen valuta.

    Ook internationaal wint de euro aan populariteit, omdat de euro zich bewezen heeft als een neutrale valuta die niet voor politieke doeleinden gebruikt zal worden. Dat is geen toeval, want de euro is de eerste munt die boven de lidstaten staat en die daardoor een grote mate van onafhankelijkheid heeft. Ook heeft de ECB geen enkele andere doelstelling dan prijsstabiliteit, waardoor het monetaire beleid niet beïnvloedt wordt door secundaire doelstellingen zoals het verlagen van de werkloosheid (zoals bij de Federal Reserve).

    De euro is door haar structuur (onafhankelijk van de politiek) niet alleen een stabiele, maar ook een zeer goed schaalbare valuta. Ieder land in de Europese Unie dat aan de voorwaarden voldoet kan de euro overnemen als valuta, waarmee het land toegang krijgt tot een grote kapitaalmarkt en het valutarisico met de eurolanden wegvalt. Mijn verwachting is dan ook dat meer landen in de toekomst de euro zullen overnemen als betaalmiddel of als handelsmunt.

    ‘A blessing in disguise’

    Vaak hoor ik dat sinds de invoering van de euro alles duurder is geworden of dat het besteedbare inkomen niet is toegenomen. Dat zou kunnen, maar de vraag is of het anders of beter was gegaan als alle landen hun eigen munt hadden behouden. Was er dan minder inflatie geweest? Of was Nederland dan meegezogen in een Europees kampioenschap geldontwaarding, waar bijvoorbeeld Frankrijk en Italië de aftrap voor hadden gegeven? En handelsoorlog in Europa was dan een reële optie geweest, om nog maar te zwijgen over de grote schommelingen in de onderlinge wisselkoersen, die versterkt zouden worden door speculanten. Europese landen hadden dan makkelijker uit elkaar gespeeld kunnen worden, met alle gevolgen van dien.

    Dat landen niet meer kunnen devalueren wordt vaak als een nadeel gezien, maar dat kun je natuurlijk net zo makkelijk omdraaien. Spaarders in landen als Italië, Spanje en Griekenland hoeven dankzij de euro niet langer te vrezen dat de koopkracht van het spaargeld verdampt, terwijl het wegvallen van het valutarisico een barrière voor bedrijven wegneemt om grote investeringen te doen in andere eurolanden. Ook profiteren consumenten van het feit dat ze over de grens met dezelfde munt kunnen betalen. Is de euro ondanks de felle kritiek dan toch een zegening gebleken?

    De euro functioneert uitstekend als betaalmiddel en rekenmiddel en doet daarmee wat je van een valuta mag verwachten. Dat de euro door de jaren heen aan koopkracht verliest is geen verrassing, want dat geldt voor alle valuta die gebaseerd zijn op fractioneel bankieren. Misschien dat goud om die reden al sinds de introductie van de euro is vrijgesteld van btw, om het bezit van goud als alternatief spaarmiddel te stimuleren…

    Frank Knopers

    Deze column van Frank Knopers verscheen eerder op Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel ons op +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].




  • Venezuela gaat olie in euro’s verhandelen

    In reactie op de Amerikaanse sancties heeft Venezuela besloten om olie voortaan niet meer in dollars, maar in euro’s af te rekenen. De grootste olieproducent van Venezuela heeft handelaren opgeroepen nieuwe bankrekeningen in euro’s te openen en hun volledige cash positie om te zetten naar de Europese munt.

    Met deze maatregel probeert het Zuid-Amerikaanse land de sancties te omzeilen die de toegang tot het Amerikaanse banksysteem blokkeren en die het voor oliebedrijven in Venezuela nog lastiger maken om zaken te doen met de Verenigde Staten. Met het plan om olie in euro’s af te rekenen neemt Venezuela wel veel risico, omdat het land voor 95% van haar inkomsten afhankelijk is van de export van olie en de meeste olie momenteel naar de Verenigde Staten wordt geëxporteerd.

    Amerikaanse sancties

    Eind juli werden sancties opgelegd aan de regering van Venezuela, omdat president Maduro volgens de Verenigde Staten onvoldoende zou luisteren naar de wil van het volk en de vrijheid van meningsuiting niet zou respecteren. Deze sancties zijn gericht tegen bepaalde personen in Venezuela en belemmeren Amerikaanse bedrijven om zaken te doen met het land. Ook mogen Amerikanen geen geld meer uitlenen aan de regering van Maduro.

    Door een tekort aan dollars kan het land maar zeer beperkt goederen uit het buitenland importeren, met als gevolg dat de centrale bank steeds geld moet bijdrukken om essentiële goederen te kunnen importeren. Daardoor is de munt in een paar jaar tijd zo goed als waardeloos geworden, met veel sociale onrust tot gevolg.

    Olie in euro

    Het plan om olie in euro’s af te rekenen is nog niet publiekelijk aangekondigd, maar toen de VS met nieuwe sancties kwam liet Maduro al wel doorschemeren dat deze mogelijkheid op tafel lag. Daarmee volgt Venezuela het voorbeeld van Iran, dat sinds begin vorig jaar ook olie in euro’s afrekent en dat de euro inmiddels als belangrijkste handelsmunt beschouwt.

    Naast het plan om olie in euro’s te verhandelen wil de regering van het Zuid-Amerikaanse land ook andere valuta zoals de Russische roebel en de Chinese yuan beschikbaar stellen aan bedrijven, zodat goederen uit deze landen in hun valuta betaald kunnen worden.

    Lees ook:

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

  • Wanneer verbreekt China koppeling yuan en dollar?

    Na meer dan dertig jaar is de tijd rijp voor China om de koppeling van de yuan aan de Amerikaanse dollar volledig los te laten. Dat zegt de vooraanstaande Chinese econoom en adviseur van de centrale bank Yu Yongding in een interview voor de China Securities Journal. Als tweede grootste economie van de wereld is het volgens hem niet meer gepast om hetzelfde valutabeleid te voeren als landen zoals Iran, Wit-Rusland, Ethiopië, Oezbekistan of Laos, waarbij de waarde van de munt in sterke mate gekoppeld is aan die van de Amerikaanse dollar.

    Yongding is een uitgesproken voorstander van een vrije wisselkoers voor de yuan, waarbij de waarde van de munt volledig door de markt bepaald wordt. In 2005 gaf de Chinese centrale bank gehoor aan deze oproep, door plannen aan te kondigen om de yuan langzaam maar zeker los te koppelen van de dollar. Sindsdien is de yuan wel wat in waarde gestegen tegenover de dollar, maar is er nog steeds sprake van een onderwaardering die door de centrale bank in stand wordt gehouden. Die houdt de wisselkoers binnen een dagelijkse bandbreedte van 2%, waardoor een sterke appreciatie van de munt op dit moment niet mogelijk is.

    Chinese manipulatie

    Het wisselkoersbeleid van de Chinese centrale bank gaat terug tot 1994, toen Beijing de waarde van de munt tegen een wisselkoers van 8,70 yuan koppelde aan de dollar. Sindsdien is die vaste wisselkoers een aantal keren aangepast, maar nog steeds wordt de yuan kunstmatig goedkoop gehouden. Dat komt omdat China dollarreserves oppot en deze als onderpand gebruikt om meer yuan in omloop te brengen.

    Door de dollars weer uit te lenen aan de Verenigde Staten blijft de Chinese munt relatief goedkoop, waardoor veel bedrijven in Westerse landen hun productie naar China verplaatsten. Tot ongenoegen van president Trump, die van mening is dat China op een oneerlijke wijze concurreert en producten van Amerikaanse bedrijven uit de markt prijst.

    Liberalisering yuan

    In augustus 2015 devalueerde de Chinese centrale bank haar munt met 2%, maar de timing was toen zeer ongelukkig. De Chinese aandelenmarkt deed het toen erg slecht en de devaluatie deed de waarde van de yuan op dat moment juist verder dalen. De centrale bank had dat volgens Yu Yongding slimmer kunnen aanpakken. Daarover zei de econoom het volgende:

    “Het was een belangrijke stap richting een vlottende wisselkoers en de richting was correct. Maar achteraf gezien had China een beter moment kunnen kiezen… of door kunnen pakken toen de markt op een verdere waardedaling van de yuan rekende. In dat geval had de centrale bank al klaar kunnen zijn met het hervormen van haar valutabeleid.”

    De Chinese president Xi Jinping benadrukte tijdens het BRICS topoverleg van de afgelopen dagen het belang van vrijhandel en open handel. Maar dat betekent ook dat China op termijn haar valutabeleid zal moeten aanpassen, want met een kunstmatig goedkope munt is het voor handelspartners lastig concurreren.

    In een multipolaire wereld waarin verschillende handelsmunten naast elkaar gebruikt worden is er overigens sowieso weinig reden om structureel valutareserves op te stapelen, zoals China dat de afgelopen decennia gedaan heeft. De valutareserve van China bereikte in 2014 een record van omgerekend $4 biljoen, maar sindsdien heeft de centrale bank al een kwart van die valutareserves geliquideerd. Ook dat is een aanwijzing dat de centrale bank van China de koppeling aan de dollar op termijn wil loslaten.

    gs-logo-breed

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Pond en dollar leven op, zorgen bij ECB over sterke euro

    De onverbiddelijke stijging van de euro ten opzichte van bijna elke andere belangrijke valuta is vorige week eindelijk gestopt. Ter voorbereiding op de bijeenkomst van deze week lekten ECB-medewerkers hun onvrede over het tempo van de appreciatie, die de gemeenschappelijke munt handelsgewogen naar het hoogste punt in drie jaar bracht. Deze berichten haalden de euro naar beneden van de hoogte die de munt dinsdag bereikte, boven het psychologische niveau van 1,20.

    Het nogal zwakke Amerikaanse arbeidsmarktrapport was onvoldoende om de uitverkoop te stoppen, en de gemeenschappelijke munt eindigde deze week handelsgewogen bijna 1,5% beneden zijn hoogste punt. Het Britse pond profiteerde het meest van deze tegentrend: de zwakte van de euro en sterke productiegegevens uit het Verenigd Koninkrijk steunden het pond.

    De Forexhandel zal deze week in het teken staan van het belangrijkste risico-event op donderdag, de bijeenkomst van de ECB. De meeste analisten verwachten nu dat besloten zal worden om de opkoopmaatregelen te verlengen, maar dat een tempoverlaging wordt opgeschort tot oktober of december. Dit zou een neerwaartse druk op de euro kunnen geven. Hieronder een overzicht van de belangrijkste valuta.

    Euro

    Inflatiegegevens uit de eurozone als geheel bevestigen onze visie dat de kracht van de economie weinig opwaartse druk geeft op de inflatie. Die blijft ver beneden de prognoses van de ECB en van het doel van ‘dichtbij, maar beneden 2%’. De snelle stijging van de euro zal deze zorg alleen nog maar versterken. De consensus over de sleutelbijeenkomst van de ECB deze week sluit een aankondiging van afbouw grotendeels uit. ECB-bronnen gaven vrijdag juist aan dat dit uitgesteld zal worden tot december, en niet tot oktober.

    Toch zullen donderdag belangrijke discussies plaatsvinden over inflatieverwachtingen. Wij verwachten een significante neerwaartse bijstelling van de inflatieprognoses van de ECB-medewerkers, en het is heel aannemelijk dat zowel in het rapport als in de persconferentie van president Draghi de sterke munt als schuldige zal worden aangewezen. Naar onze mening overheerst rond deze bijeenkomst het neerwaartse risico voor de euro. Lees hier onze vooruitblik op de aanstaande ECB bijeenkomst.

    Britse pond

    De berichtgeving over de Brexit-onderhandelingen verbeterde niet. Toch wordt bij de huidige niveaus van het pond – handelsgewogen op een historisch dieptepunt – al bijna een worstcasescenario ingeprijsd. De markten lijken het erover eens te zijn dat de stap buitensporig is geweest. Positief nieuws rond industriële activiteit in combinatie met berichten over de bezorgdheid van de ECB over de sterkte van de euro voldeden voor de beste weekprestatie van het pond sinds maanden.

    Amerikaanse dollar

    Het zwakke payroll report van vorige week zal de duiven bij de Federale Reserve, die verdere stijgingen tot 2018 willen uitstellen, zeker wat munitie geven. Het netto aantal nieuwe banen in de VS was iets lager dan verwacht, maar heeft nog een gezond tempo van 156.000 per maand. Ook andere gegevens lagen iets beneden verwachting, bijvoorbeeld de groei van het uurloon (2,5%) en de werkloosheid (die naar 4,4% steeg).

    Toch negeerden de valutamarkten deze publicatie grotendeels. Ze besteedden meer aandacht aan berichten over vooruitgang rond belastingverlagingen in de VS en over de bezorgdheid van ECB-medewerkers over de sterkte van de euro.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Euro voor eerste sinds 2015 weer boven de $1,20

    Euro voor eerste sinds 2015 weer boven de $1,20

    De euro profileert zich steeds meer als een veilige haven, want na de raketlancering van Noord-Korea steeg de waarde van de munt naar het hoogste niveau ten opzichte van de Amerikaanse dollar sinds januari 2015. De wisselkoers tussen de twee belangrijkste valuta steeg naar $1,21, omdat beleggers door de onzekerheid met Noord-Korea hun toevlucht zochten in de meest veilige Europese staatsobligaties.

    De euro steeg voor de derde dag op rij en is sinds het begin van dit jaar al 14% meer waard geworden ten opzichte van de dollar. Daarmee gaat de Europese munt lijnrecht tegen de verwachtingen van veel analisten in, die in overgrote meerderheid op een waardedaling anticipeerden. De belangrijkste redenen voor deze koersbeweging is dat de Amerikaanse centrale bank terughoudender is geworden met haar plan om de rente te verhogen, terwijl de ECB juist voornemens is haar stimuleringsprogramma later dit jaar verder af te bouwen.

    Euro als veilige haven

    “De euro stijgt omdat de dollar geen veilige haven is voor de Noord-Koreaanse situatie. De munt is volgens de meeste kwantificeerbare indicatoren op dit moment overgewaardeerd, maar de markt zal de munt nog verder opdrijven om dezelfde reden waardoor ze deze begin dit jaar onderuit trok”, zo verklaarde analist Stuart Bennett van Baco Santander tegenover Bloomberg. Met dat laatste verwijst hij mogelijk naar handelaren die inspelen op het momentum en die daarmee de koersbeweging in een bepaalde richting versterken.

    Afgelopen weekend steeg de euro ook al ten opzichte van de dollar, omdat Draghi tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole zijn voornemen bevestigde om het stimuleringsprogramma later dit jaar verder af te bouwen. Een sterkere euro is gunstig voor de koopkracht van de Europese consument, maar minder gunstig voor bedrijven die afhankelijk zijn van de export.

    euro-appreciation

    Euro naar hoogste niveau sinds begin 2015 (Bron: Bloomberg)

    gs-logo-breed

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Amerikaanse dollar wordt van alle kanten belaagd

    Amerikaanse dollar wordt van alle kanten belaagd

    Het begint erop te lijken dat Donald Trump de president van de zwakke dollar wordt. Deze munt zakt steeds verder weg tegenover een mandje van zijn concurrenten. Sinds het begin van het jaar heeft de dollar tien procent aan waarde ingeboet. De voornaamste oorzaak van de teloorgang is de opmars van de euro.

    Hoe nu verder? Om die vraag te beantwoorden is eerst een verklaring nodig voor de huidige zwakte. Er zijn uiteraard meer verklaringen dan slecht een. De eerste is uiteraard het huidig monetair beleid. De Fed ziet voorlopig geen opleving van de inflatie. Daar volgt uit dat de yield op de treasury niet ver omhoog zal kruipen waardoor er weinig geld naar de VS zal stromen. Daarmee valt de basis weg onder een mogelijke waardestijging van de dollar.

    ECB bouwt stimulering af?

    De tweede verklaring is zoals gezegd de opmars van de euro. Opvallend daarbij is dat de valutamarkt vooruit lopen op de obligatiemarkt. Zaken gaan steeds beter op het oude continent, met al gevolg dat centrale bankiers zich steeds nadrukkelijker uitlaten over het huidig monetair beleid. Handelaren denken daar het hunne van en concluderen dat de ECB zich voorbereidt op een geleidelijke afbouw van het huidige verruimingsprogramma. Een meerderheid gelooft dat zulks al in september kan aanvangen. Mocht dat niet gebeuren, dan dreigt een grote teleurstelling met als gevolg dat de euro in de uitverkoop gaat.

    Een laatste verklaring voor de verzwakkende dollar is het teleurstellende optreden van de huidige president van de Verenigde Staten. Donald Trump is er tot dusverre niet in geslaagd om zelfs maar één belangrijke verkiezingsbelofte in te lossen. De meest flagrante mislukking was zijn poging Obamacare te herroepen. Het waren zijn eigen Republikeinse medestanders die een spaak in het wiel staken. Daarmee lijkt het beleid om de gezondheidszorg in de VS te hervormen definitief op een dood spoor beland. Dat wekt twijfel of de president er wel in zal slagen om zijn bredere agenda voor het revitaliseren van de Amerikaanse economie kan doorvoeren.

    dollar-index

    Euforie over de Amerikaanse dollar weer verdwenen (Bron: Bloomberg)

    Euforie over dollar verdwenen

    Verwachtingen in de markt waren hoog na de verkiezingen. De dollar won snel aan waarde door het vooruitzicht van de broodnodige belastinghervormingen. Er zou bijvoorbeeld eindelijk beleid gemaakt worden om de bedrijfswinsten gestald in het buitenland terug te halen. Het zicht daarop wordt steeds minder en dat heeft een negatieve impact op de valuta. Sterker nog, de huidige beperkt fiscale aanpassingen zullen de tekorten eerder doen toenemen dan omgekeerd. Het resultaat is dan niet een versterking van de dollar maar een verdere verzwakking.

    Een ander zorgelijk aspect voor de dollar vormen de geldstromen. De afgelopen drie à vier jaar is er veel geld de Verenigde Staten binnen gestroomd. Zeker $1,5 biljoen aan kapitaal ging van China richting de Verenigde Staten. Ongeveer eenzelfde bedrag is vanuit Europa gearriveerd. Maar de economie in Europa trekt aan en met de verkiezing van Emmanuel Macron lijkt de politieke stabiliteit toegenomen. Dat kan voldoende motivatie zijn om geldstromen vanuit de VS naar Europa in gang te zetten. Dat lijkt des te waarschijnlijker als de ECB in september inderdaad besluit te gaan afbouwen. Daardoor zal de yield op obligaties omhoog gaan en dat maakt Europa aantrekkelijker!

    De dollar begon zijn opmars eind 2014, toen Draghi begon te praten over een mogelijk opkoopprogramma. In die dagen was de euro ongeveer 20% meer waard dan de dollar. Nu lijkt een ommekeer van dit scenario in de maak!

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Disclaimer: Bovenstaand artikel is geen professioneel beleggingsadvies en het is ook geen uitnodiging om te gaan beleggen. Beleggen brengt kosten en risico’s met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het artikel is louter de persoonlijke mening van de auteur.

  • Iran stapt over op euro als handelsmunt

    Er zijn voor Iran geen enkele barrières om transacties met Europese landen in euro’s af te rekenen, zo verklaarde de Iraanse minister van Economische Zaken Ali Tayebnia. Volgens hem heeft het land nog steeds last van de Amerikaanse sancties, die het betalingsverkeer in Amerikaanse dollars bemoeilijken.

    “De beperkingen in dollar-gebaseerde transacties met het buitenland leveren problemen op voor Europese banken die nauwe banden hebben met Amerikaanse monetaire instellingen, maar die tegelijkertijd ook graag met Iraanse banken zaken willen doen”, zo verklaarde de minister tegenover het Iraanse persbureau MEHR.

    Olie in euro

    De Iraanse minister voegde eraan toe dat de meeste valutatransacties met het buitenland inmiddels al in euro’s worden afgerekend. Begin vorig jaar nam het land al afscheid van de dollar door olie in euro’s af te rekenen en een half jaar later maakte de centrale bank van Iran bekend dat de euro hun belangrijkste handelsmunt was geworden.

    De Amerikaanse sancties om Iran te isoleren komen als een boemerang terug, want met de euro is er een alternatieve handelsmunt beschikbaar die niet als politiek wapen wordt gebruikt. Ook Rusland liet weten dat de nieuwe sancties een goede reden zijn om alternatieven te ontwikkelen voor de dollar en het Amerikaanse financiële systeem.

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

  • Vertrouwen in euro naar hoogste niveau sinds 2004

    Vertrouwen in euro naar hoogste niveau sinds 2004

    Het vertrouwen in de euro is in twaalf jaar tijd niet meer zo hoog geweest als nu, zo blijkt uit het nieuwe Eurobarometer onderzoek van de Europese Commissie. Onder de landen die de euro gebruiken was 73% van de respondenten positief over de gemeenschappelijke munt, het hoogste niveau sinds 2004.

    Kijken we naar het gemiddelde van de Europese Unie – dus ook de landen die nog wel een eigen munt hebben – dan zien we dat het draagvlak voor de munt naar 60% gestegen is. Dat gebeurde voor het laatst in 2009, nog voor het uitbreken van de Europese schuldencrisis.

    Het vertrouwen in de euro is het grootste in Luxemburg (85%), Slovenië (83%), Ierland (83%), Estland (83%), Duitsland (82%) en Slowakije (80%). De landen met het minste draagvlak voor de munt zijn Tsjechië, Zweden, Denemarken, het Verenigd Koninkrijk en Polen, landen die geen onderdeel uitmaken van de muntunie. In deze landen is minimaal zestig procent tegen de euro.

    Uit de Eurobarometer blijkt ook dat meer mensen in de Europese Unie de toekomst met vertrouwen tegemoet ziet. Bij de laatste peiling gaf 56% aan vertrouwen te hebben in de EU, een stijging van zes procentpunt ten opzichte van de herfst van vorig jaar.

    eurobarometer-historical

    Vertrouwen in de euro naar hoogste niveau sinds 2004 (Bron: Europese Commissie)

    eurobarometer-countries

    Hoe kijkt men in verschillende landen tegen de euro aan? (Bron: Europese Commissie)

  • IMF: “Amerikaanse dollar is overgewaardeerd”

    De dollar is 10 tot 20 procent overgewaardeerd ten opzichte van de fundamenten van de Amerikaanse economie, zo concludeert het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in een nieuw rapport dat vrijdag naar buiten werd gebracht. De euro, de Japanse yen en de Chinese yuan zijn volgens dezelfde beoordelingscriteria op dit moment wel correct gewaardeerd.

    Vorig jaar steeg de Amerikaanse dollar nog ten opzichte van alle andere belangrijke valuta, gedreven door positieve groeiverwachtingen en de verwachting van beleggers dat de Federal Reserve een strakker monetair beleid zou gaan voeren dan de andere grote centrale banken. Maar sinds het begin van dit jaar is de dollarindex al meer dan 8% gedaald, omdat de economische groei in de Verenigde Staten toch tegen lijkt te vallen en andere centrale banken ook begonnen zijn met de afbouw van het stimulerende monetaire beleid.

    valuation-fundamentals-imf

    In welke landen is de munt ondergewaardeerd (blauw) of overgewaardeerd (rood)?  (Bron: IMF)

    Hervormingen

    Volgens het IMF moet de Amerikaanse regering meer doen om het tekort op de handelsbalans te verkleinen, bijvoorbeeld door het begrotingstekort van de overheid terug te brengen en structurele hervormingen door te voeren die de economische productiviteit ten goede komen. Worden deze problemen niet aangepakt, dan neemt volgens het IMF de kans op een meer protectionistisch beleid toe.

    Uit het onderzoek van het IMF blijkt dat de waardering van de euro, de Chinese yuan en de Japanse yen op dit moment vrij goed overeenkomen met de economische fundamenten en de handelsbalans, maar dat de euro op dit moment nog steeds 10 tot 20 procent te goedkoop is voor Duitsland. Mede daardoor heeft het land al jaren een groot handelsoverschot en een lage werkloosheid, terwijl de situatie in de zuidelijke Eurolanden vaak precies andersom is.

    Brexit

    De waardering van het Britse pond is volgens het IMF op dit moment lastiger in te schatten, omdat er nog steeds veel onduidelijkheid is over de gevolgen van de Brexit op de handelsrelaties met andere Europese landen. Uitgaande van het meest ongunstige scenario is deze munt momenteel 15% overgewaardeerd ten opzichte van de andere belangrijke valuta.

    currenct-account-balances

    Ontwikkeling wereldwijde betalingsbalans en wisselkoers (Bron: IMF)

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines