Marketupdate

Tag: valutareserves

  • Grafiek: Valutareserves Zwitserse centrale bank

    Eerder deze week plaatsten we een grafiek van de monetaire verruiming door centrale banken, maar daarin misten we de Zwitserse centrale bank. Dat komt omdat zij nooit een grootschalig stimuleringsprogramma hebben aangekondigd zoals de Federal Reserve, de Bank of England, de Bank of Japan en de ECB. Maar daarmee is niet gezegd dat Zwitserland het beste jongetje van de klas is…

    Sinds het uitbreken van de financiële crisis heeft de centrale bank op grote schaal en bijna onafgebroken Zwitserse franken ‘bijgedrukt’ om haar munt te verzwakken. In plaats van staatsobligaties op te kopen heeft de Swiss National Bank (SNB) dat geld gebruikt om verschillende buitenlandse valuta aan te kopen.

    valutareserves-zwitserse-centrale-bank

    Valutareserves Zwitserse centrale bank (Bron: Swiss National Bank)

    Meer dan 600 miljard aan valutareserves

    Op deze manier wist de centrale bank haar totale valutareserves in minder dan tien jaar tijd te vertienvoudigen van omgerekend 60 miljard naar meer dan 600 miljard Zwitserse franken. Deze reserves bestaan voor het grootste gedeelte uit staatsobligaties die in euro’s en dollars genoteerd staan.

    Met dit opkoopprogramma slaat de centrale bank twee vliegen in één klap. Door de waarde van de eigen munt omlaag te drukken beschermt de centrale bank de concurrentiepositie van Zwitserse bedrijven. Tegelijkertijd bouwt ze valutareserves op die in de toekomst gebruikt kunnen worden om goederen uit het buitenland te importeren. Welkom in het tijdperk van gratis geld!

    currencies-pixabay
    Zwitserse centrale bank zet ‘geldpers’ aan om munt te verzwakken

  • Rogoff: “Opkomende markten moeten goud kopen”

    Rogoff: “Opkomende markten moeten goud kopen”

    Centrale banken van opkomende markten moeten meer goud kopen, dat schrijft econoom Kenneth Rogoff in een nieuw opiniestuk voor Project-Syndicate. Hij is ervan overtuigd dat het internationale financiële systeem beter zal functioneren als deze landen meer edelmetaal aan hun reserves toevoegen.

    Zijn column is er eentje om in te lijsten, dus we hebben deze geheel voor u vertaald…

    “Opkomende economieën zouden een aanzienlijk deel van de honderden miljarden aan valutareserves die ze nu hebben moeten omzetten in goud. Zelfs als ze maar 10% van hun reserves in goud stoppen komen ze nog niet in de buurt bij veel rijke Westerse landen, die 60 tot 70 procent van hun (weliswaar kleinere) reserves in goud bewaren.

    Een lange tijd waren de rijke landen van mening dat het in het belang van iedereen was om goud te demonetiseren. We hebben nog steeds grote goudreserves, maar dat is een overblijfsel uit de goudstandaard van voor de Tweede Wereldoorlog, toen centrale banken nog een grote goudreserve nodig hadden.

    In 1999 zagen Europese centrale banken geen reden om zoveel goud aan te houden en sloten zij een overeenkomst om hun voorraad op een ordelijke wijze af te bouwen. De verkoop van goud was toen nog te verantwoorden voor de meeste deelnemende landen, want de werkelijke dekking voor hun schulden was dat ze op dat moment de ruimte hadden om de belastingen te verhogen en dat er sprake was van een politieke stabiliteit. Het 1999 pact werd periodiek herzien, maar sinds de laatste herziening in 2014 hebben de meeste rijke landen een lange pauze ingelast. Velen hebben nog steeds een extreem grote goudreserve.

    Opkomende markten bleven goud kopen, maar in een slakkengang in vergelijking met hun vraatzuchte honger voor Amerikaanse staatsobligaties en obligaties van andere rijke landen. In maart 2016 had China slechts 2% van haar reserves in goud, zat India op een aandeel van 5% en was Rusland de enige grote opkomende economie die haar goudreserve significant wist uit te breiden tot bijna 15% van de reserves.

    Opkomende markten houden reserves aan omdat ze niet de luxe hebben om zich uit een financiële crisis of een obligatiecrisis te inflateren. Simpel gezegd, zij leven in een wereld waarin een groot gedeelte van de internationale schulden – en een nog groter aandeel van de wereldhandel – wordt uitgedrukt in een harde munt. Daarom houden ze reserves van deze valuta aan als bescherming tegen fiscale en financiële rampspoed. Het zou in principe beter zijn als deze opkomende economieën op een of andere manier hun reserves konden samenvoegen, mogelijk via een faciliteit van het IMF, maar het vertrouwen om een dergelijk systeem te laten werken is er simpelweg nog niet.

    Waarom zou het systeem beter werken met een groter aandeel van de goudreserves? Het probleem met de huidige situatie is dat de opkomende markten als groep concurreren voor staatsobligaties van de rijke landen, waarmee ze de rente die ze over deze obligaties ontvangen verder omlaag drukken. Met een rente die vast zit op bijna nul procent kunnen de prijzen van deze obligaties niet veel verder meer dalen dan nu het geval is, terwijl het aanbod van staatsobligaties van de ontwikkelde landen beperkt wordt door hun capaciteit om belastingen te innen.

    Goud – dat weliswaar beperkt is aanbod – heeft dit probleem niet, omdat er geen limiet is op de goudprijs. Daar komt bij dat het goed te onderbouwen is dat goud een reserve is met een extreem laag risico en een rendement dat vergelijkbaar is met kortlopende staatsobligaties. en omdat goud een zeer liquide bezit is – een essentiële eigenschap voor een reserve – kunnen centrale banken zich permitteren verder te kijken dan de volatiliteit van de goudprijs op de korte termijn en zich richten op de rendementen op de langere termijn.

    Het is waar dat goud geen rente oplevert en dat er kosten gemoeid zijn met de opslag van goud. Maar deze kosten kunnen relatief efficiënt beperkt worden, door het goud indien nodig in het buitenland op te slaan (veel centrale banken hebben goud bij de Federal Reserve in New York liggen). Ook kan de goudprijs over de langere termijn stijgen. Om deze reden kan het systeem als geheel nooit een tekort aan monetair goud hebben.

    Ik wil niet de indruk wekken dat opkomende markten met een verschuiving van de reserves richting goud op een of andere manier de ontwikkelde economieën benadelen. Immers, de huidige situatie is dat de ontwikkelde landen nog steeds aanzienlijk meer goud hebben dan de opkomende markten. Wanneer zij systematisch hun reserves richting goud verschuiven zullen zij de prijs van goud doen stijgen. Maar dat is geen systematisch probleem, omdat een stijging van de goudprijs de kloof kan dichten tussen vraag en aanbod van veilige havens die ontstaan is doordat de rente naar een bodemniveau verlaagd is.

    Er is nooit een goede reden geweest voor opkomende markten om goud volledig te demonetiseren. En die reden is er ook nu niet.”

    Over Kenneth Rogoff

    Kenneth Rogoff is hoogleraar economie aan de universiteit van Harvard. Van 2001 tot en met 2003 was hij ook hoofdeconoom van het IMF en in 2011 won hij de Deutsche Bank prijs voor Financiële Economie. Hij publiceerde samen met Carmen M. Reinhart de bestseller ‘This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly‘.

  • Centrale banken verkopen dollars

    Centrale banken wereldwijd bezitten nu minder dollarreserves dan drie jaar geleden, zo blijkt uit nieuwe cijfers van het Amerikaanse ministerie van Financiën. Het is voor het eerst in de geschiedenis dat centrale banken over een periode van drie jaar netto hun dollarreserves verkleinden.

    De daling is voor een groot deel te verklaren door de daling van de olieprijs, waardoor olieproducerende landen hun reserves moesten aanspreken. Ook is China gestopt met het opstapelen van Amerikaanse staatsobligaties. Het resultaat is dat centrale banken wereldwijd nu minder dollars achter de hand houden dan drie jaar geleden (zie de rode lijn op de grafiek).

    Private sector koopt dollars

    Wie financiert dan de Amerikaanse tekorten? Dat zijn vooral beleggingsfondsen, pensioenfondsen, verzekeraars en banken. Die zien de Amerikaanse staatsobligaties als een goede belegging, omdat de dollar de afgelopen jaren in waarde is gestegen en omdat de rente in de VS relatief hoog is in vergelijking met de Eurozone.

    central-banks-selling-treasuries

    Centrale banken verkopen dollars (grafiek via Eric Pomboy)

    central-bank-treasury-purchases

    Dollarreserves krimpen weer (Grafiek via Valuewalk)

  • $100 miljoen weg bij centrale bank Bangladesh, gouverneur stapt op

    De gouverneur van de centrale bank van Bangladesh stapt op, nadat hackers ongeveer $100 miljoen aan valutareserves wisten te stelen. Centrale bank gouverneur Atiur Rahman bood zijn ontslag aan bij de premier, na zware kritieken van onder andere de minister van Financiën. Die noemde het voorval een teken van ‘incompetentie’.

    Hoe de hackers toegang hebben gekregen tot de valutareserves van de centrale bank wordt nog onderzocht, maar de gouverneur wil de uitkomst niet afwachten. De centrale bank heeft ongeveer $20 miljoen van de gestolen reserves weten terug te halen, maar de rest is nog altijd zoek.

    De centrale bank mag van geluk spreken dat er niet meer geld buit gemaakt is, omdat de hackers ook een poging hadden gedaan een bedrag van $850 miljoen weg te sluizen. Die poging mislukte vanwege een typefout, waardoor de overboeking niet succesvol was.

    saving-cash

    $100 miljoen aan valutareserves gestolen door hackers

  • Valutareserve China $99,5 miljard omlaag in januari

    De valutareserve van China is in de eerste maand van dit jaar met $99,5 miljard gedaald naar $3,23 biljoen, het laagste niveau sinds 2012. Dat blijkt uit cijfers die de Chinese centrale bank afgelopen zondag naar buiten heeft gebracht. De daling was minder groot dan de verwachting van een panel analisten en economen, die gemiddeld rekenden op een daling van $120 miljard in januari. Met deze daling wordt de trend van 2015 doorgezet, want vorig jaar daalde de totale valutareserve met ruim $500 miljard.

    yuan-teaserDe Chinese centrale bank gebruikt valutareserves om de koers van de yuan te stabiliseren, maar het is de vraag hoe lang ze daar nog mee door kan gaan. “Hoewel de resterende reserves nog substantieel zijn is de snelheid waarmee deze de afgelopen maanden gedaald is simpelweg onhoudbaar”, zo verklaarde econoom Rajiv Biswas van IHS Global Insight uit Singapore tegenover Bloomberg. “Private beleggers in China en valutahandelaren wereldwijd verwachten dat de yuan maar één kant op kan. Dit heeft geleid tot een grootschalige uitstroom van kapitaal sinds begin 2015, want de markt verwacht dat de Chinese centrale bank uiteindelijk gedwongen zal worden te capituleren”, zo voegde Biswas eraan toe.

    Vlottende wisselkoers?

    Een capitulatie betekent dat de Chinese centrale bank niet meer in staat is de waarde van de yuan te ondersteunen en de wisselkoers over moet laten aan de vrije markt. Daarmee zou ze het voorbeeld van Rusland volgen, dat in november 2014 besloot de waarde van roebel aan de markt over te laten. Sindsdien verloor de roebel meer dan de helft van haar waarde ten opzichte van de dollar. Een soortgelijk lot staat de Chinese yuan te wachten, indien de People's Bank of China besluit de wisselkoers over te laten aan de markt. Economen van Société Générale denken dat een vlottende wisselkoers voor de yuan al op relatief korte termijn verwacht kan worden. Wanneer de valutareserve onder de $2,8 biljoen daalt komt China beneden de ondergrens die het IMF voorschrijft op basis van de betalingsbalans van een land. De People's Bank of China zou in dat geval door de markt gedwongen kunnen worden een vrij vlottende wisselkoers te hanteren voor de yuan. Volgens econome Wei Yao, die zich gespecialiseerd heeft in China, zou dat al binnen zes maanden kunnen gebeuren. Het loslaten van de vaste wisselkoers zou gepaard kunnen gaan met een grote waardedaling van de yuan ten opzichte van de dollar. Dat zou de concurrentiepositie van China versterken, maar tegelijkertijd verhoogt het de financieringskosten van Chinese bedrijven die in dollars geleend hebben. Het staat garant voor grote schommelingen in de markt.

    china-fx-1

    Valutareserve China blijft dalen, is een vrije wisselkoers onvermijdelijk? (Bron: SocGen)

  • Grafiek: Peak valutareserves

    Centrale banken wereldwijd hebben het afgelopen jaar een deel van hun valutareserves moeten aanspreken om de waardedaling van hun munt op te vangen of hun koppeling aan de dollar vast te houden. Landen als China, Rusland, Saoedi-Arabië, Turkije en Mexico zagen hun valutareserves het afgelopen jaar met meer dan tien procent dalen. Zie ook onderstaande grafiek van Goldman Sachs die we tegenkwamen op Zero Hedge.

    De afgelopen vijftien jaar hebben centrale banken wereldwijd veel dollarreserves verzameld om de wisselkoers van hun munt te verdedigen. Handelsoverschotten werden steeds terug uitgeleend aan de Verenigde Staten, in ruil voor staatsobligaties. Daardoor konden Amerikanen al die tijd zeer goedkoop geld lenen en een structureel begrotingstekort in stand houden.

    Die situatie lijkt voor het eerst in lange tijd te veranderen. Waren centrale banken in het recente verleden nog netto kopers van staatsobligaties, nu zijn ze verkopers van het schuldpapier. De ‘monetaire verkrapping’ komt dus niet alleen van de Federal Reserve, maar ook van andere centrale banken over de hele wereld.

    foreign-exchange-reserves

    Centrale banken bouwen valutareserves af (Grafiek van Goldman Sachs, via Zero Hedge)

    Verwachting 2016

    Welke gevolgen heeft dit voor volgend jaar? Volgens zakenbank Goldman Sachs betekent het voor de olieproducerende landen dat de koppeling van hun munt aan de dollar (zoals in Saoedi-Arabië en Verenigde Arabische Emiraten) verder onder druk zal komen te staan. Olieproducenten die de wisselkoers van hun munt aan de markt overlaten kunnen proberen de koersdaling af te remmen door dollars te verkopen, maar een verdere waardedaling lijkt in die gevallen onvermijdelijk.

    China heeft met bijna $3,5 biljoen met afstand de grootste valutareserves ter wereld. Volgens analisten van Goldman Sachs zal ook hun centrale bank onder druk gezet worden om valutareserves te gebruiken. Die druk kan verminderd worden als China besluit haar wisselkoersbeleid af te stemmen op een mandje van verschillende valuta, in plaats van alleen de dollar.

    falling-reserves

    Valutareserves dalen al sinds september 2014 (Grafiek van Bloomberg)

    Lees ook:

  • De vlucht uit obligaties is begonnen

    Grote beleggingsfondsen stappen één voor één uit de grootste en misschien ook wel meest overgewaardeerde markt van dit moment, die van obligaties. Het grote geld zoekt alternatieven, nu er steeds meer signalen komen dat de rente gaat stijgen. Een stijgende rente betekent dat de waarde van obligaties daalt, terwijl die nu vaak al geen rendement meer opleveren.

    “Niemand wil in obligaties gevangen zitten op het moment dat de groei van de geldhoeveelheid van de afgelopen jaren zich vertaalt naar een sterk oplopende inflatie”, zo schrijft Ambrose Evans Pritchard in de Telegraph.

    Vlucht naar ‘hard assets’

    Het grootste pensioenfonds van Noorwegen is een goed voorbeeld van de vlucht uit obligaties. Zij hebben plannen om voor $860 miljard aan vermogen om te zetten in vastgoed, omgerekend 15% van het totale vermogen dat ze onder beheer hebben. Het fonds liquideert een deel van haar obligatieportefeuille en gebruikt de opbrengst om vastgoed te komen in wereldsteden als Londen, Parijs, Berlijn, Milaan, New York, San Francisco, Tokyo en tal van andere Aziatische metropolen. “Elke aankoop van vastgoed die we doen wordt betaald met de opbrengst uit de verkoop van staatsobligaties”, zo verklaarde de directeur van het fonds Yngve Slyngstad.

    De verschuiving van honderden miljarden dollars uit staatsobligaties richting vastgoed is de opmaat naar een nieuw tijdperk van hoge inflatie. De UBS bubble index, dat de prijsontwikkeling van vastgoed in verschillende wereldsteden volgt laat al duidelijk zien welk effect de vlucht van vermogen heeft op de huizenprijzen. In Hong Kong zijn de prijzen al in de ‘bubbelfase’, terwijl je in lijstaanvoerder Londen nu al veertien jaarsalarissen moet neertellen om een bescheiden appartement van 60 vierkante meter te bemachtigen.

    De vlucht uit obligaties is nog maar net begonnen, wat betekent dat de prijzen van vastgoed in grote wereldsteden nog veel verder kunnen stijgen. Ook andere zogeheten ‘hard assets’ zullen de aandacht krijgen van vermogensbeheerders, nu de zorgen over de obligatiemarkt verder toenemen.

    ubs_bubble_index

    Vermogen vlucht van obligaties naar hoogwaardig vastgoed (Bron: UBS)

    Negatieve rente op obligaties

    De vlucht naar liquiditeit en de extreem lage rente heeft ervoor gezorgd dat de yield van veel obligaties naar een dieptepunt gedaald is. Wereldwijd is op dit moment voor omgerekend $6 biljoen aan staatsobligaties in omloop waarop de rente negatief is, waarvan $2 biljoen in de eurozone. Het totaal aan staatsobligaties dat minder dan 1% oplevert bedraagt zelfs $17 biljoen. De meest extreme voorbeelden zijn leningen aan de Zwitserse en Duitse overheid, waar beleggers voor een looptijd van twee jaar genoegen nemen met respectievelijk -1,046% en -0,4%. Zelfs Italiaans en Spaans schuldpapier met deze looptijd wordt al tegen een rente van ongeveer nul procent verhandeld. De Zwitserse bank UBS waarschuwde ook al voor de gevaren van een renteverhoging in de Verenigde Staten. Dat zou een enorme daling in de obligatiekoersen teweeg kunnen brengen die in dollars genoteerd staan. De bank verwacht dat de rente volgend jaar met in totaal 60 basispunten verhoogd zal worden, wat een desastreus effect zal hebben op die miljarden aan dollarleningen die bij verschillende beleggingsfondsen en centrale banken op de balans staan. Mark Haefele, vermogensbeheerder bij UBS, merkt dat klanten zich steeds meer zorgen beginnen te maken over obligaties. Maar ook zij weten geen alternatief om al dat vermogen in te parkeren.

    negative-yielding-debt

    Steeds meer schuldpapier levert geen rente op (Bron: Bloomberg, BofA Merrill Lynch)

    Centrale banken verkopen

    Door de daling van de olieprijs en de dalende grondstofprijzen zien exporterende landen in het Midden-Oosten en in Azië zich gedwongen valutareserves te verkopen. China heeft sinds de zomer van vorig jaar al meer dan $500 miljard gebruikt, terwijl Rusland sinds de koersval van de roebel van vorig jaar ook al meer dan $150 miljard uit haar reserves heeft moeten halen. Saoedi-Arabië, een land dat bij de hoge olieprijs van de afgelopen jaren overschotten aan dollars terug kon uitlenen aan de Verenigde Staten, moet nu zelf de kapitaalmarkt op om het gat in de begroting te dichten. Ook bouwt het land in hoog tempo haar dollarreserves af, namelijk met $12 miljard per maand. De verwachting is dat centrale banken wereldwijd tegen het einde van 2016 $1,5 biljoen minder aan staatsobligaties op hun balans hebben staan dan nu het geval is. De vraag is wie al dat schuldpapier moet kopen om een scherpe stijging van de rente (en een verdere waardedaling van staatsobligaties) te voorkomen...

    cb_reserves_declining

    Centrale banken verkopen dollarreserves (Grafiek via de Telegraph)

    Lees ook:

  • Saoedi-Arabië laat staatsschuld oplopen naar 50%

    Saoedi-Arabië verwacht de komende jaren veel geld op te halen op de wereldwijde obligatiemarkt, zo schrijft Sputnik News. Binnen vijf jaar zou de staatsschuld daardoor kunnen toenemen tot 50% van het bbp van het olieproducerende land. Door de halvering van de olieprijs is het overschot op de begroting dit jaar omgeslagen in een groot tekort van meer dan 20%. Dat betekent dat de staatsschuld volgend jaar naar verwachting zal oplopen tot 17,3 procent van de economie.

    In september zakte de totale valutareserves van Saoedi-Arabië naar het laagste niveau in drie jaar tijd. De totale omvang van de reserves piekte eind vorig jaar, vlak voordat de olieprijs begon aan de grootste daling sinds 2008. Het balanstotaal van de Saudi Arabian Monetary Agency zakte van 2,82 biljoen Saoedische riyal in november vorig jaar naar 2,51 biljoen riyal in september, een daling van 11%.

    Door de hoge olieprijs hoefde Saoedi-Arabië in het verleden vrijwel nooit geld te lenen. Sterker nog, ze konden hun overtollige dollars direct weer uitlenen aan de Amerikaanse overheid in ruil voor staatsobligaties. Dat is nu echt voorbij, want er zijn geen aanwijzingen te vinden dat de olieprijs snel terug zal komen op het oude niveau van ruim $110 per vat. In plaats van het Amerikaanse begrotingstekort te financieren middels een hoge olieprijs moeten olieproducerende landen nu hun eigen tekorten zien te financieren. Een belangrijke verschuiving in het monetaire landschap!

    valutareserves-saudi

    Valutareserves Saoedi-Arabië dalen… (Bron: Tradingeconomics)

    Valutareserves Rusland dalen ook (Bron: Tradingeconomics)

  • China bouwt valutareserves af naar $3,51 biljoen

    General Economy Images As China Keeps Growth Target At 7.5%China heeft in september haar valutareserve afgebouwd naar $3,51 biljoen, dat is $43,4 miljard minder dan een maand eerder. Dat blijkt uit nieuwe cijfers die de People’s Bank of China woensdag heeft vrijgegeven. De daling van de valutareserves kwam niet onverwacht, want China verkocht opnieuw buitenlandse valuta om de waarde van de eigen munt te stabiliseren.

    De waarde van de goudreserve zakte in september naar $61,2 miljard, ondanks de uitbreiding van de goudvoorraad. Dat komt omdat China haar goudvoorraad sinds juli waardeert naar de actuele goudkoers. Blijkbaar lag die koers wat lager dan een maand eerder, toen het gele metaal tegen een waarde van $61,8 miljard op de balans stond.

    IMF

    Sinds juli conformeert China zich aan de boekhoudkundige regels van het IMF, de zogeheten Special Data Dissemination Standard (SDDS). Dat betekent dat de centrale bank iedere maand een gestandaardiseerd rapport naar buiten brengt van de actuele waarde van alle reserves. In het verleden publiceerde de Chinese centrale bank slechts één keer per kwartaal een overzicht van de valutareserve en hield het zich stil over de omvang en de waarde van de goudvoorraad. De toepassing van de boekhoudkundige regels van het IMF horen bij het Chinese plan om de yuan te integreren in de Special Drawing Rights (SDR's). Daarvoor moet China voldoen aan bepaalde eisen ten aanzien van de transparantie en de kwaliteit van de boekhouding.

    Valutareserves

    De totale valutareserves van de Chinese centrale bank bereikten in 2014 een piek van ongeveer $4 biljoen. Sindsdien is ongeveer een achtste deel daarvan ($500 miljard) geliquideerd. Dit is een significante ontwikkeling, omdat hieruit blijkt dat China niet langer bereid is de Amerikaanse tekorten te financieren. Sinds 2001 heeft China voor honderden miljarden dollars aan Amerikaanse Treasuries opgekocht, waardoor Amerika op een te grote voet kon blijven leven zonder daar de negatieve gevolgen van te ondervinden. De daling van de valutareserves komt niet als een verrassing. In november 2013 zei de gouverneur van de Chinese centrale bank al dat er geen behoefte was om deze reserve verder uit te breiden. De krimp van de totale valutareserve was al een jaar gaande toen de Chinese centrale bank in augustus haar munt devalueerde. Ondertussen bleef China goud kopen, zoals de derde grafiek hieronder laat zien.

    china-forex-reserves

    China bouwt valutareserves verder af (Bron: Sharelynx)

    china-forex-change

    China heeft het afgelopen kwartaal een recordhoeveelheid valutareserves geliquideerd (Bron: Reuters)

    china-gold-reserves

  • Centrale banken bouwen valutareserves af

    Centrale banken hebben het afgelopen jaar een deel van hun valutareserves van de hand gedaan, zo bericht Bloomberg. Hadden ze een jaar geleden nog $12 biljoen geparkeerd in staatsobligaties en schuldpapier, nu is dat $11,4 biljoen. De daling is het gevolg van een combinatie van factoren, zoals de wereldwijde groeivertraging, de daling van de olieprijs en het besluit van een aantal landen om niet langer te interveniëren op de valutamarkt.

    Al deze factoren hebben een impact gehad op de valutareserves van centrale banken. Door de daling van de olieprijs dalen de inkomsten voor olieproducerende landen en daarmee ook hun valutareserves. Door de zwakkere groei van de wereldeconomie worden er ook minder goederen uit landen als China gekocht. En dan heb je nog de ontwikkelingen op de valutamarkt die bijdragen aan een daling van de valutareserves.

    Dit artikel verscheen eerder op een partner blog

    falling-reserves

    Centrale banken bouwen valutareserves af

  • Centrale banken verkochten tot $260 miljard aan valutareserves

    Centrale banken hebben in het tweede kwartaal van dit jaar tot $260 miljard aan valutareserves gedumpt, zo schrijft Reuters. Vooral in opkomende landen werden veel valutareserves gebruikt om de impact van de kapitaalvlucht uit het land te verzachten, zo constateerde Citi. Het is de afgelopen tien jaar nog niet eerder voorgekomen dat er in één kwartaal zoveel valutareserves gebruikt werden.

    $260 miljard

    Citi verzamelde gegevens van verschillende centrale banken en maakte op basis daarvan de schatting dat centrale banken hun valutareserves met ongeveer $85 miljard verlaagd hebben tot $11,35 biljoen. Maar het werkelijke bedrag ligt veel hoger als je veranderingen in de wisselkoersen en in de samenstelling van de valutareserves meeneemt. Nemen we deze factoren mee in de berekening, dan komen we volgens valutastrateeg Steven Englander van Citi op de eerder genoemde $260 miljard die centrale banken in het tweede kwartaal van dit jaar in de verkoop deden.

    “Centrale banken verkochten reserves om een grote koersdaling van hun eigen valuta te voorkomen. Het verschil tussen het tweede kwartaal van dit jaar en voorgaande kwartalen is dat ook China daar nu aan meedoet, waardoor de totale verkoop van valutareserves hoger lag”, zo verklaarde Englander.

    englander-forex-reserves

    Centrale banken deden $260 miljard aan valutareserves van de hand

    Valutareserves

    Wereldwijd worden de meeste valutareserves nog steeds genoteerd in dollars, een overblijfsel van het Bretton Woods systeem en de petrodollar. Ongeveer 64% van alle reserves wordt in deze valuta uitgedrukt, de rest overwegend in euro's. Dat betekent dat als de dollar in waarde daalt, de nominale waarde van valutareserves in andere valuta automatisch stijgen. In het tweede kwartaal van dit jaar zakte de dollar met 3%, waardoor de totale valutareserves in andere valuta (omgerekend naar dollars) ter waarde van $4 biljoen met ongeveer $120 miljard stegen. Centrale banken zoeken volgens Reuters meer diversificatie en ruilen daarom valutareserves in dollars om naar reserves in andere valuta. Opkomende economieën als China en Rusland, maar ook tal van anderen, hebben de afgelopen jaren ook hun positie in goud uitgebreid als vorm van risicospreiding en diversificatie.

    Reserve-currency-image

    Meeste valutareserves zijn in dollars, maar andere valuta winnen aan terrein