Tag: verenigde staten

Eugene Fama waarschuwt voor nieuwe recessie in 2014

De Amerikaanse econoom en Nobelprijswinnaar Eugene Fama waarschuwt voor een nieuwe recessie in 2014. Tegenover Reuters zei hij dat de hoge staatsschulden in de VS en in Europa een blijvende bedreiging vormen voor de wereldeconomie. Daardoor is het gevaar van een nieuwe recessie in 2014 niet uit te sluiten.

“Er kan een moment komen waarop de financiële markten de schulden niet meer geloofwaardig vinden en overheden niet meer aan financiering kunnen komen”, aldus Fama. “Als er een nieuwe recessie komt, dan zal die wereldwijd plaatsvinden”, zo voegde de econoom eraan toe. Over het herstel van de Amerikaanse economie heeft ook Fama zo zijn bedenkingen. De werkloosheid zakte in november naar 7%, maar volgens de econoom is dat geen correcte voorstelling van zaken. “De enige reden waarom de werkloosheid terug op 7% is gekomen – wat in historisch perspectief nog steeds hoog is – is dat mensen gestopt zijn met het zoeken naar werk”. Volgens Fama is de Amerikaanse economie helemaal niet uit de recessie gekomen.

Fama: "Bedrijven zijn efficiënter geworden"
Volgens Eugene Fama worden de aandelenkoersen ondersteund door het feit dat bedrijven sinds de financiële crisis van 2008-2009 steeds efficiënter zijn gaan werken: "De respons van bedrijven op de crisis was om af te slanken, effectiever te worden end e winstgevendheid te verbeteren. Daardoor blijft de waarde van aandelen steeds verder stijgen". Fama ontving dit jaar samen met Robert Shiller en Lars Peter Hansen de Nobelprijs voor de economie voor onderzoek naar bubbels in de economie. Fama werd vooral bekend door zijn onderzoek naar de efficiënte markt theorie op de aandelenmarkt. Ondanks de vele onderzoeken die de efficiënte markt theorie weerlegd hebben blijft Fama overtuigd van zijn eigen onderzoeksresultaten. Hij is van mening dat niemand in staat is om systematisch een bovengemiddeld rendement te halen op de aandelenmarkt. Daarom heeft hij zijn hele vermogen in een indexfonds geplaatst dat de aandelenmarkt als geheel volgt.

Eugene Fama waarschuwt voor nieuwe recessie in 2014

9 december 2013
Werkloosheid in VS daalt naar 7%

De werkloosheid in de Verenigde Staten is in november gezakt van 7,3 naar 7 procent, zo laten de nieuwste cijfers van het Bureau of Labor Statistics zien. In november kwamen er 185.000 nieuwe banen bij, terwijl het cijfer voor oktober werd herzien naar 203.000 banen. Het cijfer van september werd ook nog naar boven herzien, van +163.000 naar +175.000 banen. Het aantal geregistreerde werklozen daalde naar 10,9 miljoen, waardoor het werkloosheidspercentage verder omlaag ging. De afgelopen twaalf maanden kwamen er maandelijks gemiddeld 195.000 banen bij. Volgens Bloomberg is 2013 daarmee het beste jaar voor de Amerikaanse arbeidsmarkt sinds 2005. De meeste nieuwe banen werden gevonden in de transportsector, de gezondheidszorg, de logistiek en in de maakindustrie.

Het gemiddeld aantal gewerkte uren liet ook een stijging zien, van 34,4 naar 34,5 uren per week. Het gemiddelde uurloon voor alle werknemers steeg in november met 4 cent naar $24,15. Over heel 2013 stegen de lonen met 48 cent, omgerekend komt dat neer op een 2% loonstijging.

Werkloosheid versus participatiegraad

Het goede banencijfer gaat gepaard met een marginale stijging van de participatiegraad (van 62,8% naar 63%) en een kleine daling van het aantal Amerikanen dat buiten de werkloosheidscijfers valt (van 91,5 naar 91,3 miljoen personen). De participatiegraad en het aantal Amerikanen dat niet meer wordt meegenomen in de statistieken is sinds het begin van de crisis echter nog niet hersteld, integendeel. Dat hebben we vorige maand op Marketupdate al aangestipt.

Beter dan verwacht banencijfer uit de VS in een breder perspectief gezien (Bron: Twitter)

6 december 2013
Benzinegebruik VS is sinds 2006 gehalveerd

De totale verkoop van benzine in de VS is sinds 2006 gehalveerd van 60 naar 30 miljoen gallons per dag. Dat blijkt uit cijfers die te vinden zijn op de website van de US Energy Information Administration (EIA). Van 1983 tot en met 2006 lag de gemiddelde verkoop van benzine nog ongeveer op 60 miljoen gallons per dag, maar sinds de crisis is dat drastisch afgenomen. Het afgelopen jaar werd er aan de pomp nog maar half zoveel benzine verkocht als in de jaren voor de grootste financiële crisis sinds de jaren dertig.

Benzinegebruik in de VS is sinds 2006 gehalveerd

Wat verklaart het lagere benzinegebruik in de VS?

Nu denkt u misschien: Is de daling van de benzineverkopen toe te schrijven aan zuinigere auto’s? U kent misschien nog wel het cash for clunkers programma, een crisismaatregel waarmee oude auto’s van de weg werden gehaald en men subsidie kon aanvragen voor een nieuwe model met een lager brandstofverbruik. We hebben voor u het aantal gereden kilometers opgezocht en in een grafiek gezet. Deze begint in 1983 en loopt door tot en met 2012. U ziet het al meteen, ook het aantal gereden kilometers is omlaag gegaan. De trendbreuk met de voorgaande periode is goed zichtbaar. Amerikanen leggen sinds het uitbreken van de crisis minder kilometers af in het verkeer…

Zijn Amerikanen dan misschien meer gaan thuiswerken? Door snel internet staan ze permanent in contact met de IT-omgeving van hun werkgever en kunnen ze gemakkelijk communiceren met collega’s. Een onderzoek van het Census Bureau wijst uit dat er in 2012 in totaal 13,4 miljoen Amerikanen vanuit huis werkten, dat is een stijging van slechts 4 miljoen vergeleken met 1999. Die vier miljoen Amerikanen die misschien minder vaak de weg op gaan zijn dus ook niet als hoofdoorzaak aan te wijzen voor het dalende brandstofgebruik.

Aantal gereden kilometers in de VS

Het gaat gewoon slecht met de Amerikaanse economie

We kunnen er lang of kort over doen, maar een andere conclusie dan dit kunnen we gewoon niet bedenken. Met 49 miljoen Amerikanen op voedselbonnen en 90 miljoen Amerikanen die al lang gestopt zijn met het zoeken naar werk kunnen we niet anders concluderen dat de VS nog steeds in een diepe depressie verkeert. Die armoede straalt niet af op de aandelenbeurs of in de bedrijfswinsten, maar is absoluut zichtbaar in deze twee grafieken.

21 november 2013
China en Japan kopen weer Amerikaanse staatsobligaties

In de maand september hebben China en Japan weer een substantiële hoeveelheid Amerikaanse staatsobligaties gekocht, zo blijkt uit de nieuwste TIC-data van de Amerikaanse centrale bank. Het totaalbedrag aan Amerikaanse Treasuries in handen van het buitenland liet in de maand september ook weer een stijging zien, na vijf maanden van netto verkopen. Ten opzichte van de maand augustus kocht het buitenland netto $64,1 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties bij, waarvan het grootste gedeelte voor rekening kwam van China en Japan. De Chinezen voegde in september $25,7 miljard aan Amerikaans schuldpapier aan hun reserves toe, terwijl de Japanners netto $29 miljard kochten. De volgende grafiek laat zien welke landen in september staatsobligaties van de VS hebben gekocht of verkocht.

Welke landen kochten in september Amerikaanse staatsobligaties?

Buitenland houdt vast aan Amerikaanse staatsobligaties

Vergelijken we de stand van zaken met het begin van dit jaar, dan zien we een vergelijkbaar beeld. China kocht dit jaar $79,6 miljard aan Amerikaans schuldpapier en Japan voegde in 2013 netto $74,2 miljard toe aan haar reserves. Banken in het Caribische gebied waren dit jaar ook belangrijke kopers van Amerikaanse schuldpapieren (+$29,1 miljard), net als het Verenigd Koninkrijk (+$19 miljard). Landen als Singapore, Thailand en Rusland bouwden hun dollarreserves in de vorm van Amerikaanse staatsobligaties af en verkochten stuk voor stuk meer dan $20 miljard. Ook de olie-exporterende landen – de vierde grootste buitenlandse positie in Amerikaanse staatsobligaties – heeft dit jaar haar positie in dollarschuld afgebouwd. Ten opzichte van het begin van dit jaar heeft ze $15,9 miljard minder staatsobligaties in bezit, zo blijkt uit de TIC-data.

Welke landen kochten dit jaar Amerikaanse staatsobligaties?

Federal Reserve

De Amerikaanse centrale bank – de Federal Reserve – levert ook een substantiële bijdrage aan de schuldfinanciering van de Verenigde Staten. Onder het quantitative easing programma haalt ze iedere maand tientallen miljarden dollars aan Amerikaanse staatsobligaties van de markt af. In september kocht de Federal Reserve bijna $40 miljard aan schuldpapier en in vergelijking met het begin van dit jaar heeft de Federal Reserve al bijna $360 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties aan haar balanstotaal toegevoegd.

Zetten we de aankopen van Amerikaanse staatsobligaties door de eigen centrale bank naast de aankopen van het buitenland, dat is in één oogopslag duidelijk dat de Verenigde Staten keihard aan het vals spelen zijn. Ze gaan hun schulden niet terug betalen, in elk geval niet in de koopkracht van hedendaagse dollars. Landen als China en Rusland zijn zich daar bewust van geworden en kopen daarom massaal goud.

De Federal Reserve kocht in september de meeste staatsobligaties

De Federal Reserve kocht dit jaar veel meer staatsobligaties dan het buitenland

De schuldfinanciering van de VS

De laatste grafiek die we u niet willen onthouden voegt bovenstaande gegevens samen en blikt terug tot en met 2003. Wat we hieronder zien is de totale positie in Amerikaanse staatsobligaties van het buitenland en van de Amerikaanse centrale bank bij elkaar opgeteld. In deze grafiek zijn niet de binnenlandse private bezittingen van Amerikaans schuldpapier opgenomen. Die hebben in totaal een omvang van ruim $9 biljoen.

Verdeling Amerikaanse staatsschuld tussen buitenland en Federal Reserve

19 november 2013
“China moet haar positie in dollarreserves herzien”

In een ingezonden stuk voor de Chinese krant Global Times schrijft Stephen S. Roach dat China aan de vooravond staat van een belangrijke economische verschuiving. China moet zich van een exportland met een relatief goedkope munt transformeren naar een land met een sterkere munt en een grotere binnenlandse afzetmarkt voor haar producten. Dat is nodig, omdat het niet meer verantwoord is om nog meer dollarreserves te verzamelen. Hieronder leest u een samenvatting van de analyse die gisteren werd gepubliceerd in de Global Times..

Export in ruil voor dollarreserves

In het oude model leende China haar dollarreserves van de export opnieuw uit aan de VS, door dollarreserves om te ruilen voor Amerikaanse staatsobligaties. In 2008 nam China de rol van Japan over als grootste crediteur van de Verenigde Staten. Vanaf dat moment hebben de Chinezen netto bijna $850 miljard aan Treasuries aan hun reserves toegevoegd. Tussen 2000 en 2013 is het aandeel van China in de totale Amerikaanse staatsschuld gestegen van 1,8% naar 10,7%.

Door steeds dollars terug te sturen naar de VS hield China haar munt relatief goedkoop ten opzichte van de dollar, met als resultaat dat de exportmotor bleef draaien. Een exportmotor die China veel werkgelegenheid en economische groei opleverde en die de VS beloonde met bijzonder goedkope import en goedkope schuldfinanciering. Dit systeem van dollars stapelen (inmiddels heeft China bijna $4 biljoen aan dollarreserves) had gunstige effecten op zowel de Amerikaanse als de Chinese economie. Maar de voordelen lijken steeds minder op te wegen tegen de nadelen…

Schuldencrisis VS

De zwakheden in de Amerikaanse economie beginnen steeds zichtbaarder te worden. De government shutdown en de discussie over het Amerikaanse schuldenplafond zijn daar het voorbeeld van. Ook het feit dat de arbeidsmarkt onvoldoende herstel laat zien en dat de Amerikaanse centrale bank vast houdt aan haar stimuleringsprogramma van $84 miljard per maand laat zien dat er steeds meer problemen op de loer liggen. De economie kwakkelt, terwijl de staatsschuld én de monetaire basis van de VS steeds sneller groeit. De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar bereikte onlangs zelfs de 3%, een teken dat de markt minder vertrouwen heeft in de Amerikaanse economie.

Met al die waarschuwingssignalen zijn de Chinezen aan het denken gezet. Hoe veilig zijn die dollarreserves nog, nu de Amerikaanse obligatiemarkt permanent aan het infuus ligt bij de Federal Reserve… En hoe kunnen de Chinezen hun blootstelling aan de VS verkleinen?

Balanceer-act

De Chinezen zijn zich bewust van hun positie in de wereldeconomie en weten dat ze niet zomaar afstand kunnen doen van hun dollarreserves. In plaats daarvan moet China haar munt geleidelijk in waarde laten stijgen. Daarmee verkleint China haar exportvoordeel en neemt de koopkracht van de Chinezen bevolking toe. Dit alles moet leiden tot een sterkere interne markt voor Chinese goederen en diensten en een kleinere afhankelijkheid van de exportmarkt.

Sinds juli 2005 is de Chinese yuan al met 35% in waarde geapprecieerd ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dat lijkt veel, maar de waardestijging was nog veel groter geweest als China niet jarenlang de Amerikaanse consumptie ondersteund had door haar dollarreserves steeds weer terug te sturen naar de VS.

Het Chinese State Administration of Foreign Exchange (SAFE) moet haar afkorting serieus nemen en een strategie ontwikkelen om haar overgewicht van dollarreserves terug te dringen. Het ziet er namelijk niet naar uit dat de VS binnen afzienbare tijd uit haar fiscale problemen komt…

Hoe lang blijven de Chinezen dollarreserves stapelen?

29 oktober 2013
Grafiek: De staatsschuld van de Verenigde Staten

Deze grafiek van Jon Gabriel laat in één oogopslag zien hoe scheef de verhouding is tussen de inkomsten van de Amerikaanse overheid en de staatsschuld. Men roept al jaren dat dit op een dag mis gaat, maar dat is nog steeds niet gebeurd. Maar betekent dat ook dat we ons hier geen zorgen over hoeven te maken?

De staatsschuld van de Verenigde Staten (Bron: ricochet.com)

Staatsschuld en monetaire expansie

Toen we deze grafiek zagen moesten we gelijk denken aan een filmpje op Youtube over de Weimar hyperinflatie in Duitsland. In dat filmpje wordt de LaRouche Triple Curve uitgelegd (vanaf 4:34). De Triple Curve beschrijft een situatie waarin de monetaire expansie steeds groter wordt, terwijl de onderliggende economische activiteit steeds verder verschrompelt. Dit proces valt voor heel veel mensen niet op, omdat aandelen, vastgoed en andere activa in prijs blijven stijgen en meer waard lijken te worden. In het filmpje wordt gesteld dat de VS in 2012 richting hyperinflatie gaat, maar zo ver is het gelukkig nog niet gekomen.

Vanaf 4:34 wordt de LaRouche Triple Curve besproken

29 oktober 2013
Merkel mogelijk afgeluisterd door de NSA

Duitsland zegt aanwijzingen te hebben gekregen dat de mobiele telefoon van Angela Merkel wordt afgeluisterd door de Amerikanen. Weekblad Der Spiegel, dat het nieuws als eerste naar buiten bracht, stelt dat het om het privé toestel gaat van de bondskanselier. Mogelijk was ze al jaren het doelwit van afluisterpraktijken, zo schrijft De Tijd. Volgens de Duitse geheime dienst zijn de aanwijzingen dusdanig serieus dat Merkel de Amerikaanse president Obama ermee mag confronteren. Ook staat er op de website van de Duitse overheid een persbericht over de vermeende afluisterpraktijken door de Amerikaanse inlichtingendienst, de NSA.

Vertrouwensbreuk

Een woordvoerder van Merkel spreekt van een zwaarwegende vertrouwensbreuk die volstrekt onaanvaardbaar is. “Dit soort praktijken moet onmiddellijk aan banden worden gelegd”. Deze mededeling is ook aan de Amerikaanse president Obama gecommuniceerd. Een Amerikaanse woordvoerster verklaarde tegenover Der Spiegel dat de communicatie van Merkel niet afgeluisterd wordt en dat dat in de toekomst ook niet zal gebeuren. De woordvoerster wilde niet zeggen of er in het verleden afgeluisterd is.

Merkel zou tegen Obama gezegd hebben dat Duitsland in de toekomst een ‘duidelijke verdragsrechtelijke basis’ wil voor de activiteiten van de geheime diensten en hun onderlinge samenwerking.

NSA

Vorige maand stelde de Braziliaanse presidente Dilma Rousseff haar ontmoeting met de Amerikaanse president Barack Obama uit vanwege vermeende afluisterpraktijken door de NSA in haar eigen land. De Amerikaanse regering gaf naar haar mening geen duidelijk antwoord op de vraag er ook in haar land afgeluisterd wordt door de Amerikaanse inlichtingendienst.

Merkel mogelijk afgeluisterd door de NSA (Afbeelding via Taz.de)

24 oktober 2013
Grafiek: Treasuries van buitenland versus Federal Reserve

Dinsdag publiceerde het Amerikaanse ministerie van Financiën de nieuwste TIC-data van de maand augustus. Deze data laat zien hoeveel Amerikaanse staatsobligaties er in handen zijn van het buitenland. Dit cijfer is belangrijk, omdat het laat zien hoe groot de bereidheid van de rest van de wereld is om de Amerikaanse staatsschuld te financieren. We hebben deze cijfers ook al gebruikt toen er nog een discussie gevoerd werd over tapering. U weet wel, het afbouwen van het stimuleringsprogramma van de Federal Reserve.

We beargumenteerden toen dat de Amerikaanse centrale bank vrijwel geen mogelijkheden heeft om haar stimuleringsprogramma af te bouwen, indien het buitenland het schuldpapier ook niet meer wil hebben. Dat was precies wat de TIC-data de afgelopen maanden liet zien. Het buitenland verkleinde een aantal maanden op rij haar totale positie in Amerikaanse staatsobligaties, waardoor we met vrij grote zekerheid durfden te beweren dat er geen tapering zou komen. Daarin hebben we gelijk gekregen, want Bernanke besloot op het laatste moment om toch af te zien van zijn ‘taper talk’.

TIC-data

We zijn een maand verder en dat betekent dat we ook de cijfers van augustus gereed hebben. Deze cijfers laten zien dat het buitenland opnieuw Amerikaanse Treasuries van de hand heeft gedaan. Vergeleken met de maand juli kromp de totale buitenlandse positie in het schuldpapier naar $5588,8 miljard, een krimp van $1,3 miljard ten opzichte van juli. Geen substantiële daling, maar ook zeker geen stijging zoals we die de afgelopen jaren gewend waren…

Maar hoe verhoudt de aankoop van Amerikaanse staatsobligaties door het buitenland zich nou met de aankopen door de Federal Reserve? Dat is precies wat onderstaande grafiek u laat zien. In het donkerblauw ziet u het totale bedrag aan Treasuries in handen van het buitenland en in het lichtblauw ziet u het totale bedrag aan Treasuries op de balans van de Amerikaanse centrale bank.

Federal Reserve vult de gaten op

Deze grafiek geen geen totaalbeeld van de Amerikaanse obligatiemarkt, want zoals we eerder al lieten zien hebben ook veel Amerikaanse beleggingsfondsen, pensioenfondsen en dergelijke Amerikaanse staatsobligaties op hun balans staan. Deze moeten we meenemen om een goed totaalbeeld te krijgen.

Desondanks laat deze grafiek goed zien dat de Federal Reserve een steeds grotere rol speelt in de markt voor Amerikaans schuldpapier. Door maandelijks tientallen miljarden aan staatsobligaties uit de markt te halen houdt ze het aanbod relatief schaars (en daarmee de waarde hoog).

Amerikaanse Treasuries bij Federal Reserve en buitenland

23 oktober 2013
Goudprijs stijgt door zwak banencijfer

De goudprijs is vanmiddag met meer dan 1% gestegen naar $1.333 per troy ounce. De reden voor de prijsstijging is een slechter dan verwacht banencijfer over de maand september. Normaal gesproken worden de banencijfers in de VS op vrijdag uitgebracht, maar door de government shutdown heeft ook de publicatie van macro-economische cijfers door het BLS vertraging opgenomen. Daarom is het cijfer van september pas vandaag bekendgemaakt door het BLS (zie persbericht).

In deze maand werden er in totaal 148.000 banen toegevoegd aan de Amerikaanse economie, veel minder dan de consensus van 180.000 nieuwe banen. Door deze tegenvaller schoot de goudprijs met meer dan 1% omhoog naar $1.333 per troy ounce en sprong de EUR/USD wisselkoers verder omhoog naar het hoogste punt in twee jaar tijd. De wisselkoers tussen de euro en de dollar bereikte een niveau van 1,3738.

Teleurstellend banencijfer

De werkloosheid bleef, ondanks het teleurstellende banencijfer, gelijk op 7,2%. De participatiegraad en de employment ratio bleven in september ook onveranderd ten opzichte van vorige maand. Deze cijfers kwamen uit op respectievelijk 63,2% en 58,6%. Dat de arbeidsmarkt in de VS nog steeds niet structureel aantrekt blijkt ook wel uit het aantal langdurige werklozen. In september werden er 4,1 miljoen werkzoekenden geregistreerd die al meer dan 27 maanden zonder werk zitten. Daarnaast zijn er ook nog eens bijna 90 miljoen Amerikanen die simpelweg niet meer worden meegenomen in de berekening van het werkloosheidscijfer.

Voor de volledige details van het banencijfer verwijzen we naar de website van de BLS. Hieronder ziet u de reactie van de goudprijs en de EUR/USD. De Amerikaanse beurzen waren op het moment van publicatie nog niet open.

Goudprijs stijgt naar $1.333 per troy ounce

Euro stijgt naar hoogste niveau in twee jaar door slecht banencijfer (Bron: Yahoo Finance)

22 oktober 2013
Mike Maloney: Hidden Secrets of Money (deel 4)
Mike Maloney heeft de vierde aflevering van zijn documentairereeks Hidden Secrets of Money online gezet. In deze video legt Maloney staat de staatsschuld en het schuldenplafond van de Verenigde Staten centraal. Hoe leent de Amerikaanse overheid geld en van wie leent ze het? Zal de staatsschuld ooit worden afgelost? En wat is de rol van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve? Op al deze vragen probeert Mike Maloney van Goldsilver.com een antwoord te geven in deze video van een half uur.

Hidden Secrets of Money

De vorige drie afleveringen van deze documentairereeks zijn ook op Marketupdate te vinden. Klik op onderstaande links om deze terug te kijken.
16 oktober 2013
Wie bezit de staatsschuld van de Verenigde Staten?

Wie heeft er een probleem als de Verenigde staten hun staatsschuld niet meer zouden terugbetalen? De volgende illustratie laat tot in detail zien waar de Amerikaanse schuldpapiertjes het hoogst opgestapeld liggen. De grootste buitenlandse crediteuren van de Verenigde Staten zijn China en Japan met respectievelijk $1,3 en $1,1 biljoen, maar we moeten niet vergeten dat het Amerikaanse pensioenstelsel (publiek en privaat) en de Federal Reserve gezamenlijk ook miljarden dollars aan de Amerikaanse overheid hebben uitgeleend.

Federal Reserve

Gelukkig heeft het Amerikaanse ministerie van Financiën de centrale bank aan haar zijde. Daardoor hoeft ze niet bang te zijn dat ze de rekening niet meer kan betalen. De Federal Reserve zal -als het echt niet meer anders kan – altijd bereidheid tonen om meer schuldpapier op hun balans te parkeren. Daarmee zijn ze al een aardig eind op weg, want na verschillende stimuleringsprogramma’s hebben ze al ruim $2,1 biljoen aan staatsobligaties op hun balans geparkeerd. Dat is bijna evenveel als China en Japan samen! Zo machtig is de geldpers…

Samenstelling van de staatsschuld van de Verenigde Staten (Bron: NPR.org, via Zero Hedge)

14 oktober 2013