Marketupdate

Categorie: Economie

Economisch Nieuws

  • Irish Bombshell: Government Raids Private Pensions To Pay For Spending

    De Ierse overheid staat het water aan de lippen. Zij kan nauwelijks de belastingopbrengsten verhogen en wil pertinent de vennootschapsbelasting van 12,5% niet verhogen. Dat zou veel buitenlandse ondeemingen ertoe bewegen om Ierland te verlaten en dat zal weinig goeds betekenen voor de werkgelegenheid. Om de Ierse werkgelegenheid te stimuleren is de Ierse overheid van plan om een aantal belastingen te verlagen die per saldo banen moet gaan opleveren. Zo wordt een extra BTW-tarief ingevoerd van 9% voor horeca en wordt de toeristenbelasting verlaagd.
    Dit moet de relatief arbeidsintensieve toeristenindustrie stimuleren. Maar om deze wijzigingen te realiseren moeten elders de belastingen omhoog. De Ierse overheid gaat daarom tijdelijk een belasting van 0,6% heffen op het vermogen in de Ierse pensioenkassen. Het afromen van de pensioenreserves levert de Ierse staat jaarlijks zo'n €470 miljoen op. Het doet denken aan het kwartje van Kok. Dat werd in 1991 ook als tijdelijk gepresenteerd.
    De Ierse overheid belooft plechtig dat het om een tijdelijke belasting gaat en stelt bovendien dat de private pensioenfondsen jarenlang belastingvoordelen hebben ontvangen (lees: zij werden niet door de overheid belast) en moeten nu geen moord en brand roepen. 
    Dat het in Ierland niet goed gaat is duidelijk. Het afromen van pensioenfondsen is nu eenmaal een teken aan de wand dat het probleem nijpend is. Afgelopen weekend vertelde een minister – anoniem – dat Ierland binnen drie jaar haar schulden zal moeten gaan herstructureren. Bovendien verscheen er een veietigende analyse van hoogleraar Morgan Kelly over de totstandkoming van de Ierse bailout.
     
    Hij stelt dat de ECB Ierland als voorbeeld heeft gebruikt om Spanje de schrik op het lijf te jagen. Daarbij is het Ierse bankenprobleem gelaten voor wat het is en heeft de ECB de Ierse belastingbetaler gedwongen volledig garant te staan voor de schulden van de Ierse banken; een recept dat een Iers faillissement gegarandeert. Saillant detail is dat volgens Kelly een herstructurering van ruim €30 miljard aan onverzekerde leningen aan het Ierse bankwezen – gesteund door het IMF – werd getorpedeerd door niemand minder dan de Amerikaanse minister van Financiën Timothy Geithner. Het belang van banken prevaleert nu eenmaal boven dat van belastingbetalers.  
     

  • Chinese en Amerikaanse handelsbalansen uit balans

    Afgelopen week publiceerden zowel de VS als China de laatste cijfers van de handelsbalans. China heeft weer een overschot en Amerika blijft een tekort houden. Met andere woorden, China exporteert meer dan het importeert en Amerika importeert meer dan het exporteert.
    Even leek het erop dat China haar handelsbalans meer in evenwicht kreeg omdat zij in april bekend maakte dat zij in maart een klein tekort had op de balans. Omdat ook de Chinese renminbi in waarde stijgt ten opzichte van de dollar, ook al is deze stijging zeer bescheiden, was de verwachting dat China een veel kleiner overschot zou hebben. Met een positief saldo van bijna $11,5 miljard overtrof China de verwachting van ruim $3 miljard.
    Voor Amerika geldt dat de totale export in maart naar een nieuw record van een slordige $173 miljard steeg. Dat kon niet voorkomen dat er toch sprake was van een tekort op de handelsbalans, doordat ook de import met ruim $10 miljard steeg en uitkwam op ruim $220 miljard. Zoals op de grafiek goed te zien is, stijgen de Amerikaanse import en export in tandem en oogt het tekort op de handelsbalans structureel.
    Opmerkelijk is dat de Chinese en Amerikaanse cijfers niet overeenkomen. In  maart exporteerde China voor $13 miljard aan goederen en diensten naar de VS, aldus China, en volgens de VS importeerde zij voor maar liefst $18 miljard uit China. Dat is een verschil van meer dan 25%. Afgelopen week hebben de Amerikanen en Chinezen bij hun strategische en economische dialoog het er misschien even over gehad. Veel interesse was er niet van media; de Amerikanen publiceerden een lijstje met de afgesproken doelstellingen en de Chinese media benadrukte de Chinese wens tot samenwerking met de VS. 

  • Japan current account surplus down 34.3% in March

    In Japan stapelen de problemen zich verder op. Nadat eerder de industriële productie en de consumptieve bestedingen in recordtempo waren gedaald, blijkt nu ook het overschot op de lopende rekening te zijn geïmplodeerd. In maart daalde dit overschot met ruim 34%. Het saldo op de handelsbalans daalde zelfs met bijna 78%. 

    http://tinyurl.com/3b3zzf2

    Wanneer het handelstekort structureel wordt dan verandert het scenario in Japan drastisch. Japan vergrijst en heeft een hoge belastingdruk waardoor op middellange termijn de financiering van de Japanse overheid verder onder druk komt te staan. Dat betekent dat de rente op Japanse staatsobligaties in de toekomst zal gaan oplopen te meer omdat de financiering dan uit het buitenland moet komen (de financiering van de Japanse staatsschuld is vrijwel geheel een nationale aangelegenheid). Bovendien geldt dat bedrijven door de hogere belastingdruk en de problemen met de elektriciteitsvoorziening, mogelijk uit Japan zullen vertrekken en daarmee de reële economie verder zullen uithollen.  

    http://online.wsj.com/article/BT-CO-20110510-713894.html

    De ontwikkelingen in Japan zijn voor analist Dylan Grice van Société Générale reden geweest om in een powerpoint presentatie uiteen te zetten waarom hij estig rekening houdt met hyperinflatie in Japan.

    http://www.zerohedge.com/article/dylan-grice-coming-japanese-hyperinflation

    Het wordt steeds duidelijker dat de problemen met de kereactoren in Fukushima veel estiger zijn dan tot nu toe werd gemeld door de Japanse autoriteiten. De brandstosstaven in reactor 1 blijken inderdaad al langere tijd geleden te zijn gesmolten waardoor voortdurend radioactieve straling vrijkomt in de atmosfeer.    

    http://www.zerohedge.com/article/nhk-reports-fukushima-reactor-1-melting-down

  • With the Dollar in Turmoil, Two Debates on Gold Captivate Manhattan

    In Amerika begint het debat op gang te komen over een nieuwe rol voor goud in het monetaire en financiële stelsel. Jarenlang was goud een taboe en werd het afgedaan als een barbaars relikwie. Nu steeds duidelijker begint te worden dat het huidige financiële stelsel kapot is en niet meer werkt, krijgt een herintereding van een nieuwe goudstandaard steeds meer aandacht. De New York Sun vatte de meningen samen van tal van financieel analisten en beleggers die met elkaar (op twee verschillende bijeenkomsten) in debat gingen.   

    http://www.nysun.com/national/amid-a-collapsing-dollar-two-debates-on-gold/87333/

  • Zilverprijscorrectie, Margeverhogingen & Fysieke Krapte

    De volatiliteit van de zilverprijs heeft de laatste weken veel stof doen opwaaien. De plotselinge neerwaartse correctie werd door verschillende media gepresenteerd als het einde van de zeepbel, maar wie iets verder kijkt, komt er achter dat er iets heel anders aan de hand is.

    De aanleiding van de correctie was de bekendmaking door de Chicago Mercantile Exchange (CME), dat is de eigenaar van de New Yorkse COMEX waar zilverfutures worden verhandeld, dat zij de “margin-requirement” ging verhogen. Dit betekent dat het geld dat neergelegd moet worden om een termijncontract te kunnen kopen verhoogd wordt. In 8 dagen tijd verhoogde de CME deze margeverplichting maar liefst vier keer. Bovendien maakte zij afgelopen week bekend dat zij aanstaande maandag opnieuw deze margeverplichting verhoogt.

    Een termijncontract zilver geeft recht op toekomstige levering van 5.000 troy ounces en zo'n contract wordt met een minimale marge gekocht. Er wordt dus met een hefboom gewerkt en als de marge verhoogd wordt, dan moet er of geld worden bijgestort of het contract moet worden verkocht.

    De correctie van afgelopen maandag was echter zeer opmerkelijk vanwege een andere reden. De zilverprijs ging in minder dan een kwartier tijd van $48 naar $42. Op dat moment werd er alleen op de electronische beurs, de New York Globex, gehandeld. De grote beurzen waren op dat moment gesloten en waren de meeste handelaren thuis aan het eten of aan het slapen.

    Bij een laag handelsvolume werden door deze aanval zogenaamde stop-loss orders in werking gesteld. Stop-loss orders worden door handelaren ingesteld om bij een koersdaling het verlies te beperken; het termijncontract wordt automatisch verkocht wanneer een lagere prijs wordt bereikt. Hierdoor ontstond een versnelde uitverkoop van zilverfutures en dat is goed terug te zien aan de rode lijn op de grafiek.

    zilver ma 2 mei 2011

    Dit kun je gerust een schoolvoorbeeld noemen van manipulatie. Voor de doorgewinterde beleggers van edelmetalen zijn deze bewegingen een bekend fenomeen. Er wordt niet voor niets al jaren gewezen op de enorme concentratie van short-posities bij bullion banken zoals JP Morgan en HSBC. Die positie staat onder grote druk en dat komt omdat de leverbare voorraden op de COMEX de afgelopen tijd verder zijn afgenomen.

    De reden voor de CME om in te grijpen en de margeverplichting vier maal in acht dagen tijd te verhogen kan niet anders uitgelegd worden als een poging om te voorkomen dat de hoeveelheid termijncontracten die voor fysieke levering ingediend kunnen worden, ingediend worden. De kans daarop moest ten koste van alles verkleind worden. Zodra er teveel zilverfutures worden uitgeoefend en zilver geleverd moet worden dan zal blijken dat de leverbare zilvervoorraad op de COMEX niet toereikend is. Dat betekent zoiets als einde oefening voor de COMEX en voor het prijsmechanisme dat de zilverprijs bepaalt.

    Deze neerwaartse correctie heeft – naast dat het doorgaans een gezonde uitwerking op de markt heeft – de opwaartse trend van zilver niet gebroken. Het probleem van fysieke schaarste is door deze prijscorrectie eerder groter dan kleiner geworden. Immers, een lagere prijs ontlokt een grotere vraag. De fundamenten van de markt zijn door de enorme volatiliteit van zilver dit jaar niet veranderd: de vraag overtreft het aanbod. Die vraag kan alleen met papier worden gecompenseerd. De vraag is hoe lang nog.

  • Trichet Signals Interest Rate Move After June; Euro Plunges

    De ECB heeft donderdag besloten de rente ongewijzigd te laten op 1,25%. ECB verwacht dat de economische groei in de Eurozone dit jaar een bescheiden 1,7% zal bedragen en in 2012 iets hoger uitvalt met 1,8%. De inflatie van gemiddeld 2,3% blijft echter een grote zorg die de ECB “erg nauwlettend” in de gaten blijft houden. Voor die omschrijving ontbreekt in de meeste vertaalmachines een adequate interpretatie en na afloop werd er dan ook gespeculeerd over de betekenis van de woorden die Trichet sprak: wordt in juni de rente verhoogd, pas in juli of helemaal niet?
    James Nixon van de Franse bank Société Générale probeerde de codetaal van Trichet te ontcijferen en concludeert dat de verwachte renteverhoging(en) een maand wordt opgeschoven naar juli. De financiële markten die de renteverhoging hadden ingecalculeerd reageerden negatief; de euro daalde met 2 cent ten opzichte van de dollar. 
    Nu de inflatie in Duitsland oploopt, nemen de zorgen omtrent het rentebeleid van de ECB toe; daar zijn de eerste tekenen van nieuwe speculatieve zeepbellen uit op te maken.
    Terwijl in Duitsland de economie flink aantrekt en oververhit dreigt te raken is in Zuid-Europa sprake van economische neergang en heeft de sterkere euro een negatieve invloed op de concurrentiepositie. Dat is niet goed voor de export uit die landen. Bovendien hebben veel Zuid-Europeanen een variabele rente bij hun hypotheek en zullen zij een hogere rente in de portemonnee voelen. Die hogere rente beïnvloedt ook de waarde van vastgoed die op den duur verder zal dalen, hetgeen ook in Nederland zal gaan gebeuren.
     
    Het rentebeleid van de ECB wordt met een Engelse slogan wel eens getypeerd als “one size fits all”, maar eigenlijk moet je concluderen dat er sprake is van “one size fits none”. Het rentebeleid sluit niet aan op wat nodig is in de afzonderlijke lidstaten. Bovendien geldt dat er sprake is van een negatieve reële rente. De inflatie is hoger dan de spaarrente en dat betekent dat spaargeld minder waard wordt. 
     

  • Euro zone takes third debt crisis patient into care

    Portugal heeft een akkoord bereikt met de Europese Unie en het IMF voor noodleningen ter waarde van €78 miljard. Welke rente Portugal zal moeten betalen is nog niet bekend, maar duidelijk is dat Portugal gedwongen wordt om de overheidstekorten drastisch terug te brengen. Naast kostenbesparingen gaan de belastingen omhoog en de overheidsuitgaven voor o.a. pensioenuitkeringen, gezondheidszorg en onderwijs omlaag. De doelstelling is om in 2013 het overheidstekort terug te dringen tot 3% van het bruto binnenlands product. De Portugese overheidsschuld blijft dus toenemen. Economische groei zal die schuld relatief kleiner moeten maken, zo is de hoop, maar met alle bezuinigingen is de verwachting dat de Portugese economie in 2011 en 2012 met 2% zal krimpen.

    http://www.reuters.com/article/2011/05/04/eurozone-idUSLDE7430OE20110504

    De voorwaarden van het akkoord worden door Ierland nauwlettend in de gaten gehouden omdat men vreest dat Portugal betere voorwaarden krijgt dan Ierland zelf. Zo betaalt Ierland gemiddeld 5,8% rente over het verstrekte noodkrediet terwijl Griekenland slechts 4,2% betaalt. Eén van de redenen voor deze hogere rente is om Ierland de financiële prikkel te geven om zo snel mogelijk orde op zaken te stellen en terug te keren naar de financiële markten. Premier Kenny van Ierland is in Europa hard aan het lobbyen om de rente omlaag te krijgen. Daarbij is wat Ierland betreft het verhogen van de vennootschapsbelasting van 12,5% uitgesloten; dat zou veel buitenlandse bedrijven ertoe bewegen om uit Ierland te vertrekken. 

    http://news.yahoo.com/s/nm/20110505/bs_nm/us_ireland_kenny

  • Griekenland overweegt uit de Eurozone te stappen

    Op de website van Der Spiegel wordt gemeld dat Griekenland overweegt om uit de eurozone te stappen en hun eigen valuta opnieuw te introduceren. Dit werd door bronnen, met kennis over het handelen van de Griekse overheid, aan Der Spiegel gemeld. De ministers van financiën van de landen uit de eurozone zijn op vrijdagavond in Luxemburg in crisisoverleg over de kwestie.

    De Griekse problemen zijn groot. Nadat het land afgelopen jaar aanspraak moest doen op financiële hulp van het Inteationaal Monetair Fonds en de Europese Unie blijven de problemen aanhouden. De regering van premier George Papandreou heeft vrijwel dagelijks te maken met gewelddadige protesten. Blijkbaar denkt de Griekse regering dat er geen andere optie rest om de rust in het land te herstellen.

    De bijeenkomst moet Griekenland ertoe zetten om niet uit de eurozone te stappen. De gevolgen zullen, volgens een onderzoek van het Duitse ministerie van Financiën, voor zowel Griekenland zelf als de rest van de eurozone geen positieve effecten hebben. Ten eerste zal de nieuwe nationale valuta van Griekenland sterk door markt gedevalueerd worden ten opzichte van de euro. Hiermee wordt de Griekse schuldenlast alleen nog maar groter. Een faillissement zou een eventueel gevolg kunnen zijn waardoor alle crediteurs, waaronder de ECB en het IMF, een deel van hun geleende geld kwijt zijn. Ook zal het vertrouwen in de eurozone estig geschaad worden. Kortom, het verlaten van de eurozone zal zowel de Grieken zelf als de rest van Europa duur komen te staan.

    Bronnen:

    “Greece Considers Exit from Euro Zone”

    http://www.spiegel.de/inteational/europe/0,1518,761201,00.html

  • EU Errs by Ruling Out Pre-2013 Restructuring, Ex-IMF Aide Says

    De Europese strategie om de excessieve overheidsschulden op te lossen is er één van tijd kopen. Los van de juridische houdbaarheid van de bailouts (alleen in Duitsland loopt een rechtszaak bij het Hooggerechtshof) springt de Europese belastingbetaler bij door zelf geld te lenen om te voorkomen dat banken moeten afschrijven. Indien dit wel gebeurt dan zal blijken dat zij te weinig eigen kapitaal hebben en omvallen (en weer gered moeten worden).
    Dat de huidige bailouts geen permanente oplossing zijn en de onderliggende problemen eigenlijk alleen maar groter maken, wordt met Griekenland aangetoond. De fiscale hervormingen werpen amper vruchten af en de overheidsschuld neemt alleen maar toe. Alessandro Leipold die 26 jaar bij het IMF werkte waarschuwt de EU voor het onnodig laten oplopen van de kosten. De EU moet zo snel mogelijk overgaan tot herstructurering – waar mogelijk op vrijwillige basis – van staatsschulden, en banken ontmantelen die een afstempeling niet aan kunnen.

  • Geithner Extends Debt-Ceiling Deadline By Three Weeks to August

    Het bedrag dat de Amerikaanse overheid wekelijks tekort komt is groot. Op 16 mei zal het schuldplafond bereikt worden, maar met een aantal kunstgrepen kan men tot 2 augustus de rekeningen blijven betalen. Die kunstgrepen kunnen bij elkaar genomen zo'n $230 miljard aan financieringscapaciteit creëren, maar het  schuldplafond zal moeten worden verhoogd.
    De Republikeinen en Democraten ruziën echter over de voorwaarden voor het verhogen van het schuldplafond. De Republikeinen willen bezuinigen en de Democraten willen dat ook wel, maar dan moeten wel de belastingen worden verhoogd. Ondertussen blijft minister van Financiën Geithner waarschuwen voor een nieuwe financiële crisis als er geen akkoord over het verhogen van het schuldplafond komt. De meerderheid (60%) van de Amerikanen is tegen een verhoging.
    Door de felle discussies blijft één vraag in de media vrijwel onbelicht: met hoeveel moet het schuldplafond eigenlijk worden verhoogd? Volgens schattingen van ambtenaren van het Amerikaanse ministerie van Financiën moet het schuldplafond met $2 biljoen worden verhoogd. Zo kan voorkomen worden dat tijdens de verkiezingscampagne de discussie opnieuw gevoerd zal worden. Maar welke partijen – anders dan de Federal Reserve – het tekort van ruim $1,5 biljoen volgend jaar zal gaan financieren is en blijft onduidelijk.   

  • Wall Street Loves Weak Dollar and Weaker Fed

    Fondsbeheerder Louis Navellier weet wie er belang heeft bij het beleid van Ben Beanke. Hij zet de gevolgen van het beleid van Alan Greenspan en later van Ben Beanke op een rij en concludeert: Wall Street is gebaat bij een zwakke dollar en het zeer ruime monetaire beleid van de Federal Reserve.   

    http://community.nasdaq.com/News/2011-05/wall-street-loves-weak-dollar-and-weaker-fed.aspx?storyid=73909