Categorie: Valutacrisis

Dollar daalt na conferentie in Jackson Hole
De markten waren teleurgesteld over de langverwachte mededelingen van de centrale topbankiers vanaf de conferentie in Jackson Hole, Wyoming: ze waren niet concreet. President Draghi en voorzitter Yellen gaven geen van beide aanknopingspunten voor het tijdpad of de snelheid voor het afbouwen van de monetaire stimulering. In plaats daarvan haalden ze uit naar de regering-Trump: Yellen richtte zich op de gevaren van financiële deregulering en Draghi verdedigde de voordelen van vrijhandel en globalisering.

Bij gebrek aan belangrijk nieuws over monetair beleid keken de markten vooral naar sterk macro-economisch nieuws uit de eurozone, en werden dollars verkocht op de nog steeds dunne zomermarkten. De massale speculatieve inzet op een verdere opwaardering van de euro bereikte een nieuwe recordhoogte. Ook de valuta van opkomende markten blijven goed presteren; de vraag van de markt naar meer risicovolle beleggingen blijft sterk.

Economisch nieuws zal deze week een opvallende comeback maken na de stilte in augustus. Zoals altijd staat vrijdag het banencijfer uit de VS centraal, maar er zal ook gelet worden op de inflatie in de eurozone (donderdag) en op een aantal productie-indexcijfers uit Japan.

Britse pond

Het Britse pond daalde net als de dollar ten opzichte van alle andere Europese valuta, maar wel om andere redenen. De druk op het pond komt vooral doordat de markt bij de Brexit-onderhandelingen geen voortgang van betekenis ziet. Beleggers zien duidelijk een kans op een rommelige uittreding, en verwachten daarbij meer schade voor de Britse economie dan voor die van de eurozone. Ze verkopen de munt dus – vorige week in een nieuwe recordhoeveelheid – voor euro’s.

Deze week zou het pond wel eens wat broodnodige steun kunnen krijgen: vrijdag wordt het naar verwachting sterke PMI-cijfer voor industriële activiteit voor augustus bekendgemaakt. De zwakke munt steunt wel de Britse goederenexport.

Euro

Sterke industriecijfers uit Duitsland wijzen op cyclisch momentum in de hele eurozone. De vraag is nu, of en wanneer deze toegenomen activiteit tot een opwaartse druk op de inflatie zal leiden. Hier liet president Draghi weinig over los in Jackson Hole. Het belangrijkste voor de gemeenschappelijke munt is deze week de publicatie van de inflatiecijfers op donderdag. De markten verwachten dat de kerninflatie op het niveau van juli zal blijven – een prijsdaling zou overstrekte europosities onder druk zetten.

Amerikaanse dollar

Bij gebrek aan belangrijk macro-economisch nieuws en beleidsindicaties van voorzitter Yellen werd de dollar lager gehandeld. Dit kwam deels doordat de markt politieke risico’s ziet rond het opheffen van het schuldenplafond door het Amerikaanse Congres in de komende weken. Het payroll report van volgende week moet de bloei van de arbeidsmarkt – die in de buurt van volledige werkgelegenheid komt – verder bevestigen. Toch hebben de rentemarkten hun verwachtingen voor verhogingen van de middellange termijnrente verlaagd. Ze houden rekening met minder dan een volle renteverhoging voor heel 2018 – een enorm verschil ten opzichte van de verwachtingen van Fed-bestuurders, zelfs de duiven.

Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

Over Ebury:

Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:
- Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
- Financiering van uw aankopen
- Marktkennis en valutadiensten op maat
- Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
- Transacties in ruim 140 verschillende valuta
Meer informatie op www.ebury.nl
29 augustus 2017
Euro voor eerste sinds 2015 weer boven de $1,20

De euro profileert zich steeds meer als een veilige haven, want na de raketlancering van Noord-Korea steeg de waarde van de munt naar het hoogste niveau ten opzichte van de Amerikaanse dollar sinds januari 2015. De wisselkoers tussen de twee belangrijkste valuta steeg naar $1,21, omdat beleggers door de onzekerheid met Noord-Korea hun toevlucht zochten in de meest veilige Europese staatsobligaties.

De euro steeg voor de derde dag op rij en is sinds het begin van dit jaar al 14% meer waard geworden ten opzichte van de dollar. Daarmee gaat de Europese munt lijnrecht tegen de verwachtingen van veel analisten in, die in overgrote meerderheid op een waardedaling anticipeerden. De belangrijkste redenen voor deze koersbeweging is dat de Amerikaanse centrale bank terughoudender is geworden met haar plan om de rente te verhogen, terwijl de ECB juist voornemens is haar stimuleringsprogramma later dit jaar verder af te bouwen.

Euro als veilige haven

“De euro stijgt omdat de dollar geen veilige haven is voor de Noord-Koreaanse situatie. De munt is volgens de meeste kwantificeerbare indicatoren op dit moment overgewaardeerd, maar de markt zal de munt nog verder opdrijven om dezelfde reden waardoor ze deze begin dit jaar onderuit trok”, zo verklaarde analist Stuart Bennett van Baco Santander tegenover Bloomberg. Met dat laatste verwijst hij mogelijk naar handelaren die inspelen op het momentum en die daarmee de koersbeweging in een bepaalde richting versterken.

Afgelopen weekend steeg de euro ook al ten opzichte van de dollar, omdat Draghi tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole zijn voornemen bevestigde om het stimuleringsprogramma later dit jaar verder af te bouwen. Een sterkere euro is gunstig voor de koopkracht van de Europese consument, maar minder gunstig voor bedrijven die afhankelijk zijn van de export.

Euro naar hoogste niveau sinds begin 2015 (Bron: Bloomberg)

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

29 augustus 2017
Amerikaanse dollar wordt van alle kanten belaagd

Het begint erop te lijken dat Donald Trump de president van de zwakke dollar wordt. Deze munt zakt steeds verder weg tegenover een mandje van zijn concurrenten. Sinds het begin van het jaar heeft de dollar tien procent aan waarde ingeboet. De voornaamste oorzaak van de teloorgang is de opmars van de euro.

Hoe nu verder? Om die vraag te beantwoorden is eerst een verklaring nodig voor de huidige zwakte. Er zijn uiteraard meer verklaringen dan slecht een. De eerste is uiteraard het huidig monetair beleid. De Fed ziet voorlopig geen opleving van de inflatie. Daar volgt uit dat de yield op de treasury niet ver omhoog zal kruipen waardoor er weinig geld naar de VS zal stromen. Daarmee valt de basis weg onder een mogelijke waardestijging van de dollar.

ECB bouwt stimulering af?

De tweede verklaring is zoals gezegd de opmars van de euro. Opvallend daarbij is dat de valutamarkt vooruit lopen op de obligatiemarkt. Zaken gaan steeds beter op het oude continent, met al gevolg dat centrale bankiers zich steeds nadrukkelijker uitlaten over het huidig monetair beleid. Handelaren denken daar het hunne van en concluderen dat de ECB zich voorbereidt op een geleidelijke afbouw van het huidige verruimingsprogramma. Een meerderheid gelooft dat zulks al in september kan aanvangen. Mocht dat niet gebeuren, dan dreigt een grote teleurstelling met als gevolg dat de euro in de uitverkoop gaat.

Een laatste verklaring voor de verzwakkende dollar is het teleurstellende optreden van de huidige president van de Verenigde Staten. Donald Trump is er tot dusverre niet in geslaagd om zelfs maar één belangrijke verkiezingsbelofte in te lossen. De meest flagrante mislukking was zijn poging Obamacare te herroepen. Het waren zijn eigen Republikeinse medestanders die een spaak in het wiel staken. Daarmee lijkt het beleid om de gezondheidszorg in de VS te hervormen definitief op een dood spoor beland. Dat wekt twijfel of de president er wel in zal slagen om zijn bredere agenda voor het revitaliseren van de Amerikaanse economie kan doorvoeren.

Euforie over de Amerikaanse dollar weer verdwenen (Bron: Bloomberg)

Euforie over dollar verdwenen

Verwachtingen in de markt waren hoog na de verkiezingen. De dollar won snel aan waarde door het vooruitzicht van de broodnodige belastinghervormingen. Er zou bijvoorbeeld eindelijk beleid gemaakt worden om de bedrijfswinsten gestald in het buitenland terug te halen. Het zicht daarop wordt steeds minder en dat heeft een negatieve impact op de valuta. Sterker nog, de huidige beperkt fiscale aanpassingen zullen de tekorten eerder doen toenemen dan omgekeerd. Het resultaat is dan niet een versterking van de dollar maar een verdere verzwakking.

Een ander zorgelijk aspect voor de dollar vormen de geldstromen. De afgelopen drie à vier jaar is er veel geld de Verenigde Staten binnen gestroomd. Zeker $1,5 biljoen aan kapitaal ging van China richting de Verenigde Staten. Ongeveer eenzelfde bedrag is vanuit Europa gearriveerd. Maar de economie in Europa trekt aan en met de verkiezing van Emmanuel Macron lijkt de politieke stabiliteit toegenomen. Dat kan voldoende motivatie zijn om geldstromen vanuit de VS naar Europa in gang te zetten. Dat lijkt des te waarschijnlijker als de ECB in september inderdaad besluit te gaan afbouwen. Daardoor zal de yield op obligaties omhoog gaan en dat maakt Europa aantrekkelijker!

De dollar begon zijn opmars eind 2014, toen Draghi begon te praten over een mogelijk opkoopprogramma. In die dagen was de euro ongeveer 20% meer waard dan de dollar. Nu lijkt een ommekeer van dit scenario in de maak!

Cor Wijtvliet

Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

Disclaimer: Bovenstaand artikel is geen professioneel beleggingsadvies en het is ook geen uitnodiging om te gaan beleggen. Beleggen brengt kosten en risico’s met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het artikel is louter de persoonlijke mening van de auteur.

25 augustus 2017
Saoedi-Arabië wil lenen in Chinese yuan

Saoedi-Arabië overweegt gedeeltelijk in Chinese yuan geld te lenen op de kapitaalmarkt, zo maakte een hooggeplaatste overheidsfunctionaris van het land donderdag bekend. Door de relatief lage olieprijs moet Saoedi-Arabië voor het eerst in lange tijd weer obligaties uitgeven, die tot op heden allemaal in Amerikaanse dollars genoteerd staan.

Tot voor kort was het voor veel landen vanzelfsprekend om te lenen in Amerikaanse dollars, omdat dat internationaal gezien de meest gebruikte valuta is. Maar door de snelle groei van de Chinese economie wordt het ook steeds interessanter om geld te lenen in de Chinese yuan.

Door in een andere valuta te lenen dan in dollars krijgt Saoedi-Arabië een grotere mate van flexibiliteit, omdat het meer speelruimte geeft om goederen in andere valuta af te rekenen. De Saoedische onderminister van Economie en Planning Mohammed al-Tuwaijri zei daar het volgende over tijdens een Saoedisch-Chinese conferentie in Jeddah, de tweede grootste stad van Saoedi-Arabië.

“Een van onze belangrijkste doelen is om de financieringsbasis van Saoedi-Arabië te diversifiëren. Dat doen we via toegang tot investeerders en bronnen van liquiditeit in de markt. China is met afstand één van de belangrijkste markten. We zullen echter ook toegang zoeken tot andere markten om financiering aan te trekken en Panda Bonds te plaatsen.”

Geld lenen in Chinese yuan

Volgens Tuwaijri is de regering van Saoedi-Arabië zeer enthousiast over het idee om obligaties uit te schrijven die in de Chinese yuan genoteerd staan. Deze obligaties, uitgeschreven door landen of bedrijven buiten China, worden in de financiële wereld ook wel ‘Panda Bonds‘ genoemd.

Saoedi-Arabië wil niet alleen geld lenen om haar begrotingstekort te dekken, maar ook om grote investeringsprojecten te financieren die de economie versterken en die extra werkgelegenheid creëren. In dat perspectief kan het interessant zijn om ook de Chinese kapitaalmarkt aan te boren en geld op te halen in de Chinese valuta.

Tijdens de conferentie in Jeddah maakten China en Saoedi-Arabië ook hun plannen bekend om een gezamenlijk investeringsfonds met een startkapitaal van $20 miljard in het leven te roepen, waar beide landen de helft aan zullen bijdragen.

Olie in yuan?

Tot op heden was het voor veel landen gebruikelijk om in Amerikaanse dollars te lenen, omdat olie wereldwijd voornamelijk in dollars wordt afgerekend. Maar als een land zelf olie produceert en exporteert kan ze er ook voor kiezen om de olie in een andere munteenheid af te rekenen.

Zo kondigde Iran vorig jaar aan olie voortaan alleen in euro’s af te rekenen. Saoedi-Arabië zou hetzelfde kunnen doen met de olie die ze aan China verkoopt. Op die manier maken beide landen zich minder afhankelijk van de Amerikaanse dollar.

Het voorstel om obligaties in Chinese yuan uit te schrijven komt dan ook niet uit de lucht vallen, want eerder dit jaar kwamen de twee landen ook al bij elkaar om te praten over verdere samenwerking op het gebied van olie. China is niet alleen de tweede grootste economie ter wereld, ook is het land met ruim 1,3 miljard inwoners de tweede grootste verbruiker van olie.

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

25 augustus 2017
Duitse hooggerechtshof: “Opkoopprogramma ECB in strijd met mandaat”

Het opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank is in strijd met het verbod op monetaire financiering en valt buiten het mandaat van de centrale bank, zo oordeelt het Duitse hooggerechtshof. In het persbericht dat vandaag naar buiten werd gebracht staat dat het Europese stelsel van centrale banken met het opkopen van staatsobligaties in overtreding is van Artikel 123 van het Verdrag tot oprichting van de Europese Gemeenschap.

“Met het lanceren van het opkoopprogramma voor staatsobligaties overtreed het Europese systeem van centrale banken (ESCB) het verbod op monetaire financiering. Daarom meent de aanklager dat de Duitse Bundesbank niet zou mogen deelnemen aan het opkoopprogramma en dat de Duitse regering verplicht is stappen te ondernemen tegen dit programma.”

De ECB voert het argument aan dat haar opkoopprogramma niet in strijd is met het verbod op monetaire financiering van overheidstekorten, omdat ze uitsluitend staatsobligaties opkoopt via de secundaire markt. Dat betekent dat centrale banken niet rechtstreeks geld uitlenen aan overheden, maar alleen schuldpapier opkopen van andere beleggers. Dat argument hield bij het Duitse hooggerechtshof geen stand, omdat die oordeelt dat de markt van tevoren al weet hoeveel obligaties er maandelijks opgekocht worden en daarop kunnen anticiperen.

Disproportioneel en onwettig

Het Duitse hooggerechtshof oordeelt dat het opkoopprogramma van de ECB disproportioneel is ten opzichte van het beoogde doel en dat een goede onderbouwing voor de voortzetting van dit programma ontbreekt. Daar komt bij dat het nog steeds weinig duidelijkheid is over hoe de ECB en de nationale centrale banken de verliezen moeten verdelen in het geval de waarde van het opgekochte schuldpapier daalt of in het geval een land haar schuldverplichting niet nakomt. In een ongunstig scenario zou dat kunnen betekenen dat de centrale bank geld nodig heeft van de overheid en dat daardoor de begroting van de Eurolanden onder druk komt te staan.

De uitspraak van het Duitse hooggerechtshof laat niets aan duidelijkheid over, maar het is de vraag of er maatregelen zullen volgen. De kritiek op het stimuleringsprogramma van de ECB is bekend, maar er wordt tot op de dag van vandaag geen gehoor aan gegeven. De centrale bank heeft weliswaar besloten het opkoopprogramma terug te schroeven naar €60 miljard per maand, maar van een snelle afbouw is nog zeker geen sprake. Het is de vraag hoe de politiek en de centrale bank hierop zullen reageren.

Opkoopprogramma ECB

In maart 2015 begon de ECB met het opkopen van staatsobligaties van Eurolanden, met als doel de inflatie aan te jagen en de rente verder omlaag te brengen. Later werd het opkoopprogramma opgeschaald van €60 naar €80 miljard en begon de centrale bank naast staatsobligaties ook bedrijfsobligaties op te kopen.

Volgens Draghi heeft dit stimuleringsprogramma miljoenen nieuwe banen opgeleverd, maar critici waarschuwen dat het bij overheden de prikkel wegneemt om hervormingen door te voeren. Ook is er veel kritiek geweest op het besluit om ook bedrijfsobligaties op te kopen, omdat deze maatregel de grote bedrijven financieel bevoordeelt ten opzichte van het midden- en kleinbedrijf.

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

15 augustus 2017
Iran stapt over op euro als handelsmunt

Er zijn voor Iran geen enkele barrières om transacties met Europese landen in euro’s af te rekenen, zo verklaarde de Iraanse minister van Economische Zaken Ali Tayebnia. Volgens hem heeft het land nog steeds last van de Amerikaanse sancties, die het betalingsverkeer in Amerikaanse dollars bemoeilijken.

“De beperkingen in dollar-gebaseerde transacties met het buitenland leveren problemen op voor Europese banken die nauwe banden hebben met Amerikaanse monetaire instellingen, maar die tegelijkertijd ook graag met Iraanse banken zaken willen doen”, zo verklaarde de minister tegenover het Iraanse persbureau MEHR.

Olie in euro

De Iraanse minister voegde eraan toe dat de meeste valutatransacties met het buitenland inmiddels al in euro’s worden afgerekend. Begin vorig jaar nam het land al afscheid van de dollar door olie in euro’s af te rekenen en een half jaar later maakte de centrale bank van Iran bekend dat de euro hun belangrijkste handelsmunt was geworden.

De Amerikaanse sancties om Iran te isoleren komen als een boemerang terug, want met de euro is er een alternatieve handelsmunt beschikbaar die niet als politiek wapen wordt gebruikt. Ook Rusland liet weten dat de nieuwe sancties een goede reden zijn om alternatieven te ontwikkelen voor de dollar en het Amerikaanse financiële systeem.

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

11 augustus 2017
Vertrouwen in euro naar hoogste niveau sinds 2004

Het vertrouwen in de euro is in twaalf jaar tijd niet meer zo hoog geweest als nu, zo blijkt uit het nieuwe Eurobarometer onderzoek van de Europese Commissie. Onder de landen die de euro gebruiken was 73% van de respondenten positief over de gemeenschappelijke munt, het hoogste niveau sinds 2004.

Kijken we naar het gemiddelde van de Europese Unie – dus ook de landen die nog wel een eigen munt hebben – dan zien we dat het draagvlak voor de munt naar 60% gestegen is. Dat gebeurde voor het laatst in 2009, nog voor het uitbreken van de Europese schuldencrisis.

Het vertrouwen in de euro is het grootste in Luxemburg (85%), Slovenië (83%), Ierland (83%), Estland (83%), Duitsland (82%) en Slowakije (80%). De landen met het minste draagvlak voor de munt zijn Tsjechië, Zweden, Denemarken, het Verenigd Koninkrijk en Polen, landen die geen onderdeel uitmaken van de muntunie. In deze landen is minimaal zestig procent tegen de euro.

Uit de Eurobarometer blijkt ook dat meer mensen in de Europese Unie de toekomst met vertrouwen tegemoet ziet. Bij de laatste peiling gaf 56% aan vertrouwen te hebben in de EU, een stijging van zes procentpunt ten opzichte van de herfst van vorig jaar.

Vertrouwen in de euro naar hoogste niveau sinds 2004 (Bron: Europese Commissie)

Hoe kijkt men in verschillende landen tegen de euro aan? (Bron: Europese Commissie)

4 augustus 2017
Sancties brengen Rusland dichter bij alternatief voor de dollar

De nieuwe sancties die de Amerikaanse regering wil opleggen aan Rusland zullen niet zonder gevolgen blijven, zo waarschuwt de Russische plaatsvervangend minister van Buitenlandse Zaken, Sergei Ryabkov. In een interview met de Amerikaanse televisiezender ABC News zegt hij dat Rusland al lang genoeg heeft moeten incasseren en dat het tijd is om vergeldingsmaatregelen te nemen.

Ryabkov verwijst naar een nieuw wetsvoorstel dat verregaande sancties oplegt aan Rusland, Iran en Noord-Korea. Dit voorstel werd onlangs door de overgrote meerderheid van het Amerikaanse Senaat aangenomen en zal binnenkort aan de president worden voorgelegd. Zet Trump zijn handtekening onder deze nieuwe sancties, dan zal Rusland alternatieven ontwikkelen voor de Amerikaanse financiële systeem en de dollar als wereldreservemunt.

In deze video reageert Ryabkov op het besluit van het Russische ministerie van Buitenlandse Zaken om het aantal Amerikaanse diplomaten in Rusland terug te brengen naar precies hetzelfde aantal Russische diplomaten dat nog in de Verenigde Staten mag werken. Dat betekent dat 755 Amerikaanse diplomaten nog dit jaar uit Rusland moeten vertrekken. De vertaling staat onder de video.

“Deze vergeldingsmaatregelen hadden we al veel langer kunnen nemen. Bedenk dat de vorige regering van de Verenigde Staten, de Obama regering, op 29 december vorig jaar Russische diplomaten het land uit heeft gezet en onze eigendommen in beslag heeft genomen. Tijdens de Trump regering is er niets gebeurd om deze situatie te veranderen, een situatie die voor ons compleet onacceptabel is.

En ik moet zeggen dat nadat het Amerikaanse Senaat op 27 juli zo overweldigend voor dit merkwaardige en compleet onacceptabele stuk wetgeving stemde, dat dit de druppel was die de emmer deed overlopen.

Elke stap die de mensen in het Witte Huis nemen maken ons het leven moeilijker en brengen ons dichter bij het moment waarop we allerlei alternatieven zullen ontwikkelen. Voor het Amerikaanse financiële systeem en voor het dollar als wereldreservemunt.

We zullen de Amerikaanse sancties spiegelen, we zullen vergeldingsacties ondernemen. Maar wat ik eigenlijk wil zeggen is: “Doe dit niet, dit is schadelijk voor de belangen van de Verenigde Staten”. Maar ik ben hoopvol dat zelfs diegene in de Verenigde Staten die de grootste afkeer hebben van Rusland deze simpele logica zullen begrijpen.

We moeten nu opnieuw beginnen, onze collega’s in Washington bellen en zeggen dat ze nu hiermee moeten stoppen. Laten we beginnen een nieuw huis op te bouwen, een nieuwe constructie met een heel ander ontwerp, anders zal alles aan flarden gaan, om de woorden te gebruiken die Obama ooit gebruikte ten aanzien van de Russische economie.”

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

1 augustus 2017
IMF: “Amerikaanse dollar is overgewaardeerd”

De dollar is 10 tot 20 procent overgewaardeerd ten opzichte van de fundamenten van de Amerikaanse economie, zo concludeert het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in een nieuw rapport dat vrijdag naar buiten werd gebracht. De euro, de Japanse yen en de Chinese yuan zijn volgens dezelfde beoordelingscriteria op dit moment wel correct gewaardeerd.

Vorig jaar steeg de Amerikaanse dollar nog ten opzichte van alle andere belangrijke valuta, gedreven door positieve groeiverwachtingen en de verwachting van beleggers dat de Federal Reserve een strakker monetair beleid zou gaan voeren dan de andere grote centrale banken. Maar sinds het begin van dit jaar is de dollarindex al meer dan 8% gedaald, omdat de economische groei in de Verenigde Staten toch tegen lijkt te vallen en andere centrale banken ook begonnen zijn met de afbouw van het stimulerende monetaire beleid.

In welke landen is de munt ondergewaardeerd (blauw) of overgewaardeerd (rood)? (Bron: IMF)

Hervormingen

Volgens het IMF moet de Amerikaanse regering meer doen om het tekort op de handelsbalans te verkleinen, bijvoorbeeld door het begrotingstekort van de overheid terug te brengen en structurele hervormingen door te voeren die de economische productiviteit ten goede komen. Worden deze problemen niet aangepakt, dan neemt volgens het IMF de kans op een meer protectionistisch beleid toe.

Uit het onderzoek van het IMF blijkt dat de waardering van de euro, de Chinese yuan en de Japanse yen op dit moment vrij goed overeenkomen met de economische fundamenten en de handelsbalans, maar dat de euro op dit moment nog steeds 10 tot 20 procent te goedkoop is voor Duitsland. Mede daardoor heeft het land al jaren een groot handelsoverschot en een lage werkloosheid, terwijl de situatie in de zuidelijke Eurolanden vaak precies andersom is.

Brexit

De waardering van het Britse pond is volgens het IMF op dit moment lastiger in te schatten, omdat er nog steeds veel onduidelijkheid is over de gevolgen van de Brexit op de handelsrelaties met andere Europese landen. Uitgaande van het meest ongunstige scenario is deze munt momenteel 15% overgewaardeerd ten opzichte van de andere belangrijke valuta.

Ontwikkeling wereldwijde betalingsbalans en wisselkoers (Bron: IMF)

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

1 augustus 2017
Kosten afdekken dollarrisico naar hoogste niveau sinds 2009

De kosten om je te verzekeren tegen een waardedaling van de dollar zijn gestegen naar het hoogste niveau sinds 2009, zo meldt Bloomberg. Valutahandelaren die dit valutarisico willen afdekken door middel van een optiecontract betalen daar voor het eerst in acht jaar tijd namelijk weer een extra premie voor.

De euro is al enige tijd aan een opmars bezig en tikte na de laatste persconferentie van de ECB van vorige week donderdag zelfs de $1,17 aan, het hoogste niveau in twee jaar tijd. Veel valutahandelaren verwachten dat deze trend voorlopig zal aanhouden en willen daarom het risico van een waardedaling van de dollar afdekken.

Dollar onder druk

Afgelopen donderdag en vrijdag hebben valutahandelaren voor in totaal ruim $6 miljard aan optiecontracten afgesloten om dollars te verkopen en euro’s te kopen. Daarnaast werd er $3 miljard ingelegd op een verdere stijging van de Japanse yen tegenover de dollar.

De waarde van de Amerikaanse dollar zakte vorige week naar het laagste niveau in veertien maanden, nadat ECB-president Draghi bekendmaakte dat de centrale bank deze herfst gaat praten over de afbouw van het stimuleringsprogramma.

Sentiment over Amerikaanse dollar was sinds 2009 niet zo negatief (Bron: Bloomberg)

Wisselkoers euro naar hoogste niveau in twee jaar (Bron: Bloomberg)

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

28 juli 2017
LIVE: Rentebesluit ECB om 14:30

De ECB maakt vanmiddag om 14:00 haar rentebesluit bekend en zal een half uur later een toelichting geven tijdens de persconferentie. De financiële markten hopen dat ECB-president Draghi meer duidelijkheid zal geven over de afbouw van het stimuleringsprogramma.

Een paar weken geleden suggereerde hij tijdens een bijeenkomst in het Portugese Sintra dat de ECB bereid is het omstreden stimuleringsprogramma af te bouwen. Daardoor groeide het vertrouwen in de euro en steeg de waarde van de gemeenschappelijke munt naar het hoogste niveau ten opzichte van de dollar in meer dan een jaar tijd.

Hogere rente

Tegelijkertijd met de euro steeg ook de rente op verschillende Europese staatsobligaties. Zo steeg de rente op Duitse staatsleningen met een looptijd van 10 jaar tot 0,60%, terwijl die een jaar eerder nog tegen een negatieve rente verhandeld werden. Een hogere rente op Europees schuldpapier maakt het voor beleggers aantrekkelijker om vermogen in de euro aan te houden, waardoor de munt in waarde stijgt tegenover de dollar.

Beleggers hebben hoge verwachtingen van het rentebesluit van Draghi. Stelt hij de afbouw van het stimuleringsprogramma toch weer uit, dan kan dat een daling van de euro en van de rente teweeg brengen. In theorie zijn deze factoren positief voor de goudprijs, al bleek de renteverhoging van de Federal Reserve begin dit jaar ook een gunstig effect te hebben op de prijs van het edelmetaal.

20 juli 2017