Categorie: Nieuws

China koopt half miljoen troy ounce goud

China heeft in juni een half miljoen troy ounce goud aan haar reserves toegevoegd, zo blijkt uit de laatste cijfers van de Chinese centrale bank. Daarmee groeit de totale goudvoorraad van het land naar 1.823 metrische ton, goed voor een vijfde plaats op de ranglijst van landen met de grootste goudreserve. De afgelopen twaalf maanden heeft People’s Bank of China 165 ton aan de kluis toegevoegd. Daarmee is de tweede grootste economie ter wereld verantwoordelijk voor een groot gedeelte van alle aankopen door centrale banken.

Tegen de actuele goudkoers vertegenwoordigt de totale goudvoorraad van China een waarde van ruim €77 miljard. Ten opzichte van de $3,2 biljoen aan valutareserves vertegenwoordigt het edelmetaal een marginaal aandeel van 2,3%, maar het is nog altijd meer dan een jaar geleden. Toen had de centrale bank slechts 1,6% van haar reserves in het gele metaal. China wil haar reserves diversificeren en is al jaren bezig met het uitbreiden van haar goudreserve.

China blijft goud aan reserves toevoegen (Grafiek via Hollandgold)

China blijft goud kopen

Een jaar geleden gaf China voor het eerst sinds 2009 weer openheid over haar goudreserve. Om te voldoen aan de boekhoudkundige regels van het IMF moest de centrale bank weer op maandbasis haar goudaankopen bekendmaken. Sindsdien heeft de tweede grootste economie ter wereld vrijwel iedere maand wat edelmetaal aan de kluis toegevoegd.

“Dat China goud blijft kopen is een duidelijk signaal dat er nog steeds wantrouwen is tegenover de Amerikaanse dollar. Het land wil minder afhankelijk zijn van de dollar en ruilt daarom een deel van haar valutareserves in voor goud. Dat lijkt me een logische keuze, want de Chinese centrale bank heeft nog steeds weinig goud in vergelijking met Rusland en veel Europese landen”, aldus Menno Brandsma van Hollandgold.

China waardeert haar goudvoorraad iedere maand naar de actuele goudprijs, net als de centrale bank van Rusland. De ECB waardeert het goud van alle lidstaten van de eurozone ieder kwartaal naar de actuele goudkoers. Daarmee laten de centrale banken zien dat goud een actieve rol speelt in het beheer van de reserves. In tegenstelling tot de Verenigde Staten, waar het edelmetaal nog steeds tegen een historische koers van $42,22 per troy ounce in de boeken staat.

Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

14 juli 2016
Bank of England verlaagt rente niet

De Bank of England heeft vandaag de rente ongewijzigd gelaten op een half procent, terwijl beleggers in grote meerderheid rekenden op een renteverlaging. Kort na het referendum over de ‘Brexit’ suggereerde de gouverneur van de Bank of England dat meer monetaire stimulering tot de mogelijkheden behoorde. Maar in de toelichting van het rentebesluit liet gouverneur Mark Carney weten dat de centrale bank het nu nog niet nodig acht stappen te zetten. Wel hintte hij op verdere monetaire verruiming in augustus.

De Bank of England heeft een comité van negen mensen die hun stem mogen uitbrengen over het verhogen of verlagen van de rente, waarvan er maar één pleitte voor een renteverlaging. De centrale bank is terughoudend met een renteverlaging, omdat het de inflatie verder kan aanwakkeren en het vertrouwen in het Britse pond onder druk zal zetten. De wisselkoers van de munt zakte vorige week naar een wisselkoers van $1,28 tegenover de Amerikaanse dollar, het laagste niveau in meer dan dertig jaar.

Goudprijs daalt, Britse pond stijgt

Volgens de laatste peilingen had bijna 80% van de beleggers een renteverhoging door de Britse centrale bank ingecalculeerd. Het handhaven van de rente op een half procent kwam daarom ook als een verrassing. De goudprijs zakte met meer dan een procent naar €1.187 per troy ounce / €38.180 per kilogram, terwijl de aandelenkoersen leverden direct na het rentebesluit ongeveer een procent inleverden. Halverwege de middag waren de meeste beurzen in Europa overigens alweer hersteld tot het niveau van voor het rentebesluit.

Het Britse pond profiteerde van het uitblijven van een renteverlaging. De waarde van de munt steeg naar $1,34 tegenover de dollar, het hoogste niveau in twee weken tijd. De rente op een Britse staatsleningen met een looptijd van 10-jaars steeg van 0,76 naar 0,81 procent.

De meeste beleggers dachten dat de Bank of England de rente zou verhogen (Bron: Bloomberg)

14 juli 2016
Chinese juweliers profiteren niet van stijging goudprijs

De goudprijs is sinds het begin van dit jaar al bijna 24% gestegen, maar daar profiteert niet iedereen in de goudsector van. De South China Morning Post schrijft dat juweliers in China hun omzet met 20 tot 40 procent hebben zien dalen, omdat consumenten door de snelle prijsstijging van het edelmetaal afwachtend zijn geworden met goud kopen. Door de hogere prijs zijn er meer mensen die hun goud weer bij de juweliers inleveren.

De vraag naar beleggingsgoud is in Westerse landen sterk toegenomen, maar prijsbewuste consumenten in China en India houden momenteel liever hun hand op de knip. In China staat de goudprijs momenteel zelfs 30% hoger dan begin dit jaar, vanwege de waardedaling van de yuan ten opzichte van de dollar. In China en in Hong Kong worden veel juwelen gekocht met een zeer lage premie ten opzichte van de goudkoers. Daardoor zijn de prijzen van juwelen de laatste maanden sterk toegenomen.

Daling winkelverkopen
"Tot de verrassing van velen zijn de winkelverkopen dit jaar gedaald. De verkoop van gouden sieraden zijn dit jaar met 20 tot 40 procent omlaag gegaan en ook in juni was er maar weinig verbetering zichtbaar", zo verklaarde marktanalist Hong Tao van GF Securities tegenover de South China Morning Post. Het Australische onderzoeksbureau Macquarie kwam tot dezelfde conclusie na een rondvraag bij vijf grote juweliersketens in China. Zij noemden de bijzonder snelle stijging van de goudprijs, waardoor consumenten weinig tijd hadden om te reageren. De verwachting was dat juweliers zouden profiteren van hogere marges, maar in de praktijk bleek dat veel klanten werden afgeschrikt door de plotselinge stijging van de goudprijs.

Chinezen houden hand op de knip door stijging goudprijs

Groeivertraging China
De omzetdaling bij juweliers is niet alleen te verklaren door de prijsstijging van het gele metaal. Door de groeivertraging van de Chinese economie, de stijgende woonlasten en de daling van de aandelenmarkt hebben Chinezen simpelweg minder budget om goud te kopen. Veel consumenten wachten nog even af hoe de prijzen zich de komende weken gaan ontwikkelen. De aandelen van grote juweliersketens in China zijn tussen de 8 en 22 procent gestegen, maar volgens analisten van Macquarie zijn beleggers te voorbarig geweest:
"Beleggers geloofden dat juweliers flink zouden profiteren van de rally in goud, maar dat valt op dit moment wat tegen. We blijven daarom voorzichtig over deze sector. We zijn positief over de goudprijs, maar het is een misvatting dat aandelenkoersen van juweliers een weerspiegeling zijn van de goudprijs."

Deze bijdrage wordt u aangeboden door Hollandgold

14 juli 2016
Driekwart staatsobligaties levert minder dan een procent rente
Driekwart van alle staatsobligaties in de wereld heeft inmiddels een rente van minder dan 1%, terwijl meer dan een kwart van al het schuldpapier van overheden zelfs een negatieve rente heeft. Een rente van meer dan 4% krijg je bijna nergens meer, zeker niet in groot volume. De volgende grafiek laat zien hoe snel het rendement op staatsobligaties is afgenomen. Beleggers zien weinig kansen om hun geld te investeren en parkeren het daarom liever in staatsobligaties, ook al leveren deze vrijwel niets meer op.

Een dalende rente betekent een stijging van de obligatiekoersen. Beleggers die nu staatsobligaties kopen halen hun rendement in veel gevallen niet meer uit de rente-inkomsten, maar enkel en alleen uit een verdere waardestijging van het schuldpapier. Klinkt dat als een veilige haven?

Lees meer:
- EU: “Staatsobligaties zijn geen risicovrije asset meer”
- ‘Ook obligaties zijn geen veilige haven meer’
Driekwart staatsobligaties wereld heeft rente lager dan 1% (Grafiek via Tuurdemeester)
14 juli 2016
Sahra Wagenknecht: “Het is tijd de NAVO te vervangen”

Net 75 jaar na de Duitse invasie van Rusland worden er opnieuw troepen bij de grens met Rusland gestationeerd. De Duitse politica Sahra Wagenknecht maakt zich hier boos over en uitte haar frustraties in een bevlogen toespraak in de Bundestag. Ze vraagt zich af waarom de Verenigde Staten haar raketinstallaties in het oosten van Europa moderniseert en waarom Europese landen miljarden extra aan de NAVO moeten bijdragen om de troepenmacht bij de Russische grens te versterken.

Volgens Wagenknecht is het de hoogste tijd dat de door de Verenigde Staten gedomineerde NAVO vervangen wordt door een nieuw Europees veiligheidsapparaat waar Rusland bij betrokken kan worden. We hebben de toespraak onder de video voor u uitgeschreven.

Over de rol van de Verenigde Staten…

De geschiedenis herhaalt zichzelf niet, maar er zijn fases waarin de politieke klok terug lijkt te lopen. Terug naar een tijd waar niemand op zit te wachten. Iedereen die de ontwikkelingen van de laatste jaren volgt kan zich niet aan het deprimerende gevoel onttrekken dat we precies in zo’n fase leven. En ik wil er geen voorstelling bij maken hoe dit kan eindigen.

Zo’n 75 jaar na de vernietigende oorlog van Duitsland tegen de Sovjet-Unie, worden er vlak bij de Russische grens militaire oefeningen gedaan met Duitse deelname. De Amerikaanse nucleaire wapens in Duitsland worden gemoderniseerd Merkel, niet afgebouwd! En er worden nieuwe raketbases gebouwd in Europa. Naar verluid draait het er allemaal om de vijandige dreiging op afstand te houden, om Poetin ervan te weerhouden de Baltische staten in te nemen. Ik zou heel graag willen weten of diegene die deze nonsens verspreiden dit zelf ook maar een seconde durven te geloven.

Wie heeft de afgelopen twee decennia de grens opgeschoven? Was het Rusland richting de NAVO? Of was het juist het tegenovergestelde? De VS heeft in Oekraïne $5 miljard geïnvesteerd om het regime daar te veranderen. Het resultaat is een versnipperd land met plunderende fascisten. Maar de Russische annexatie van de Krim wordt nu als bewijs gebruikt voor de agressiviteit van de Russische buitenlandpolitiek.

En ook de nieuwe wapenwedloop die alleen maar als doel heeft de Russische beer op afstand te houden. Ik kan geen dommer argument bedenken. De militaire uitgaven van de NAVO zijn op dit moment dertien keer zo hoog als die van Rusland. En nu moeten we nóg meer geld uitgeven om de veiligheid van Europa te garanderen? Wat voor waanzin is dat!

Over het uitbreiden van de NAVO…

Desalniettemin, mevrouw Merkel, je bent een van de eerste om de doelstelling van 2% aan defensie-uitgaven aan te kondigen. Twee procent, dat betekent €25 miljard euro per jaar voor moordwapens, tanks en militair materieel, maar we krijgen te horen dat er geen geld is voor goede pensioenen en beter onderwijs. Wat voor absurde politieke prioriteiten stel je hier voor? Dit kan niet serieus zijn.

De grote politicus op het gebied van buitenlandse zaken, George F. Kennan, noemde de expansie van de NAVO richting het oosten eind jaren ’90 al de meest fatale fout van het Amerikaanse beleid sinds het tijdperk van de Koude Oorlog, omdat het omcirkelen van Rusland de vrede in de wereld niet veiligstelt, maar juist in gevaar brengt. En toch wordt er steeds maar weer druk opgevoerd met jouw steun, mevrouw Merkel. We vinden dat onverantwoord!

Je verwees naar artikel 5 van het NAVO verdrag. Helaas noem je niet het eerste artikel, dat de leden van de NAVO verplicht zich te weerhouden van enige vorm van dreiging of het gebruik van geweld. Het ligt voor de hand dat de NAVO en vooral de Verenigde Staten met haar onrechtmatige oorlogen en drone aanvallen alle verdragen met voeten treedt. En daar horen we geen woord over.

Ik moet ook zeggen dat het destabiliseren van het Midden-Oosten, zonder daarbij de rol van de NAVO te noemen, duidelijk laat zien dat er sprake is van een uitzonderlijk eenzijdige visie.

Over de militaire oefeningen in het oosten van Europa…

De manoeuvres in het oosten van Europa, het opwaarderen van de raketinstallaties en de stationering van troepen… Wat kan Moskou hier anders in zien dan een voorbereiding voor een oorlog? In elk geval is de waarschijnlijkheid en de mogelijkheid van een militaire escalatie met de nucleaire macht Rusland aanzienlijk toegenomen. En de ernst van dit alles is dat hier in militaire kringen zo gewoon over gesproken wordt alsof dit een voorspelbare ontwikkeling is. Na alles wat we in Europa hebben meegemaakt kunnen we de 700 miljoen inwoners van Europa dit niet aandoen.

Het oordeel van Willy Brandt dat een oorlog met Rusland niet logisch, maar ultieme waanzin is, dat is nu niet minder relevant dan in de jaren ’70. Het is de verantwoordelijkheid van deze tijd dat er een onafhankelijk Europees buitenlands beleid komt in de traditie van het verbeteren van de relaties en uiteraard een vervanging van een door de Verenigde Staten gedomineerde NAVO voor een collectief veiligheidsapparaat waar Rusland deel van uitmaakt.

Helmut Schmidt was al van mening dat er meer gevaar komt uit de Verenigde Staten dan uit Rusland. De volgende Amerikaanse presidentsverkiezingen – waarbij men kiest of een idioot en een marionet van de wapenindustrie het Witte Huis in mag – zal daar geen verandering in brengen.

13 juli 2016
Italië leent tegen negatieve rente

De kredietwaardigheid van Italiaanse banken mag dan wel onder druk staan, dit heeft vooralsnog geen negatieve impact op de kredietwaardigheid van de Italiaanse staat. De regering in Rome wist deze week €6,5 miljard op te halen tegen een negatieve rente van -0,17%, het laagste rentepercentage ooit. Het gaat om obligaties met een looptijd van één jaar.

Dat de rente zo laag staat is opmerkelijk, zeker als je bedenkt dat de Italiaanse overheid maximaal €150 miljard aan garanties zal verstrekken aan de bankensector en daarnaast plannen heeft om de banken voor €40 miljard te herkapitaliseren. Blijkbaar zien beleggers hierin geen groot risico voor de Italiaanse begroting en de houdbaarheid van de torenhoge schuldenlast van meer dan 130% van het bbp. Een schaarste aan ‘veilig’ schuldpapier drukt de rente op staatsobligaties van alle Europese landen omlaag.

Bail-in

Mogelijk anticiperen beleggers ook op de nieuwe bail-in regels, waarmee de kosten voor het redden van banken verschoven zijn van overheden naar spaarders en obligatiehouders. Italiaanse spaarders kunnen miljarden verliezen als de banken omvallen en gered moeten worden. Dat verklaart wellicht ook waarom bankaandelen dit jaar zo hard gedaald zijn en waarom het zoveel duurder is geworden om je te verzekeren tegen een ‘default’ van verschillende Europese banken.

Italië leent tegen negatieve rente (Grafiek via @SchuldenSuehner)

13 juli 2016
Portugal de economische winnaar van Euro 2016

Het Europees kampioenschap voetbal kreeg met Portugal een verrassende winnaar. Zo’ n EK geeft de economie van het organiserende land vaak een impuls. Ook de deelnemende landen krijgen een minieme economische duw in de rug.

Een groot voetbaltoernooi zoals Euro 2016 brengt een grote groep fans in beweging, maar ook de economie, zo zegt Robeco. Dat geldt in de eerste plaats voor het organiserende land. In de aanloop naar het toernooi moeten stadions gebouwd, opgeknapt of uitgebreid worden. Daarnaast investeren de speelsteden in goede parkeervoorzieningen, openbaar vervoer en vaak ook in de bouw van speciale plaatsen waar de fans zich kunnen vermaken. In de tien Franse steden waar de wedstrijden dit jaar worden afgewerkt leverde dat maar liefst 20.000 banen op.

Inkomsten rond wedstrijden

De tweede financiële impuls komt tijdens het toernooi. De wedstrijden trekken tienduizenden fans, die voor en tijdens de wedstrijd geld uitgeven aan eten, drinken en merchandise. Dat positieve effect wordt voor een deel teniet gedaan doordat gewone toeristen de speelsteden met het oog op de drukte mijden. Maar de werkgelegenheid krijgt weer een duw in de rug omdat er veel stewards en beveiligers nodig zijn om het wedstrijden in goede, veilige banen te leiden. De Franse minister van Sport Patrick Kanner heeft laten berekenen dat de Franse economie een impuls krijgt van € 1,2 miljard dankzij Euro 2016.

Verrassende winnaar
Het mooiste is natuurlijk als het organiserende land ook wint, maar het zojuist afgeronde Euro 2016 leverde een verrassende winnaar op: Portugal. Toen wij in mei in onze nieuwsbrief vroegen wie Euro 2016 zou gaan winnen en drie opties voorlegden, koos 69% voor Duitsland, 18% voor Frankrijk en 14% voor Spanje. Met Portugal hadden we geen rekening gehouden… Behalve de organisator plukken ook de deelnemende landen economisch enige vruchten van het toernooi. De Britse krant The Guardian heeft bijvoorbeeld becijferd dat de economie in het Verenigd Koninkrijk tussen het tweede en derde kwartaal gemiddeld met 0,26% tot 0,41% sneller groeit in jaren waarin Engeland deelneemt aan een groot voetbaltoernooi. Met name supermarkten en fastfood-ketens profiteren.
Nederland staat buitenspel
De Nederlandse economie loopt dan ook een kleine stimulans mis omdat de nationale ploeg zich niet heeft geplaatst voor Euro 2016. Dat is volgens onderzoeksbureau GfK bijvoorbeeld terug te zien in een daling van de supermarktinkomsten met 2,4% in juni. Twee jaar geleden zorgde het WK in Brazilië nog voor extra omzet van € 54 mln, onder meer dankzij allerlei spaaracties rondom het Nederlands elftal. TV-verkopers vormen een andere branche waarvoor het mislopen van Euro 2016 een tegenvaller is. Tussen 2004 en 2012 groeiden de tv-verkopen in zomers met grote voetbaltoernooien gemiddeld met 15% volgens cijfers van het CBS. Over twee jaar komt er mogelijk een herkansing tijdens het WK 2018 in Rusland. Het Nederlands elftal speelt op 6 september de eerste kwalificatiewedstrijd voor dat toernooi tegen Zweden.
Belangrijke informatie: Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning als beheerder van ICBE’s en ABI’s van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.

13 juli 2016
Update: Een plan voor Italië?

Om te zeggen dat de Italiaanse banken er slecht voorstaan, zou een goede kandidaat zijn voor de understatement van het jaar. De banken van het land waar bankieren uitgevonden is, staan er namelijk heel, heel erg slecht voor. Op hun balansen staan leningen ter waarde van 360 miljard euro die in feite waardeloos zijn: de kans dat die ooit afgelost zullen worden is nog kleiner dan de kans dat Oranje het EK in Frankrijk zou winnen. En Oranje deed niet eens mee!

Die oninbare leningen – overigens goed voor een derde van álle oninbare leningen van Lahti (Finland) tot Lisbon, één vijfde van het Italiaanse bbp en ongeveer even veel als de Oostenrijkse economie – in combinatie met de fors lagere aandelenkoersen door de Brexit-paniek, zorgen ervoor dat de kans groot is dat de Italiaanse banken eind deze maand zullen zakken voor de ECB-stresstest: te veel waardeloze leningen en te weinig eigen vermogen, dan krijg je als bank geen voldoende.

Italië in de problemen

De regering in Rome is meteen in actie gekomen. Die wil de banken overeind houden, ook als dat tegen de Europese regels ingaat (dag de met veel bombarie aangekondigde Europese bankenunie). Inmiddels schijnt Rome een plan klaar te hebben voor het geval de Italiaanse banken dreigen om te vallen. Toen ik dat las, dacht ik: mooi, en nu graag een plan voor het land zelf!

Waar we namelijk mee te maken hebben is een absurde situatie waarin een land – dat door en door failliet is – zich garant stelt voor de net zo failliete bankensector. Ja, Italië is failliet, want het heeft een staatsschuld van meer dan 130 procent van zijn bbp en de motor om die schuld af te betalen, economische groei, draaide in de gouden jaren van vóór de crisis heel slecht, laat staan nu. Sinds medio jaren tachtig is de economische groei in Italië nooit boven twee procent per jaar uitgekomen en lag die vaker dichter bij één dan bij twee procent.

Komt Italië niet met een plan zichzelf te redden, dan zal de rekening, vrees ik, voor de andere eurolanden zijn in de vorm van langdurig lage ECB-rente (dag spaargeld en dag pensioenen). Maar misschien ben ik te negatief, want het land heeft met 2.451 ton de derde grootste goudreserve ter wereld. Zie daar een plan voor Italië…

13 juli 2016
Gaat euro door Brexit kopje onder?

Zoals het er nu naar uitziet, gaan Europa en het Verenigd Koninkrijk scheiden. De Brexit is een feit en het is nu wachten op de scheidingspapieren. Die zullen waarschijnlijk nog een tijdje op zich laten wachten. Dat betekent dat Europa nog lang te kampen zal hebben met problemen, veroorzaakt door de Brexit.

Als de dag na het referendum een voorafschaduwing is van wat nog staat te gebeuren, dan gaat de euro moeilijke tijden tegemoet. Natuurlijk was de tuimeling van het Britse pond met meer dan 11% de blikvanger van die vrijdag. Maar vergeten wordt misschien dat in het kielzog van het pond ook de euro bijna 5% aan waarde inboette. Het zou dus zomaar kunnen zijn dat bij een vechtscheiding niet alleen het pond onder druk blijft, maar ook de euro. Voor het Britse pond voorziet de markt een daling naar $1,20 – $1,25. Voor de euro begint her en der het verhaal van pariteit te maken. Dat is misschien wat overdreven maar sommige vrezen met grote vreze een daling naar $1,05 – $1,08.

Is de euro nog wel een veilige haven?
Met andere woorden, door de Brexit heeft de euro zijn status als veilige haven verloren. En dan te bedenken dat de euro de afgelopen jaren enkele crises heeft overleefd en de eurozone een groot overschot op de betalingsbalans heeft. Dat zou toch moeten betekenen dat er geen vuiltje aan de lucht is. Het is ook een feit, dat het Verenigd Koninkrijk geen lid was van de eurozone maar slechts van de EU. Ten slotte spelen er op korte termijn geen gevoelige thema’s. Er speelt bijvoorbeeld niet de dreiging van nog een referendum.

Brexit heeft grote gevolgen gehad voor Europese aandelenmarkt (Bron: Financial Times)

Brexit kan onvrede in Europa versterken
Desondanks heeft de Brexit een gevoelige snaar geraakt. Het wekt bij beleggers de vrees dat de Europese Unie te nadrukkelijk gedomineerd gaat worden door de as Berlijn – Parijs. Het Verenigd Koninkrijk vervulde de nuttige functie van tegenwicht tegen dit dreigende overwicht. Het valt evenmin moeilijk te ontkennen dat het broeit in Europa. De Brexit zal de sluimerende onlustgevoelens alleen maar versterken, zoveel lijkt zeker. Wat dat betreft ziet de toekomst van de eurozone er niet erg florissant uit. In Spanje dreigt langdurige politieke stagnatie en in Italië neemt de politieke onrust met de dag toe. In het najaar is er immers een referendum over de belangrijke hervormingen in dit land. En zo zijn er meer problemen die waarschijnlijk niet weg zullen gaan op korte termijn. Wat te denken bijvoorbeeld van de groeiende machtsbasis van mevrouw Le Pen in Frankrijk? Die is nu zo groot dat Francois Hollande haar niet langer kan negeren. In Italië wint de 5-sterren beweging van Beppe Grillo aan populariteit.

Italiaanse 5-sterren beweging wint aan populariteit

Gevolgen Brexit
Het huidige tumult op de financiële markten kent nog een aspect. Het Britse pond functioneert in de huidige omstandigheden in het Verenigd Koninkrijk als een veiligheidsklep. Op het vasteland bestaat die mogelijkheid niet. Lokale markten kunnen niet profiteren van een munt die tijdelijk aan waarde inboet. Zo kon het gebeuren, dat diverse aandelenindices op het continent een stevigere val moesten incasseren dan de Britse FTSE 100. Om het tij te keren moeten Europese leiders een stevige houding aannemen tegenover de Britten. Dat lijkt op korte termijn de enige manier om de euro te beschermen. Uiteindelijk draait alles om het verbeteren van de economische groei in de eurozone. Een te soepele houding ten opzichte van de Britten kan het idee bevestigen, dat Europa zelfs bij de Brexit maar wat aanmoddert. Een te soepele opstelling kan, zoals gezegd, de onlustgevoelens in landen met een hoge werkloosheid en/of veel eurosceptici verder versterken. Waarschijnlijk leunen beleggers nu in meerderheid achterover en wachten ze af wat de politici gaan doen. Wat dat betreft zijn de voortekenen ongunstig. Europa heeft de verschillende crises in de afgelopen jaren overleefd door de problemen eindeloos lang voor zich uit te schuiven. Een veilige toekomst voor een stevige euro is allesbehalve gegarandeerd. Cor Wijtvliet Deze bijdrage is mogelijk gemaakt door Beurshalte Over Beurshalte: Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden! Disclaimer: Bovenstaand artikel is geen professioneel beleggingsadvies en het is ook geen uitnodiging om te gaan beleggen. Beleggen brengt kosten en risico’s met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het artikel is louter de persoonlijke mening van de auteur.

13 juli 2016
Grafiek: De neergang van Monte dei Paschi di Siena

De Italiaanse bank Monte dei Paschi di Siena is al bijna volledig afgeschreven door beleggers. In negen jaar tijd daalde de waarde van het aandeel op de beurs van €100 naar slechts €0,30. Had je in juli 2007 voor €1.000 aandelen van deze bank gekocht, dan koop je daar nu niet meer voor dan een kopje koffie met een croissantje. De spectaculaire koersdaling van de Italiaanse bank begon in het najaar van 2007 en kende slechts een korte onderbreking in 2009. Dat ziet er zo uit…

Aandeel van Monte dei Paschi di Siena is bijna waardeloos geworden (Grafiek via Business Insider)

Monte dei Paschi di Siena

Monte dei Paschi di Siena werd in 1472 opgericht en is daarmee de oudste bank ter wereld. De bank heeft vele crises doorstaan, maar het is nog maar de vraag of ze de huidige bankencrisis ook zal overleven. Het aandeel van de bank is bijna waardeloos geworden, omdat beleggers zich zorgen maken over de grote hoeveelheid slechte leningen op de balans. Meer dan 30% van alle leningen die de bank verstrekt heeft staat te boek als een ‘slechte lening’, dat is bijna het dubbele van andere banken in Italië.

Vorige week kreeg de oudste bank van Italië zelfs een brief van de ECB met het dringende verzoek om de kapitaalbuffers te versterken. Doet de bank dat niet, dan zal ze niet slagen voor de volgende stresstest en dan is misschien een bail-in nodig om de bank overeind te houden.

12 juli 2016
Robeco: Beleggingsvisie juli 2016

Het thema deze maand op de financiële markten was natuurlijk het ‘Brexit’-referendum. In de aanloop naar het referendum was er al de nodige beweeglijkheid op de beurzen. Er werd sterk gereageerd op opiniepeilingen, die eerst wezen op een ‘blijven’. Daarna sloeg de barometer uit naar ‘vertrek’, maar vlak voordat het referendum plaatsvond, leek ‘blijven’ opeens weer de meest waarschijnlijke uitkomst.

Beleggers waren op een zogeheten ‘Bremain’ vooruitgelopen, waardoor de klap op 24 juni vrij hard aankwam toen er toch voor vertrek uit de Europese Unie werd gestemd. Beleggers realiseerden zich snel dat de eerste reactie misschien wat overdreven was, waarop de financiële markten snel herstelden.

Vlucht naar zekerheid

Op de obligatiemarkt bewoog de rente aanvankelijk parallel aan de beweging op de aandelenbeurzen. Halverwege de maand daalde de toonaangevende Duitse tienjaarsrente onder de 0%, om daarna weer even boven water te komen. Na de uitslag van het Britse referendum dook de rente weer snel, naar een niveau van -0,12%, om daar tot op heden te blijven. De onzekerheid over het pad dat gevolgd gaat worden bij het vertrek van Groot-Brittannië – en of dit ook verdere gevolgen heeft voor de Europese Unie – zorgt voor een vlucht in obligaties met een zeer laag risico. Ook de rentes in bijvoorbeeld Nederland en Frankrijk daalden deze maand scherp. Als er een beleggingscategorie is die het goed doet bij onzekerheid, dan is dat goud. Deze maand steeg het edelmetaal met 8,5%.

Britse pond lijdt zwaar verlies
Het Britse pond bewoog ook mee met de verwachtingen van de uitslag van het referendum, en daalde na de uitslag fors ten opzichte van andere valuta’s in de wereld. Ten opzichte van de euro leverde de Britse munt snel ruim 8% in. Het andere economische nieuws was deze maand eigenlijk niet relevant. De centrale banken in Amerika en in Japan hielden zich op de vlakte.

Aandelen
Toen eind juni de stofwolken waren opgetrokken, was het duidelijk dat de Europese aandelenbeurzen vrijwel allemaal hadden ingeleverd. Opmerkelijk genoeg steeg de Britse beurs met 4,7%. De aandelenbeurzen in de Eurozone moesten forse verliezen incasseren. In Nederland sloot de AEX-index de maand af met een verlies van -2,7%, wat vergeleken met Duitsland (-5,7%) en Italië (-9,5%) nog meeviel. In Italië bleek de bankensector onvoldoende gesaneerd en andere Europese banken hadden last van de negatieve reactie hierop.
Obligaties
Na de uitslag van het Britse referendum zijn de rentes van de kredietwaardige landen in Europa verder gedaald. De Duitse rente is zelfs negatief. Door de onzekerheid die Brexit met zich meebrengt, zullen volgens Robeco veel beleggers kiezen voor zekerheid en in kredietwaardige landen blijven beleggen. Deze rentes blijven naar verwachting dus nog wel even op historisch lage niveaus. Vanuit de Europese Centrale Bank (ECB) worden er op korte termijn geen extra stimulerende maatregelen verwacht. Gedacht wordt dat de rente op termijn gaat stijgen, maar het tempo waarin dat gebeurt zal niet al te hoog zijn. Voor staatsobligaties zijn we daarom minder positief.
Bedrijfsobligaties blijven onze favoriete categorie
De ECB is in juni gestart met het aankopen van Europese bedrijfsobligaties. Hoewel de onrust in juni het positieve effect hiervan overschaduwde, verwacht wordt dat dit op termijn een gunstig effect heeft voor deze obligatiecategorie. Belangrijke informatie: Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning als beheerder van ICBE’s en ABI’s van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.

12 juli 2016