Blog

Is het goud-ETF op haar retour?

De goudvoorraad van het grootste goud-ETF ter wereld is door de recente daling van de goudkoers gezakt naar het laagste niveau sinds september 2008. Het ETF liquideerde de afgelopen week 20 ton goud, waarmee de totale voorraad van het fonds naar 687,31 ton zakte. Vrijdag was de uitstroom het grootst, toen ging 1,6% van de totale voorraad edelmetaal uit de kluis. Dat was de grootste uitstroom op één dag sinds juni 2013.

Beleggers stappen uit goud-ETF’s uit angst voor een verdere daling van de goudkoers. Deze week zakte de prijs naar €1.000 per troy ounce, het laagste niveau sinds het begin van dit jaar. In dollars bereikte de goudkoers zelfs het laagste niveau in meer dan vijf jaar tijd. De verwachting van een stijgende rente in de VS en de waardestijging van de dollar waar goud meestal in genoteerd wordt drukt zwaar op de goudkoers.

Goud-ETF's op hun retour?
Vanaf 2004 kwamen de eerste goud-ETF's op de markt. Het GLD fonds werd al snel de grootste en zag haar totale goudvoorraad groeien van iets meer dan 100 ton tegen het einde van 2004 naar een record van ongeveer 1.350 ton in december 2012. Sindsdien is de voorraad goud weer gehalveerd, omdat beleggers bijna onafgebroken goudaandelen verkochten. Niet alleen het GLD zag goud wegvloeien uit het fonds, maar ook vergelijkbare ETF's. De totale goudvoorraad van alle goud-ETF's samen zakte deze week naar het laagste niveau sinds 2009, zo blijkt uit cijfers van Bloomberg. De volgende twee grafieken laten de voorraadontwikkeling van GLD zien, afgezet tegenover de goudkoers in dollars. Lees verder bij Doijer & Kalff
Totale goudvoorraad GLD terug op laagste niveau sinds september 2008

Maandelijkse instroom en uitstroom van goud uit GLD

23 juli 2015
Dit is waarom aandelen blijven stijgen
Deze bijdrage is afkomstig van Doijer & Kalff

De aandelenkoersen in de VS blijven stijgen en indices als de S&P 500 en de Nasdaq staan zelfs op recordhoogte. Zes jaar na het dieptepunt van 2009 is de waardering van aandelen verdubbeld, omdat bedrijven door de extreem lage rente goedkoop kunnen lenen en omdat beleggers door diezelfde daling van de rente bereid zijn steeds hogere prijzen te betalen voor aandelen. Door de lage rente op spaargeld en staatsobligaties worden aandelen een steeds aantrekkelijker alternatief. Gecombineerd met het feit dat bedrijven de laatste jaren steeds meer aandelen terugkopen en zich vaker met vreemd vermogen financieren neemt het totale aanbod aan aandelen af.

Terugkopen aandelen

Het terugkopen van aandelen door bedrijven heeft de koersen sterk omhoog gedreven. Dat bevestigt strateeg Binky Chadha van Deutsche Bank in een nieuwsupdate voor beleggers.

“Het herstel van de aandelenkoersen in de VS is bijna volledig toe te schrijven aan een krimpend aanbod dat volgt uit het terugkopen van aandelen. Sinds de markt in maart 2009 haar bodem bereikte is er netto voor $1,8 biljoen aan aandelen teruggekocht door bedrijven, omgerekend 13% van de totale marktwaarde van alle aandelen. Tegelijkertijd zien we aan de vraagzijde van de markt dat de instroom in aandelen netto dicht bij nul ligt. Dus, ondanks het feit dat de S&P 500 meer dan verdrievoudigd is sinds de bodem van 2009, is er amper nieuw geld in de aandelenmarkt gekomen.”

Terugkopen van aandelen door bedrijven heeft de beurskoers opgedreven (via Businessinsider)

Wanneer bedrijven eigen aandelen inkopen vermindert het totale aantal aandelen dat beleggers kunnen verhandelen. Als veel bedrijven dat tegelijkertijd doen neemt de schaarste toe en gaan beleggers steeds hogere bedragen bieden voor dezelfde stukken. Ook als er geen nieuwe kopers op de aandelenmarkt verschijnen. Vorig jaar kochten alleen Amerikaanse bedrijven in totaal $553 miljard aan aandelen terug, het tweede grootste volume in een jaar dat ooit gemeten is. Bedrijven als Pepsi, American Express, Merck en Home Depot kochten stuk voor stuk minstens $10 miljard aan aandelen terug van beleggers. Apple en General Electric hebben zelfs zoveel geld in kas dat ze beide meer dan $50 miljard aan aandelen konden terugkopen.

Aandeelhouder wint

Het terugkopen van aandelen is gunstig voor de aandeelhouders. De winst per aandeel neemt immers toe en daarmee ook de waarde die beleggers aan het aandeel toekennen. Het betekent een hoger koersrendement en een hoger dividendrendement. Toch is het terugkopen van aandelen door een bedrijf niet altijd een goed teken. Het terugkopen van aandelen suggereert dat bedrijven geen betere bestemming weten voor hun geld en dat ze geen investeringskansen of groeimogelijkheden meer zien. In sommige gevallen lenen bedrijven om aandelen terug te kopen. Zo verschuift de balans tussen vreemd vermogen en eigen vermogen en neemt het bedrijf een hoger financieringsrisico voor lief in ruil voor een korte termijn winst voor de aandeelhouder.

Stijgende aandelenkoersen willen dus niet zeggen dat het beter gaat met de economie. Het tegenovergestelde kan zelfs waar zijn, want als de economie goed draaide zouden bedrijven dat geld liever investeren in nieuwe projecten en overnames dan in het terugkopen van aandelen!
- De aandeelhouder is de baas
23 juli 2015
Waarom blijven goudmijnen hun productie verhogen?

Deze bijdrage is afkomstig van Goudstandaard

De goudprijs zit in een dalende trend en voor veel goudmijnen is het al niet meer lucratief om bij de huidige koers te produceren. Ondanks het feit dat de goudwinning nu veel minder geld oplevert dan een paar jaar geleden hebben goudmijnen hun productie alleen maar verder opgeschroefd.

Waarom zouden goudmijnen hun productie verder verhogen, nu het goud nog maar zo weinig oplevert? Het antwoord op deze vraag is heel simpel. De goudmijnsector zit diep in de schulden en moet dus wel blijven produceren om haar schuldenlast te kunnen dragen, zo schrijft Bloomberg.

Schulden
Hoe komen die mijnen aan al die schulden? Ook die vraag is eenvoudig te beantwoorden. De goudprijs is sinds 2002 vrijwel onafgebroken gestegen, waardoor het voor goudmijnen zeer lucratief werd om hun productie op te schroeven. Daarvoor moest veel geïnvesteerd worden, investeringen die vanwege de lage rente met geleend geld gefinancierd werden. Hadden de vijftien grootste producenten in de goudmijnsector in 2005 een gezamenlijke schuldenlast van $2 miljard, aan het einde van het eerste kwartaal van dit jaar was het totaal volgens berekeningen van Bloomberg geëxplodeerd naar $31,5 miljard.

Goudmijnen hebben miljarden geleend om de productie te verhogen (Bron: Bloomberg)
Grote bedrijven als Barrick Gold en Goldcorp leenden de laatste jaren miljarden voor fusies, overnames en investeringen in nieuwe goudmijnen. Dat bleek een uitermate risicovolle strategie, nu de goudprijs meer dan 40% lager staat dan het all-time high van september 2011. Investeringen die winstgevend leken bij de goudprijs van toen zijn bij de goudprijs van dit moment niet meer rendabel. Toch moeten de mijnen blijven produceren en hun product tegen steeds lagere prijzen op de markt brengen, zodat ze hun leningen kunnen blijven aflossen. “De hele goudmijnsector wordt aangemoedigd hoopvol te blijven over de toekomst, maar het is de vraag hoeveel cashflow nodig is om de schulden weg te werken. Er blijft eigenlijk niks meer over om waarde te creeeren voor de aandeelhouders”, zo verklaarde Mark Bristow van RandGold Resources. De beurswaarde van de dertig grootste goudmijnen zakte deze week naar het laagste niveau in veertien jaar tijd. Toen lag de goudprijs op ongeveer $300 per troy ounce.

Aandelen goudmijnen naar laagste niveau in 14 jaar (Bron: Bloomberg)

Kosten verlagen en productie verhogen
De goudmijnsector wordt door de daling van de goudprijs opnieuw gedwongen te snijden in de kosten. Denk aan de kosten van het management en voor de exploratie van nieuwe goudreserves. Ook op operationeel niveau kunnen de kosten verlaagd worden, door de reserves met de hoogste ertsgraad als eerste uit de grond te halen. Sinds 2008 is de productie van goudmijnen onafgebroken gestegen van minder dan 2.500 naar meer dan 3.100 ton per jaar.

Productie goudmijnen blijft stijgen (Bron: Bloomberg)

Lange termijn
Op korte termijn kunnen mijnen de productiekosten drukken door alleen de beste goudreserves aan te boren, maar dat betekent tegelijkertijd dat goudmijnen op de langere termijn juist hogere kosten moeten maken om het achtergebleven gouderts van lagere kwaliteit uit de grond te halen. Door te bezuinigen op de exploratie snijden goudmijnen zichzelf in de vingers. Het zorgt op korte termijn voor een verlaging van de productiekosten per troy ounce, maar op de langere termijn brengt het de productiecapaciteit van de goudmijn in gevaar. Exploratie is essentieel om uitgeputte goudreserves aan te vullen, zodat de mijn operationeel kan blijven. “Het management van een goudmijn is vaak goed in staat de mijnen operationeel te houden, maar dat brengt wel risico’s met zich mee. Door meer investeringen naar de toekomst te verschuiven breng je het lange termijn succes van de mijn in gevaar”, zo verklaarde Chuck Jeannes, de directeur van Goldcorp tegenover Reuters.
Niet rendabel
Bij een goudprijs van $1.100 per troy ounce draait ongeveer driekwart van alle goudmijnen in de wereld verlies, zo blijkt uit data van Thomson Reuters GFMS. Het onderzoeksbureau houdt voor dit jaar rekening met een gemiddelde all-in kostprijs van goud van $1.335 per troy ounce voor de goudmijnsector als geheel. In deze kostprijs zijn ook alle indirecte kosten en afschrijvingen op goudvoorraden meegenomen. De goudprijs zakte deze week onder de €1.000 per troy ounce, het laagste niveau in ruim zes maanden. In dollars staat de goudkoers zelfs op het laagste niveau in meer dan vijf jaar tijd.

22 juli 2015
Nieuw bij Goudstandaard: Platina in opslag (btw-vrij)

Goudstandaard biedt sinds kort platinabaren van 10 troy ounce aan in combinatie met opslag in Zwitserland. Niet alleen de aanschaf van platina is vrijgesteld van btw, maar ook de kosten voor opslag en verzekering! De volledig verzekerde opslag van het edelmetaal in Zwitserland wordt verzorgd door LOOMIS, wereldmarktleider in opslag en transport van edelmetalen.

Alle 10 troy ounce platina baren zijn afkomstig van Credit Suisse. Credit Suisse is een LBMA geaccrediteerde producent en daarmee is de hoogste kwaliteit en zuiverheid van de platina gegarandeerd. Dit maakt dat de baren goed verhandelbaar zijn. De platina baren van Credit Suisse hebben een zuiverheidsgehalte van 99,9%. Elke platina baar is voorzien van een uniek serienummer dat op uw bewaarovereenkomst wordt vermeld.

Wilt u meer informatie over dit product? Kijk dan op de website van Goudstandaard.

Wilt u meer informatie over de opslag van edelmetalen bij Goudstandaard? Klik dan hier.

22 juli 2015
Zilver of chocola?

Wat zou je kiezen als een onbekende man op straat aan jou de keuze biedt tussen een gratis chocoladereep en gratis zilverbaar? Precies dat experiment werd onlangs in de Verenigde Staten uitgevoerd door Mark Dice. Hij bood willekeurige voorbijgangers op straat een zilverbaar van 10 troy ounce (ter waarde van €150) en een chocoladereep. Blijkbaar was de chocoladereep erg populair, want alle deelnemers in de video lieten het zilver links liggen en gingen voor de zoete traktatie…

We weten niet of de video een goede weerspiegeling geeft van de werkelijkheid of dat er veel fragmenten uit geknipt zijn om een bepaald beeld neer te zetten. Als we ervan uitgaan dat de meeste Amerikanen inderdaad liever een reep chocola hebben dan een zilverbaar van €150 kunnen we een aantal verschillende conclusies trekken.

1. Mensen weten niet wat de waarde is van zilver

Als de voorbijgangers in de video wisten dat je voor de prijs van die zilverbaar 100 tot 150 chocoladerepen zou kunnen kopen, dan zou men eerder geneigd zijn voor het zilver te kiezen. We durven te beweren dat de meeste mensen geen idee hebben van de zilverprijs, omdat ze in hun dagelijkse leven geen zilveren munten of zilverstaven nodig hebben en geen interesse hebben in zilver.

2. Zilver is geen geld

Sommige zilverbeleggers denken dat zilver geld is, maar daar denkt de massa blijkbaar anders over. Geld is iets wat algemeen geaccepteerd wordt en wat deze video laat zien is dat zilver juist helemaal niet geaccepteerd wordt. Het is een illusie om te denken dat we in de Westerse wereld het betaalgemak van fiatgeld en elektronische betalingen in de toekomst overboord gooien om terug te keren naar primitieve zilveren munten die op hun gewicht en zuiverheid beoordeeld worden.

Het is denkbaar dat mensen tijdens een complete ineenstorting van het financiële systeem zilveren munten zullen gebruiken in de ruilhandel, maar het zal niet lang duren voordat de massa weer overstapt naar een nieuwe vorm van papiergeld. Dat vanwege de simpele reden dat betalen met fiat geld veel gemakkelijker is dan met zilveren munten van verschillende gewichten en zuiverheid.

3. Mensen vertrouwen Mark Dice niet (?)

Zou u van een onbekende man een zilverbaar aannemen, terwijl u met een camera op beeld wordt vastgelegd? We kunnen ons goed voorstellen dat mensen het vreemd vinden dat iemand gratis wat aanbiedt (waarom zou hij dat doen?) en dat ze liever weer snel verder lopen. Misschien hebben voorbijgangers de indruk dat ze in de maling worden genomen en kiezen ze daarom maar voor de meest ‘veilige’ optie.

Goud of zilver?
Na het zien van deze video vroegen wij ons af wat er gebeurd zou zijn als Mark Dice in plaats van een zilverbaar een goudbaartje als alternatief zou bieden. Een blokje goud van 5 gram heeft op dit moment ongeveer dezelfde waarde als een zilverstaaf van 10 troy ounce. Wij denken dat meer mensen dan de chocoladereep links zouden laten liggen en zouden kiezen voor het goud. Wat denken jullie?

22 juli 2015
Goudprijs zakt onder de €1.000 per troy ounce
Deze bijdrage is afkomstig van Goudstandaard

De goudprijs zakte vanmorgen door de grens van €1.000 per troy ounce en is daarmee terug op het niveau van begin dit jaar. Maandagochtend begon de prijs van het edelmetaal te dalen door een plotselinge verkooporder van $2,7 miljard, waarbij een belangrijk steunniveau doorbroken werd. Als gevolg daarvan werden veel handelaren gedwongen hun positie in goud te liquideren, waardoor de prijs nog verder onder druk kwam.

Begin dit jaar schoot de goudprijs nog omhoog na geruchten over een nieuw stimuleringsprogramma van de ECB. Daardoor verzwakte de wisselkoers van de euro tegenover de dollar en steeg de goudkoers in euro’s in een maand tijd met meer dan 15%.

De goudprijs zakte voor het eerst in meer dan zes maanden onder de €1.000 per troy ounce

Renteverhoging
De prijsdaling die we nu zien is ingegeven door een zwak sentiment in de markt. De financiele markten houden serieus rekening met een renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank, waardoor het rendement op schuldpapier aantrekkelijker wordt. De Federal Reserve belooft al bijna twee jaar de rente te verhogen, maar heeft dat tot op heden nog steeds niet gedaan. Als de rente in de VS omhoog gaat zal de dollar nog verder in waarde aansterken ten opzichte van andere valuta. Dat terwijl de dollar de afgelopen maanden al meer dan 20% duurder is geworden ten opzichte van een mandje van andere valuta. Een nog duurdere dollar is bijzonder ongunstig voor Amerikaanse bedrijven die afhankelijk zijn van de export. Hun concurrentiepositie verslechtert bij een duurdere munt en dat kan op termijn banen kosten. In dat opzicht is een renteverhoging strijdig met het mandaat van de Federal Reserve om te streven naar optimale werkgelegenheid. Het eerste mandaat - dat van prijsstabiliteit - lijkt door de daling van de grondstoffenprijzen ook nog niet in gevaar te komen. Eigenlijk heeft de Federal Reserve helemaal geen reden om snel de rente te verhogen.

De dollar is de afgelopen twaalf maanden sterk in waarde gestegen tegenover andere valuta (Bron: Bloomberg)

Kan de goudprijs nog verder omlaag?
De goudprijs staat in euro’s op het laagste niveau sinds begin dit jaar, terwijl de koers in dollars deze week zakte naar het laagste niveau sinds het voorjaar van 2010. De vraag is dan of de prijzen nog veel verder kunnen dalen. Verschillende experts zijn het er over eens dat we de bodem nog niet gezien hebben en dat een verdere prijsdaling het meest waarschijnlijk is, zo schrijft Bloomberg. Volgens Jeffrey Currie, analist edelmetalen van Goldman Sachs, kan de goudprijs nog verder zakken tot onder de $1.000 per troy ounce. Op het moment van schrijven schommelt de koers in dollars rond de $1.050. Analiste Georgette Boele van de ABN Amro Bank en Robin Bhar van Société Générale zien de prijs van het gele metaal ook verder dalen, tot een niveau van $1.000 tegen het einde van dit jaar. De bovengenoemde analisten noemen de stijging van de dollarkoers, de verwachting van een renteverhoging in de VS en het negatieve sentiment in de markt voor grondstoffen als redenen voor een verdere prijsdaling. Ook wij denken dat de goudkoers om bovenstaande redenen verder kan dalen, maar daarmee verandert onze fundamentele visie ten aanzien van goud niet. Het feit dat China en Rusland volop goud kopen en dat Westerse centrale banken gestopt zijn met de verkoop van goud en zelfs hun voorraden terughalen naar eigen land bewijst dat het edelmetaal in bepaalde kringen nog steeds zeer geliefd is. Want als het economisch allemaal zo goed ging in de wereld en ons geldsysteem zo robuust was, waarom zouden centrale banken zich dan überhaupt nog bekommeren om hun goudvoorraden? Lees ook:
- Goudprijs zakt naar laagste niveau in vijf jaar
- Aandelen goudmijnsector hard onderuit door daling goudprijs
Goudprijs zakt naar laagste niveau sinds begin dit jaar
22 juli 2015
De tijd dringt opnieuw voor IBM

Deze bijdrage is afkomstig van Beurshalte

Het is alweer 25 jaar geleden dat IBM in grote, existentiële problemen raakte. De uitvinder van de mainframe en de personal computer werd in die periode aan alle kanten voorbij gelopen door nieuwe, snellere concurrenten. Die versloegen Big Blue keer op keer op de markt voor hardware en software. IBM balanceerde in die jaren op de rand van de afgrond en moest zichzelf opnieuw uitvinden. Door zich definitief te specialiseren in het aanbieden van ICT-diensten en door het maken van software beter onder de knie te krijgen heeft IBM het toen gered.

Vandaag de dag lijkt Big Blue opnieuw in een diepe crisis terecht gekomen. Het afgelopen 2de kwartaal van 2015 was het 13de op rij, dat het bedrijf een omzetdaling moest melden. De neergang begon op het eerste gezicht drie jaar geleden met het aantreden van Ginni Rometty als ceo. Het lijkt er dus op dat deze ceo niet van wanten weet, maar dat is deels schijn. Ze erfde een stuurloos IBM van Sam Palmisano. Die vertrok schielijk toen het erop begon te lijken dat de strategische keuzes van IBM uit het einde van de 20ste eeuw hun tijd hadden gehad. Zoals zoveel andere ICT bedrijven uit de 2de helft van de 20ste eeuw had ook IBM de tekenen van de nieuwe tijd niet begrepen.

Reorganisaties bij IBM

Rometty heeft alle klassieke middelen aangepakt om het tijd te keren. Vele duizenden werknemers zijn in enkele jaren tijd ontslagen. Er is bezuinigd en er is geherstructureerd. Zwakkere bedrijfsonderdelen werden in de etalage gezet en er werd driftig geïnvesteerd in nieuwe activiteiten, zoals the Cloud en data-analytics. Die nieuwe activiteiten laten mooie groeicijfers zien. Zo groeide inkomsten uit the Cloud met 70% en data-analytics met 20%. Dat zijn mooie percentages, maar desalniettemin is die groei veel te langzaam om de snelle neergang bij alle belangrijke divisies te compenseren. Die neergang gaat zo snel, dat IBM allengs minder kans krijgt om in te spelen op nieuwe veelbelovende trends.

De cijfers over het derde kwartaal liegen er niet om. De omzet daalde met 13% naar een waarde van $ 20,8 miljard. Gecorrigeerd voor valuta’s bedroeg de krimp slechts 1%. Dat klinkt als meevallend, maar het is de 13de krimp op rij. De grootste krimp deed zich voor bij de grootste divisie, Global Technology Services. Bij die divisie bedroeg de krimp 10,5%. Bij het paradepaardje van IBM, Software, kwam de omzetdaling uit op 10%. Gecorrigeerd voor valuta’s bedroeg de achteruitgang 3%.

Koers IBM over de afgelopen jaren
Op het eerste gezicht overtrof de winst per aandeel met $3,84 de verwachting van de markt, want analisten rekenden op $3,78. Echter, al aan het einde van het eerste kwartaal had de markt de verwachting voor het 2de kwartaal al met 4,7% verlaagd. Als dat niet was gebeurd, dan was de markt uitgegaan van een winst per aandeel van $3,95 en daar was IBM ver bij achtergebleven. Schrijnend is bovendien dat IBM de markt ‘versloeg’ door de administratieve kosten te verlagen en door op R&D te bezuinigen. Het ziet er naar uit, dat beleggers langzamerhand hun geduld met IBM en met Ginni Rometty verloren hebben. Het aandeel heeft dit jaar al 10% ingeleverd. Veelzeggend daarbij is, dat zelfs royale programma’s voor inkoop van eigen aandelen de neergang van het aandeel niet kunnen tegenhouden. Het is tijd dat IBM evenals 25 jaar geleden zichzelf opnieuw uitvindt. Dat is echter gemakkelijker gezegd dan gedaan. Misschien is er meer met het bedrijf mis, dan slechts het ontwikkelen en aanbieden van weinig gevraagde producten en diensten! Cor Wijtvliet Hoofdredacteur Beurshalte.nl Over Beurshalte: Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

22 juli 2015
Schauble: “Krugman snapt de euro niet”
De Duitse minister van Financiën Wolfgang Schauble heeft hard uitgehaald naar econoom Paul Krugman, zo schrijft CNBC. In een interview met de Duitse krant Der Spiegel zei hij het volgende: “Krugman heeft geen flauw benul van de architectuur en het fundament van de Europese Monetaire Unie (EMU). Anders dan in de Verenigde Staten is er geen centrale regering in Europa. Negentien verschillende leden van de muntunie moeten samen tot een akkoord komen en dat lijkt hij zich niet te beseffen”.

Griekenland

Volgens econoom en Nobelprijswinnaar Krugman is Europa de verkeerde weg ingeslagen door bezuinigingen en hervormingen af te dwingen. Griekenland doet er volgens hem verstandig aan uit de muntunie te stappen en haar monetaire soevereiniteit weer terug te krijgen. De econoom was teleurgesteld toen hij hoorde dan Tsipras akkoord was gegaan met de eisen van de Europese schuldeisers.

Lees ook:
- Wim Duisenberg speech over de euro
Schauble: “Krugman snapt niets van het fundament en de architectuur van de muntunie”
21 juli 2015
Aandelen goudmijnsector hard onderuit door daling goudprijs
Deze bijdrage is afkomstig van Doijer & Kalff

Beleggers likken hun wonden na de forse daling van de goudprijs van afgelopen maandag. In één dag verdampte er volgens Reuters meer dan $8 miljard aan aandeelhouderswaarde uit de goudmijnsector en zakten de koersen het laagste niveau in 6,5 jaar tijd. De goudprijs dook maandagochtend met meer dan 4% omlaag tot beneden de $1,100 per troy ounce, het laagste niveau in vijf jaar tijd. De goudprijs staat al maanden onder druk door de stijgende aandelenkoersen en de verwachting van een renteverhoging in de Verenigde Staten. Maandagochtend werd een belangrijk steunniveau gebroken door een plotselinge verkooporder van $2,7 miljard, waardoor de prijs nog wat verder onderuit ging.

Hefboom

De daling van de goudprijs komt extra hard aan voor de goudmijnsector, omdat het verschil tussen de productiekosten en de goudprijs hun winst is. Daalt de goudprijs, dan werkt dat met een hefboom door in de winstmarge. Het is om deze reden dat de koersen van goudmijnen sinds de piek in september 2011 met bijna 80% zijn gedaald. Ter vergelijking: de goudprijs zakte in deze periode van $1.920 naar ongeveer $1.100 per troy ounce, een daling van bijna 43%.

Volgens sommige vermogensbeheerders is de gifbeker voor de goudmijnsector nog niet leeg. “We hebben op dit moment een lager dan normale weging in goudmijnaandelen. Het feit dat goudmijnen goedkoper zijn geworden vanwege de dalende goudprijs maakt ze nog niet aantrekkelijk, als blijkt dat hun cashflow sneller daalt dan hun investeringen”, zo verklaarde Ronny Claeys van KBC Asset Management tegenover Reuters. “Goud is een hedge tegen alles wat mis kan gaan, maar op dit moment lijkt het er niet op alsof er veel dingen mis gaan. We hebben een akkoord over Iran, een akkoord over Griekenland en goed nieuws over de Europese en Amerikaanse economie. Daarom zien wij geen reden om nu in aandelen van goudmijnen te beleggen.”

Goudmijnen koopwaardig?
Volgens sommigen zijn goudmijnen nu al bijzonder goedkoop, maar dat is niet altijd af te zien aan de koers/winst verhouding. Aandelen van goudmijnen als Randgold en Fresnillo zakten maandag naar respectievelijk 23,3 en 27,6 keer de winst per aandeel, tegenover respectievelijk 27 en 31 keer een maand geleden. Het aandeel van Randgold ging maandag met 4,5% onderuit, terwijl het aandeel Fresnillo 4,3% goedkoper werd. De zwakte in de goudmijnsector zorgde voor een heuse verkoopgolf in aandelen van grote mijnbouwbedrijven als Barrick Gold en GoldCorp. Maandag werden er 22 miljoen aandelen van Barrick Gold verhandeld, twee keer zoveel als op een normale handelsdag. De marktwaarde van dit bedrijf is in de afgelopen drie maanden met 32% gedaald. Ten opzichte van het hoogtepunt in 2011 is de market cap zelfs met meer dan 78% gekelderd. Het bedrijf gaat gebukt onder een schuldenlast van meer dan $13 miljard, waardoor ze gedwongen is bezittingen te verkopen bij een verdere daling van de goudkoers. Ook voor de grootste goudmijnen zijn het dus zware tijden. De volgende grafiek geeft een indicatie van de totale productiekosten van een troy ounce goud. Die liggen voor de meeste mijnen tussen de $1.000 en $1.100 per troy ounce. U begrijpt dat een verdere daling van de goudkoers dramatisch kan uitpakken voor de waarde van de goudmijnaandelen.

Goudmijnen kunnen op dit moment amper winst maken en zijn daardoor een zeer risicovolle belegging
- Lees verder op Doijer & Kalff
21 juli 2015
So Who is Still Long in Gold?

This article is from Armstrong Economics

As you move into a major low, it is not about who is still long, it is who is short. As gold capitulates and spirals lower, the gold promoters are running out of nonsense to justify it rising while the world is declining. What happens is two aspects. Those who have been long lose their shirt, pants, house, wife, kids, the car, and the dog. The buy-every-dip-average-in advice becomes toxic, just as it did during the Great Depression in stocks – hold now for new highs by year-end is always the prediction. So yes, the investors married to the trade typically lose everything and when the cycle changes, they likely will not buy again unless new highs come into play for they will say, “No thanks, been there done that.” Any rational person can analyze the sales-pitch about fiat and hyperinflation and see that they existed for 19 years as gold declined. Such fundamental analysis scenarios always crumble to dust and fall to the ground for they are never true to the history of events.

At the top, the majority is long and they become the fuel to make any market crash and burn. Shorts and conspiracies do not force markets to decline; it is always the LONGS themselves. Someone whom is long sells because he cannot hold and each has a different pain threshold. The market crashes for there is no bid. It takes courage to try to catch a falling knife. Again, this applies to ALL markets. At the bottom, the opposite unfolds for everyone will be short. They will pile on looking for $600 gold and will count their profits upon entering the trade. They become the fuel to send the market higher for it always begins with a short-cover rally; people continually try to sell each rally, looking for that new low, just as the people at the top remain convinced that a decline would follow with new highs. So yes, the majority must always be wrong. That is how highs and lows are established. Going into the low, the vast majority of analysts will flip to bearish. Even the gold promoters will fade for nobody will listen to them again. Look, in 2011 when we warned gold would crash to under $1,000, every name in the book was hurled at us. Gold promoters refused to interview us or report the forecast. Many spent hours trying to say that they were right and we would be dead wrong. It was always cast as a war against fiat. Every excuse from no gold in Fort Knox, to market manipulation by banks, to China would be a real market and make its currency backed by gold as Shanghai destroyed paper gold. The scenarios were endless, but never realistic. Not one stitch of proof exists to point to such a scenario ever taking place in history. Yet they seriously hurt the market and ruined the financial future of many innocent people who trusted them. ONLY when the majority becomes bearish at the low do we reach that sweet spot, and it becomes time for a reversal of fortune. Then on the initial rally out of the ashes, nobody will believe it. Just look at Barron’s and how they reported our forecast back in 2011, stating that the stock market would make new highs. They did not believe that we would be correct because the majority was looking for new lows. When we predicted that the stock market would exceed the 2007 high, many laughed at us, just as they did when we predicted that the gold crash would unfold for 3 to 5 years.

Goldprice over the last 15 years
Source: Armstrongeconomics

21 juli 2015
Rusland voegt 25 ton goud aan reserves toe

Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

Rusland heeft in juni 25 ton goud aan haar reserves toegevoegd, zo blijkt uit de meest recente cijfers van de Bank of Russia. In totaal beschikt het land nu over een officiële goudvoorraad van 1.275 ton, goed voor een zesde plaats in de ranglijst van landen met de grootste voorraden. De afgelopen jaren heeft Rusland bijna onafgebroken edelmetaal aan haar reserves toegevoegd ter diversificatie van de reserves. In minder dan tien jaar tijd wist het land haar goudvoorraad uit te breiden van minder dan 300 naar 1.275 ton, ruim vier keer zo veel. Had het land in 2007 nog slechts 2% van haar totale reserves in de vorm van goud, nu is dat al meer dan 13%.

Centrale banken blijven goud kopen
Sinds 2006 voegt Rusland bijna maandelijkse goud aan haar reserves toe. Een aanzienlijk deel daarvan is afkomstig uit binnenlandse goudmijnen, die hun product via de Russische bankensector doorverkopen aan de centrale bank. In 2014 was Rusland met afstand de grootste koper van goud, zoals onderstaande grafiek van de World Gold Council laat zien. Ook China heeft de afgelopen jaren goud aan haar reserves toegevoegd. Sinds 2009 heeft de centrale bank van China haar goudreserve met meer dan 600 ton uitgebreid naar in totaal 1.658 ton. Daarmee steeg het land naar de vijfde plaats op de ranglijst van landen met de grootste publieke voorraden goud. In totaal kochten centrale banken vorig jaar netto 477 ton goud bij, waarvan 173 ton voor rekening van Rusland kwam. Het feit dat centrale banken zeven jaar na de crisis nog steeds massaal goud kopen is een zeer positief signaal voor de goudmarkt.

Rusland kocht in 2014 al veel goud en blijft dat ook in 2015 doen (Grafiek van de World Gold Council)

21 juli 2015