Blog

Die Welt: “Rusland heeft $15 miljard vergokt met goud”
Deze bijdrage is afkomstig van Goudstandaard

De Duitse krant Die Welt publiceerde afgelopen zaterdag een bijzonder kritisch stuk over de goudaankopen van Rusland. Onder leiding van president Poetin en zijn voorganger Medvedev heeft het land haar goudvoorraad in een tijdsbestek van tien jaar weten uit te breiden van amper 300 ton naar 1.275 ton. Rusland wilde zich minder afhankelijk maken van valutareserves in dollars en euro’s en heeft daarom door de jaren heen een aanzienlijk deel van haar totale reserves omgezet in goudstaven.

Door de daling van de goudprijs is de goudreserve van Rusland vandaag de dag nog steeds evenveel waard als in 2011, ondanks de vele miljarden die de centrale bank de afgelopen jaren heeft gebruikt om meer goud te kopen. De volgende grafiek van Die Welt suggereert dat het kopen van goud alleen maar geld gekost heeft. De totale goudreserve van het land is vandaag de dag $45,1 miljard waard, een fractie meer dan de $44,35 miljard in september 2011. De $15 miljard aan valutareserves die in de afgelopen vier jaar werden omgezet in goud kunnen volgens de Duitse krant als een verlies beschouwd worden. De schrijver van het artikel spreekt van een“gouden onafhankelijkheidsverklaring dat is uitgelopen op een kostbaar avontuur”.

Heeft Rusland verkeerd gegokt?

Het artikel in Die Welt wekt de indruk dat Rusland een strategische blunder begaan heeft door goud te kopen, zeker nu de goudprijs naar het laagste niveau in vijf jaar gezakt is en de dollar sterker geworden is. Maar of dat ook echt zo is, dat zal de tijd moeten uitwijzen. Het is belangrijk te beseffen dat een centrale bank geen beleggingsfonds is dat rendement moet maken voor haar klanten. Beslissingen om reserves aan te houden in een bepaalde valuta of in goud worden genomen vanuit een lange termijn perspectief.

Dmitry Tulin van de Russische centrale bank verklaarde eerder dit jaar tegenover Reuters dat de strategie om goud te kopen is ingezet vanuit de wens om minder afhankelijk te zijn van externe risicofactoren. “De goudprijs fluctueert weliswaar, maar daar staat tegenover dat het honderd procent gegarandeerd vrij is van wettelijke en politieke risico’s”, zo verdedigde Tulin eerder dit jaar de goudaankopen tegenover het Russische parlement.

De waarde van goud is dat het geen tegenpartij risico heeft zoals een valuta. Terwijl een valuta beheerd wordt door een land en haar centrale bank is fysiek goud vrijgesteld van een tegenpartij risico. Het heeft waarde van zichzelf en draagt niet het stempel van een bepaald land of een centrale bank. Het is de ultieme hedge tegen het falen van het financiële systeem. Om daarop voorbereid te zijn zet de centrale bank een deel van haar reserves op in het gele metaal. Rusland heeft in tien jaar tijd haar 'verzekering' tegen het falen van het financiële systeem opgeschroefd van 2% naar 13% van de totale reserves. Dat kunnen we moeilijk een riskante strategie noemen. Lees ook:
- Medvedev: “Rusland verwelkomt de euro als wereldreservemunt” (26 november 2012)
- Rusland was in 2014 de grootste koper van goud (29 januari 2015)
- Rusland wil nog grotere goudvoorraad (15 juni 2015)
- Wanneer rekent Rusland af met de dollar? (17 december 2014)
Goudreserve versus valutareserve Rusland
27 juli 2015
Chinese beurs sluit 8,5% lager

Het lukt de Chinese autoriteiten maar niet om de paniek onder beleggers te bezweren, want de Shanghai Stock Exchange ging vandaag met 8,5% onderuit. Dat was de grootste koersdaling op de Chinese aandelenmarkt in acht jaar tijd. De handel in veel aandelen werd halverwege de handelsdag al stilgelegd, omdat de verliezen waren opgelopen tot 10%. Dat is de grens waarop de Chinese beurs de handel in het betreffende aandeel staakt. Slechts vier van de 300 aandelen in de index wist de dag positief af te sluiten.

Beleggers maken zich zorgen over een groeivertraging van de Chinese economie en over het optreden van de overheid en de centrale bank om de aandelenmarkt kunstmatig te ondersteunen. De China Securities Finance Corp, een verlengstuk van de Chinese centrale bank, heeft de afgelopen weken achter de schermen aandelen van bedrijven opgekocht om de koersdaling te remmen. Er zijn al zoveel aandelen opgekocht dat de China Securities Finance Corp inmiddels in de top 10 van grootste aandeelhouders staat van verschillende Chinese beursgenoteerde ondernemingen.

Veel aandelen tikten de limiet van -10% aan (Afbeelding van Reuters)

Chinese beurs staat nog steeds veel hoger dan een jaar geleden (Bron: Bloomberg)

Herstelrally gebroken
Interventies door de overheid en de centrale bank wisten de crash van de Chinese aandelenmarkt te stoppen op een niveau van 3.500 punten. Dat is een daling van 32% ten opzichte van de top van de aandelenmarkt die op 12 juni bereikt werd. De afgelopen weken krabbelde de Shanghai Stock Exchange weer tot boven de 4.000 punten, maar door de koersval van vandaag is de helft van deze winst alweer verdampt. De grote vraag is nu wat de Chinese autoriteiten gaan doen om een verdere koersdaling te stoppen. De Chinese aandelenmarkt is op dit moment zeer volatiel en de schrikt zit er bij veel beleggers goed in. De laatste jaren stroomde er al veel kapitaal weg uit China, zoals de volgende grafiek van Goldman Sachs laat zien.

Kapitaal stroomt weg uit China

27 juli 2015
Goud en zilver report (Week 29)

De goudprijs zakte de afgelopen week van €1.047,21 naar €1.001,41 per troy ounce (-4,37%), terwijl de prijs van een kilo zilver van €441,43 naar €430,27 ging (-2.,53%). Begin deze week kwamen de prijzen van beide edelmetalen onder druk te staan door grote verkooporder op de goudmarkt, waardoor de koersen onder een belangrijk steunniveau zakten. De rest van de week bleef het sentiment op de markt voor goudcontracten zwak, omdat men steeds meer rekening houdt met een renteverhoging in de VS.

Andere factoren die op de achtergrond wellicht een rol speelden waren het akkoord over Griekenland van vorige week en de publicatie van de Chinese goudvoorraden. China voegde in zes jaar tijd iets meer dan 600 ton goud aan haar reserves toe, minder dan waar veel beleggers op rekenden. Door het akkoord over de bezuinigingen in Griekenland is de vrees voor een ‘Grexit’ ook weer naar de achtergrond verdwenen. Dat bracht de rust terug op de financiële markten.

Goudprijs in euro per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

Zilverprijs in euro per kilo (Bron: Goudstandaard)

Rusland en China blijven goud kopen
Ondanks het feit dat de goudprijs al wat langer in een dalende trend zit en deze week het laagste niveau in vijf jaar bereikte (in dollars, niet in euro) blijven opkomende grootmachten als China en Rusland goud kopen. China breidde haar officiële reserve uit tot 1.658 ton, terwijl Rusland in de maand juni weer veel goud aan haar voorraad toevoegde. Om precies te zijn 25 ton. De goudreserve van het land is nu al meer dan vier keer zo groot als tien jaar geleden, een significante wijziging van de strategie.
Particulieren kopen meer goud
Terwijl de goudprijs daalt zien we bij Goudstandaard en Hollandgold juist een explosieve toename in de vraag naar edelmetalen. Eerst waren vooral de zilveren munten populair, maar nu de munthuizen de vraag niet aankunnen en geen nieuwe bestellingen meer aannemen verschuift de focus van beleggers en spaarders naar de kleine goudbaren van 50 tot en met 250 gram.
Goudmijnen in de uitverkoop
De goudmijnen zijn door de daling van de goudkoers een stuk goedkoper geworden. De koersen van de meeste mijnen daalden afgelopen maandag al naar het laagste niveau in 6,5 jaar. Het verhaal is bekend: de winstmarge van de mijnen is als een hefboom op de goudprijs en bij een prijsdaling moeten de mijnen genoegen nemen met een lagere opbrengst. In veel gevallen ligt de kostprijs van een troy ounce goud al hoger dan de opbrengst. Toch leidt dat nog niet tot de uitval van productiecapaciteit. Integendeel, er kwam de afgelopen jaren juist steeds meer goud uit de mijnen.

Productie goudmijnen blijft toenemen

26 juli 2015
Hyperinflatie slaat toe in Venezuela

Venezuela gaat de geschiedenisboeken in als het 57e geval van hyperinflatie in de moderne geschiedenis. Dat zegt Steve Hanke, hoogleraar economie aan de Johns Hopkins University en specialist op het gebied van hyperinflatie. Hanke schreef verschillende publicaties over hyperinflatie en hanteert als definitie voor dit fenomeen een inflatie van omgerekend 50 procent per maand (zie tabel).

In Venezuela kwam de inflatie op maandbasis de afgelopen week uit op 53,93%, zo schrijft Bloomberg. Op jaarbasis is de inflatie omgerekend een slordige 772%, waaruit blijkt dat het vertrouwen in de valuta volledig is weggevallen. Venezuela is voor haar inkomsten zeer afhankelijk van de export van olie, maar door het achterwege blijven van investeringen in de olie-industrie en door de scherpe daling van de olieprijs vallen de inkomsten veel lager uit. Het gevolg was een tekort aan dollars, dat werd opgevangen met het bijdrukken van de eigen munt. Olie is verantwoordelijk voor 95% van de totale exportopbrengsten van het land.

Zwarte markt
De regering probeert de waardedaling van de munt te verhullen door een vaste wisselkoers met de Amerikaanse dollar te garanderen, maar die garanties bleken weinig waard. Alleen voor de meest essentiële levensmiddelen en medicijnen kunnen bedrijven geld wisselen tegen de officiële koers, terwijl op de zwarte markt steeds hogere bedragen gevraagd worden voor de Amerikaanse munt. De website Dolartoday houdt dagelijks bij welke wisselkoers de zwarte markt hanteert om Venezolaanse bolivar in te wisselen voor dollars. Volgens deze site heeft de bolivar alleen de afgelopen dertig dagen al meer dan dertig procent van haar waarde verloren. Op het moment van schrijven heb je 630 Venezolaanse bolivar nodig voor één dollar, dat is honderd keer zo veel als de officiële wisselkoers van 6,3 bolivar die de overheid hanteert. Lees verder bij Argentor

Venezolaanse bolivar op weg naar hyperinflatie

24 juli 2015
Dilemma voor platinamijnen in Zuid-Afrika

Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

De prijs van platina kan verder onder druk komen te staan als platinaproducenten in Zuid-Afrika nog langer wachten met het sluiten van verlieslatende mijnen, dat beweren de Zuid-Afrikaanse vermogensbeheerder Momentum Asset Management en de Franse bank Natixis. Volgens de World Platinum Investment Council (WPIC) kan de totale platinaproductie van Zuid-Afrika dit jaar met 30% stijgen ten opzichte van een jaar geleden, toen stakingen de productie van veel mijnen lam legde.

Ongeveer 70% van de wereldwijde productie van platina is afkomstig uit Zuid-Afrika, maar door de daling van de platinaprijs kan meer dan driekwart van de mijnen niet meer winstgevend produceren, zo verklaarde vermogensbeheerder Simon Hudson-Peacock van Momentum tegenover Bloomberg. Door nog meer platina op de markt te brengen verslechteren ze het vooruitzicht voor platina, het edelmetaal dat sinds 2011 al 45% goedkoper is geworden. Daardoor blijven de voorraden op peil en kan de prijs nog langer onder druk blijven staan.

“Ik weet niet waar de platinaprijs naar toe zal bewegen, maar feit is dat het grootste deel van de mijnen onder water staat. De industrie als geheel moet de productie omlaag brengen”, aldus de vermogensbeheerder van Momentum Asset Management. Volgens hem zouden vier mijnen van Anglo America Platinum Ltd. moeten sluiten, evenals de Marikana platinamijn van Lonmin Plc. Deze vijf mijnen samen waren vorig jaar goed voor 15% van de totale platinaproductie in het land, ondanks het feit dat deze mijnen hard getroffen werden door de stakingen van vorig jaar.

Sociale druk
De platinamijnen in Zuid-Afrika staan onder publieke druk om te blijven produceren, ook als dat voor de aandeelhouders geen enkele toegevoegde waarde meer oplevert. De mijnen vormen een belangrijke bron van werkgelegenheid voor de Zuid-Afrikaanse economie en als een aantal hun deuren sluiten zal dat duizenden tot tienduizenden werknemers hun baan kosten. En dat terwijl één op de vier volwassenen in het land nu al geen werk kan vinden. In de vier platinamijnen van Anglo America Platinum werken in totaal 22.981 mensen, terwijl Lonmin volgens haar jaarverslag 28.513 mijnwerkers op de loonlijst heeft staan. Het is dus geen gemakkelijk besluit om deze mijnen uit productie te halen, gezien de sociale impact op de samenleving. "We zitten in een situatie waarin meer en meer Zuid-Afrikaanse platinamijnen onder de kostprijs produceren. We zijn enigszins verrast dat we niet meer pijn zien in de sector en dat niet meer mijnen hun deuren al gesloten hebben", zo verklaarde grondstoffenanalist Nic Brown van Natixis. Het vooruitzicht voor platina is volgens hem ongunstig, omdat er door technologische ontwikkelingen steeds minder platina nodig is voor katalysatoren in auto's.

Moeilijke tijden voor platinamijnen

24 juli 2015
Centrale banken verkochten tot $260 miljard aan valutareserves

Centrale banken hebben in het tweede kwartaal van dit jaar tot $260 miljard aan valutareserves gedumpt, zo schrijft Reuters. Vooral in opkomende landen werden veel valutareserves gebruikt om de impact van de kapitaalvlucht uit het land te verzachten, zo constateerde Citi. Het is de afgelopen tien jaar nog niet eerder voorgekomen dat er in één kwartaal zoveel valutareserves gebruikt werden.

$260 miljard

Citi verzamelde gegevens van verschillende centrale banken en maakte op basis daarvan de schatting dat centrale banken hun valutareserves met ongeveer $85 miljard verlaagd hebben tot $11,35 biljoen. Maar het werkelijke bedrag ligt veel hoger als je veranderingen in de wisselkoersen en in de samenstelling van de valutareserves meeneemt. Nemen we deze factoren mee in de berekening, dan komen we volgens valutastrateeg Steven Englander van Citi op de eerder genoemde $260 miljard die centrale banken in het tweede kwartaal van dit jaar in de verkoop deden.

“Centrale banken verkochten reserves om een grote koersdaling van hun eigen valuta te voorkomen. Het verschil tussen het tweede kwartaal van dit jaar en voorgaande kwartalen is dat ook China daar nu aan meedoet, waardoor de totale verkoop van valutareserves hoger lag”, zo verklaarde Englander.

Centrale banken deden $260 miljard aan valutareserves van de hand

Valutareserves
Wereldwijd worden de meeste valutareserves nog steeds genoteerd in dollars, een overblijfsel van het Bretton Woods systeem en de petrodollar. Ongeveer 64% van alle reserves wordt in deze valuta uitgedrukt, de rest overwegend in euro's. Dat betekent dat als de dollar in waarde daalt, de nominale waarde van valutareserves in andere valuta automatisch stijgen. In het tweede kwartaal van dit jaar zakte de dollar met 3%, waardoor de totale valutareserves in andere valuta (omgerekend naar dollars) ter waarde van $4 biljoen met ongeveer $120 miljard stegen. Centrale banken zoeken volgens Reuters meer diversificatie en ruilen daarom valutareserves in dollars om naar reserves in andere valuta. Opkomende economieën als China en Rusland, maar ook tal van anderen, hebben de afgelopen jaren ook hun positie in goud uitgebreid als vorm van risicospreiding en diversificatie.

Meeste valutareserves zijn in dollars, maar andere valuta winnen aan terrein

24 juli 2015
Prijzen grondstoffen naar laagste niveau sinds 2002

De prijzen van grondstoffen zakten deze week naar het laagste niveau sinds 2002. Niet alleen de prijzen van olie en edelmetalen zijn gedaald, ook andere metalen en de zogeheten ‘soft commodities’ zijn aanzienlijk goedkoper geworden. De Bloomberg Commodity Index, een mandje dat bestaat uit 22 verschillende grondstoffen, zakte eerder deze maand al door de grens van 100 punten en noteert op het moment van schrijven een koers van 95,33. Dat is zoals gezegd de laagste koers in dertien jaar tijd.

Er zijn verschillende factoren aan te wijzen die hebben bijgedragen aan een daling van de grondstofprijzen. Veel beleggers stapten de afgelopen jaren in grondstoffen uit angst voor een zeer hoge inflatie, maar die hoge inflatie is nog niet gekomen. Ook hadden beleggers hoge verwachtingen van opkomende markten, want die zouden door hun snelle economische groei een grote behoefte hebben aan grondstoffen. Nu blijkt dat ook de economische groei van opkomende economieën afzwakt is die dreiging van schaarste opeens een stuk minder groot.

Prijzen grondstoffen naar laagste niveau sinds 2002

Daling olieprijs
Een andere verklaring voor de dalende grondstofprijzen is de daling van de olieprijs. Voor de productie van grondstoffen is veel brandstof nodig en als de olieprijs daalt betekent dat op termijn lagere productiekosten en lagere prijzen voor alle andere grondstoffen. Eind vorig jaar besloten een aantal olieproducerende landen om hun productie niet terug te schroeven, met als resultaat dat de prijs in een paar maanden tijd halveerde van ruim $100 naar ongeveer $50 per vat. "Beleggers zeggen dat de grondstoffencyclus voorbij is. Het aanbod is sneller toegenomen dan de vraag, vooral nu de Chinese economie vertraagt", zo verklaarde vermogensbeheerder Dan Denbow van het USAA Precious Metals & Mineral Fund in San Antonio tegenover Bloomberg. Ook vermogensbeheerder Fain Shaffer van Infinity Trading Corp denkt dat de prijs van grondstoffen de komende tijd verder zal dalen. "Als de VS ook nog de rente verhoogt zal de dollar verder in waarde stijgen. En nu er meer vraagtekens zijn over de groei van de Chinese economie lijkt de weg met de minste weerstand voor de grondstoffen de weg omlaag te zijn." Een dalende vraag naar grondstoffen in de wereld, gecombineerd met een robuuste productie uit landbouw en mijnbouw, betekent dat de voorraden zich verder opstapelen. Daardoor kunnen de prijzen nog een tijd onder druk blijven staan, zeker als de economische groei in groeimarkten als China en India achter blijft.

23 juli 2015
Is het goud-ETF op haar retour?

De goudvoorraad van het grootste goud-ETF ter wereld is door de recente daling van de goudkoers gezakt naar het laagste niveau sinds september 2008. Het ETF liquideerde de afgelopen week 20 ton goud, waarmee de totale voorraad van het fonds naar 687,31 ton zakte. Vrijdag was de uitstroom het grootst, toen ging 1,6% van de totale voorraad edelmetaal uit de kluis. Dat was de grootste uitstroom op één dag sinds juni 2013.

Beleggers stappen uit goud-ETF’s uit angst voor een verdere daling van de goudkoers. Deze week zakte de prijs naar €1.000 per troy ounce, het laagste niveau sinds het begin van dit jaar. In dollars bereikte de goudkoers zelfs het laagste niveau in meer dan vijf jaar tijd. De verwachting van een stijgende rente in de VS en de waardestijging van de dollar waar goud meestal in genoteerd wordt drukt zwaar op de goudkoers.

Goud-ETF's op hun retour?
Vanaf 2004 kwamen de eerste goud-ETF's op de markt. Het GLD fonds werd al snel de grootste en zag haar totale goudvoorraad groeien van iets meer dan 100 ton tegen het einde van 2004 naar een record van ongeveer 1.350 ton in december 2012. Sindsdien is de voorraad goud weer gehalveerd, omdat beleggers bijna onafgebroken goudaandelen verkochten. Niet alleen het GLD zag goud wegvloeien uit het fonds, maar ook vergelijkbare ETF's. De totale goudvoorraad van alle goud-ETF's samen zakte deze week naar het laagste niveau sinds 2009, zo blijkt uit cijfers van Bloomberg. De volgende twee grafieken laten de voorraadontwikkeling van GLD zien, afgezet tegenover de goudkoers in dollars. Lees verder bij Doijer & Kalff
Totale goudvoorraad GLD terug op laagste niveau sinds september 2008

Maandelijkse instroom en uitstroom van goud uit GLD

23 juli 2015
Dit is waarom aandelen blijven stijgen
Deze bijdrage is afkomstig van Doijer & Kalff

De aandelenkoersen in de VS blijven stijgen en indices als de S&P 500 en de Nasdaq staan zelfs op recordhoogte. Zes jaar na het dieptepunt van 2009 is de waardering van aandelen verdubbeld, omdat bedrijven door de extreem lage rente goedkoop kunnen lenen en omdat beleggers door diezelfde daling van de rente bereid zijn steeds hogere prijzen te betalen voor aandelen. Door de lage rente op spaargeld en staatsobligaties worden aandelen een steeds aantrekkelijker alternatief. Gecombineerd met het feit dat bedrijven de laatste jaren steeds meer aandelen terugkopen en zich vaker met vreemd vermogen financieren neemt het totale aanbod aan aandelen af.

Terugkopen aandelen

Het terugkopen van aandelen door bedrijven heeft de koersen sterk omhoog gedreven. Dat bevestigt strateeg Binky Chadha van Deutsche Bank in een nieuwsupdate voor beleggers.

“Het herstel van de aandelenkoersen in de VS is bijna volledig toe te schrijven aan een krimpend aanbod dat volgt uit het terugkopen van aandelen. Sinds de markt in maart 2009 haar bodem bereikte is er netto voor $1,8 biljoen aan aandelen teruggekocht door bedrijven, omgerekend 13% van de totale marktwaarde van alle aandelen. Tegelijkertijd zien we aan de vraagzijde van de markt dat de instroom in aandelen netto dicht bij nul ligt. Dus, ondanks het feit dat de S&P 500 meer dan verdrievoudigd is sinds de bodem van 2009, is er amper nieuw geld in de aandelenmarkt gekomen.”

Terugkopen van aandelen door bedrijven heeft de beurskoers opgedreven (via Businessinsider)

Wanneer bedrijven eigen aandelen inkopen vermindert het totale aantal aandelen dat beleggers kunnen verhandelen. Als veel bedrijven dat tegelijkertijd doen neemt de schaarste toe en gaan beleggers steeds hogere bedragen bieden voor dezelfde stukken. Ook als er geen nieuwe kopers op de aandelenmarkt verschijnen. Vorig jaar kochten alleen Amerikaanse bedrijven in totaal $553 miljard aan aandelen terug, het tweede grootste volume in een jaar dat ooit gemeten is. Bedrijven als Pepsi, American Express, Merck en Home Depot kochten stuk voor stuk minstens $10 miljard aan aandelen terug van beleggers. Apple en General Electric hebben zelfs zoveel geld in kas dat ze beide meer dan $50 miljard aan aandelen konden terugkopen.

Aandeelhouder wint

Het terugkopen van aandelen is gunstig voor de aandeelhouders. De winst per aandeel neemt immers toe en daarmee ook de waarde die beleggers aan het aandeel toekennen. Het betekent een hoger koersrendement en een hoger dividendrendement. Toch is het terugkopen van aandelen door een bedrijf niet altijd een goed teken. Het terugkopen van aandelen suggereert dat bedrijven geen betere bestemming weten voor hun geld en dat ze geen investeringskansen of groeimogelijkheden meer zien. In sommige gevallen lenen bedrijven om aandelen terug te kopen. Zo verschuift de balans tussen vreemd vermogen en eigen vermogen en neemt het bedrijf een hoger financieringsrisico voor lief in ruil voor een korte termijn winst voor de aandeelhouder.

Stijgende aandelenkoersen willen dus niet zeggen dat het beter gaat met de economie. Het tegenovergestelde kan zelfs waar zijn, want als de economie goed draaide zouden bedrijven dat geld liever investeren in nieuwe projecten en overnames dan in het terugkopen van aandelen!
- De aandeelhouder is de baas
23 juli 2015
Waarom blijven goudmijnen hun productie verhogen?

Deze bijdrage is afkomstig van Goudstandaard

De goudprijs zit in een dalende trend en voor veel goudmijnen is het al niet meer lucratief om bij de huidige koers te produceren. Ondanks het feit dat de goudwinning nu veel minder geld oplevert dan een paar jaar geleden hebben goudmijnen hun productie alleen maar verder opgeschroefd.

Waarom zouden goudmijnen hun productie verder verhogen, nu het goud nog maar zo weinig oplevert? Het antwoord op deze vraag is heel simpel. De goudmijnsector zit diep in de schulden en moet dus wel blijven produceren om haar schuldenlast te kunnen dragen, zo schrijft Bloomberg.

Schulden
Hoe komen die mijnen aan al die schulden? Ook die vraag is eenvoudig te beantwoorden. De goudprijs is sinds 2002 vrijwel onafgebroken gestegen, waardoor het voor goudmijnen zeer lucratief werd om hun productie op te schroeven. Daarvoor moest veel geïnvesteerd worden, investeringen die vanwege de lage rente met geleend geld gefinancierd werden. Hadden de vijftien grootste producenten in de goudmijnsector in 2005 een gezamenlijke schuldenlast van $2 miljard, aan het einde van het eerste kwartaal van dit jaar was het totaal volgens berekeningen van Bloomberg geëxplodeerd naar $31,5 miljard.

Goudmijnen hebben miljarden geleend om de productie te verhogen (Bron: Bloomberg)
Grote bedrijven als Barrick Gold en Goldcorp leenden de laatste jaren miljarden voor fusies, overnames en investeringen in nieuwe goudmijnen. Dat bleek een uitermate risicovolle strategie, nu de goudprijs meer dan 40% lager staat dan het all-time high van september 2011. Investeringen die winstgevend leken bij de goudprijs van toen zijn bij de goudprijs van dit moment niet meer rendabel. Toch moeten de mijnen blijven produceren en hun product tegen steeds lagere prijzen op de markt brengen, zodat ze hun leningen kunnen blijven aflossen. “De hele goudmijnsector wordt aangemoedigd hoopvol te blijven over de toekomst, maar het is de vraag hoeveel cashflow nodig is om de schulden weg te werken. Er blijft eigenlijk niks meer over om waarde te creeeren voor de aandeelhouders”, zo verklaarde Mark Bristow van RandGold Resources. De beurswaarde van de dertig grootste goudmijnen zakte deze week naar het laagste niveau in veertien jaar tijd. Toen lag de goudprijs op ongeveer $300 per troy ounce.

Aandelen goudmijnen naar laagste niveau in 14 jaar (Bron: Bloomberg)

Kosten verlagen en productie verhogen
De goudmijnsector wordt door de daling van de goudprijs opnieuw gedwongen te snijden in de kosten. Denk aan de kosten van het management en voor de exploratie van nieuwe goudreserves. Ook op operationeel niveau kunnen de kosten verlaagd worden, door de reserves met de hoogste ertsgraad als eerste uit de grond te halen. Sinds 2008 is de productie van goudmijnen onafgebroken gestegen van minder dan 2.500 naar meer dan 3.100 ton per jaar.

Productie goudmijnen blijft stijgen (Bron: Bloomberg)

Lange termijn
Op korte termijn kunnen mijnen de productiekosten drukken door alleen de beste goudreserves aan te boren, maar dat betekent tegelijkertijd dat goudmijnen op de langere termijn juist hogere kosten moeten maken om het achtergebleven gouderts van lagere kwaliteit uit de grond te halen. Door te bezuinigen op de exploratie snijden goudmijnen zichzelf in de vingers. Het zorgt op korte termijn voor een verlaging van de productiekosten per troy ounce, maar op de langere termijn brengt het de productiecapaciteit van de goudmijn in gevaar. Exploratie is essentieel om uitgeputte goudreserves aan te vullen, zodat de mijn operationeel kan blijven. “Het management van een goudmijn is vaak goed in staat de mijnen operationeel te houden, maar dat brengt wel risico’s met zich mee. Door meer investeringen naar de toekomst te verschuiven breng je het lange termijn succes van de mijn in gevaar”, zo verklaarde Chuck Jeannes, de directeur van Goldcorp tegenover Reuters.
Niet rendabel
Bij een goudprijs van $1.100 per troy ounce draait ongeveer driekwart van alle goudmijnen in de wereld verlies, zo blijkt uit data van Thomson Reuters GFMS. Het onderzoeksbureau houdt voor dit jaar rekening met een gemiddelde all-in kostprijs van goud van $1.335 per troy ounce voor de goudmijnsector als geheel. In deze kostprijs zijn ook alle indirecte kosten en afschrijvingen op goudvoorraden meegenomen. De goudprijs zakte deze week onder de €1.000 per troy ounce, het laagste niveau in ruim zes maanden. In dollars staat de goudkoers zelfs op het laagste niveau in meer dan vijf jaar tijd.

22 juli 2015
Nieuw bij Goudstandaard: Platina in opslag (btw-vrij)

Goudstandaard biedt sinds kort platinabaren van 10 troy ounce aan in combinatie met opslag in Zwitserland. Niet alleen de aanschaf van platina is vrijgesteld van btw, maar ook de kosten voor opslag en verzekering! De volledig verzekerde opslag van het edelmetaal in Zwitserland wordt verzorgd door LOOMIS, wereldmarktleider in opslag en transport van edelmetalen.

Alle 10 troy ounce platina baren zijn afkomstig van Credit Suisse. Credit Suisse is een LBMA geaccrediteerde producent en daarmee is de hoogste kwaliteit en zuiverheid van de platina gegarandeerd. Dit maakt dat de baren goed verhandelbaar zijn. De platina baren van Credit Suisse hebben een zuiverheidsgehalte van 99,9%. Elke platina baar is voorzien van een uniek serienummer dat op uw bewaarovereenkomst wordt vermeld.

Wilt u meer informatie over dit product? Kijk dan op de website van Goudstandaard.

Wilt u meer informatie over de opslag van edelmetalen bij Goudstandaard? Klik dan hier.

22 juli 2015