Tag: deutsche bank

  • Analyse: Stresstest Europese banken

    Afgelopen vrijdag werden de resultaten van de stresstest voor Europese banken vrijgegeven door de Europese Bankenautoriteit (EBA). Waarschijnlijk heeft u daar al het een en ander over meegekregen op het journaal of in andere media. We vatten de belangrijkste resultaten voor u samen en kijken vervolgens nog eens kritisch welk scenario de Europese toezichthouder voor de banken precies heeft doorgerekend.

    Resultaten

    De resultaten van de stresstest bevestigen dat Monte dei Paschi di Siena er inderdaad beroerd voor staat. In het scenario dat door de EBA werd doorgerekend zou de kapitaalbuffer van deze bank dalen van het huidige niveau van 12% naar -2,23%. Van alle 51 banken die in de stresstest werden meegenomen was Monte dei Paschi die Siena de enige met een negatieve kapitaalratio. Zie ook onderstaande grafiek uit het rapport.

    Een andere bank die de laatste tijd veel aandacht op zich weet te vestigen is Deutsche Bank, de grootste financiële instelling van Duitsland. Deze bank ziet haar kapitaalbuffer in het ongunstige scenario dalen van 13,19% naar 7,8% in 2018. Daarmee doet de bank het niet slechter dan een concurrent als Commerzbank, die haar kapitaalratio ziet dalen van de huidige 13,77% naar 7,42% in 2018.

    eba-kapitaalratio-banken

    Kapitaalratio banken in stresstest (Bron: EBA)

    Monte dei Paschi di Siena

    De Italiaanse probleembank moet snel haar kapitaalbuffer versterken om het vertrouwen van de financiële markten te winnen. Volgens de laatste berichten heeft de bank een plan bedacht om een deel van haar slechte leningen van de balans te halen en onder te brengen in het Italiaanse reddingsfonds Atlante. Ook zou de bank van plan zijn €5 miljard aan nieuw kapitaal op te halen. We zullen deze ontwikkelingen de komende tijd voor u in de gaten blijven houden. Barclays schetste de contouren van dit reddingsplan…

    monte-dei-paschi-di-siena

    Monte dei Paschi die Siena wil slechte leningen verkopen (Bron: Barclays, grafiek via Holger Schaepitz)




    Hoe zwaar was de stresstest?

    Als we de resultaten van de stresstest mogen geloven staan de belangrijkste Europese banken er nu inderdaad beter voor dan een aantal jaar geleden. Zelfs de minder sterke Spaanse en Italiaanse banken weten in het crisisscenario hun kapitaalratio boven de 7% te houden. Maar betekent dat ook dat we ons geen zorgen meer hoeven te maken over de Europese bankensector?
    • Als eerste merken moeten we opmerken dat de Griekse en Portugese banken niet in het onderzoek zijn meegenomen. Juist in deze landen is het percentage slechte leningen op de balans van banken relatief hoog. Had de toezichthouder deze wel meegenomen, dan waren er waarschijnlijk meer banken door het ijs gezakt.
    • Ten tweede is op voorhand moeilijk te zeggen hoe spaarders en beleggers zullen reageren op het omvallen van een bank als Monte dei Paschi. Volgens de Europese regels moet de bail-in in werking treden om een bank overeind te houden, wat betekent dat vermogende spaarders een deel van hun geld verliezen. Welke gevolgen heeft dat voor het gedrag van spaarders? Dat soort secundaire effecten zijn in een stresstest lastig te meten.
    • Ten derde is er in het scenario van de Europese Bankenautoriteit geen rekening gehouden met landen die hun schulden niet meer kunnen betalen. Dat is binnen de Eurozone natuurlijk wel een risico, omdat landen binnen een muntunie zelf geen geld kunnen bijdrukken. Dreigt een land toegang tot de kapitaalmarkt te verliezen - zoals Griekenland in 2011/2012 - dan is er zeker kans op een zogeheten default. Dat kan weer gevolgen hebben voor de zogeheten 'credit default swaps', waarmee beleggers het risico op een default kunnen afdekken. Toen de financiële crisis in 2008 uitbrak bleek al snel dat verzekeraar AIG haar verplichtingen niet na kon komen en door de staat gered moest worden. Deze risico's zijn dus niet onder alle omstandigheden af te dekken.

    Systeemrisico

    De stresstest geeft een interessant inzicht in hoe de banken er in verhouding tot elkaar voor staan, maar het geeft heel weinig zekerheid over de stabiliteit van de bankensector als geheel. We hebben in 2008 gezien dat de verwevenheid van banken zeer groot is en dat het omvallen van één bank als een domino-effect kan doorwerken op andere banken. Weliswaar is het depositogarantiestelsel in de Eurozone verruimd tot €100.000, maar dat is nog steeds een bedrag dat door de banken zelf opgehoest moet worden. Komt een grote bank in moeilijkheden, dan krijgen andere banken daarvoor de rekening gepresenteerd. De garantie van uw spaargeld is dus geen harde garantie. Ook brengt de bail-in nieuwe risico's met zich mee die het gedrag van spaarders kan beïnvloeden. eba-logo

    Welk scenario heeft de EBA getest?

    Begin dit jaar maakte de Europese Bankenautoriteit al bekend hoe de stresstest eruit zou komen te zien. De toezichthouder gaat uit van een scenario waarbij de economie de komende jaren in totaal 2,5 tot 5 procent minder groeit dan verwacht, waarin de rente op staatsleningen stijgt en waarin de aandelenkoersen en huizenprijzen dalen. Ook werden schommelingen in de wisselkoers en een daling van de export in het scenario meegenomen. We hebben de belangrijkste variabelen uit de stresstest op een rij gezet. Zo kunt u zelf beoordelen of de stresstest zwaar genoeg is geweest of niet. Naar ons oordeel is het scenario veel milder dan de crisis die ons in 2008 getroffen heeft. Zou er dus weer zo'n crisis komen, dan kunnen de resultaten nog veel slechter uitpakken.
    • Rente op Amerikaanse staatsobligaties stijgt met 250 basispunten (2,5 procentpunt)
    • Rente Duitse staatsobligaties stijgt met 80 basispunten
    • Lange termijn rente in de hele EU stijgt met 71 basispunten in 2016, 80 basispunten in 2017 en 68 basispunten in 2018
    • Wisselkoers van Oost-Europese valuta dalen met 8 tot 24 procent tegenover de euro
    • Wisselkoers Zwitserse frank stijgt met 23% tegenover de euro
    • Aandelen dalen in 2016 wereldwijd met 36% en in Europa met 25,4%. In 2018 staat Europese aandelen nog maar 16,4% lager
    • Olieprijs daalt met 48% in 2016 en blijft in 2017 en 2018 44% lager
    • Interbancaire rente voor periode van drie maanden stijgt met 33 basispunten
    • Europese export 8% lager dan verwacht in 2017 en 6,5% lager dan verwacht in 2018
    • Huizenprijzen in 2018 liggen 21% lager dan de verwachting
    • Commercieel vastgoed ligt in 2018 23% beneden verwachting
    • Werkloosheid EU stijgt 11,6% in 2018, dat is 2,8 procentpunt meer dan verwacht
    eba-bbp

    Economische groei (Bron: EBA)

    eba-staatsleningen

    Ontwikkeling rente staatsleningen (Bron: EBA)

    eba-stockprices

    Daling aandelenmarkten in stresstest (Bron: EBA)

    eba-huizenprijzen

    Ontwikkeling huizenprijzen (Bron: EBA)

    eba-commercieelvastgoed

    Prijsontwikkeling commercieel vastgoed (Bron: EBA)

  • Beleggers vertrouwen Deutsche Bank niet meer

    Het vertrouwen in Deutsche Bank is mede door de slechte cijfers over het tweede kwartaal naar een nieuw dieptepunt gedaald. Beleggers waarderen de bank op dit moment 65% lager dan de boekwaarde, het laagste niveau in meer dan vijftien jaar. Zelfs in het heetst van de financiële crisis van 2008 en 2009 werd het aandeel van de bank niet zo laag gewaardeerd als nu, zo concludeert Bloomberg.

    Deutsche Bank heeft meer dan 100.000 werknemers en is daarmee een van de grootste banken van Europa. Maar door hoge kosten en een tegenvallende winstgevendheid zien beleggers steeds meer risico’s. Schadeclaims ten aanzien van slechte financiële productie die de bank de laatste jaren aan klanten verkocht heeft doen de reputatie ook geen goed.

    deutsche-bank-discount-bookvalue

    Marktwaarde van de bank is 65% lager dan boekwaarde (Grafiek via Bloomberg)

    Deutsche Bank in de problemen

    Moet de bank in de toekomst overeind gehouden worden, dan zullen aandeelhouders en obligatiehouders grote verliezen moeten nemen. Dat scenario zal men koste wat kost proberen te voorkomen, maar de financiële markten zijn toch niet helemaal gerust op een goede afloop. De kosten om je te verzekeren tegen een default van Deutsche Bank waren begin deze maand zelfs hoger dan in 2008. Ook noemde het IMF de bank onlangs als het grootste risico voor de stabiliteit van het financiële systeem.

    Nu de marktwaarde van de bank twee derde lager ligt dan de boekwaarde kun je jezelf de vraag stellen: Zijn beleggers te negatief geworden of staan de bezittingen van Deutsche Bank tegen een veel te hoge waarde op de balans?

    deutsche-bank-sentiment

    Analisten zeer negatief over Deutsche Bank (Grafiek via Bloomberg)

  • Deutsche Bank 5% lager na slechte resultaten

    Deutsche Bank waarschuwt voor een meer ingrijpende reorganisatie in het bedrijf, na de publicatie van teleurstellende cijfers over het tweede kwartaal van dit jaar. De omzet van de bank daalde met 20% ten opzichte van een jaar geleden, terwijl een groot deel van de winst verdampte. Werd er in het tweede kwartaal van vorig jaar nog €798 miljoen verdiend, nu was dat nog maar €20 miljoen. Dat was overigens minder slecht dan het verlies van €105 miljoen waar analisten rekening mee hielden.

    De daling van de omzet en de winst van Deutsche Bank is voor een deel het gevolg van de ‘Brexit’, waardoor de risicopremies zijn toegenomen en de waarde van bankaandelen onder druk kwam te staan. Ook daalde de winstgevendheid van de obligatiehandel met 19% als gevolg van het afstoten van transacties van meer risicovolle obligaties. Deutsche Bank wist wel te profiteren van de toegenomen valutahandel na het Britse referendum over de ‘Brexit’.




    Deutsche Bank onder druk

    "Als de huidige zwakke economische omstandigheden aanhouden, dan moeten we meer ambitieus zijn in de timing en intensiteit van de hervormingen", zo schrijft directeur John Cryan in een persverklaring. Op de beurs zakte het aandeel van de bank woensdag met 5% en stond er rond het middaguur een koers van €12,20 op de borden. Frankfurt_Deutsche_Bank_teaserBegin deze maand zakte het aandeel Deutsche Bank in de nasleep van de Brexit en met de dreiging van een Italiaanse bankencrisis naar een 30 jaars dieptepunt van €11,44. De huidige koers ligt al onder het laagste niveau van begin 2009, toen een aantal financials op omvallen stonden en door de staat gered moesten worden. Beleggers maken zich zorgen over de exposure die de grootste bank van Duitsland heeft aan andere landen en vrezen meer schadeclaims voor niet-deugdelijke financiële producten die de bank verkocht heeft, zoals rentederivaten en slechte hypotheekportefeuilles. En dan hebben we het nog niet eens over de derivatenpositie van ruim €50 biljoen.

    Stresstest

    Aanstaande vrijdag publiceert de Europese Bankautoriteit (EBA) de resultaten van haar onderzoek van de 53 grootste Europese banken. We wachten deze resultaten vol spanning af. Hieronder alvast een infographic van het rampzalige koersverloop van Deutsche Bank van de afgelopen tien maanden.

    deutsche-bank-fall-chart

    De neergang van Deutsche Bank (Infographic via Visual Capitalist)

  • “Europese banken hebben €150 miljard nodig”

    De Europese bankensector staat er bijzonder slecht voor en heeft op korte termijn €150 miljard aan nieuw kapitaal nodig, zo waarschuwt David Folkerts-Landau, hoofdeconoom van Deutsche Bank, in Die Welt am Sontag. Met dat bedrag kunnen banken geherkapitaliseerd worden, zodat voorkomen wordt dat verontruste spaarders hun geld bij de bank weghalen. Folkerts-Landau pleit voor een reddingsprogramma vergelijkbaar met het TARP-programma in de Verenigde Staten, waarbij de Amerikaanse overheid een kleine $500 miljard aan slechte leningen van de banken overnam om de zorgen van spaarders en beleggers weg te nemen.

    Bail-in of  bail-out?

    Het grote dilemma waar bankiers en politici mee worstelen is wie de rekening gepresenteerd moet krijgen voor het redden van een bank. De traditionele methode is de bail-out, waarbij de bank door de staat gered worden en de rekening bij de belastingbetaler wordt neergelegd. Dat is de aanpak die tot voor kort zowel in de Verenigde Staten als in Europa gehanteerd werd. Maar de ’template’ van Dijsselbloem bleek de aankondiging te zijn van nieuwe regels, die voorschrijven dat spaarders en obligatiehouders de banken moeten redden: de zogeheten bail-in methode.

    Sinds het begin van dit jaar geldt in heel Europa de bail-in methode als de manier om banken te redden, waardoor vermogende spaarders en obligatiehouders gaan meebetalen aan het redden van hun bank. Deze aanpak werd al eens getest bij de redding van banken op Cyprus en dichter bij huis met de redding van de SNS bank.

    folkerts-landau

    Hoofdeconoom Deutsche Bank: “Europese banken hebben €150 miljard nodig”

    Schadelijk

    De nieuwe bail-in regels verhinderen dat overheden op eigen initiatief banken kunnen redden. Dat zorgt nu al voor spanningen, bijvoorbeeld in Italië. De regering van premier Matteo Renzi wil de banken redden met een kapitaalinjectie van €40 miljard, maar dat reddingsprogramma is in strijd met de bail-in regels. Die schrijven voor dat obligatiehouders en spaarders hun verlies moeten nemen, een boodschap die politiek onverkoopbaar is voor premier Renzi.

    Volgens Folkerts-Landau is de bail-in methode zonder gevaar, want dat zou kunnen betekenen dat spaarders van andere banken en misschien zelfs spaarders in andere landen nerveus worden en hun geld van de bank gaan halen. Als dat gebeurt komen veel meer banken in de problemen en is de schade misschien wel veel groter dan die €150 miljard die nu nodig is om de Europese bankensector te redden, aldus de hoofdeconoom van Deutsche Bank.

    In het gesprek met Die Welt am Sontag zegt hij dat er snel ingegrepen moet worden om te voorkomen dat de situatie oncontroleerbaar wordt. “Europa is ernstig ziek en moet heel snel de bestaande problemen aanpakken, anders zullen er ongelukken gebeuren.”

    Bankaandelen onder druk

    De aandelenkoersen van banken zijn dit jaar hard onderuit gegaan, omdat beleggers zich meer zorgen maken over de winstgevendheid en stabiliteit van de bankensector. Dat zien we nu al terug in Italië, waar banken gemiddeld meer dan 15% aan slechte leningen op de balans hebben staan. Beleggers vrezen dat banken in de toekomst afschrijving op slechte leningen moeten doen, wat een bail-in zou kunnen veroorzaken. Het aandeel Deutsche Bank verloor de afgelopen twaalf maanden 60% van haar waarde, terwijl de Italiaanse banken sinds het begin van dit jaar gemiddeld al meer dan de helft van hun beurswaarde verloren.

    italiaanse-banken
    Aandelen Italiaanse banken gingen eerder dit jaar al hard onderuit (Grafiek via Bloomberg)

  • Verzekering omvallen Deutsche Bank duurder dan 2008

    Verzekering omvallen Deutsche Bank duurder dan 2008

    De premie om je te verzekeren tegen een default van Deutsche Bank is nu hoger dan in 2008, het jaar waarin Lehman Brothers omviel en andere banken met miljarden aan belastinggeld overeind gehouden moesten worden. De prijs van een zogeheten credit default swap op een 5-jaars bankobligatie van Deutsche Bank steeg deze week naar €474, terwijl je dezelfde verzekering twee jaar geleden nog voor ongeveer €100 kon afsluiten. Een credit default swap keert geld uit op het moment dat de schuldenaar – in dit geval Deutsche Bank – in gebreke blijft en haar betalingsverplichting niet meer kan voldoen.

    Sinds het begin van dit jaar is het veel duurder geworden om je te verzekeren tegen een zogeheten default van een een bank. De credit default swap voor obligaties van Deutsche Bank springen het meest in het oog, maar ook de verzekeringen tegen het omvallen van andere banken zijn sinds het begin van dit jaar veel duurder geworden. Dat komt omdat beleggers sinds het begin van dit jaar een veel hoger risico zien in bankobligaties.

    Sinds het begin van dit jaar zijn er in heel Europa nieuwe bail-in regels van kracht, die voorschrijven dat spaartegoeden (boven de grens van €100.000) en bankobligaties komen te vervallen op het moment dat een bank gered moet worden. Komt een bank in de problemen, dan kan deze geherkapitaliseerd worden door de claims van vermogende spaarders en obligatiehouders weg te strepen en om te zetten in bankaandelen.

    Aandeel Deutsche Bank 60% lager

    Het risico van een bail-in wordt door beleggers ingecalculeerd in de vorm van dalende aandelenkoersen en stijgende kosten voor dit soort credit default swaps. Het aandeel Deutsche Bank is in een jaar tijd met meer dan 60% gedaald op de Duitse beurs. Werd een aandeel vorig jaar juni nog verhandeld voor bijna €30, op het moment van schrijven staat de koers op een dieptepunt van €11,63.

    deutsche-bank-quote

    Aandeel Deutsche Bank zakt naar nieuw dieptepunt (Grafiek via Bloomberg)

  • IMF: Deutsche Bank grootste risico financiële systeem

    IMF: Deutsche Bank grootste risico financiële systeem

    Deutsche Bank vormt van alle grote banken de grootste bedreiging voor de stabiliteit van het financiële systeem, zo schrijft het Internationaal Monetair Fonds in haar nieuwste rapport over de financiële sector. Het nieuws komt waarschijnlijk niet als een verrassing voor de goed ingevoerde beleggers, want het aandeel van Deutsche Bank ligt op de beurs al langer onder vuur.

    In een verklaring zegt het IMF dat de bankensector in landen als Duitsland, Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten de grootste impact heeft op de financiële stabiliteit. Gaat er in deze landen iets mis, dan zijn de gevolgen voor de bankensector van andere landen het grootst, zo becijferde het IMF. Dat is een vrij logische conclusie, gezien de omvang van de bankensector in deze vier landen.

    banking-performance-imf

    Ook beleggers zien risico’s in Deutsche Bank

    IMF ziet risico’s bij Deutsche Bank

    Het IMF benadrukt dat toezicht en risicomanagement extra belangrijk is voor een bank die zo groot is als Deutsche Bank. Veel beleggers maken zich zorgen over de enorme derivatenpositie van de bank, die vele malen groter is dan de omvang van de Duitse economie. Duitsland krijgt van het IMF de opdracht goed te onderzoeken of ze voldoende voorbereid is op een eventuele bankencrisis. In dat geval moet er snel een inschatting gemaakt kunnen worden van de bezittingen die op de bankbalansen staan, zodat voorkomen wordt dat het betalingsverkeer tussen banken vastloopt.

    De waarschuwing van het IMF komt vlak na de publicatie van de resultaten van een stresstest door de Amerikaanse centrale bank. Van alle 33 grote banken die getest werden slaagden alleen Deutsche Bank en het Spaanse Banco Santander niet, zo meldde de Wall Street Journal.

    Frankfurt_Deutsche_Bank

    IMF benadrukt belang van toezicht en risicomanagement bij Deutsche Bank

  • Aandelen Europese banken 15% lager

    De aandelenkoersen van verschillende Europese banken zijn vandaag hard onderuit gegaan als gevolg van de Brexit. De Europese index van bankaandelen ging zelfs met 15% onderuit en bereikte het laagste niveau sinds mei 2012, toen de Europese schuldencrisis een hoogtepunt bereikte en de rente op staatsleningen van Zuid-Europese landen omhoog schoot. De banken staan onder druk vanwege de grote onzekerheid die boven de markt hangt, nu de Britten via een referendum gestemd hebben voor een vertrek uit de Europese Unie.

    stock-market-danger-teaserBeleggers keren ook financials de rug toe, want op beursplein 5 in Amsterdam zijn de verliezen groot voor banken als ABN Amro (-11,38%) en ING (-12,6%) en voor verzekeraars als Nationale Nederlanden Groep (-8,36%) en Aegon (-9,07%). De AEX index als geheel opende ruim 8% lager en staat op het moment van schrijven op een verlies van 6,57%.

    Deutsche Bank 17% lager

    Deutsche Bank, een van de grootste banken in Europa, stond in aanloop naar het Britse referendum al onder druk. Vandaag zakte de koers met 17% naar iets meer dan €13 per aandeel. Ook voor andere banken zijn de verliezen groot. Rond 10 uur in de ochtend noteren wij de volgende uitslagen…

    eurostoxx-bankindex

    Europese bankaandelen op weg naar nieuw dieptepunt (grafiek via Investing.com)

  • Deutsche Bank manipuleerde goud- en zilverprijs

    Deutsche Bank heeft een schikking getroffen voor het manipuleren van de zilverprijs, zo schrijft Reuters. Ook geeft de bank toe dat de goudprijs jarenlang door een klein groepje banken gemanipuleerd werd, waaronder Deutsche Bank. Daarmee krijgen zilverbeleggers eindelijk hun gelijk, nadat ze jaren door de Amerikaanse toezichthouder aan het lijntje gehouden werden. Ook opvallend is dat Deutsche Bank de aanklagers gaat helpen, door meer informatie te delen over andere banken die aangeklaagd zijn voor het manipuleren van de edelmetalen.

    In 2014 spande een groep zilverhandelaren een rechtszaak aan tegen Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia en HSBC. Volgens de handelaren misbruikten deze banken hun machtspositie in de zilvermarkt, door posities in te nemen tijdens de fixing van de zilverprijs. De banken wisten van tevoren wat de zilverprijs zou gaan doen en konden op basis van die voorkennis oneerlijke winsten behalen ten koste van beleggers.

    Deutsche-Bank-1

    Deutsche Bank erkent manipulatie zilverprijs

    Deutsche Bank treft schikking

    Deutsche Bank is de eerste bank die bereid is een schikking te treffen met gedupeerde beleggers, waarmee ze zich in feite schuldig heeft verklaard aan het manipuleren van de zilverprijs. HSBC en Nova Scotia hebben dat nog niet gedaan en weigerden de pers van commentaar te voorzien. Toch ziet het er naar uit dat ook deze banken een schikking zullen treffen. Deutsche Bank heeft namelijk aangegeven de aanklagers te zullen helpen, door belastend bewijsmateriaal vrij te geven.

    hollandgold-logo

    Lees verder bij Hollandgold

  • Zorgen over bankensector nemen opnieuw toe

    De zorgen over banken als Credit Suisse en Deutsche Bank waren even naar de achtergrond verdwenen, maar de laatste dagen is de risicopremie voor beide opnieuw sterk toegenomen. Beleggers vrezen dat sommige banken bepaalde risicovolle obligaties niet kunnen terugbetalen en zijn daarom bereid een hoger bedrag naar te tellen om dat risico af te dekken via een credit default swap.

    De volgende grafiek laat de ontwikkeling van deze risicopremie zien sinds eind 2014 (h/t @Schuldensuehner).

     

  • Deutsche Bank: “Het is tijd om goud te kopen”

    De goudkoers is dit jaar al flink gestegen, maar volgens analisten van Deutsche Bank is het nog steeds interessant om goud te kopen. Toenemende stress in het financiële systeem, de dreigende toename van het aantal wanbetalingen op bedrijfsleningen in de Verenigde Staten en het risico van een scherpe waardedaling van de Chinese munt zijn volgens analisten van de bank reden om veilige havens op te zoeken.

    “Goud is als een soort verzekering en we weten dat de meeste mensen een verzekering met tegenzin afsluiten. De huidige goudkoers zal sommige beleggers er misschien van weerhouden goud te kopen. Toch willen we benadrukken dat gezien de negatieve rentes wereldwijd de kosten om goud aan te houden verwaarloosbaar klein geworden zijn. Daarom is de huidige goudkoers gerechtvaardigd.”

    Frankfurt_Deutsche_Bank

    Deutsche Bank is nu ook positief over goud, nadat de prijs met 16% gestegen is

  • Vlucht naar goud

    De goudprijs is alleen al de afgelopen week met 4,4% gestegen en staat op het moment van schrijven op ongeveer €35.300 per kilo, de stijging in dollars was overigens nog groter. Dat is het hoogste niveau in een jaar tijd en een stijging van 12,4% ten opzichte van het begin van dit jaar. Zilver ging met een vergelijkbaar percentage omhoog en staat op het moment van schrijven op een koers van bijna €450 per kilogram.

    goldbars-stackedBeleggers en spaarders kiezen op dit moment om verschillende redenen voor de veiligheid van edelmetalen. De daling van de aandelenmarkten, zorgen over de degelijkheid van de Europese bankensector en de verwachting dat centrale banken de rente verder moeten verlagen lijken op het eerste gezicht de belangrijkste redenen waarom de goudprijs zo hard stijgt.

    goudprijs-hoogste-8maand

    Goudprijs steeg vorige week naar hoogste niveau in acht maanden (Bron: Goudstandaard)

    Deutsche Bank

    Grote zorgen zijn er op dit moment over de converteerbare obligaties van Deutsche Bank. Dit zijn leningen die een hoog rendement geven, maar die de bank in geval van nood kan omzetten in aandelen. Deze converteerbare obligaties, ook wel coco’s genoemd, zijn de afgelopen jaren door heel veel grote Europese banken uitgegeven om de kapitaalbuffers aan te zuiveren. Dat dit soort producten als buffers worden gezien is op zich al opmerkelijk natuurlijk.

    Veel pensioenfondsen beleggen in dit schuldpapier, omdat het een relatief hoog rendement oplevert. Maar nu de bankensector onder vuur ligt zijn ook deze converteerbare obligaties een stuk minder waard geworden. In het geval van Deutsche Bank wordt de kans op een default al op meer dan 20% ingeschat. Dat is een risico dat normaal geassocieerd wordt met zogeheten ‘junk bonds’!

    Obligaties niet meer veilig

    Met ingang van dit jaar gelden in heel Europa nieuwe regels omtrent het redden van banken. In plaats van dat de belastingbetaler moet bijspringen worden nu eerst de obligatiehouders en de vermogende spaarders aangeslagen (bail-in i.p.v. bail-out). Dat geeft extra onzekerheid en verklaart ook waarom met name Europese banken de afgelopen weken zo hard onderuit gingen. Naast Deutsche Bank verloren ook de aandelen van Société Générale en Credit Suisse dit jaar tientallen procenten.

    Meer negatieve rente

    Centrale banken sturen aan op meer negatieve rente om de economie te stimuleren en de inflatie aan te jagen (of dit lukt op deze manier is een tweede..). De Bank of Japan heeft eerder deze week goedkeuring gekregen om een negatieve rente te hanteren, terwijl Janet Yellen van de Federal Reserve kenbaar maakte dat dit ook in de VS tot de mogelijkheden behoren.

    Een negatieve rente betekent dat u nog minder rente krijgt over uw spaargeld. Dat is voor veel spaarders reden om hun vermogen om te zetten in tastbare zaken, waaronder edelmetalen. Dit is althans wat wij momenteel merken en horen, het is bijzonder druk!

    Sander Noordhof

    gs-logo-breed

    Deze column van Sander Noordhof verscheen afgelopen vrijdag in de nieuwsbrief van Goudstandaard.