Marketupdate

Tag: federal reserve

  • Federal Reserve waarschuwt voor oncontroleerbare inflatie

    De Federal Reserve waarschuwt dat ze de controle over de inflatie kan verliezen, indien de Amerikaanse overheid haar begrotingstekort verder laat oplopen en andere landen minder bereid zijn deze schulden te financieren. In een nieuw artikel op het blog van de Federal Reserve van St. Louis schrijft econoom Fernando M. Martin dat inflatie een fiscaal fenomeen geworden is, omdat deze meer en meer bepaald wordt door de omvang en de groei van de Amerikaanse staatsschuld.

    Tussen 1955 en 2007 lag het begrotingstekort van de Amerikaanse overheid op gemiddeld 1,9% van het bruto binnenlands product, maar sinds het uitbreken van de kredietcrisis is dat tekort spectaculair toegenomen. Sinds 2007 was het gemiddelde tekort op de begroting opgelopen tot 5,3% per jaar, een stijging die voor twee derde deel toegeschreven kan worden aan hogere overheidsuitgaven.

    Meer stimulering, meer schulden

    Deze tekorten worden gefinancierd met de uitgifte van nieuwe staatsobligaties. Zo verdubbelde de staatsschuld van ‘slechts’ 30% van het bbp in 2007 naar bijna 64% van het bbp aan het einde van het fiscale jaar 2017. Volgens cijfers van de Federal Reserve werd deze toename van de Amerikaanse staatsschuld voor ongeveer 40% gefinancierd door het buitenland, vooral door exportlanden als China en Japan. Het ‘Keynesiaans stimuleren’ heeft gewerkt, want de Amerikaanse economie kwam door de hogere overheidsuitgaven al snel weer uit de crisis.

    Nu de economie weer op volle toeren draait zou de Amerikaanse regering juist een stapje terug moeten doen en een fiscaal verantwoord beleid moeten nastreven, maar daar lijkt vooralsnog geen sprake van te zijn. Zo kondigde president Trump eind vorig jaar een grootschalig stimuleringsprogramma aan, bestaande uit tal van belastingverlagingen. Volgens de meest recente schattingen zou het begrotingstekort door deze nieuwe stimuleringsmaatregelen de komende tien jaar verder kunnen oplopen tot maar liefst 10% van het bbp.

    Amerikaanse begrotingstekort sinds 1955 (Bron: St. Louis Fed)

    Amerikaanse staatsschuld sinds 1955 (Bron: St. Louis Fed)

    Kredietwaardigheid daalt

    President Trump wil de economie verder stimuleren door de staatsschuld verder op te laten lopen. Een riskant beleid, omdat de regering dan nog kwetsbaarder wordt voor een stijging van de rente. De Federal Reserve wil de rente dit jaar verder verhogen en wil op termijn ook Amerikaans schuldpapier van haar balans wil halen. Mede daardoor is de rente op Amerikaanse 10-jaars de laatste maanden sterk opgelopen.

    Volgens Fernando M. Martin dreigt de Amerikaanse overheid hierdoor in een negatieve spiraal terecht te komen, want bij een stijgende rente neemt het begrotingstekort verder toe en moet de overheid nog meer geld lenen om alle rekeningen te kunnen betalen. En dat is een groot risico, zeker als je bedenkt dat een aanzienlijk deel van de totale Amerikaanse staatsschuld door het buitenland gefinancierd wordt.

    De Chinese kredietbeoordelaar Dagong besloot deze week de kredietstatus van de Amerikaanse staatsschuld te verlagen van A- naar BBB+. De toelichting van dit besluit laat aan duidelijkheid niets te wensen over:

    “De steeds grotere afhankelijkheid van een schuld gedreven economisch groeimodel zal de solvabiliteit van de Amerikaanse overheid verder ondermijnen. Enorme belastingverlagingen verminderen direct de middelen om schulden mee af te betalen en daarmee verzwakt de basis waarmee de Amerikaanse regering op lange termijn haar schulden kan afbetalen.”

    Volgens de Chinese kredietbeoordelaar zal de Amerikaanse overheid nog veel vaker haar schuldenplafond moeten verhogen, wat vroeg of laat de aanzet zal geven voor de volgende financiële crisis.

    Oncontroleerbare inflatie?

    De komende jaren zal de Amerikaanse overheid opnieuw voor miljarden moeten lenen om alle rekeningen te kunnen betalen. Dat was vlak na het uitbreken van de financiële crisis in 2008 geen probleem, omdat er toen een groot tekort was aan ‘veilig’ onderpand in de vorm van Amerikaans schuldpapier.

    Anno 2018 is de situatie heel anders. De kredietwaardigheid van de VS is sterk afgenomen en andere landen lijken steeds minder belangstelling te hebben om de Amerikaanse tekorten te financieren. Zo heeft Rusland een groot deel van haar dollarreserves van de hand gedaan, terwijl ook China inmiddels genoodzaakt is haar dollarreserves af te bouwen. Alle berichten om olie in andere valuta dan de Amerikaanse dollar te verhandelen doen het vertrouwen in de dollar als wereldreservemunt ook geen goed.

    Neemt de belangstelling voor Amerikaans schuldpapier af, dan zullen de begrotingstekorten van de Amerikaanse overheid op de langere termijn een aanzienlijk effect hebben op de inflatie, zo concludeert Fernando M. Martin. In dat scenario kan de Federal Reserve weinig anders meer doen dan de Amerikaanse begrotingstekorten te financieren door meer schuldpapier op te kopen. Zeker als de regering van Trump er niet in slaagt het begrotingstekort substantieel terug te dringen.

    Frank Knopers

    Deze column van Frank Knopers verscheen eerder op Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel ons op +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].




  • Belastingplannen Trump geven dollar spectaculaire comeback

    De Amerikaanse dollar presteerde vorige week op sommige dagen nogal wisselend. Na de decemberbijeenkomst van de Federal Reserve viel de munt eerst terug naar zijn zwakste positie in bijna een maand, ondanks de aankondiging van een derde renteverhoging in 2017 door het FOMC. Maar tegen het einde van de week heroverde de greenback terrein, toen de verwachting ontstond dat in de VS aan het eind van het jaar ingrijpende belastingmaatregelen aangenomen zouden kunnen worden.

    Vrijdag legden Republikeinse onderhandelaars in het Amerikaanse Congres de laatste hand aan de belastinghervormingen. Beleggers hopen dat deze volgend jaar een impuls kunnen geven aan de groei in de VS en dat ze het tempo van de renteverhogingen door de Federal Reserve kunnen versnellen.

    In een week met veel bijeenkomsten van centrale banken hielden donderdag zowel de Bank of England als de Europese Centrale Bank vast aan hun bestaande beleid. De ECB bleef herhalen dat renteverhogingen in de eurozone nog lang niet aan de orde zijn, terwijl ook de Bank of England vrij ‘dovish’ was met een waarschuwing dat de groei van de economie van het Verenigd Koninkrijk in het laatste kwartaal wel eens zou kunnen vertragen.

    Deze week wordt het waarschijnlijk wat rustig op de valutamarkt, omdat we de kerstperiode tegemoet gaan. De inflatiecijfers voor de eurozone en de groeicijfers in de VS zullen de belangrijkste aandachtspunten zijn in een week met verder weinig gegevens. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Ook de ECB had vorige week weinig nieuws te bieden; het beleid werd stabiel gehouden en men bleef benadrukken dat renteverhogingen in de eurozone nog lang niet in zicht zijn. Ondanks een vrij scherpe opwaartse bijstelling van de groeiverwachtingen sloegen beleggers aan op de opmerking van Draghi dat ‘de steun van een sterk accommoderend monetair beleid’ nog steeds noodzakelijk is om de inflatie te verhogen.

    De bank herhaalde ook zijn richtsnoer dat de rentes ‘voor een langere tijdsperiode, en geruime tijd voorbij de horizon van de netto activa-aankopen, op hun huidige niveaus zullen blijven’. Naar onze mening zou het vooruitzicht dat de rentes mogelijk zelfs tot in 2019 stabiel zullen blijven de gemeenschappelijke munt in de komende maanden omlaag moeten drukken tegenover zijn meeste belangrijke tegenhangers.

    Britse pond

    Het pond kreeg vanuit de laatste monetaire beleidsbijeenkomst van de Bank of England weinig ondersteuning en een laat herstel van de dollar zorgde ervoor dat het pond de week ongeveer een half procent lager eindigde.

    De bijeenkomst zelf werd een soort non-event: de Bank of England week niet echt van het script af en bood nauwelijks nieuwe informatie. In de notulen van de bank werd weer benadrukt dat de rentes waarschijnlijk geleidelijk zullen gaan stijgen, hoewel er wel werd gewaarschuwd dat de groei in het laatste kwartaal van het jaar minder sterk kan zijn dan in het derde kwartaal.

    Het lijkt nu duidelijk dat de Bank of England geen haast maakt om de rente nog eens te verhogen. Beweging is onwaarschijnlijk tot op zijn vroegst de tweede helft van volgend jaar.

    Amerikaanse dollar

    In de aanloop naar de bijeenkomst hadden de markten het al volledig ingeprijsd: de Federal Reserve verhoogde woensdag de rente met nog eens 25 basispunten, zijn derde renteverhoging in 2017. De centrale bank bleef wijzen op de ‘sterke’ arbeidsmarkt en de groei in de uitgaven van gezinnen en bedrijven, waarbij de nieuwste ‘dot plot’ aangaf dat beleidsmakers in 2018 drie verdere renteverhogingen verwachten en in 2019 twee – wat al sinds september zo is.

    Handelaren letten liever op de twee leden van het comité die vóór het gelijk houden van de rente hadden gestemd. Deze twee zijn bekend als ‘duiven’ en de reactie van de greenback was daarom wat misplaatst. Nu de markten nog steeds maar twee renteverhogingen in 2018 inprijzen, denken wij dat er volgend jaar ruimte is voor een appreciatie van de dollar.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Wat betekent renteverhoging Federal Reserve voor goud?

    De Federal Reserve zal vanavond naar verwachting voor de derde en laatste keer dit jaar de rente verhogen. De markt verwacht een rentestap van 25 basispunten, waarmee de zogeheten ‘federal funds rate’ zal stijgen naar een bandbreedte van 1,25 tot 1,50 procent. Beleggers zullen vooral luisteren naar de toelichting van Fed-voorzitter Janet Yellen, omdat die mogelijk meer inzicht kan geven in hoe de centrale bank het herstel van de Amerikaanse economie beoordeelt.

    In de aanloop naar deze verwachte renteverhoging staat de goudprijs onder druk, want in de afgelopen vier weken daalde de prijs van het edelmetaal in euro’s met meer dan 4% tot ongeveer €34.000 per kilogram. Daarmee lijkt het scenario van de afgelopen twee jaar zich opnieuw te herhalen, want eind vorig jaar en eind 2015 daalde de goudprijs ook al in de aanloop van een renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank. Opvallend is dat de prijs van het edelmetaal in beide gevallen na het rentebesluit weer begon te stijgen.

    Het is afwachten of de markt dit jaar hetzelfde zal reageren op de verwachte renteverhoging. De goudprijs in euro’s bereikte onlangs nog het laagste niveau sinds februari vorig jaar, terwijl de zilverprijs tot laagste niveau sinds april vorig jaar wegzakte.

    Goudprijs stijgt na renteverhoging Federal Reserve (Bron: Bloomberg)

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Video: ECB organiseert paneldiscussie centrale banken

    De ECB organiseert vandaag en morgen een bijeenkomst waar de vier belangrijkste centrale banken in de wereld aan deelnemen. Janet Yellen (Federal Reserve), Mario Draghi (ECB), Haruhiko Kuroda (Bank of Japan) en Mark Carney (Bank of England) nemen deel aan een paneldiscussie, waarin ze praten over de monetaire en economische ontwikkelingen van de laatste jaren en hoe centrale banken hun monetaire beleid communiceren. De discussie is live te volgen (en achteraf terug te kijken) via onderstaande video.


  • Rebound dollar begint aan zevende week bij stijgende rente VS

    De dollar bleef vorige week stijgen. Hernieuwde verwachtingen dat er écht belastingwetgeving komt en speculaties over een vervanger voor Janet Yellen als voorzitter van de Federal Reserve zorgden voor verhogingen langs de hele Amerikaanse rentecurve. Het is verleidelijk om dit deels toe te rekenen aan de politieke risico’s in Europa, in Catalonië en elders. Maar in werkelijkheid was de euro de tweede best presterende G10-valuta en is er nog nauwelijks effect te zien in de FX-markten.

    De grote verliezers waren vorige week de Nieuw-Zeelandse dollar, die scherp in de uitverkoop ging na het nieuws over een coalitieregering onder aanvoering van Labor, en de Zuid-Afrikaanse rand, die onder druk stond door het nieuws dat het kabinet van president Zuma weer eens wordt gewijzigd.

    Deze week staat de cruciale novemberbijeenkomst van de ECB centraal, die op donderdag plaatsvindt. Dit is de laatste belangrijke risicogebeurtenis voor het euro-dollar valutapaar tot de bijeenkomst van de Federal Reserve in december. De Noorse en Zweedse centrale banken komen volgende week ook bijeen, net als de Bank of Canada. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Economisch nieuws was vorige week schaars. De constitutionele crisis in Spanje rond Catalonië is aangrijpend, maar heeft tot nu toe geen duidelijk effect op de valutamarkten gehad; deze schijnen zich meer te richten op de bijeenkomst van de ECB volgende week. Verwacht wordt dat de Raad van Bestuur het tempo en de timing zal beschrijven van een verlenging van zijn kwantitatieve versoepelingsprogramma. Het is vrij lastig om de marktverwachtingen in te schatten, want de afbouw kan niet eenvoudig in soundbites worden samengevat.

    Net zo belangrijk zal de uitleg zijn die de ECB geeft aan het feit dat de kerninflatie in de eurozone niet stijgt richting het doel ondanks sterke economische groei. De PMI-activiteiten-indices zullen nauwkeurig worden bestudeerd om enig teken te vinden dat de constitutionele crisis in Spanje invloed heeft op het ondernemersvertrouwen daar.

    Britse pond

    De cijfers over de inflatie en de arbeidsmarkt die vorige week in het Verenigd Koninkrijk werden gepubliceerd bezegelden de verwachting dat de Bank of England bij de bijeenkomst over een week de rente zal verhogen. De headline inflatie bereikte in september 3% op jaarbasis, het hoogste niveau sinds begin 2012. De kerninflatie steeg bijna net zoveel: 2,7%. De lonen blijven achter bij de inflatie, maar de arbeidsmarkt is nog steeds gezond en heeft vrijwel volledige werkgelegenheid.

    De markten prijzen een kans van 80% in dat de rente bij de bijeenkomst in november wordt verhoogd, wat wij als redelijk inschatten. In deze context, en gezien de historisch lage niveaus van het pond, kan elke verbetering van het nieuws uit de Brexit-onderhandelingen een scherpe rally ten opzichte van de euro in gang zetten.

    Amerikaanse dollar

    De Amerikaanse Senaat nam een cruciale stap door de Republikeinen belastingverlagingen toe te staan zonder dat ze daarbij steun van de Democraten nodig hebben, zolang de Republikeinse senatoren zich aan de spelregels houden. Een belangrijke fiscale stimuleringsmaatregel in de VS zou impact hebben op een economie die toch al volledige werkgelegenheid heeft. Het is aannemelijk dat de Federal Reserve hierop zou reageren door in 2018 de rente méér te verhogen dan de markt verwacht.

    De markt is ook nerveus over de beslissing van Trump over de volgende voorzitter van de Fed. Wij denken dat dat overdreven is, want geen enkele geloofwaardige kandidaat zal in staat zijn om veel invloed op het beleid uit te oefenen gezien de institutionele inertie bij de Fed.

    Het enige belangwekkende nieuws uit de VS is volgende week de eerste publicatie van de groei van het bruto nationaal product in het derde kwartaal. Dit zal niet al te veel betekenis hebben, gezien de nasleep van de orkanen die in september in de VS hebben huisgehouden. We verwachten daarom dat de Amerikaanse dollar vooral op nieuws elders zal reageren.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Goudprijs zakt opnieuw onder $1.300

    De goudprijs zakte deze week tot onder de grens van $1.300 per troy ounce als gevolg van beter dan verwachte cijfers over de Amerikaanse economie en de verwachting dat de Federal Reserve dit jaar de rente verder zal verhogen. Ook kwam de prijs voor het eerst sinds juli onder het 50-daags gemiddelde, wat voor technisch analisten een waarschuwing is voor een verdere prijsdaling. Toen de prijs van het edelmetaal in juni onder het 50-daagse gemiddelde zakte volgde een verdere daling van 3,8% over een periode van drie weken.

    De goudprijs is ten opzichte van de piek van begin september al met meer dat vijf procent gedaald. Deze week zakte de prijs in dollars naar $1.280 per troy ounce, terwijl de goudprijs in euro de koerswinst van begin deze week weer kwijtraakte.

    Goudprijs voor het eerst sinds juli onder 50-daags gemiddelde (Bron: Bloomberg)

    Renteverhoging Federal Reserve

    Federal Reserve voorzitter Janet Yellen zei dinsdag dat een geleidelijke stijging van de rente het meeste gepast is in een omgeving waarin veel onzekerheid bestaat over de hoogte van de inflatie.

    De centrale bank wil de rente de komende jaren ‘normaliseren’ tot een niveau van ongeveer 2,75%. Ook wil ze haar balans verkleinen, door hypotheekleningen en staatsobligaties terug op de markt te brengen. Deze uitspraken gaven beleggers meer vertrouwen in de Amerikaanse dollar, die traditioneel een negatieve correlatie heeft met goud.

    Sterkere dollar?

    De dollarindex van Bloomberg bereikte deze week het hoogste niveau sinds midden augustus, waarmee een einde komt aan een lange rally van de euro. Begin dit jaar waren veel beleggers en analisten nog in de veronderstelling dat de twee belangrijkste valuta richting pariteit zouden gaan, maar uiteindelijk bleek vooral de dollar steeds verder weg te zakken. De euro piekte op een wisselkoers van ongeveer $1,20, maar is sindsdien weer een paar cent gezakt. Nu de dollar weer sterker wordt is de kans groot dat goud opnieuw in een negatieve trend komt.

  • Optimisme Fed en verkiezingen Duitsland toppen winst euro af

    De Federale Reserve gaf de markt de duidelijkste aanwijzing tot nu toe dat ze van plan is om op de bijeenkomst in december de rente weer te verhogen. De beroemde ‘dot plots’, die de verwachtingen van elk van de FOMC-leden over de toekomstige ontwikkeling van de rente weergeven, lieten ook duidelijk zien dat er een kloof bestaat tussen de te lage verwachtingen van de markt en die van de Fed zelf. De euro daalde sterk door dit nieuws, wist dit verlies vrijdag grotendeels goed te maken dankzij sterke economische cijfers in de eurozone, maar werd vervolgens zondagnacht weer onderuitgehaald tijdens de handel in Azië, toen bekend werd dat extreem-rechts in de Duitse verkiezingen beter had gescoord dan eerder werd verwacht.

    Deze week wordt waarschijnlijk relatief rustig – tot vrijdag. Dan krijgen we het vervroegde inflatierapport voor de eurozone voor de maand september. Het kerncijfer, exclusief de volatiele voedsel- en energieprijzen, moet nu toch echt gaan oplopen, anders wordt het steeds onwaarschijnlijker dat de prognoses van de ECB gehaald worden. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    De kracht van de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit voor september bevestigt de positieve conjunctuurverwachtingen voor de economie van de eurozone, en verklaart het snelle herstel van de gemeenschappelijke munt van de verliezen na de FOMC-bijeenkomst. Toch was het nieuws over de Duitse verkiezingen zondagnacht per saldo negatief voor de euro.

    Het ziet ernaar uit dat bondskanselier Merkel aan de macht blijft, maar door de opkomst van extreem rechts en de beslissing van de sociaal-democraten om in de oppositie te gaan zal zij gedwongen zijn om te bouwen op een ingewikkelde coalitie met Groenen en Liberalen. De daaruit voortkomende onzekerheid is niet positief voor de integratie van Europa; de euro moest hierdoor zondagnacht tijdens de handel in Azië wat terrein prijsgeven.

    Britse pond

    Er staan geen belangrijke economische of politieke publicaties op de agenda, dus bij de handel in het Britse pond zal de aandacht waarschijnlijk weer uitgaan naar het tempo en de toon van de Brexit-onderhandelingen. Duidelijkheid zal hier nog wekenlang op zich laten wachten. Wij denken dat het pond na zijn recente verhitte rally even op adem gaat komen tegenover de dollar, en zal wachten op de volgende ronde activiteiten en inflatiecijfers uit het Verenigd Koninkrijk, voordat het verdere winst ten opzichte van de euro gaat maken.

    Amerikaanse dollar

    De bijeenkomst van de Federale Reserve vorige week woensdag bevestigde onze visie volledig dat het verband tussen de renteverwachtingen van de markt en die van de Fed zelf volledig zoek is. De havikachtige toon in de communicatie van de FOMC spoorde de markten wel wat aan om deze verwachtingen opwaarts bij te stellen, maar het gat blijft heel groot.

    De belangrijkste publicatie is deze week de PCE-inflatie-index op vrijdagmiddag. Het lawaai van de impact van de recente orkanen zou vrijdag tegen het einde van de dag wel eens turbulente handel kunnen opleveren.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Goudprijs naar laagste niveau in vier weken

    De goudprijs in dollars zakte deze week naar het laagste niveau in vier weken, nadat de Federal Reserve haar plannen bekendmaakte om haar balans te verkleinen. Het terugdraaien van het stimuleringsprogramma gaf een opleving aan de Amerikaanse dollar, de valuta die sinds het begin van dit jaar vrij slecht gepresteerd heeft ten opzichte van andere valuta.

    Een andere verklaring voor de dalende goudprijs is dat de dreiging uit Noord-Korea voorlopig naar de achtergrond verdwenen is. De Amerikaanse president Trump en de Noord-Koreaanse leider Kim Jong-Un sloegen de afgelopen dagen harde taal naar elkaar uit, maar tot op het moment van schrijven is het bij woorden gebleven. Daardoor is er nog steeds hoop op een vreedzame oplossing, die via een diplomatieke route bereikt zal moeten worden.

    Goudprijs onder druk

    De goudprijs zakte donderdag naar $1.290 per troy ounce en staat daarmee ongeveer twee procent lager dan begin deze week. De prijs van een troy ounce is vanaf het hoogtepunt van $1.357,54 eerder deze maand al met bijna $60 gedaald.

    Een belangrijk deel van die daling hangt samen met het aansterken van de dollar. De Federal Reserve liet weten dat de rente dit jaar nog één keer verhoogd wordt en dat deze de komende jaren stapsgewijs naar 2,75% moet worden gebracht. Het vooruitzicht van een stijgende rente deed de dollar stijgen ten opzichte van andere valuta en deed de goudprijs dalen.

    Goud versus dollar

    Traditioneel bewegen goud en de dollar vaak in tegengestelde richting, omdat het edelmetaal door veel beleggers wordt gezien als een soort graadmeter voor de dollar. Gaat het slecht met de dollar of de Amerikaanse economie, dan vertaalt zich dat naar een hogere goudprijs.

    De oplopende rente is in theorie ongunstig voor het edelmetaal, maar die beweging kun je niet los zien van de inflatie. Zo lang de rente na correctie voor de inflatie laag of zelfs negatief blijft, dan blijft het gunstig om goud te bezitten.

  • Federal Reserve stelt renteverhoging verder uit

    De Federal Reserve heeft besloten de rente voorlopig ongewijzigd te laten op een bandbreedte van 1 tot 1,25 procent. Ook liet de centrale bank weten dat ze voor het einde van dit jaar nog één renteverhoging wil doorvoeren en een begin wil maken met het terugdraaien van het stimuleringsprogramma.

    Tijdens de FOMC bijeenkomst gaven 11 van de 16 bestuursleden van de Federal Reserve aan dat ze tevreden zijn over het huidige renteniveau. Vanaf oktober wil de centrale bank ook een begin maken met het afbouwen van het balanstotaal van $4,5 biljoen, het overblijfsel van verschillende monetaire stimuleringsprogramma’s die aan het begin van de crisis nodig waren om het financiële systeem te stabiliseren.

    Federal Reserve bouwt stimulering af

    Sinds het aantreden van Janet Yellen heeft de Federal Reserve al verschillende renteverhogingen doorgevoerd, met als doel de rente op de langere termijn te normaliseren tot een niveau van 2,75%. Volgend jaar wil de centrale bank de rente met 75 basispunten verhogen.

    Met de aankondiging dat het balanstotaal vanaf volgende maand afgebouwd zal worden neemt de centrale bank een nieuwe stap richting normalisering van het monetaire beleid. Dat zal in eerste instantie gaan om $6 miljard aan staatsobligaties en $4 miljard aan hypotheekleningen per maand, maar stapsgewijs moet dat opgeschroefd worden tot $30 miljard aan staatsleningen en $20 miljard aan hypotheekleningen op maandbasis.

    Balanstotaal Federal Reserve

    Goudprijs in dollars onderuit

    Het uitblijven van een renteverhoging was conform de verwachtingen, maar de toezegging dat de centrale bank vanaf oktober zal beginnen met het terugdraaien van het opkoopprogramma gaf beleggers meer vertrouwen in het monetaire beleid van de Federal Reserve.

    De dollar steeg in waarde ten opzichte van andere belangrijke valuta en ook daalde de goudprijs uitgedrukt in dollars. Op de aandelenmarkt werd minder positief gereageerd op het vooruitzicht van een krapper monetair beleid, want de belangrijkste indices gaven wat terrein prijs.

    gs-logo-breed

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Schulden Amerikaanse huishoudens naar recordhoogte

    Schulden Amerikaanse huishoudens naar recordhoogte

    De totale schulden van Amerikaanse huishoudens stegen in het tweede kwartaal naar een nieuw record van $12,8 biljoen, zo blijkt uit nieuwe cijfers van de Federal Reserve Bank van New York. De toename werd mede veroorzaakt door een stijging van het aantal autoleningen en creditcardschulden. De private schulden in de Verenigde Staten stijgen daarmee voor het twaalfde kwartaal op rij, wat doet vermoeden dat Amerikanen de toekomst weer met vertrouwen tegemoet zien.

    In het tweede kwartaal van dit jaar steeg het totaalbedrag aan autoleningen naar $1,19 biljoen, de helft meer dan tijdens het uitbreken van de kredietcrisis in 2008. Ook nemen de creditcardschulden langzaam weer toe, terwijl dit een van de duurste vormen van krediet is. Huishoudens in de Verenigde Staten staan bij elkaar voor $0,78 biljoen rood bij creditcardmaatschappijen, het hoogste niveau sinds 2009. De studieschulden bleven in het tweede kwartaal weliswaar gelijk, maar zijn in de afgelopen tien jaar meer dan verdubbeld tot $1,34 biljoen.

    private-schulden-vs

    Schulden van Amerikaanse huishoudens opnieuw gestegen (Grafiek via Wall Street Journal)

    Schuld gedreven economische groei

    De toename van private schulden in de Verenigde Staten kan zowel positief als negatief worden uitgelegd. Vanuit een positieve benadering zou je kunnen stellen dat Amerikanen meer vertrouwen hebben in de economie en daarom meer bereid zijn geld te lenen voor bijvoorbeeld een huis, een auto of een studie.

    Aan de andere kant is het ook denkbaar dat bepaalde groepen Amerikanen geld lenen als aanvulling op een te laag inkomen. Ook daar zijn aanwijzingen voor te vinden, want het percentage wanbetalingen op creditcardschulden is de laatste kwartalen aanzienlijk toegenomen. Dat terwijl er tussen 2009 en 2016 nog sprake was van een duidelijke neerwaartse trend.

    wanbetalingen

    Aantal wanbetalingen op creditcardschulden stijgt weer (Grafiek via Wall Street Journal)

    Meer wanbetalingen

    In het tweede kwartaal van dit jaar was er bij 6,19% van de creditcardschulden sprake van een betalingsachterstand van meer dan dertig dagen, terwijl dat een jaar geleden bij iets meer dan 5% het geval was. Ook het aantal betalingsachterstanden van meer dan 90 dagen loopt weer op, al moeten we daarbij vermelden dat deze percentages in historisch perspectief nog steeds bijzonder laag zijn.

    De toename van het aantal wanbetalingen op creditcardschulden is een zorgelijke ontwikkeling, omdat je bij een historisch lage rente en een groeiende economie zou verwachten dat het juist makkelijker wordt om schulden terug te betalen. De laatste keer dat het percentage wanbetalers zo snel steeg was in 2006, toen de Federal Reserve de rente verhoogde om de economie af te remmen.

  • Ligt het goud van de Federal Reserve er wel?

    De Federal Reserve in New York bewaart naar eigen zeggen ongeveer 6.200 ton goud in haar kluis onder Manhattan, maar ligt dat goud er nog wel? En hoe weten we zeker dat er niet meerdere claims op het goud rusten? De Wall Street Journal deed een rondvraag onder verschillende goudkenners en constateerde dat er nog steeds veel vragen zijn over de tweede grootste goudkluis in de Verenigde Staten.

    In 2011 probeerde Ron Paul via de Gold Reserve Transparency Act (HR 1495) een volledige controle van de goudvoorraad van de New York Fed af te dwingen, maar dat voorstel haalde in het Congres geen meerderheid. Later publiceerde de centrale bank wel een lijst van goudbaren, maar die is voor een buitenstaander niet te controleren. “Alleen de medewerkers van de Federal Reserve kunnen bij het goud en de centrale bank heeft nooit aangetoond dat het er ook allemaal ligt”, zo verklaarde analist Ronan Manly van Bullionstar tegenover de Wall Street Journal.

    Controle van de goudvoorraad?

    In 2012 heeft er weliswaar een controle plaatsgevonden van de goudstaven van de Federal Reserve, maar dat was een test van ‘slechts’ 367 goudstaven. Dat lijkt veel, maar is het niet als je beseft dat er vele tienduizenden van dit soort goudstaven met een waarde van een half miljoen dollar per stuk in de kluizen van de Amerikaanse centrale bank liggen. Sindsdien controleren de accountants alleen of de verzegeling van de verschillende compartimenten van de goudkluis nog intact is.

    Door het uitblijven van een uitvoerige controle blijven verschillende hardnekkige geruchten boven de markt hangen, zoals de theorie dat de Federal Reserve het goud verkocht of uitgeleend heeft om de goudprijs te onderdrukken. “Er moet wel haast een centrale bank zijn geweest die haar goud op de markt heeft gedumpt, omdat de goudprijs niet reageerde zoals ik had verwacht in de periode dat ik dat volgde. De meest waarschijnlijke verklaring daarvoor is het ingrijpen van de Federal Reserve”, zo beweert analist John Embry van het Canadese Sprott Asset Management, die tot 2014 ook een goudfonds runde.

    Ook goudkenner James Turk heeft zijn bedenkingen over de goudvoorraden in de kluis van de New York Fed.“Het enige wat je kunt zien is de voorste rij goudstaven. Het is voor een buitenstaander niet te zien hoeveel rijen met goudbaren er achter elkaar liggen en hoe groot de ruimte is waar het opgeslagen ligt,” aldus Turk. Hij gelooft dat het meeste goud in de kluis van de centrale bank is uitgeleend aan andere partijen, die het op hun beurt ook weer hebben uitgeleend. Dat zou volgens hem betekenen dat er op papier veel meer goud verstrekt is dan wat er feitelijk in de kluis aanwezig is.

    Van wie is het goud bij de New York Fed?

    Sommige goudbeleggers zijn van mening dat de Federal Reserve in het geheim haar goudvoorraden aan marktpartijen ter beschikking stelt om de goudprijs te onderdrukken en de waarde van de dollar te verdedigen. Een woordvoerder van de Federal Reserve verklaarde tegenover de Wall Street Journal dat het goud bij de New York Fed geen eigendom is van de centrale bank en dat het daarom helemaal niet uitgeleend kan worden.

    Het goud in New York is voor het grootste gedeelte eigendom van buitenlandse centrale banken, die $1,75 per goudstaaf betalen als ze het goud willen verplaatsen. De opslag van het goud wordt als een gratis dienst aangeboden door de Federal Reserve. Ondanks deze gratis dienstverlening zijn er steeds meer landen in de wereld die hun goud terughalen, waaronder ook Nederland en Duitsland. Nederland haalde bijna 120 ton goud terug naar eigen land, terwijl de Duitse Bundesbank in minder dan vijf jaar tijd 300 ton goud uit New York weghaalde.