Tag: goud

  • Premie op goudbaren bereikt records in Azië

    De premies op goud blijven stijgen in de Aziatische markt, omdat er op de lokale markt een tekort is aan fysieke goudbaren en munten die beleggers kunnen kopen. In Hong Kong betaalt men inmiddels een premie van $5 per troy ounce bovenop de spotprijs, een premie die volgens Reuters opgedreven wordt door een krap aanbod en een sterke vraag vanuit China. Vorige week was de premie op goudbaren in deze regio nog $3 per troy ounce.

    “We hebben echt niet genoeg goud om de Chinese markt te voorzien. Ik hoorde dat een aanbieder in Hong Kong nu al $6 premie vraagt. Dit is bizar”, zo vertelde een handelaar tegenover de pers. Afgelopen woensdag zakte de goudprijs verder weg. Het is de langste reeks van dalende prijzen sinds januari 2011. Ondertussen stegen de premies in Singapore naar $3,50 per troy ounce.

    De meest recente prijsdaling heeft in vijf handelsdagen nog eens $80 van de goudprijs gehaald. Deze daling ontketende opnieuw extra vraag vanuit China. Ook in Tokyo begint de premie op goud te stijgen. Een handelaar uit Tokyo legt uit: “De premies in Hong Kong zijn erg hoog, dus proberen handelaren in Japan goud te exporteren naar Hong Kong. Daarom stijgen momenteel ook hier de premies. De interesse voor goud is redelijk laag bij het Japanse publiek.”

    De Chinese goudimport zal naar verwachting zeer groot blijven, nadat er in maart al een recordhoeveelheid van 223,5 ton goud werd ingevoerd. Dat was een verdubbeling ten opzichte van een jaar geleden, maar ook een ruime verdubbeling ten opzichte van de maand ervoor.

    “De levering van goud heeft vertraging opgelopen. Het punt is dat kilobaren niet zo makkelijk meer te vinden zijn. Het lijkt erop dat het meer tijd kost om ze te maken”, aldus goudhandelaar Ronald Leung uit Hong Kong. “Er is ook niet veel sloopgoud meer op dit prijsniveau”.

    Bron Suchecki, analist bij de Australische Perth Mint, schreef onlangs nog dat er wekelijks vele duizenden goudbaren van een kilogram geëxporteerd worden richting de Aziatische markt en dat de Perth Mint daar als leveranciers nog steeds vrij weinig marge op weet te maken.

    Vietnam

    Ook in Vietnam zijn de premies op goud sterk gestegen na de prijsdaling van april, tot wel 20% bij de Saigon Jewellery Company. Daaa zakte de premie weer wat terug, maar door de verdere prijsdlaing is die opnieuw sterk opgelopen. Antal Fekete maakte er de volgende grafiek van.

    Premie op goudbaren

    Premie op een zuivere goudbaar van 1 tael (37,8 gram) in Vietnam

    Premies in Duitsland

    Op de Europese markt zijn de premies ook wat opgelopen, zo concludeerde Marketupdate op basis van eigen onderzoek naar de Duitse goudmarkt. Sindsdien zijn de premies op de gouden munten als de Krugerrand en de Maple Leaf nog iets verder gestegen, tot respectievelijk 4,1 en 2,86 procent op het moment van schrijven. De premie op goudbaren van 1 kilogram fluctueert op dagelijkse basis bij onze Oostenburen, maar staat nog steeds op een verhoogd niveau. Afgelopen woensdag was de premie op een baar van 1 kilogram zuiver goud bij de goedkoopste aanbieder in Duitsland 0,92% boven de spotprijs.

    Ten opzichte van de Aziatische markt betalen we hier in Europa beduidend meer premie op fysiek goud. Spreekt men in Azië van records van $6 per troy ounce voor een goudbaar, in Duitsland schommelde de premie voor een 1 kilogram goudbaar tussen de €8 en €10 per troy ounce. Dat is bijna het dubbele van de premie die Aziaten gewend zijn te betalen. De premie op kleinere goudbaren is doorgaans nog iets hoger dan dat.

    Premie op goudbaren

    Een geactualiseerde versie van de grafiek die Marketupdate vorige week publiceerde

    World Gold Council

    Gisteren maakte de World Gold Council cijfers bekend over de goudmarkt in het eerste kwartaal van 2013. Hieruit bleek dat de vraag naar gouden juwelen was toegenomen, maar dat er ook meer goudbaren en gouden munten gekocht werden dan in het laatste kwartaal van vorig jaar. Tegelijkertijd liep de vraag naar ‘papiergoud’ in de vorm van ETF’s sterk terug. In China was de vraag naar goudbaren en gouden munten in de eerste drie maanden van dit jaar in totaal 109,5 ton. Dat was het beste eerste kwartaal ooit, geholpen door de timing van het Chinese Nieuwjaar en de daling van de goudprijs.

  • India wil kopen goud ontmoedigen met inflatie gedekte obligaties

    Inflatie is een groot probleem in India, want volgens de officiële statistieken lag deze de afgelopen jaren gemiddeld op meer dan 7% (zie grafiek). Dat is ook gelijk de belangrijkste reden voor Indiërs om goud te kopen. Door de geldontwaarding is het niet aantrekkelijk om roepies voor een langere periode op een bankrekening weg te zetten, zoals we in de Westerse wereld gewend zijn te doen. In plaats daarvan koopt men goud, metaal dat altijd enige koopkracht weet te behouden.

    Obligatielening

    Om de vraag naar goud af te remmen heeft de Indiase overheid, in samenwerking met de Reserve Bank of India, een nieuwe obligatielening ontwikkeld waarvan het rendement aangepast wordt op de Wholesale Price Index (WPI) inflatie. Deze obligatielening moet de angst voor geldontwaarding wegnemen, omdat de regering een hogere inflatie zal compenseren met een hogere rentevergoeding. De obligaties hebben een looptijd van 10 jaar en een rendement dat steeds aangepast zal worden aan de inflatie.

    Afgelopen maand zakte de inflatie naar 4,89%, maar daarvoor was het percentage veel hoger. In 2012 was een inflatie van meer dan 7,5% gebruikelijk en in 2011 was dat zelfs meer dan 9%. Door een hogere rentevergoeding te geven op de obligaties blijft de koopkracht van de spaarder behouden en wordt de motivatie om goud te kopen kleiner, zo denkt de Indiase regering.

    Inflatie in India (Bron: Tradingeconomics)

    India wil tussen nu en maart volgend jaar ongeveer $2,2 tot $2,7 miljard aan inflatie gekoppelde obligaties uitgeven, zo maakte de Reserve Bank of India bekend. Van alle obligaties die worden uitgegeven zal 20% worden aangeboden aan particuliere beleggers. De overige 80% is bestemd voor de institutionele beleggers.

    De centrale bank en de regering van India maken zich beide zorgen over het tekort op de betalingsbalans, veroorzaakt door de omvangrijke import van fysiek goud. In het derde kwartaal van het financiële jaar 2012-2013 liep dat tekort op tot een hoogtepunt van 6,7% van het Indiase GDP. Afgelopen maand steeg de import van goud en zilver in India met 138% naar een bedrag van omgerekend $7,5 miljard.

    Het is de vraag of Indiërs bereid zijn fysiek goudbezit op te geven in ruil voor een obligatie die alleen een nominale dekking geeft in roepies. Ook in India zal men vraagtekens stellen bij de nauwkeurigheid van het officiële inflatiecijfer.

    Lees ook ons eerdere artikel:

    Indiase regering en centrale bieden inflatiegedekte obligatielening als alteatief voor goud

  • WGC: Trends goudmarkt eerste kwartaal 2013

    De World Gold Council schrijft in haar Gold Demand Trends rapport dat de activiteit in de goudmarkt het afgelopen kwartaal vooral hoog was in de ‘retail’ markt. Dat is onder meer af te zien aan de sterke vraag naar juwelen (+12,26% YoY) en de toegenomen vraag naar goudbaren en gouden munten (+10,27% YoY). Vooral de gouden munten waren populair. De Verenigde Staten, de VS en China waren samen goed voor 60% van de stijging in de wereldwijde vraag.

    Goudbaren en munten

    De verkopen van goudbaren en gouden munten was in China nog nooit eerder zo hoog als in Q1 2013. In India was de vraag 52% groter dan een jaar geleden, toen de zwakke roepie en de hogere importheffing nog een negatief effect had op de markt voor fysiek goud. In de VS trok de vraag naar fysiek goud ook weer wat aan, na een periode van relatief zwakke vraag in 2012. De WGC verwijst naar de goede verkoopcijfers van de US Mint als indicatie dat de populariteit van gouden munten ook in de VS weer aan het toenemen is. Ook in Thailand nam de vraag naar fysiek goud sterk toe in het eerste kwartaal van dit jaar. In het Midden-Oosten trok de vraag niet aan en in Europa was die zelfs wat lager. In Europa zakte de vraag naar fysiek beleggingsgoud richting het 5-jaars gemiddelde. De onrust rondom Cyprus aan het einde van het eerste kwartaal is mogelijk niet volledig meegenomen in deze cijfers.

    Tegenover de toegenomen vraag naar goud in de ‘retail’ markt staat een daling van de vraag naar goud in ETF’s. Alleen in het eerste kwartaal van dit jaar werd er wereldwijd 176,9 ton goud uit ETF’s gehaald. Beleggers blijken gevoeliger te zijn voor negatieve prijsontwikkeling dan de kopers van fysiek goud en besloten in het eerste kwartaal van dit jaar posities af te bouwen. De wereldwijde vraag naar gouden munten en baren lag ook in het afgelopen kwartaal weer veel hoger dan het gemiddelde van de afgelopen vijf jaar (377,7 versus 281,3 ton).

    Juwelen

    De helft van de wereldwijde vraag naar fysiek goud komt in de vorm van juwelen. Op deze markt maken China en India de dienst uit, want deze twee landen vertegenwoordigen 62% van de wereldwijde vraag. In China werd zelfs een nieuw record neergezet, geholpen door bijzonder veel aankopen tijdens het Chinese Nieuwjaar. Vooral 24-karaat en 18-karaat sieraden ware populair.

    In India was de vraag naar gouden juwelen in het eerste kwartaal van dit jaar ook groot, geholpen door een prijsdaling in de lokale munt in februari en een goede oogst. Dat laatste gaf Indiërs in de landelijke gebieden meer bestedingsruimte om goud aan te schaffen. De WGC schrijft dat ook de vraag naar juwelen elders in de wereld sterk verbeterde, met name in de VS. Daar steeg de vraag naar gouden juwelen jaar-op-jaar met 22%, een percentage dat vergelijkbaar is met de toename van de vraag in China en India. Een negatieve uitzondering was het Europese continent, waar de vraag naar gouden juwelen in het afgelopen jaar veel lager was dan in Q1 2012.

    Technologie

    De technologiesector is minder bepalend voor de goudmarkt. Van het totale jaarlijkse aanbod van goud gaat ongeveer 10% naar industriële toepassingen, vooamelijk elektronica. Deze component van de goudmarkt blijkt ook vrij constant te zijn, zo blijkt uit onderstaande grafiek. De afgelopen drie jaar is de vraag heel iets gezakt. In 2010 en in een groot deel van 2011 was die vraag meer dan 110 ton per kwartaal, daaa is de vraag wat teruggezakt tot 100 ton per kwartaal. Het eerste kwartaal van 2013 was daar geen uitzondering op.

    Centrale banken

    De WGC schrijft dat centrale banken in het eerste kwartaal van dit jaar goed waren voor een netto vraag van 109,2 ton goud. Het is het negende kwartaal op rij waarin centrale banken netto kopers zijn op de goudmarkt. Centrale banken kopen goud ter diversificatie van hun valutareserves, met name opkomende economieën zoals de BRIC-landen. Ook de centrale banken van Zuid-Korea, Indonesië en een aantal landen in centraal Azië stopten meer goud in de kluis van de centrale bank. Rusland kocht ongeveer 24 ton goud en Zuid-Korea voegde 20 ton aan haar reserves toe. Hoeveel goud China gekocht heeft weten we niet, want die cijfers geeft de Chinese overheid sinds 2009 niet meer door aan het IMF. Het ligt in lijn der verwachting dat ook de Chinese centrale bank op grote schaal goud aan het kopen is. Ten opzichte van de omvang van hun economie en de hoeveelheid valutareserves bezit het land een officiële goudreserve van slechts 1.054 ton.

    Aanbod

    In het eerste kwartaal van dit jaar kwam er 1.051,6 ton goud op de markt, een daling ten opzichte van de voorgaande periode. Zowel de mijnproductie als de recycling liep wat terug ten opzichte van het laatste kwartaal van vorig jaar. De mijnproductie in Q1 2013 was 688 ton, een stijging van 4% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De productie groeide met name in de Dominicaanse Republiek, Mexico, Canada en Brazilië. In Peru, Ghana en Zuid-Afrika werd het afgelopen kwartaal juist iets minder goud opgegraven dan in dezelfde periode vorig jaar.

    Het aanbod van goud uit recycling zakte jaar-op-jaar met 4% naar 366,6 ton. Het is de vierde keer op rij dat het aanbod van goud uit het secundaire circuit een jaar-op-jaar daling laat zien. De WGC schrijft dat de terugval in recycling van sloopgoud niet samenhangt met de prijsontwikkeling van goud, maar veel meer met het opdrogen van het aanbod in het algemeen. Vooral in Europa daalde het volume gerecycled goud sterk. Ook in Zuid-Oost Azie en in het Midden-Oosten daalde het aanbod van sloopgoud volgens de World Gold Council. In Japan werd er juist wel meer sloopgoud ingeleverd, vooral door oudere generatie Japanners. Die grepen de recordprijs van goud in yen aan als een goed moment om metaal in te ruilen voor cash.

  • De verborgen crisis in de goudmarkt

    De directeur van Barrick Gold, Jamie Sokalsky, zei in november vorig jaar  tijdens een conferentie van de LBMA in Hong Kong dat er sprake is val een crisis in de goudmarkt. De statische mijnproductie heeft niet positief gereageerd op de stijgende goudprijs van de afgelopen jaren en zal naar verwachting ook niet veel meer toenemen. Zelfs niet als de goudprijs verder stijgt. Sokalsky licht toe:

    “Er zijn momenteel maar een paar grote goudmijnen in de wereld die op volle productie draaien. Als we alle goudmijnen rangschikken naar grootte (er zijn momenteel ongeveer 400 producerende goudmijnen), komen we er 156 tegen die meer dan 100.000 troy ounce goud per jaar produceren. Slechts 21 mijnen halen meer dan 500.000 troy ounce goud uit de grond en zes mijnen produceren in een jaar tijd meer dan een miljoen troy ounce van het gele metaal.

    Het is opvallend dat geen van alle nieuwe ontdekkingen van de laatste tijd kan worden beschouwd als een ‘super giant’ (20+ miljoen troy ounce reserve). Nieuwe goudbronnen zijn moeilijker te vinden en dat heeft direct invloed op de productiecapaciteit. Het zijn namelijk die grote ontdekkingen die een substantiele invloed hebben op het totale mijnaanbod.”

    De jaarlijkse mijnproductie is volgens data van de US Geological Survey nauwelijks veranderd in de afgelopen twaalf jaar. In 2011 kwam er wereldwijd 2.560 ton goud uit de mijnen, in 2012 was dat iets toegenomen naar 2.700 ton. In 2008 werd er nog minder goud opgegraven dan in 2001 en in 2012, namelijk 2.280 ton.

    Pascua Lama

    Barrick Gold, een relatief grote goudproducent, kreeg eind april slecht nieuws. De Pascua Lama goudmijn, het nieuwste project op het grensgebied van Chili en Argentinië, werd door de Chileense rechtbank gesloten om ‘milieutechnische redenen’. Het is niet zomaar een mijn, want er zit naar schatting een goudreserve van 19,7 miljoen troy ounce (bijna een ‘super giant’) en er was al $8,5 miljard geïnvesteerd in de ontwikkeling van de Pascua Lama.

    Door deze tegenvaller wordt het nog moeilijker om de wereldwijde goudproductie op te schroeven. Het gedeelte van de mijn dat op Argentijns grondgebied staat wordt nog wel ontwikkeld, maar Barrick houdt er rekening mee dat de werkzaamheden in zijn geheel stilgelegd moeten worden als de Chileense overheid niet meewerkt.

    Sokalsky wil met dit voorbeeld aangeven dat er veel risico’s zijn in de goudmijnsector. Zelfs strategisch belangrijke mega-projecten, zoals de Pascua Lama mijn, kunnen door extee factoren ontsporen.

    “Als je de wereldwijde goudproductie afzet tegen de wereldwijde vraag, dan krijg je het gevoel dat er op een gegeven moment iets moet gaan schuiven”, zo schrijft Kosares in zijn artikel op USAGold. “De aanbodfundamentals in de goudmarkt worden vaak over het hoofd gezien door de goudbeleggers die steeds wijzen op de monetaire redenen om fysiek goud aan te houden. Vroeg of laat zal de spanning tussen vraag en aanbod zich laten gelden.”

    Peak gold?

    Sokalsky ziet de goudmijnsector als een supertanker. Het duurt heel lang om de sector in beweging te krijgen. Er verstrijken meerdere jaren tussen het ontdekken van een nieuwe goudreserve en het op gang brengen van de goudwinning. Goudmijnen die over een aantal jaren niet meer rendabel zijn moeten tijdig worden vervangen door nieuwe mijnen. Het verkennen en identificeren van nieuwe goudreserves kost veel tijd en geld, net als de ontwikkeling van een nieuwe goudmijn. Sokalsky denkt dat de goudmijnproductie de komende jaren zelfs kan gaan dalen, zelfs als de goudprijs aanzienlijk gaat stijgen.

    Wereldwijde goudmijnproductie van 2000 t/m 2012

    Vraag en aanbod

    Het is nog maar de vraag of vraag- en aanboddynamiek de belangrijkste drijfveer is voor de goudprijs. Slechts 10% van het jaarlijkse aanbod van goud vindt een industriële toepassing, de rest wordt gebruikt voor het maken van sieraden of het smelten van zuiver beleggingsgoud (munten en baren). In principe is er dus nooit een tekort aan goud, het is slechts niet beschikbaar voor de markt. De bovengrondse goudvoorraad is naar schatting 160.000 tot 170.000 ton groot. Het jaarlijkse aanbod uit mijnproductie van ongeveer 2.500 ton heeft in dat opzicht een beperkte invloed op het totale aanbod van bovengronds goud. Een steeds groter deel van de vraag naar goud wordt  opgevangen door aanbod uit het secundaire circuit (sloopgoud en belegginsgoud).

  • Telegraaf: “43% verwacht leeglopen goudbubbel”

    De 38% die denkt dat de goudprijs vanaf nu weer zal gaan stijgen wijst op de aanhoudend grote vraag naar fysiek goud in China en India en op het feit dat de prijsdaling van kort geleden door veel koopjesjagers aangegrepen zal worden als een mooi moment om in te stappen. Het is opvallend dat er nog zoveel respondenten zijn die denken dat goud een bubbel is, terwijl slechts weinig mensen het fysiek in bezit hebben en veel fondsbeheerders ook geen of weinig interesse in hebben om permanent een positie aan te houden in fysiek goud.

    ABN: Daling zet voort

    Maandag raadpleegde de Financiële Telegraaf de analisten van ABN Amro. Zij verwachten dat de goudprijs in een neergaande trend zal blijven en richting de $1.300 per troy ounce zal gaan. De krant schrijft dat goud na de enorme rally van de afgelopen jaren de status van veilige haven langzaam aan het kwijtraken is.

    Volgens analisten van ABN Amro zijn de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie aan het verbeteren en is er speculatie dat de Federal Reserve haar omvangrijke stimuleringsprogramma gaat afbouwen. De verwachten een verdere terugval van de goudprijs en hanteren een korte termijn koersdoel van $1.350 per troy ounce. Eind dit jaar zal de prijs $1.300 per troy ounce zijn. Eerder schreven we op Marketupdate al over het negatieve koersdoel van de staatsbank voor goud. In april liet de bank via een trading update weten dat ze rekening houdt met een goudprijs van $875 per troy ounce in 2015.

    ‘Goud blijft dof’, aldus de Telegraaf

  • Toeristen in Dubai kopen veel goud

    Niet alleen Chinezen en Indiërs, maar ook toeristen uit andere Aziatische landen, kopen vaak goud tijdens een uitstapje naar Dubai. Vooral het 22 karaat goud is populair, zo schrijft Gulfnews. Afgelopen vrijdag betaalde men in Dubai 163 dirham per gram, ongeveer $44,38. Omgerekend naar 24 karaat zuiver goud is dat een premie van enkele procenten bovenop de spotprijs.

    “Er is veel vraag naar fysiek goud bij prijzen van 160 tot 168 dirham per gram, maar toen de goudprijs halverwege april op 152-158 dirham lag overspoelde de vraag het aanbod”, aldus Cyriac Varghese van Sky Jewellery. “Voor toeristen die weer terugvliegen naar huis is er sowieso een prijsvoordeel te behalen als ze goud of sieraden kopen in Dubai”, zo voegt Varghese eraan toe.

    Het prijsverschil voor fysiek goud tussen de Verenigde Arabische Emiraten en India is 7%, een verschil dat verklaard kan worden door de importheffing van 6% op gezuiverde en onzuivere goudbaren. Indiërs die het land weer binnenkomen mogen sinds kort weer wat meer goud meenemen, zonder dat daar belasting over betaald moet worden.

    Historisch gezien maken de kleine gouden munten en goudbaartjes 5 tot 8 procent van het totale volume uit dat verhandeld wordt. Na de prijsdaling van een paar weken geleden was deze markt veel groter, naar schatting bijna 30% van het totaal verhandelde goud. Deze ontwikkeling laat zien dat veel kleine kopers actief waren op de markt.

    “De meerderheid van de kopers maken zich niet zo druk over centrale banken die goud verkopen, een dollar die sterker wordt of een reeks van zwakke macro-economische cijfers”, zo verklaarde een goudanalist uit Dubai. “Hun belangstelling voor goud is elementair, het is er altijd. Dat zie je al bij Indiase kopers, maar ook steeds meer bij Chinese klanten. Iedere prijsdaling zal een nieuwe golf van fysieke aankopen uitlokken”.

    Indiërs besparen al snel 7% op de aankoop van goud in Dubai

  • VS exporteerde dit jaar al 20 ton goud naar Zuid-Afrika

    In de eerste drie maanden van dit jaar is er al 20.013 kilogram ruw goud (met een waarde van $982 miljoen) vanaf het John F. Kennedy vliegveld overgebracht naar Zuid-Afrika, zo schrijft Quartz op basis van gegevens van het US Census Bureau. In september 2012 werd er ook al een substantiele hoeveelheid ruwe goudbaren van de VS overgebracht naar Zuid-Afrika.

    Quartz heeft een grafische weergave gemaakt van de export van goud in relatie tot de export van andere goederen. Het gaat om ruwe goudstaven, met een zuiverheid die lager ligt dan 99,5% of 99,99%. De staven zijn gemaakt van sloopgoud en bevatten naast goud ook koper, zilver en andere metalen die in munten en oude juwelen kunnen zitten.

    De export van ruw goud via het JFK vliegveld is sinds 2009 sterk toegenomen. Blijkbaar is er elders in de wereld meer belangstelling voor het sloopgoud van Amerikanen dan in eigen land. In 2012 werd er 335.204 kilogram aan ruw goud verstuurd. In 2009 was dat nog maar 148.894 kilogram.

    Het is opmerkelijk dat Zuid-Afrika een substantiele hoeveelheid goud (20 ton) invoert, want ooit was het land de allergrootste goudproducent ter wereld. Hoewel de goudproductie van Zuid-Afrika al jaren aan het dalen is behoort het land nog steeds tot de top 5 van grootste goudproducenten ter wereld en is het nog steeds primair een exporteur van goud. Quartz merkt op dat het voor Zuid-Afrikaanse smelterijen, handelaren en juweliers zelfs verboden is om ruw goud te importeren, tenzij de overheid daar een vergunning voor verleend heeft.

    Stakingen

    Een mogelijke verklaring voor de import van ruw goud door Zuid-Afrika is de lagere mijnproductie van afgelopen jaar. Door een golf van stakingen in goud- en platinamijnen lag de productie enige tijd stil en was er minder aanbod van edelmetaal. Data van de USGS liet zien dat er het afgelopen jaar 6% minder goud werd gemijnd in Zuid-Afrika dan in 2011. Desondanks is het bijzonder dat het Afrikaanse land goud moet importeren, want normaal gesproken is het land netto exporteur van goud.

    South African Mint?

    De import van meer dan 20 ton goud in het eerste kwartaal van 2013 kan ook bestemd zijn geweest voor de Rand Refinery, de producent van de gouden Krugerrand munten. Quartz probeerde de Zuid-Afrikaanse ambassade in Washington DC te bereiken voor uitleg, maar kreeg geen respons.

     

    In september 2012 en in februari en maart van 2013 importeerde Zuid-Afrika goud uit de VS

    Steeds meer Amerikaanse sloopgoud gaat de grens over (Bron: Quartz)

  • Import van goud drukt handelsbalans India dieper in het rood

    India heeft in de maand april ongeveer $7,5 miljard aan goud en zilver gekocht, op jaarbasis een stijging van 138%. In april was de import van goud en zilver gezamenlijk goed voor 18% van de totale waarde van alle geïmporteerde goederen en diensten. Een maand eerder importeerden Indiërs slechts $3,1 miljard aan goud en zilver. De component zilver is overigens minimaal.

    In april kwam het tekort op de handelsbalans van India uit op omgerekend $17,8 miljard, veel hoger dan de $10,3 miljard een maand eerder. De omvang van de goudimport kwam als een schok voor de Indiase regering, zo schrijft Reuters. Door de importheffing op te schroeven naar 6% dacht men de vraag naar goud af te kunnen remmen, maar niets is minder waar. De prijsdaling van april was zo groot dat het effect van de iets hogere heffing geneutraliseerd werd.

    De Reserve Bank of India noemde het tekort op de betalingsbalans eerder deze maand nog het grootste risico voor de derde grootste economie van Azie. De grote vraag naar goud en olie, gecombineerd met een lagere export, zet de waarde van de munt onder druk. Toch is de inflatie ook in India wat aan het dalen. Een mandje goederen werd op jaarbasis 9,39% duurder, de laagste inflatie in 14 maanden tijd.

    Indiase handelsbalans blijft in het rood door toenemende import van goud (Bron: Goldman Sachs, via Zero Hedge)

    China

    Société Générale zag in China een soortgelijke ontwikkeling. Chinese huishoudens kochten in april 72% meer juwelen dan in dezelfde maand van vorig jaar. Dat was een veel grotere jaar-op-jaar stijging dan in het eerste kwartaal van dit jaar. De eerste drie maanden van 2013 werd er 17,7% meer geld uitgegeven aan juwelen dan in dezelfde periode van 2012.

    De lagere prijs trekt veel koopjesjagers naar de markt. De bereidheid om fysiek goud te kopen wordt in landen als India en China groter als de prijs daalt. De omgekeerde relatie tussen de goudprijs en het verhandelde volume zien we ook steeds meer in Westerse landen. Ook in Europa en in de VS werd er veel meer goud verhandeld na de prijsdaling van een maand geleden.

    India haalde in april veel goud uit het buitenland om aan de vraag te kunnen voldoen (Bron: Reuters)

  • Goud en zilver report (Week 19)

    In dollars zakte de goudprijs van $1.470,29 naar $1.448,53 per troy ounce (-1,48%) en zakte de zilverprijs van $24,12 naar $23,88 per troy ounce (-0,1%). De dollar is de afgelopen week weer wat sterker geworden ten opzichte van andere valuta. De US dollar index, die de waarde van de Amerikaanse munt afzet tegen een mandje van andere valuta, bereikte afgelopen vrijdag zelfs het hoogste punt in tien maanden tijd. De dollarindex staat op het moment van schrijven op 83,10.

    De goudprijs staat vandaag de dag ongeveer €250 per troy ounce lager dan een half jaar geleden (-18,3%). De zilverprijs is in de afgelopen zes maanden veel verder weggezakt, van ongeveer €820 naar €590 per kilo (-28%). Het bewijst dat ook de prijzen van goud en zilver niet eeuwig kunnen blijven stijgen en dat er ook risico’s verbonden zijn aan het beleggen in edelmetalen. Toch is het opmerkelijk dat de prijzen zo lang blijven dalen, want het monetaire beleid van centrale banken is niet bepaald beter geworden. De Federal Reserve blijft maandelijks $85 miljard aan schuldpapier van de markt halen, de Bank of Japan heeft haar eigen stimuleringsprogramma opgestart en de ECB overweegt meer risicovol onderpand van banken over te nemen.

    Goudprijs in € per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    Zilverprijs in € per kilo (Bron: Goudstandaard)

    China en India blijven goud kopen

    De fundamentals om fysiek goud te bezitten zijn nog steeds aanwezig. Banken hanteren een soepel monetair beleid en zijn bereid de waarde van de munt op te offeren om de schuldenlasten op publiek en privaat niveau te verlichten. We zien dat landen als China en India nog steeds massaal goud importeren. De verwachting is dat ze dit jaar meer goud zullen invoeren dan vorig jaar.

    Zilver

    Voor zilver liggen de fundamentals anders. De wereldwijde mijnproductie steeg het afgelopen jaar naar 787 miljoen troy ounce en het aanbod uit recycling was 253,9 miljoen troy ounce. Ondertussen zakt de industriële vraag al voor het derde jaar op rij, tot 465,9 miljoen troy ounce in 2012. De relatief zwakke industriële vraag naar zilver is voor een deel te verklaren door het zwakke herstel van de economie. Daardoor is er minder vraag naar producten waarin het grijze edelmetaal verwerkt wordt. In India zakte de vraag naar beleggingszilver het afgelopen jaar met 80%, een teken dat meer beleggers beginnen te twijfelen aan het potentieel van zilver op de korte termijn.

    Van ‘unallocated’ naar ‘allocated’

    Het GLD fonds blijkt een belangrijke bron te zijn voor fysiek metaal. Grote bullion banks kopen de aandelen waar beleggers van af willen en kunnen deze aandelen met 100.000 stuks tegelijk inwisselen voor fysieke goudbaren. Het vermoeden bestaat dat deze goudbaren hun weg vinden naar de Aziatische markt, waar de vraag veel groter is dan het aanbod. In de goudmarkt zien we een trend van claims op goud richting fysiek bezit van goud. Dat proces is al enige tijd aan de gang en blijkt onder andere uit de snelheid waarmee het GLD fonds leegloopt. Een aantal weken geleden zagen we de COMEX goudvoorraad van JP Morgan ook al leeglopen. Steeds meer goud dat eerst als onderpand diende voor verschillende claimbewijzen wordt opgevraagd door vermogende partijen die het metaal fysiek willen bezitten.

    Het is nog te vroeg om te spreken van een ontkoppeling tussen de papieren prijs (claim op goud) en fysiek goud (bezit van goud). Analist Bron Suchecki van de Perth Mint heeft hier een analyse op losgelaten naar en ook Marketupdate heeft er onderzoek naar gedaan. Dat doet overigens weinig af aan het vooruitzicht voor de lange termijn, want er komt een moment waarop zal blijken dat niet alle claims op goud inwisselbaar zijn voor fysiek goud. Althans, niet voor de prijs waarop de claims op goud verhandeld worden.

    Alleen dit jaar kwam er al 300 ton fysiek goud vrij uit het GLD

  • Waar blijft het goud van het GLD ETF?

    In februari wezen we al op de grote uitstroom van goud uit het GLD ETF en in april plaatste Marketupdate ook een grafiek van deze ontwikkeling. Sindsdien is de goudvoorraad van het ETF verder gezakt van 1.090 naar 1.050 ton. De geactualiseerde versie van de grafiek die we in april al plaatsten ziet er als volgt uit:

    GLD volume en goudprijs t/m 9 mei 2013 (Bron: SPDR Gold Shares)

    Van 1.350 naar 1.050 ton

    De daling van 1.350 naar 1.050 ton goud suggereert een ware exodus van beleggers uit goud. De financiele media kijken naar deze data en zien het als bewijs dat de bull market in goud voorbij is. De goudprijs is namelijk meer dan 23% gedaald ten opzichte van het record van $1.920 per troy ounce in 2011. In euro’s genoteerd stond de goudprijs onlangs ook 20% lager dan het record van ongeveer €1.380, het percentage waarbij men kan spreken van een ‘bear market’. De rally in goud was leuk, maar nu moet men toch echt in de aandelen. “There is no alteative”, zo horen we op RTL-Z. Aandelenbeleggers wereldwijd worden langzaam rijk, terwijl ‘goudbeleggers’ hun wonden likken.

    Waarom gaat er goud uit het ETF?

    De auteur van het artikel op ‘The Golden Truth’ wijst ons op het feit dat het GLD fonds een beperkt aantal Authorized Participants (AP’s) kent die de mogelijkheid heeft aandelen in het fonds om te wisselen voor fysieke goudstaven. Door een zogeheten ‘basket’ van 100.000 aandelen aan te bieden aan de beheerder van het ETF kan er fysiek goud in de vorm van 400 troy ounce ‘Good Delivery’ baren worden uitgeleverd. Alle andere beleggers die aandelen in het GLD fonds hebben kunnen, ongeacht hun positie, geen aanspraak maken op fysiek goudmetaal.

    Wie zijn die Authorized Participants?

    Dat zijn een beperkt aantal banken en bookmakers. Volgens de laatste gegevens zijn dat de volgende spelers:

    • Barclays
    • Citigroup
    • Credit Suisse
    • Deutsche Bank
    • Goldman Sach
    • HSBC
    • JP Morgan
    • Merrill Lynch
    • Morgan Stanley
    • Newedge (een online bookmaker)
    • RBC
    • UBS
    • Virtu Financial (een online bookmaker voor hedge fondsen)

    Als de goudprijs (al dan niet door marktmanipulatie) een daling laat zien, dan genereert dat in de regel een groot aantal verkooporders in het GLD fonds. Dat stelt de hierboven genoemde AP’s in de gelegenheid aandelen GLD over te nemen van beleggers. Hoe groter de prijsdaling, hoe meer aandelen GLD er door beleggers van de hand worden gedaan. De AP’s kopen deze aandelen en wisselen ze met 100.000 stuks tegelijk in voor uitlevering van fysiek metaal.

    The Golden Truth rekent voor dat 100.000 aandelen GLD bij de huidige goudprijs een waarde vertegenwoordigt van in totaal $14,2 miljoen. Dat is omgerekend meer dan 9.600 troy ounce (of 0,29 ton) fysiek goud. Sinds het begin van dit jaar is er op deze manier al bijna 300 ton fysiek goud uit het GLD opgevraagd door (een aantal van) de hierboven genoemde AP’s. Op het blog lezen we dat er sinds het begin van dit jaar al bijna 30% van al het goud uit het ETF verdwenen is:

    “Since the beginning of the year, roughly 293 tonnes of gold has been drained from GLD, which had 1350 tonnes in it – allegedly – on 12/31/12. Nearly 30% of the total amount of gold that has been drained from GLD occurred in the 3 weeks since the April 16-17 price massacre.”

    Waar blijft dat goud?

    The Golden Truth schrijft dat veel van de hierboven genoemde AP’s ook ‘bullion banks’ zijn, banken die fysiek goud beheren voor klanten.

    “If you look at that AP list above, all of them except the two hedge fund bookies are LBMA “bullion bank” market makers. Unless these bullion banks are keeping the gold for themselves – and if any of them were, it would have to show up in the footnotes of their next 10-Q – that gold is being delivered to buyers of it on the other side.”

    Banken hebben dat goud uit het GLD waarschijnlijk niet gekocht om het op hun eigen balans te zetten. Het ligt meer voor de hand dat de banken dit goud hebben vrij gemaakt (van unallocated naar allocated) voor hun klanten. En als we de laatste nieuwsberichten mogen geloven zijn het vooral Aziatische handelaren die de goudstaven kopen. Bloomberg schrijft dat ook India veel goud importeert om aan de binnenlandse vraag te kunnen voldoen.

    The Golden Truth schrijft dat India en China samen in 2012 al goed waren voor 1/3 van de wereldwijde vraag naar fysiek goud. De cijfers en de anekdotische verhalen wijzen erop dat de twee landen in 2013 nog meer goud zullen kopen. En dan hebben we het nog niet eens gehad over de toenemende vraag naar goud in andere landen en het gegeven dat centrale banken jaarlijks een paar honderd ton goud uit de markt halen en in de kluis stoppen.

    Van ‘unallocated’ naar ‘allocated’ goud

    Men zou kunnen denken dat er een plan achter de prijsdaling van goud zit. Door de prijs op de ‘papieren goudmarkt’ met de uitgifte van nieuwe contracten omlaag te drukken kunnen banken meer aandelen GLD uit de handen van kleine beleggers schudden. Die aandelen zijn voor de Authorized Participants letterlijk goud waard, wat ze wisselen die aandelen om voor fysiek metaal. Het fysieke goud van het GLD fonds, dat eerst het onderpand was voor aandelen (unallocated) is nu in de handen gekomen van de bullion banks en hun klanten (allocated). Het is mogelijk dat de goudbaren die eerst bij het GLD fonds hoorden inmiddels verscheept naar de Aziatische markt of in de handen van vermogende particulieren of centrale banken zijn belandt.

    In dat kader past onderstaande cartoon van Merk Investments.