Vandaag besteden we aandacht aan een tweet van Michael Grunwald (@MikeGrunwald), correspondent van Time Magazine. Hij stuurde afgelopen zaterdag de volgende tweet naar zijn volgers:
“I can’t wait to write a defense of the drone strike that takes out Julian Assange”
Dit statement viel bij een aantal van zijn volgers in het verkeerde keelgat. Barry Ritholtz plaatst deze tweet in een breder perspectief. Hij schrijft op zijn blog dat deze uitlating symbool staat voor de hele politieke klasse in de VS. Onder presidenten Bush en Obama werd slecht beleid niet aangepakt, maar verdoezeld middels manipulatie van de cijfers…
Macht van de regering neemt toe
Journalisten die de Amerikaanse regering nauwelijks bekritiseren worden vaker beschermd en beloond, zo schrijft Ritholtz op zijn blog. Ook is bij velen niet bekend dat de Amerikaanse regering in januari een wetswijziging heeft aangenomen, waardoor de regering meer ruimte krijgt voor propaganda en radio en televisie. Op het internet kijkt de Amerikaanse overheid ook al mee, onder meer via de NSA en het Electronic Privacy Information Center (EPIC). Onder het mom van terrorismebestrijding grasduint de Amerikaanse overheid met supercomputers door social media heen, in een zoektocht naar verspreiders van negatieve informatie over de Amerikaanse regering (zie ook hier en hier).
Obama jaagt op klokkenluiders
Het wordt nog merkwaardiger als je bedenkt dat de Amerikaanse regering onder Obama meer klokkenluiders heeft aangepakt en berecht dan alle voorgaande presidenten bij elkaar. Dat de Amerikaanse regering hard optreed tegen klokkenluiders is al opmerkelijk, maar dat journalisten ook partij kiezen is helemaal merkwaardig. Ritholtz benadrukt in zijn betoog dat hij zijn kritiek niet specifiek richt op Grunwald, maar op regeringen die kritische geluiden proberen te onderdrukken. Een fenomeen dat wereldwijd voorkomt.
Grunwald heeft de betreffende tweet verwijderd. Volgens Glenn Greenwald (columnist van de Guardian) deed hij dat omdat zijn tweet koren op de molen was voor de aanhangers van Julian Assange.
De Commodities Futures Trading Commission (CFTC) verdenkt een aantal banken van marktmanipulatie, met name in de handel van aluminium en tin. De Amerikaanse toezichthouder heeft een opslagdepot gedagvaard, omdat er verdenkingen zijn dat het depot met bepaalde banken samenwerkt om de prijzen van metalen kunstmatig hoog te houden. De toezichthouder eist volgens Reuters alle communicatie en documentatie van het depot op dat gerelateerd is aan de Londen Metals Exchange (LME) sinds het begin van 2010.
De dagvaarding van het metaaldepot volgt op verdenkingen van onder meer Coca Cola dat opslagdepots met opzet de kosten van aluminium verhogen. De depots waar de frisdrankfabrikant mee samenwerkt zouden opzettelijk traag zijn met de uitlevering van aluminium. Volgens Reuters is het mogelijk dat de CFTC meerdere opslagdepots heeft gedagvaard, maar daar zijn nog geen harde bewijzen voor te vinden.
Banken
Banken hebben de laatste jaren veel meer macht gekregen in de grondstoffenhandel. Niet alleen mogen ze handelen in allerlei soort metalen, ook kunnen ze complete opslagdepots overnemen. In het verleden hadden traditionele opslagbedrijven als het Nederlandse C. Steinweg en het Singaporese CWT Commodities controle over de meeste opslagdepots van bijvoorbeeld aluminium, maar in de laatste jaren hebben banken als Goldman Sachs, JP Morgan en grondstoffenhandelaren als Glencore Xstrata Plc en Trafigura AG steeds meer depots van de traditionele marktpartijen overgenomen.
Marktmanipulatie
Volgens verschillende opslagdepots en de Londen Metals Exchange zijn de grote voorraden van grondstoffen en de hoge prijzen voor fysiek metaal het gevolg van de lage rente en de markt die in contango verkeert. Het is voor handelaren daarom aantrekkelijk om de metalen maanden vooruit te verkopen en hoge opslagkosten door te berekenen. Sommige banken hebben zowel controle hebben over de handel als over de fysieke uitlevering en kunnen die situatie uitbuiten door opzettelijk langzaam metalen uit te leveren.
Het Amerikaanse ministerie van Justitie is ook al op deze kwestie gedoken. Ze heeft volgens bronnen van Reuters een bezoek gebracht aan een metaaldepot om de werkwijze en de procedures van het bedrijf in kaart te brengen. The Beer Intitute, een grote speler in de biermarkt met meer dan 2.800 brouwerijen en een omzet van $250 miljoen, is al met het Amerikaanse ministerie van Justitie in contact getreden om de situatie aan de kaart te brengen. Coca Cola en haar aluminiumleverancier Novelis Inc hebben ook al klachten neergelegd bij de toezichthouders. Ze vinden dat de metaaldepots heel lang wachten met uitlevering, dat ze relatief hoge opslagkosten in rekening brengen en dat ze extra hoge premies doorberekenen aan hun afnemers.
De afgelopen maand zijn er volgens Reuters meer rechtszaken aangespannen door industriële afnemers van aluminium. Ze beschuldigden banken en de metaaldepots van het achterhouden van voorraden, met als gevolg dat de hogere kosten voor aluminium doorberekend moeten worden in de prijzen van producten uiteenlopend van een colablikje tot vliegtuigen. Goldman Sachs en JP Morgan worden in verband gebracht met de vermeende marktmanipulatie, maar beide banken ontkennen dat.
Voorraden
In de afgelopen drie maanden heeft zich een grote voorraad van aluminium en andere metalen opgestapeld in de metaaldepots die horen bij de Londen Metals Exchange. Dat zou het gevolg zijn van de (administratieve) belemmeringen die de depots opwerpen voor hun klanten. Volgens critici van het LME systeem is er een te grote beperking op het volume dat dagelijks uitgeleverd mag worden. Zo kunnen bepaalde opslagdepots met meer dan 900.000 ton metaal onder de huidige regels maximaal 3.500 ton per dag uitleveren.
Goldman Sachs verklaarde eerder al dat haar opslagdepot geen regels heeft overtreden. Toch heeft de bank, om de druk op har activiteiten in de grondstoffenmarkt te verlagen, één van haar depots direct opengesteld voor haar klanten. Dat gebeurde een week nadat Reuters het onderwerp voor het eerst aan het licht bracht.
De goudprijs zakte gisteren vlak voor de publicatie van de inkoopmanagersindex voor de Amerikaanse dienstensector. Waarschijnlijk hebben de meeste beleggers deze daling niet eens opgemerkt, want het ging om een verlies van minder dan $2 per troy ounce. Waar het om gaat is dat de prijsdaling 90 milliseconden vóór de publicatie van het cijfer plaatsvond. Nanex heeft de prijsdaling uitvergroot en dat levert onderstaande grafiek op. Niet alleen de goudprijs daalde, ook de aandelen GLD gingen op hetzelfde moment wat omlaag.
Volgens Eric Hunsader van Nanex was het in een vrij significante prijsbeweging op de goudmarkt. Het feit dat de verkoop van goud kort voor publicatie van het cijfer plaatsvond suggereert dat er tenminste één partij in de goudmarkt actief is die met voorkennis handelt en die toegang heeft tot high-frequency-trading. Het is niet voor het eerst dat Nanex opvallende prijsdalingen waarneemt in de goudmarkt. In juni zakte de goudprijs ook al vóór de publicatie van het Amerikaanse banencijfer.
In de zestig seconden waarin valutaplatform WM/Reuters de wisselkoersen vaststelt stuurden handelaren de koers door grote orders door te drukken. De manipulatie bracht volgens Bloomberg geld in het laatje van de banken, ten koste van hun klanten. De manipulatie was aand e orde van de dag en bestaat al zeker tien jaar, zo verklaarden de handelaren tegenover Bloomberg.
De valutamarkt heeft een omvang van $4,7 biljoen per dag en is daarmee in van de grootste markten in het financiele systeem. toch is er nauwelijks toezicht op wat hier gebeurt. James McGeehan, die twaalf jaar bij banken heeft gewerkt en daaa voor zichzelf begon, vergelijkt de valutamarkt met het ‘Wilde Westen’. Zijn eigen bedrijf FX Transparency LLC adviseert bedrijven in valutahandel. Fondsmanagers gebruiken de wisselkoersen om de totale waarde van hun portefeuilles te berekenen.
Het gestandaardiseerde systeem van wisselkoersen werd in 1994 opgezet door WM/Reuters. Ieder uur worden de wisselkoersen tussen 160 valuta gepubliceerd, waarvan de 21 belangrijkste valuta twee keer per uur een fixing krijgen. De vastgestelde wisselkoers is de mediaan van alle transacties in de betreffende valuta gedurende een periode van één minuut. Men meet alle transacties in de 30 seconden voor en na de ‘fixing’ en pakt daar de middelste waarde van. Op de momenten waarop er weinig in bepaalde valuta gehandeld wordt is er meer ruimte om de wisselkoersen te beinvloeden met koop- of verkooporders.
Vier banken
De wisselkoersen van WM/Reuters worden vastgesteld op basis van daadwerkelijke transacties op de markt. In de valutamarkt zijn heel veel spelers actief, maar de macht is sterk geconcentreerd bij vier grote banken. Dat zijn Deutsche Bank (15,2% marktaandeel), Citigroup (14,9%), Barclays (10,2%) en UBS (10,1%). Gezamenlijk zijn deze vier banken goed voor de helft van het aantal transacties in de valutamarkt. Als deze banken samenwerken hebben ze inderdaad de macht om wisselkoersen te beinvloeden, met nadelige gevolgen voor de klanten die van deze koersen afhankelijk zijn. Door orders te concentreren kan de koers naar beneden of naar boven gestuurd worden.
‘Geen commentaar’
De handelaren die hun verhaal aan Bloomberg vertelden wilden niet zeggen of, en zo ja welke, banken bij de manipulatie betrokken waren. Woordvoerders van de vier genoemde banken weigerden commentaar te geven. Als ‘market makers’ doen banken zowel transacties voor hun klanten als voor eigen rekening.
Bedrijven en vermogensbeheerders geven banken opdracht om op gezette tijden een bepaalde valute te kopen of te verkopen. Dat geeft banken de gelegenheid om te anticiperen op deze orders en daar uiteindelijk geld aan te verdienen. De klanten van de bank zijn inmiddels ook al op de hoogte van deze procedure, want één handelaar verklaarde tegenover Bloomberg dat klanten steeds vaker hun orders uitstellen tot vlak voor de fixing van 4 uur.
Ook de valutahandel wordt gemanipuleerd, zo verklaren handelaren tegenover Bloomberg
Onderstaande grafiek van Nanex laat een close-up zien van 200 milliseconden aan handel in goudcontracten. De balkjes onderaan de grafiek laten zien hoeveel contracten er op ieder moment verhandeld werden. De goudprijs begon 62 milliseconden vóór de publicatie van het banencijfer al te dalen en stond 30 milliseconden later al 0,5% lager (een kwart van de totale daling van vrijdag). Dat was nog steeds voor de publicatie van het cijfer.
De balkjes onder de grafiek laten zien dat een groot handelsvolume zich op een paar milliseconden concentreerde. Nu zijn er verschillende verklaringen mogelijk. Het minst waarschijnlijk is toeval, een optie die je nooit mag uitsluiten. Ook is het mogelijk dat het banencijfer heel iets eerder dan 8:30 werd vrijgegeven. In een tijdperk van high frequency trading (computerhandel) worden nieuwe macro-economische cijfers immers razendsnel ingeprijsd.
Het lijkt er dus op dat de goudprijs vrijdag gemanipuleerd werd of dat er iemand met voorkennis gehandeld heeft. We zien dergelijke koersbewegingen vaker bij publicatie van belangrijke macro-economische cijfers. De vraag is dat wie er achter deze verkoopgolf zat…
De goudprijs begon 62 milliseconden voor publicatie van Amerikaanse banencijfer al te dalen, klik voor een grotere versie (Bron: Nanex)
De shortpositie van speculanten in de goudmarkt is de afgelopen zeven jaar nog nooit zo groot geweest als nu. Eerdere pieken in 2007, 2008 en 2012 werden gevonden bij 40 tot 50 duizend contracten, nu ligt dat aantal ruim de helft hoger. Elk contract heeft overigens betrekking op 100 troy ounce goud. Het negatieve sentiment in de ‘papieren’ goudmarkt, waar vrijwel uitsluitend contractuele verplichtingen verhandeld worden, staat haaks op het sentiment in de markt voor fysiek goud. De World Gold Council liet onlangs cijfers zien van een sterk toegenomen vraag naar gouden juwelen en beleggingsgoud in het eerste kwartaal van dit jaar.
Onderstaande grafiek laat zien dat iedere piek in de speculatieve shortpositie beantwoordt werd met een stijging van de goudprijs. Als dat nu weer zou gebeuren zou dat zeer positief zijn voor goud. De goudprijs is al lang niet meer zo sterk omlaag gegaan als in de afgelopen maanden. Alleen dit jaar zakte de prijs van goud al met 16% in euro’s en zelfs 18,4% in dollars. Het grootste goud-ETF ter wereld moest door een afnemende belangstelling van beleggers al meer dan 300 ton goud verkopen.
Bloomberg verwijst ook naar de opinie van twee verschillende banken. Analist Jeffrey Currie van Goldman Sachs schreef op 14 mei in een rapport dat de daling van de goudprijs “sneller kwam dan verwacht”. Grondstoffenanalist Ric Deverell van Credit Suisse zei op 16 mei dat de prijs van goud nog dit jaar zal kelderen tot $1.100 per troy ounce. Over vijf jaar zal de goudprijs beneden de $1.000 staan, indien de inflatie tegen de tijd nog niet opgelopen is.
Speculatieve shortpositie goud op de COMEX op recordniveaus (Afbeelding via Zero Hedge)
De oliegiganten hebben mogelijk verkeerde prijzen doorgegeven aan het agentschap Platts, dat de prijzen vaststelt voor een aantal olieproducten. Zelfs een kleine afwijking van de gecommuniceerde prijzen kan gevolgen hebben voor de prijzen van ruwe en geraffineerde olie, waar uiteindelijk de consument voor moet betalen. Ook bij Platts zijn dinsdag functionarissen van de Europese Commissie langs geweest om het proces van het vaststellen van de prijzen te bestuderen.
Als blijkt dat er inderdaad gemanipuleerd is met de doorgegeven prijzen zou dat een zaak zijn die net zo serieus is als de manipulatie van de Liborrente. De Europese Commissie zei dat de invallen bij oliebedrijven een voorzorgsmaatregel zijn om verdachte praktijken te kunnen onderzoeken en dat het niet betekent dat de bedrijven bij voorbaat al schuldig zijn van concurrentievervalsing.
De Amerikaanse toezichthouder CFTC wees eerder ook al op het risico van manipulatie. De manier waarop de olieprijs bepaald wordt kent veel gelijkenissen met de vaststelling van de Liborrente, zo schrijft de Telegraph. Als blijkt dat de olieprijs inderdaad gemanipuleerd is, dan zou dat een groot schandaal zijn. De olieprijs heeft direct invloed op transportkosten, maar indirect ook op de productiekosten van tal van producten.
De oliebedrijven die de inval bevestigd hebben verklaarden volledige medewerking te verlenen aan het onderzoek.
JP Morgan wordt al jarenlang verdacht van manipulatie van de zilverprijs, door op gezette tijden grote hoeveelheden contracten voor levering van zilver op de markt te brengen. Door in korte tijd veel zilver op papier te verkopen zakt de prijs, omdat er onvoldoende kopers in de markt zijn om het plotseling toegevoegde aanbod op te kopen. Pas bij een lagere prijs is er voldoende vraag om al het aanbod op te vangen.
Maandag deed rechter Robert Patterson uitspraak in deze zaak. De aanklagers konden voldoende duidelijk maken dat JP Morgan in een positie is om de zilverprijs te manipuleren, de bank maakte daar zelfs geen bezwaar tegen. Maar volgens de rechter konden de aanklagers onvoldoende bewijs aanleveren dat JP Morgan “de intentie heeft om de prijs van zilver laag te houden” en daaaar handelde. Na afloop van de rechtszaak waren JP Morgan noch de advocaat van de zilverbeleggers bereikbaar voor commentaar.
Manipulatie
De beleggers noteerden tussen 2010 en 2011 in totaal 43 aanklachten die betrekking hadden op acties van JP Morgan. De bank zou honderden miljoenen dollars verdiend hebben dankzij manipulatie van de zilverprijs. De aanklacht van beleggers tegen HSBC over hetzelfde onderwerp werd in 2011 al ingetrokken, maar tegen JP Morgan en nog 20 andere personen liep nog een rechtszaak. JP Morgan werd ervan verdacht tussen 2007 en 2010 de zilverprijs te ‘verstoren’, door in zeer dunne handel grote hoeveelheden contracten op de markt te brengen.
De Amerikaanse toezichthouder CFTC pakte het verhaal over manipulatie op de zilvermarkt op in 2008. Twee jaar later werd er nieuwe wetgeving ingevoerd om de macht in te perken van handelaren die de prijs proberen te manipuleren.
Het lijkt erop dat beleggers, die jaren gewacht hebben op de resultaten van het onderzoek van de CFTFC, blij worden gemaakt met een dode mus. JP Morgan heeft weliswaar macht om de zilverprijs te beïnvloeden, maar beleggers slagen er niet in aan te tonen dat ze door handelen van de bank persoonlijk schade hebben geleden.
JP Morgan blijft ongrijpbaar voor de kleine zilverbeleggers
De prijsfixing van goud en zilver is vergelijkbaar met de manier waarop de liborrente werd vastgesteld. Verschillende banken nemen op een bepaald moment van de dag contact met elkaar op en vragen naar de tarieven waarvoor ze geld willen uitlenen. Hieruit wordt één tarief afgeleidt dat bepalend is voor de rente van talloze (langlopende) leningen. Het is een ietwat arbitrair systeem, dat ook gebruikt wordt om de dagelijks goudprijs en zilverprijs vast te stellen.
AM-fix en PM-fix
De goudfix wordt twee keer per dag vastgesteld door vijf banken: Barclays, Deutsche Bank, HSBC, Bank of Nova Scotia en Société Générale. De banken houden een teleconferentie waarin de voorzitter een voorstel doet voor een prijs, een prijs die de andere banken vervolgens voorleggen aan hun klanten. Gebaseerd op het aantal orders van deze klanten bepalen de vijf banken of ze koper of verkoper zijn voor de betreffende prijs. Wanneer er zowel kopers als verkopers zijn voor een bepaalde voorgestelde prijs wordt de klanten van banken gevraagd hoeveel baren ze willen verhandelen. Dat proces gaat door totdat vraag en aanbod in balans zijn gebracht. De zilverprijs wordt op dezelfde manier vastgesteld, maar slechts één keer per dag en alleen door de laatste drie banken die hierboven genoemd worden.
Het proces van goudprijs fixing dateert van september 1919, toen het proces volgens de Guardian werd uitgevoerd door NM Rothschild & Sons, Mocatta & Goldsmid, Samuel Montagu & Co, Pixley & Abell and Sharps & Wilkins. De dagelijkse fix van de zilverprijs bestaat al wat langer, namelijk vanaf 1897.
Manipulatie
Volgens de CFTC is het proces van prijsfixing, zoals dat gedaan wordt met goud, zilver en de liborrente gevoelig voor manipulatie. De toezichthouder wil de betreffende banken in Londen daarom aan een grondig onderzoek onderwerpen.
Wie de prijzen van goud en zilver al wat langer volgt weet dat er vaak merkwaardige spikes naar boven en naar beneden zijn vlak voor de AM en PM fixes. Soortgelijke koersbewegingen recht naar boven of beneden zien we oook vaak bij de opening van de handel op de COMEX en bij publicatie van belangrijke macro-economische cijfers. Onderstaande grafiek laat het dagelijkse verloop van de goudprijs zien over een periode van vier jaar. Uit ongeveer duizend handelsdagen aan data kwam de volgende grafiek naar voren, die de merkwaardige koersdaling tijdens de AM-fix en de PM-fix laat zien.
Manipulatie? Goudprijs daalt steeds tijdens AM en PM fix (Grafiek via XavierCromartie)
De Telegraaf haalt Paul Craig Roberts aan, onderminister van president Reagan in de jaren ’80. Volgens Roberts worden er ongedekte papieren shortposities op de markt geplaatst, waardoor de prijs onder druk komt te staan. Feitelijk worden er beloftes op goud aangeboden voor fysiek goud dat er helemaal niet is. “Door grote hoeveelheden shortposities te plaatsen, kan de fysieke goudprijs lager worden gehouden,” aldus Roberts. “Bij stijgende goud- en zilverprijzen ten opzichte van de dollar is het voor de Federal Reserve lastiger om de rente laag te houden en daarmee de waarde van staatsobligaties te ondersteunen”, zo valt te lezen in de Telegraaf.
Papiergoud
In de goudmarkt is het de handel in termijncontracten die bepalend is voor de prijs, niet het edelmetaal zelf. Wie fysiek goud wil kopen of verkopen zal de prijs hanteren die op dat moment in de handel van beloftes op levering van goud wordt vastgesteld. Als een partij een grote hoeveelheid shortcontracten in een zeer kort periode op de markt brengt heeft dat een sterk prijsonderdrukkend effect. De verkopers overweldigen de kopers en de markt droogt dan heel even op. Vervolgens zakt de goudprijs in een rechte lijn naar beneden totdat er weer voldoende kopers gevonden zijn voor de rest van de contracten. Het is heel aannemelijk dat de goudprijs onderdrukt wordt, maar het is nog altijd moeilijk om de vinger op de zere plek te leggen. De Gold Anti-Trust Action Committee (GATA) verzameld al jarenlang bewijsmateriaal om aan te tonen dat de goudprijs onderdrukt wordt. Op het forum van het Amerikaanse USAGold werd er in 1997 en 1998 door insiders ook al gesproken over onderdrukking van de goudprijs.
Onderzoek manipulatie goudprijs
Eerder vandaag schreef ik dat de Amerikaanse toezichthouder CFTC een onderzoek gaat starten naar de manipulatie van de goudprijs. Naast de spotprijs, die van minuut tot minuut verandert, wordt er twee keer per dag een fix voor de goudprijs vastgesteld, vergelijkbaar met de manier waarop de liborrente tot stand komt. Dit nieuws werd vandaag ook al opgepikt door reguliere media zoals het FD en RTL-Z. Het is boeiend om waar te nemen dat de reguliere media steeds meer over goud gaan schrijven. Dat de Telegraaf een relatief groot artikel in de krant zet over de (waarschijnlijke) manipulatie van de goudprijs is een stap in de goede richting. Opvallend is wel hoe groot de kloof is tussen het wereldwijde web en een krant als de Telegraaf. In de ‘blogoshere’ wordt er al jarenlang gesproken over mogelijke manipulatie van de goudprijs, compleet met kwalitatief en kwantitatief bewijsmateriaal.
Reguliere media berichten over manipulatie goudprijs
Via het blog SGT Report kwamen we dit opmerkelijke – zes pagina’s tellende – rapport tegen. Het rapport is te downloaden op de website treasurer.sc.gov en is opgesteld in opdracht van de staat South Carolina. Dat het rapport openlijk spreekt over manipulatie in de goud- en zilvermarkt is opmerkelijk, want dat is een onderwerp dat totnogtoe alleen werd erkend in het zogeheten underground circuit. Het rapport staat vol met stuk voor stuk zeer opmerkelijke bevindingen en conclusies, waardoor we het bestempelen als een must-read voor beleggers in goud en zilver en voor iedereen die in het algemeen geïnteresseerd is in deze markten. We lichten een aantal fragmenten uit het rapport, dat hier volledig te downloaden is.
Het rapport onderschrijft de claims die de Gold Anti-trust Action Committee (GATA) al jaren verdedigt. Het bewijsmateriaal stapelt zich op, maar toezichthouders als de SEC en de CFTC hebben het onderwerp nog niet de aandacht gegeven die het verdient. De auteur van het rapport lijkt goed op de hoogte te zijn van de ontwikkelingen in de papieren goudmarkt, want zo kunnen we de termijnmarkt wel noemen die de wereldwijde spotprijs bepaald. Hier volgen een aantal opmerkelijke passages uit het rapport (belangrijkste stukken hebben we vetgedrukt).
“Similar to other commodities, the value of gold and silver is determined by supply and demand, as well as speculation. The Federal Reserve, The London Bullion Market Association, JP Morgan Chase, and HSBC Holdings have practiced fractional-reserve banking and engaged in naked short selling causing artificial price suppression.”
Daar staan ze, de namen van de partijen die volgens het rapport verantwoordelijk zijn voor de manipulatie op de goud- en zilvermarkt, die als doel heeft de prijzen te onderdrukken! Het verbaast ons echt dat deze woorden afkomstig zijn van een overheidsinstantie uit South-Carolina.
De handel in contracten op toekomstige levering van goud en zilver is het speelveld geworden van speculanten, waaronder twee grote zakenbanken die JP Morgan en HSBC heten. Deze banken hebben een grote shortpositie en zouden van tijd tot tijd toeslaan door vele contracten op de markt te dumpen. In het rapport worden deze banken bij naam genoemd in de context van de manipulatie op de goud- en zilvermarkt. Opvallend is dat ook de Federal Reserve en de Londen Bullion Market Association in het rapport worden genoemd als deelnemers in het spel van ‘fractional reserve’ handel in de goud- en zilvermarkt en het zogeheten naked short gaan, met als doel om de prijzen van goud en zilver te onderdrukken.
Het rapport vervolgt met verschillende beleggingsvormen van (papieren) goud en zilver, zoals ETF’s, certificaten, ‘gold pools’ en derivaten. Ook hier wijst de auteur van het rapport correct op de risico’s die verbonden zijn aan papieren instrumenten die de goudprijs volgen en die gedekt zouden zijn door een zekere hoeveelheid edelmetaal. Het volgende wordt geschreven over de certificaten voor goud, die uitgegeven kunnen worden door banken.
“Banks may issue gold certificates for gold which is allocated (non-fungible) or unallocated (fungible). Unallocated gold certificates are a form of fractional reserve banking and do not guarantee an equal exchange for metal in the event of a run on the tank’s gold on deposit. Allocated gold certificates should be correlated with specific numbered bars, however it is difficult to prove whether a bank is improperly allocating a single bar to more than one investor.“
Ook de derivaten van goud en zilver worden in het rapport kritisch belicht. We lezen en quoten het volgende stuk over de werking van de COMEX. Het wordt steeds leuker…
“As of 2009 holders of COMEX gold futures have experienced problems taking delivery of their metal. Along with the chronic delivery delays, some investors have received delivery of bars not matching their contract in serial number and weight. Because of these problems, there are conces that COMEX may not have the gold inventory to back its existing warehouse receipts.“
De auteur van het rapport twijfelt dus openlijk aan de betrouwbaarheid en degelijkheid van de papierhandel op de COMEX. De genoemde risico’s zijn dusdanig groot dat het rapport een negatief advies geeft voor deze beleggingsvorm!
In de conclusie schrijft het rapport dat goud en zilver al significant in prijs zijn gestegen en in de toekomst opgeblazen zouden kunnen worden tot een bubbel. Volgens het rapport moet er met publiek geld anders worden omgegaan dan met private beleggingen, waardoor riskante en speculatieve beleggingsvormen niet in aanmerking komen. De beleggingen in verschillende afgeleide financiële producten van goud en zilver kennen de nodige risico’s, waardoor men uiteindelijk een negatief advies geeft ten aanzien van beleggen in goud en zilver.
Fysiek goud en zilver ook afgewezen
De mogelijkheid om het goud en zilver fysiek te kopen en op te slaan is nauwelijks onderzocht, want deze optie wordt zonder behoorlijke toelichting als volgt afgeschoten…
“South Carolina does not have the capacity to store or funding to secure gold and silver bullion. For these reasons the State Treasurer’s Office does not advise investing in gold and silver bars and coins.”
Het rapport sluit af met grafieken van de goud- en zilverprijs over de afgelopen vijftig jaar. Hierin worden de nominale en de voor inflatie gecorrigeerde historische koersen weergegeven. Voor zowel goud als zilver staan we nog onder de piek van 1980, na correctie voor de inflatie (CPI-U). Ook geeft het rapport een interessante tabel met historische prijzen voor zowel goud als zilver tot het jaar 1840.
Historische goud- en zilverprijzen uit het rapport
