Marketupdate

Categorie: Economie

Economisch Nieuws

  • De historie van economische bubbels

    Een visuele tijdlijn van economische bubbels (Bron: Goldman Sachs, via Zero Hedge)

  • Grafieken: Het Abenomics effect

    De Japanse Nikkei index is al sterk gestegen sinds het aantreden van Shinzo Abe. Hij kondigde een soepel monetair beleid aan, dat een prijsopdrijvend effect heeft op aandelen. In hoeverre de stijging van 56% sinds november toegeschreven kan worden aan hogere winstverwachtingen van bedrijven blijft nog zeer de vraag, want het exportvoordeel dat een zwakke munt moet opleveren komt maar moeizaam op gang. Het tekort op de handelsbalans was de afgelopen maanden groter dan ooit (¥1.600 miljard in februari), maar lijkt nu weere wat kleiner te worden. Kan de goedkopere munt de Japanse exporteconomie weer tot leven wekken?

    Infographic: De impact van Abenomics (Bron: Bloomberg, via Ritholtz)

  • Geen garanties voor Ierse pensioenspaarders

    Vergelijkbaar met Cyprus werd de 'bail-in' strategie gehanteerd, waarbij vermogende spaarders gedwongen worden mee te delen in het verlies. Afgelopen weekend stond er in een Ierse krant het onderstaande nieuwsbericht, waaruit op te maken valt dat de zogeheten approved retirement funds (ARF's) in zijn geheel buiten het garantiestelsel vallen. Een groot aantal gepensioneerden kreeg dan ook de schrik van hun leven toen ze van het nieuws op de hoogte gebracht werden. De krant vertelt het verhaal van een 69-jarige man, die waarschijnlijk €450.000 aan spaargeld kwijt is. Hij hoopte op een compensatie van €100.000, maar de centrale bank van Ierland wist hem te vertellen dat pensioenvermogens niet onder het garantiestelsel vallen.

    “De centrale bank lijkt een dubbele standaard te hanteren”, aldus het Ierse parlementslid Stephen Donnelly. “Men staat toe dat gepensioneerden alles kwijt zijn in de liquidatie van de Anglo Irish Bank, terwijl er sinds 2008 in totaal meer dan €22 miljard is uitgekeerd aan houders van niet-gegarandeerde obligaties. Ik werk met een gepensioneerde die zijn hele pensioen kwijt is geraakt. Hij krijgt zelfs de maximale compensatie van €100.000 uit het garantiestelsel niet. Dat mag niet zo blijven”.

    Uit onderzoek van het Ierse ministerie van Financiën blijkt dat er op een Ierse 'approved retirement fund' gemiddeld iets meer dan €127.000 staat, terwijl altijd gedacht werd dat deze pensioenrekeningen alleen gebruikt werden door zeer vermogende spaarders. De Eurogroep en de ECB hebben in het geval van Cyprus al laten doorschemeren dat spaarders in de toekomst vaker aangeslagen zullen worden als een bank in de problemen komt en gered moet worden.

    Artikel via SilverDoctors

  • Chinese moeder klaagt Fed aan om waardeverlies dollar

    Volgens de zaakwaaemer van de vrouw, haar eigen zoon Li Zhen, dient het proces een publiek doel. Dat doel is om de Federal Reserve te laten stoppen met haar 'quantitative easing' programma en om mensen bewust te maken van hun rechten. Li Zhen diende afgelopen maand een formele aanklacht in bij het Kunming Intermediate People's Court, waarin hij de Federal Reserve beschuldigt van het misbruiken van haar monopolie op de uitgifte van nieuwe dollars.

    Sinds het uitbreken van de financiële crisis heeft de Federal Reserve de geldpers op grote schaal aangezet. Afgezien van kleine tussenpauzes en een sterilisatieprogramma (Operation Twist) heeft de Amerikaanse centrale bank bijna onafgebroken schuldpapier uit de markt gehaald in ruil voor nieuw basisgeld. Door dit ruime monetaire beleid werd een deflatoire depressie voorkomen, ten koste van de waarde van de dollar.

    De rechtbank was 'bijzonder verrast' door de aanklacht. zo vertelde een advocaat. Het was voor het eerst dat een Chinees een buitenlandse centrale bank aanklaagt. Li Zhen, die zelf werkzaam is bij een advocatenbureau, zei het volgende over het Federal Reserve systeem: “Omdat de Federal Reserve een private instelling is die een die een monopolie heeft over de uitgifte van dollars, kunnen bezitters van dollars de centrale bank aanklagen voor het drukken van teveel geld.”

    Li vraagt twee dingen van de rechtbank, ten eerste dat de Federal Reserve stopt met het misbruik maken van haar monopoliepositie door niet meer geld te drukken en ten tweede dat de centrale bank een symbolische vergoeding van $1 overmaakt naar de bankrekening van de moeder van Li. Hij hoopt meer 'slachtoffers' zoals zijn moeder te verzamelen, zodat een zogeheten 'class action' rechtszaak aangespannen kan worden bij een Amerikaanse rechtbank.

    Professor Wang Xiaoye, kenner van de anti-monopolie wetgeving, zei tegenover de South China Moing Post dat het waardeverlies van een munt als de dollar gezien moet worden als een bedrijfsrisico waar men rekening mee dient te houden.

    Chinese vrouw liet haar zoon een aanklacht indienen tegen de Federal Reserve (Afbeelding via SCMP, Corbis)

  • Grafiek: Verkoop staatsobligaties en koop goud

    Uiteraard is ook de RSI maar gewoon een indicator die er wel eens naast kan zitten. Toch heeft de praktijk uitgewezen dat financiële activa telkens op en neer schommelen tussen onderwaardering en overwaardering. De RSI-index kan het sentiment rochom een bepaalde belegging meten en aan de hand daarvan vaststellen wat de meest en minst populaire beleggingen waren over een bepaalde periode.

    Onderstaande grafiek geeft de RSI-index van diverse aandelen, indices, obligaties, grondstoffen en valuta weer over de afgelopen 14 dagen. De grafiek is afkomstig van Global Macro Monitor en is gebaseerd op de situatie van vrijdag 19 april 2013. De kleurtjes spreken voor zich: een hoge RSI weerspiegelt een belegging die 'overkocht' is, terwijl de lage RSI hoort bij beleggingen die juist niet populair waren en zodoende 'oververkocht' zijn. Ervan uitgaande dat er een cyclische patroon bestaat tussen onderwaardering en overwaardering zou je op basis van deze grafiek concluderen dat Amerikaanse staatsobligaties (10-jaar en 30-jaar), de Japanse Nikkei index en aardgas momenteel niet interessant zijn. Goud, maar ook grondstoffen als koper en olie, zijn daarentegen bijzonder gunstig gewaardeerd tegen de koers van afgelopen vrijdag.

    Uiteraard kan de over- of onderwaardering van een belegging nog wat langer aanhouden. Het is dus goed mogelijk dat Amerikaanse staatsobligaties ook de komende weken het nog beter zullen doen dan goud. Maar als we de voorspellende waarde van de RSI-index mogen geloven is dit een gunstig instapmoment voor goud.

    Disclaimer: Marketupdate geeft geen direct beleggingsadvies, maar presenteert de informatie die naar onze mening interessant is voor beleggers in goud en zilver. Doe als belegger je eigen onderzoek en trek zelf conclusies. Rendementen die in het verleden behaald zijn bieden nooit een garantie voor de toekomst.

    Goud is ondergewaardeerd, terwijl Amerikaanse Treasuries volgens de RSI-index overgewaardeerd zijn (Bron: Global Macro Monitor)

  • Amerikaanse GDP groeit met 3% dankzij nieuwe rekenmethode

    Brent Moulton, werkzaam bij het Bureau of Economic Analysis, zei tegenover de Financial Times dat dit de grootste wijziging was in de rekenmethode sinds de toevoeging van computersoftware in 1999. “We voeren deze aanpassingen door in alle historische data die we hebben, dat is vanaf 1929. We zijn in feite de geschiedenis aan het herschrijven”, aldus Moulton.

    De wijziging zal invloed hebben op het GDP van verschillende Amerikaanse staten, maar ook op de stabiliteit van de inflatie die de Federal Reserve volgt in de uitvoering van haar beleid. De wijziging van de rekenmethode dwingt economen er volgens de Financial Times toe het debat te herzien over onderwerpen die uiteen lopen van bedrijfswinsten tot de oorzaken van de economische groei.

    De herziening van de cijfers, een stap die vergelijkbaar is met het toevoegen van een land als Belgie aan de totale omvang van de wereldeconomie, maakt van de Vs het eerste land ter wereld dat voldoet aan de nieuwste inteationale standaard voor de berekening van het GDP cijfer.

    Creatief boekhouden…

    “We kapitaliseren research & development en een categorie waar we naar refereren als 'entertainment'. Hieronder vallen literatuur en artistieke werken zoals films, televisieseries, boeken en geluidsopnames”, aldus Moulton. Momenteel worden bijvoorbeeld alleen de productiekosten van een apparaat als de iPad meegenomen in de berekening van het GDP en niet de kosten die gemaakt zijn om het apparaat te ontwikkelen. Volgens de nieuwe rekenmethode zullen dit soort R&D uitgaven worden meegenomen als investeringen, die een bijdrage van meer dan 2% zullen leveren aan het landelijke GDP.

    Het GDP zal door de aangepaste rekenmethode ook stijgen in Amerikaanse staten die veel militaire R&D-activiteiten ontplooien, maar zal nauwelijks veranderen in staten waar relatief weinig onderzoekswerk verricht wordt. Men verwacht dat het GDP van New-Mexico en Maryland met respectievelijk 10% en 6% zal stijgen, terwijl een staat als Louisiana haar GDP slechts 0,6% ziet stijgen door de nieuwe rekenmethode. Het toevoegen van 'creatieve werken' – zoals films, televisieprogramma's, boeken, muziek en theater – zal het landelijke GDP met ongeveer  0,5% verhogen.

    Er is nog een wijziging waarmee de toestand van de Amerikaanse economie mooier weergegeven kan worden dan deze feitelijk is. De zogeheten 'unfunded liabilities', beloofd pensioengeld waar bedrijven en pensioenfondsen nog geen volledige reserveringen voor gemaakt hebben, zullen voortaan oogluikend worden toegestaan. Niet langer wordt het bedrag genomen dat Amerikanen daadwerkelijk afdragen aan dit soort pensioenfondsen, maar het (hogere) bedrag dat ze in de toekomst beloofd is.

  • Fed en BoJ trekken de obligatiemarkt naar zich toe

    Zero Hedge schrijft dat de Federal Reserve dit jaar in totaal $1,08 biljoen aan staatsobligaties en hypotheekleningen zal opkopen, terwijl er 'maar' $760 miljard aan nieuwe staatsschuld naar de markt gebracht zal worden door de Amerikaanse overheid. De Bank of Japan zal met haar nieuwe stimuleringsprogramma de komende 12 maanden omgerekend $720 miljard aan schulden uit de markt halen, terwijl er gedurende deze periode 'maar' $320 miljard aan netto schulduitgifte zal plaatsvinden.

    Kort samengevat: de Federal Reserve en de Bank of Japan kopen de komende twaalf maanden méér schuldpapier op dat wat er nieuw wordt uitgegeven. Het verschil van ongeveer $660 miljard zal van de secundaire markt gehaald worden, vooamelijk bij banken. Deze kunstmatige vraag naar staatsobligaties zal de koersen blijven ondersteunen en de rentes laag houden. Het houdt de perceptie dat staatobligaties inderdaad een veilige haven zijn in stand. Onderstaande grafiek laat zien hoe groot het verschil is tussen schulduitgifte en de aankopen van centrale bankiers Beanke en Kuroda.

    JP Morgan merkt ook op dat de aankopen door de Bank of Japan de netto schulduitgifte van de regering overstijgen. Dit jaar zal ze omgerekend voor $400 miljard aan obligaties weghalen uit de secundaire markt, waardoor het totaal aantal beschikbare staatsobligaties dat beleggers kan kopen kleiner wordt dan het nu is. Als de centrale banken van Japan en de VS de komende twaalf maanden schulden blijven opkopen in het huidige tempo zal dat volgens JP Morgan over drie kwartalen zorgen voor een stijging van 4% in de liquiditeitsratio en een daling van ongeveer 30 basispunten in de rente op staatsleningen van de VS en Japan.

    Monetaire doping

    Centrale banken halen overtollige staatsobligaties van de markt en ondersteunen daarmee indirect ook andere financiële markten. Geld dat vrijkomt op de obligatiemarkt hoopt zich in veel gevallen op bij centrale banken als 'overtollige reserves'. Daardoor komt het extra geld vrijwel niet in de economie terecht. Gaan banken echter meer kredieten verstrekken, dan zal dat haar weerslag hebben op de geldhoeveelheid in circulatie en de omloopsnelheid van het geld. Het inflatoire beleid van centrale banken pleit voor goud, omdat het gele edelmetaal het onvermijdelijke waardeverlies van valuta kan opvangen.

    Federal Reserve en Bank of Japan trekken obligatiemarkt naar zich toe (Bron: Zero Hedge)

  • Grafiek: De ontkoppeling tussen goud en aandelen

    Onderstaande grafiek laat zien dat de correlatie tussen aandelen en goud in een opgaande markt vrij hoog is, meestal tussen de 0,6 en 0,8. In 2011 was de correlatie op een gegeven moment 0,87, wat wil zeggen dat 'goud' bijna hetzelfde rendement maakte als de aandelen van de S&P500 index. Toch kan de correlatie ook omslaan naar negatief terrein, omdat de correcties in goud een aandelen na elkaar plaatsvinden.

    Als onderstaande grafiek over de afgelopen zeven jaar enige voorspellende waarde heeft zouden vooral de aandelenbeleggers zich nu zorgen moeten maken. De daling van de goudprijs hebben we nu al gehad, terwijl de aandelenmarkt nog sterk overeind blijft. In de zomer van 2008 zagen we een grote correctie in grondstoffen (met name olie), gevolgd door een crash op de aandelenmarkt in het najaar van 2008. Zou ons nu hetzelfde te wachten staan?

    De negatieve correlatie in 2008 begon met prijsdaling van goud en eindigde met een crash op de aandelenmarkt (Bron: Zero Hedge)

  • McDonald’s verhoogt prijzen hamburgers in Japan met 20%

    De prijsverhoging is volgens het bedrijf zelf bedoeld om de winstgevendheid te verhogen, maar we kunnen ons niet aan de indruk onttrekken dat ook het valutabeleid van de Bank of Japan een rol speelt. De winst van de Japanse keten van McDonald's kwam het afgelopen jaar 12% lager uit dan een jaar eerder. De fastfoodketen begon in januari al aanpassingen door te voeren in de prijzen, voor het eerste in vijf jaar tijd. 

    De prijzen van kleine shakes en kip ging ook omhoog, van 100 naar 120 yen. Daarentegen wordt een kleine portie patat juist goedkoper, die gaat van 190 naar 150 yen. Woordvoerder van de McDonald's in Japan, Kenji Kaniya, zei tegenover Bloomberg dat het prijsbeleid wordt afgestemd op de klantvraag en niet zozeer op de kosten. De prijsverhoging is dan ook niet te verklaren door een toenemende voedselprijzen.

    Japanse McDonald's verhoogt prijzen hamburgers en kaasburgers

  • Werkloosheid in Nederland gestegen naar 8,1%

    Het afgelopen kwartaal kwamen er iedere maand gemiddeld 24.000 werklozen bij, zo schrijft het CBS. De stijging was gedurende deze periode het sterkst onder de 25-45 jarigen, namelijk 11.000 per maand. On de 45-plussers kwamen er maandelijks gemiddeld achtduizend werklozen bij. In de leeftijdscategorie onder de 25 was de stijging de afgelopen drie maanden gemiddeld vierduizend per maand.

    Het aantal WW-uitkeringen dat verstrekt werd nam in maart met 3.000 toe. Er werden namelijk 48.000 nieuwe uitkeringen aangevraagd, terwijl er 45.000 werden stopgezet. Daarvan kon de bijna de helft (22.000) het vinden van een nieuwe baan opgeven als reden om de uitkering stop te zetten, de andere helft bleef dus zonder werk en zonder uitkering. Het aantal mensen dat de maximale uitkeringsduur bereikt had was in maart groter dan in de maand ervoor en ook groter dan in dezelfde maand van vorig jaar.

    De snelheid waarmee de werkloosheid in ons land oploopt is vandaag de dag veel groter dan in 2008, toen de crisis uitbrak en de paniek nog groot was. Het fundament waarop de Nederlandse economie zou moeten herstellen is nog niet zo stevig. De neergang van de huizenmarkt heeft in ons land een relatief grote impact op de economie, omdat men veel geld geleend heeft om een huis te kunnen kopen. Nu de huizenprijzen dalen staan veel bouwprojecten stil en worden mensen terughoudender met het uitgeven van geld. Dat heeft zijn weerslag op de consumptieve bestedingen en de bedrijfsinvesteringen.

    Werkloosheid in Nederland stijgt naar 8,1% in maart 2013 (Bron: CBS)

  • Grafiek: Buitenlandse beleggers stappen in Japanse aandelen

    Ook buitenlandse beleggers blijken een bijdrage geleverd te hebben aan de hogere koersen. De tweede grafiek laat zien dat er de laatste tijd een recordbedrag aan buitenlands geld in de Japanse aandelenmarkt gestroomd is. Proberen deze beleggers profijt te halen uit het agressieve monetaire beleid van de Bank of Japan? De Grafieken komen van Bloomberg en verschenen op Zero Hedge.

    De Nikkei index stijgt…

    … en buitenlandse beleggers doen mee