Marketupdate

Categorie: Economie

Economisch Nieuws

  • UniCredit overweegt duizenden banen te schrappen

    De Italiaanse bank UniCredit overweegt duizenden banen te schrappen om de kosten omlaag te brengen, zo meldt Bloomberg. Deze ontslagronde hoort bij een groot herstructureringsprogramma dat de bank naar verwachting in december naar buiten zal brengen. Hoeveel banen de grootste bank van Italië precies wil schrappen is niet duidelijk, maar het totaal zou volgens ingewijden kunnen oplopen tot 10.000. Het gaat dan niet alleen om personeel in Italië, maar ook bij vestigingen in andere landen.

    De directeur van UniCredit, Jean Pierre Mustier, heeft de afgelopen jaren geprobeerd het aantal slechte leningen af te bouwen en de bankbalans te versterken. De volgende stap is om te snijden in het personeelsbestand, door niet-essentiële activiteiten af te bouwen. Dit bezuinigingsprogramma moet de bank aantrekkelijker maken voor investeerders.

    Banken moet inkrimpen

    Verschillende grote Europese banken hebben al structurele hervormingen doorgevoerd om de kosten te verlagen. Deutsche Bank wil 18.000 banen schrappen, terwijl het Franse Société Générale in april een ontslagronde van 1.600 banen bekendmaakte. Banken moeten bezuinigen omdat hun verdienmodel onder druk staat. De negatieve rente drukt op de marges, net als de grote hoeveelheid slechte leningen op de bankbalansen. Dat laatste is vooral voor banken in de zuidelijke landen een probleem, waar de economische crisis het hardst is aangekomen.

    Op de beurs steeg het aandeel van de UniCredit licht na de bekendmaking van het nieuws. Sinds het begin van dit jaar is de beurswaarde van de bank met 14% gestegen, waarmee ze het veel beter deed dan de Europese index van bankaandelen. De Europe 600 Banks Index staat slechts twee procent hoger dan begin dit jaar.




  • Deutsche Bank: “Koop goud in een valutaoorlog”

    Als de Verenigde Staten een valutaoorlog beginnen kun je maar beter goud kopen. Dat schrijft strateeg Alan Ruskin van Deutsche Bank in een nieuwsbrief voor klanten van de bank. Hij verwacht dat goud uiteindelijk als overwinnaar uit de bus zal komen. Ruskin schreef er begin deze week het volgende over.

    “Met een valutaoorlog die meest waarschijnlijk zal worden uitgevochten tussen de dollar en de yuan en de euro en de dollar kun je ervoor kiezen het directe conflict te vermijden. De makkelijkste manier om te handelen bij een valutaoorlog is om goud te kopen.”

    De Amerikaanse president Trump heeft al meerdere malen kritiek geuit op het monetaire beleid van de Federal Reserve. Hij vindt dat de centrale bank te weinig doet om de economie te stimuleren en vreest dat een sterke dollar zijn economische agenda zal ondermijnen. Hij zal dus proberen de waarde van de munt omlaag te drukken.

    Sterke dollar

    Volgens berekeningen van de Amerikaanse centrale bank heeft de handelsgewogen dollarindex sinds 2002 niet zo hoog gestaan als nu. Een sterke dollar maakt het voor de Amerikanen goedkoper om spullen uit het buitenland te importeren, terwijl Trump juist werkgelegenheid wil terughalen naar de Verenigde Staten. Om dat doel te bereiken heeft hij juist een veel zwakkere dollar nodig.

    Een interventie om de waarde van de dollar omlaag te brengen zal dus niet als een verrassing komen. De vraag is alleen of de Federal Reserve zal zwichten voor de druk van president Trump. Om de dollar substantieel in waarde te laten dalen zou de centrale bank een veel ruimer monetair beleid moeten voeren. Maar ook dan is het niet gezegd dat de dollar in waarde zal dalen, omdat de munt in onzekere tijden ook als vluchthaven dient.

    Goudprijs stijgt door handelsconflict

    De goudprijs is dit jaar al meer dan 10% gestegen door het aanhoudende handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China. Eerder dit jaar was er hoop op een akkoord, maar dat bleek van korte duur. Het edelmetaal profiteerde ook van een omslag in de koers van centrale banken. De Federal Reserve overweegt nu de rente te verlagen, terwijl ook de ECB aanwijzingen heeft gegeven voor nieuwe monetaire verruiming.

    Met toenemende onzekerheid over het monetaire beleid van de grootste centrale banken neemt de belangstelling voor goud toe. Volgens cijfers van Bloomberg zijn hedgefondsen sinds 2017 niet meer zo positief geweest over het edelmetaal als nu. De goudprijs steeg vorige week naar meer dan €1.270 per troy ounce en bereikte daarmee het hoogste niveau sinds begin 2013.

    Goudprijs stijgt door economische en geopolitieke onzekerheid

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard




  • Negatieve rente wakkert goudkoorts aan

    Het vooruitzicht van meer negatieve rente is misschien wel de belangrijkste reden voor de stijging van de goudprijs over de afgelopen maanden. Met meer dan $13 biljoen aan staatsobligaties met negatieve rente en het vooruitzicht dat de rente nog verder zal dalen zullen steeds meer beleggers op zoek gaan naar een veilig alternatief.

    Dat het edelmetaal een vluchthaven wordt bij negatieve rente blijkt ook uit de statistieken. Volgens berekeningen van Bloomberg is de negatieve correlatie tussen de verwachte reële rente in de Verenigde Staten en de goudprijs nog nooit eerder zo groot geweest als nu. De afgelopen zestig dagen kwam de correlatie tussen de goudprijs en het rendement op Amerikaanse 5-jaars staatsleningen met inflatiecorrectie uit op -0,7, de sterkste correlatie ooit gemeten.

    Sterke correlatie tussen negatieve rente en de goudprijs (Bron: Bloomberg)

    Meer negatieve rente

    Op dit moment levert $13 biljoen aan staatsobligaties in de wereld een negatieve rendement op. Dat wil zeggen dat beleggers rente betalen op het geld dat ze uitlenen aan overheden. Dat was vijf jaar geleden nog ondenkbaar, maar nu is het realiteit geworden. Een vlucht naar de veiligheid en liquiditeit van staatsleningen zorgt ervoor dat beleggers een steeds hogere prijs betalen voor het schuldpapier.

    De verwachting is dat er de komende jaren nog veel meer schuldpapier tegen negatieve rente verhandeld zal worden. Volgens schattingen van Bloomberg kan het totaal aan negatief renderend schuldpapier dit jaar verder oplopen tot $30 biljoen, indien de Federal Reserve dit jaar twee renteverlagingen doorvoert. En dan hebben we het nog niet eens over het vooruitzicht van nieuwe monetaire stimuleringsprogramma’s van andere centrale banken als de ECB en de Bank of Japan.

    Steeds meer schuldpapier met negatieve rente (Bron: Bloomberg)

    Hoe lang gaat dit nog goed?

    Het gezegde luidt dat de kruik te water gaat tot ze barst. Dat geldt in zekere mate ook voor het huidige financiële systeem. Hoe ver kan de rente nog dalen, voordat spaarders en beleggers een alternatief gaan zoeken? Volgens vermogensbeheerder Ray Dalio van Bridgewater Associates is het slechts een kwestie van tijd voordat beleggers tot nieuwe inzichten zullen komen.

    In een nieuw essay schrijft hij dat beleggers op een gegeven moment niet alleen afgeschrikt zullen worden door de negatieve rente, maar ook door het besef dat centrale banken er alles aan zullen doen om het systeem overeind te houden. Denk daarbij aan het opkopen van grote hoeveelheden schuldpapier en het devalueren van de munt. In zijn analyse zegt Dalio daar het volgende over.

    “Ik denk dat het zeer waarschijnlijk is dat ergens in de komende jaren, 1) centrale banken geen stimulans meer hebben om de markten en de economie te stimuleren wanneer de economie zwak is, en 2) er een enorme hoeveelheid schulden en verplichtingen zal zijn (bijvoorbeeld pensioen en gezondheidszorg) die steeds vaker opeisbaar worden en die niet met activa kunnen worden gefinancierd.

    Anders gezegd, ik denk dat het paradigma waarin we ons bevinden hoogstwaarschijnlijk zal eindigen als de reële rentestand zo laag wordt dat beleggers die het schuldpapier hebben het niet meer willen houden en zullen overstappen naar iets waarvan zij denken dat het beter is en er tegelijkertijd een grote behoefte aan geld is om verplichtingen te financieren.

    Op dat moment zal er niet genoeg geld zijn om aan de behoeften te voldoen, dus er zal een combinatie ontstaan van grote tekorten die worden gemonetariseerd, valutadevaluaties en grote belastingverhogingen. Deze omstandigheden zullen waarschijnlijk de conflicten tussen de kapitalistische ‘haves’ en de socialistische ‘have-nots’ doen toenemen.

    Hoogstwaarschijnlijk zullen gedurende deze periode de bezitters van schuldpapier zeer lage of negatieve nominale en reële rendementen ontvangen in valuta die minder waard worden, wat de facto een vermogensbelasting is.”

    Vlucht naar ‘hard assets’

    Op dit moment fungeren staatsobligaties nog als veilige haven, omdat de nominale waarde gegarandeerd kan worden en het tegenpartij risico nog altijd gering is. Goud speelt slechts een marginale rol binnen het huidige financiële systeem. Die verhouding kan in de toekomst veranderen, als centrale banken wereldwijd gehoor gaan geven aan de politieke wens van meer monetaire stimulering. In dat geval zullen beleggers niet de kredietwaardigheid van overheden, maar die van de valuta zelf in twijfel trekken. In dat scenario worden tastbare bezittingen als goud aantrekkelijker dan staatsleningen en andere papieren bezittingen waarvan de waarde in valuta wordt uitgedrukt.

    Volgens Ray Dalio doen vermogende particulieren en beleggingsfondsen er daarom verstandig aan hun portefeuille af te stemmen op dit risico. Ze moeten zich de vraag stellen wat de beste veilige haven is in een wereld waarin centrale banken en overheden allemaal hun munt proberen te devalueren.

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard




  • Trage zomerhandel, valuta opkomende markten kruipen opnieuw omhoog

    Trage zomerhandel, valuta opkomende markten kruipen opnieuw omhoog

    De cijfers en het beleidsnieuws van vorige week brachten de valutamarkt nauwelijks in beweging: de G10-valuta werden binnen smalle bandbreedtes verhandeld. Wel bleven de koersen van valuta’s van opkomende markten ten opzichte van die van de ontwikkelde markten omhoog kruipen – ze werden gesteund door de extreem lage rentetarieven in de ontwikkelde markten. Geen van de G10-valuta bewoog meer dan 1%. De algemene teneur was: sterkere valuta voor Australië en Nieuw-Zeeland, zwakkere Europese valuta.

    Deze week draait alles om de ECB. De juli-bijeenkomst van de bank, die donderdag plaatsvindt, vormt de start voor een belangrijke serie bijeenkomsten van grote centrale banken. De markten rekenen op een verruiming of op aanwijzingen dat een soepeler beleid op komst is. Er wordt doorslaggevende macro-economische informatie bekendgemaakt – waaronder de flash-PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit in de eurozone – en vrijdag verschijnt de eerste schatting van de groei van het bbp in de VS in het tweede kwartaal. Al met al verwachten we dat de markten de apathie van de afgelopen weken van zich af zullen weten te schudden en dat in de tweede helft van deze week wat volatiele bewegingen te zien zullen zijn. Hieronder de belangrijke valuta in de detail.

    Euro

    In de eurozone was er weinig noemenswaardig nieuws, noch macro-economisch, noch beleidsmatig. Maar daar komt deze week verandering in. Woensdag krijgen we de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit voor juli – de belangrijkste, toonaangevende indicator voor de toestand van de economie in de eurozone. De markten verwachten dat er weinig zal veranderen, maar volgens ons biedt de uiterst pessimistische visie op de productiesector ruimte voor een opwaartse verrassing.

    Ook in de bijeenkomst van de ECB zit zo’n kans. De markten staan klaar voor zeer ‘dovish‘ uitspraken, en zelfs voor een renteverlaging. Naar ons idee zou dit wel eens op een teleurstelling uit kunnen lopen: we verwachten dat de ECB dit naar de bijeenkomst van september schuift, omdat dan meer cijfers beschikbaar zullen zijn. Als dit uitkomt, valt een vrij scherpe rally van de gemeenschappelijke munt te verwachten.

    Britse pond

    De koers van het Britse pond zal ook deze week door het politieke nieuws bepaald worden. Iedereen gaat ervan uit dat Boris Johnson dinsdag tot winnaar van de race om het leiderschap van de Conservatieve Partij wordt uitgeroepen. De markten hebben dit al volledig ingeprijsd, dus we denken niet dat het pond hierop zal reageren. De cijfers over de economie blijven de verwachtingen onderuithalen. De lonen zijn, net als de detailhandelsverkopen, sterker gestegen dan verwacht.

    Nu er voor deze week geen belangrijke cijfers in de pijplijn zitten, zal de politiek de handel in het pond bepalen. We denken dat er waarschijnlijk algemene verkiezingen nodig zijn om de impasse rond de Brexit op te lossen, dus elk nieuws hierover zou de valutavolatiliteit kunnen vergroten.

    Amerikaanse dollar

    De ‘second tier’ cijfers over de economie van de VS die vorige week uitkwamen, gaven vooral een wisselend beeld. Alle aandacht ging echter uit naar de officiële toespraken van de Federal Reserve, die bevestigden dat deze week een verlaging met 25 basispunten op komst is. De kerninflatie ligt op een geruststellend niveau, in de buurt van of zelfs boven het doel van de Fed (afhankelijk van de norm), de banengroei houdt aan en de reële lonen blijven stijgen.

    Wij denken daarom dat de marktverwachtingen van nog eens drie verlagingen in de komende twaalf maanden overdreven zijn. Het rapport over de groei in het tweede kwartaal dat vrijdag verschijnt, zou onze visie moeten bevestigen met een reële groei van meer dan 2% en de prijsdeflator op het Fed-doel van 2%.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Federal Reserve voedt speculaties voor forse renteverlaging

    Federal Reserve voedt speculaties voor forse renteverlaging

    De Amerikaanse centrale bank voedt speculaties dat er een grote renteverlaging aan zit te komen. De president van de Federal Reserve van New York, John Williams, zei onlangs in een toespraak dat het beter is om ‘preventieve maatregelen’ te nemen dan om te wachten tot het fout gaat. Daarmee wijst hij in de richting van een renteverlaging tijdens de eerstvolgende bijeenkomst van de centrale bank eind deze maand.

    Volgens Williams moet de Federal Reserve de rente direct verlagen als de eerste tekenen van economische zwakte zichtbaar worden. In plaats van het spreekwoordelijke kruit droog te houden zou de centrale bank pro-actief moeten optreden om zo een sterk signaal af te geven aan de markt. Hij zei daar het volgende over.

    “Wanneer de grens van nul procent nergens te bekennen is kun je je permitteren om langzaam stappen te nemen en een afwachtende houding aan te nemen. Maar dat kan niet als de rentes dicht bij het nulpunt liggen. In dat geval wil je het tegenovergestelde doen en vaccineren tegen verdere kwaaltjes. Als je maar een beperkte hoeveelheid stimulering tot je beschikking hebt, dan loont het om snel de rente te verlagen bij economische stress.”

    ‘Neutrale rente van 0,5%’

    De uitspraken van John Williams zorgen voor speculatie op de financiële markten. Gaat de Federal Reserve de rente later deze maand met meer dan 25 basispunten verlagen? Of volgen er later dit jaar meerdere renteverlagingen? Voor de toespraak van Williams werd de kans op een renteverlaging van 50 basispunten ingeschat op ongeveer 40%, maar nu is die kans opgelopen tot 66%. Beleggers houden er dus rekening mee dat de Federal Reserve de rente veel sneller zal verlagen.

    De centraal bankier zei in zijn toespraak ook dat de ‘neutrale’ rente voor de Federal Reserve op dit moment eigenlijk niet op 2,5% hoort te liggen, maar slechts op 0,5%. De neutrale rente is de rentestand die volgens de centrale bank geen stimulerend, maar ook geen remmend effect heeft op de economie. Ook deze uitspraken worden door de markt geïnterpreteerd als aanwijzing voor een verlaging van de rente. De vraag is dan ook niet meer of de Amerikaanse centrale bank deze maand de rente zal verlagen, maar in welk tempo.

    Beleggers houden al rekening met een renteverlaging van 50 basispunten (Bron: Financial Times, Bloomberg)

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold




  • Franse minister van Financiën: “Euro moet alternatief zijn voor dollar en yuan”

    Frankrijk en Duitsland moeten hun krachten bundelen om de internationale rol van de euro te versterken. Dat zei de Franse minister van Financiën Bruno Le Maire eerder deze maand. Hij ziet de euro als een alternatief voor de dollar en de yuan in het internationale financiële systeem.

    “Onze soevereiniteit is afhankelijk van onze capaciteit om van de euro een referentievaluta te maken. En ik geloof dat dat mogelijk is”, zo verklaarde Le Maire tijdens een conferentie in Aix-en-Provence in het zuiden van Frankrijk. Naast dit thema had de minister nog drie andere punten op zijn agenda staan die hij met Duitsland wil bespreken. Die punten waren het mobiliseren van spaartegoeden in de eurozone om de economie te stimuleren, het hervormen van het Europese concurrentiebeleid en het voorkomen van een handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China.

    Internationale rol voor de euro

    Het is niet voor het eerst dat de Franse minister een pleidooi houdt voor het versterken van de internationale rol van de euro. Eind vorig jaar sprak hij al dezelfde woorden uit tegenover de internationale pers, toen naar aanleiding van het Amerikaanse sanctiebeleid. De Verenigde Staten legden sancties op aan Iran, terwijl Europa met het land wil blijven handelen. Hij wil dat Europa soeverein kan opereren en daarvoor heeft Europa een sterke valuta nodig.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Nederlanders betalen forse rente over hun leningen

    Nederlanders betalen forse rente over hun leningen

    Een nieuwe auto, telefoon of een verbouwing. Mensen die geld lenen voor zaken anders dan hun huis, betalen vaak onnodig veel rente. Volgens de laatste cijfers heeft een kwart van de leningen een rentepercentage hoger dan 8%, terwijl bij een zesde het percentage zelfs tussen de 11% en het wettelijk maximum van 14% ligt.

    De meest voorkomende leningen zijn een telefoonabonnement met toestel (20%), rood staan (17%) en een persoonlijk krediet (13%). De hoogste rente wordt betaald over postorderkredieten, schulden op de creditcard en flitskredieten.

    Hoge rente op leningen

    Mede door de hoge rente die er betaald wordt heeft bijna een kwart van de leners problemen met aflossen. Dat is ook helemaal niet vreemd met het zogenaamde sneeuwbaleffect of rente-op-rente-effect dat veroorzaakt kan worden door deze hoge tarieven. Uiteindelijk moet er zo aanzienlijk meer terugbetaald worden dan waarvoor er aanvankelijk is geleend.

    Het kan goed lonen om op eerste plaats verstandig om te gaan met je aankopen als je er niet het spaargeld voor beschikbaar hebt. Heb je deze aankoop wel echt nu nodig? Kan je niet eerst zelf sparen? “Koop nu en betaal later” klinkt verleidelijk, maar zeker in geval van impulsaankopen kan je jezelf er flink mee in de problemen werken. Het kan zelfs gebeuren dat je geen of minder hypotheek kan krijgen door je eerder aangegane leningen.

    Lening aanvragen

    Vaak zijn er ook weloverwogen redenen waarom mensen een lening willen. Een buitenkansje of een aankoop of investering die niet kan wachten. Als de verdiencapaciteit er is om de aflossing en rente terug te betalen hoeft dat helemaal geen probleem te zijn. In die gevallen is het verstandig om op zoek te gaan naar de goedkoopste lening.

    Let bij het aanvragen van een lening wel goed op de voorwaarden en de kleine lettertjes, want veel mensen laten geld liggen door te veel rente te betalen. Een lening afsluiten met een lagere rente is één van de makkelijkste manieren om te besparen.

    Dit artikel is tot stand gekomen door een samenwerking met Leningen.nl

  • Pimco: “Grootschalige valutaoorlog valt niet meer uit te sluiten”

    Een grootschalige valutaoorlog waarin overheden en centrale banken met opzet hun munt verzwakken valt niet meer uit te sluiten. Dat zegt economisch adviseur Joachim Fels van vermogensbeheerder Pimco in een nieuw rapport. Daarmee sluit hij zich aan bij een steeds grotere groep valutaspecialisten die waarschuwen dat de Verenigde Staten de dollar zullen verzwakken. Volgens Fels zitten we al in een ‘koude valutaoorlog’ die op het punt staat om te escaleren.

    Valutaspecialisten vrezen dat de Amerikaanse president Trump vroeg of laat de daad bij het woord zal voegen met pogingen om de waarde van de munt te verlagen. President Trump heeft al meerdere keren zijn onvrede uitgesproken over het monetaire beleid van zijn belangrijkste handelspartners. Hij verwijt China dat ze de yuan kunstmatig goedkoop houden, terwijl hij recent ook zijn onvrede liet blijken over het ruime monetaire beleid van de ECB.

    Volatiliteit valutamarkt daalt, stilte voor de storm? (Bron: Bloomberg)

    Federal Reserve onder druk

    Volgens Trump profiteren bedrijven in Europa en China van een monetair beleid dat de waarde van de munt onder druk zet. Daarom dringt hij ook bij de Federal Reserve aan op een versoepeling van het monetaire beleid. Hij bekritiseerde de vele renteverhogingen die de Federal Reserve onder leiding van Jerome Powell heeft doorgevoerd. De Amerikaanse president is van mening dat het rentebeleid van de centrale bank schadelijk is voor de Amerikaanse economie.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Aandelen opgelopen in 2019, maar ruimte voor verdere koersstijgingen

    De ontwikkelingen op de aandelenmarkten worden bepaald door het sentiment en de verwachtingen ten aanzien van de bedrijfswinsten. Dit vertaalt zich vervolgens in een waardering voor het aandeel, waarbij de vraag gesteld kan worden is het aandeel duur of goedkoop? Gelet op die aandelenwaarderingen dan menen de vermogensbeheerders van Optimix dat aandelen dit jaar per saldo duurder zijn geworden, maar dat neemt niet weg dat er in de tweede heft van dit jaar opwaarts potentieel voor aandelen is.

    Aandelen blijven aantrekkelijk

    Net zoals negatieve rentes nog negatiever kunnen worden, kunnen hoge aandelenwaarderingen nog verder oplopen. Sterker nog, de negatieve rentestanden zorgen er juist voor dat aandelen relatief steeds aantrekkelijker worden om beleggingsinkomsten te genereren. Het zet immers geen zoden aan de dijk de Nederlandse overheid te betalen voor hun staatsleningen! Mede door de hoge schuldniveaus wereldwijd zien wij ook in de toekomst weinig opwaarts potentieel voor rentes. Aandelen zullen daardoor hun relatieve aantrekkelijkheid behouden.

    Renteverlaging op komst

    Daarnaast is het sentiment positief beïnvloed door de in het vooruitzicht gestelde renteverlagingen van de Federal Reserve, en in mindere mate, de Europese Centrale Bank. Ook de pauzestand in het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China komt het sentiment ten goede. De verwachtingen voor de bedrijfswinsten over 2019 zijn al naar beneden bijgesteld; er wordt thans nog slechts lichte winstgroei verwacht. Volgens Optimix is de kans op grote teleurstellingen daarom klein. Voor 2020 zal naar verwachting de winstgroei weer aantrekken.

    Ruimte voor stijging aandelenkoersen

    Als gevolg van de verbeterde monetaire omstandigheden en de laaggespannen winstverwachtingen ziet Optimix op korte termijn ruimte voor verdere koersstijgingen. De hoge aandelenwaarderingen zijn echter niet zonder risico. De onvoorspelbaarheid rondom de handelsoorlog, de spanningen in het Midden-Oosten en de Brexit-onzekerheid zorgen ervoor dat de vermogensbeheerders van Optimix zich vooralsnog comfortabel voelen bij een licht onderwogen positie in aandelen.

    Allocatie in aandelen verhogen

    Als China en de Verenigde Staten daadwerkelijk aan een oplossing voor hun handelsconflict gaan werken, de bedrijfswinsten aantrekken en centrale banken accommoderend monetair beleid blijven prediken dan ziet Optimix verder opwaarts potentieel voor de aandelenmarkten in de tweede jaarhelft. Als dit scenario zich ontvouwt zal Optimix de allocatie in aandelen verhogen en de liquiditeiten verlagen.

    Lees meer in de Strategiebrief van Ivan Moen, Ton Schoemaker en Jaap Westerling, vermogensbeheerders bij Optimix Vermogensbeheer.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Vooruitzichten Europese economie verbeteren; comeback consument aanstaande

    De vooruitzichten voor Europa zijn minder somber dan veel beleggers denken, stelt James Sym, fondsbeheerder Europese aandelen bij Schroders. Hij verwacht een opleving van de Europese consumentenbestedingen. Ondanks herstel van de Europese aandelenmarkten in de eerste helft van dit jaar, zijn veel beleggers sceptisch over de vooruitzichten voor de Europese economie. Maar Sym vind dit overdreven en een argument daarvoor ziet hij in de rol van de Europese consumenten.

    Loongroeispurt

    Amerikaanse huishoudens zijn goed voor 70% van de Amerikaanse economie, de bijdrage van Europese huishoudens blijft beperkt tot 45%-50%. Maar dat is nog altijd een fors percentage. Daarbij staat de Europese consument er nu beter voor dan aan het begin van het decennium. Zo trekt de loongroei in Europa aan. Bleef hij zo’n twee jaar geleden nog beperkt tot 1%-2%, nu spreken bedrijven over 3%-4% loongroei en in nichemarkten zelfs nog meer. Daarnaast blijft de inflatie beperkt, waardoor consumenten per saldo meer te besteden hebben.

    Overheden trekken de portemonnee

    Overheden worden ook soepeler in hun uitgaven onder druk van populistische stromingen. Voor het eerst in jaren geven Europese overheden nu meer geld uit dan voorheen. Hun bijdrage aan de economie bedraagt gemiddeld 40%-50%, dus zij kunnen met een verhoging van hun bestedingen een behoorlijke boost geven aan een economische groei die niet meer dan 1 – 1,5% bedraagt.

    Ondergewaardeerde consumentenaandelen en banken

    Sym vraagt zich af welke delen van de markt kunnen profiteren van deze opleving. Bedrijven die cyclische consumentengoederen maken zijn momenteel het goedkoopst op de aandelenmarkt. Daaronder vallen onder meer autoproducenten, entertainment en retailers. Deze aandelen zijn eigenlijk al uit de gratie omdat beleggers denken dat de economische cyclus voor deze sectoren al zijn piek heeft bereikt. Maar dit deel van de markt zou een een mooi jachtgebied kunnen zijn voor stockpickers.

    Een andere aantrekkelijke sector zijn de financials. De rentetarieven blijven in Europa op een zeer laag niveau en dit heeft beleggers ervan weerhouden om naar de banksector te kijken. Maar voor bepaalde banken is het helemaal niet nodig dat de rente gaat stijgen. Er zijn in Europa goed gekapitaliseerde banken die een aantrekkelijk dividendrendement bieden. Andere banken – met name in Italië – vormen echter een hoog risico.

    Handelsconflict blijft risico vormen

    Een mogelijke groeivertraging is een bron van zorg. Denk aan het Chinees – Amerikaanse handelsconflict. Daarnaast moeten veel industriële bedrijven meer investeren om hun capaciteit te vergroten. Dat zorgt voor druk op hun winstmarges. Daarom vindt Sym cyclische industriële aandelen minder aantrekkelijk. Een andere reden is dat de waarderingen in dit deel van de markt grotendeels hersteld zijn van de daling eind vorig jaar.

    Contrair kansen zoeken

    Europa is momenteel minder geliefd bij beleggers en met name geldt dat voor consumentenaandelen en banken. Maar het heeft weinig zin om te beleggen in sectoren die al flink in waarde gestegen zijn. De kansen liggen juist daar waar men – met een contraire visie – verbetering verwacht. Maar het is cruciaal om selectief te blijven en aandelen te zoeken met een aantrekkelijk risicogewogen rendementsprofiel.

    Lees meer in Why I’m backing a consumer comeback in Europe, van James Sym, fondsbeheerder Europese aandelen bij Schroders.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Dollar onder druk door ‘dovish’ uitspraken Fed

    De halfjaarlijkse verslaglegging van Fed-voorzitter Powell aan het Amerikaanse Congres was opnieuw ‘dovish’. Dit duidt erop dat de rente bij de bijeenkomst in juli waarschijnlijk wordt verlaagd. De sterke inflatiecijfers in de VS leken hem de volgende dag tegen te spreken, maar de markten negeerden dit: de Amerikaanse dollar presteerde het slechtst van de G10-valuta’s.

    De spectaculairste ontwikkelingen vonden vorige week opnieuw bij de valuta van de opkomende markten plaats. In het algemeen stegen de koersen van deze munten, waarbij de Braziliaanse real met een flinke rally aan de leiding ging, maar de Turkse lira crashte juist toen afgelopen weekend bekend werd dat Erdogan het hoofd van de Turkse centrale bank had vervangen.

    Deze week zijn er ongebruikelijk weinig economische publicaties. Headline-risico’s zoals het handelsconflict tussen de VS en China en Brexit blijven bestaan, maar we denken dat op de valutamarkten een vrij lome zomerhandel te zien zal zijn. Hieronder de belangrijke valuta in de detail

    Euro

    De cijfers van de industriële productie in mei waren een opwaartse verrassing. Deze gegevens zijn natuurlijk nu al weer wat verouderd, maar ze geven aan dat het risico van een recessie in de eurozone heel klein is. De Europese consument is nog steeds in opmars, dankzij de aanhoudende banengroei en behoorlijke stijgingen van de reële lonen.

    De koers van de euro reageert tot nu toe nog maar nauwelijks op de sterkere cijfers, omdat men nog steeds bang is voor een herhaling van de monetaire stimuleringsmaatregelen van de ECB. Om de euro tot een scherpe rally te brengen zou de communicatie vanuit de ECB veel minder dovish moeten worden – maar de agenda voor deze week belooft wat dit betreft niet veel.

    Britse pond

    De economische cijfers uit het Verenigd Koninkrijk zijn wisselend. Er is nog steeds geen duidelijk beeld van de gevolgen van de onzekerheid over Brexit op bedrijven en consumenten in het Verenigd Koninkrijk. Er is géén sprake van een terugval in investeringen. Dit lijkt erop te wijzen dat het Britse bedrijfsleven de waarschijnlijkheid van een Brexit zonder akkoord vooralsnog positief inschat, hoewel de gokmarkten een kans van één op drie zien dat dit gebeurt.

    Amerikaanse dollar

    In de VS begint een interessante tweedeling tussen het economische en het politieke nieuws te ontstaan. De Federal Reserve is overduidelijk dovish, en voorzitter Powell heeft duidelijk gemaakt dat hij van plan is om vanaf juli de rentes te verlagen. De kerninflatie (waarbij de volatiele voedsel- en energieprijzen buiten beschouwing blijven) ligt inmiddels al 18 maanden op rij boven de 2%, het doel van de Fed.

    De cijfers van juni waren aanzienlijk sterker dan verwacht. Er zijn geen aanwijzingen dat de banengroei afneemt en de cijfers van de secundaire arbeidsmarkt geven aan dat de beroepsbevolking steeds assertiever wordt en steeds meer vertrouwen krijgt. Wij blijven ervan overtuigd dat er in de VS minder ruimte voor renteverlagingen is dan de rentemarkten inprijzen.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl