Marketupdate

Blog

  • Hoge Raad: Vermogensbelasting te hoog

    Hoge Raad: Vermogensbelasting te hoog

    De Hoge Raad vindt het onterecht dat de Belastingdienst in 2013 en 2014 bleef uitgaan van een rendement van 4%, terwijl de rente veel lager stond. Daarmee is de Bond voor Belastingbetalers in het gelijk gesteld. Zij hadden een zaak aangespannen over de vermogensrendementsheffing, die veel hoger was dan het rendement op spaargeld. Door de extreem lage rente is de belasting van effectief 1,2% op vermogen in box 3 onder de oude regels buitensporig, zo oordeelde de Hoge Raad.

    De Belastingdienst ging er in 2013 en 2014 van uit dat iedereen met vermogen minimaal 4% rendement op jaarbasis haalde, terwijl de spaarrente toen al veel lager was. Dat betekent dat mensen belasting betaalden over rendement dat ze mogelijk helemaal niet hebben behaald. Alleen door meer risicovol te beleggen kon een belegger toen een rendement van meer dan 4% realiseren. De uitspraak geldt alleen voor de belastingjaren 2013 en 2014.

    De uitspraak van de Hoge Raad heeft tot gevolg dat de Belastingdienst de bezwaren tegen de box 3 heffing voor de jaren 2013 en 2014 kan gaan afwikkelen.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Goudprijs naar hoogste niveau sinds voorjaar 2017

    De goudprijs zit de laatste dagen in een sterk opwaartse trend en brak vrijdag door de €1.200 per troy ounce. Daarmee staat het edelmetaal op het hoogste niveau sinds maart 2017. Het edelmetaal staat weer in de belangstelling door de oplopende geopolitieke spanningen in Iran. Op de achtergrond zorgt ook de handelsoorlog voor onzekerheid, evenals het voorstel van Italië om een eigen munt te introduceren.

    De prijs van goud kwam in oktober vorig jaar in een opwaartse trend en is sindsdien al met meer dan 17% gestegen. Hernieuwde zorgen over de groei van de wereldeconomie en de opmerkelijke draai van de Federal Reserve hebben daar in belangrijke mate aan bijgedragen. Ook neemt de belangstelling voor beleggingen in goud-ETF’s weer toe, waardoor deze fondsen meer fysiek edelmetaal uit de markt moeten halen.

    In dollars gemeten is de ontwikkeling van de goudprijs ook interessant. De koers van $1.357 per troy ounce op het moment van schrijven ligt dicht bij een belangrijk weerstandsniveau dat al jaren niet doorbroken is. Met een kleine prijsstijging vanaf het huidige niveau breken we door een weerstand die al vijf jaar stand heeft gehouden.

    Goudprijs naar hoogste niveau sinds maart 2017 (Bron: Goudstandaard)

    Centrale banken kopen meer goud

    Het zijn niet alleen particuliere beleggers die opnieuw belangstelling tonen voor edelmetalen. Ook centrale banken zoeken dit jaar weer massaal hun toevlucht in goud. Vorige week schreven we nog dat centrale banken dit jaar in recordtempo goud kopen. Vooral Rusland en China zijn actief op de markt, maar ook andere landen voegen het edelmetaal aan hun reserves toe.

    Sinds het begin van dit jaar hebben centrale banken al 207 ton aan hun reserves toegevoegd, het hoogste volume voor deze periode sinds het begin van deze trend in 2010. Meer dan acht verschillende centrale banken kochten tenminste een ton edelmetaal. Ze kopen edelmetaal als vorm van diversificatie en om politieke risico’s af te dekken.

    Goudprijs stijgt, zilver blijft achter

    In tegenstelling tot de goudprijs laat de zilverprijs maar weinig beweging zien. Dit edelmetaal schommelt nog steeds rond de €430 per kilo en is daarmee ongeveer 20% goedkoper dan in het voorjaar van 2017. Het edelmetaal begon net als goud in oktober vorig jaar aan een opwaartse trend, maar die trend werd in februari weer gebroken.

    In tegenstelling tot goud is zilver meer een industrieel metaal, omdat ongeveer de helft voor industriële toepassingen wordt gebruikt. Daardoor gedraagt zilver zich meer als andere grondstoffen. Het spanningsveld tussen afnemende vraag vanuit de industrie en een toenemende vraag van beleggers maakt de zilverprijs lastig te voorspellen. Voor goud is de industriële component slechts 10%, de rest wordt gebruikt voor de productie van sieraden, munten en baren.

    Door de prijsontwikkeling van de afgelopen maanden is de goud/zilver ratio opgelopen tot meer dan 90:1. Daarmee is zilver vanuit een historisch perspectief gezien relatief goedkoop geworden. Dat biedt kansen voor beleggers, maar resultaten uit het verleden bieden uiteraard geen garantie voor de toekomst.

    Zilver is historisch gezien goedkoop ten opzichte van goud (Bron: Macrotrends)

  • Mercantilisme gaat het multilateralisme vervangen

    Mercantilisme gaat het multilateralisme vervangen

    Het was een bevreemdend gezicht in de afgelopen weken. Obligatiemarkten en aandelenmarkten vertelden ieder een verhaal die simpelweg onverenigbaar waren. Aandelenmarkten straalden één en al optimisme uit, terwijl de rentevergoeding voor obligaties verkruimelde alsof een recessie op de loer ligt. Het verschijnsel van de inverse yieldcurve versterkte nog het idee, dat een recessie naderbij en onvermijdelijk is.

    Uiteindelijk hebben ook aandelenbeleggers de handdoek in de ring gegooid. Zo lijkt het tenminste. Ze deden dat, omdat president Trump zijn handelsoorlog uitbreidde naar Mexico. Zodoende klonk er aan het einde van de maand mei hetzelfde verhaal op zowel de obligatiemarkt als op de aandelenmarkt. De S&P 500 index sloot de maand af met een verlies van 6%.

    Opkomende markten onder druk

    Als het begint te waaien op de internationale aandelenmarkten, dan gaat het stormen op de opkomende markten. Dat vertaalt zich in een uitstroom uit aandelen van opkomende markten. Die uitstroom bedroeg in mei bijna $15 miljard. Kort samengevat, mede door de uitdijende handelsoorlog is de winst op de wereldwijde aandelenmarkten van dit jaar in korte tijd verdampt.

    Nu beleggers massaal lijken te capituleren, is dan niet het moment aangebroken om tegen het tij in te gaan? Dat lijkt misschien wat voorbarig. De uitstekende prestatie van aandelen aan het begin van 2019 was vooral te danken aan de draai die de Fed heeft gemaakt. Onder druk van verslechterende data over de wereldeconomie is deze centrale bank wat soepeler in haar opstelling geworden. Tegelijkertijd leek het erop, dat de soep in de handelsoorlog minder heet gegeten zou worden dan opgediend. Een soepele oplossing leek binnen handbereik.

    Handelsoorlog intensiveert

    Van dat optimisme is nog maar weinig over. De handelsoorlog lijkt alleen maar te intensiveren en uit te dijen, terwijl de tekenen sterker worden dat de internationale groei vertraagt. Dat laatste kan er overigens de Fed toe verleiden om dit jaar de rente meer dan eenmaal te verlagen.

    Beleggers zijn dol op renteverlagingen, maar ze zijn ook een bewijs dat het allemaal minder gaat. Wat de handelsoorlog betreft is een veelgehoord scenario dat president Trump er heel veel aangelegen zal zijn om een recessie in verkiezingsjaar 2020 te voorkomen. En dus zal er hem veel aan gelegen zijn om na een periode van geduchte strijd te gaan oogsten, deals te sluiten en zichzelf tot winnaar uit te roepen.

    Dat is een aantrekkelijk, maar tegelijkertijd ook wel een heel simpel scenario. Een (woorden)strijd op het scherpst van de snede kan zomaar uit de hand lopen. Er is bovendien een reëel gevaar dat de renteverlagingen door de Fed verkeerd uitpakken en de dollar onnodig verzwakken. Daardoor kan de handelsoorlog zomaar uitdraaien op een valutaoorlog, omdat andere landen uit zelfbescherming hun valuta kunnen devalueren.

    Daar komt nog bij dat de eerste effecten van de handelsoorlog nu wereldwijd zichtbaar worden. Daar hebben ze bij het Internationaal Monetair Fonds veel rekenwerk voor verricht. De uitkomsten van hun inspanningen zijn op zijn minst verrassend te noemen. Het blijkt dat de negatieve uitkomsten voor het bruto binnenlands product evenzeer op het conto zijn te schrijven van een verminderd vertrouwen bij bedrijven en markten als aan de handelsfricties. Bedrijven worden schichtig en kijken kritisch naar hun grensoverschrijdende supply chains en gaan ertoe over om activiteiten elders weer naar huis te brengen. Die aanpassing gaat gepaard met waardevermindering die weer beleggers treft.

    Trump brengt mercantilisme weer terug

    Het begint er kortom meer en meer op te lijken, dat president Trump een groot deel van de institutionele onderbouwing van de globalisering al omver heeft gehaald. En daarmee is het vertrouwen van het internationale bedrijfsleven geschaad dat zaken kunnen gedaan worden binnen een voorspelbaar en op regels gebaseerd systeem. Ook al verdwijnt Trump morgen, dan is het nu al nagenoeg onmogelijk om terug te keren naar de status quo ante. Het mercantilisme lijkt terug als leidend economisch systeem op het wereldtoneel.

    Daarmee is het risico levensgroot, dat de wereld gaat uiteenvallen in meerdere handelsblokken. De meest voor de hand liggende blokken zijn de VS en de EU, en China. Die zullen nog het minst te lijden hebben van de fragmentering van de wereldeconomie. Vraag en productie zullen redelijk op peil blijven. Verlies aan export wordt gecompenseerd door een grotere binnenlandse vraag. De kans dat het reële inkomen gaat dalen, terwijl kosten exploderen, heet niet zo groot te zijn. Ook die regionale markten zijn groot en producenten blijven profiteren van schaalgrootte en specialisatie.

    Voor de rest van de wereld is er veel minder rede voor veel optimisme. Schaalgrootte ontbreekt, productie komt onder druk, prijzen kunnen gaan stijgen en reële inkomens dalen. De grootste slachtoffers zijn waarschijnlijk de grote winnaars van het afgelopen proces van globalisatie. We denken daarbij aan de opkomende markten.

    De grote vraag voor de aandelenmarkten is of en in hoeverre de regionalisering van de wereldeconomie al aan gegeven is en in hoeverre waarderingen in de verschillende landen dit proces al reflecteren. Het antwoord op de eerste vraag kan zomaar positief uitvallen. Het antwoord op de tweede vraag laat nog op zich wachten. In het niet zo verre verleden zijn centrale banken erin geslaagd markten door eerdere periodes van de-globalisering heen te loodsen. Dat zou opnieuw het geval kunnen zijn. Het probleem is wel dat de fiscale en monetaire hulpmiddelen nagenoeg uitgeput zijn. Dat is een vervelende boodschap.

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Tot slot:

    Vindt u deze columns van Cor Wijtvliet interessant, dan kunt voor €25 per jaar donateur worden van het CorWijtvlietJournaal. Ook kunt u een geheel vrijwillige bijdrage overmaken naar NL14RABO0156073676, ten name van Wijtvliet Research.

    Donateurs krijgen niet alleen zonder vertraging het CorWijtvlietJournaal in hun mailbox, maar kunnen ook rekenen op een wekelijkse extra nieuwsbrief met vijf beleggingstips van Cor Wijtvliet. Neem voor meer informatie contact op met Cor Wijtvliet via het hierboven genoemde mailadres.




  • Hoe financier je jouw bedrijf?

    Voor veel bedrijven is het doen van grote uitgaven of investeringen een lastig verhaal. Slechts weinig bedrijven hebben zelf voldoende liquide middelen om dergelijke stappen te zetten. Om toch de groei te kunnen doorzetten maken veel bedrijven gebruik van externe financieringen. Welke manieren er zijn lees je in dit artikel.

    Zakelijke lening

    Een zakelijke lening is een veelgebruikte manier van bedrijfsfinanciering. Deze wordt vooral ingezet bij een grote uitgave. Denk hierbij aan nieuwe machines, uitbreiding van het kantoor of het in gebruik nemen van nieuwe systemen. Bij een zakelijke lening betaalt de lener in gelijke delen het geleende bedrag terug. Hoe langer deze zogenaamde looptijd is, hoe lager het maandelijks af te lossen bedrag.

    Zakelijk krediet

    Een zakelijk krediet kun je zien als een extra potje geld dat beschikbaar wordt gesteld. Ondernemers kunnen op ieder moment gebruik maken van het potje en terugbetalen wanneer het uitkomt. Deze methode is vooral ideaal wanneer er snel geld nodig is. Dit kan voorkomen wanneer het bedrijf moet wachten op betalende klanten, maar zelf wel uitgaven moet doen. Groot voordeel van een zakelijk krediet is dat er alleen rente betaald hoeft te worden wanneer het krediet ook daadwerkelijk wordt gebruikt.

    Investeerders

    Ook het zoeken van investeerders is een manier om aan extern geld te komen. Voordeel aan deze methode is dat er vaak een gunstige rente aan verbonden is. Wat veel bedrijven als een groot nadeel ervaren, is dat veel investeerders een zekere vorm van inspraak binnen het bedrijf eisen als tegenprestatie. Hierdoor zijn ondernemers niet meer vrij om hun bedrijf te runnen zoals ze dit zelf graag willen. Ook voor het inzetten familieleden of vrienden als investeerders zijn ondernemers vaak huiverig. Ze zijn bang dat zakelijk en privé hierdoor te dicht bij elkaar komen te liggen.

    Crowdfunding

    Crowdfunding is een vrij nieuwe manier om aan geld te komen. Crowdfunding kan op diverse manieren worden ingezet. Zo kan er gekozen worden voor geen tegenprestatie, maar dat zal donateurs niet snel enthousiasmeren. Daarom zijn tegenprestaties een goede manier om donaties te vergaren. Hierbij kun je kiezen om aandelen te geven in als ruilmiddel, maar ook om geld op den duur terug te betalen. Een laatste optie is de donatie met niet-financiële tegenprestatie. Hierbij kun je kiezen voor het aanbieden van een gratis product of dienst. Als extra voordeel bouw je direct naamsbekendheid op en dat is vooral voor startende ondernemers een groot pluspunt.

    Dit artikel is tot stand gekomen door een samenwerking met NEW10

  • Premier Maleisië wil goud gedekte munt voor internationale handel

    De premier van Maleisië heeft onlangs een voorstel gedaan voor de introductie van een door goud gedekte munt. Landen in Zuidoost-Azië kunnen met een gemeenschappelijke door goud gedekte munt internationale transacties uitvoeren, aldus premier Mahathir Mohamad. Deze nieuwe munt is uitsluitend bestemd voor import en export en dient dus niet als vervanger voor nationale valuta. Tijdens de Nikkei Future of Asia conferentie in Tokyo zei hij daar het volgende over.

    “Als we in het Verre Oosten dichter bij elkaar willen komen, dan zouden we moeten beginnen met een gezamenlijke handelsmunt. Niet voor lokaal gebruik, maar voor het afrekenen van internationale handel. We moeten nu vertrouwen op de Amerikaanse dollar, maar de dollar is niet stabiel. Dus de munt die we voorstellen zou gebaseerd moeten zijn op goud, omdat goud veel stabieler is.

    Als we die munt gebruiken om de export en import van landen te evalueren, dan kunnen we verrekenen met die munt. En die munt moet relateren aan de lokale valuta via een wisselkoers. En dat is iets dat gerelateerd kan worden aan de prestaties van het betreffende land. Op die manier weten we hoeveel we verschuldigd zijn en wat we moeten betalen.“

    Goud gedekte munt voor Zuidoost-Azië

    Volgens de premier van Maleisië is het huidige systeem van valutahandel minder geschikt, omdat deze gevoelig is voor manipulatie en andere externe factoren. Ook zei hij dat zijn land nog steeds te afhankelijk is van de dollar en dat dat ongunstig is voor de economische stabiliteit. Juist met de introductie van een gemeenschappelijke munt voor internationale handel kan een belangenconflict tussen landen worden voorkomen, aldus Mohamad.

    “Als we onze eigen munt zouden proberen te promoten, dan zou er een conflict ontstaan. Maar als je een gezamenlijke munt hebt – een gezamenlijke handelsmunt, niet één die in de landen zelf wordt gebruikt, maar uitsluitend voor het vereffenen van handel – dan krijg je stabiliteit. Maar als je probeert om je yen of de yuan te promoten, dat is niet de beste manier.”

    In de visie van Mahathir Mohamad zouden landen in Zuidoost-Azië hun eigen munt moeten behouden, maar is er wel een internationale munt nodig om internationale handel te verrekenen. Daarmee kiest hij een andere benadering dan de Europese landen, die hun eigen munt twintig jaar geleden hebben ingewisseld voor de euro.

    “We houden de Europese Unie in de gaten. De Europese Unie ging te snel, ze besloten zelfs een gemeenschappelijke mount te hebben. Dat is erg ontwrichtend, omdat landen niet op hetzelfde ontwikkelingsniveau zijn. Ieder land moet zijn eigen munt hebben met een eigen waarde.”

    Goud als internationale reserve

    In het verleden werd goud al gebruikt om de handelsbalans tussen landen te vereffenen, maar dat veranderde na de Tweede Wereldoorlog. De Amerikaanse dollar werd de wereldreservemunt en nam daarmee de rol van goud over in het internationale betalingsverkeer. Daarmee kregen de Verenigde Staten een bevoorrechte positie in de wereldeconomie. Tot ongenoegen van de Franse president Charles de Gaulle, die in 1965 al sprak over het exorbitante privilege van de dollar. Hij pleitte destijds voor de terugkeer naar een systeem op basis van goud als neutraal monetair anker.

    Unipolaire wereld

    Mohamad sprak ook zijn onvrede uit over de huidige internationale orde. Hij beklaagt zich over het feit dat de Verenigde Staten nog steeds proberen hun wil aan anderen op te leggen. Hij zei daar het volgende over.

    “Dit is het probleem. Als een land wordt afgewaardeerd of opgewaardeerd, dan moet dat gebeuren via een internationaal onbevooroordeeld forum. Maar de VS is er dol op om te zeggen ‘dit land is niet goed, dat land is niet goed, je moet zaken doen met dat land en op die manier…’ Het is niet aan één land om dat te beslissen. Als je in een verenigde en stabiele wereld wilt leven, dan moeten we kiezen voor stabiliteit via overeenkomsten met alle landen die betrokken zijn.”

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard

  • ABN Amro verwacht hogere goudprijs

    ABN Amro verwacht hogere goudprijs

    De ABN Amro blijft positief over goud en verwacht nog steeds dat de goudprijs dit jaar naar $1.400 per troy ounce zal stijgen. Volgens analiste Georgette Boele zal de goudprijs stijgen door een zwakkere dollar en onzekerheid over het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China. Wat ook meespeelt is dat beleggers anticiperen op een versoepeling van het monetaire beleid. Volgens Boele stijgt de goudprijs dit jaar tot $1.400 per troy ounce, om volgend jaar verder te klimmen tot $1.500 per troy ounce.

    In een nieuw rapport beschrijft analiste Boele vier ontwikkelingen die een positieve impact kunnen hebben op de goudprijs. Het eerste positieve signaal is dat de goudprijs na een prijsdaling eerder dit jaar boven het 200-daags gemiddelde is gebleven, om snel daarna weer te stijgen. Dat is vanuit technisch oogpunt een zeer positief signaal voor goud.

    Centrale banken verruimen beleid

    De tweede ontwikkeling is dat centrale banken weer wat terughoudender zijn geworden in hun beleid. In plaats van een renteverhoging houdt de markt nu rekening met een renteverlaging door de Federal Reserve. Ook verwacht Boele dat de ECB haar opkoopprogramma weer zal opstarten om de markt te ondersteunen. Een verruiming van het monetaire beleid betekent neerwaartse druk op de rente, waardoor het aantrekkelijker wordt om goud te kopen.

    Ook de zwakte in de dollar is voor Boele een reden om positief te zijn over beleggen in goud. Ze merkt op dat financiële markten zich zorgen maken over het onvoorspelbare beleid van Trump. Door het handelsbeleid met importheffing en en sancties neemt het vertrouwen in de kredietwaardigheid van de VS af. Volgens Boele zien we dat nog niet terug in de wisselkoers met de euro, omdat ook de euro problemen kent. De zwakte van de dollar is volgens haar wel zichtbaar in de wisselkoers met de Japanse yen, de Zwitserse frank en de goudprijs.

    Lage rente en verwachting van renteverlaging zijn gunstig voor goud (Bron: ABN Amro)

    China verdedigt yuan en koopt goud

    Het vierde argument voor een hogere goudprijs is dat de Chinese centrale bank haar economie blijft stimuleren en goud blijft kopen. Volgens Boele zullen de Chinese autoriteiten proberen een handelsoorlog te voorkomen. Dat betekent dat ze de waarde van hun munt zullen verdedigen. Ook blijft de centrale bank van China goud kopen, wat gunstig is voor de goudprijs.

    ABN Amro verwacht hogere goudprijs (Bron: ABN Amro)

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard

  • Markten zetten zich schrap voor renteverlagingen Federal Reserve

    De markten gingen erop los. Door de angst voor oplopende spanningen in de handelsbetrekkingen, teleurstellende economische cijfers uit de VS en de vrijblijvende mededelingen van Fed-voorzitter Powell werd voor de komende kwartalen steeds forser ingeprijsd dat de Federal Reserve de rentes gaat verlagen.

    Het was dan ook niet vreemd dat de dollar zijn slechtste week in maanden beleefde. De koers van de munt daalde met meer dan 1% ten opzichte van elke G10-valuta, met uitzondering van de yen. De markten voelen zich nog wel redelijk prettig bij de vooruitzichten op wereldwijde groei. Dit bleek uit het feit dat de valuta van de opkomende markten het goed deden. De Zuid-Afrikaanse rand vormde daarbij een uitzondering, want die werd na de bekendmaking van de slechte bbp-groeicijfers van het eerste kwartaal wereldwijd veruit de slechtst presterende belangrijke valuta.

    Nu de indruk bestaat dat de impasse over de invoerheffingen voor Mexico voorbij is, zullen de markten de cijfers over de Amerikaanse economie op tekenen van zwakte onderzoeken – ter onderbouwing van de verwachting dat de rentes zullen worden verlaagd. Deze week zullen de prestaties van de dollar waarschijnlijk bepaald worden door de inflatiecijfers, die woensdag verschijnen, en de detailhandelsverkopen van donderdag. Hieronder de belangrijke valuta in de detail.

    Euro

    De ECB kondigde wat kleine wijzigingen in zijn monetaire beleid aan, met als belangrijkste punt een vrij royaal aanbod van middelen aan de banken in de eurozone. Verder deed de bank wat verwacht werd en waren er geen grote verrassingen voor de markten. De economische cijfers blijven een wisselend beeld geven: de Duitse industriële productie doet het slecht, maar de banengroei is nog steeds goed. Deze week staan geen belangrijke beleidsaankondigingen op de agenda, dus de handel in de euro zal waarschijnlijk bepaald worden door de marktverwachting over wat de Federal Reserve met de rente gaat doen. Dit zal uit de mededelingen van de Fed en de cijfers over de Amerikaanse economie blijken.

    Britse pond

    Het enige opvallende in het Verenigd Koninkrijk was vorige week een duidelijke verzachting van het sentiment over de productiesector – wat in lijn is met onze visie op de geavanceerde economieën. Maar het Britse pond blijft voorlopig buiten de schijnwerpers. De koers van de munt volgt de bewegingen van de euro ten opzichte van de dollar op de voet. Deze week zijn de arbeidsmarktcijfers die dinsdag verschijnen van belang, maar we verwachten dat – bij gebrek aan politieke ontwikkelingen rond de Brexit- het pond de koers van de euro ten opzichte van wereldvaluta zal blijven volgen.

    Amerikaanse dollar

    De ‘doves’ bij de Fed werden vorige week zeker aangemoedigd door het zwakke banenrapport voor de maand mei. De banengroei was sterk gedaald, naar slechts 75.000, en de cijfers van de voorgaande maand werden met 75.000 bijgesteld. Er is nog een gezonde loongroei, maar die neemt niet toe. Wij zouden niet adviseren om op basis van enkele slechte cijfers meteen conclusies te trekken, maar de markten hadden daar geen moeite mee. Een rally van Amerikaanse staatsobligaties volgde de verwachtingen dat de daggeldrente wordt verlaagd, en de dollar beleefde een scherpe sell-off.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Centrale banken schroeven goudaankopen op

    Centrale banken blijven onverminderd goud kopen, zo concludeert de World Gold Council op basis van nieuwe cijfers van het IMF. In de maand april kochten zij gezamenlijk 43 ton goud, een stijging van 8% ten opzichte van een maand eerder. Sinds het begin van dit jaar hebben centrale banken al 207 ton aan hun reserves toegevoegd, het hoogste volume voor deze periode sinds het begin van deze trend in 2010.

    Volgens Krishan Gopaul geven centrale banken hiermee een bijzonder sterk signaal af, zeker als je bedenkt dat ze vorig jaar nog het meeste goud in vijftig jaar kochten. Ook opvallend is dat steeds meer landen actief worden op de goudmarkt. Sinds het begin van dit jaar zijn er al meer dan acht centrale banken die minstens een ton goud aan hun voorraad toevoegden. Zo zijn ook verschillende Oost-Europese landen aan het kopen. Polen deed een kleine aankoop, terwijl Hongarije haar voorraad repatrieerde en daarna vertienvoudigde.

    Centrale banken voegen dit jaar recordhoeveelheid goud aan reserves toe (Bron: World Gold Council)

    Centrale banken blijven goud kopen

    Sinds het begin van dit jaar hebben Rusland, Turkije, China en Kazachstan het meeste goud gekocht, zo blijkt uit cijfers van het IMF. Deze landen hebben nog relatief weinig edelmetaal ten opzichte van hun totale reserves en zien het edelmetaal als vorm van diversificatie. Centrale banken houden een goudvoorraad aan als bescherming tegen valutarisico. Ook staat goud bekend als een veilig anker. Het kan immers gebruikt worden om een geldsysteem na een crisis opnieuw op te starten.

    Voor de volledigheid moeten we ook vermelden dat er een centrale bank is die goud verkoopt, namelijk die van Venezuela. Dit land verkeert in een diepe economische crisis en heeft geen valutareserves om goederen te importeren. Ook kan ze haar leningen aan buitenlandse banken niet meer aflossen, waardoor het goud in de verkoop gaat. Duitsland verkocht in april ook wat goud, maar dat is bestemd voor de productie van verzamelmunten.

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard

  • China en Rusland willen in eigen valuta handelen

    China en Rusland willen in eigen valuta handelen

    China en Rusland willen vaker hun eigen valuta gebruiken in het internationale handelsverkeer. Naar verwachting zullen de twee landen een overeenkomst tekenen om handel tussen beide landen voortaan in Chinese yuan en Russische roebels af te rekenen. Bedrijven kunnen zelf kiezen welke valuta ze willen gebruiken en via welk betaalsysteem de transactie zal verlopen.

    Het handelsvolume tussen beide landen is vorig jaar met 27% gestegen naar een record van $107 miljard. Deze transacties moeten in de toekomst niet meer in dollars, maar in de nationale valuta van beide landen worden afgerekend. Op die manier proberen China en Rusland minder afhankelijk te worden van het Amerikaanse banksysteem, dat betalingen in dollars verwerkt. In de overeenkomst staat dat beide landen het gebruik van de eigen valuta actief zullen promoten, zowel voor internationale handel als voor investeringen. Ook willen de twee landen hun betaalsystemen beter op elkaar afstemmen, zodat transacties sneller uitgevoerd kunnen worden.

    ‘Rol van de dollar moet worden herzien’

    Het plan om meer internationale handel in andere valuta dan de dollar ar te rekenen is niet nieuw. Wel zien we dat China en Rusland steeds meer haast maken met de overstap naar handel in roebels en yuan. Beide landen worden immers geconfronteerd met een vijandige houding van de Verenigde Staten, dat met sancties en importheffingen haar wil probeert op te leggen aan andere landen. Zo lang beide landen dollars gebruiken in het internationale betalingsverkeer blijven ze kwetsbaar voor nieuwe sancties.

    De Russische president Poetin zei vandaag in zijn toespraak voor het St. Petersburg Economic Forum dat de rol van de dollar moet worden herzien. In het bijzijn van de Chinese president Xi Jinping zei hij dat de dollar steeds vaker als politiek drukmiddel wordt gebruikt. Daarmee ondermijnen de Verenigde Staten de voordelige positie die ze kregen met het Bretton Woods systeem, aldus de Russische president.

    “Veranderingen in de wereldeconomie vragen om aanpassingen van internationale financiële organisaties en een heroverweging van de rol van de dollar, dat een pressiemiddel werkt op de rest van de wereld.”

    Eind vorig jaar zei de Russische minister van Economische Ontwikkeling dat Rusland moet overstappen op de euro voor handel met Europese landen. Hij merkte op dat veel internationale betalingen nog steeds in dollars worden afgerekend, terwijl dat ook met de euro zou kunnen. Vorig jaar heeft de Russische centrale bank ook al dollarreserves omgewisseld voor euro’s en yuan.

    Lees ook:

    Dit artikel verscheen eerder bij Holland Gold

  • Wereldeconomie blijft kwetsbaar voor schokken

    Wereldeconomie blijft kwetsbaar voor schokken

    De vooruitzichten voor de wereldeconomie worden overschaduwd door het Amerikaans-Chinese handelsconflict, stelt Keith Wade, hoofdeconoom bij Schroders, in zijn nieuwste Economic and Strategy Viewpoint. Wade verwacht daarom een periode van benedengemiddelde groei. Voor 2019 blijft de groeiprognose gehandhaafd op 2,8%, maar voor 2020 heeft Schroders de groeiverwachting neerwaarts bijgesteld naar 2,6% (was 2,7%).

    De sterke groei in het eerste kwartaal van dit jaar kwam met name door voorraadvorming. Dat is een tijdelijke factor en de groei in het huidige kwartaal zal daarom terugvallen. En meer zwakte ligt in het verschiet. De lage onderliggende groei maakt de wereldeconomie kwetsbaar voor schokken. De grootste bedreigingen ziet Wade in een mogelijke recessie in de VS in 2020, of een verdere escalatie van de handelsoorlog.

    Global activity indicator blijft dalen (Bron: Schroders, Thomson Reuters Datastream)

    Monetair beleid blijft ruim

    Wade denkt dat de Amerikaanse beleidsrente zijn piek heeft bereikt. De volgende stap zal een renteverlaging zijn in juni volgend jaar, als reactie op de zwakkere groei, denkt Wade. Ook voor het Verenigd Koninkrijk en Europa schuift Wade een eventuele rentestap naar achteren. De ECB wacht met een krapper beleid tot medio 2020, denkt hij. De dollar zal op de korte termijn wel sterk blijven, maar verzwakken als het beleid in het Verenigd Koninkrijk en de eurozone krapper wordt.

    Wereldeconomie kwetsbaar

    De vraag die bij Wade opkomt is of de wereldeconomie lijdt aan seculiere stagnatie, waarbij de economische groei en inflatie langdurig laag zijn. Er is sinds de financiële crisis een vraagtekort in de wereldeconomie ontstaan, doordat de Amerikaanse huishoudens hun schuldenlast hebben verminderd en China een begin heeft gemaakt met het aanpakken van de oninbare schulden in zijn banksysteem. Dit werd gemaskeerd door de Chinese stimulans eind 2016 en vervolgens de toegenomen Amerikaanse overheidsbestedingen in 2018.

    Nu deze factoren afzwakken blijft een relatief laag onderliggend groeitempo over. Als gevolg daarvan is de wereldeconomie kwetsbaar voor schokken zoals de handelsspanningen die de export en de kapitaaluitgaven bedreigen als gevolg van de toegenomen onzekerheid. Wel is Wade optimistisch over de voorzichtig gunstige tekenen in de eurozone, maar Europa is niet in staat als groeimotor voor de wereldeconomie te fungeren.

    Politieke onvrede

    Een positief punt is dat de werkgelegenheid op peil blijft in de VS, het Verenigd Koninkrijk en Japan. Dit gaat wel ten koste van een zwakke productiviteitsgroei en zwakke groei van het reële inkomen. En dat biedt weer een bodem voor politieke ontevredenheid.

    Lees meer in het meegestuurde artikel uit de nieuwste Economic & Strategy Viewpoint van Keith Wade, hoofdeconoom bij Schroders, met als titel “Forecast update: a wobbly world economy“.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • ECB laveert moedig in tegen mondiale tegenwind

    Ondanks de nadruk van ECB-president Mario Draghi op stijgende handelsspanningen durfde de centrale bank het aan om een minder verruimend monetair beleid aan te kondigen dan sommigen van tevoren verwacht hadden. De rente die banken betalen onder het nieuwe TLTRO-programma wordt tien basispunten boven de ECB-depositorente gezet, hetgeen minder genereus is dan verwacht.

    Ook kwam in de rente-aankondiging naar voren dat de ECB in de eerste helft van 2020 de rente “op haar huidige niveau” houdt. Dit betekent dat de renteverlagingen waar markten op speculeerden in ieder geval volgens de ECB voorlopig van de baan zijn. Wel voegde Draghi tijdens de persconferentie hier aan toe dat er “aanzienlijke ruimte” is voor de ECB om hier later op terug te komen.

    ECB wil rente niet verlagen

    Het is opmerkelijk dat de normaal terughoudende ECB het aandurft om het beleid “hawkish af te ronden” ondanks de vele risico’s die de eurozone omringen. De handelsspanningen nemen toe, de eurozone maakindustrie stevent volgens surveys af op een recessie en de dienstensector is veerkrachtig, maar nog niet bloeiend te noemen.

    Hier kunnen twee redenen voor zijn. Ten eerste tracht de ECB door het uitstralen van vertrouwen wellicht de inflatieverwachtingen van markten wat omhoog te krijgen. Deze staan namelijk volgens de 5-jarige inflatieswaps op het laagste punt sinds het begin van de muntunie. Ten tweede kan de oorzaak ook gezocht worden in druk vanuit Duitsland, aangezien wel vaker wordt gespeculeerd dat de ECB naar de pijpen van Europa’s grootste economie danst.

    Een verkrappend beleid past in ieder geval beter bij de huidige staat van de Duitse economie, waarin de lonen in het eerste kwartaal op jaarbasis met meer dan 4,5% groeiden en de werkloosheid rond het laagste punt staat sinds de Duitse hereniging. Dit staat in schril contrast met bijvoorbeeld Spanje en Italië, waar de werkloosheid voor beide landen (ruim) boven de 10% ligt en de lonen maar mondjesmaat toenemen.

    ECB in onmogelijke spagaat

    Op de korte termijn heeft de Europese eenheidsmunt vandaag geprofiteerd van dit koene kapiteinswerk van de ECB, maar op de lange termijn wordt het eens te meer duidelijk dat de ECB zich in een onmogelijke spagaat bevindt. Het risico bestaat zeker dat Duitsland naar een scenario beweegt waar de inflatie moet worden afgeremd, terwijl een land als Italië op dit moment juist meer gebaat lijkt bij een ruimer monetair beleid. Zo’n onmogelijke spagaat kan uiteindelijk de eurozone doen opbreken, maar vandaag was zichtbaar dat het “hawkish afronden” van dovish beleid op de marge voor eurosterkte zorgt.

    Deze analyse is geschreven door Bart Hordijk, valuta-analist bij Monex Europe

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!