Blog

Eerste bankruns in China?

Honderden mensen verzamelden zich bij twee lokale Chinese banken, nadat er geruchten de ronde waren gegaan over de solvabiliteit van één van deze banken. Bij één van de bankfilialen stonden 70 tot 80 mensen te wachten, terwijl er normaal gesproken nooit meer dan tien klanten tegelijk zijn. De Chinese bankensector kent geen depositogarantiestelsel zoals we dat in Nederland kennen, waardoor spaarders extra zenuwachtig worden bij geruchten dat een bank in de problemen zit.

De banken in kwestie zijn de Jiangsu Sheyang Rural Commercial Bank en de Rural Commercial Bank of Huanghai, twee kleine lokale banken die voldoen aan de kapitaaleisen en die naar verluid over voldoende reserves zouden beschikken. Het is daarom niet duidelijk waardoor de geruchten zijn ontstaan. Omvallende banken zijn geen bekend fenomeen in China, omdat alle banken nog onder de impliciete garantie van de overheid opereren.

Liberalisering
China wil haar economie verder liberaliseren en zal daarom niet langer garant staan voor bedrijfsleningen. Deze beleidswijziging heeft ook effect op de Chinese bankensector, omdat die ook veel kredieten verstrekt hebben aan bedrijven. Als een bank moet afschrijven op de uitstaande leningen gaat dat ten koste van het eigen vermogen. Spaarders zullen daarom reageren door hun geld bij de bank weg te halen, waardoor het probleem verergerd wordt. In China wordt nu gewerkt aan een depositogarantiestelsel, maar niemand kan nog zeggen wanneer dat gereed is. Men verwacht dat er binnen twee maanden een garantiestelsel voor spaartegoeden gereed is. Een garantiestelsel moet voorkomen dat spaarders overhaast geld wegsluizen bij een bank. Over twee maanden geeft de Chinese centrale bank de commerciële banken toestemming om zelf de spaarrente te bepalen. Dat zal ook zorgen voor verschuiving van spaartegoeden, omdat spaarders waarschijnlijk op zoek zullen gaan naar de bank die het meeste rente geeft.

Spaarders verzamelen zich voor de Jiangsu Sheyang Rural Commercial Bank in Yancheng (Bron: Reuters)

26 maart 2014
Rusland uit de G8 geschopt

De Amerikaanse president Obama en andere wereldleiders hebben besloten Rusland uit de G8 te zetten. Het is de nieuwste stap die ‘het Westen’ zet om Rusland te straffen voor het militaire machtsvertoon op de Krim. “Internationale wetgeving verbiedt de acquisitie van (een gedeelte van) een ander land door middel van dwang. Dat schendt de principes waarop het internationale systeem gebouwd is. We veroordelen het illegale referendum in de Krim, omdat het een schending is van de Oekraïense grondwet”, zo valt te lezen in een persverklaring.

De G8 is een groep van acht industriële staten, waar Rusland in 1998 als achtste lid bij kwam. De groep werd in 1975 opgericht en had op dat moment zes leden. De groep houdt jaarlijks een bijeenkomst, waar ook de Europese Unie, China, India en Brazilië als niet-leden bij aanwezig zijn. De G8 heeft haar relevantie al enigszins verloren, omdat veel opkomende economieën niet vertegenwoordigd zijn in deze groep. Daarom is de G20 veel belangrijker geworden. tot de G7 behoren de Verenigde Staten, Groot-Brittannië, Canada, Frankrijk, Duitsland, Japan en Italië.

Rusland uit de G8
De Russische minister van Buitenlandse Zaken, Sergei Lavrov, laat merken dat hij niet onder de indruk is van het besluit van de groep: "De G8 is een informele organisatie die geen lidmaatschapskaarten uitdeelt en die, per definitie, geen leden uit de groep kan verwijderen. Alle economische en financiële vraagstukken worden tijdens de G20. De G8 heeft bestaansrecht als forum voor het dialoog tussen leidende Westerse landen en Rusland." Hij is van mening dat het besluit onrechtvaardig en irrationeel is en dat het onnodige barrières opwerpt in het overleg. Lavrov zei dat Rusland nooit zo veel waarde heeft gehecht aan deze constructie en dat zijn land het niet betreurenswaardig vindt om niet bij de G8 betrokken te worden. De Russische minister van Buitenlandse Zaken vat het op als een mooi moment voor Rusland om te experimenteren hoe het is om niet bij de G8 betrokken te zijn. Nu Rusland uit de groep is gezet gaat ook het geplande overleg in juni in Sochi niet door. De Russische stad die begin dit jaar nog de Olympische Spelen verzorgde wordt door het G7-gezelschap geruild voor Brussel. Daar zal nu het overleg van juni plaatsvinden.
Sancties
Indien Rusland haar militaire aanwezigheid in de Krim verder uitbreidt en een bedreiging begint te vormen voor de rest van Oekraïne zal 'het Westen' nieuwe economische sancties uitoefenen. De Verenigde Staten gaan een directe militaire confrontatie uit de weg en zetten momenteel in op een diplomatieke oplossing, die afgedwongen moet worden met louter economische sancties. Er zijn op dit moment naar schatting 20.000 Russische troepen gestationeerd in de Krim.

Sergei Lavrov is niet onder de indruk van het besluit van de G8

25 maart 2014
Irak koopt 36 ton goud

Irak heeft in maart 36 ton goud gekocht, de grootste maandelijkse aankoop van het land in drie jaar tijd. De centrale bank kocht goud als middel om de Iraakse dinar te stabiliseren ten opzichte van buitenlandse valuta. Het is de eerste aankoop sinds eind 2012, toen Irak in korte tijd haar voorraad van 5,8 naar ongeveer 31 ton uitbreidde. Sinds augustus vorig jaar stond de officiële goudreserve van het olie-exporterende land op 29,8 ton. Met deze uitbreiding van 36 ton (die tegen marktprijs slechts $1,56 miljard waard is) wordt Irak de veertigste in de ranglijst van landen met de grootste goudvoorraden. Sinds maart 2011 heeft het IMF niet meer een dergelijk grote aankoop van goud geregistreerd. Toen kocht Mexico in één maand 78,5 ton van het gele metaal.

Centrale banken blijven goud kopen
Centrale banken blijven goud kopen. In 2012 voegden ze gezamenlijk netto 546 ton aan hun reserves toe ter diversificatie van valutareserves. In 2013 werd er opnieuw veel gekocht, al was de totale hoeveelheid van 369 ton minder indrukwekkend. Daar staat tegenover dat China in 2013 veel meer fysiek metaal van de markt haalde dan in 2012. Centrale banken over de hele wereld blijven goud accumuleren, een trend die niet meer te ontkennen valt. Tegen de huidige goudprijs hebben de opkomende economieën nog relatief weinig geel metaal in verhouding tot hun valutareserves. Ook Irak heeft volgens de statistieken van het IMF minder dan 2% van haar reserves in goud zitten. Irak had in 2012 volgens de Wereldbank in totaal $70,3 miljard aan reserves. De Iraakse centrale bank verklaarde tegenover Bloomberg dat er geen plannen zijn om binnenkort goud te verkopen. Of er na deze aankoop van 36 ton meer aankopen zullen volgen, dat weten we niet.

Irak kocht in maart 36 ton goud

25 maart 2014
Kapitaal vlucht massaal weg uit Rusland

Sinds de Russische inval in de Krim is er een heuse kapitaalvlucht op gang gekomen. Buitenlandse investeerders hebben in het eerste kwartaal van dit jaar naar schatting $70 miljard weggehaald. Andrei Klepach, de Russische staatssecretaris van Economische Zaken, bevestigt de grote uitstroom van kapitaal en erkent dat deze veel groter is dan waar men op gerekend had. Investeerders vrezen dat de uitstroom van kapitaal vroeg of laat zal leiden tot kapitaalcontroles en sluizen om die reden preventief geld weg uit Rusland.

“Het is schokkend, de financiële markten hebben extreem zelfvoldaan gereageerd en hebben zichzelf voor de gek gehouden door te geloven dat Rusland met haar bijna $500 miljard aan valutareserves onkwetsbaar is. Maar die reserves kunnen compleet irrelevant worden in een crisis als deze”, zo verklaarde Bartosz Pawlowski van BNP Paribas tegenover de Telegraph. volgens Lars Christensen van Danske Bank kunnen de Russische autoriteiten terugvallen op een vorm van financiële dwang om geld gevangen te houden in Rusland. “Kapitaalcontroles zijn een serieus risico en mogen niet buiten beschouwing worden gelaten. Wat er nu ook gebeurd, er is al permanente schade aangericht aan de Russische economie, omdat buitenlandse investeerders de acties van Rusland niet snel zullen vergeten.”

Sancties
Afgelopen maandag legden Europa en de Verenigde Staten economische sancties op tegen Rusland als vergeldingsactie voor de Russische annexatie van de Krim. Maandag werd bekendgemaakt dat de VS meer vloeibaar gas (LNG) beschikbaar gaat stellen aan landen die het nodig hebben. LNG dat oorspronkelijk bestemd was voor de Aziatische markt zal nu voor een deel in Europa afgeleverd worden. "Daarmee geven we, gezien de situatie in Oekraïne, een positief signaal af naar onze bondgenoten", zo verklaarde Lisa Murkowski van het Amerikaanse Energy Committee. Carlos Pascual van het Amerikaanse departement van Energie verklaarde afgelopen weekend dat bijna 80 miljard kubieke meter aan Amerikaans schaliegas op jaarbasis voor gebruik in Europa beschikbaar kan worden gesteld. Op dit moment importeert Europa als geheel 130 miljard kubieke meter gas uit Rusland. Volgens de Brusselse denktank Brueghel kan de EU haar afhankelijkheid van Russische gas binnen een jaar naar nul terugbrengen door meer te importeren uit Noorwegen, door de productie in Nederland op te schroeven, door strategische reserves aan te spreken en door de consumptie van aardgas terug te brengen. Europa kan 20 miljard kubieke meter gas besparen door alleen al de verwarming in alle woningen 1,5 graad Celsius lager te zetten.
Kapitaalvlucht
De grootste druk ligt momenteel op de financiële sector van Rusland. De Russische Sberbank heeft de groeiverwachtingen voor de economie van Rusland naar nul verlaagd en waarschuwde afgelopen weekend zelfs voor een recessie, indien de vlucht van kapitaal de $100 miljard overstijgt. "De huidige situatie heeft wereldwijd een negatieve impact op de economie, zowel in Rusland als in Europa", zo verklaarde directeur German Gref. Kredietbeoordelaar Fitch verlaagde de kredietstatus van Sberbank en vier andere Russische banken. De kredietbeoordelaar verlaagde tevens de 'outlook' voor tien buitenlandse banken die in Rusland filialen hebben. De Russische centrale bank probeert de waardedaling van de Russische roebel (10% ten opzichte van de Amerikaanse dollar sinds het begin van dit jaar) af te remmen en verhoogde daarom de rente met 1,5%. Die renteverhoging is nodig om vertrouwen in de munt terug te winnen, maar is beknellend voor de Russische economie. Volgens Pawlowski kan de Russische economie serieus in de problemen komen, indien de rente nog twee of drie maanden op dit niveau blijft. "Je kunt je munt verdedigen, maar als je dat doet sloop je de economie". Een devaluatie van de Russische roebel is ook niet echt een optie, omdat banken en bedrijven in Rusland schulden ter waarde van $650 miljard hebben in buitenlandse valuta. Als de roebel gedevalueerd worden neemt de last van deze schulden toe. Van die schulden in vreemde valuta moet ongeveer een kwart binnen een jaar doorgerold worden.

Kapitaalvlucht uit Rusland

25 maart 2014
The Wolf of Wall Street

Afgelopen weekeinde heb ik de film the Wolf of Wall Street bekeken. De film is zonder twijfel een documentaire en een commentaar op de morele staat van het laat twintigste eeuws kapitalisme, zoals hoofdrolspeler Jordan Bellfort het zelf omschrijft. De film laat zien hoe niet alleen kleine beleggers meedogenloos over de financiële kling werden gejaagd, maar ook de rijke belegger. Ook die liet zich verblind door hebzucht troep verkopen.

Stratton Oakmont, de firma van Jordan Belfort, symboliseert min of meer de opmars van het meritocratisch denken en handelen, maar dan in het extreme. Het is de culminatie van een trend die al sinds het einde van de 19^de eeuw zichtbaar is. Overgeërfde rijkdom en een discrete levensstijl moeten het geleidelijk aan afleggen tegen de giga bonussen en een zeer hedonistische levensstijl.
Het oud geld, de wasps (white, AngloSaxon and Protestant) was geen partij meer voor deze hongerige wolven, die niet alleen binnen de muren van Stratton Oakmont te vinden waren, maar binnen de muren van elke bank op Wall Street. Niet alleen the wolf of Wall Street was een jager. Heel Wall Street was en is dat. Het zijn allemaal wolven in schaapskleren!
Figuur 1 Leonardo Dicaprio speelt Jordan Belfort
Wat is immers de kerntaak, de kernfunctie van een fatsoenlijk bancair systeem. Dat is in de eerste plaats het in bewaring nemen van deposito’s en vervolgens het bij elkaar brengen van spaarders en investeerders. Spaargeld gaat naar een bank, omdat we die vertrouwen en bewaren kost geld. De overeenkomsten die banken arrangeren tussen spaarders en leenders zijn van levensbelang voor de moderne economie. Er is ook risico aan verbonden en daar mogen banken zich goed voor laten belonen. Maar het kan nooit zo zijn, dat die compensatie een vorm van woeker wordt. Dat is wat er aan het einde van de vorige eeuw en het begin van deze eeuw is gebeurd. Compensatie verwerd tot een vorm van woeker. Dat kon en dat kan, omdat steeds meer zogeheten bancaire assets zich ophopen bij steeds minder banken. De concentratie in bankenland is enorm met als uitschieters een land als Nederland. Hier domineren drie banken 90% van de markt. Die tendens tot een steeds grotere concentratie gaat gepaard met een steeds toenemende onderlinge verbondenheid. Dat kan, omdat je allemaal in de City bivakkeert of op Wall Street. Het kan ook door de snelle ontwikkeling van allerlei derivate producten. Die moeten op papier de stabiliteit van het systeem verhogen. In de praktijk is het omgekeerde gebeurd. Deze derivate producten verspreidden het bancaire risico over heel de wereld. Concentratie en onderlinge verbondenheid zijn factoren die elkaar ook nog eens versterken. De groei van de balans van het Britse bakwezen vloeit voor meer dan 60% voort uit claims die banken op elkaar hebben in plaats van op de buitenwacht. Veel hervormers willen het bankwezen hervormen door bonussen te beknotten, de omvang te beperken of door banken op te splitsen. Misschien is het beter het systeem te vereenvoudigen. De grootste uitdaging daarbij is om de groei van derivate producten te smoren. Die werden en worden uitgedacht door financial wizzards en verhandeld door handelaren die beide denken te begrijpen wat de risico’s zijn. Nee, dus. Misschien heeft daarom Jordan Belfort wel gelijk als hij stelt, dat mensen werkzaam in de financiële sector niet al te slim moeten zijn. Dan denken ze minder en richten ze minder schade aan. Cor Wijtvliet Bron: Robert Skidelsky, the wolves of Wall Street. March 14 2014

25 maart 2014
Pensioenfondsen moeten te verwachten rendementen verlagen

Nederlandse pensioenfondsen moeten binnenkort de rekenmethodes aanpassen aan lagere te verwachten rendementen, zo blijkt uit een brief van staatssecretaris van Sociale Zaken en Werkgelgenheid, Jetta Klijnsma, aan de Tweede Kamer. In oktober vorig jaar benoemde het kabinet de Commissie Parameters om onderzoek te doen en advies uit te brengen over de rekenmethoden van de Nederlandse pensioenfondsen. De Commissie oordeelde vorige week dat pensioenfondsen de te verwachten rendementen flink naar beneden moeten bijstellen. Het kabinet onderschrijft dit oordeel en zal de voorstellen van de Commissie Parameters overnemen.
De fondsen kunnen straks niet meer met 5,9% rekenen maar moeten maximaal 4% rekenen op hun beleggingen. Staatobligaties mochten binnen de modellen tot op heden bijvoorbeeld 4% opleveren. Dit is nu verlaagd naar 2,5%. Dit is in lijn met de huidige rente op relatief veilige staatsobligaties van bijvoorbeeld Duitsland en Nederland. In het verleden was de 4% voor veilige staatsobligaties realistischer. Het te verwachten rendement op aandelen is verlaagd van 9% naar 7,5%. Grondstofbeleggingen leveren volgens de Commissie waarschijnlijk 5% in plaats van de 7,5% die tot op heden werd gehanteerd. Volgens de Commissie sluiten de lagere rendementen beter aan bij de economische werkelijkheid en het kabinet schaart zich achter dit oordeel. Het effect van de nieuwe parameters op de pensioenpremies moet nog verder worden onderzocht. De voorstellen van de Commissie Parameters zullen worden verwerkt in een wetsvoorstel. Lees hier het hele rapport van de commissie of de brief van staatssecretaris Klijnsma aan de Tweede Kamer.

25 maart 2014
Nieuw kluis voor 600 ton zilver in Singapore

Deze week wordt in Singapore een nieuwe kluis voor zilver geopend, zo schrijft Bloomberg. De kluis biedt plaats aan maximaal 600 ton zilver, wat omgerekend naar de actuele prijs gelijk staat aan een waarde van ongeveer €278 miljoen. De verhuurder van de kluisruimte is Silver Bullion Pte, een handelaar in edelmetalen die eveneens in Singapore gevestigd is.

Het bedrijf verkoopt ook goud, maar de meeste omzet wordt gerealiseerd met de verkoop van het grijze metaal. In 2013 wist het bedrijf 1,04 miljoen troy ounce zilver te verkopen, bijna een verdubbeling ten opzichte van de 517.000 troy ounce die het bedrijf in 2012 wist te verkopen.

Prijsdaling
Hoewel de zilverprijs vorig jaar een flinke buiteling maakte (-36%) trok de vraag naar fysiek zilver juist aan. Munthuizen zagen de vraag naar beleggingsmunten toenemen en de aandelen van zilver-ETF's werden niet massaal van de hand gedaan (in tegenstelling tot die van goud-ETF's). Silver Bullion Pte zag de vraag naar fysiek zilver vorig jaar ook aantrekken, met name vanuit de Verenigde Staten. Daar haalt het bedrijf het grootste deel van haar omzet. Met de nieuwe kluisruimte kan het bedrijf nog meer zilver in combinatie met opslag aanbieden aan klanten.

De nieuwe kluis biedt plaats aan 600 ton zilver (Afbeelding van Bloomberg)

Zilver in opslag
In de zomer van vorig jaar werd er door Malca-Amit ook al een kluis voor zilver geopend in Singapore. Deze kluis bood plaats aan 200 ton zilver. Die kluis ligt volgens Joshua Rotbart, manager bij Malca-Amit, inmiddels vol. Vanuit Azië is er veel vraag naar fysieke edelmetalen. Zowel goud als zilver zijn in trek bij vermogende particulieren die op zoek zijn naar diversificatie van hun bezittingen. Vaak kiezen ze voor opslag van edelmetalen.
Overschot
Ondanks de toenemende vraag naar fysiek zilver is er nog steeds sprake van een overschot op de wereldwijde zilvermarkt. Volgens analisten van Barclays is het aanbod van zilvermijnen en uit recycling dit jaar 6.482 ton groter dan de vraag. Een overschot in de zilvermarkt wordt ieder jaar in de statistieken vermeldt als 'Net Implied Investment', omdat men de vraag niet toe kan schrijven naar één van de andere categorieën. Men gaat er dan van uit dat dit zilver gekocht is door beleggers.
Veilige haven
Beleggers zien zilver (net als goud) als een veilige haven. Het is een waardevol en tastbaar bezit buiten het financiële systeem, dat bovendien veel nuttige industriële toepassingen kent. De zilverprijs is sinds het begin van dit jaar met bijna 4% gestegen, terwijl goud inmiddels ruim 10% meer waard is dan aan het begin van dit jaar.

Man verplaatst zilverbaren in de kluis (Afbeelding van Bloomberg)

24 maart 2014
Huizenmarkt China koelt af?

Het lijkt erop dat de Chinese huizenmarkt begint af te koelen. Een groep boze huiseigenaren in China vraagt geld terug, nadat vastgoedontwikkelaar Wharf Ltd besloot de prijzen van een aantal woningen met 16% te verlagen. Door de prijsverlaging voelen de mensen die onlangs een huis gekocht hebben voor de hogere prijs zich tekort gedaan.

De Wall Street Journal schrijft dat dit niet het enige geval is. Bij een ander project van dezelfde projectontwikkelaar in dezelfde stad werden de prijzen van twintig nieuwe appartementen ook al verlaagd. In plaats van 11.000 yuan per vierkante meter vraagt men nu nog maar 8.200 yuan, een verlaging van meer dan 20%.

Op één van de borden die de gedupeerden bij zich hadden stond de tekst “Wharf, geeft ons rechtvaardigheid. Geef het zuur verdiende geld terug aan ons”.

Huizenmarkt China verzadigd?
De huiseigenaren lijken slachtoffer te worden van een lange speculatieve golf in Chinees vastgoed. We hebben op Marketupdate al verschillende keren geschreven over de alsmaar stijgende huizenprijzen en over de Chinese spooksteden waar bijna niemand woont. De Chinese regering probeert de hausse in vastgoed, die voor een belangrijk deel gedreven wordt door schulden, al vier jaar af te remmen. Die maatregelen lijken langzaam maar zeker effect te hebben, want de projectontwikkelaar in kwestie verlaagde de prijzen naar eigen zeggen om voorraad af te bouwen.

Huizenprijzen China zijn in 2013 extreem hard gestegen

Prijsverlagingen
De stijging van de huizenprijzen in zeventig grote Chinese steden zwakte in februari af tot 9% vergeleken met een jaar geleden. Door zwakkere economische groei, dalende huizenverkopen en een toenemend aantal onverkochte woningen kiezen steeds meer projectontwikkelaars in China eieren voor hun geld. Ze verlagen de prijzen van onverkochte woningen en appartementen, zodat ze op korte termijn het geld binnen kunnen halen om schuldeisers te betalen. Eén van de slachtoffers kocht in december vorig jaar een appartement van 120 vierkante meter voor 730.000 yuan. Nu kan iemand een vergelijkbaar appartement in dezelfde toren kopen voor 610.000 yuan. Huiseigenaren werden van de prijsverlaging op de hoogste gesteld via een sms-bericht van de projectontwikkelaar. In dat bericht kregen de huizenkopers de vraag voorgelegd of ze niet een tweede appartement wilden kopen voor de gereduceerde prijs.

Chinese vastgoedmarkt begint af te koelen? (Afbeelding van de WSJ)

24 maart 2014
The Dow Jones Index Is A Hoax
The Dow Jones Industrial Average (DJIA) Index is the only stock market index that covers both the second and the third industrial revolution.

Calculating share indexes such as the Dow Jones Industrial Average and showing this index in a historical graph is a useful way to show which phase the industrial revolution is in. Changes in the DJIA shares basket, changes in the formula and stock splits during the take-off phase and acceleration phase of industrial revolutions are perfect transition-indicators. The similarities of these indicators during the last two revolutions are fascinating, but also a reason for concern. In fact the graph of the DJIA is a classic example of fictional truth, a hoax.
Transitions

Every production phase, civilization or other human invention goes through a so called transformation process. Transitions are social transformation processes that cover at least one generation. In this article I will use one such transition to demonstrate the position of our present civilization and its possible effect on stock exchange rates.

A transition has the following characteristics:
- it involves a structural change of civilization or a complex subsystem of our civilization
- it shows technological, economical, ecological, socio-cultural and institutional changes at different levels that influence and enhance each other
- t is the result of slow changes (changes in supplies) and fast dynamics (flows)
A transition process is not fixed from the start because during the transition processes will adapt to the new situation. A transition is not dogmatic.
Four transition phases
In general transitions can be seen to go through the S curve and we can distinguish four phases (see fig. 1 below):
1. A pre-development phase of a dynamic balance in which the present status does not visibly change
2. A take off phase in which the process of change starts because of changes in the system
3. An acceleration phase in which visible structural changes take place through an accumulation of socio cultural, economical, ecological and institutional changes influencing each other; in this phase we see collective learning processes, diffusion and processes of embedding
4. A stabilization phase in which the speed of sociological change slows down and a new dynamic balance is achieved through learning
A product life cycle also goes through an S curve. In that case there is a fifth phase: 5. The degeneration phase in which cost rises because of over capacity and the producer will finally withdraw from the market.

Figure 1. The S curve of a transition
 Four phases in a transition best visualized by means of an S curve:
- Pre-development
- Take-off
- Acceleration
- Stabilization
When we look back into the past we see three transitions, also called industrial revolutions, taking place with far-reaching effect:
1. The first industrial revolution (1780 until circa 1850); the steam engine
2. The second industrial revolution (1870 until circa 1930); electricity, oil and the car
3. The third industrial revolution (1950 until ….); computer and microprocessor
Dow Jones Industrial Average (DJIA)
The Dow Index was first published in 1896 when it consisted of just 12 constituents and was a simple price average index in which the sum total value of the shares of the 12 constituents were simply divided by 12. As such those shares with the highest prices had the greatest influence on the movements of the index as a whole. In 1916 the Dow 12 became the Dow 20 with four companies being removed from the original twelve and twelve new companies being added. In October, 1928 the Dow 20 became the Dow 30 but the calculation of the index was changed to be the sum of the value of the shares of the 30 constituents divided by what is known as the Dow Divisor. While the inclusion of the Dow Divisor may have seemed totally straightforward it was – and still is – anything but! Why so? Because every time the number of, or specific constituent, companies change in the index any comparison of the new index value with the old index value is impossible to make with any validity whatsoever. It is like comparing the taste of a cocktail of fruits when the number of different fruits and their distinctive flavours – keep changing. Let me explain the aforementioned as it relates to the Dow.
The False Appreciation of the Dow Explained
On the other hand, companies in the take-off or acceleration phase are added to the index. This greatly increases the chances that the index will always continue to advance rather than decline. In fact, the manner in which the Dow index is maintained actually creates a kind of pyramid scheme! All goes well as long as companies are added that are in their take-off or acceleration phase in place of companies in their stabilization or degeneration phase. On October 1st, 1928, when the Dow was enlarged to 30 constituents, the calculation formula for the index was changed to take into account the fact that the shares of companies in the Index split on occasion. It was determined that, to allow the value of the Index to remain constant, the sum total of the share values of the 30 constituent companies would be divided by 16.67 ( called the Dow Divisor) as opposed to the previous 30. On October 1st, 1928 the sum value of the shares of the 30 constituents of the Dow 30 was $3,984 which was then divided by 16.67 rather than 30 thereby generating an index value of 239 (3984 divided by 16.67) instead of 132.8 (3984 divided by 30) representing an increase of 80% overnight!! This action had the affect of putting dramatically more importance on the absolute dollar changes of those shares with the greatest price changes. But it didn’t stop there! On September, 1929 the Dow divisor was adjusted yet again. This time it was reduced even further down to 10.47 as a way of better accounting for the change in the deletion and addition of constituents back in October, 1928 which, in effect, increased the October 1st, 1928 index value to 380.5 from the original 132.8 for a paper increase of 186.5%!!! From September, 1929 onwards (at least for a while) this “adjustment” had the affect – and I repeat myself – of putting even that much more importance on the absolute dollar changes of those shares with the greatest changes.
How the Dow Divisor Contributed to the Crash of ‘29
From the above analyses/explanation it is evident that the dramatic “adjustments” to the Dow Divisor (coupled with the addition/deletion of constituent companies according to which transition phase they were in) were major contributors to the dramatic increase in the Dow from 1920 until October 1929 and the following dramatic decrease in the Dow 30 from then until 1932 notwithstanding the economic conditions of the time as well.
Dow Jones Industrial Index is a Hoax
In many graphs the y-axis is a fixed unit, such as kg, meter, liter or euro. In the graphs showing the stock exchange values, this also seems to be the case because the unit shows a number of points. However, this is far from true! An index point is not a fixed unit in time and does not have any historical significance. An index is calculated on the basis of a set of shares. Every index has its own formula and the formula gives the number of points of the index. Unfortunately many people attach a lot of value to these graphs which are, however, very deceptive. An index is calculated on the basis of a set of shares. Every index has its own formula and the formula results in the number of points of the index. However, this set of shares changes regularly. For a new period the value is based on a different set of shares. It is very strange that these different sets of shares are represented as the same unit. In less than ten years twelve of the thirty companies (i.e. 40%) in the Dow Jones were replaced. Over a period of sixteen years, twenty companies were replaced, a figure of 67%. This meant that over a very short period we were left comparing a basket of today’s apples with a basket of yesterday’s pears. Even more disturbing is the fact that with every change in the set of shares used to calculate the number of points, the formula also changes. This is done because the index, which is the result of two different sets of shares at the moment the set is changed, must be the same for both sets at that point in time. The index graphs must be continuous lines. For example, the Dow Jones is calculated by adding the shares and dividing the result by a number. Because of changes in the set of shares and the splitting of shares the divider changes continuously. At the moment the divider is 0.15571590501117 but in 1985 this number was higher than 1. An index point in two periods of time is therefore calculated in different ways:
Dow1985 = (x1 + x2 +..+x30) / 1

Dow2014 = (x1 + x2 +.. + x30) / 0.15571590501117
In the 1990s many shares were split. To make sure the result of the calculation remained the same both the number of shares and the divider changed. An increase in share value of 1 dollar of the set of shares in 2014 results is 6.4 times more points than in 1985. The fact that in the 1990s many shares were split is probably the cause of the exponential growth of the Dow Jones index. At the moment the Dow is at 16,437 points. If we used the 1985 formula it would be at 2,559 points. The most remarkable characteristic is of course the constantly changing set of shares. Generally speaking, the companies that are removed from the set are in a stabilization or degeneration phase. Companies in a take off phase or acceleration phase are added to the set. This greatly increases the chance that the index will rise rather than go down. This is obvious, especially when this is done during the acceleration phase of a transition. From 1980 onward 7 ICT companies (3M, AT&T, Cisco, HP, IBM, Intel, Microsoft), the engines of the latest revolution and 5 financial institutions, which always play an important role in every transition, were added to the Dow Jones. Dow Changes Since 1929:

Table 1. Changes in the Dow, stock splits and the value of the Dow Divisor after the market crash of 1929
Dow Jones Industrial Average:
Figure 2. Exchange rates of Dow Jones during the latest two industrial revolutions. During the last few years the rate increases have accelerated enormously

Overview from 1997 : 20 winners in – 20 losers out, a figure of 67%
September 23, 2013: Hewlett – Packard Co., Bank of America Inc. and Alcoa Inc. will replaced by Goldman Sachs Group Inc., Nike Inc. and Visa Inc. Alcoa has dropped from $40 in 2007 to $8.08. Hewlett- Packard Co. has dropped from $50 in 2010 to $22.36. Bank of America has dropped from $50 in 2007 to $14.48. But Goldman Sachs Group Inc., Nike Inc. and Visa Inc. have risen 25%, 27% and 18% respectively in 2013. September 20, 2012: UnitedHealth Group Inc. (UNH) replaces Kraft Foods Inc. Kraft Foods Inc. was split into two companies and was therefore deemed less representative so no longer suitable for the Dow. The share value of UnitedHealth Group Inc. had risen for two years before inclusion in the Dow by 53%. June 8, 2009: Cisco and Travelers replaced Citigroup and General Motors.  Citigroup and General Motors have received billions of dollars of U.S. government money to survive and were not representative of the Do. September 22, 2008: Kraft Foods Inc. replaced American International Group.  American International Group was replaced after the decision of the government to take a 79.9% stake in the insurance giant. AIG was narrowly saved from destruction by an emergency loan from the Fed. February 19, 2008: Bank of America Corp. and Chevron Corp. replaced Altria Group Inc. and Honeywell International. Altria was split into two companies and was deemed no longer suitable for the Dow.  Honeywell was removed from the Dow because the role of industrial companies in the U.S. stock market in the recent years had declined and Honeywell had the smallest sales and profits among the participants in the Dow. April 8, 2004: Verizon Communications Inc., American International Group Inc. and Pfizer Inc. replace AT & T Corp., Eastman Kodak Co. and International Paper. AIG shares had increased over 387% in the previous decade and Pfizer had an increase of more than 675& behind it. Shares of AT & T and Kodak, on the other hand, had decreases of more than 40% in the past decade and were therefore removed from the Dow. November 1, 1999: Microsoft Corporation, Intel Corporation, SBC Communications and Home Depot Incorporated replaced Chevron Corporation, Goodyear Tire & Rubber Company, Union Carbide Corporation and Sears Roebuck. March 17, 1997: Travelers Group, Hewlett-Packard Company, Johnson & Johnson and Wal-Mart Stores Incorporated replaced Westinghouse Electric Corporation, Texaco Incorporated, Bethlehem Steel Corporation and Woolworth Corporation. Real truth and fictional truth Is the number of points that the Dow Jones now gives us a truth or a fictional truth?  If a fictional truth then the number of points now says absolutely nothing about the state that the economy or society is in when compared to the past. In that case a better guide would be to look at the number of people in society that use food stamps today – That is the real truth!
24 maart 2014
“Britse pond moet devalueren”

Volgens miljonair en ondernemer John Mills moet het Verenigd Koninkrijk haar munt devalueren om de economie weer aan de gang te krijgen. Dinsdag start hij een nieuwe campagne om de politiek te overtuigen van het nut van een zwakkere pond.

Onderdeel van de campagne is de publicatie van een onderzoek van Civitas, een denktank die de economische gevolgen van een zwakkere pond heeft doorgerekend. In het artikel staat dat het Verenigd Koninkrijk ‘veroordeeld’ is tot jaren van schulden opstapelen en bezuinigen, indien er niet spoedig een nieuwe weg wordt ingeslagen die de productiviteit en de industriële activiteit van de Britse economie verbetert.

Handelsbalans
Het Verenigd Koninkrijk heeft al meer dan tien jaar een tekort op de handelsbalans. Ze importeert veel goederen uit het buitenland, omdat de import vaak goedkoper is dan productie in eigen land. Volgens ondernemer Mills moet de waarde van het Britse pond omlaag worden gebracht om daar verandering te brengen: "Britse politici focussen zich alleen op fiscaal en monetair beleid, maar het wisselkoersbeleid wordt totaal genegeerd. Dat is de grootste fout die beleidsmakers op dit moment maken."
Devalueren
Een zwakkere munt kan met name de kleine industrie weer winstgevend maken, zo betoogt Mills. In het onderzoek dat Mills heeft laten uitvoeren lezen we dat de groei van de Britse economie weer kan aantrekken tot 3% in het eerste jaar en 5% in het vijfde jaar.

24 maart 2014
Goud en zilver report (Week 12)

De goudprijs daalde de afgelopen week van €994,60 naar €967,32 per troy ounce (-2,74%), terwijl de prijs van een kilo zilver zakte van €495,41 naar €473,58 per kilo (-4,41%). In dollars zakte de goudprijs van $1.383,31 naar $1.334,36 per troy ounce (-3,54%) en ging de zilverkoers onderuit van $21,44 naar $20,32 per troy ounce (-5,22%). Beide edelmetalen werden begin deze week al in de verkoop gedaan, nadat duidelijk werd dat de inwoners van de Krim zich in grote meerderheid wilden aansluiten bij Rusland. Ook de uitspraken van Janet Yellen wisten de prijzen van goud en zilver onder druk te zetten.

Goudprijs in euro per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

Zilverprijs in euro per kilogram (Bron: Goudstandaard)

Referendum
Hoe onrechtmatig het referendum ook mag zijn, het volk heeft haar voorkeur luid en duidelijk uitgesproken. De uitslag van het referendum bracht Europa en de VS niet in een positie om harde taal uit te slaan naar Rusland. Het bleef beperkt tot sancties die de Russen niet op andere gedachten zullen brengen. De wederzijdse afhankelijkheid van Rusland en Europa maakt het voor beide partijen moeilijk zware economische straffen op te leggen. Het wordt een heus schaakspel en Europa noch de VS kan het zich permitteren een misstap te maken die tot escalatie leidt.
Tapering
Woensdag maakte Janet Yellen bekend dat de Federal Reserve het stimuleringsprogramma, dat we kennen als quantitative easing (QE), opnieuw met $10 miljard af naar $55 miljard per maand afbouwt. Gedurende het jaar wil de Amerikaanse centrale bank het stimuleringsprogramma in stapjes van $10 miljard volledig afbouwen, zodat er begin volgend jaar helemaal geen staatsobligaties en hypotheekleningen meer opgekocht worden. Halverwege 2015 zou zelfs de rente weer wat omhoog kunnen, als we de prognoses van de centrale bank volgen. Of de Federal Reserve haar balanstotaal daarna ook weer kan verkleinen valt te betwijfelen. Op de financiële markten daalden de prijzen van goud en zilver en ging de wisselkoers tussen de euro en de dollar omlaag. Bereikte de euro begin deze week nog een niveau van $1,3940, eind van de week stond er $1,3796 op de borden. In een week tijd werd de euro dus 1% zwakker ten opzichte van de dollar.

De euro wordt iets goedkoper door uitspraken Yellen (Bron: Yahoo Finance)

Jeugd koopt goud
Zaterdag konden we op de voorpagina van de Telegraaf lezen dat met name jongeren steeds vaker goud kopen. Deze doelgroep heeft steeds minder vertrouwen in de pensioenen en heeft door de extreem lage rente steeds meer reden om goud te kopen. Volgens Jaap Raijmans, directeur van Goudstandaard, kiezen jonge mensen die wat spaargeld hebben er steeds vaker voor om een deel daarvan om te zetten in fysiek goud. Het hele artikelen is te lezen in de Telegraaf en een korte versie van het artikel is online te vinden.

23 maart 2014