Marketupdate

Tag: dollar

  • Dollar sterkt aan na signalen ECB over negatieve rente

    De valutahandel was vorige week tot aan de bijeenkomst van de ECB op donderdag erg voorzichtig. De beleidsbijeenkomst volgde grotendeels het script: de aankopen van schuldpapier werden beperkt tot €30 miljard per maand en het programma werd negen maanden verlengd. Wel maakte president Draghi duidelijk dat renteverhogingen pas veel later te verwachten zijn en herhaalde hij zijn zorg over het feit dat de inflatie in de eurozone beneden verwachting blijft.

    Deze dovish toon leidde tot een scherpe sell-off van de euro. De munt zakte beneden het dieptepunt dat sinds begin deze zomer genoteerd stond. Dovish uitspraken van de centrale banken van Zweden, Noorwegen en Canada zetten ook de valuta van die landen onder druk. Het Britse pond hield daarentegen goed stand; de markten bereidden zich voor op de verwachte renteverhoging door de Bank of England op donderdag.

    Behalve de bijeenkomst van de Bank of England zullen ook Trumps keuze voor een nieuwe voorzitter van de Federal Reserve en het nieuws over de Spaanse constitutionele crisis de handel in belangrijke valuta deze week bepalen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    De ECB deed de gemeenschappelijke munt vorige week geen goed met zijn bekendmaking van een ‘dovish afbouw’. De feiten – nog eens negen maanden met een gereduceerd maandtotaal van € 30 miljard – kwamen grofweg overeen met de gemiddelde marktverwachting, en waren iets minder agressief dan wij hadden genoteerd. Toch zijn rentes nu al een tijdje de belangrijkste sturende factor op de valutamarkten. Het nieuws steunde de euro wat dit betreft niet.

    De expliciete uitspraak dat de rente onveranderd op een negatief niveau zal blijven tot ‘ruimschoots na het einde van QE’ betekent uitstel van de planning voor elke renteverhoging tot in 2019. Tegen die tijd verwachten we dat de rentes van de Federal Reserve in de VS boven de 2% staan. Dit is een groot renteverschil, dat waarschijnlijk neerwaartse druk op de euro zal blijven geven. De markten namen deze zienswijze over en de euro zakte aan het einde van de week onder zijn laagste punt van augustus, precies tot het punt waarop de munt zijn rally in juli was begonnen.

    Amerikaanse dollar

    In aanvulling op het dovish nieuws uit de diverse bijeenkomsten van centrale banken in Europa kreeg de dollar vorige week steun van berichten dat belastingverlagingen nog steeds voortgang boeken binnen het Amerikaanse Congres. Daarbij kwam de publicatie van de bbp-groeicijfers op vrijdag: die cijfers waren significant sterker dan verwacht, hoewel deze verrassing grotendeels toegeschreven kan worden aan voorraadvorming.

    Het lijkt erop dat voorzitter Yellen niet meer in de running is om op haar post te blijven en dat een keuze gemaakt zal worden tussen Powell en Taylor. De keuze zal waarschijnlijk weinig effect hebben op het beleid van de Fed, want dat blijft een collegiaal instituut waar beslissingen voornamelijk op basis van consensus worden genomen. Aan het economische front zal ook het banencijfer van oktober weer de invloed laten zien van de orkanen (dit keer in positieve zin); wij denken daarom dat de markten hier grotendeels doorheen zullen kijken.

    Britse pond

    Er waren deze week weinig nieuwe cijfers, en bleef negatief nieuws over de Brexit-onderhandelingen uit. Daardoor kon het pond de sell-off van de Europese valuta relatief goed opvangen. Ook de groeiende marktconsensus dat de Bank of England de rente volgende week voor het eerst in meer dan 10 jaar zal verhogen, deed het sentiment ten opzichte van het pond goed.

    De markt prijst nu slechts één verhoging voor 2018 in, wat ons te laag lijkt. De economie van het Verenigd Koninkrijk draait in de buurt van volledige werkgelegenheid en de inflatie ligt boven de doelstelling. In deze context zijn extreem lage rentes niet op hun plaats en we verwachten dan ook een cyclus van geleidelijke renteverhogingen. Dit zou het pond in de komende maanden ondersteunen.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Iran en Turkije willen handelen in eigen valuta

    De centrale banken van Turkije en Iran hebben afspraken gemaakt om vaker hun eigen valuta te gebruiken in het handelsverkeer tussen beide landen. Dat zei de Turkse vice-premier Binali Yıldırım. De centrale banken van beide landen hebben afgesproken dat het makkelijk moet worden om Iraanse rial om te wisselen voor Turkse lira en vice versa, in de hoop dat bedrijven daardoor minder euro’s gebruiken en vaker in hun eigen munt afrekenen. Yıldırım zei daar tijdens een gezamenlijke persconferentie in Ankara, na afloop van een ontmoeting met de Iraanse vice-premier Eshaq Jahangiri het volgende over:

    “Handelen met lokale valuta is de meest significante stap richting het verbeteren van de economische banden. De centrale banken van beide landen hebben hier overeenstemming over bereikt en zullen andere banken informeren over hoe deze deal precies zal worden toegepast. Handelen in lokale valuta zal een bijdrage leveren aan vereenvoudiging van de handel en een toename in het handelsvolume.”

    De Turkse premier Erdogan zou eerder deze maand gezegd hebben dat een dergelijke maatregel kan helpen om het handelsvolume tussen Turkije en Iran van de huidige $10 miljard naar de gewenste $30 miljard te verhogen.

    Iran en Turkije willen meer in eigen valuta handelen

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

  • Rebound dollar begint aan zevende week bij stijgende rente VS

    De dollar bleef vorige week stijgen. Hernieuwde verwachtingen dat er écht belastingwetgeving komt en speculaties over een vervanger voor Janet Yellen als voorzitter van de Federal Reserve zorgden voor verhogingen langs de hele Amerikaanse rentecurve. Het is verleidelijk om dit deels toe te rekenen aan de politieke risico’s in Europa, in Catalonië en elders. Maar in werkelijkheid was de euro de tweede best presterende G10-valuta en is er nog nauwelijks effect te zien in de FX-markten.

    De grote verliezers waren vorige week de Nieuw-Zeelandse dollar, die scherp in de uitverkoop ging na het nieuws over een coalitieregering onder aanvoering van Labor, en de Zuid-Afrikaanse rand, die onder druk stond door het nieuws dat het kabinet van president Zuma weer eens wordt gewijzigd.

    Deze week staat de cruciale novemberbijeenkomst van de ECB centraal, die op donderdag plaatsvindt. Dit is de laatste belangrijke risicogebeurtenis voor het euro-dollar valutapaar tot de bijeenkomst van de Federal Reserve in december. De Noorse en Zweedse centrale banken komen volgende week ook bijeen, net als de Bank of Canada. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Economisch nieuws was vorige week schaars. De constitutionele crisis in Spanje rond Catalonië is aangrijpend, maar heeft tot nu toe geen duidelijk effect op de valutamarkten gehad; deze schijnen zich meer te richten op de bijeenkomst van de ECB volgende week. Verwacht wordt dat de Raad van Bestuur het tempo en de timing zal beschrijven van een verlenging van zijn kwantitatieve versoepelingsprogramma. Het is vrij lastig om de marktverwachtingen in te schatten, want de afbouw kan niet eenvoudig in soundbites worden samengevat.

    Net zo belangrijk zal de uitleg zijn die de ECB geeft aan het feit dat de kerninflatie in de eurozone niet stijgt richting het doel ondanks sterke economische groei. De PMI-activiteiten-indices zullen nauwkeurig worden bestudeerd om enig teken te vinden dat de constitutionele crisis in Spanje invloed heeft op het ondernemersvertrouwen daar.

    Britse pond

    De cijfers over de inflatie en de arbeidsmarkt die vorige week in het Verenigd Koninkrijk werden gepubliceerd bezegelden de verwachting dat de Bank of England bij de bijeenkomst over een week de rente zal verhogen. De headline inflatie bereikte in september 3% op jaarbasis, het hoogste niveau sinds begin 2012. De kerninflatie steeg bijna net zoveel: 2,7%. De lonen blijven achter bij de inflatie, maar de arbeidsmarkt is nog steeds gezond en heeft vrijwel volledige werkgelegenheid.

    De markten prijzen een kans van 80% in dat de rente bij de bijeenkomst in november wordt verhoogd, wat wij als redelijk inschatten. In deze context, en gezien de historisch lage niveaus van het pond, kan elke verbetering van het nieuws uit de Brexit-onderhandelingen een scherpe rally ten opzichte van de euro in gang zetten.

    Amerikaanse dollar

    De Amerikaanse Senaat nam een cruciale stap door de Republikeinen belastingverlagingen toe te staan zonder dat ze daarbij steun van de Democraten nodig hebben, zolang de Republikeinse senatoren zich aan de spelregels houden. Een belangrijke fiscale stimuleringsmaatregel in de VS zou impact hebben op een economie die toch al volledige werkgelegenheid heeft. Het is aannemelijk dat de Federal Reserve hierop zou reageren door in 2018 de rente méér te verhogen dan de markt verwacht.

    De markt is ook nerveus over de beslissing van Trump over de volgende voorzitter van de Fed. Wij denken dat dat overdreven is, want geen enkele geloofwaardige kandidaat zal in staat zijn om veel invloed op het beleid uit te oefenen gezien de institutionele inertie bij de Fed.

    Het enige belangwekkende nieuws uit de VS is volgende week de eerste publicatie van de groei van het bruto nationaal product in het derde kwartaal. Dit zal niet al te veel betekenis hebben, gezien de nasleep van de orkanen die in september in de VS hebben huisgehouden. We verwachten daarom dat de Amerikaanse dollar vooral op nieuws elders zal reageren.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Pond herstelt door hoop op overgangsregeling Brexit

    De markt was vorige week iets minder pessimistisch over de kans op een deugdelijke Brexit-deal. Berichten in Duitse kranten dat EU-onderhandelaar Michel Barnier steun ziet voor een tweejarige overgangsregeling sterkten het pond, dat in de afgelopen weken klappen had gekregen en daardoor nogal laag stond. De dollar verloor terrein nadat uit het Amerikaanse inflatierapport van september bleek dat de opleving van de headline inflatie daar nog niet heeft geleid tot opwaartse druk op de kernprijzen. Dit leidde tot een sell-off van de dollar, die terrein verloor ten opzichte van elke andere G10-valuta – behalve de Zweedse kroon – en tot een opvallende opleving van het pond.

    Deze week zal de politiek de valutamarkt domineren. Er komen belangrijke ontwikkelingen aan in het Catalonië-conflict: de deadline voor de separatisten om Madrid te laten weten of de onafhankelijkheid is afgewezen, liep maandag af en de Spaanse regering zal deze week vrijwel zeker het zelfbestuur opschorten, denken wij, en dat kan de euro omlaag drukken. De Japanse verkiezingen zullen waarschijnlijk weinig invloed hebben op de yen. Mogelijk komt er nieuws over de heronderhandeling van de vrijhandelsovereenkomst NAFTA, dat invloed kan hebben op de Mexicaanse peso. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    We zitten nog steeds tussen twee ECB-bijeenkomsten in, dus zullen politieke risico’s de handel in de euro op korte termijn blijven bepalen. De opkomst van extreemrechts in Oostenrijk creëert voor de euro al een negatieve sfeer in de vroege Aziatische handel. Later deze ochtend loopt de deadline af die de Spaanse regering de Catalaanse separatisten heeft gesteld om hun standpunt duidelijk te maken.

    Later in de week zullen waarschijnlijk de eerste stappen worden ondernomen om de opstandige regionale regering over te nemen. En alsof dit nog niet genoeg is, zullen ook de Duitse coalitiebesprekingen politiek nieuws opleveren dat valutamarkten nerveus maakt. Daarnaast zijn aardig wat toespraken gepland van ECB-vertegenwoordigers, maar die zullen waarschijnlijk niet veel nieuwe richting geven en overschaduwd worden door de politieke agenda.

    Britse pond

    Bij de Brexit-onderhandelingen werd voor het eerst sinds geruime tijd voortgang geboekt. Er wordt gezegd dat EU-onderhandelaar Michel Barnier geneigd is om een tweejarige overgangsregeling te ondersteunen, waarbij het lidmaatschap van het Verenigd Koninkrijk van de gemeenschappelijke markt twee jaar na de deadline van maart 2019 zou aflopen, om meer tijd te creëren voor de onderhandelingen over een post-Brexit-overeenkomst.

    Het pond staat deze week voor een belangrijke test: dinsdag worden zowel de inflatie- als de werkgelegenheidscijfers van september bekendgemaakt. De markten prijzen een headline inflatie van 3,0% in. Hiermee is naar onze mening een renteverhoging door de Bank of England bij de bijeenkomst in november zeker, en wordt de rally van het pond tegenover de euro verder aangewakkerd.

    Amerikaanse dollar

    Het nieuws voor de Amerikaanse dollar was vorige week heel wisselend. Uit de notulen van de laatste bijeenkomst van de Federal Reserve blijkt dat sommige medewerkers zich zorgen maken over de afwezigheid van inflatiedruk ondanks de krappe arbeidsmarkt. Deze zorgen werden vrijdag enigszins bewaarheid.

    Het inflatierapport voor september liet een stijging van de headline inflatie zien naar 2,2% na een stijging van de energiekosten, maar de relevantere index exclusief de volatiele voedsel- en energieprijzen bleef steken op 1,7%. Echt een ongewenst laag niveau is dit niet, maar om onze voorspelling van renteverhogingen in 2018 te laten uitkomen, zullen de leden van het FOMC in de komende maanden waarschijnlijk toch een cijfer van minimaal 2% moeten zien.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • “Saoedi-Arabië zal olie in yuan verhandelen”

    China zal Saoedi-Arabië dwingen om olie in yuan te verhandelen, waarna ook de rest van de oliemarkt zal volgen en de Amerikaanse dollar zal loslaten als wereldreservemunt. Dat zegt Carl Weinberg, de hoofdeconoom van High Frequency Economics, deze week in een interview met de Amerikaanse zender CNBC.

    Weinberg merkt op dat China de rol van de Verenigde Staten al heeft overgenomen als grootste importeur van olie in de wereld en dat een olieproducent als Saoedi-Arabië daarom aandacht moet besteden aan de mogelijkheid dat olie in een andere valuta wordt afgerekend dan in Amerikaanse dollars. Dat kan grote gevolgen hebben voor de status van de dollar als handelsmunt, omdat de oliemarkt goed is voor een transactievolume van $600 tot $800 miljard.

    Carl Weinberg legt in het interview niet alleen de link tussen de oliemarkt en de Chinese yuan, maar ook met goud. We hebben het interview vertaald en uitgeschreven, deze staat onder de video.

    Carl Weinberg: “Vanaf januari is Rusland – ‘s werelds tweede grootste olie exporteur – ermee akkoord gegaan olie in yuan te beprijzen en de yuan te accepteren als betaalmiddel. De Chinezen proberen dit proces te versnellen met futures voor olie, geprijsd in yuan en gedekt door goud.

    China heeft Saudi-Arabië erop gewezen dat olie sinds 1936 enkel in dollars geprijsd wordt, maar dat zij (de Chinezen) nu de grootste afnemer zijn. China heeft de rol van de Verenigde Staten overgenomen als grootste olie-importeur ter wereld en produceert 30 miljoen auto’s per jaar. Ze gaan de toekomstige vraag naar olie domineren. Saudi Arabië moet hier aandacht aan geven, want over enkele jaren zal de Chinese vraag de Amerikaanse vraag naar olie ruim overstijgen.

    Daarnaast wil Saudi Arabië zijn Aramco aandelen kwijt. Niemand wil zich daar aan wagen, maar de Saoedi’s kunnen de Chinezen het laten opkopen via een private placement, zonder dat daar vragen over gesteld worden.

    Ik geloof dat olie geprijsd in yuan eraan komt. Zodra Saudi Arabië dat zal accepteren, zoals China zal afdwingen, zal de rest van de oliemarkt daarin mee gaan.“

    CNBC: “Welke consequenties zal dit hebben voor de dollar als wereldreservemunt?“

    Carl Weinberg: “Als reservemunt zal er niet direct veel veranderen, want de dollar is er al. Maar als handelsmunt wel, omdat het verhandelen van olie in yuan $600 tot $800 miljard aan transacties zal weghalen. Dat betekent dat er voor $600 tot $800 waard aan olie surplussen weggehaald worden uit de dollar. Dat zal een verminderde vraag naar Amerikaanse aandelen tot gevolg hebben en een grotere vraag naar goederen en aandelen in China. Het is een groei-impuls voor China. Daarom wil China dit ook.”

    Vertaald door: Diewertje de Wit

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

  • Iran en Turkije willen in eigen valuta handelen

    Turkije en Iran zullen in de toekomst vaker hun eigen valuta gebruiken in onderlinge transacties, zo maakten de centrale banken van beide landen onlangs bekend. De twee centrale banken willen het voor banken en bedrijven eenvoudiger en goedkoper maken om Iraanse rial te wisselen voor Turkse lira en omgekeerd.

    De banken in beide landen krijgen toegang tot internationale betalingsinstrumenten, waarmee het eenvoudiger wordt om valuta om te wisselen. Dat moet ervoor zorgen dat bedrijven in Turkije en Iran minder afhankelijk worden van Amerikaanse dollars en euro’s. Deze afspraken werden gemaakt tijdens het bezoek dat de Turkse president Erdogan afgelopen week heeft gebracht aan zijn Iraanse collega Rouhani.

    Handel stimuleren

    Ook spraken de heren na afloop van deze bijeenkomst in Teheran hun voornemen uit om de wederzijdse handel te stimuleren. Dat is nu omgerekend $10 miljard aan goederen en diensten per jaar, maar volgens de gouverneur van de Iraanse centrale bank is er potentieel om de handel te laten groeien tot $30 miljard op jaarbasis.

    Voorwaarde voor de groei van het onderlinge handelsverkeer is dat een aantal barrières wordt weggenomen. Daarover zei de Iraanse gouverneur van de centrale bank, Valiollah Seif, het volgende:

    “Een belangrijke barrière was de beperkingen van het aantal bankkanalen in beide landen. De overeenkomst om in lokale valuta te handelen kan helpen deze barrière weg te nemen.”

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

    Iran en Turkije willen in eigen valuta handelen (Afbeelding via Public Domain Pictures)

  • Dollar rally op stoom, marktconsensus richting renteverhoging december

    De Amerikaanse dollar klom vorige week verder omhoog tegenover bijna elke andere belangrijke valuta. Aan het begin van de week waren er wat ‘safe haven’-bewegingen naar de greenback door de constitutionele crisis rond Catalonië in Spanje. Sterke macro-economische verrassingen en signalen over opwaartse druk op de prijzen in de VS maakten het werk af: de dollar eindigde de week op het hoogste niveau sinds juli.

    Het Britse pond was vorige week de grootste verliezer; de onenigheid binnen de Conservatieve Partij en het precaire leiderschap van Theresa May riepen opnieuw de vraag op of het Verenigd Koninkrijk wel in staat is om een fatsoenlijke Brexit-deal uit te onderhandelen vóór de deadline van maart 2019.

    De publicatie van de inflatiecijfers in de VS op vrijdag zal deze week het belangrijkste event risico vormen voor de valutamarkten. Een opwaartse verrassing bij het kerninflatiecijfer zal waarschijnlijk de doorslag geven voor een renteverhoging op de bijeenkomst van de Federal Reserve in december. Ook het nieuws over de crisis in Spanje zullen de markten nauwlettend volgen – en dit kan druk op de euro geven. Hieronder de belangrijkste valuta in detail…

    Euro

    Bij gebrek aan significant nieuws uit de economie van de Eurozone of van de ECB was de handel in de euro vooral een reactie op het sterke economische nieuws uit de Verenigde Staten. Maar ook de constitutionele crisis in Spanje in verband met de status van Catalonië werd in het oog gehouden. Tot nu toe lijkt het effect daarvan op de gemeenschappelijke munt slechts heel licht negatief te zijn. De situatie zou volgende week wel kunnen escaleren, als er een eenzijdige onafhankelijkheidsverklaring komt. Dit kan tot veel extra negatieve druk leiden.

    Behalve op het politieke nieuws zullen de markten zich ook richten op het rapport over de industriële productie dat donderdag uitkomt, en op tekenen van voortgang bij de Duitse coalitiebesprekingen.

    Britse pond

    De vreselijke toespraak van Theresa May op de Tory-conferentie vorige week deed nieuwe twijfels ontstaan over de stabiliteit van haar positie als premier, nu er toch al hardnekkige geruchten zijn dat ze onvoldoende steun heeft bij conservatieve parlementsleden. De markten reageerden genadeloos en zetten het Britse pond op zijn plaats als slechtst presterende belangrijke valuta van vorige week.

    Uit publicaties zal deze week waarschijnlijk weinig belangwekkends komen. Wij verwachten dat de handel in het pond bepaald zal worden door nieuws en informatie uit de vijfde ronde Brexit-gesprekken, die maandag begint.

    Amerikaanse dollar

    Het werkgelegenheidsrapport van september is beïnvloed door de verstoringen die de orkanen in de VS hebben veroorzaakt, en moeten daarom voorzichtig worden geïnterpreteerd. Het is zo goed als zeker dat het negatieve headline cijfer het feit weerspiegelt dat veel bedrijven in Texas en Florida niet op volle kracht konden draaien. De grote sprong in loonstijgingen betekent misschien wat meer. Mede hierdoor schroefde de markt de waarschijnlijkheid van een renteverhoging in december op tot meer dan 80%.

    Volgens ons moet dit rapport grotendeels genegeerd worden. We kunnen beter op het volgende rapport wachten om te zien of de loonstijgingen waar al zo lang op wordt gehoopt, eindelijk zijn gerealiseerd.

    Ook in de inflatiecijfers van volgende week zal waarschijnlijk het effect van de orkanen te lezen zijn, maar wij denken dat het kerncijfer (exclusief de volatiele voedsel- en energieprijzen) nog steeds betekenis zal hebben.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Opleving van de dollar zet door, rentestijging in de VS

    Voor het eerst dit jaar hadden politieke ontwikkelingen in de VS een positief effect op de dollar. De munt werd hierdoor aan zijn vierde positieve weekprestatie op rij geholpen. Het lijkt erop dat de Republikeinse leiders en de regering Trump het in een of andere vorm eens gaan worden over een pakket aan belastingverlagende maatregelen. Gezien hun resultaten tot nu toe is dit niet zo veelbelovend, maar alleen al de mogelijkheid dat zo’n pakket aangenomen wordt, is duidelijk voldoende om de dollar op te drijven in een markt die deze eventualiteit volledig had uitgeprijsd. De rally van vorige week was overtuigend en werd breed gedragen. De dollar steeg ten opzichte van elke G10-valuta en alle belangrijke valuta’s van opkomende markten, met als enige uitzondering de Russische roebel.

    Volgende week is de belangrijkste risicogebeurtenis voor de valutamarkten het payroll report in de VS op vrijdag. Het headline cijfer zal beïnvloed worden door de orkanen die in de VS hebben huisgehouden. De markten zullen dit waarschijnlijk negeren, omdat het weinig nieuwe informatie biedt. De loongroeicijfers zullen meer betekenis hebben. De Federal Reserve zal erop hopen dat de loongroei sterker wordt, zodat de eigen inflatieprognose gehaald kan worden. Los hiervan zal politiek risico in de eurozone door het referendum in Catalonië en de pogingen om een coalitieregering te vormen in Duitsland wat headline risico opleveren voor de euro. Hieronder de belangrijkste valuta in detail…

    Euro

    Naast de opleving van de rendementen in de VS op basis van de hoop op belastingverlagende maatregelen daar werd de euro vorige week naar beneden gehaald door de terugkeer van politieke risico’s in de eurozone. De verrassend goede uitkomsten voor extreemrechts in Duitsland en de rampzalige vertoning van de sociaaldemocraten dwingt die laatsten de oppositie in. Bondskanselier Merkel zal een ongemakkelijke coalitie moeten vormen met liberalen en groenen. Het escalerende conflict tussen Madrid en de Catalaanse regionale regering over het referendum dat de laatste heeft uitgeroepen, maakte het er ook niet beter op.

    De financiële markten zullen de notulen van de afgelopen bijeenkomst van de ECB op donderdag nauwlettend bestuderen. Los daarvan leveren de headline risico’s uit Spanje en Duitsland neerwaartse risico’s voor de gemeenschappelijke munt op.

    Britse pond

    Uit het Verenigd Koninkrijk kwam vorige week nauwelijks macro-economisch of beleidsmatig nieuws. De groeiverwachting voor het Britse pond werd iets naar beneden bijgesteld, maar die maatregel was gebaseerd op het verleden en had weinig invloed op het pond. Ook deze week zal het stil blijven; de belangrijkste risico’s komen voort uit de conferentie van de Conservatieve Partij, die headline risico’s zal toevoegen. Toch denken wij dat recente positieve geluiden over een overgangsperiode na de artikel-50-deadline het pond zullen ondersteunen, en we verwachten dat de recente opleving ten opzichte van de euro zich zal voortzetten.

    Amerikaanse dollar

    Weinig data deze week; de aandacht ging uit naar het politieke en beleidsmatige nieuws in de VS. De Republikeinen neigen naar een pakket belastingverlagende maatregelen gericht op verlaging van de belastingtarieven voor bedrijven – hoewel hun recente wetgevende prestaties zo slecht zijn dat we hier sceptisch over moeten blijven. Medewerkers van de Federal Reserve laten nog steeds doorschemeren dat een renteverhoging op de bijeenkomst van december te verwachten is, wat de kloof onderstreept tussen de rentetarieven op de markt en de eigen prognoses van de Fed. Nu de tariefverschillen tussen de VS en de eurozone steeds groter worden, verwachten wij dat de dollar voldoende steun zal houden.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Goudprijs zakt opnieuw onder $1.300

    De goudprijs zakte deze week tot onder de grens van $1.300 per troy ounce als gevolg van beter dan verwachte cijfers over de Amerikaanse economie en de verwachting dat de Federal Reserve dit jaar de rente verder zal verhogen. Ook kwam de prijs voor het eerst sinds juli onder het 50-daags gemiddelde, wat voor technisch analisten een waarschuwing is voor een verdere prijsdaling. Toen de prijs van het edelmetaal in juni onder het 50-daagse gemiddelde zakte volgde een verdere daling van 3,8% over een periode van drie weken.

    De goudprijs is ten opzichte van de piek van begin september al met meer dat vijf procent gedaald. Deze week zakte de prijs in dollars naar $1.280 per troy ounce, terwijl de goudprijs in euro de koerswinst van begin deze week weer kwijtraakte.

    Goudprijs voor het eerst sinds juli onder 50-daags gemiddelde (Bron: Bloomberg)

    Renteverhoging Federal Reserve

    Federal Reserve voorzitter Janet Yellen zei dinsdag dat een geleidelijke stijging van de rente het meeste gepast is in een omgeving waarin veel onzekerheid bestaat over de hoogte van de inflatie.

    De centrale bank wil de rente de komende jaren ‘normaliseren’ tot een niveau van ongeveer 2,75%. Ook wil ze haar balans verkleinen, door hypotheekleningen en staatsobligaties terug op de markt te brengen. Deze uitspraken gaven beleggers meer vertrouwen in de Amerikaanse dollar, die traditioneel een negatieve correlatie heeft met goud.

    Sterkere dollar?

    De dollarindex van Bloomberg bereikte deze week het hoogste niveau sinds midden augustus, waarmee een einde komt aan een lange rally van de euro. Begin dit jaar waren veel beleggers en analisten nog in de veronderstelling dat de twee belangrijkste valuta richting pariteit zouden gaan, maar uiteindelijk bleek vooral de dollar steeds verder weg te zakken. De euro piekte op een wisselkoers van ongeveer $1,20, maar is sindsdien weer een paar cent gezakt. Nu de dollar weer sterker wordt is de kans groot dat goud opnieuw in een negatieve trend komt.

  • Optimisme Fed en verkiezingen Duitsland toppen winst euro af

    De Federale Reserve gaf de markt de duidelijkste aanwijzing tot nu toe dat ze van plan is om op de bijeenkomst in december de rente weer te verhogen. De beroemde ‘dot plots’, die de verwachtingen van elk van de FOMC-leden over de toekomstige ontwikkeling van de rente weergeven, lieten ook duidelijk zien dat er een kloof bestaat tussen de te lage verwachtingen van de markt en die van de Fed zelf. De euro daalde sterk door dit nieuws, wist dit verlies vrijdag grotendeels goed te maken dankzij sterke economische cijfers in de eurozone, maar werd vervolgens zondagnacht weer onderuitgehaald tijdens de handel in Azië, toen bekend werd dat extreem-rechts in de Duitse verkiezingen beter had gescoord dan eerder werd verwacht.

    Deze week wordt waarschijnlijk relatief rustig – tot vrijdag. Dan krijgen we het vervroegde inflatierapport voor de eurozone voor de maand september. Het kerncijfer, exclusief de volatiele voedsel- en energieprijzen, moet nu toch echt gaan oplopen, anders wordt het steeds onwaarschijnlijker dat de prognoses van de ECB gehaald worden. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    De kracht van de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit voor september bevestigt de positieve conjunctuurverwachtingen voor de economie van de eurozone, en verklaart het snelle herstel van de gemeenschappelijke munt van de verliezen na de FOMC-bijeenkomst. Toch was het nieuws over de Duitse verkiezingen zondagnacht per saldo negatief voor de euro.

    Het ziet ernaar uit dat bondskanselier Merkel aan de macht blijft, maar door de opkomst van extreem rechts en de beslissing van de sociaal-democraten om in de oppositie te gaan zal zij gedwongen zijn om te bouwen op een ingewikkelde coalitie met Groenen en Liberalen. De daaruit voortkomende onzekerheid is niet positief voor de integratie van Europa; de euro moest hierdoor zondagnacht tijdens de handel in Azië wat terrein prijsgeven.

    Britse pond

    Er staan geen belangrijke economische of politieke publicaties op de agenda, dus bij de handel in het Britse pond zal de aandacht waarschijnlijk weer uitgaan naar het tempo en de toon van de Brexit-onderhandelingen. Duidelijkheid zal hier nog wekenlang op zich laten wachten. Wij denken dat het pond na zijn recente verhitte rally even op adem gaat komen tegenover de dollar, en zal wachten op de volgende ronde activiteiten en inflatiecijfers uit het Verenigd Koninkrijk, voordat het verdere winst ten opzichte van de euro gaat maken.

    Amerikaanse dollar

    De bijeenkomst van de Federale Reserve vorige week woensdag bevestigde onze visie volledig dat het verband tussen de renteverwachtingen van de markt en die van de Fed zelf volledig zoek is. De havikachtige toon in de communicatie van de FOMC spoorde de markten wel wat aan om deze verwachtingen opwaarts bij te stellen, maar het gat blijft heel groot.

    De belangrijkste publicatie is deze week de PCE-inflatie-index op vrijdagmiddag. Het lawaai van de impact van de recente orkanen zou vrijdag tegen het einde van de dag wel eens turbulente handel kunnen opleveren.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Goudprijs naar laagste niveau in vier weken

    De goudprijs in dollars zakte deze week naar het laagste niveau in vier weken, nadat de Federal Reserve haar plannen bekendmaakte om haar balans te verkleinen. Het terugdraaien van het stimuleringsprogramma gaf een opleving aan de Amerikaanse dollar, de valuta die sinds het begin van dit jaar vrij slecht gepresteerd heeft ten opzichte van andere valuta.

    Een andere verklaring voor de dalende goudprijs is dat de dreiging uit Noord-Korea voorlopig naar de achtergrond verdwenen is. De Amerikaanse president Trump en de Noord-Koreaanse leider Kim Jong-Un sloegen de afgelopen dagen harde taal naar elkaar uit, maar tot op het moment van schrijven is het bij woorden gebleven. Daardoor is er nog steeds hoop op een vreedzame oplossing, die via een diplomatieke route bereikt zal moeten worden.

    Goudprijs onder druk

    De goudprijs zakte donderdag naar $1.290 per troy ounce en staat daarmee ongeveer twee procent lager dan begin deze week. De prijs van een troy ounce is vanaf het hoogtepunt van $1.357,54 eerder deze maand al met bijna $60 gedaald.

    Een belangrijk deel van die daling hangt samen met het aansterken van de dollar. De Federal Reserve liet weten dat de rente dit jaar nog één keer verhoogd wordt en dat deze de komende jaren stapsgewijs naar 2,75% moet worden gebracht. Het vooruitzicht van een stijgende rente deed de dollar stijgen ten opzichte van andere valuta en deed de goudprijs dalen.

    Goud versus dollar

    Traditioneel bewegen goud en de dollar vaak in tegengestelde richting, omdat het edelmetaal door veel beleggers wordt gezien als een soort graadmeter voor de dollar. Gaat het slecht met de dollar of de Amerikaanse economie, dan vertaalt zich dat naar een hogere goudprijs.

    De oplopende rente is in theorie ongunstig voor het edelmetaal, maar die beweging kun je niet los zien van de inflatie. Zo lang de rente na correctie voor de inflatie laag of zelfs negatief blijft, dan blijft het gunstig om goud te bezitten.