De ECB verlengt het stimuleringsprogramma tot en met maart 2017 en handhaaft het tempo van €60 miljard per maand. Dat betekent dat de centrale bank over de gehele looptijd van het programma voor €1.500 miljard aan obligaties op haar balans zal zetten (25 maanden), in plaats van de €1.140 miljard van het oorspronkelijke stimuleringsprogramma (19 maanden).
Ook heeft de centrale bank besloten dat het opkopen van schuldpapier niet meer beperkt blijft tot staatsobligaties, maar dat er voortaan ook obligaties van regionale en lokale overheden gekocht zullen worden. Draghi liet in zijn verklaring weten dat al deze obligaties nog een lange tijd op de balans van de centrale bank zullen blijven staan.
Depositorente omlaag
Naast het verlengen van het stimuleringsprogramma werd ook de depositorente aangepast, van -0,2% naar -0,3%. Daardoor wordt het voor banken duurder reserves aan te houden bij de ECB. Deze maatregel zal de spaarrente waarschijnlijk nog verder onder druk zetten, omdat banken de kosten doorbereken aan de spaarders.
Draghi zegt meer economische groei te zien als gevolg van een hogere consumptie. Voor dit jaar voorziet de centrale bank een groei van 1,5% en voor volgend jaar een groei van 1,7%. In 2017 zal de economie met 1,9% groeien, zo verwacht de centrale bank.
Euro schiet omhoog
Volgens Teunis Brosens van de ING zijn de financiële markten teleurgesteld door het rentebesluit van de ECB. De markt had een verdere uitbreiding van het stimuleringsprogramma en een grotere rentestap verwacht. Omdat de verwachting zo hoog waren gingen veel beleggers short op de euro. Nu blijkt dat Draghi minder ingrijpende maatregelen neemt kopen beleggers weer posities in de euro terug. De wisselkoers van de munt schoot in korte tijd omhoog van $1,05 naar $1,08.
De stijging van de euro zorgt voor een scherpe daling van de goudprijs in euro's. op het moment van schrijven staat de prijs van een kilo goud 1,8% lager op €31.402 en €976,70 per troy ounce. Ook de Europese aandelenmarkten gingen omlaag door de stijgende euro. Op het moment van schrijven staat de AEX bijna 2% lager op 458,8 punten, terwijl de Duitse DAX ongeveer 3% lager staat op 10.851 punten.
Vlak voor het rentebesluit van de ECB stuurde de Financial Times via twitter het bericht de wereld in dat de ECB de rente ongewijzigd zou laten. Dat bericht bleek onjuist, want niet veel later werd bekend dat de centrale bank de depositorente had opgeschroefd, van -0,2% naar -0,3%. De tweet werd snel verwijderd, maar toen hadden veel beleggers het bericht al gelezen. CNBC maakte er een screenshot van…
De financiële markten waren buitengewoon onrustig in de aanloop naar het rentebesluit. De euro schoot omhoog en de goudprijs in euro’s stuiterde op en neer.
Goudprijs zeer volatiel in aanloop naar rentebesluit ECB (Bron: Goldprice)
Finland is nog altijd niet hersteld van de financiële crisis, want ruim zes jaar later ligt het bbp nog altijd 6% onder het niveau van voor de crisis. En dat terwijl het land eigenlijk best goede papieren heeft. Het land scoort goed op de ranglijst van meest concurrerende economieën in de EU, de bevolking is relatief hoog opgeleid en het onderwijssysteem scoort beter dan dat van veel andere Europese landen. Er is relatief weinig corruptie en eigendomsrechten staan in het Scandinavische land hoog in het vaandel. En ook de kosten van de verzorgingsstaat vallen mee, want de staatsschuld is met 62% lager dan die van landen als Duitsland en Nederland.
Hoe kan het dan toch dat Finland maar niet uit die aanhoudende depressie raakt? Het land heeft weliswaar een aantal schokken heeft moeten verwerken, zoals de recessie in buurland Rusland, de daling van de grondstofprijzen en de neergang van technologiebedrijf Nokia, maar dat deze ontwikkelingen uit zichzelf niet genoeg zijn om de aanhoudende crisis in Finland te verklaren.
In zijn nieuwste marktcommentaar voor de Telegraph maakt Ambrose Evans Pritchard de vergelijking met Zweden. Dat land is in veel opzichten vergelijkbaar met Finland, met als verschil dat zij wel uit de crisis wisten te komen. Zweden behoort niet tot de eurozone en kon haar munt dus in waarde laten dalen, waardoor de schulden minder waard werden en de concurrentiepositie van het land verbeterde. Finland had deze mogelijkheden niet als lid van de muntunie, met als gevolg dat het land niet veel meer opties heeft dan bezuinigen en intern devalueren. Dat laatste komt neer op het verlagen van de lonen, wat de deflatoire depressie in Finland alleen maar erger zal maken.
Finland zit nog steeds in een recessie (Bron: IMF)
Finland kent hoge private schulden
Een interne devaluatie wordt in Finland bemoeilijkt door de hoge schulden van huishoudens. Was de private schuld in 2000 nog 60% van het bbp, inmiddels is dat verdubbeld tot een niveau van 120%. Dat maakt het verlagen van de lonen nog moeilijker, omdat daarmee ook het aflossen van de schulden moeilijker wordt. Het is niet moeilijk om je voor te stellen welke impact dat zal hebben op de bankbalansen en de huizenprijzen in Finland…
Evans Pritchard haalt een recent rapport van het IMF aan, waarin beargumenteerd wordt dat bezuinigen en intern devalueren in Finland de depressie alleen maar erger maakt. Door vast te houden aan een procyclische fiscaal beleid (lees: bezuinigen in crisistijd) wordt het alleen maar lastiger om uit de crisis te raken. De schuldenlast van huishoudens zal door de krimp van de economie als een steeds zwaardere last worden ervaren.
In de goede jaren kon Finland als lid van de Eurozone goedkoop lenen. Daardoor werd er teveel geïnvesteerd in de grondstoffensector en raakte de economie oververhit. De lonen stegen veel te snel, dat in combinatie met een lage rente zorgde voor een sterke toename in private schulden.
Loonkosten in Finland zijn veel te snel gestegen (Bron: IMF)
Goudstandaard
Evans Pritchard trekt in zijn analyse een parallel met het begin van de jaren dertig. Ook toen was er sprake van een economie depressie, die versterkt werd door de deflatoire druk die de goudstandaard oplegde. Verschillende landen besloten toen de koppeling met goud los te laten, waaronder ook Finland in 1931. Toen pas kwam er een einde aan de aanhoudende deflatoire crisis. Toen was de goudstandaard het probleem, nu is dat volgens Evans Pritchard de gemeenschappelijke munt. Daardoor kunnen landen geen zelfstandig monetair beleid uitvoeren om de deflatoire spiraal te doorbreken.
De euro zal de komende maanden verder in waarde dalen ten opzichte van de dollar, zo verwachten analisten van Goldman Sachs. In de eerste maanden van volgend jaar kan de waarde van de euro zelfs naar $0,95 zakken, indien de Federal Reserve en de ECB daadwerkelijk gaan doen waar de markt nu op anticipeert. De combinatie van een renteverhoging in de VS en een uitbreiding van het Europese QE programma en/of een rentedaling in de Eurozone kan de waarde van de euro verder omlaag drukken.
Tijdens de laatste persconferentie van de ECB liet Draghi weten dat er ruimte is om het stimuleringsprogramma van €60 miljard per maand verder uit te breiden of om de samenstelling van het opkoopprogramma aan te passen. Afgelopen vrijdag was Draghi nog explicieter toen hij zei dat de inflatie snel omhoog moet en dat de centrale bank binnen haar mogelijkheden er alles aan zal doen om dat doel te bereiken. Het is dus niet vreemd dat beleggers anticiperen op een nog ruimer monetaire beleid in de Eurozone, terwijl de Federal Reserve aan de andere kant van de oceaan de markt juist klaar probeert te maken voor de eerste renteverhoging in bijna tien jaar.
Een zwakkere euro brengt zowel voor- als nadelen met zich mee. Het belangrijkste voordeel is dat onze exportpositie ten opzichte van andere landen in de wereld sterker wordt, waardoor er op termijn meer werkgelegenheid naar de Eurozone komt. Daar staat tegenover dat de import van goederen duurder wordt, waardoor het prijspeil zal stijgen. Dat kan de inflatie brengen die Draghi wil hebben, want het QE-programma en het verlagen van de rente hebben eigenlijk alleen de prijzen van financiële activa als vastgoed, aandelen en obligaties opgedreven.
Zwakke euro slecht voor spaarders
Bent u spaarder, dan is een verdere daling van de wisselkoers geen goed nieuws.Het geld op uw spaarrekening, dat nu al bijna geen rente meer oplevert, zal minder waard worden. In aanloop naar het stimuleringsprogramma dat de ECB begin dit jaar aankondigde ging de goudprijs in euro’s met meer dan 15% omhoog, van €980 naar €1.150 per troy ounce. Duikelt de euro de komende maanden verder omlaag, dan kan dat opnieuw een stijging van de goudkoers teweeg brengen.
Sinds het rentebesluit van de ECB is de goudprijs al met 2,5% gestegen. Op het moment van schrijven staat de koers boven de €34.000 per kilo, dat is omgerekend ruim €1.057 per troy ounce. De prijsstijging is vrijwel volledig te verklaren door de waardedaling van de euro, want in dollars steeg de prijs van goud slechts met 0,1%. Door dit wisselkoerseffect steeg de zilverkoers naar bijna €460 per kilo, het hoogste niveau in ruim drie maanden tijd.
Edelmetalen blijken een goede bescherming te bieden tegen een waardedaling van de munt. Een zwakkere euro vermindert de koopkracht van spaartegoeden in deze munt, maar het verhoogt de koopkracht van goud en zilver. Wordt de euro juist sterker, dan zien we het omgekeerde effect. Door een deel van je vermogen in edelmetalen aan te houden kun je je spaargeld dus beschermen tegen valutarisico.
Goudprijs stijgt 2,5% na rentebesluit ECB (Bron: Goudstandaard)
Uitbreiding stimuleringsprogramma?
ECB-president Draghi zei in de toelichting op het rentebesluit dat er mogelijkheden zijn om de duur, de omvang en de samenstelling van het stimuleringsprogramma aan te passen. Het opkoopprogramma wordt pas in december geëvalueerd door de centrale bank, maar de markt anticipeert nu al op een verdere uitbreiding van het opkoopprogramma van €60 miljard per maand. Op de valutamarkt ging de euro hard onderuit, want de wisselkoers ten opzichte van de dollar zakte van $1,13 terug naar $1,11.
Rentebesluit ECB zet euro flink lager (Grafiek van Yahoo Finance)
Inflatie
Draghi liet weten dat de centrale bank zegt te streven naar een inflatie van dicht bij de 2% op de middellange termijn. Dat terwijl de inflatie in de eurozone als gevolg van de dalende grondstofprijzen en dalende olieprijs momenteel juist om dreigt te slaan in deflatie. En dat is volgens Draghi zeer onwenselijk, omdat het aflossen van schulden daardoor bemoeilijkt wordt.
In Nederland komt steeds meer vals geld in de omloop. In de eerste helft van dit jaar zijn maar liefst 37.000 nagemaakte biljetten onderschept. Dit zijn er evenveel als in heel 2013. Dat schrijft de Gelderlander op basis van cijfers van De Nederlandsche Bank (DNB). De biljetten die het meest vervalst worden zijn de 20 en de 50 euro biljetten.
Uit onderzoek van De Nederlandsche Bank blijkt dat het aantal valse euro biljetten al vanaf 2012 stijgt. Een woordvoerder van De Nederlandsche Bank geeft aan dat hij niet weet waar deze stijging vandaan komt. De politie ziet ook steeds vaker vals geld op de markt. “We krijgen geregeld meldingen en aangiftes, soms zelfs wekelijks”, aldus een politiewoordvoerder.
Goldman Sachs denkt dat de euro nog 6 tot 10 cent kan dalen tegen de dollar. De Europese Centrale Bank zal het stimuleringsprogramma langer uitvoeren dan nu is aangekondigd, hierdoor worden er nog meer staatsobligaties opgekocht en zal de waarde van de euro dalen.
Dat schreef hoofd valutastrategie Robin Brooks van Goldman Sachs zondag in een commentaar. De ECB is sinds maart dit jaar bezig met een opkoopprogramma van obligaties: maandelijks koopt de centrale bank voor €60 miljard aan obligaties. Dat is hoofdzakelijk staatspapier. Met die opkoopprogramma’s wil de ECB de rente drukken en daarmee de economie stimuleren.
Een beleid zoals dit drukt de waarde van de valuta. Tijdens het steunprogramma wordt er voor meer dan €1.000 miljard aan staatsobligaties opgekocht. Ondertussen is de Fed dicht bij een rente verhoging. De Fed gaat haar monetaire beleid verkrappen, terwijl de ECB kiest voor verruiming. Hierdoor zal de waarde van de euro dalen tegen de dollar.
De Europese Centrale Bank heeft ruimte om haar stimuleringsprogramma verder uit te breiden, aldus ECB vice-president Vitor Constancio. Hij verklaarde tegenover Reuters dat het stimuleringsprogramma van de ECB nog relatief klein is in verhouding tot soortgelijke stimuleringsprogramma’s van centrale banken elders in de wereld: “Het Europese stimuleringsprogramma valt in het niet bij soortgelijke stimuleringsprogramma’s uit het verleden, met name die van de Federal Reserve en de Bank of Japan.”
“De totale hoeveelheid staatsobligaties die we gekocht hebben vertegenwoordigen 5,3% van het bbp van de Eurozone. Dat valt in het niet bij de 25% van de Federal Reserve, de 64% van Bank of Japan en de 21% van Bank of England. We zijn nog ver verwijderd van wat andere grote centrale banken gedaan hebben. Niet dat dit een referentiepunt is, maar het geeft aan dat er nog ruimte is voor uitbreiding”, zo verklaarde Constancio tegenover Reuters. Als de inflatie de komende maanden verder daalt zal de ECB volgens de 71-jarige Constancio overwegen de duur, omvang en samenstelling van het stimuleringsprogramma uit te breiden.
Omstreden
In maart kondigde de ECB haar omstreden stimuleringsprogramma aan. Tot en met september volgend jaar zal de centrale bank maandelijks voor een bedrag van €60 miljard aan staatsobligaties uit de Eurozone opkopen, met als doel de inflatie aan te wakkeren en de kredietverlening binnen de Eurozone te stimuleren. Het besluit om staatsobligaties op te kopen kwam de ECB op veel kritiek te staan, onder andere van Jens Weidmann (Bundesbank), Klaas Knot (DNB) en Nout Wellink (oud-DNB). Volgens Wellink is het opkopen van staatsobligaties in de Eurozone het gevolg van een verkeerde diagnose van het probleem. Weidmann vreest dat centrale banken een te grote rol krijgen in de obligatiemarkt en Klaas Knot noemde het plan om staatsobligaties op te kopen een paardenmiddel waarvan de effectiviteit nog niet is aangetoond.
Volgens Constancio heeft het stimuleringsprogramma wél gewerkt. De kredietverlening kwam door het stimuleringsprogramma sneller op gang, terwijl de kosten om geld te lenen daalden. Maar door de groeivertraging in China en de daling van de grondstofprijzen blijft de inflatie ver beneden de doelstelling van bijna 2% op jaarbasis. De inflatie ligt momenteel op 0,2% en de verwachting is dat die eerder zal dalen dan stijgen. Ook de inflatieverwachting voor de komende vijf jaar ligt met minder dan 1,7% beneden de doelstelling van de ECB.
Exportvoordeel
Door het stimuleringsprogramma van de ECB is de euro sterk in waarde gedaald ten opzichte van de dollar. Dat heeft een gunstig effect gehad op de exportpositie van de Eurozone. Dinsdag schreven we dat het handelsoverschot van de Eurozone in de maand juli weer verder is toegenomen, tot een recordniveau van €31,4 miljard.
Vitor Constancio (ECB) hint naar uitbreiding stimuleringsprogramma
De gedachte dat de euro een veilige haven zou worden in tijden van onzekerheid is iets waar veel beleggers nog aan moeten wennen. Het is immers nog niet zo lang geleden dat de Griekse schuldencrisis de koers van de munt onder druk zette en beleggers speculeerden over een pariteit tussen de euro en de dollar. Maar in de afgelopen vier weken is de euro alweer 4% gestegen ten opzichte van een mandje van de meest gebruikte valuta dat onder meer bestaat uit de Amerikaanse dollar, de Japanse yen, de Zwitserse franc en het Britse pond. En dat terwijl de ECB nog maandelijks schuldpapier uit de markt haalt onder het omstreden QE programma dat begin dit jaar werd aangekondigd.
Sinds de devaluatie van de Chinese yuan op 11 augustus steeg de wisselkoers tussen de euro en de dollar van $1,10 naar $1,15. De euro wint aan populariteit als veilige haven, maar dat is niet de enige verklaring voor een stijgende euro. Er zijn verschillende factoren aan te wijzen waarom de munt aansterkt…
De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.
De euro wint aan populariteit als veilige haven (Bron: Bloomberg)
Last Friday we wrote about China adding 19 tonnes of gold in the month of July. While that is an interesting development, it is just as remarkable to find out that China started marking it’s gold reserves to market value!
In the past, the gold reserves were merely being reported in weight (troy ounces), but with the adoption of the IMF accounting rules China was required to express all reserves (including their gold hoard) in dollars. In this article we briefly explain what has changed and why it is so important to see China marking it’s gold reserves to market value from now on. Let’s take a step by step approach to this topic…
Why did China adopt the IMF accounting principles?
The central bank of China wants to include the yuan in the SDR, a form of reserves issued by the IMF which can be redeemed in dollars, euro’s, British pounds or Japanese yen. The SDR therefore acts as a substitute (or supplemental) gold reserve on the central bank balance sheet.
The Chinese yuan is not included in the SDR at the moment, despite being the second largest economy in the world. China also made a lot of efforts to improve the convertibility and usability of the yuan in international trade and commerce, for example with variouscurrencyswaps and the opening of clearinghouses throughout Asia and Europe. These clearing houses make it easier for trading partners to transact in yuan directly.
China wants recognition of it’s status as a rising superpower, so it wants to hold a share in the basket of currencies which the SDR represents. But in order to get the yuan accepted by the IMF, China had to comply to certain requirements. One of them was to unveil statistics on their gold reserves and the other one was to adopt the accounting rules by the IMF, better known as the Special Data Dissemination Standards (SDDS).
What are those Special Data Dissemination Standards?
The SDDS is a set of accounting rules introduced by the IMF back in 1996 to get more transparency and consistency in the reporting of reserve assets by central banks. Countries which comply to these rules (73 in total, including many Western countries and most of the BRICS) have to periodically report to the IMF the size of their reserves. China does not comply to these rules yet, but plans to do so in the future. Chinese prime minister Xi Jinping showed his intention to adopt those standards during the G20 summit in Brisbane back in November 2014.
Accepting the IMF accounting rules and opening up the Chinese financial markets should contribute to a broader acceptance of the yuan as an alternative worldwide trading currency to the US dollar. At the moment the US dollar still dominates in international trade settlements, but each year it is losing some of it's market share to the Chinese yuan. Especially in Russia and Africa the yuan is gaining ground as alternative currency for international trade.
From gold weight to gold value
Each month the Chinese central bank gave an update on the size of it's gold reserves (in troy ounces) and it's foreign exchange reserves (in dollars) on the SAFE website. It looked like this...
China added 19 tonnes of gold in July
We write in past tence, because we couldn't find this table anymore on the SAFE website. The link to this file gives a blank page instead of the table shown above. The old accounting table has been replaced with a new one, which does comply to the IMF reporting standards...
China no longer mentions weight, but market value of it's gold reserves on the balance sheet (h/t: @koosjansen)
When we put these two tables side by side, we notice something interesting.. While China expanded it's gold reserves by 19 tonnes in July, the total value of the gold hoard dropped by about $3 billion... FOFOA did some calculations and came to the conclusion that China started marking it's gold reserves to market value. While the gold reserves were valued at $1.170,24 per troy ounce in June, they were valued at only $1.098,42 in July. These quotes are reasonably close to the goldprice fixing of both the last day and the last Friday of each month...
Chinese gold reserves are valued at the London gold fixing
Marked to market (MTM)
This is quite strong evidence that China started valuing it's gold reserves at market value. But why is that so interesting?
It is the recognition by the People's Bank of China that gold should be valued as a fully tradable reserve asset on the balance sheet, equal to the foreign exchange reserves. By adopting a mark to market gold policy, the Chinese central bank recognizes that gold should be valued by the free market and not by political force of governments trying to fix the price of gold to their currency (like in a gold standard).
A central bank valuing it's gold to market value is a central bank recognizing the fact that currency cannot stand on equal footing to physical gold. A lesson from the history of mankind is that gold retains value over time, while currency loses value due to its expanding money supply. When you accept this fact, you realize that any attempt to fix the value of gold to currency is destined to fail sooner or later because the currency gets overvalued compared to the gold.
Valuing gold reserves to market value is consistent with the first rule on the Central Bank Gold Agreement (CBGA), an agreement signed by 15 central banks back in 1999 (and renewed in 2004, 2009 and 2014).
1. Gold will remain an important element of global monetary reserves.
Eurosystem
Coincidence or not, 1999 was the year of the introduction of the euro. Twelve European countries introduced a common currency, the first currency ever to be separated from both the nation state and gold. The birth of the euro was the result of lessons Europe has learned from two devastating World Wars and the failure of a monetary system based on the dollar as the new monetary anchor after the second World War.
The member states of the euro sacrificed their sovereignty regarding monetary policy when they adopted the euro. The purpose of this was to protect the people against a new currency war between European countries. Competitive devaluations and exchange rate manipulation were thrown out of the 'toolbox' of national central banks.
Member states of the euro zone decided to put their gold reserves on the Eurosystem balance sheet, not with the purpose of backing their the currency with gold, but in order to build a solid foundation of trust for the rest of the world.
The success of the euro can be measured by the number of countries using the currency. Twelve countries started the euro project, now there are nineteen members! Despite all the negative articles in the media, seven countries made the decision to drop their own currency in exchange for the euro.
The ECB was the first central bank to value it's gold reserves at market value, instead of a fixed value or weight denomination. Several countries have adopted this gold policy of marking gold reserves to market value. In 2006, Russia adopted a new strategy of buying gold and putting it on the balance sheet at the market value. This year China apparently adopted a similar policy regarding gold. By valuing gold reserves at market value, these central banks join the gradual shift from the current (dollar based) international monetary system to a new (gold based) monetary system. This is a slow transition, which looks like this...
From currency reserves to gold reserves
Russia adopted the same policy in 2006 and increased it's gold reserves
Pro Gold Bloc
Europe, Russia and China have aligned their gold policy. Each of these countries recognizes gold as an important element of global reserves, valuing the metal at the free market price. The Eurasian Economic Bloc also appears to be aligned regarding the function of their gold reserves. This is what Dmitry Tulin from the Central Bank of Russia told Reuters back in May:
"As you know we are increasing our gold holdings, although this comes with market risks. The price of gold swings, but on the other hand it is a 100 percent guarantee from legal and political risks."
Elvira Nabiullina, governor of the Central Bank of Russia, wants to increase gold holdings even further:
"Recent experiences forced us to reconsider some of our ideas about sufficient and comfortable levels of gold reserves."
For China, it is the much of same story. In a recent press release on the State Administration of Foreign Exchange (SAFE) website they give a clear explanation about why China has been buying gold:
"Gold reserve has been a key part of countries' diversified international reserves and many central banks have gold as part of their international reserves. So does China. As a special asset with properties of financial assets and commodities, gold, together with other assets, is conducive to adjusting and optimizing the overall risk and return characteristics of the portfolios of international reserves.From the long-term and strategic perspectives, we will dynamically adjust the configuration of the portfolios of international reserves when necessary, to ensure the security, liquidity, value preservation and appreciation of international reserve assets."
Conclusion
The fact that China started valuing gold reserves at market price is a significant step in demonetizing gold. A gold policy initiated by Europe has been adopted by both Russia and China, two rising economic superpowers on the Eurasian continent. They also recognize that gold should be valued by the free market and not at a price determined by the government.
The United States on the other hand still values it's gold reserve at the historic rate of $42,22 per troy ounce. By valuing the precious metal at a ridiculously low price they neglect gold as an important element of global monetary reserves which can be used to settle international trade. This is not a surprise of course, because it is in the interest of the United States that the rest of the world keeps using (and saving) dollars instead of gold.
But it is just a matter of time before countries drop the dollar and switch to a reserve that does not bear the mark of a specific country. Marking gold reserves to market value is an important step in the expected transition to a new monetary system. This transition has been on the radar of the smartest minds for decades...
Recommended article:
Footnote: This article is based in part on FOFOA's analysis, published on his subscription only blog www.freegoldspeakeasy.com. If you like these kind of articles, please subscribe to his blog ($110 for 6-month membership). Koos Jansen from Bullionstar discovered that China started marking gold reserves at market value, read his thoughts on this topic in his latest blogpost.
De Griekse banken openden vorige week hun deuren, maar daarmee zijn de problemen in de Griekse economie nog niet voorbij. Er geldt nog steeds een opnamelimiet van €420 euro per week en uit vrees voor een kapitaalvlucht heeft de regering het bijna onmogelijk gemaakt om betalingen te doen richting het buitenland.
Omdat het betalingsverkeer zo moeizaam loopt is de economie in sommige delen van het land bijna tot stilstand gekomen. Leveranciers kunnen niet meer betaald worden en ook klanten kunnen door de kapitaalrestricties maar beperkt contant geld opnemen. Voor steeds meer Grieken zit er inmiddels niets anders meer op dan terug te keren naar ouderwetse ruilhandel, zo schrijft Reuters. In de landelijke gebieden stappen sommige boeren al over op ruilhandel, waarbij producten en machines uitgewisseld en geleend worden zonder tussenkomst van euro’s.
De omvang van de ruilhandel is moeilijk in kaart te brengen. Grieken praten er ook niet graag over, omdat ruilhandel wordt ervaren als een stap terug in de tijd. De laatste keer dat er grootschalig ruilhandel werd gedreven in Griekenland was ten tijde van de Duitse bezetting in de Tweede Wereldoorlog.
