Tag: yuan

Waarom laat Chinese centrale bank waarde yuan dalen?
De waarde van de Chinese yuan bereikte deze week het laagste niveau in vier jaar tijd, nu de centrale bank de streeft naar een wisselkoers op basis van een mandje van verschillende valuta. Afgelopen vrijdag gaf de centrale bank op haar website een toelichting op de wisselkoers van de Chinese munt, die sinds de devaluatie in augustus veel sterker is gaan bewegen ten opzichte van de dollar. De laatste weken beweegt de munt vooral naar beneden, want de wisselkoers zakte naar 6,45 yuan per dollar. Op de valutamarkt houdt men rekening met een wisselkoers die de komende twaalf maanden verder zal oplopen tot 6,77 yuan.

De yuan was tot 2005 nog tegen een vaste wisselkoers gekoppeld aan de dollar, daarna begon de munt zeer geleidelijk te appreciëren. Maar door de ontwikkelingen van de laatste jaren ziet de Chinese centrale bank zich genoodzaakt de relatie met de dollar te verbreken en de waarde van haar munt af te stemmen op een mandje van meer dan tien verschillende valuta. Maar waarom doet de centrale bank dit?

Chinese yuan zakt laatste weken weer verder weg

Sterke dollar

De meest voor de hand liggende reden om de yuan niet langer aan de dollar, maar aan een mandje van verschillende valuta te koppelen heeft te maken met de waardestijging van de Amerikaanse munt. De dollar is dit jaar sterk in waarde gestegen en de verwachting dat de Federal Reserve deze week de rente zal verhogen geeft nog meer opwaartse druk op de Amerikaanse munt.

Dat is een probleem voor de Chinese centrale bank, want als ze de wisselkoers met de dollar gelijk wil houden zal ze ook de waarde van haar eigen munt moeten laten stijgen. Dat kan bijvoorbeeld door de rente te verhogen, maar die is de afgelopen dertien maanden juist zes keer verlaagd om de zwakkere Chinese economie wat te ondersteunen. Een andere optie is dat de Chinese centrale bank haar valutareserves gebruikt om yuan uit de markt te halen, maar daarmee knelt ze ook de kredietverlening van banken aan burgers en bedrijven af.

Een sterke dollar dwingt China simpel gezegd tot een strenger monetair beleid, terwijl de terugval van de Chinese economie juist vraagt om een versoepeling. Dat kan de centrale bank wel als ze de koppeling aan de dollar loslaat en haar munt meer laat bewegen naar een mandje van andere valuta. Dat geeft de yuan ruimte om verder in waarde te dalen. Bijkomend voordeel van een zwakkere munt is dat de exportpositie van de Chinese industrie gunstiger wordt.

Yuan als wereldmunt

Een andere mogelijke verklaring voor de koersdaling van de yuan is dat de centrale bank van China haar munt wil presenteren als een wereldmunt, waarvan de waarde kan meebewegen met die van andere valuta dan de dollar. China handelt met heel veel verschillende landen, dus eigenlijk is er geen goede rechtvaardiging meer om de blik alleen op de Verenigde Staten te richten. “Een wisselkoersbeleid dat gericht is op een mandje van verschillende valuta in plaats van alleen de dollar is een slimme zet om de transitie van een vaste naar een flexibele, door de markt gestuurde, wisselkoers mogelijk te maken”, zo zegt Eswar Prasad van Cornell University in een verklaring tegenover de Wall Street Journal.

Door de wisselkoers af te stemmen op een mandje van ‘zwakkere’ valuta in plaats van de relatief sterke dollar kan de Chinese centrale bank op sluwe wijze de yuan in waarde laten dalen. Het beleid van de centrale bank wordt dan minder beperkt door het monetaire beleid van de Federal Reserve en het geeft China eenmalig de ruimte om de munt verder in waarde te laten dalen.

Reputatie

De Chinese centrale bank heeft dit jaar al meer dan $500 miljard aan valutareserves van de hand gedaan. Ook dat is een logische stap als je van een vaste wisselkoers overstapt naar een flexibele wisselkoers die door de markt bepaald wordt. Een vaste wisselkoers moet immers van tijd tot tijd verdedigd worden met de verkoop van valutareserves. Kiest de centrale bank voor een wisselkoers die door de vrije markt bepaald wordt, dan heeft ze aanzienlijk minder valutareserves nodig.

Het tijdperk van vaste wisselkoersen is een overblijfsel van het Bretton Woods systeem, waarin verschillende munten via de dollar gekoppeld waren aan een vaste hoeveelheid goud. Maar nu de dollar niet meer gekoppeld is aan goud zijn al deze vaste wisselkoersen op losse schroeven komen te staan. De grote financiële crisis van 2008 heeft een valutaoorlog ontketend die het voor centrale banken steeds moeilijker maakt een wisselkoersbeleid na te streven.

Lees ook:
Chinese centrale bank laat koppeling yuan aan de dollar los?
15 december 2015
Centrale bank Rusland voegt yuan aan reserves toe

De centrale bank van Rusland heeft de Chinese yuan al aan haar valutareserves toegevoegd. Afgelopen maandag werd de Chinese valuta door het IMF opgenomen in de SDR, maar de centrale bank van Rusland zou halverwege november al het besluit genomen hebben om de munt op te nemen in de mix van valutareserves.

Volgens het laatste kwartaalrapport van de Russische centrale bank bestonden de valutareserves van Rusland eind vorig jaar voor 44% uit Amerikaanse dollars, 42% uit euro’s en 9,5% uit Britse ponden. Ook beheert ze een kleine hoeveelheid valutareserves in de vorm van Canadese dollars, Zwitserse francs en Japanse yen.

Handel met Azië

Rusland richt zich de laatste jaren meer op Azië, omdat handel met Europa bemoeilijkt wordt door de Westerse sancties. Daardoor verloor Rusland haar toegang tot de Westerse kapitaalmarkt. Om de waardedaling van de roebel op te vangen moest Rusland een deel van haar dollarreserves aanspreken.

Om de blootstelling aan dollars te verkleinen probeert Rusland haar handelspartners over te halen andere valuta te gebruiken dan de dollar, zoals de euro, roebel en de yuan. Ook werd eind vorig jaar een valutaswap tussen de centrale banken van China en Rusland verlengd.

Yuan als wereldmunt
De Chinese yuan wordt al steeds meer gebruikt in internationale handel, maar voor centrale banken is het lastig om veel yuan als reserve aan te houden. Daarvoor moet de Chinese kapitaalmarkt eerst verder opengesteld worden voor buitenlandse investeerders. Een ander kritiekpunt is dat de waarde van de yuan nog steeds kunstmatig laag wordt gehouden door de centrale bank. De wisselkoers van de munt moet op termijn meer door de markt bepaald worden, voordat de yuan breed geaccepteerd kan worden als reservemunt. Rusland besloot eind vorig jaar de wisselkoers van haar munt aan de markt over te laten. De Bank of Russia intervenieert naar eigen zeggen alleen nog maar om grote fluctuaties in de wisselkoers op te vangen.

Chinese yuan als nieuwe wereldmunt (Afbeelding van Bloomberg)

4 december 2015
IMF accepteert Chinese yuan

Vanavond heeft het IMF officieel de Chinese yuan aan de SDR – het mandje van valuta dat momenteel is opgebouwd uit dollars, euro’s, Britse ponden en Japanse yen – toegevoegd. Ook mag de yuan nu formeel een wereldmunt genoemd worden. Het is vooral een symbolisch besluit, aangezien centrale banken maar een heel klein deel van hun valutareserve in deze vorm aanhouden.

Voor China is het een kleine stap vooruit richting de internationalisering van de yuan, omdat de acceptatie door het IMF wereldwijd meer erkenning en status geeft aan een valuta die steeds vaker wordt gebruikt in het internationale betalingsverkeer. De Chinese yuan bereikte in augustus nog de vierde plaats op de ranglijst van meest gebruikte valuta in het internationale betalingssysteem en de verwachting is dat de munt de komende jaren verder aan terrein zal winnen.

Yuan als wereldhandelsmunt
De afgelopen jaren heeft de centrale bank van China al verschillende valutaswaps opgezet om het gebruik van haar munt te promoten. Ook heeft ze met verschillende landen afspraken gemaakt om de onderlinge handel met eigen valuta gemakkelijker te maken. Toch is de munt nog steeds niet zo gangbaar als de dollar, de munt die door het structurele handelsbalanstekort van de Verenigde Staten bij bijna alle centrale banken op de balans staat. Volgens insiders krijgt de Chinese munt een weging van slechts 10,92 procent in de SDR, terwijl de Amerikaanse dollar en de euro in de nieuwe samenstelling een gewicht hebben van respectievelijk 41,73% en 30,93%. De yuan is nu al geaccepteerd als nieuwe munt in het valutamandje, maar deze zal er effectief pas op 1 oktober 2016 in opgenomen worden.
China moet financiële markten openstellen
Met de acceptatie door het IMF is China er nog niet, want volgens Christine La Garde van het IMF moet het land nog een aantal financiële hervormingen doorvoeren. Zo moet de regering haar kapitaalmarkt verder openstellen voor buitenlandse investeerders en moet de centrale bank de munt meer vrij laten bewegen ten opzichte van andere valuta en moet ze de markt meer ruimte geven door minder vaak te interveniëren.

De Chinese yuan is opgenomen in de SDR (Tabel via Zero Hedge)

30 november 2015
‘Chinese yuan binnenkort opgenomen in SDR’

De Chinese autoriteiten en het Internationaal Monetair Fonds zijn dicht bij een akkoord over de acceptatie van de Chinese yuan als nieuwe wereldmunt. Dat betekent dat de yuan meer erkenning zal krijgen als handelsmunt en dat deze samen met de dollar, de euro, het Britse pond en de Japanse yen wordt opgenomen in het mandje van valuta waar de SDR door gedekt wordt.

De afgelopen tien jaar heeft de Chinese centrale bank stapsgewijs haar financiële markt opengesteld voor het buitenland. Sinds 2005 laat de centrale bank van China de waarde van de munt langzaam stijgen ten opzichte van de dollar en de laatste jaren stimuleert China het gebruik van de yuan in internationale handel door valutaswaps af te sluiten met andere centrale banken en door meer clearing banks te openen buiten de Aziatische regio. Ook heeft China verschillende landen al beperkte toegang gegeven tot de Chinese kapitaalmarkt en laat ze steeds meer buitenlandse banken toe op de binnenlandse markt.

16 november 2015
China wil olie afrekenen in yuan

China is sinds april de grootste afnemer van ruwe olie ter wereld, terwijl het land vrijwel geen zeggenschap heeft over de olieprijs. Dat gaat veranderen, want met ingang van volgend jaar moet er een Chinese tegenhanger komen voor de Amerikaanse WTI en de Europese Brent oliecontracten. De Chinese oliecontracten worden verhandeld aan de Shanghai International Energy Exchange en zullen in yuan geprijsd worden. China gebruikt de oliecontracten om de yuan als internationale handelsmunt te promoten, want de nieuwe oliecontracten kunnen ook verhandeld worden door buitenlandse handelaren en investeerders.

“De consumptie [van olie] verschuift al sinds 2009 richting het Oosten. China kan met nieuwe oliecontracten in Shanghai meer inspraak krijgen in de olieprijs en daarmee potentieel het handelsvolume in WTI en Brent contracten de komende tien jaar laten dalen”, zo verklaarde analist Gordon Kwan van Nomura Holdings tegenover Bloomberg.

Aziatische oliemarkt
China wil minder afhankelijk zijn van schommelingen in de wereldwijde oliemarkt en valutamarkt. China is voor 60% van haar totale olieconsumptie afhankelijk van de import, waarvoor prijzen gehanteerd worden van de oliemarkt in Europa en de Verenigde Staten. Dat is opmerkelijk, want de vraag en aanbod dynamiek kan op de Aziatische markt een heel andere prijs opleveren. China importeert steeds meer olie uit Rusland en ook zij denken hardop na over een alternatief voor de Europese en Amerikaanse benchmarks. Voordat China invloed kan uitoefenen op de prijsvorming van olie moeten handelaren de nieuwe contracten gaan gebruiken. "Kopers en verkopers moeten vrijwillig bij elkaar komen, dat kan een tijdje duren. Maar ook zonder hun eigen benchmark heeft China al een aanzienlijke impact op de bestaande oliecontracten", zo verklaarde Victor Shun van IHS Energy uit tegenover Bloomberg. Maar als de oliehandel in Shanghai aanslaat kan er een zichtbare verschuiving plaatsvinden richtingolie die in yuan verhandeld wordt.

9 november 2015
China lanceert nieuw betalingssysteem voor yuan

Afgelopen donderdag werd in Shanghai de eerste fase van het Cross-border Interbank Payment System (CIPS) gelanceerd, een nieuw systeem voor internationaal betalingsverkeer. Daarmee heeft China een alternatief gereed voor het ‘Westerse’ SWIFT betaalsysteem, dat door meer dan tienduizend banken en door organisaties in meer dan 200 verschillende landen gebruikt wordt.

“De lancering van CIPS is een belangrijke mijlpaal in de internationalisering van de yuan”, zo verklaarde gouverneur Fan Yifei van de People’s Bank of China tegenover Xinhua. Volgens hem zal dit nieuwe betaalsysteem het gebruik van de yuan in internationale transacties bevorderen, omdat het goedkoper en sneller werkt dan een betaalopdracht via een zogeheten clearing bank.

De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

Betalen met Chinese yuan wordt nog makkelijker met nieuw CIPS betaalsysteem

9 oktober 2015
Chinese yuan stijgt naar vierde plaats
De Chinese yuan steeg in augustus naar de vierde plaats van valuta die het meest gebruikt worden in het internationale handelsverkeer. De munt behaalde een marktaandeel van 2,79% en nam daarmee de derde positie over van de Japanse yen. Dat blijkt uit cijfers van SWIFT, het bedrijf dat een groot deel van het internationale betalingsverkeer verwerkt.

Drie jaar geleden was het marktaandeel van de Chinese munt slechts 0,84% en stond de valuta op de twaalfde plaats van meest gebruikte handelsmunten. China heeft dus grote stappen gezet in het internationaliseren en promoten van de yuan. China moedigt handelspartners aan de yuan te gebruiken als alternatief voor de Amerikaanse dollar.
- Lees verder bij Argentor
Chinese yuan stijgt naar vierde plaats (Bron: SWIFT)
8 oktober 2015
China wil olieprijs in yuan
China wil meer zeggenschap krijgen over de prijsvorming van olie en zal daarom naar verwachting volgende maand al een alternatief voor de gangbare WTI en Brent olie aanbieden. Deze nieuwe oliecontracten zijn genoteerd in Chinese yuan en zullen verhandeld worden op de Shanghai International Energy Exchange. De komst van een nieuw benchmark voor olie in yuan kan gezien worden als een nieuwe stap in de internationalisering van de Chinese munt. Met deze nieuwe referentieprijs in Chinese yuan worden landen in Azië in staat gesteld olie te verhandelen zonder tussenkomst van dollars.

De toevoeging van een nieuwe referentieprijs voor olie is geen gek idee, als je bedenkt dat de referentieprijs slechts voor een beperkt deel van de olieproductie van toepassing is. Twee derde van de wereldwijde olieproductie wordt tegen de prijs van Brent olie verhandeld, terwijl deze prijs slechts gebaseerd is op de productie van vier olievelden in de Noordzee. Deze velden produceren ongeveer 1 miljoen vaten per dag, terwijl de wereldwijde olieproductie per dag op ongeveer 92 miljoen vaten ligt.

Petro yuan
China is na de Verenigde Staten de grootste afnemer van olie ter wereld. Naar verwachting zal China in de toekomst de grootste gebruiker van olie worden, aangezien meer Chinezen toetreden tot de middenklasse en zich de luxe van een eigen auto kunnen veroorloven. Het is daarom niet meer dan logisch dat China de olie uit de regio in de eigen munt wil afrekenen. Niet alleen China, maar ook handelspartner Rusland wil graag olie in een andere munt afrekenen dan dollars. De twee landen hebben de afgelopen jaren verschillende pijpleidingen aangelegd om meer olie uit Siberië naar China te kunnen transporteren. Sindsdien heeft ook Rusland haar voornemen uitgesproken om een eigen referentieprijs voor olie te maken. Naast de Amerikaanse WTI en de Europese Brent olie zou er voor de Aziatische markt ook een East Siberia Pacific Ocean (ESPO) referentieprijs moeten komen. Zover is het tot op heden nog niet gekomen. Lees ook:
10 september 2015
Dit gebeurt er als je bankbiljetten begraaft…

Dat het niet verstandig is al je spaargeld in de matras te verstoppen wisten we al, maar een Chinees echtpaar heeft geleerd dat het nog onverstandiger is om een contant geld onder de grond te stoppen. Ze besloten vier jaar geleden hun spaargeld onder de keukenvloer te begraven, verstopt in een plastic zak in een metalen kistje. Toen ze het geld weer tevoorschijn haalden kregen ze de schrik van hun leven: de 100.000 yuan aan bankbiljetten (€14.000) waren in vier jaar tijd samengeklonterd tot één hoop pulp.

Het rottingsproces van de bankbiljetten was al zo ver gevorderd dat het geld bij iedere aanraking verder uit elkaar viel. Bij het plaatselijke bankfiliaal wisten ze niet wat ze zagen toen de familie het geld kwam brengen. De familie hoopt dat ze nog een deel van het geld kunnen inwisselen.

“Mijn ouders waren in shock. Het was hun spaargeld dat ze door jaren heen verdiend hadden met hun werk in de stad. Ze kunnen het verlies niet accepteren”, zo verklaarde de zoon van de familie tegenover persbureau Xinhua. Het geld was bedoeld als geschenk voor de bruiloft, want de zoon van de familie zou binnenkort gaan trouwen.

Geld begraven
Waarom de moeder het geld onder de keukenvloer begraven heeft en niet naar de bank heeft gebracht is onduidelijk. Op het platteland van China is het niet ongebruikelijk wat contant geld in huis verstoppen. Ook komt het wel eens voor dat geld begraven wordt, maar het komt zelden voor dat het om dergelijk grote bedragen gaat. Ook hebben we nog niet eerder verhalen gehoord van rottende bankbiljetten. Had de vrouw het geld omgezet in gouden munten en goudbaren, dan was er niet veel aan de hand geweest. Het edelmetaal blijft in goede conditie, ook wanneer het op de zeebodem terechtkomt of in de grond begraven wordt. Misschien was het goud dan minder waard geworden door de daling van de goudprijs, maar het is zeer onwaarschijnlijk dat het helemaal waardeloos wordt. De vrouw had het geld uiteraard ook op een bankrekening kunnen parkeren, maar dan loop je het risico dat een bank omvalt of dat inflatie de koopkracht van het spaargeld aantast.

Van het spaargeld van de Chinese familie was niet veel meer over

1 september 2015
China doet dollarreserves in de verkoop

Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

China heeft in de afgelopen twee weken tenminste $106 miljard aan valutareserves verkocht, waaronder langlopende Amerikaanse staatsobligaties. China verkoopt Amerikaans schuldpapier om de waarde van de munt te stabiliseren, na de devaluatie van twee weken geleden.

De afgelopen twaalf maanden heeft China al voor $315 miljard aan valutareserves van de hand gedaan. Bloomberg schat in dat de valutareserves van China, in totaal $3,65 biljoen, dit jaar met nog $40 miljard zullen dalen.

“Door de verkoop van Amerikaanse staatsobligaties voorkomt China dat de rente op het Amerikaanse schuldpapier daalt, ondanks de grote daling van de aandelenkoersen. China heeft dus een directe impact op de wereldwijde financiële markten via de Amerikaanse rente”, zo concludeert Dadid Woo van Bank of America.

Rente loopt op
Normaal gesproken zou je verwachten dat de rente op Amerikaanse staatsobligaties zou dalen, omdat een correctie op de beurs gepaard gaat met een vlucht richting Amerikaanse staatsleningen. Daardoor zou de rente moeten dalen, maar omdat het buitenland deze staatsobligaties tegelijkertijd van de hand doet zien we het omgekeerde gebeuren. China beschikt naar schatting over $1,48 biljoen aan Amerikaanse Treasuries, waarvan $200 miljard volgens Nomura Holdings wordt aangehouden in België. Met deze dollarreserves kan China de koers van de yuan zonder problemen naar het gewenste niveau brengen.

Centrale banken verkopen Amerikaanse Treasuries (Bron: Lighthouse Asset Management)

De-dollarisatie
Niet alleen China doet Amerikaanse staatsobligaties van de hand. Ook andere centrale banken hebben steeds minder interesse in het Amerikaanse schuldpapier. De volgende grafieken van vermogensbeheerder Lighthouse laten in één oogopslag zien dat de buitenlandse steun voor de financiering van de Amerikaanse begrotingstekorten opdroogt. Centrale banken kopen bijna niets meer bij, een zeer significante ontwikkeling. Uiteraard speelt de daling van de olieprijs daar een belangrijke rol in, maar ook de groeivertraging in China is een belangrijke factor. Als de Chinese export daalt betekent dat een kleiner handelsoverschot en dus minder dollars om in Amerikaans schuldpapier te beleggen. Chinezen en Russen verschuiven hun voorkeur van dollarreserves naar fysiek goud. Beide landen hebben de afgelopen jaren honderden tonnen goud aan hun reserves toegevoegd, terwijl ze hun blootstelling aan dollars verkleinden. Het feit dat deze opkomende economieen goud ondersteunen geeft aan dat het metaal nog steeds een belangrijke functie vervult in het monetaire systeem.

Welk land koopt nog Amerikaanse staatsobligaties? (Bron: Lighthouse Asset Management)

28 augustus 2015
LME accepteert Chinese yuan als onderpand

De Londen Metals Exchange (LME) accepteert sinds kort ook Chinese yuan als onderpand, wat betekent dat handelaren ook rechtstreeks met de yuan posities in grondstoffen kunnen aankopen. De grondstoffenbeurs was al voorbereid op het gebruik van de Chinese munt, maar moest nog goedkeuring krijgen van de Bank of England. De LME is eigendom van Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.

“De Chinese yuan is op weg om één van de meest gebruikte internationale valuta te worden en wij zijn verheugd dat we onze klanten nu in staat kunnen stellen te profiteren van de kansen die de internationalisering van de yuan biedt”, zo verklaarde Trevor Spanner, de directeur van de LME. De grondstoffenbeurs accepteerde tot voor kort alleen dollars, euro’s, Britse ponden en Japanse yen als onderpand.

De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

De LME accepteert voortaan ook Chinese yuan

18 augustus 2015