Categorie: Nieuws

Chinezen en Russen jagen ook in Amsterdam op vastgoed

Vermogende Chinezen en Russen gaan de hele wereld over om hun overschot aan geld om te zetten in tastbare waarde. Door de financiële crisis hebben de rijkste mensen op aarde minder vertrouwen in financiële activa als aandelen en obligaties en kiezen ze in toenemende mate voor tastbare bezittingen als vastgoed, kunst en edelmetalen. De afgelopen jaren hebben we op Marketupdate al meerdere keren geschreven over de vlucht naar ‘hard assets’. Het zijn vooral rijke Russen en Chinezen die bereid zijn recordbedragen neer te tellen voor de mooiste appartementen en vakantiehuizen, met als gevolg dat de huizenprijzen op de beste locaties buitenproportioneel toenemen.

Westerse wereldsteden als Londen, New York, Berlijn en Parijs zijn al jaren bekend met dit fenomeen, maar nu hebben vermogende Russen en Chinezen ook de grachtenpanden in de Amsterdamse binnenstad en de villa’s in de steden rondom de hoofdstad ontdekt. Het Parool verzamelde cijfers van veilinghuis Christie’s en de Makelaarsverening Amsterdam en concludeerde dat ook ons land in de belangstelling staat bij de superrijken uit het Oosten. Buitenlandse investeerders kochten in 2013 en 2014 bijna 250% meer vastgoed dan in voorgaande jaren, waarbij Russen en Chinezen het sterkst vertegenwoordigd zijn.

Vastgoed Amsterdam populair
Niet alleen de grachtenpanden in de binnenstad van Amsterdam zijn populair, maar ook locaties in het hogere prijssegment in nabijgelegen plaatsen als Amstelveen, Vinkeveen en Oudekerk aan de Amstel. De Socialistische Partij is niet blij met de kapitaalvlucht in Amsterdams vastgoed, omdat veel Russen en Chinezen het alleen maar kopen om hun overtollige geld kwijt te raken. Vaak worden zulke panden wel ingericht, maar blijven ze het grootste deel van het jaar leeg staan. Dat terwijl Amsterdam nu al kampt met woningnood. De SP is bang dat de binnenstad van Amsterdam op deze manier zal veranderen in een soort spookstad, die overdag bevolkt wordt door toeristen en waar het 's nachts uitgestorven is. Dat is ook een probleem waar Londen al een tijd mee worstelt. Dit probleem werd begin dit jaar ook al voorzien door sociologe Saskia Sassen. In het Parool zei ze daar het volgende over:
"Steden als Amsterdam zijn zeer aantrekkelijk voor investeerders. Wereldwijd zijn er ongeveer honderd steden die op de lijstjes van deze investeerders voorkomen. Amsterdam Randstad komt op deze lijsten op de negende plaats."

Grachtenpanden Amsterdam zijn populair bij vermogende Russen en Chinezen

6 augustus 2015
Barrick Gold houdt rekening met goudprijs van $900/oz

Barrick Gold, het grootste goudmijnbedrijf ter wereld, heeft een scenario voorbereid voor een goudprijs van $900 per troy ounce. Dat werd woensdag duidelijk bij de presentatie van de kwartaalcijfers. Barrick Gold wist in het tweede kwartaal het nettoverlies terug te brengen tot $9 miljoen (omgerekend $0,01 per aandeel) door in de kosten te snijden en door een aantal bedrijfsonderdelen af te stoten. Beleggers reageerden teleurgesteld op de kwartaalcijfers, want de koers daalde met 4%.

In het tweede kwartaal van dit jaar haalde het mijnbouwbedrijf 1,45 miljoen troy ounce goud uit de grond tegen een all-in sustaining cash cost (AISC) van $895 per troy ounce. De kostprijs moet later dit jaar verder omlaag worden gebracht naar $840 tot $880 per troy ounce, onder andere door mijnen te verkopen en door de komende jaren miljarden te bezuinigen. Ook wordt het dividend per kwartaal verlaagd van $0,05 naar $0,02 per aandeel. Vorige maand zakte de waarde van het aandeel naar het laagste niveau in 25 jaar en in de laatste drie maanden halveerde de marktwaarde van het bedrijf naar $8 miljard.

De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

Barrick Gold houdt rekening met goudprijs van $900 per troy ounce

6 augustus 2015
Centrale bank Zwitserland koopt meer aandelen

De Zwitserse centrale bank heeft haar belang in Amerikaanse bedrijven als Apple en Exxon Mobil verder uitgebreid, zo blijkt uit de nieuwste cijfers van de Amerikaanse toezichthouder SEC. Op 30 juni had de centrale bank 9,4 miljoen aandelen van technologiebedrijf Apple op haar balans staan, een toename van 5,5% ten opzichte van de 8,9 miljoen aandelen die ze eerder op haar balans had staan. De positie in Exxon Mobil werd met 3,6% uitgebreid, terwijl het aantal aandelen in softwarebedrijf Microsoft met 4,8% groeide.

De Zwitserse centrale bank is de enige grote centrale bank die aandelen in haar portefeuille opneemt. Er zijn ook een aantal minder belangrijke centrale banken die op de beurs actief zijn en een deel van hun reserves in aandelen bewaren. Zwitserland heeft de afgelopen jaren een valutareserve van omgerekend 516 miljard francs (€482 miljard) opgebouwd, waarvan 17% wordt aangehouden in de vorm van een aandelenportefeuille.

Volgens statistieken van de Amerikaanse toezichthouder bezit de Zwitserse centrale bank aandelen in meer dan 2.500 verschillende beursgenoteerde ondernemingen, een portefeuille die eind juni een waarde had van $38,6 miljard. Een kwartaal eerder was deze aandelenportefeuille $37,5 miljard waard. In het jaarverslag van de Zwitserse centrale bank staat dat er in totaal meer dan 5.800 verschillende bedrijven in de aandelenportefeuille zitten. De centrale bank probeert zoveel mogelijk de bekende aandelenindices te volgen, maar weerhoudt zich van beleggingen in bedrijven die naar het oordeel van de centrale bank ‘onethisch’ zijn.

Valutareserve Zwitserland
De enorme valutareserve van Zwitserland is de 'erfenis' van het handhaven van een plafond voor de waarde van de Zwitserse franc tussen 2011 en begin dit jaar. Iedere keer als de munt teveel waard werd ten opzichte van de euro (wisselkoers beneden de 1,20 Fr per euro) intervenieerde de centrale bank door buitenlandse valuta te kopen met 'nieuwe' Zwitserse francs. Door de waardedaling van de euro ging dat met vele tientallen miljarden francs tegelijk.

Valutareserve Zwitserse centrale bank is explosief gestegen

6 augustus 2015
Zuid-Koreanen kopen meer goud

Deze bijdrage is afkomstig van Goudstandaard

De vraag naar goud in Zuid-Korea is de laatste tijd sterk toegenomen, zo bericht Reuters. Als de vraag naar het edelmetaal in de tweede helft even groot blijft als in de eerste helft, dan kan de totale vraag naar goud voor het eerst mijlpaal van 1 biljoen won (€785 miljoen) doorbreken. Dat is omgerekend naar de actuele goudprijs een volume van 24,4 ton goud. Vergeleken met het volume van 17 ton goud die Zuid-Koreanen vorig jaar kochten is dat een toename van 43,5 procent.

De goudmarkt van Zuid-Korea is klein in vergelijking met die van China (974 ton) en India (811 ton). Toch is het opvallend dat ook in Zuid-Korea een daling van de goudprijs gepaard gaat met een toenemende vraag naar het edelmetaal. Maar dat is niet de enige reden waarom Zuid-Koreanen in goud stappen. “De lage rente is de belangrijkste reden. Ook is goud geliefd vanwege de zeer hoge liquiditeit in vergelijking met aandelen en vastgoed”, zo verklaarde Song Jong-gil van de Korea Gold Exchange tegenover Reuters. Ook hij zag de vraag toenemen toen de goudprijs onder de $1.100 per troy ounce zakte.

Goud als veilige haven
Zuid-Koreanen zien goud als een soort veilige haven om vermogen in op te slaan. Naar schatting bezitten Zuid-Koreaanse huishoudens gezamenlijk ongeveer 800 ton goud. Dat zijn niet alleen sieraden, maar ook munten en goudbaren. Tijdens de Aziatische crisis van 1997 en 1998 had Zuid-Korea, net als veel andere landen in de regio, een ernstig tekort aan vreemde valuta. De regering van Zuid-Korea lanceerde toen een campagne om goud op te kopen van huishoudens. Het land deed een beroep op de vaderlandsliefde van de bevolking en verkocht het ingezamelde goud om de wereldwijde goudmarkt voor Amerikaanse dollar. "Veel Zuid-Koreanen verkochten goud tijdens de financiële crisis in Azië. Daarna begon de prijs te stijgen en konden veel mensen zich geen goud meer veroorloven. Nu kopen mensen weer ringen en kleine goudbaren. Door de daling van de goudprijs denken velen dat dit een gunstig moment is om goud te kopen", aldus Song. Vooral in het zakencentrum van de hoofdstad Seoul wordt de laatste tijd veel goud gekocht. "Sommigen kopen bijna een kilo goud per dag nu de goudprijs op het laagste niveau in meer dan vijf jaar staat". Volgens Song wordt meer dan 20% van al het goud verkocht in de vorm van kleine goudbaren van 1 gram tot goudbaren van 1 kilogram.

5 augustus 2015
“India importeert dit jaar 900 tot 1.000 ton goud”

Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

India zal in het financiële jaar 2015-2016 tussen de 900 en 1.000 ton goud importeren, zo verklaarde de directeur van smelterij MMTC-PAMP woensdag tegenover persbureau Reuters. Dat is nog iets meer dan de hoeveelheid goud die het land een jaar eerder importeerde. Het Indiase financiële jaar 2015-2016 begon in april en duurt tot april volgend jaar. MMTC-PAMP is een joint venture tussen de Indiase overheid en de Zwitsers smelterij PAMP die in 1977 werd opgericht.

Indiase goudmarkt trekt aan

De Indiase goudmarkt trekt weer wat aan door de versoepeling van de importregels, waardoor het edelmetaal beter verkrijgbaar is tegen een lagere premie. Ook heeft de daling van de goudkoers naar het laagste niveau in vijf jaar in grote delen van de wereld een positieve impact gehad op de vraag naar fysiek goud. Cijfers uit een recent gepubliceerd rapport van Thomson Reuters GFMS bevestigen de toegenomen vraag naar goud op de Indiase markt. Zowel de verkoop van juwelen als van goudbaren en gouden munten liet in het tweede kwartaal een stijging zien ten opzichte van het eerste kwartaal.

In de maand juli heeft India ongeveer 70 tot 75 ton goud geïmporteerd en de verwachting is dat het cijfer in de maand augustus minstens even hoog zal liggen. In de eerste helft van dit jaar importeerde India volgens Thomson Reuters GFMS iets meer dan 390 ton goud, vergelijkbaar met de Chinese import van goud. In maart werd maar liefst 125 ton goud geïmporteerd.

Goud als spaargeld
India is traditioneel een belangrijke steunpilaar voor de fysieke goudmarkt. Bijna een kwart van de jaarlijkse vraag naar gouden munten, goudbaren en juwelen komt voor rekening van de ruim 1 miljard Indiërs. Zij kopen goud als vorm van spaargeld, omdat het banksysteem in dat land nog niet zo ver ontwikkeld is als in veel Westerse landen. Ook is het vertrouwen in de waarde van het geld veel lager, omdat de Indiase roepie een vrij zwakke munt is. Naar schatting ligt er ruim 20.000 ton goud bij de Indiase huishoudens en tempels.

India importeert dit jaar naar verwachting 900 tot 1.000 ton goud

5 augustus 2015
Griekenland heeft €100 miljard schuldverlichting nodig

Griekenland moet naar schatting €100 miljard aan schuld afschrijven om te kunnen ontsnappen aan een aanhoudende deflatoire depressie, zo blijkt uit een grondige studie van het National Institute of Economic and Social Research (NIESR). De bezuinigingen en hervormingen die de schuldeisers aan Griekenland oplegden zullen volgens de denktank contra-productief werken, omdat de opbrengsten ervan veel minder groot zijn dan de economische schade die het gevolg is van vraaguitval en toenemende werkloosheid.

Eind 2016 is de Griekse economie naar verwachting 30% kleiner dan de piek van 2007 en 7% kleiner dan in 2001, het jaar dat Griekenland in de eurozone stapte. “We zien Griekenland niet meer terugkeren naar het niveau van voor de toetreding tot de Eurozone in 2001, laat staan dat de economie weer zal groeien naar het niveau van voor de economische crisis. Dit is dus een lange en zware depressie voor Griekenland”, zo verklaarde onderzoeker Jack Meaning van NIESR.

€100 miljard schuldverlichting
Om de Griekse economie weer op gang te krijgen moet ze verlost worden van een deel van haar schulden. Uit het onderzoek van de economische denktank komt naar voren dat bijna €100 miljard van de Griekse schuldenlast van €320 miljard kwijtgescholden of geherstructureerd dient te worden, ongeveer 55% van het bbp. Daarmee kan de publieke schuldquote worden teruggebracht van een onoplosbare 186,9% van het bbp naar een draaglijk niveau van ongeveer 130%. Pas dan is de doelstelling van het IMF om de Griekse staatsschuld in 2020 terug te brengen naar 120% haalbaar. Zonder schuldverlaging zal de Griekse economie dit jaar met 3% en volgend jaar met nog eens 2,3% krimpen, zo schrijft het onderzoeksbureau in haar rapport. Pas in 2023 zal de economie weer terug zijn op het niveau van vóór de introductie van de euro. Volgens Simon Kirby, hoofdonderzoeker van het NIESR, moeten we terug naar de Grote Depressie van de jaren '30 om een situatie te vinden die vergelijkbaar is met de economische depressie in Griekenland: "De crisis in het Verenigd Koninkrijk in de jaren '20 was al erg genoeg, maar het kwam niet in de buurt bij de Griekse crisis". De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

Griekse schuldquote blijft hoog met een krimpende economie (Grafiek via Telegraph)

5 augustus 2015
Grondstoffen naar laagste prijs in 12 jaar

De prijzen van grondstoffen zakten deze week naar het laagste niveau in meer dan twaalf jaar tijd. De Thomson Reuters CRB Index, een mandje dat bestaat uit 19 verschillende grondstoffen, dook onder de 200 punten en staat daarmee lager dan het dieptepunt van begin 2009. Rond die tijd maakten de financiële markten zich veel zorgen over het herstel van de wereldeconomie en zakten aandelenindices wereldwijd naar het laagste niveau in jaren. Dalende prijzen voor grondstoffen wijzen vaak op groeivertraging van de wereldeconomie, waardoor het aanbod de vraag overstijgt.

Het is moeilijk om iets te zeggen over de prijs van een mandje grondstoffen, omdat elke grondstof weer door andere factoren beïnvloedt wordt. Olie en goud reageren bijvoorbeeld sterk op geopolitieke spanningen en de waardeontwikkeling van de dollar, terwijl de prijzen van soft commodities als graan, cacao en suiker juist sterk afhankelijk zijn van de kwaliteit van de oogst in een bepaalde periode. En dan heb je nog metalen als aluminium en koper, waarvan de prijzen meebewegen met de cyclus van de economie. De koperprijs, doorgaans een goede barometer voor de toestand van de wereldeconomie, zakte onlangs naar het laagste niveau in zes jaar tijd.

Zwakke economische groei
Zorgen over de groei van de wereldeconomie hebben de prijzen van verschillende grondstoffen onder druk gezet. Daar komt de prijsdaling van olie bij, die eind vorig jaar in gang werd gezet omdat OPEC-landen niet bereid bleken hun olieproductie terug te schroeven. Goedkopere olie maakt het produceren van grondstoffen weer wat goedkoper, waardoor de kostprijs van grondstoffen verder gedaald is. Het is de vraag hoe lang het zwakke sentiment in de grondstoffenmarkt aanhoudt en in hoeverre dit een voorbode is voor een nieuwe crisis.

De CRB grondstoffenindex zakte naar laagste niveau in twaalf jaar

5 augustus 2015
Aandelen Griekse banken blijven dalen

Afgelopen maandag gingen veel Griekse bankaandelen al met 30% onderuit, de maximale daling die de beurs van Athene toelaat voor de handel in een aandeel wordt stilgelegd. Dinsdag was de paniek nog niet voorbij, want opnieuw stond er veel rood op de borden van de Athens Stock Exchange. Aandelen van de Pireaus Bank, de National Bank of Greece, de Alpha Bank en de Eurobank gingen op de tweede handelsdag van deze week met soortgelijke percentages onderuit.

In twee dagen tijd is de waarde van verschillende Griekse banken op de beurs gehalveerd, terwijl andere aandelen het beduidend minder slecht deden. Maandag ging de index met 16,32% onderuit, terwijl de daling dinsdag beperkt bleef tot 1,26%. De daling van maandag was de grootste in dertig jaar tijd voor de Griekse aandelenmarkt en bracht de index terug naar het laagste niveau sinds augustus 2012.

Vandaag opende de Griekse beurs even in de plus, al sloeg die stijging snel weer om in een daling. Om speculanten op afstand te houden heeft de beurs eerder al een verbod ingesteld op short selling. Dat verbod is nog steeds van kracht, zo laat de Griekse journalist Yannis Koutsomitis ons weten.

@frankknopers Yup.
— Yannis Koutsomitis (@YanniKouts) August 5, 2015

Griekse bankaandelen gingen dinsdag opnieuw hard onderuit (via Globe and Mail)

5 augustus 2015
Crash in China kan herstel Europa hard raken

Deze bijdrage is afkomstig van Beurshalte

Het heeft lang geduurd! Nu de problemen met Griekenland voorlopig tot het verleden behoren, krijgt Europa eindelijk oog voor wat er gaande is in China. En hoe! De volatiliteit op de Chinese aandelenbeurzen krijgt nu overal de schuld van. De heftige schommelingen jagen de toch al lage olieprijzen nog verder omlaag, maar ze zijn ook debet aan de verzwakking van de valuta’s van de diverse opkomende landen.

Dat is allemaal zeer overdreven. Chinese aandelenbeurzen hebben weinig van doen met de reële economie van het land en bijna helemaal niets met de economieën van de rest van de wereld. Ze lijken ook niet op hun volwassen familieleden op Wall Street of in de City. Ze hebben nog het meest weg van casino’s in Macau. Belangen van Westerse beleggers worden amper geschaad. Slechts 3% van de Chinese aandelen is in handen van niet-Chinezen. Zelfs in China zelf is het effect van de crash van de koersen in de afgelopen weken niet bijzonder groot. Ongeveer 7% van de verstedelijkte Chinezen belegt op de financiële markten. Die beleggers kunnen vaak wel een veer laten en de meesten staan waarschijnlijk nog steeds op winst ondanks de dramatische dalingen!

Vertrouwen
Dat wil weer niet zeggen, dat er helemaal niets aan de hand is. Dat is er wel degelijk. In de eerste plaats is het vertrouwen geschokt in het kunnen van de technocraten. Jarenlang leek het erop dat ze in staat waren het hybride systeem van centrale planning, gecombineerd met de markt, in toom en intact te houden. Deze technocraten zijn de hoofdschuldigen aan de huidige crisissituatie. Zij hebben ervoor gezorgd dat er een bubbel is opgeblazen. Dat vonden ze nodig, omdat anders bedrijven wel eens konden bezwijken onder hun schuldenlast. Stijgende koersen moesten uitkomst brengen. Toen de bubbel eenmaal een feit was en een crash onafwendbaar, hebben ze opnieuw ingegrepen. De aandelenhandel in honderden bedrijven kwam stil te liggen en beleggers met een belang groter dan 5% mochten niet handelen. Bovendien werden voor miljarden steunmaatregelen getroffen om de koersen minimaal 15% omhoog te pompen. Dat leek in eerste instantie een succesvol beleid. Maar toen sloeg de markt terug en in een mum van tijd sloeg de winst om in een verlies van 8%. De uiteindelijke conclusie kan maar een kant op wijzen: als de autoriteiten hun steunmaatregelen zouden stoppen, dan zal de neergang snel en diep zijn.

De afgelopen weken stond er vaak rood op de Chinese borden

Liberalisering Chinese markt in gevaar?
Een tweede negatieve effect kan zijn, dat sommige autoriteiten de huidige situatie zullen aangrijpen om de huidige hervormingen op de financiële markten te vertragen of misschien wel helemaal stoppen. Zal het land nog geneigd zijn de renminbi converteerbaar te maken en de koers ervan laten zweven? Zullen Chinese autoriteiten het aandurven om het rentebeleid aan te passen aan de internationale normen of zal de neiging om te interveniëren alleen nog maar sterker worden? Als alle hervormingen stil gezet of teruggedraaid worden, dan zal het IMF de renminbi niet toelaten tot de speciale trekkingsrechten. Chinese A-aandelen zullen niet opgenomen worden in de MSCI Emerging Markets Index. Kortom, de integratie van China in de internationale financiële markten zal kunnen gaan stagneren en dat is geen gezonde ontwikkeling gelet op het gewicht van het land in de wereldeconomie. Een derde vraag van belang, is in hoeverre een echte crash gaat uitpakken voor de reële economie. Het is in ieder geval duidelijk dat het voortbestaan van verschillende banken en brokers aan een zijden draadje hangt. Belangrijker nog is wellicht het psychologisch effect van een crash. De Chinese economie vertraagt. Als de schrik omwille van de crash het zelfvertrouwen van de Chinezen gaat aantasten, dan kan de groei verder onder druk komen. Een China dat nog maar amper groeit, kan voor schokgolven in het land zelf zorgen, maar ook daarbuiten. Vanaf 2008 heeft de wereldeconomie zwaar op de honger van de Chinese economie geleund. Als die honger plots gestild lijkt, dan is dat zeker geen goed nieuws voor bijvoorbeeld de economie van Europa! Cor Wijtvliet Hoofdredacteur Beurshalte.nl

Crash in China kan het herstel in Europa hard raken
Over Beurshalte: Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

4 augustus 2015
US Mint verkocht in twee jaar niet zoveel gouden munten

Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

De US Mint heeft in de maand juli in totaal 202.000 troy ounce aan gouden munten verkocht en daarmee was het de beste maand voor het Amerikaanse munthuis in meer dan twee jaar tijd. Door de daling van de goudprijs in juli kwamen er veel koopjesjagers op de markt om goud te kopen.

De laatste keer dat het Amerikaanse munthuis zoveel gouden munten verkocht was in april 2013, toen de goudkoers in zeer korte tijd ook hard naar beneden ging. Met 202.000 troy ounce aan gouden munten lag de verkoop in de maand juli ruim twee keer zo hoog als in de maand ervoor. Door de goede verkoopcijfers maakt het munthuis een ware inhaalslag, want in de eerste vijf maanden van dit jaar werden er maar weinig gouden beleggingsmunten gekocht bij het Amerikaanse munthuis.

Verkoop gouden munten US Mint

Zilveren munten
Ook de zilveren munten waren de afgelopen maand niet aan te slepen. De daling van de zilverprijs zorgde voor een stormloop op zilveren munten, waardoor de hele voorraad van de US Mint in een mum van tijd uitverkocht raakte. Het duurde ruim twee weken voordat de achterstand was ingelopen en het munthuis weer nieuwe bestellingen kon aannemen. Uiteindelijk werden er in juli - ondanks de verkoopstop - meer dan 5,5 miljoen zilveren Eagle munten van 1 troy ounce verkocht. Dat was het grootste volume sinds begin dit jaar. In de maand juni verkocht het munthuis ook al 4,84 miljoen zilveren beleggingsmunten. Vergeleken we het totaal over de eerste zeven maanden van dit jaar met dat van voorgaande jaren, dan zien we dat dit het tweede beste jaar is sinds 2008. “Ik geloof niet dat iemand de stormloop op zilver voorzien had. Normaal gesproken is de zomer juist een zeer rustige periode”, zo verklaarde Ellen McCullom van de US Mint tegenover de pers. Haar collega Jennifer Butkus, productiemanager bij de US Mint, verwacht dat de verkoop van zilveren munten dit jaar richting de 40 miljoen stuks zal gaan. In 2014 verkocht de US Mint een recordhoeveelheid van bijna 44 miljoen zilveren munten.

Verkoop zilveren munten US Mint

4 augustus 2015
Historisch rendement aandelen zegt niets over de toekomst

Voorspellen wat de aandelenmarkt de komende twaalf maanden gaat doen is vergelijkbaar met het opgooien van een munt. Nieuw onderzoek laat zien dat het helemaal niet uit maakt of de beurs nou kort of lang in een opwaartse trend zit en dat de lengt een kracht van een bull market geen enkele voorspellende waarde heeft over de toekomst.

Savita Subramanian van Bank of America Merrill Lynch onderzocht in hoeverre resultaten uit het verleden een voorspellende waarde hebben. Daarover schrijft ze het volgende in haar onderzoek:

“We zijn geen relatie tegengekomen tussen het historische 5-jaars rendement en het rendement van de daarop volgende twaalf maanden. Een vaak gehoorde uitspraak van sceptische beleggers is dat bull markets in aandelen nooit veel langer dan vijf jaar kan duren en dat de markt daarom nu weer gevoelig zou zijn voor een nieuwe correctie. Maar uit ons onderzoek blijkt dat de duur van een bull market door de geschiedenis heen sterk wisselde – van twee tot negen jaar – en dat de spreiding daarbij zeer groot is.”

Het argument dat de aandelenmarkt binnenkort zal corrigeren omdat deze al sinds 2009 in een opwaartse lijn zit valt dus niet wetenschappelijk te onderbouwen. De kans op een stijging van de beurskoersen is dit jaar even groot als in een jaar dat de aandelenmarkt het slechter gedaan heeft. Ook als er de afgelopen jaren al een positief rendement behaald is, zo blijkt uit het onderzoek van Subramaniam.
De kracht en duur van een bull market zegt niets over de komende twaalf maanden

Als een hoger rendement over de afgelopen vijf jaar zou betekenen dat het rendement in het zesde jaar lager uitvalt, dan zouden we op bovenstaande grafiek een patroon moeten zien dat van linksboven naar rechtsonder loopt (zwakke rally = hoog rendement, sterke rally = laag rendement). Maar de werkelijkheid laat zien dat er helemaal geen patroon in deze grafiek te ontdekken valt.

Voorspellen wat de aandelenmarkt gaat doen op basis van resultaten uit het verleden is niet gemakkelijk. Tal van wetenschappelijke publicaties proberen ons dichter bij een antwoord te brengen, maar vaak wijzen de onderzoeken uit dat de beurs zich niet laat voorspellen. Zo blijkt ook de koers/winst verhouding over de afgelopen tien jaar maar bitter weinig voorspellende waarde te hebben voor wat aandelen op de korte termijn maanden gaan doen.

Value investing

Op korte termijn is de richting van de aandelenmarkt niet te voorspellen, maar op de lange termijn kunnen bepaalde indicatoren wel iets zeggen over het te verwachten rendement. Uit mijn eigen onderzoek komt naar voren dat het stelselmatig selecteren van de 'goedkoopste' aandelen (op basis van koers/winst, koers/cashflow, return on assets en return on invested capital) op langere termijn inderdaad een hoger rendement behaalt dan een portefeuille van willekeurig gekozen aandelen.

4 augustus 2015