Marketupdate

Categorie: Nieuws

  • 60 Minutes: De vastgoedbubbel in de China

    Er komen jaarlijks 12 tot 24 nieuwe steden bij waar geen mensen in komen wonen. De bouw van nieuwe steden levert zelfs een grote bijdrage aan de economische groei van het land. Het probleem is dat de vele woningen en appartementen die gebouwd zijn niet aansluiten bij de vraag van de bevolking. Er is weliswaar sprake van urbanisatie, maar de mensen die naar de steden komen hebben niet het geld om de (overwegend luxe) appartementen te kopen.

    Een ander probleem is dat veel van dit soort nieuwe leegstaande woonwijken gebouwd zijn op plekken waar eerst huizen stonden voor het armere deel van de bevolking.

    Chinese spooksteden staan centraal in 60 Minutes

  • Dow Jones bereikt nieuw record

    Het nieuwe record is een beloning voor de aandelenbeleggers die tijdens de crisis een deel van hun vermogen zagen verdampen. Door de hogere beurskoersen zijn hun portefeuilles weer wat hersteld, net als die van pensioenfondsen en andere beleggingsfondsen. De bullmarket in Amerikaanse aandelen begon in maart 2009 en sindsdien is de beurs bijna alleen maar omhoog gegaan.

    Aandelenbeleggers die begin 2009 durfden in te stappen hebben een goed rendement behaald, maar voor beleggers die ook de rit naar beneden hebben meegemaakt is het nieuwe record van vandaag niet meer dan een doekje voor het bloeden. De goudprijs verdubbel tussen oktober 2007 en nu namelijk van een kleine $800 naar $1580 per troy ounce.

    Goed nieuws drijft Dow Jones

    De Amerikaanse aandelenmarkt werd vandaag ondersteund door goed nieuws uit China. De regering maakte namelijk bekend dat het vast wil houden aan een economische groei van 7,5% dit jaar. Om dat te bewerkstelligen wil de overheid haar uitgaven met 10% opschroeven. Verder was er een goed macro-economisch cijfer in de VS en deed de vice-voorzitter van de Federal Reserve gisteren een uitspraak die de markt positief stemde. Ze zei dat de Federal Reserve door moet gaan met het opkopen van $85 miljard per maand aan schuldpapieren.

    Veel beleggers menen dat de S&P 500 index een betere weerspiegeling geeft van de Amerikaanse aandelenmarkt, omdat daar veel meer bedrijven in zitten uit een groter aantal sectoren. Deze index staat op het moment van schrijven nog 2% onder haar all-time high.

    Update:

    Zero Hedge heeft er een aantal statistieken bij gepakt van oktober 2007. Hoe zag de wereld er voor beleggers toen uit?

     

    • Dow Jones Industrial Average: Then 14164.5; Now 14164.5
    • Regular Gas Price: Then $2.75; Now $3.73
    • GDP Growth: Then +2.5%; Now +1.6%
    • Americans Unemployed (in Labor Force): Then 6.7 million; Now 13.2 million
    • Americans On Food Stamps: Then 26.9 million; Now 47.69 million
    • Size of Fed’s Balance Sheet: Then $0.89 trillion; Now $3.01 trillion
    • US Debt as a Percentage of GDP: Then ~38%; Now 74.2%
    • US Deficit (LTM): Then $97 billion; Now $975.6 billion
    • Total US Debt Oustanding: Then $9.008 trillion; Now $16.43 trillion
    • US Household Debt: Then $13.5 trillion; Now 12.87 trillion
    • Labor Force Particpation Rate: Then 65.8%; Now 63.6%
    • Consumer Confidence: Then 99.5; Now 69.6
    • S&P Rating of the US: Then AAA; Now AA+
    • VIX: Then 17.5%; Now 14%
    • 10 Year Treasury Yield: Then 4.64%; Now 1.89%
    • EURUSD: Then 1.4145; Now 1.3050
    • Gold: Then $748; Now $1583
    • NYSE Average LTM Volume (per day): Then 1.3 billion shares; Now 545 million shares

     

    Dow Jones op het hoogste punt sinds oktober 2007 (Bron: Yahoo Finance)

  • Ongedekte pensioenvoorziening bedrijven VS nemen fors toe

    Wie op google zoekt naar zogeheten “unfunded liabilities” in de VS zal er al snel achter komen dat de officiele staatsschuld van meer dan $16 biljoen slechts het topje van de ijsberg is. Naar schatting heeft de Amerikaanse overheid momenteel meer dan $80 biljoen aan toekomstige kosten voor pensioenen en gezondheidszorg waar nu nog geen geld voor apart gezet is. Zo lang de economie groeit hoeft dat niet gelijk een probleem te zijn, maar vandaag de dag groeit de economie nauwelijks en is het vooral de staatsschuld die rap toeneemt. Tegelijkertijd is de rente laag, waardoor toekomstige kosten maar zeer beperkt verdisconteerd kunnen worden.

    Bedrijven zitten in een soortgelijke situatie, zo schrijft de Wall Street Joual. Het gat tussen het bedrag dat bedrijven uit de S&P 500 index opzij hebben gezet voor werknemers die met pensioen gaan en de pensioenverplichtingen die ze moeten dragen was eind 2012 naar schatting $347 miljard. Dat is na de $386 miljard die in 2011 geregistreerd werd het grootste tekort ooit. De grafiek laat zien dat de omvang van de 'unfunded liabilities' sterk samenhangt met stand van de rente. De overschotten tussen 1998 en 2001 en tussen 2006 en 2007 correspondeerden met de periode waarin de rente van de Federal Reserve relatief hoog stond. Navenant was de rente zeer laag in de jaren waarin het tekort het grootst was.

    Het ziet er vooralsnog niet naar uit dat de rente zal stijgen, want dat kan de met schulden overladen Amerikaanse economie niet dragen. De Federal Reserve weet dat en heeft ook al aangegeven dat ze de rente nog tot in 2015 extreem laag zal houden. Dat is een tegenvaller voor spaarders en pensioenfondsen, want die zien door de zeer lage rente ook hun rendement verschrompelen. Pensioenpotten van bedrijven leveren na een bepaald aantal jaren simpelweg minder geld op bij een lage rente. Om dat te compenseren moet er meer geld ingelegd worden om na een bepaald aantal jaren op het gewenste bedrag uit te komen. Zonder geld bij te storten ontstaan er toekomstige tekorten.

    De Wall Street Joual schrijft dat het tekort op de pensioenverplichtingen als sneeuw voor de zon kan verdwijnen als de rente weer stijgt. Dat is zeer onwaarschijnlijk onder de huidige stand van de economie, die juist een extreem lage rente nodig heeft om te groeien. De huidige crisis legt een structureel probleem in onze economie bloot, namelijk dat de belangen van de spaarders ondergeschikt gemaakt zijn aan de belangen van de schuldenaren. De spaarders die in schuldpapier blijven beleggen krijgen daarvoor een magere vergoeding, die steeds minder in verhouding staat tot de risico's.

    Pensioenverplichtingen bedrijven nemen toe door lage rente (Bron: Wall Street Joual)

  • SNS bood zwijggeld aan klokkenluider

    Hetty van de Laar verzorgde als directrice van het Belgische bedrijf Effix de inrichting, reorganisatie en verkoop van SNS-vastgoed. Tijdens haar werkzaamheden kwam verschillende zaken voorbij die volgens haar niet door de beugel konden. Het Financieele Dagblad wist de hand te leggen op documenten en e-mails  die het verhaal van Hetty van de Laar onderschrijven. Drie advocaten probeerden namens SNS Reaal een zwijgregeling met van de Laar te onderhandelen. Daarin werd ook de eis opgenomen dat van de Laar drie met naam genoemde SNS-medewerkers moest vrijwaren, inclusief hun privé BV's. Onder hen is Buck Groenhof, de later gearresteerde interim-directeur van Property Finance. Ook werd vrijwaring bedongen voor Hans Advocaat, interim-manager voor de Property Finance in Spanje. Ook hij is vorige maand op non-actief gesteld door SNS.

    Hetty van de Laar weigerde het zwijggeld – eerst €180.000 en later zelfs €316.022 – te accepteren. Dat was nog neit zo makkelijk, want SNS probeerde haar te chanteren door haar loon van €168.000 niet uit te keren. Het aanbieden van zwijggeld gebeurde anderhalf jaar nadat van de Laar tevergeefs contact had gezocht met de top van SNS Reaal met betrekking tot de onregelmatigheden bij SNS Property Finance. Omdat een serieuze reactie uitbleef besloot ze eind vorig jaar aangifte te doen bij de Fiod.

    Het is aan de nieuwe topman Van Olphen om SNS Reaal op te schonen en te teorganiseren. De bank heeft haar waardering uitgesproken over de manier waarop van de Laar deze situatie heeft aangepakt. De bank werd een maand geleden genationaliseerd omdat de bank niet meer op eigen benen kon staan en veel spaarders geld weghaalden bij de bank.

  • Chinese centrale bank: “China is goed voorbereid op valutaoorlog”

    Yi Gang maakt de opmerking in een tijd waarin er wereldwijd zorgen zijn uitgesproken over een dreigende valutaoorlog. Volgens sommigen is die al enige tijd aan de gang, maar volgens economen van het IMF worden deze zorgen momenteel nog zwaar overdreven. De Japanse premier Shinzo Abe heeft sinds zijn aantreden de waarde van zijn munt al met 20% onderuit weten te halen. Maar ook Groot-Brittannie heeft de laatste maanden succes behaald met het onderuit halen van de waarde van het Britse pond.

    “Een valutaoorlog kan voorkomen worden als beleidsmakers van de grote landen zich houden aan de afspraak die tijdens het laatste G20 topoverleg gemaakt is. Dat wil zeggen dat ze monetair beleid alleen zullen inzetten voor de binnenlandse economie”, aldus Yi Gang. De G20-leden hebben de belofte gemaakt om geen valutaoorlog uit te vechten, maar sindsdien heeft geen van deze landen haar ruime monetaire beleid teruggeschroefd. De landen maken zich zorgen dat hun economie zal bezwijken als ze de monetaire stimulering wegnemen, zo schrijft Want China Times.

    “China is volledig voorbereid, zowel in termen van monetair beleid als met andere mechanismen”, aldus de gouveeur van de People's Bank of China. “China zal volledig rekening houden met de monetaire verruiming die door centrale banken van andere landen toegepast wordt”, zo voegt hij eraan toe. Wat hij met die laatste zin bedoelt staat open voor speculatie.

    China is goed voorbereid op een valutaoorlog, aldus de vice-gouveeur van de People's Bank of China

  • China passeert de VS als grootste importeur van olie

    De Financial Times schrijft dat we nog even moeten wachten voordat we kunnen concluderen dat China echt de grootste importeur van olie geworden is. Amerikaanse importeurs schroeven hun import traditioneel wat terug in de laatste maand van het jaar, zodat ze wat voorraden weg kunnen werken en daardoor minder belasting betalen.

    De import van olie in de VS – zowel ruwe olie als geraffineerd product – zakte in december naar 5,98 miljoen vaten per dag, het laagste niveau sinds februari 1992. Dat blijkt uit voorlopige cijfers van de US Energy Information Administration. In dezelfde maand steeg de Chinese import van olie naar 6,12 miljoen vaten per dag. “China lijkt de VS te hebben ingehaald als grootste importeur van ruwe olie en olieproducten”, aldus grondstoffenanalist Eric G. Lee van de bank Citigroup.

    De Amerikaanse netto import van ruwe olie veert in januari traditioneel sterk op ten opzichte van december, waardoor men nog niet met zekerheid kan zeggen dat China de grootste importeur van olie ter wereld is. De Chinese cijfers over de import in januari zijn al bekend, die kwam uit op 6,30 miljoen vaten per dag.

    Op jaarbasis is de VS de nog steeds de grootste netto importeur van olie, maar de achterstand wordt razendsnel ingelopen door de Chinezen. In 2012 zakte de import van de VS naar het laagste punt in 20 jaar tijd tot gemiddeld 7,14 miljoen vaten per dag. Op langere termijn bezien zal China pas eind 2013 of ergens in 2014 de Verenigde Staten inhalen als grootste importeur van olie. Zakenbank Goldman Sachs zag deze ontwikkeling al wat langer aankomen, want ruim een jaar geleden zeiden ze al dat China de VS in één tot anderhalf jaar zou inhalen.

    Deze verandering zegt niet alleen iets over de oliebehoefte van de twee landen, maar ook over de productiecapaciteit van beide landen. De VS wist haar olieproductie het afgelopen jaar op te schroeven tot 800.000 vaten per dag. Dat was de grootste stijging in productie in de VS in 150 jaar tijd. Daaaast exporteerde de VS meer olie naar opkomende economieën in Zuid-Amerika en Afrika.

    Onlangs werd bekend dat de VS in 2012 meer olie heeft geïmporteerd uit het Midden-Oosten dan in de voorgaande jaren. Gegevens uit 2011 laten zien dat China vooral olie importeert uit Saoedi-Arabie, Angola, Iran, Rusland en Oman.

    China haalt meeste olie uit Saoedi-Arabie (Bron: Resourceinvestor.com)

  • “Valutaoorlog meer besproken dan paardenvlees”

    De media zijn belangrijk voor de beeldvorming en JP Morgan levert het bewijs dat de valutaoorlog nu echt aan de orde van de dag is. Beleidsmakers en centrale bankiers kunnen wel ontkennen dat er een valutaoorlog gaande is, maar als we de berichtgeving in de reguliere media mogen geloven is de valutaoorlog toch het belangrijkste actuele onderwerp. Analisten van JP Morgan gingen terug tot december 2011 en telden iedere maand het aantal berichten die vallen onder populaiore thema's als 'valutaoorlog', 'paardenvlees', 'global warming', 'gangman style' en 'uiteenvallen eurozone'. De resultaten zijn in onderstaande grafiek samengevat.

    J Morgan onderzocht frequentie nieuwsberichten over een aantal actuele onderwerpen (Bron: Euromoney)

  • Nieuwe trend: Beleggen in studentenleningen

    “De katalysator voor dit nieuwe financiële product is de sterke vraag van beleggers. Uiteindelijk zoeken beleggers toch naar rendement”, zo licht Silbert toe. Het handelsplatform stelt haar geregistreerde leden al in staat studentenleningen te verhandelen. Sinds 2008 is er al voor $6 miljard aan studentenleningen verhandeld op dit handelsplatform. Maar vanaf nu mogen partijen die studentenleningen verstrekken deze ook direct aanbieden op het platform van SecondMarket, waar beleggers kunnen inschrijven op de schuldpapieren. Op de beurs zijn meer dan  100.000 beleggers actief, waaronder vermogende particulieren en vermogensbeheerders.

    Aanbieders kunnen gestructureerde schuldpapieren (CDO's) aanbieden die gedekt worden door verschillende soorten studentenleningen. Dat zijn leningen met en zonder een overheidsgarantie. Educational Funding of the South Inc., een organisatie die in studentenleningen handelt, zal ook gebruik gaan maken van SecondMarket. “Elke mogelijkheid om kapitaal binnen te halen moet je goed bekijken”, aldus de directeur van dat bedrijf.

    SecondMarket is vooral bekend van het verkopen van aandelen in populaire technologiebedrijven, zoals Facebook, voordat deze aan het grote publiek worden aangeboden. De verstrekkers van studentenleningen verwachten $25 tot $30 miljard aan studentenleningen te verstrekken, verpakt in makkelijk te verhandelen financiele producten. Dat zei Michael Moro van SecondMarket.

    Nieuwe bubbel in de maak? Steeds meer handel in studentenleningen (Afbeelding via Weakonomics)

  • Bloomberg: “China kan wereldwijde goudreserves twee keer kopen”

    “Ongeveer tweederde van de reserve van China is uitgedrukt in dollars en nog een kwart is genoteerd in euro”, zo verklaarde econoom Yao Wei van Societe Generale in Hong Kong tegenover Bloomberg. De reserve van China is enorm, want Rusland, Brazilie en India zagen vanaf 2004 hun reserves met 400% toenemen tot $1,1 biljoen.

    Dollars die China binnenkomen worden verkocht aan banken, die de dollars bij de centrale bank inwisselen voor Chinese yuan. Daardoor stapelen steeds meer dollars zich op in de centrale bank van China. Volgens Joy Yang van Mirae Asset Financial Group is dat problematisch, omdat de Chinese overheid geen grote aanpassingen kan doorvoeren in haar reserves zonder de markten te beïnvloeden. “De buitenlandse valutareserves van China zijn een zegening in slechte, maar een vloek in goede dagen”, aldus Yang. Een land kan op haar reserves teren als het een tekort heeft op de handelsbalans, maar bij een overschot is het moeilijk om het kapitaal effectief aan te wenden. Volgens Yang zou het goed zijn als Chinese bedrijven en burgers zelf wat meer buitenlandse valuta aanhouden, zodat de reserves zich minder snel opstapelen bij de centrale bank.

    China leek in 2011 te stoppen met het toevoegen van nieuwe amerikaanse staatsobligaties, maar in de laatste maanden van 2012 kocht ze toch wat bij. De meest recente TIC-data van december 2012 laat zien dat China nog steeds de grootste buitenlandse kopen is van Amerikaans schuldpapier. Tegelijkertijd koopt ze een substantiële hoeveelheid goud, wetende dat het vrijwel onmogelijk is om alle Amerikaanse staatsobligaties in de verkoop te doen zonder de rente negatief te beïnvloeden. Door goud te kopen kan ze waardeverlies van valutareserves opvangen.

    De reserves van China waren eind 2012 ongeveer 30,2% van de totale reserves wereldwijd, terwijl dat in 2004 nog maar 14% was. Destijds was Japan goed voor 23% van de wereldwijde reserves, vandaag de dag zijn die van China 3x zo groot als die van Japan.

    China blijft valutareserves verzamelen, totaal ligt op ongeveer $3,3 biljoen (Bron: Quartz)

  • Goud en zilver report (Week 9)

    De prijzen van goud en zilver stonden halverwege de week nog een stuk hoger, want op woensdag klom de goudprijs naar €1.239,5 per troy ounce en tikte zilver de €725 per kilo aan. De sterke stijging werd donderdag en vrijdag grotendeels weer ongedaan gemaakt. In dollars zakte de goudprijs van $1.581,24 naar $1.576,75 per troy ounce (-0,28%) en zakte zilver weg van $28,75 naar $28,58 per troy ounce (-0,59%). De euro-dollar koers zakte vrijdag even onder de $1,30, het laagste niveau sinds december vorig jaar. Begin februari stond de euro een heel stuk sterker op ruim $1,36. Destijds uitte onder meer Francois Hollande kritiek op de ''te sterke euro', omdat die nadelig was voor de exportcapaciteit van de Franse industrie.

    Beleggers verkopen GLD

    De prijzen van goud en zilver gingen de afgelopen vijf maanden vooral naar beneden, waardoor beleggers die op zoek zijn naar koersrendement serieus getest worden. De aandelenmarkt liet in dezelfde periode een veel beter rendement zien. Het is dan ook niet verwonderlijk dat veel beleggers de laatste tijd goud van de hand doen. Vooral papieren instrumenten blijken beleggers makkelijk te verkopen, want het GLD goud-ETF zag in de maand februari alleen al een uitstroom van 70 ton goud. Er zit nu nog 1.258,4 ton fysiek goud in dit ETF, terwijl er in december vorig jaar 1.353,35 ton in het fonds zat. GLD is in omvang ongeveer de helft van alle goud-ETF's in de wereld en zegt dus veel over het sentiment onder de 'goudbeleggers'. Ook George Soros verkocht recent zijn aandeel in het GLD fonds.

    Goldman Sachs

    Goldman Sachs was er als de kippen bij om haar koersdoel voor goud naar beneden bij te stellen. De bank verlaagde haar verwachting van de goudprijs naar $1.615, $1.600 en $1.550 per troy ounce voor respectievelijk drie, zes en twaalf maanden. In 2018 zal de goudprijs volgens Goldman Sachs richting de $1.200 wegzakken. Dat zijn opvallende prognoses, aangezien dezelfde bank eind vorig jaar nog rekende op een goudprijs van meer dan $1.800 per troy ounce in 2013.

    Focus

    Iedereen met een long positie in fysiek goud of zilver heeft de laatste maanden veel tijd gekregen om goed over de fundamentals na te denken. Waarom is het wel of niet interessant om in goud te blijven zitten? Moet ik juist nu wat bijkopen of niet? Dat zijn beslissingen die iedereen voor zichzelf moet maken, maar als we Jim Sinclair mogen geloven zeggen deze korte termijn koersbewegingen niets over de fundamentele trend die al sinds de introductie van de euro is ingezet. Sindsdien is de goudprijs al aan het stijgen en is er al veel goud verhuisd richting de opkomende economieën. Die verhuizing gaat gewoon door, want centrale banken kopen nog steeds massaal goud bij op hun reserves te diversifiëren van valutareserves richting fysiek goud. Deze week lazen we dat onder meer Rusland en Kazachstan in januari weer goud hebben gekocht. Hoe langer de goudprijs richtingloos blijft of naar beneden gaat, hoe meer goud er uit de zwakke handen komt en verschuift richting de sterke handen in de markt.

    Goudprijs in euro per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    Zilverprijs in euro per kilo (Bron: Goudstandaard)

  • Betalingsachterstand studentenlening passeert creditcard

    De Federal Reserve Bank of New York houdt de gegevens over betalingsachterstanden op verschillende soorten leningen nauwlettend bij. Onderstaande grafiek laat zien dat studentenleningen momenteel het meest problematisch zijn, want daar zitten naar verhouding de meeste betalingsachterstanden. Recent is het aantal betalingsachterstanden zo hard gestegen dat studentenleningen nu meer risicovol zijn dan creditcardleningen.

    De grafiek laat ook mooi zien hoe de betalingsachterstanden op hypotheken vanaf begin 2007 begon op te lopen, nog ruim voor het uitbreken van de financiele crisis. Insiders die toen ook al naar deze cijfers keken konden dus voorspellen dat het een keer mis zou gaan. Kort na het uitbreken begon de wanbetaling op creditcardschulden toe te nemen, maar nu zijn het de studentenleningen waarop zich de problemen concentreren. Op zich niet vreemd, want de jeugdwerkloosheid is hoog en studenten komen waarschijnlijk minder makkelijk aan een baan dan ze gedacht hadden.

    Volgens Zero Hedge is de explosieve groei van het aantal studentenleningen makkelijk te verklaren. De overheid biedt deze namelijk tegen een extreem lage rente aan, veel lager dan een krediet bij een bank of creditcardmaatschappij. Met de goedkope studentenlening kunnen Amerikanen bijvoorbeeld andere leningen met een hogere rentelast aflossen. Dat patroon is ook zichtbaar in onderstaande grafiek, maar we kunnen niet aantonen of er ook feitelijk een verband ligt. De betalingsachterstanden op creditcards, hypotheken en autoleningen gingen allemaal omlaag, terwijl die op studentenleningen juist toenamen.

    De tweede grafiek plaatst deze ontwikkeling in een ruimer perspectief. Op de totaal uitstaande leningen zijn de studentenleningen beperkt in omvang. Hypotheken zijn met afstand de grootste schuldposities. Het overige deel is redelijk gelijkmatig verdeeld over studentenleningen, autoleningen en dergelijke.

    Betalingsachterstand op studentenleningen in de VS loopt sterk op

    Studentenleningen zijn in omvang klein vergeleken met de hypotheekschulden