Marketupdate

Categorie: Nieuws

  • Drie redenen om weinig geliefde Britse aandelen te omarmen

    Britse aandelen zijn uit de gratie, ondergewaardeerd, maar hoog renderend. Ideale omstandigheden voor stock pickers, schrijft Sue Noffke, hoofd op de afdeling van Britse aandelen bij Schroders. Met alle onzekerheid rond de Brexit mijden de meeste beleggers de Britse aandelenmarkt, terwijl Schroders juist kansen ziet.

    De prestaties van Britse aandelen blijven sinds het EU-referendum achter bij wereldwijde aandelen. De waarderingen bevinden zich daardoor op het laagste niveau sinds decennia. Daarnaast ligt het dividendrendement boven het langdurige gemiddelde. Schroders ziet drie redenen om deze weinig gewilde aandelen te omarmen.

    Niet geliefd

    Internationale beleggers zijn negatief gestemd over de Britse aandelenmarkt. Fondsbeheerders zijn al drie jaar onderwogen in Britse aandelen, zo blijkt uit onderzoek van Merrill Lynch. Schroders houdt altijd nauwlettend het gedrag van bedrijfsinvesteerders in de gaten, omdat zij met hun investeringen een langetermijndoelstelling nastreven. Opvallend is dan dat buitenlandse bedrijven juist aangetrokken worden tot Britse aandelen, vanwege hun lage waarderingen en het zwakke Britse pond.

    Onlangs kocht Coca Cola de internationaal snelgroeiende Britse koffieketen Costa Coffee – dat het grootste deel van zijn winst in het Verenigd Koninkrijk realiseert – en Boston Scientific nam de farmaceut BTG over, die 90% van zijn omzet uit de VS haalt. Daarnaast wijzen de aandeleninkoopprogramma’s erop dat Britse bedrijven hun eigen aandelen als ondergewaardeerd zien.

    Ondergewaardeerd

    Die waarderingen bevestigen het beeld dat beleggers zich afkeren van Britse aandelen. Zowel de price-to-book value, de koerswinstverhouding en de price-to-dividend ratio wijzen op een relatieve onderwaardering van Britse aandelen van 30% ten opzichte van de mondiale soortgenoten. Dit is dichtbij het laagste punt in dertig jaar. Die lage waardering biedt wel een aantrekkelijk instappunt voor beleggers met een lange horizon.

    Britse aandelen relatief goedkoop ten opzichte van aandelen in andere landen (Bron: Morgan Stanley, Schroders)

    Vermogensbeheerders hebben momenteel weinig Britse aandelen in portefeuille (Bron: Morgan Stanley, Schroders)

    Aantrekkelijke rendementen

    In de afgelopen dertig jaar is het dividendrendement van de Britse aandelenmarkt ten opzichte van de rest van de wereld alleen tijdens de recessie in 1991 en tijdens de piek van de techbubbel hoger geweest. Het dividendrendement bedraagt momenteel 4,5% en dat steekt gunstig af ten opzichte van het gemiddelde rendement van de afgelopen dertig jaar, dat op 3,5% ligt. Om terug te keren naar het langetermijngemiddelde is ofwel een sterke koersstijging nodig, ofwel dermate slecht nieuws dat bedrijven hun dividenduitkeringen fors gaan korten.

    In de nasleep van de financiële crisis daalden de dividenduitkeringen met 15% en dat is mede veroorzaakt door het opschorten van de dividenduitkering door BP na het Deepwater Horizon debacle in de Golf van Mexico. Schroders denkt niet dat een recessie, zoals die volgde op de grote financiële crisis, waarschijnlijk is. Als er een recessie komt, dan blijft hij waarschijnlijk beperkt tot het Verenigd Koninkrijk en slaat hij niet wereldwijd om zich heen. In zekere zin is dat geruststellend aangezien de meeste Engelse dividend-uitkerende bedrijven het grootste deel van hun inkomsten uit het buitenland halen.

    Britse aandelenmarkt biedt momenteel een aantrekkelijk dividendrendement (Bron: Morgan Stanley, Schroders)

    Superieure rendementen gloren met Britse aandelen

    Als stock picker ziet Schroders voldoende aantrekkelijke kansen in grote en kleine beursgenoteerde ondernemingen in het Verenigd Koninkrijk. Door hierin te beleggen kan de portefeuille zodanig worden ingericht dat de kans op superieure rendementen op de langere termijn toeneemt.

    Lees meer in het artikel “Three reasons why the UK stock market looks compelling“, van Sue Noffke, hoofd van de afdeling Britse aandelen bij Schroders.




  • Britse pond besluiteloos na vertrek May

    Britse pond besluiteloos na vertrek May

    In vergelijking met hoe het pond afgelopen maanden heeft gereageerd op de kleinste Brexit geruchten, lijkt de munt nu redelijk besluiteloos na het aftreden van de Britse premier, Theresa May. Een duidelijke richting voor het Britse pond volgt waarschijnlijk pas wanneer duidelijk wordt welke toon de leiderschapsstrijd gaat krijgen om haar te vervangen. Dat het Britse pond vanochtend aansterkte kan voor nu dan ook grotendeels worden toegeschreven aan een opluchtingsrally na het vertrek van een ineffectieve premier, hoewel markten gewaarschuwd zijn dat het alternatief niet zonder meer beter is.

    Het grote risico voor het Britse pond is uiteraard dat een harde Brexiteer, zoals Boris Johnson, het premierschap grijpt, waardoor een no-deal scenario eind oktober een stap dichterbij komt. Volgens sommige wedkantoren is dit zelfs de meest waarschijnlijke uitkomst van de leiderschapsstrijd. Dit kan er op korte termijn voor zorgen dat GBP/EUR verder kan gaan dalen richting het niveau van 1,11.

    Wel of geen Brexit?

    Onder Britse parlementsleden is er op dit moment echter geen meerderheid voor een vertrek zonder deal, wat voor een nieuwe patstelling in de Britse politiek kan gaan zorgen. Dit kan dan leiden tot nieuwe algemene verkiezingen, wat de onzekerheid voor het Britse pond verder vergroot – waarschijnlijk ook omdat dit betekent dat de Brexit deadline van 31 oktober weer zal worden uitgesteld. Hiertoe zou de EU namelijk bereid zijn omdat de politieke situatie na verkiezingen significant veranderd is en de EU – wanneer puntje bij paaltje komt – waarschijnlijk een uitstel van de deadline verkiest boven een chaotische vertrek van de Britten uit de unie.

    Samengevat betekent dit voor het Britse pond op de korte termijn meer onzekerheid, waarbij de kans op een harde Brexit toeneemt als inderdaad een harde Brexiteer de nieuwe premier wordt. Ook nieuwe verkiezingen lijken zeker niet uitgesloten. Voorlopig lijkt er dus ruimte voor het pond om verder in waarde te dalen.

    Door: Bart Hordijk, valuta-analist bij Monex Europe




  • Deflatoire schok bedreigt wereldeconomie

    Ariel Bezalel, hoofdstrateeg fixed income bij Jupiter Asset Management, gaat in op de factoren die achter de de rally’s op de aandelen- en obligatiemarkten van dit jaar zitten. Hij gelooft dat de wereldeconomie kwetsbaar is voor een deflatoire schok.

    Discrepantie markten en indicatoren

    Er is een opvallend verschil in de signalen die dit jaar door zowel de aandelen- als obligatiemarkten gegeven worden. Beide hebben zich hersteld – aandelenmarkten hebben de verliezen van eind 2018 ingelopen, terwijl de markten voor staatsobligaties hebben geprofiteerd van lagere rendementen. Maar economische indicatoren schetsen een gematigde kijk op de wereldeconomie. De Chinese economie vertraagt en in landen rond China, zoals Taiwan, Zuid-Korea en Singapore daalt de export. Daarnaast blijft de economische activiteit in Europa achter.

    Het is de moeite waard om wat dieper in te gaan op de aandelenrally. De prestaties van cyclische sectoren zoals energie, industrie, materialen en financials blijven achter, en zijn dus eigenlijk een weerspiegeling van de macro-economische zorgen in de obligatiemarkten. De olie- en ijzerertsprijzen stijgen dit jaar sterk, maar dat lijkt meer gedreven te worden door aanbod dan door vraag.

    Zwakkere inflatiecijfers, een vertraging in de groei van de geldhoeveelheid en het afvlakken of omkeren van de rentecurves vormen nu wereldwijd de uitdaging voor centrale banken. Canada, Australië, Nieuw-Zeeland en Duitsland kondigen nu – net als de VS – pauzes aan bij rentestijgingen, of gaan over tot renteverlagingen. In maart gaf Duitsland zelfs voor het eerst een negatief renderende 10-jarige Bund uit.

    Omgekeerde wereld met omgekeerde rentecurve

    De vraag komt weer op hoe betrouwbaar de rentecurve is om een recessie te voorspellen (of zelfs te veroorzaken). Historisch gezien heeft een omgekeerde rentecurve in 85% van de keren dat het is voorgekomen een recessie voorspeld. Bezalel denkt dat het op zijn minst een afspiegeling is van hoe vergevorderd de cyclus van vele ontwikkelde markteconomieën is. We bevinden ons in wat in juli de langste bullmarkt in de naoorlogse geschiedenis kan worden. Dat op zichzelf rechtvaardigt al voorzichtigheid en is een sterk signaal om risico’s in de portefeuille af te bouwen.

    Bezalel denkt dat de wereld kwetsbaar is voor een deflatoire schok. Daarom positioneert hij de portefeuille defensief en rekent op een verdere vertraging van de groei, met het vooruitzicht dat de wereldeconomie zucht onder het gewicht van te veel schulden en een verslechterende demografische situatie, vooral in de ontwikkelde landen. Hij is er al lang van overtuigd dat toenemende bezorgdheid over een wereldwijde vertraging onvermijdelijk een einde zal maken aan kwantitatieve verkrapping in de VS en dat renteverlagingen wellicht op de agenda staan ​​in de tweede helft van 2019.

    Lees meer in het meegestuurde artikel “Why is the Global economy vulnerable to a deflationary shock?“, van Ariel Bezalel, hoofdstrateeg fixed income bij Jupiter Asset Management.




  • Gratis traden? Het kan nu!

    Ben jij iemand die veel bezig is met het handelen in aandelen? Dan is het goed dat je dit artikel leest, want tegenwoordig is het mogelijk om gratis te traden. Gratis? Jazeker! Lees dus gerust dit artikel en laat je overhalen om over te gaan naar een nieuwe online broker die gratis handelen aanbiedt. Op deze manier kun je nog meer rendement uit jouw transacties halen en dat is natuurlijk erg prettig!

    Het kan nu!

    Gratis handelen in aandelen? Dat kan nu! Het is mogelijk om voortaan gratis te kunnen handelen in Europese en Amerikaanse aandelen. Tradealot is een bedrijf dat gespecialiseerd is het gratis handelen van aandelen. Dit is tot stand gekomen door ruim 200 privé investeerders die als doel hadden een gratis online platform te creëren. Toen het bedrijf live ging op de markt nam het gebruik enorm toe. Door het vertrouwen in de maatschappij is het tegenwoordig mogelijk om geen kosten te hanteren bij transacties. Aandelen gratis handelen is dus nu echt mogelijk!

    Waar kan je allemaal gratis beleggen?

    Als je besluit om gebruik te maken van het netwerk, dan kun je gratis handelen op onder andere AEX, Midcap en andere aandelenbeurzen over de hele wereld. Mocht je dus op zoek zijn naar een gratis beleggingswebsite, dan is het aan te raden om te kijken naar Tradealot, het bedrijf heeft namelijk als enigste de rechten om dit te bewerkstelligen in Nederland. Ook is het bedrijf bezig om EFT’s te introduceren. Mocht je benieuwd zijn hoe de omgeving eruit ziet? Dan kun je eenvoudig via de website toegang krijgen tot een online demo omgeving. Hierbij kun je op je gemak kijken naar de website en de mogelijkheden. Dit is natuurlijk erg prettig, want je wilt natuurlijk eerst kijken hoe de website functioneert voordat je besluit om ermee in zee te gaan.

    Conclusie

    Het is dus aan te raden om altijd goed onderzoek te doen voordat je besluit om in zee te gaan met een online broker. Echter is het goed om te kijken naar Tradealot. Hierbij hoef je geen transactie fees af te staan waardoor je nog betere rendementen zult behalen. Dit is natuurlijk erg fijn! Mocht je hier meer informatie over willen, dan is het aan te raden om de website te bekijken voor meer informatie. Daarnaast zijn er ook nieuwsartikelen gepubliceerd omtrent het gratis traden. Het is dus echt en zeker aan te raden!

    Dit artikel is tot stand gekomen door een samenwerking met Tradealot

  • Aandeel Deutsche Bank zakt verder weg

    Het aandeel van Deutsche Bank bereikte deze week een nieuw dieptepunt, nadat de bank een afwaardering had gekregen van het Zwitserse UBS. De koers van het aandeel zakte dinsdag naar €6,65 en stond daarmee ruim 40% lager dan twaalf maanden geleden.

    De waarde van het aandeel staat al jaren onder druk door verschillende schandalen en door de daling van de rente. De verschillende schandalen hebben miljardenboetes opgeleverd, terwijl de lage rente de winstgevendheid van de bank onder druk zet. Ook maken sommige beleggers zich zorgen over de derivatenportefeuille van de bank.

    Analisten van UBS verlaagden hun koersdoel voor Deutsche Bank van €7,80 naar €5,70. Ook veranderden ze hun vooruitzicht voor het aandeel van ‘neutraal’ naar ‘verkopen’. De Zwitserse bank zegt in een toelichting dat er voorlopig geen zicht is op een verbetering van de situatie, zoals het probleem met de aanhoudend lage rente. Ook zetten analisten hun vraagtekens bij de degelijkheid van de balans in het geval van externe schokken.

    Aandeel Deutsche Bank naar nieuw dieptepunt (Bron: Google Finance)

    Deutsche Bank onder druk

    Vorige maand werd bekend dat de lang besproken fusie tussen Deutsche Bank en Commerzbank toch niet doorgaat. De twee banken zien te weinig voordelen in een samenwerking, waar de Duitse regering op had aangedrongen. Voor Deutsche Bank wacht de zware uitdaging om de winstgevendheid van de bank te verbeteren en de buffers te versterken. Vorig jaar faalde de grootste bank van Duitsland als enige in een stresstest van de Amerikaanse centrale bank. De bank zou niet voldoende voorbereid zijn op een nieuwe crisis.

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard




  • Centrale banken bespreken toekomst geldsysteem en rol virtuele munten

    Centrale banken bespreken toekomst geldsysteem en rol virtuele munten

    Op 14 mei 2019 werd door de centrale bank van Zwitserland de negende High-Level Conference on the International Monetary System georganiseerd met als onderwerp: ‘Past, Present and Future of the International Monetary System’. Deze conferentie verzamelde een aantal belangrijke kopstukken uit de financiële wereld en prominente onderzoekers om te praten over het geldsysteem voor een multipolaire wereld en de rol van virtuele munten.

    Belangrijke sprekers en toehoorders waren onder andere Agustin Carstens (voorzitter BIS), Christine Lagarde (voorzitter IMF), Tobias Adrian (directeur IMF), Ahmed Abdulkarim (gouverneur SAMA), Norman Chan (voorzitter Hong Kong Monetary Authority), John C Williams (President Federal Reserve Bank of New York), en Elvira Nabiullina (gouverneur van de centrale bank van Rusland). De conferentie gaf iedere spreker tien minuten voor het bespreken van een belangrijk onderwerp.

    Van unipolaire wereld naar een multipolaire wereld

    Het belangrijkste onderwerpen dat werd besproken was hoe de huidige unipolaire wereldorde migreert naar een multipolaire wereldorde. Er is daarover nogal veel onduidelijkheid, vooral over de vraag of het financieel wel mogelijk is om meerdere reservemunten te handhaven. In de presentaties en vragenrondes kwamen twee verschillende visies aan de orde.

    De eerste is de Harvard visie, die er vanuit gaat dat de Amerikaanse dollar de status als wereldreservemunt zal behouden en waarbij de wereld unipolair zal blijven onder leiding van de Verenigde Staten. De tweede is de Berkeley visie, die eerder de verschijning van een multi-polaire wereld met uiteindelijk verschillende reservemunten voorziet.

    Het is verder een anomalie in de financiële geschiedenis dat er maar één zo’n dominante wereldreservemunt is geweest. Het is eerder de regel dat er sprake was van verschillende belangrijke reservemunten (de Duitse Mark, Franse Frank, Engelse Pond) die in de wereldhandel veelvuldig werden gebruikt. Het is waarschijnlijk dat de wereldhandel weer teruggaat naar dit model en dat de Amerikaanse dollar haar dominante positie zal verliezen. De IMF kan in deze transitie helpen met de SDR’s.

    Herbalancering van monetair systeem

    Deze visie werd verdedigt door twee professoren, namelijk door Barry Eichengreen en Tobias Straumann. Straumann voorziet dat een economische-militaire herbalancering zal leiden tot een multipolaire wereldorde. Hij ziet de manier waarop de dollar als een machtsinstrument wordt gebruik voor financiële repressie als een symptoom van het economisch en militair verval van de Amerikaanse hegemonie. Het zoeken naar het gebruik van alternatieve reserve munten zal hierdoor verder worden gestimuleerd.

    Het probleem is echter dat het ook niet goed gaat met de euro en de Europese Unie (geen eurobonds) en dat China niet in staat is om haar kapitaalmarkt te liberaliseren aangezien het uiteindelijk geen stabiele eenheid is en haar financiële sector onvoldoende is ontwikkeld. Hij voorziet daardoor meer volatiliteit op de valutamarkten en een chaotische transitie.

    Ook maakt hij een vergelijking met de jaren twintig en de daaropvolgende financiële crisis. Toch is hij optimistisch dat het goed komt, aangezien de internationale diplomatieke verhoudingen niet worden verziekt door de erfenis van een wereldoorlog met herstelbetalingen en wraakgevoelens. Verder is de globale financiële orde in het licht van de 2008 crisis robuust gebleken.

    Er zijn goede vooruitzichten dat de transitie uiteindelijk goed zal verlopen. De algemene teneur op de conferentie gaf aan dat bijna iedereen ervan uitgaat dat er een transitie naar een multipolaire wereld zal plaatsvinden, maar er is nog veel onduidelijk over hoe dit zal verlopen en hoe centrale banken met hun monetair beleid dit in goede banen kunnen leiden.

    Fintech en virtuele munten

    Een ander belangrijk onderwerp was de rol die fintech en cryptocurrency zullen spelen in de nieuwe monetaire wereldorde. Het was hierbij uiterst opmerkelijk te noemen dat de directeur van Ripple, Brad Garlinghouse, tien minuten van het podium kreeg om de xCurrent technologie van Ripple te presenteren als een SWIFT 2.0 netwerk. Brad Garlinghouse gaf te kennen dat het internationale betalingsnetwerk ver achterloopt op het internettijdperk. Zo ondervindt ongeveer 6% van alle SWIFT transacties problemen waarbij menselijke interventie nodig is om de transactie goed uit te voeren. Het was vreemd dat de heren niet op de hoogte waren van het feit dat SWIFT de blockchain technologie al aan het testen is. SWIFT heeft een samenwerking het R3 Consortium voor het testen van de Corda blockchain technologie voor het afwikkelen van internationale transacties.

    Naast Ripple’s technologie werd er ook uitvoerig gesproken over stablecoins, Central Bank Digital Currencies (CBDC’s) en zelfs over een Central Bank Bitcoin. Over het algemeen werden deze onderwerpen met scepsis besproken en wordt er vooral positief gekeken naar de rol van fintech in het moderniseren van de financiële infrastructuur. Het feit dat virtuele munten uitvoerig werden besproken als een middel voor het moderniseren van de financiële infrastructuur is een teken dat de heren aan de monetaire top hun huiswerk beginnen te doen en alle kaarten op tafel leggen. Hoewel er bijna geen berichtgeving over de conferentie is geweest, is gelukkig de hele conferentie opgenomen. Deze is in zijn geheel terug te kijken op de site van de centrale bank van Zwitserland.

    Slotwoord

    De vraag is of de rol van virtuele munten in het licht van een chaotisch financieel systeem en de transitie naar een multipolaire wereld niet teveel onderbelicht is gebleven. Hopelijk zal hier meer worden gezegd tijdens de volgende conferentie.

    Gerelateerd artikel:

    Dit artikel is gebaseerd op verschillende artikels die je kunt vinden op de bestebank.org. Het is geschreven door Luuk Soons, de hoofdredacteur van deze diepgravende crypto kennisbank.




  • De obligatiemarkt zendt een duidelijk signaal!

    Als beurzen tuimelen of omhoogschieten, dan heeft zulks de aandacht van het grote publiek en bijvoorbeeld ook van politici. Wanneer obligatiemarkten bewegen, dan trekt dat veel minder de aandacht. Ten onrechte, bewegingen op de obligatiemarkten zeggen meer dan die op aandelenbeurzen.

    Toen president Trump aankondigde de tarieven op Chinese goederen en diensten te gaan verhogen, sloeg bij aandelenmarkten de schrik om het hart en koersen tuimelden. Op obligatiemarkten stegen de prijzen van obligaties van zogeheten veilige landen, waarmee het rendement op deze obligaties daalde. Toen de koersen van aandelen weer aantrokken, bewoog de obligatiemarkt amper of niet. Beleggers verkiezen blijkbaar op dit moment de veiligheid van de betrouwbare haven. Daar hebben ze voldoende reden voor. De tarievenoorlog kan de economie schaden, terwijl ook de inflatie blijft dalen.

    Renteverlaging?

    Voor de VS betekent het dat de rente nog voor het einde met 0,25% zal verlaagd worden, zo denken ze bij BMO Capital Markets. Zoals de zaken er nu voor staan is de verwachting dat tussen nu en vijf tot tien jaar de inflatie niet de begeerde grens van 2% gaat halen. Als er al iets van inflatie lijkt op basis van hogere tarieven, dan kijkt de obligatiemarkt nu toch eerst en vooral naar de ontwikkeling van de huidige tarievenoorlog.

    Overigens, de daling van het rendement op Treasuries begon in de VS al in april. Toen leefde nog het idee, dat de handelsonderhandelingen tot een goed einde zouden komen. Aandelenkoersen gingen de lucht in. Op de obligatiemarkt overheerste echter toen de twijfel over een mogelijke versnelling van de groei van de wereldeconomie in de tweede helft van 2019. Ook was er minder optimisme over de winstontwikkeling bij bedrijven. Een uitstroom uit aandelenfondsen ten faveure van obligatiefondsen onderschreef deze terughoudendheid.

    Amerikaanse 10-jaars rente weer in dalende trend (Bron: CNBC)

    Afgelopen week dook het rendement op de 10-jaars treasury onder 2,4%. Dat is op zijn minst opmerkelijk te noemen. Aan het begin van het jaar, toen markten zeer volatiel waren, daalde het rendement naar 2,55%. Het is duidelijk, dat de woordenstrijd tussen China en de VS zwaar op het rendement drukt. Naar mate de handelsonderhandelingen langer voortslepen, zal het gelijk van de obligatiemarkt steeds duidelijker worden. De wereldeconomie staat er minder glorieus voor dan aandelenmarkten ons willen doen geloven.

    Zal China Treasuries verkopen?

    Dalende rendementen in de VS kunnen er ook op wijzen dat China haar immense voorraad aan Amerikaans schatkistpapier niet gaat inzetten in de strijd. Volgen het Amerikaans ministerie van Financiën bezit China zeker voor een bedrag van $1,13 biljoen aan Treasuries, maar dat bedrag is waarschijnlijk hoger. De verwachting is wel, dat het land Treasuries gaat verkopen als de Chinese renminbi door de grens van 7 tegenover de dollar zakt. Onder de huidige omstandigheden is Beijing niet tegen een verzwakking van de renminbi, maar dat mag niet te snel gaan om ongewenste neveneffecten te voorkomen.

    Over de lange termijn bestaat de mogelijkheid, dat China afscheid gaat nemen van de Treasury, maar niet nu en abrupt. Dat zou het land en het wereldwijde financiële bestel veel kwaad doen. Het is trouwens niet zo eenvoudig om de Treasuries compleet in de verkoop te doen. De Amerikaanse markt voor Treasuries is uniek vanwege de omvang en de liquiditeit. Daar is niet een-twee-drie een alternatief voor te vinden. De belangrijkste alternatieven zijn de Japanse en Duitse obligatiemarkt. Die zijn echter veel kleiner en bieden een negatief rendement. Beijing heeft recentelijk veel goud gekocht, maar ook dat heeft zijn beperkingen. De Chinese goudvoorraad is nu al net zo groot als vijf maal de jaarproductie.

    China moet dus andere wegen bewandelen in zijn strijd met de VS. Toch zal het beleid erop gericht zijn en blijven om de voorraad Treasuries af te bouwen. Waarschijnlijk gebeurt dat tijdens de volgende recessie. Dan zijn de rendementen het laagst en dus de prijs het hoogst, evenals de wereldwijde vraag naar veilige Treasuries!

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Tot slot:

    Vindt u deze columns van Cor Wijtvliet interessant, dan kunt voor €25 per jaar donateur worden van het CorWijtvlietJournaal. Ook kunt u een geheel vrijwillige bijdrage overmaken naar NL14RABO0156073676, ten name van Wijtvliet Research.

    Donateurs krijgen niet alleen zonder vertraging het CorWijtvlietJournaal in hun mailbox, maar kunnen ook rekenen op een wekelijkse extra nieuwsbrief met vijf beleggingstips van Cor Wijtvliet. Neem voor meer informatie contact op met Cor Wijtvliet via het hierboven genoemde mailadres.




  • UBS verwacht stijging goudprijs naar $1.400

    De Zwitserse bank UBS verwacht dit jaar een stijging van de goudprijs tot $1.400 per troy ounce. De bank is positief over het edelmetaal vanwege het aanhoudende handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China en de verwachting dat de Federal Reserve de rente dit jaar niet meer zal verhogen. Ook verwacht de bank dat de dollar dit jaar onder druk zal komen te staan door een oplopende inflatie.

    De goudkoers bereikte in februari het hoogste niveau in bijna een jaar tijd, geholpen door onrust op de aandelenmarkt. Maar de beurs herstelde daarna snel, waardoor de koers weer onder druk kwam te staan. De prijs schommelt sindsdien rond de $1.300 per troy ounce. Volgens analisten Wayne Gordon en Giovanni Staunovo van UBS zal de prijs later dit jaar de opwaartse trend hervatten. Ze verwachten binnen drie tot zes maanden een stijging naar $1.350 per troy ounce en binnen twaalf maanden een stijging naar $1.400 per troy ounce.

    De analisten van UBS zien goud als een waardevolle verzekering in een goed gespreide portefeuille, omdat het edelmetaal bekend staat als veilige haven en omdat het de volatiliteit van de portefeuille als geheel kan verlagen. Uit het rapport:

    “Aankopen door Centrale banken en een hogere instroom van ETF’s versterkte de vraag naar goud in het eerste kwartaal, terwijl het aanbod volgens de World Gold Council ruwweg stabiel bleef. Lage volatiliteit op de aandelenmarkt en een sterke dollar in april ondermijnde deze dynamiek. In elk geval tot Donald Trump’s dreigementen de status van veilige haven van goud naar voren brachten. We willen beleggers eraan herinneren dat het toevoegen van goud aan een groeiportefeuille kan bijdragen aan een vermindering van de volatiliteit. We zien de goudprijs in twaalf maanden stijgen tot $1.400 per troy ounce.”

    Goudkoers naar $1.400

    Niet alleen UBS is positief over goud, ook het Canadese Scotiabank is van mening dat dit een interessant moment is om goud te kopen. Onder de huidige marktomstandigheden is het volgens de bank belangrijk om risico’s af te dekken. Volgens analiste Nicky Shiels zou dit wel eens het jaar kunnen zijn dat de goudprijs uit haar nauwe bandbreedte weet te breken. Ze zei daar het volgende over:

    “We hebben het gevoel dat we in een goede positie zijn voor een nieuwe grondstoffencyclus. Goud leeft dit jaar weer wat op en probeert uit haar vierjaarse cyclus te breken. Het wordt over het algemeen gezien als een hedge tegen de dollar, maar ook als hedge tegen inflatoir beleid en geopolitiek risico. Ik denk dat goud de kans heeft om dit jaar de $1.400 te bereiken.”

    Volgens Shiels is er in deze tijd van onzekerheid meer reden om risico’s te verkleinen. Enerzijds is er onzekerheid over het monetaire beleid van centrale banken en anderzijds zijn er ook aanhoudende (geo)politieke spanningen. Onder deze omstandigheden is goud een interessante veilige haven, omdat het geen tegenpartij risico kent.

    Ontwikkeling goudkoers over de afgelopen twaalf maanden

    Dit artikel verscheen eerder op Holland Gold

    Disclaimer: Marketupdate geeft geen beleggingsadvies en dit artikel moet dan ook niet als zodanig worden beschouwd. Resultaten uit het verleden bieden geen garanties voor de toekomst.




  • Wie betaalt rekening van oplopend handelsconflict?

    Wie betaalt rekening van oplopend handelsconflict?

    De laatste ontwikkelingen in het handelsconflict tussen de VS en China wijzen erop dat de spanningen langer zullen aanhouden dan verwacht. De VS hebben onlangs aangekondigd dat zij de importheffingen op $200 miljard invoer uit China verhogen van 10% naar 25% en China heeft hierop gereageerd door de tarieven op $60 miljard invoer uit de VS te verhogen.

    De VS hadden China gewaarschuwd om niet op de tariefverhoging te reageren. Het Chinese besluit om tegenmaatregelen te nemen lijkt erop te wijzen dat China de kans op een gunstig resultaat van de handelsbesprekingen klein acht, in ieder geval op korte termijn.

    Wat het effect op het bbp betreft verwacht Keith Wade, hoofdeconoom van Schroders, dat dit voor beide landen ongunstig zal uitpakken. Het bbp in de VS en China zal in 2020 in vergelijking met een basisscenario zonder tariefverhogingen lager uitvallen. De gevolgen voor China zullen groter zijn, gezien de grotere afhankelijkheid van de handel. Het bbp van Japan en Europa zal ook een tik krijgen.

    Laat Trump het handelsconflict verder escaleren?

    Hoewel het er op het eerste gezicht niet op lijkt, verwacht Wade dat president Trump het handelsconflict niet verder laat oplopen door een algemeen tarief van 25% in te stellen. Een uitbreiding van de tarieven zou betekenen dat de prijzen van een breed scala aan consumptiegoederen worden opgedreven, wat zal doorwerken in de Amerikaanse inflatie. Trump heeft altijd gezegd dat “China zal betalen” voor de importheffingen, maar de data wijzen uit dat de bedrijven de hogere kosten doorberekenen aan de Amerikaanse consument.

    Wanneer importheffingen voor Chinese goederen worden opgelegd, moeten de Amerikaanse importeurs hogere kosten betalen die zij ofwel in hun marges kunnen absorberen ofwel aan de consument kunnen doorberekenen. De inflatie in de VS is sinds de invoering van de heffingen relatief laag gebleven. Dit wekt de indruk dat bedrijven de heffingen met hun winstmarges hebben verrekend.

    Maar dit is moeilijk aan te tonen, aangezien de heffingen vooral betrekking hebben op halffabricaten die in productieprocessen worden aangewend en in kapitaalgoederen worden gebruikt. Slechts 25% van de importheffingen wordt op consumptiegoederen geheven. Hoewel de Amerikaanse invoer uit China is gedaald, was het voor de Amerikaanse importeurs in veel gevallen moeilijk om alternatieven te vinden, omdat de meeste van de ingevoerde producten zeer gespecialiseerde producten zijn.

    Amerikaanse bedrijven verhogen prijzen, consument betaalt

    Amerikaanse bedrijven klagen nu over hogere kosten. De CEO van autofabrikant Ford zei bijvoorbeeld dat de importheffingen op staal een extra $1 miljard aan kosten zouden veroorzaken. En dit is ondanks het feit dat Ford een groot deel van zijn benodigde metaal van binnenlandse producenten betrekt. Wat er gebeurd lijkt te zijn, is dat binnenlandse leveranciers hun prijzen hebben verhoogd omdat de invoerheffingen het concurrentievermogen van de Chinese leveranciers hebben verzwakt. Zij hebben hun prijzen niet verlaagd. In het algemeen rekenen de bedrijven deze hogere kosten door aan de consument.

    Als de VS de resterende $325 miljard aan invoer uit China zou belasten, dan zouden de Amerikaanse huishoudens nog meer worden getroffen, vooral omdat consumptiegoederen dan een groter deel voor hun rekening nemen. Met de presidentsverkiezingen die in 2020 snel naderen, zal Trump willen voorkomen dat de Amerikaanse consument door de invoerheffingen wordt getroffen.

    Daarom verwacht Wade aan het eind van dit jaar een handelsakkoord en het terugdraaien van een aantal van de recente tariefverhogingen. De inflatie zal op korte termijn hoger zijn en de economische groei iets zwakker. Het gevaar is dat de handelsspanningen en -volatiliteit zullen toenemen voordat een akkoord wordt bereikt, waardoor de groei en de inflatie zwaarder geraakt zullen worden.

    Lees meer in het artikel ‘Who will pay as US-China trade wars intensify?’ van Keith Wade, hoofdeconoom Schroders.




  • Britse pond daalt scherp na mislukken Brexit overleg

    Britse pond daalt scherp na mislukken Brexit overleg

    Het Britse pond deed het vorige week het slechtst van alle G10-valuta, want de handelaren maakten zich opnieuw zorgen over de Brexit. Theresa May kondigde aan dat ze deze zomer vertrekt, en Labour-leider Corbyn brak de Brexit-onderhandelingen daarop af.

    Ook is er nog steeds geen oplossing voor de spanningen in de handelsbetrekkingen tussen de VS en China, maar elders gaf de mededeling van de regering-Trump dat eventuele invoerheffingen op auto’s zes maanden worden uitgesteld, wel wat verlichting.

    Oplopende spanningen

    De valuta van de opkomende markten kregen het moeilijk toen, bovenop het handelsconflict, de spanningen tussen de VS en Iran opliepen. Alle belangrijke munten van opkomende markten gingen in de uitverkoop, behalve de roebel, die gesteund werd door de hogere olieprijzen. De Braziliaanse real deed het vorige week het slechtst: de koers van de munt kreeg klappen door de slechte binnenlandse economische cijfers.

    Deze week komen in de belangrijke valutazones weinig cijfers uit. We verwachten dat het politieke nieuws de koersen zal blijven bepalen: het handelsconflict, de Brexit en de uitslag van de Europese parlementsverkiezingen. De belangrijkste macro-economische publicatie vormen de flash PMI-indicatoren voor economische activiteit, die donderdag in de eurozone verschijnen. Hieronder de belangrijke valuta in detail.

    Euro

    Het economische nieuws uit de eurozone was opnieuw een opwaartse verrassing. Dit keer werd de kerninflatie bijgesteld naar 1,3%. Dat is nog steeds lager dan de streefwaarde van de ECB, maar het is wel de hoogste stand sinds begin 2017.

    Het ECB-bestuur zal heel blij zijn met deze opwaartse trend en de voortzetting van belangrijke stimuleringsmaatregelen in de EU is waarschijnlijk verre van vanzelfsprekend. Dit is zonder twijfel een positieve ontwikkeling voor de gemeenschappelijke munt. Toch werd vorige week heel rustig in de euro gehandeld: de koers bleef in het midden van de huidige nauwe bandbreedte.

    Deze week komen de PMI-rapporten over de zakelijke activiteit uit, die de rebound van de Europese indicatoren en de opwaartse verrassing zouden moeten bevestigen. Als ze dat doen, gaan we ervan uit dat de koers van de euro omhoog schiet richting de $1,13.

    Britse pond

    Uit het Verenigd Koninkrijk kwamen redelijk goede economische cijfers, maar die werden volledig overschaduwd door de knal waarmee de Brexit weer bovenaan de agenda kwam te staan. De arbeidsmarkt blijft op stoom: in de eerste drie maanden van het jaar zijn bijna 100.000 banen gecreëerd.

    De markten reageerden hier niet op, omdat bekend werd dat premier May van plan is om deze zomer te vertrekken. Er is een grote kans dat zij wordt vervangen door een harde Brexiteer en de Brexit-gesprekken tussen May en Corbyn zijn vervolgens mislukt. Dit alles raakte het pond hard: de munt eindigde de week 2% lager ten opzichte van elke andere G10-valuta.

    Amerikaanse dollar

    Er waren in de VS vorige week weinig cijfers die invloed op de markt hadden. De dollar reageerde vooral op het nieuws over het handelsconflict tussen de VS en China en op de toegenomen spanningen met Iran. Dit laatste was positief voor de greenback. De koers van de dollar klom de hele week gestaag omhoog ten opzichte van alle belangrijke valuta – met uitzondering van de Russische roebel, die sterk afhankelijk is van de olieprijzen.

    Ook deze week zijn er weinig belangrijke cijfers. Wel krijgen we woensdag de notulen van de laatste bijeenkomst van de Federal Reserve, die duidelijk zouden moeten maken of er – zoals de markt verwacht – een neerwaartse bijstelling van rentes aankomt. Wij denken van niet.

    Door: Enrique Diaz-Alvarez

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • ECB dringt aan op Eurobonds

    ECB dringt aan op Eurobonds

    De ECB heeft deze week opnieuw een pleidooi gehouden voor de introductie van Eurobonds. De vice-president van de centrale bank, Luis de Guindos, sprak tijdens een conferentie met de Europese Commissie over de noodzaak van een nieuw ‘risicovrije’ financieel instrument dat beleggers kunnen aanhouden als alternatief voor staatsobligaties van landen. Het voorstel is omstreden, omdat de noordelijke landen van de muntunie vrezen voor een transferunie.

    Als Europese landen gezamenlijk staatsobligaties uitschrijven zijn ze minder kwetsbaar voor de grillen van de financiële markten. Problemen zoals tijdens de Europese schuldencrisis van een aantal jaar geleden zouden dan minder snel voorkomen. Omdat landen gezamenlijk garant staan voor de schulden zullen beleggers niet meer massaal schuldpapier van minder kredietwaardige landen in de verkoop doen. Zo kan voorkomen worden dat een land als Griekenland haar toegang tot de kapitaalmarkt verliest.

    Tekort aan veilig schuldpapier

    Sinds het uitbreken van de financiële crisis is er een structureel tekort aan veilig schuldpapier. Dat is een probleem, omdat staatsleningen met een triple A kredietstatus als onderpand gebruikt worden voor financiële transacties. Voor de crisis was er een groter aanbod van hoogwaardig schuldpapier, omdat meer landen toen een hoge kredietstatus hadden. Ook werden herverpakte hypotheekleningen tot het uitbreken van de kredietcrisis nog als veilig onderpand gezien.

    De lancering van Eurobonds kan het tekort aan ‘veilig’ onderpand verlichten en beleggers een liquide instrument geven om vermogen in te parkeren. Volgens ECB bestuurslid Benoit Coeuré kunnen gezamenlijke obligaties ook de monetaire unie en de internationale rol van de euro versterken. Toch heeft een dergelijk besluit ingrijpende gevolgen. Gezamenlijk schulden uitgeven betekent namelijk ook dat landen samen verantwoordelijkheid dragen voor een degelijk fiscaal beleid.

    De introductie van Eurobonds zal dus gepaard moeten gaan met meer Europees toezicht op het begrotingsbeleid van landen. Ervaringen uit het verleden zijn weinig hoopgevend, want onder het Stabiliteits- en Groeipact hielden verschillende grote landen zich ook al niet aan de begrotingsregels. Ook probeerde Italië zich vorig jaar te onttrekken aan de Europese begrotingsregels. Zo lang er geen garantie is dat landen zich allemaal aan de regels houden blijft het risico van een transferunie bestaan.

    Eurobonds

    Volgens de vicepresident van de ECB moet er een open discussie plaatsvinden over Eurobonds. Hij zei daar het volgende over.

    “We zouden niet bang moeten zijn voor een open discussie over de noodzaak van een Europese veilige obligatie. Mits goed ontworpen kan een dergelijke Europese obligatie een referentiepunt worden voor investeerders in de Europese kapitaalmarkt. Daarmee verminder je het risico van een kapitaalvlucht tussen nationale staatsobligaties binnen de Eurozone. Ook verminder je het risico op de bankbalansen.”

    De ECB krijgt er volgende maand met Philip Lane een nieuwe voorstander van Eurobonds bij. Hij zal Peter Praet opvolgen als hoofdeconoom van de centrale bank. Lane heeft vorig jaar al een opzetje gemaakt over hoe een dergelijke lening eruit kan zien.

    Eerder deze maand hield ook Vítor Constâncio, voormalig vice-president van de Europese Centrale Bank, een pleidooi voor gezamenlijke uitgifte van schuldpapier. Zie ook dit artikel voor meer informatie.

    Dit artikel verscheen eerder op Goudstandaard