Marketupdate

Tag: euro

  • Stille week op valutamarkt, adempauze Federal Reserve komt in beeld

    We kregen de duidelijkste aanwijzing tot nu toe dat de Federal Reserve overweegt om zijn renteverhogingscyclus te onderbreken. Dit haalde de rentes in de VS over de hele curve omlaag. De dollar reageerde opvallend goed op deze ontwikkeling, zelfs toen het nieuws bij risicovolle activa wereldwijd gevierd werd, met rally’s in aandelen en kredietmarkten.

    Een mogelijke verklaring voor de relatief stevige prestatie van de dollar ondanks de dalende rendementen op schatkistpapier zou het teleurstellende nieuws van elders kunnen zijn, vooral over de zwakke inflatiecijfers uit de eurozone.

    Deze week zal de aandacht terugkeren naar economische publicaties. Zoals gebruikelijk zal het maandelijkse Amerikaanse banenrapport, dat vrijdagmiddag verschijnt, de toon zetten. Ook zullen we goed naar de second-tier publicaties in de eurozone kijken, op zoek naar aanwijzingen over de recente stagnatie bij de geaggregeerde gegevens. Het Brexit-debat in het Britse parlement zal het Britse pond waarschijnlijk behoorlijk wat volatiliteit opleveren. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Het economische nieuws uit de eurozone was vorige week opnieuw teleurstellend. De kerninflatie daalde van 1,1% naar 1,0%; niets duidt op een trend richting het ECB-doel van ‘dichtbij, maar onder de 2%’. Op dit moment zit deze kritieke indicator vast op de lage niveaus van de afgelopen zeven jaar.

    Onze verwachting dat de ECB de rente in het derde kwartaal van 2019 gaat verhogen lijkt ons nu te ambitieus. We zullen deze prognose binnenkort bijstellen. De euro had niet zoveel last van de aanhoudend zwakke gegevens van de afgelopen weken als je zou verwachten, aangezien de Federal Reserve in zijn mededelingen van vorige week nogal dovish werd.

    Britse pond

    Nog steeds worden in het Verenigd Koninkrijk alle cijfers over de economie genegeerd, en is het debat over de Brexit het enige wat de koers van het pond bepaalt. De EU heeft ingestemd met een ontwerpakkoord, maar daar profiteerde het pond niet van: alles hangt af van de vraag of het voorstel door het parlement komt.

    Op 11 december a.s. wordt erover gestemd, en we verwachten dat het tellen van de stemmen ‘voor’ en ’tegen’ deze week begint. Dit zal opnieuw alle bewegingen van het pond bepalen.

    Amerikaanse dollar

    Er waren vorige week weinig noemenswaardige macro-economische publicaties, waardoor alle aandacht uitging naar de mededelingen van de Federal Reserve. Zowel de toespraken van voorzitter Powell en Richard Clarida als de notulen van de laatste Fed-bijeenkomst suggereren dat men bij de Fed van mening is dat de rente bijna een neutraal niveau heeft.

    Een verhoging in december is zo goed als zeker, maar de markten verwachten er in het hele jaar 2019 nu niet meer dan één. Dat is volgens ons een realistische inschatting, want in de VS is geen enkele inflatiedruk te zien en de Fed kan het zich nu veroorloven om achterover te leunen en op verdere gegevens te wachten, voordat ze iets doet. Wij denken dan ook dat de Amerikaanse dollar nu de ruimte heeft om wat tot rust te komen na alle winst die vanaf september is geboekt.

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl




  • Rusland schrijft obligaties in euro uit

    Rusland schrijft obligaties in euro uit

    Rusland is van plan nieuwe staatsleningen uit te schrijven die in euro’s genoteerd staan, zo meldt de Financial Times. De nieuwe obligaties hebben een looptijd van zeven jaar en zullen naar verwachting tegen een rente van ongeveer 3% worden aangeboden. Het is voor het eerst in jaren dat Rusland weer geld leent in euro’s, waarmee het land anticipeert op de dreiging van nieuwe Amerikaanse sancties.

    De Russische president Poetin heeft het Kremlin en verschillende staatsbedrijven opgeroepen om hun afhankelijkheid van de dollar te verkleinen. Door de verslechterde relatie met de Verenigde Staten ziet Rusland meer risico’s in het lenen van dollars, zoals de dreiging van nieuwe sancties. In het Amerikaanse Senaat overweegt men een nieuw wetsvoorstel dat Moskou moet verhinderen om leningen in dollars uit te schrijven of om geld te lenen van investeerders in de Verenigde Staten.

    Door geld te lenen in euro omzeilt Rusland eventuele sancties. Het besluit om geld te lenen in euro’s is ook goed te verantwoorden als je bedenkt dat Europa een belangrijke afzetmarkt is voor olie en gas. Met de levering van energiebronnen aan Europa haalt Rusland de euro’s binnen waarmee ze de schulden kan afbetalen.

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines




  • Euro wint aan populariteit in Italië

    De Italiaanse bevolking meer vertrouwen gekregen in de euro dan een jaar geleden, zo blijkt uit de nieuwste Eurobarometer die al in handen is van Politico. Van alle respondenten in Italië sprak 57% zich positief uit over de gemeenschappelijke munt, terwijl dat vorig jaar slechts 45% was. De eurosceptische Italianen zijn volgens het onderzoek van de Europese Commissie sterk in de minderheid, want slechts 30% blijkt negatief te zijn over de euro. Dat was een jaar eerder nog 40%. De resultaten van dit onderzoek zijn opvallend, omdat de nieuwe regering een eurosceptisch standpunt inneemt. Blijkbaar is het draagvlak voor de euro onder de bevolking een stuk groter dan bij de regeringspartijen.

    Ook in de eurozone als geheel geniet de euro het vertrouwen van een meerderheid van de bevolking. In de gehele muntunie werden 17.000 mensen ondervraagd, waarvan 64% de euro als iets positiefs beschouwde. Een kwart van de respondenten was negatief, terwijl 11% het nog niet weet of er geen uitgesproken mening over heeft. Nederland scoort bovengemiddeld in dit lijstje met 69% positief en 21% negatief. Lijstaanvoerder is Ierland, waar de euro het vertrouwen geniet van 85% van de bevolking.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!




  • Europees betaalsysteem voor Iran blijft onzeker

    Het plan van de Europese Unie om een alternatief betaalsysteem op te zetten voor handel met Iran is nog steeds niet van de grond gekomen. Er is namelijk nog geen land gevonden dat bereid is de transacties met Iran te faciliteren. Het plan is om het betalingsverkeer via een zogeheten special purpose vehicle te laten lopen, maar Duitsland, Frankrijk en en het Verenigd Koninkrijk willen dit systeem niet faciliteren.

    Europese landen willen een constructie maken om de import van olie uit Iran te koppelen aan de export van goederen richting Iran. In dat geval gaan er alleen goederen heen en weer tussen Europa en Iran en wordt de impact van Amerikaanse sancties tegen de Iraanse bankensector geminimaliseerd. Het probleem is dat er wel geldstromen plaatsvinden tussen het special purpose vehicle en de bankensector in het betreffende land. Dat betekent dat de Amerikaanse regering beperkingen kan opleggen aan banken die deze geldstromen faciliteren.

    Geen kandidaten voor betaalsysteem

    De Amerikaanse regering heeft al kenbaar gemaakt dat ze hard zal optreden tegen Europese banken en bedrijven die de sancties tegen Iran proberen te omzeilen. Aanvankelijk werd gekeken naar Oostenrijk als kandidaat voor het special purpose vehicle, maar de Oostenrijkse regering ziet daar nu toch vanaf. Het land vreest dat de bankensector in het land problemen zal ondervinden, zoals een mogelijke afsluiting van de Amerikaanse financiële markten. De woordvoerder van het Oostenrijkse ministerie van Buitenlandse Zaken Peter Guschelbauer verklaarde tegenover Reuters dat er simpelweg teveel vragen en onzekerheden zijn om het plan voort te zetten.

    De hoop is nu gevestigd op België of Luxemburg, maar ook deze landen zouden om dezelfde reden hun twijfels hebben. Volgens beleidsadviseur Ellie Geranmayeh voor de Europese Raad van Buitenlandse Organisaties moeten Duitsland en Frankrijk als grootste economieën van Europa nu hun verantwoordelijkheid nemen, om te voorkomen dat Europese landen gezichtsverlies lijden.

    https://twitter.com/EllieGeranmayeh/status/1062618899093643265

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines




  • Franse minister wil grotere rol voor de euro

    Europese landen moeten in reactie op nieuwe Amerikaanse sancties tegen Iran maatregelen treffen om de rol van de euro als internationaal betaalmiddel te versterken. Dat ze de Franse minister van Financiën Bruno Le Maire maandag in Brussel tegenover de pers. Volgens hem moet de euro één van de belangrijkste internationale valuta worden.

    “Het is noodzakelijk de positie van de euro op het wereldtoneel te versterken. Besluiten die Frankrijk, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk hebben genomen in reactie op de eenzijdige Amerikaanse sancties zijn een manier om te laten zien dat we streven naar het versterken van onze universele gedeelde munt. We willen namelijk soeverein en vrij zijn. Om dit doel te bereiken zijn meer solidariteit en meer investeringen in Europa noodzakelijk.”

    Amerikaanse sancties tegen Iran

    De Europese Unie bracht afgelopen vrijdag een gezamenlijke verklaring naar buiten, waarin de Europese landen de Amerikaanse sancties tegen Iran streng veroordelen. Ook herhaalden grote Europese landen als Frankrijk, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk hun voornemen om samen te werken met China en Rusland om de financiële banden met Iran in stand te kunnen houden.

    Eerder dit jaar kondigde de Amerikaanse regering onder leiding van president Trump nieuwe sancties aan tegen Iran. Deze week werd de tweede ronde van sancties ingevoerd, die gericht zijn op het blokkeren van geldstromen en de export van olie. Onder zware internationale druk besloot de Amerikaanse regering op het laatste moment acht landen een vrijstelling te geven. China, India, Italië, Griekenland, Japan, Zuid-Korea, Taiwan en Turkije mogen nog wel olie uit Iran blijven importeren.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram

    Waardeert u de artikelen en analyses op onze site, steun ons dan met een eenmalige of periodieke donatie. Met uw donatie kunnen we mooie artikelen blijven schrijven en worden we minder afhankelijk van inkomsten uit advertenties. Klik hier om te doneren!

  • Britse pond gesteund door toenemende hoop op Brexit-akkoord

    Vorige week waren er stevige rally’s van wereldwijde aandelen en kredietinstrumenten. Het beleggerssentiment verbeterde, maar dit stopte toen er vrijdag aanwijzingen kwamen dat China en de VS binnenkort een handelsakkoord zouden kunnen sluiten. De valutamarkten reageerden met een koersdaling van de dollar ten opzichte van alle G10-valuta’s behalve de traditionele veilige havens: de Japanse yen en de Zwitserse frank. De valuta van de opkomende markten presteerden wisselend. Door de daling van de olieprijzen gingen de koersen van sommige valuta’s van olieproducerende landen zoals de roebel en de Mexicaanse peso omlaag, maar de meeste Aziatische valuta’s noteerden flinke stijgingen.

    In de VS doemen deze week de tussentijdse verkiezingen op, die dinsdag worden gehouden. Het meest waarschijnlijke scenario is dat de Democraten het Huis van Afgevaardigden heroveren en de Republikeinse Partij de meerderheid in de Senaat behoudt. Als de Republikeinen beide kamers weten te behouden, zien we waarschijnlijk een rally van de dollar, omdat dan verdere belastingverlagingen worden verwacht. Maar als de Democraten zowel in de Senaat als in het Huis van Afgevaardigden winnen, dan zal de dollar waarschijnlijk verzwakken: men zal dan verwachten dat het wetgevingsproces lamgelegd wordt en het Congres onderzoeken instelt naar vermeend onrechtmatig handelen door het Witte Huis.

    Britse pond

    Het Britse pond had een van zijn beste weken sinds maanden nadat de mededelingen van de Bank of England hawkisher bleken dan verwacht en er geruchten over een doorbraak bij de Brexit-onderhandelingen ontstonden. Het monetaire beleidscomité deed, zoals iedereen al verwacht had, niets aan de rente, maar gaf aan dat ze de huidige vertraging als tijdelijk beschouwt.

    Het pond werd gesteund door krantenberichten over de Brexit, waarin gemeld werd dat de EU bereid zou zijn concessies te doen en zij het Verenigd Koninkrijk tenminste tijdelijk toegang tot de gemeenschappelijke markt voor goederen wil geven. Deze week staan geen belangrijke publicaties van cijfers op de agenda die van invloed kunnen zijn op het Britse pond, dus de belangrijkste risicogebeurtenissen voor deze valuta zullen de Amerikaanse midterms zijn en elke bevestiging of ontkenning van de hierboven genoemde krantenberichten over de Brexit.

    Euro

    De euro eindigde de week min of meer waar hij begonnen was; de koers van de munt werd in tegengestelde richtingen getrokken door de zwakke groeicijfers van het derde kwartaal en door een rebound van de kerninflatie, die aan de verwachtingen van de meesten voldeed. De agenda is deze week vrijwel leeg, en dus zal de handel in de gemeenschappelijke munt waarschijnlijk vooral bepaald worden door nieuws van elders – en dan vooral door de midterms in de VS.

    Amerikaanse dollar

    Sommige onderdelen van het bruto binnenlands product en het rapport duurzame goederen waren nogal zwak, maar dit werd overschaduwd door het arbeidsmarktrapport uit de VS, dat behoorlijk sterk was. Naast het goede nieuws dat het headline-banencijfer bracht, zagen we ook eindelijk het uurloon boven de 3% stijgen. Precies de cijfers die de Federal Reserve graag ziet. Hoewel ze bij hun novemberbijeenkomst donderdag de rente niet zullen verhogen, geven deze cijfers het FOMC wel groen licht om daar in december en volgend jaar geleidelijk mee door te gaan.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Europese valuta lijden onder afwijzing begrotingsvoorstel Italië

    De Europese Commissie heeft duidelijk gemaakt dat zij niet tevreden is met het begrotingsvoorstel van de populistische Italiaanse regering. Brussel dreigt hierdoor op ramkoers met Rome te raken, wat het negatieve sentiment rond de euro vergroot. Ook het Britse pond had te lijden: de zwakke cijfers zorgden ervoor dat de markten hun verwachtingen over de aanscherping van het beleid door de Bank of England opnieuw in de tijd opschoven. De euro en het pond trokken alle andere Europese valuta omlaag ten opzichte van de Amerikaanse dollar, terwijl de dollar binnen de G10 alleen tegenover de Australische en de Nieuw-Zeelandse dollars terrein verloor.

    Volgende week staat de oktoberbijeenkomst van de ECB centraal. Deze vindt donderdag plaats. Daarnaast zullen de bijeenkomsten van de Bank of Canada, de Riksbank en de Norges Bank bepalend zijn voor de betreffende munten. In de VS zullen de eerste schattingen van het bbp van het derde kwartaal, die vrijdag verschijnen, het belangrijkste macro-economische nieuws zijn. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Door de sell-off van Italiaanse staatsobligaties blijft de gemeenschappelijke munt het moeilijk hebben. Het conflict tussen Brussel en de rechts-populistische Italiaanse regering lijkt nog niet dichter bij een oplossing te zijn. De Europese Commissie lijkt steeds serieuzer te overwegen om een procedure bij buitensporige tekorten tegen Italië te starten.

    Wij verwachten dat de belangrijkste bespreekpunten op de komende bijeenkomst van de ECB met de Italiaanse begroting te maken zullen hebben, en met het feit dat de Europese kerninflatie maar niet boven het niveau van 1,0% wil komen. Zolang de laatste geen duidelijke opwaartse trend laat zien, is het nauwelijks voorstelbaar dat de rente in de eurozone zal gaan stijgen.

    Britse pond

    Er staan geen belangrijke macro-economische of politieke publicaties op de agenda. Dit betekent dat de koers van het pond vooral zal reageren op nieuws en geruchten over de Brexit-onderhandelingen. Nu in de afgelopen dagen geen vooruitgang is geboekt, zal de EU-bijeenkomst van november waarschijnlijk naar december uitgesteld worden. De spanningen op de valutamarkten zijn hierdoor iets verminderd. De cross rate GBP/EUR reageert goed op deze negativiteit, wat erop duidt dat de markten steeds sterker verwachten dat de overgangsperiode zal worden verlengd en er geen harde Brexit zal komen.

    Amerikaanse dollar

    De cijfers van de detailhandelsverkopen waren wat zwakjes, maar ze werden overschaduwd door de sterke arbeidsmarktgegevens. Het aantal openstaande vacatures steeg naar een nieuwe recordhoogte en overtrof de verwachtingen met gemak. De notulen van de afgelopen bijeenkomst van de Federal Reserve waren nogal hawkish. Ze wijzen erop dat de druk van Trump de leden van de Fed koud laat: ze zullen de rente geleidelijk blijven verhogen. Bij de schattingen van het bbp voor het derde kwartaal, die vrijdag verschijnen, is het vooral interessant om te bekijken wat deze voor het Amerikaanse handelstekort betekenen en welk blijvend effect de fiscale stimuleringsmaatregelen hebben.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Venezuela ruilt dollars voor euro’s

    De regering van Venezuela brengt voor €2 miljard aan euro’s in de economie om minder afhankelijk te worden van de dollar. De onderminister van economische zaken, Tareck El Aissami, zei dinsdag in een persconferentie dat het land de euro voortaan ook zal gebruiken voor internationale transacties en als referentiepunt voor het omwisselen van valuta.

    Met deze maatregel moet Venezuela minder kwetsbaar worden voor Amerikaanse sancties, die al sinds vorig jaar beperkingen opleggen aan de mogelijkheid om dollars te lenen. Door de sancties mogen Amerikaanse financiële instellingen geen schuldpapier van de Venezolaanse regering of van het grootste oliebedrijf van het land, PDVSA, verhandelen. De onderminister zei het volgende over de Amerikaanse sancties en het besluit van de regering en de centrale bank om uit te wijken naar de euro als handelsmunt:

    “Verschillende actoren blijven ons financiële systeem aanvallen. We gaan niet toegeven aan deze buitenlandse en imperialistische belangen. Deze illegale maatregel blijven schade toebrengen aan ons economische systeem en dat is de reden dat we dit besluit nemen.

    Het wisselkoerssysteem zal vanaf nu werken met euro’s, yuan en andere converteerbare valuta en zal de valutamarkt in staat stellen om alle andere converteerbare valuta te gebruiken.”

    Venezuela kiest voor de euro

    De regering van Venezuela brengt in november en december ook voor €2 miljoen aan euro’s in omloop, zodat de bevolking de mogelijkheid heeft om deze munt tegen een ‘reële, niet speculatieve koers’ te bemachtigen. Deze maatregel moet de binnenlandse economie ondersteunen, die geplaagd wordt door een tekort aan harde valuta. Amerikaanse dollars zijn lastig te verkrijgen, terwijl de eigen munteenheid door hyperinflatie inmiddels zo goed als onbruikbaar is geworden.

    De regering van Venezuela kwam in grote problemen door de daling van de olieprijs in 2014. Daardoor ging de opbrengst van hun belangrijkste exportproduct omlaag, met als gevolg dat het land haar valutareserves moest aanspreken. Het land moest zelfs goud verkopen om de economie te ondersteunen. Door de hyperinflatie zijn veel winkelschappen leeg en hebben al meer dan 2,3 miljoen mensen het land ontvlucht. De Amerikaanse regering introduceerde daarna sancties om de regering van president Maduro onder druk te zetten.

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

  • Dollar zwakker ondanks wereldwijde vlucht uit aandelen

    Er waren vorige week wat vreemde bewegingen op de valutamarkten. De meedogenloze sell-off van aandelen die wereldwijd plaatsvond en de toenemende risicomijding deden de Amerikaanse dollar geen goed: de koers van de munt daalde ten opzichte van elke G10-valuta met uitzondering van de Canadese dollar. Ook verloor de dollar ten opzichte van de valuta van de meeste opkomende markten buiten de Pacific Rim, wat het nog opmerkelijker maakte. Dat de yen als veilige haven profiteerde van de nervositeit op de markt was geen verrassing, maar de Turkse lira, de Zuid-Afrikaanse rand en de Braziliaanse real deden dat ook; alle werden gesteund door marktvriendelijke politieke ontwikkelingen.

    Omdat er deze week geen belangrijk macro-economisch of monetair nieuws is, verwachten we dat de markten zich blijven richten op de interactie tussen de Amerikaanse rentetarieven, risicovolle activa en valutakoersen. De ongebruikelijke divergentie tussen de koers van de dollar en hogere Amerikaanse rentes kan, als dit in de komende weken zo blijft, een cruciale ontwikkeling zijn. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    De economische ontwikkelingen in de eurozone worden nog steeds overschaduwd door het conflict met de rechts-populistische Italiaanse regering, die van plan is om de Brusselse richtlijnen over begrotingstekorten te negeren. Hierbij moet wel opgemerkt worden dat de cijfers van de industriële productie veel sterker waren dan verwacht, en dat recente economische publicaties niet op vertraging wijzen. Toch kan de impasse rond Italië – vóór de deadline van 15 oktober waarop dat land zijn begroting bij de Europese Commissie ingediend moet hebben – een negatief effect op de gemeenschappelijke munt hebben.

    Britse pond

    Het Britse pond werd vorige week gesteund door hoopgevende geruchten uit de Brexit-onderhandelingen. Wel raakt het pond op het moment van schrijven in de vroege Aziatische handel alle winst van vorige week alweer kwijt, na het nieuws dat de onderhandelingen tussen het Verenigd Koninkrijk en de Europese Unie in het weekend waren vastgelopen en ze op het punt staan een belangrijke deadline te missen. Behalve de Brexit-onderhandelingen krijgen we deze week op dinsdag de looncijfers en woensdag de inflatiecijfers voor het Verenigd Koninkrijk. Dit alles zal essentiële informatie opleveren om het tempo van de renteverhogingen door de Bank of England te kunnen voorspellen.

    Amerikaanse dollar

    Het was opvallend dat de Amerikaanse dollar ondanks de algehele vlucht uit risico en de uitverkoop op de aandelenmarkt niet tot een rally kwam. Vooral ook omdat de Amerikaanse koersen lang niet zo sterk daalden als je bij dit soort dalingen op de aandelenmarkt zou verwachten, én gezien de zeer teleurstellende inflatiecijfers voor september uit de VS. Bij die laatste liet de headline-inflatie een drastische daling zien, van 2,7% tot wel 2,3%. De daling van de kerninflatie van 0,1% was minder spectaculair, maar betekent misschien wel méér.

    Maandag verschenen cijfers van de detailhandelsverkopen, maar het is nog belangrijker om in de gaten te houden of de Amerikaanse dollar de hogere Amerikaanse rentes en de toenemende risicomijding blijft negeren, en een rally van de munt uitblijft.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Amerikaanse dollar stijgt, rente Treasuries loopt verder op

    Vorige week waren er twee hele duidelijke winnaars: de Amerikaanse dollar en de Braziliaanse real. De eerste kreeg een impuls doordat de Amerikaanse rendementscurve zich verder normaliseerde, terwijl de laatste in een rally terechtkwam doordat massaal korte posities werden afgedekt. De markten prijsden een overwinning van het extreem-rechtse, maar naar verwachting marktvriendelijker, Bolsonaro. Op het moment van schrijven lijkt Bolsonaro een hoger aandeel van de stemmen te hebben veroverd dan verwacht, hoewel hij nog geen absolute meerderheid heeft en er een tweede ronde komt.

    In de komende weken zal de ontwikkeling van de rentetarieven in de VS een belangrijk aandachtspunt zijn. Het rendement op tienjarige staatsobligaties heeft een aantal psychologisch belangrijke niveaus doorbroken en staat op 3,23%. Dit is na de crisis het hoogste niveau sinds 2011. Hierbij is het aardig verrassend dat de euro stand weet te houden. Het verband tussen de koers van de dollar en de Amerikaanse rendementen wordt steeds zwakker. Mogelijk zullen we onze prognoses voor de euro in de komende weken naar boven bijstellen. Hieronder de belangrijke valuta is detail.

    Amerikaanse 10-jaars rente stijgt (Bron: Bloomberg)

    Euro

    De euro deed het verrassend goed gezien de scherpe stijging van het rendement op Amerikaanse tienjarige staatsobligaties van 15 basispunten. De goede cijfers over de werkloosheid en de detailhandelsverkopen hadden een positief effect op het sentiment. Het relatief zelfverzekerde gedrag van de euro ten opzichte van de hogere Amerikaanse rendementen is echt indrukwekkend, mede omdat de problemen rond de Italiaanse begroting nog lang niet opgelost zijn. Deze week verschijnen weinig interessante cijfers, dus de handel in de euro zal met name bepaald worden door het nieuws rond het conflict tussen Italië en Brussel en door de ontwikkeling van de rendementen in de VS.

    Britse pond

    Premier May lijkt het partijcongres van de Conservatieve Partij te hebben overleefd. Dit betekent voor het Britse pond dat aan de vooravond van kritieke Brexit-onderhandelingen één mogelijke bron van instabiliteit wegvalt. Bovendien waren er aanwijzingen dat de Europese Unie zich iets flexibeler gaat opstellen richting 18 oktober, de eerste kritieke deadline voor de onderhandelingen. Wij verwachten nog steeds dat het Britse pond positief zal reageren op elke indicatie dat de partijen ook maar een klein stapje dichter bij een akkoord zijn.

    Amerikaanse dollar

    Optimistische uitspraken van de Federal Reserve en hele sterke economische cijfers zorgden ervoor dat de rendementen in de VS verder omhoog schoten. Het payroll report liet alweer zien dat de werkloosheid voor deze cyclus historisch laag is: door de kracht van de Amerikaanse arbeidsmarkt kunnen steeds meer mensen aan het werk. De lonen lieten opnieuw een bescheiden maar stabiele stijging zien van 2,8%.

    Deze week zullen – bij het huidige sentiment op de markt voor schatkistpapier – de inflatiecijfers van donderdag doorslaggevend zijn. Een opwaartse verrassing bij de kerninflatie zou beleggers in staatsobligaties echt van slag kunnen brengen en de rendementen verder kunnen laten stijgen richting het psychologische niveau van 3,5%, hoewel hij nog geen absolute meerderheid heeft en er een tweede ronde komt.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • ‘Italië is niet van plan de euro te verlaten’

    De nieuwe begroting in Italië maakt beleggers nerveus en zorgde afgelopen vrijdag in Milaan al voor een stevige daling op de beurs. De handel in bankaandelen werd daar zelfs even stilgelegd, omdat de koersen te hard omlaag gingen. Ook schoot de rente op Italiaanse staatsleningen omhoog, waarmee de financiële markten hun zorgen uitspreken over de houdbaarheid van de hoge staatsschuld van het land. Die bedraagt momenteel meer dan 130% van het bbp en is daarmee veel hoger dan de Europese doelstelling van 60%.

    Bovenop de onrust die volgde op het bekendmaken van de nieuwe begroting gooide Claudio Borghi, huiseconoom van Lega Nord en voorzitter van de commissie Begroting in het Italiaanse parlement, dinsdag nog wat extra olie op het vuur. Hij zei dinsdag op de radio dat Italië haar problemen beter had kunnen oplossen als het land over een eigen munt beschikte, waardoor de rente op Italiaanse staatsobligaties verder omhoog schoot tot 3,4% en het verschil met de Duitse 10-jaars rente richting de 300 basispunten steeg.

    Italië gaat de euro niet verlaten

    Door de scherpe reactie van de financiële markten kwam Borghi hij al snel terug op zijn eerdere uitspraak. In een verklaring tegen Bloomberg zei hij dat de huidige Italiaanse regering, ongeacht zijn persoonlijke overtuiging, geen plannen heeft om de muntunie te verlaten. Wel verdedigde hij de plannen van de regering om het begrotingstekort op te laten lopen tot 2,4%, omdat het alternatief van hogere belastingen en versobering volgens hem alleen maar meer schade zou toebrengen aan de economie van Italië. Zo sprak hij zijn onvrede uit over de btw-verhoging die in veel landen wordt doorgevoerd.

    “Het is best grappig, want onze overheidsuitgaven wijken niet veel af van het standaard budget van de laatste jaren. De Italiaanse economie heeft veel potentie, zeker als we een klein duwtje kunnen geven met wat investeringen door de overheid. Als de Europese commissie denkt dat de Italiaanse economie beter af is met een tekort van 0,8% en een verhoging van de btw – want dat is wat hun plan is – dan denk ik van niet. Als je een moeizame economie hebt en vervolgens de belastingen blijft verhogen, dan is de uitkomst een recessie. Dat hebben we al eerder gezien. Wat we van plan zijn om te doen is dus een vrij standaard fiscale stimuleringsmaatregel en ik vind het raar dat dit wordt gezien als iets revolutionairs.

    Dit is vreemd, want je weet heel goed dat ik erg uitgesproken voorstander ben van het feit dat Italië beter af is met een eigen munt, maar dat staat niet in het regeerakkoord. Er is geen plan om de euro te verlaten met deze regering.”

    ‘ECB moet interveniëren’

    Borghi zei in het interview dat de financiële markten erg fragiel zijn, gezien het feit dat zijn woorden zo’n grote impact hebben. Deze onzekerheid is volgens hem toe te schrijven aan het feit dat de ECB niet garant staat voor het schuldpapier van Europese landen en dat ze binnenkort stopt met haar opkoopprogramma. De oplossing is volgens hem dat de ECB ingrijpt op het moment dat de rente op de staatsleningen van een bepaald land meer dan 150 basispunten afwijkt van de rente van het schuldpapier van een ander Euroland.

    Met deze uitspraken gaat Borghi overigens lijnrecht in tegen de wens van de Europese Commissie om staatsobligaties weer als risicodragend kapitaal te behandelen. Pas als overheden zich realiseren dat ze worden overgeleverd aan de tucht van de markt zullen ze een verantwoord begrotingsbeleid gaan voeren, zo is de gedachte. Volgens deze redenering zijn staatsobligaties niet per definitie veilig en moeten beleggers rekening houden met de mogelijkheid dat een land haar schuldverplichtingen niet nakomt. Het devalueren van de munt of het aanzetten van de geldpers is voor lidstaten van de muntunie immers niet mogelijk.

    Volg Marketupdate nu ook via Telegram