Tag: fed

Federal Reserve stelt renteverhoging verder uit

De Federal Reserve heeft besloten de rente voorlopig ongewijzigd te laten op een bandbreedte van 1 tot 1,25 procent. Ook liet de centrale bank weten dat ze voor het einde van dit jaar nog één renteverhoging wil doorvoeren en een begin wil maken met het terugdraaien van het stimuleringsprogramma.

Tijdens de FOMC bijeenkomst gaven 11 van de 16 bestuursleden van de Federal Reserve aan dat ze tevreden zijn over het huidige renteniveau. Vanaf oktober wil de centrale bank ook een begin maken met het afbouwen van het balanstotaal van $4,5 biljoen, het overblijfsel van verschillende monetaire stimuleringsprogramma’s die aan het begin van de crisis nodig waren om het financiële systeem te stabiliseren.

Federal Reserve bouwt stimulering af

Sinds het aantreden van Janet Yellen heeft de Federal Reserve al verschillende renteverhogingen doorgevoerd, met als doel de rente op de langere termijn te normaliseren tot een niveau van 2,75%. Volgend jaar wil de centrale bank de rente met 75 basispunten verhogen.

Met de aankondiging dat het balanstotaal vanaf volgende maand afgebouwd zal worden neemt de centrale bank een nieuwe stap richting normalisering van het monetaire beleid. Dat zal in eerste instantie gaan om $6 miljard aan staatsobligaties en $4 miljard aan hypotheekleningen per maand, maar stapsgewijs moet dat opgeschroefd worden tot $30 miljard aan staatsleningen en $20 miljard aan hypotheekleningen op maandbasis.

Balanstotaal Federal Reserve

Goudprijs in dollars onderuit

Het uitblijven van een renteverhoging was conform de verwachtingen, maar de toezegging dat de centrale bank vanaf oktober zal beginnen met het terugdraaien van het opkoopprogramma gaf beleggers meer vertrouwen in het monetaire beleid van de Federal Reserve.

De dollar steeg in waarde ten opzichte van andere belangrijke valuta en ook daalde de goudprijs uitgedrukt in dollars. Op de aandelenmarkt werd minder positief gereageerd op het vooruitzicht van een krapper monetair beleid, want de belangrijkste indices gaven wat terrein prijs.

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

20 september 2017
Centrale banken financieren 20% van de staatsschulden

De vier meest prominente centrale banken in de wereld hebben op dit moment al een vijfde deel van de totale staatsschuld van hun eigen overheid in handen, zo meldt de Financial Times. De Federal Reserve, ECB, Bank of Japan en Bank of England hebben sinds het uitbreken van de financiële crisis op grote schaal staatsobligaties opgekocht, met als doel de financiële markten te kalmeren en de rente verder omlaag te brengen.

Deze vier centrale banken – plus de centrale banken van Zweden en Zwitserland – hebben gezamenlijk ongeveer $15 biljoen aan bezittingen op hun balans staan, waarvan $9 biljoen in de vorm van staatsobligaties van hun eigen land. Dat is omgerekend bijna 20% van de totale staatsschuld van $46 biljoen die deze landen hebben.

Balanstotaal centrale banken is afgelopen tien jaar explosief gestegen (Bron: Credit Suisse)

Balansen centrale banken bestaan voor groot deel uit staatsobligaties (Bron: Credit Suisse)

Centrale banken als laatste redmiddel

De ECB heeft met $4,9 biljoen het grootste balanstotaal van alle centrale banken, waarvan bijna $2 biljoen uit staatsobligaties bestaat. De balans van de Federal Reserve is door verschillende rondes van monetaire verruiming opgezwollen tot een totaal van $4,47 biljoen, waarvan ongeveer 50% uit Amerikaanse staatsobligaties en nog eens 40% uit hypotheekleningen bestaat. Ook Japan heeft de spreekwoordelijke geldpers de laatste jaren in een hogere versnelling gezet, want hun balanstotaal is met $4,53 biljoen nu al groter dan dat van de Federal Reserve. En daarvan bestaat zelfs 85% uit staatsobligaties.

Het opkopen van staatsobligaties was ooit bedoeld als een tijdelijke maatregel om de financiële markten tot kalmeren te brengen, maar het instrument werkte zo goed dat alle grote centrale banken er verslaafd aan zijn geraakt. De grote vraag is hoe we nu verder moeten, want vroeg of laat zullen centrale banken hun monetaire beleid moeten normaliseren om te voorkomen dat de inflatie uit de hand loopt. Toen de Federal Reserve in 2013 haar stimuleringsprogramma afbouwde ging dat gepaard met meer volatiliteit op de financiële markten. Vooral opkomende economieën kwamen toen onder druk te staan, omdat deze erg kwetsbaar bleken voor een waardestijging van de dollar.

Volgende week staat de jaarlijkse bijeenkomst van Jackson Hole op de agenda, waar centrale bankiers en vooraanstaande economen overleg zullen voeren over de stand van de wereldeconomie en het gewenste monetaire beleid. Volgens de laatste berichtgeving zal de ECB hier geen grote beleidsverandering aankondigen.

18 augustus 2017
Federal Reserve verhoogt rente en wil balans verkleinen

De Federal Reserve heeft woensdagavond de rente met 25 basispunten verhoogd naar een bandbreedte van 1 tot 1,25 procent. Volgens de centrale bank blijft de inflatie nog steeds wat achter bij de lange termijn doelstelling van 2%, maar laten de economie en de arbeidsmarkt voldoende herstel zien om een nieuwe renteverhoging te rechtvaardigen. Een hogere rente betekent dat het aantrekkelijker wordt om vermogen in dollars aan te houden, terwijl het tegelijkertijd een rem zet op de kredietgroei.

De Amerikaanse centrale bank verwacht dat de economie de komende tijd in een gematigd tempo zal blijven groeien en dat daarmee nog dit jaar een begin kan worden gemaakt met het terugdraaien van het stimuleringsprogramma. Dat zal betekenen dat de centrale bank niet meer de volledige opbrengst van haar obligatieportefeuille opnieuw in staatsobligaties en hypotheekleningen zal beleggen. In eerst instantie wil de Federal Reserve het zogeheten ‘doorrollen’ van obligaties afbouwen met $10 miljard per maand, om dat bedrag vervolgens ieder kwartaal met $10 miljard te verhogen tot het gewenste niveau van $50 miljard per maand.

Balansverkleining Federal Reserve volgens Goldman Sachs (Bron: Zero Hedge)

Balansverkleining

Door minder schuldpapier op te kopen zal de rente op Amerikaanse staatsobligaties naar verwachting verder stijgen. Ook zal een hogere rente op termijn effect hebben op de hypotheekrentes en daarmee op de huizenmarkt. De Federal Reserve heeft bijna $4,5 biljoen aan financiële activa op haar balans staan, terwijl dat voor het uitbreken van de crisis nog minder dan $1 biljoen was.

De Federal Reserve was de eerste centrale bank die begon met het grootschalig opkopen van staatsobligaties en hypotheekleningen. Later namen andere centrale banken dat voorbeeld over, zoals de Bank of England, de ECB en de Bank of Japan. Vandaag de dag kopen centrale banken wereldwijd per maand zelfs meer obligaties en aandelen op dan ooit tevoren.

Federal Reserve verhoogt rente en wil balans verkleinen

15 juni 2017
Zwak banencijfer stuwt goudprijs hoger

De goudprijs steeg vrijdagmiddag als gevolg van een teleurstellend banencijfer uit de Verenigde Staten. In de maand mei kwamen er slechts 138.000 nieuwe banen bij, terwijl analisten rekende op een banengroei van 181.000. De prijs van goud ging met 0,8% omhoog en staat op het moment van schrijven op $1.277 per troy ounce, het hoogste niveau in vijf weken.

Door het tegenvallende banencijfer zijn er opnieuw twijfels ontstaan over de kracht van de Amerikaanse economie. Ook kan het gevolgen hebben voor het rentebeleid van de Federal Reserve, omdat de centrale bank zich sterk laat leiden door de ontwikkelingen op de Amerikaanse arbeidsmarkt.

Officieel is de werkloosheid in de Verenigde Staten zeer laag, maar achter deze statistieken gaat een gigantische verborgen werkloosheid schuil. Zo worden meer dan 90 miljoen Amerikanen in de beroepsbevolking zonder baan niet meer als werkloze meegeteld en zijn er nog altijd meer dan 40 miljoen Amerikanen die voedselbonnen gebruiken om de eindjes aan elkaar te knopen.

Goudprijs stijgt na teleurstellend banencijfer (Bron: Goudstandaard)

Renteverhoging Federal Reserve

De consensus onder analisten is desondanks nog steeds dat de Amerikaanse centrale bank op 14 juni de rente opnieuw zal verhogen, maar de kans dat er eind dit jaar een derde renteverhoging volgt wordt op minder dan 50% geschat. Een hogere rente is in theorie negatief voor goud, maar de laatste jaren zagen we juist het tegenovergestelde gebeuren. De prijs van goud daalde in aanloop naar de renteverhoging, om vervolgens na de officiële bekendmaking weer te stijgen.

Het slechte banencijfer uit de Verenigde Staten heeft ook effect op de Amerikaanse dollar. Was er vorig jaar nog sprake van een vlucht richting de dollar, de laatste maanden lijkt juist de euro weer wat terrein terug te winnen. Dat houdt onder meer verband met het wegebben van de politieke risico’s die begin dit jaar op de kalender stonden.

Volgens grondstoffenanalist Ole Hansen van Saxo Bank kan de goudprijs verder stijgen naar $1.300 per troy ounce, indien de koers boven de grens van $1.280 kan blijven. Hij gaf de volgende toelichting bij Kitco:

“Het verhaal van de sterke dollar sterft een langzame dood en dat is positief voor goud. Goud zal het goed blijven doen nu de markt niet meer rekent op een derde renteverhoging voor dit jaar. De goudprijs kan naar $1.300 per troy ounce stijgen, omdat zwakte in de dollar een sterk fundament legt voor nieuwe aankopen.”

Opwaartse trend voor edelmetalen

De goudprijs in dollars kan volgende week ook een impuls krijgen van het rentebesluit van de ECB op donderdag. Er gaan geluiden op om het stimuleringsprogramma van €60 miljard per maand af te bouwen, wat de euro verder zal aansterken ten opzichte van de dollar.

De zwakkere dollar stuwt niet alleen de prijs van goud omhoog. Ook zilver en palladium werden meer waard, waarbij het laatstgenoemde edelmetaal zelfs het hoogste niveau in twee jaar bereikte. Palladium wordt overwegend gebruikt in de auto-industrie, maar staat door de stijgende prijs ook vaker in de belangstelling bij beleggers.

2 juni 2017
Goudprijs naar laagste niveau in vijf weken

De goudprijs is sinds eind februari weer in een dalende trend terechtgekomen en bereikte vrijdag het laagste niveau in vijf weken tijd. Sinds 27 februari is de prijs van een troy ounce goud met meer dan 5% gedaald, van ongeveer €1.190 naar €1.127 per troy ounce. Een kilo goud werd in dezelfde periode bijna €2.000 goedkoper, want de prijs daalde van ongeveer €38.200 naar €36.250. De zilverprijs daalde in dezelfde periode van €560 naar €516 per kilo, een correctie van 7,8%.

Sinds halverwege december vorig jaar begon de goudprijs aan een opwaartse trend, vlak na de renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank. De prijs stond toen nog aanzienlijk lager dan na, namelijk op minder dan €1.100 per troy ounce en minder dan €35.000 per kilogram. Veel beleggers zagen toen een interessant moment om in te stappen, mede door de oplopende inflatieverwachtingen en het uitblijven van een verdere stijging van de Amerikaanse dollar.

Goudprijs zakt in aanloop naar rentebesluit Federal Reserve (Bron: Goudstandaard)

Daling goudprijs

Waarom de goudprijs de laatste dagen zo sterk daalt is moeilijk te zeggen. Een mogelijke verklaring is de verwachte renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank. Op 14 en 15 maart wordt de eerstvolgende FOMC vergadering gehouden, waarop de Federal Reserve zeer waarschijnlijk een nieuwe renteverhoging bekend zal maken. In de aanloop naar de laatste twee renteverhogingen daalde de goudprijs ook al, om in beide gevallen na het rentebesluit weer te stijgen.

Resultaten uit het verleden bieden natuurlijk geen garantie voor de toekomst, maar op basis van de laatste twee renteverhogingen zou je weer een soortgelijke beweging kunnen verwachten. Natuurlijk zijn er tal van variabelen die de prijs van het edelmetaal kunnen beïnvloeden, waardoor het onmogelijk is voorspelling te doen over de korte en middellange termijn.

De laatste twee renteverhogingen werden voorafgegaan door een daling van de goudprijs (Grafiek via Bloomberg)

10 maart 2017
Veel nieuws biedt dollar kansen
De komende week staat bol van politiek en macro-economisch nieuws en dat kan de dollar flink in de kaart spelen. Vrijdag kunnen we nieuwe cijfers verwachten over de arbeidsmarkt, het Payroll Report, over de maand februari. Bovendien komen de orders voor duurzame goederen en de cijfers over het inkomen van de Amerikanen los. Wij verwachten opnieuw positief economisch nieuws te horen, zoals we al twee maanden hebben gehoord.

Ook zal op vrijdag Fed president Yellen haar laatste speech houden voor de FOMC vergadering van maart. Wij verwachten al met al een bijzonder volatiele periode rondom al dit nieuws en ook een serieuze kans voor een opmars van de dollar waardoor de Amerikaanse munt de week hoger kan afsluiten dan het die begon.

Weinig volatiliteit valutamarkt

Afgelopen week hebben de G10 valuta’s zich opnieuw binnen enge grenzen bewogen. Handelaren waren niet bereid hun nek uit te steken. Ook was er sprake van weinig volatiliteit. De focus verschoof van nieuws van de centrale banken en van macro-economisch nieuws naar de politiek. Opmerkelijk is daarbij dat noch de relatief agressieve toon in notulen van de Federal Reserve, noch de meest optimistische stemming onder zakenmensen in de Eurozone blijvende invloed had op de valutamarkten.

Afgelopen week zagen we een aanzienlijk positieve verrassing bij de PMI index die het sentiment onder zakenmensen aangeeft. In Duitsland staat die nu het hoogst van alle belangrijke economieën in Europa en die in Frankrijk staat nu op het hoogste punt in 70 maanden. Dit is de belangrijkste indicator voor de stand van de Europese economie en duidt ontegenzeggelijk op een groeiversnelling voor de korte termijn.

Sterke cijfers Duitse inkoopmanagersindex (PMI) voorspellen meer groei (Bron: Trading Economics)

Verkiezingen

Echter, de markt blijft zich helemaal richten op de laatste peilingen in de Franse verkiezingen en, in mindere mate, op die in ons eigen land. De notulen van de Fed die werden gepubliceerd gaven expliciet aan dat er ‘tamelijk snel’ nieuwe renteverhogingen te verwachten zijn. Op de rentemarkten wordt dat geïnterpreteerd als een verhoging in mei of juni, maar wij denken dat de kans op een verhoging in maart onderschat wordt, gegeven de positieve verrassingen op de arbeidsmarkt en de sprong omhoog in de inflatie.

Peso stoomt op

De Mexicaanse peso deed het afgelopen week veruit het beste en heeft inmiddels in feite het hele verlies sinds de Amerikaanse verkiezingen van afgelopen november ingelopen. De trigger was de aankondiging door de centrale bank, de Banxico, van maatregelen die de lokale valuta moeten ondersteunen. Wij blijven sceptisch over de kans dat het herstel blijvend zal zijn, gezien de aanzienlijke onzekerheid over de Mexicaanse handels- en investeringspositie door Trump’s onvoorspelbare protectionisme.

Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

Over Ebury:

Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:
- Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
- Financiering van uw aankopen
- Marktkennis en valutadiensten op maat
- Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
- Transacties in ruim 140 verschillende valuta
Meer informatie op www.ebury.nl
1 maart 2017
Column: Trump en de Fed

Voorafgaand aan de verkiezingen heeft Trump in zeer duidelijke bewoordingen afstand genomen van het beleid van de Fed. Volgens hem heeft de Fed de rente veel te lang veel te laag gehouden, waardoor er allerlei bubbels zijn ontstaan in de financiële markten. Het vreemde is dat Trump daags na zijn inauguratie aangaf trots te zijn dat de aandelenmarkt sinds zijn verkiezing verder opgelopen is. Ook heeft hij inmiddels aangegeven dat hij verwacht dat de aandelenmarkt nog lang niet op zijn top zit.

Ik vind dit erg vreemd, maar tegelijkertijd ook kenmerkend voor zijn beleid tot nu toe. Naar mijn mening dient een overheid zich in het algemeen totaal niet uit te spreken over financiële markten. Overheden hebben daar namelijk, in tegenstelling tot wat veel mensen denken, geen enkele invloed op. En hier zit nu juist het gevaar voor de toekomst! De overwinning van Trump, de Brexit en een machtsverschuiving richting andere politieke partijen in Nederland, Frankrijk en Duitsland (ik gebruik expres niet het woord populistisch) zullen bij elke economische tegenslag als veroorzaker worden aangewezen.

Wereldwijd zijn de tegenstellingen op dit moment enorm. Alle media praten over ‘links’ en ‘rechts’ en beide kampen lijken steeds meer tegen elkaar opgezet te worden. Waarbij duidelijk is dat de grote media duidelijk in het ‘links’ kamp zitten. Een voorbeeld van deze tegenstelling is de uitspraak van oud-premier Tony Blair van afgelopen week. Hij riep de bevolking van Groot-Brittannië op de macht weer naar zich toe te trekken en zich te verzetten tegen de Brexit. Dit terwijl de Brexit toch echt op een zeer democratische manier tot stand gekomen is. Hij roept dus eigenlijk op om te strijden tegen een besluit dat door een meerderheid van Groot-Brittannië genomen is. Ik vind dit erg roekeloos voor een oud-premier die vele jaren aan de macht is geweest. Hij zou toch beter moeten weten.

Media

De media in de VS hebben de afgelopen tijd geen mogelijkheid onbenut gelaten om aan te geven dat Trump dankzij Obama in een gespreid bedje terechtgekomen is. Onder leiding van Obama zou de VS weer in het juiste vaarwater terecht zijn gekomen en verdwenen alle economische problemen als sneeuw voor de zon. Maar nergens lees je dat in zijn tijd de staatsschuld bijna verdubbeld is!

Ook herhaalt de media het verhaal dat de werkloosheid in de Verenigde Staten zeer laag is dankzij Obama (onder de 5%). Nergens wordt gesproken over het feit dat 95 miljoen werkloze Amerikanen niet meer als werkloos geregistreerd staan, omdat ze al langere tijd werkloos zijn en niet meer als werkzoekend worden meegeteld. Ik moet hierbij terugdenken aan een quote van een vriend van mij in de VS: “De enige cijfers afkomstig uit Washington die ik vertrouw, zijn de kilometerborden op de snelweg”.

Bij een nieuwe financiële crisis zullen de huidige tegenstellingen in de wereld voor enorme problemen zorgen. In de media zal er alleen maar met een beschuldigde vinger gewezen worden naar de partijen die recent aan de macht gekomen zijn en alles verpest zouden hebben. Dit is natuurlijk totaal niet conform de werkelijkheid. Ik houd mijn hart vast.

Goudprijs

De koersen van goud en zilver zijn dit jaar opnieuw sterk uit de startblokken gekomen. De goudprijs staat bijna 7,5% hoger dan begin dit jaar, terwijl de prijs van zilver zelfs meer dan 9% gestegen is. Het positieve hieraan is dat veel beleidsmakers van de Federal Reserve nu verklaren dat de rente flink verhoogd zal gaan worden.

Historisch gezien is de aankondiging van een renteverhoging door een belangrijke centrale bank negatief voor de goudprijs, maar dit is de laatste weken absoluut niet meer het geval. Ik heb in het verleden vaker geschreven dat de prijzen van edelmetalen in de aanloop naar de verwachte renteverhoging dalen en dat deze – als de renteverhoging eenmaal een feit is – weer sterk kunnen stijgen. Wat dat betreft lijkt de prijsstijging van begin dit jaar een herhaling van vorig jaar te zijn.

We zullen zien wat er gaat gebeuren wanneer (als dat gebeurt) de rente verhoogd gaat worden. Het lijkt er momenteel op dat de aanwakkerende inflatie juist zal zorgen voor een verdere stijging van de prijzen van goud en zilver.

Als laatste wilde ik u mededelen dat wij als Goudstandaard zijnde een verregaande samenwerking zijn aangegaan met de website Marketupdate.

Sander Noordhof

Deze column van Sander Noordhof verscheen afgelopen weekend op Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel ons op +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].

27 februari 2017
Renteverhoging Federal Reserve positief voor goud?

De goudprijs gedraagt zich de laatste jaren anders dan wat je op basis van de gangbare economische theorieën mag verwachten. De laatste twee renteverhogingen van de Federal Reserve zorgden namelijk voor een flinke stijging van de goudprijs, terwijl een stijgende rente in veel economieboeken juist wordt uitgelegd als zeer negatief signaal voor goud.

Sinds de laatste renteverhoging van 14 december is de goudprijs in dollars met 7% gestegen. In de twee maanden na de vorige renteverhoging van eind 2015 schoot de prijs van het edelmetaal zelfs 13% omhoog. De koersbeweging is opvallend, omdat de prijs in de aanloop naar beide rentestappen van de centrale bank juist daalde. Het moment waarop de Federal Reserve haar renteverhoging daadwerkelijk bekendmaakte bleek de afgelopen twee keer toevallig ook het dieptepunt te zijn op de grafiek.

Goudprijs stijgt na renteverhoging Federal Reserve (Bron: Bloomberg)

Goudprijs stijgt na renteverhoging

“De markt maakt zich in aanloop naar een renteverhoging doorgaans meer zorgen dan daarna. Zodra de renteverhoging van de agenda gaat wordt het meer gebalanceerde plaatje zichtbaar”, zo verklaarde strateeg Ole Hansen van Saxo Bank tegenover Bloomberg. Beleggers hebben sinds het begin van deze maand via exchange traded funds (ETF’s) al meer dan 40 ton goud aan hun reserves toegevoegd, waarmee een einde komt aan een periode van drie maanden waarin de goudvoorraden van ETF’s vrijwel uitsluitend daalden.

“Het lijkt er bijna op alsof er een grote vermogensbeheerder in de markt stapt. Tot het volgende kwartaal weten we niet wie dat is”, zo verklaarde Bernard Dahdah van de Londen Bullion Market Association (LBMA) tegenover Bloomberg. Ieder kwartaal moeten grote beleggingsfondsen in de Verenigde Staten in het kader van transparantie hun grootste posities openbaar maken.

Beleggers keren terug naar goud-ETF’s (Bron: Bloomberg)

Vlucht naar edelmetalen

Begin vorig jaar werd de vlucht richting edelmetalen gedreven door de grote volatiliteit op de aandelenmarkten en de dreiging van negatieve rente. Deze zorgen zijn naar de achtergrond verdwenen, maar hebben plaatsgemaakt voor nieuwe onzekerheden als politiek risico en een oplopende inflatie.

In verschillende Europese landen worden dit jaar belangrijke verkiezingen gehouden. Tegelijkertijd loopt de inflatie zowel in de Verenigde Staten als in de Eurozone op, waardoor centrale banken onder druk worden gezet om hun monetaire beleid aan te passen. Een verkrapping van het stimulerende beleid zou ongunstig moeten zijn voor goud, maar veel beleggers vrezen dat een stijgende rente de toch al zwakke economische groei zal belemmeren.

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

21 februari 2017
Trump richt pijlen nu op Duitsland
Sinds de inauguratie van de nieuwbakken regering Trump hebben we constant retoriek uit de losse pols zien langskomen. Afgelopen week wisselden de doelwitten echter van Mexico, dat nu gespaard werd, naar Duitsland dat door Trump werd beschuldigd van het voordeel halen uit de “schromelijk ondergewaardeerde” euro.

Deze uitspraken brachten niet alleen de dollar omlaag, ook zorgde het voor toenemende twijfels over de vraag of de regering Trump de aangekondigde stimuleringsmaatregelen wel wil of kan doorvoeren. Deze zorgen overschaduwden min of meer de uitkomsten van de tamelijk tamme Fed-vergadering en van het payroll report van afgelopen vrijdag.

Inflatie stijgt

In Duitsland is in januari de inflatie gestegen en de werkloosheid gedaald. Dit geeft extra voeding aan de vraag of de monetaire stimulerende maatregelen effect sorteren, waarbij de groei van de inflatie langzaam in de richting van het doel van de ECB wordt geduwd. Maar wij geloven niet dat de Euro daar flink van profiteert totdat de Raad van Europa nota neemt van deze verbetering. Dat heeft deze tot nu toe nadrukkelijk niet laten blijken.

Politieke onzekerheid

Deze week komt de focus in Europa op de politiek te liggen. De voornaamste onzekerheid die verduidelijkt moet worden lijkt de vraag te zijn welke kandidaat het in de tweede ronde van de presidentsverkiezingen in Frankrijk gaat opnemen tegen Le Pen. Macron lijkt de belangrijkste kandidaat, na de schadalen die opgerakeld werden rondom Fillon, maar wij denken dat de markt de kansen van de kandidaat van de Parti Socialiste, Hamon, onderschat.

Genegeerd

De markten negeerden twee belangrijke gebeurtenissen in de VS bijna helemaal. De Federal Reserve kwam met een tamelijk ‘havikachtige’ verklaring die de deur open liet staan voor een renteverhoging in maart. Wat betreft het banenrapport van januari, de cijfers waren beter dan verwacht (227.000 banen geschapen tegenover een verwachting van 180.000), maar aan de andere kant daalde de groei van de lonen met 2,5% vergeleken met een herziene 2,8% in de vorige periode.

De werkloosheid steeg met 0,1%, maar dat was het gevolg van een groei van de groei van de beroepsbevolking met 0,2%. Al met al een positieve boodschap. In de marges van het rapport werd gesuggereerd dat de inflatie niet met het tempo aan het opbouwen is als we hadden voorzien.

Le Pen

Deze week moeten we het doen met weinig economisch en beleidsmatig nieuws. Ga er daarom van uit dat de valutamarkt vooral beïnvloed zal worden door politiek nieuws. De aandacht zal verder uiteraard gericht zijn op het getwitter van Trump, maar de Franse presidentsverkiezingen zullen een toenemend deel van de aandacht voor zich gaan opeisen. Belangrijk zal daarbij zijn of er tekenen komen dat de kandidaat van het Front Nationale, Le Pen, de aanzienlijke achterstand in de tweede ronde van de peilingen zal kunnen inlopen.

Geschreven door Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

Over Ebury:

Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:
- Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
- Financiering van uw aankopen
- Marktkennis en valutadiensten op maat
- Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
- Transacties in ruim 140 verschillende valuta
Meer informatie op www.ebury.nl
6 februari 2017
Rosengren: “Federal Reserve moet balans verkleinen”

De Amerikaanse centrale bank moet overwegen haar balanstotaal te verkleinen, om te voorkomen dat de economie oververhit raakt. Dat zei Eric Rosengren, president van de Federal Reserve Bank van Boston in een interview met de Financial Times. Hij verwacht dat de inflatie eind dit jaar de doelstelling van 2% zal bereiken en vreest dat de inflatie volgend jaar verder zal oplopen als de centrale bank onvoldoende maatregelen neemt.

Komt er een moment dat de centrale bank meer renteverhogingen kan overwegen, dan moet ze volgens Rosengren ook kijken naar de mogelijkheid om haar enorme balans te verkleinen. De Federal Reserve heeft tijdens de crisis een balanstotaal van bijna $4,5 biljoen opgebouwd, bestaande uit overwegend staatsobligaties en hypotheekleningen. De centrale bank kan deze portefeuille van leningen weer op de markt brengen om overtollige liquiditeit uit de economie te halen.

De inflatie in de Verenigde Staten is nog steeds onder de doelstelling van de centrale bank, maar zodra deze begint te stijgen kan het volgens Rosengren snel uit de hand lopen. Krapte op de arbeidsmarkt kan de loonkosten verder doen stijgen, waardoor ook de prijzen omhoog gaan. De centrale bank vreest dat de plannen van Donald Trump om meer te investeren de inflatie aan zullen jagen.

Balans verkleinen

“We zouden het nu moeten overwegen. Wanneer er volgens daadwerkelijk actie ondernomen moet worden, dat zullen we tegen die tijd wel zien”, zo verklaarde Rosengren in een interview met de Financial Times. “Als de economie sterk genoeg is om verschillende verkrappende monetaire maatregelen te nemen, dan moeten we ook serieus nadenken over de omvang van de balans.”

Fed-voorzitter Janet Yellen liet tijdens de laatste FOMC vergadering van vorig jaar weten dat de rente eerst een paar stappen verhoogd moet worden, voordat er iets gedaan kan worden aan de omvang van de balans. Dat zal volgens haar een aantal jaar duren. Als het aan Rosengren ligt kan dit proces al eerder in gang worden gezet.

Monetaire verruiming

De Federal Reserve heeft gedurende de crisis met verschillende rondes van quantitative easing (QE) een grote hoeveelheid staatsobligaties en hypotheekleningen op haar balans gezet. Dit opkoopprogramma werd in 2014 afgebouwd, maar is eigenlijk nooit helemaal gestopt. De volgende grafiek laat zien dat de centrale bank haar totale voorraad staatsobligaties en hypotheken nog steeds op peil houdt, door de opbrengst van afgeloste leningen opnieuw in schuldpapier te beleggen.

De centrale bank kan haar voorraad staatsobligaties en hypotheken terug op de markt brengen om liquiditeit uit het financiële systeem te halen. Ook kan ze stoppen met herinvesteren in schuldpapier, waardoor de balans na verloop van tijd vanzelf krimpt. Merk op dat goud geen rol van betekenis speelt op de balans van de Federal Reserve, omdat de centrale bank slechts claims op de goudvoorraad bezit die gewaardeerd zijn op $42,22 per troy ounce. Dat is een fractie van de actuele goudprijs van ongeveer $1.200 per troy ounce.

Balans Federal Reserve sinds 2002 (Bron: Federal Reserve)

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

12 januari 2017
Column: Alles is de schuld van Rusland

De Democraten en het Witte Huis proberen in samenwerking met alle grote Westerse media en inlichtingendiensten op alle mogelijke manieren de wereldwijde bevolking (en het Amerikaanse kiescollege) ervan te overtuigen dat de verkiezingen van 8 november in de VS niet eerlijk zijn verlopen, omdat ze door Rusland zouden zijn beïnvloedt en/of gehackt. De eerste keer dat ik dit las, dacht ik dat het een slechte grap was!

Inmiddels is het lachen me wel vergaan en maak ik me grote zorgen over onze toekomst. De eenzijdige, negatieve berichtgeving over Poetin en Rusland nam de afgelopen week zo’n enorme vlucht, werkelijk bizar. Een oorlog met kernmacht Rusland lijkt dichterbij dan ooit. Ik moet er niet aan denken wat de gevolgen hiervan zullen zijn.

Er loopt officieel nog een onderzoek naar deze zogenaamde Russische hack, maar de uitkomst lijkt bij voorbaat al vast te staan. Vandaag kwam naar buiten dat Poetin hier persoonlijk voor verantwoordelijk zou zijn geweest, wederom zonder enig bewijs.

Dit proces doet mij denken aan begin 2003. Colin Powell, tot op dat moment een zeer gerespecteerde Secretary of State, hield toen in de de VN Veiligheidsraad een toespraak over de massavernietigingswapens van Saddam Hussein. Vele ‘bewijzen’ kwamen naar boven dat deze wapens zich in mobiele laboratoria bevonden. De Veiligheidsraad was volledig overtuigd en kort daarna werd Irak aangevallen door een westerse coalitie.

We weten allemaal hoe het daarna met Irak en haar burgerbevolking is vergaan. Deze wapens werden nooit gevonden en het hele verhaal van Powell bleek totaal niet te kloppen. Echter was het leed al geschied.

Laten we hopen dat de laatste ontwikkelingen er niet voor gaan zorgen dat Trump (waar ik zeker niet alleen maar positief over ben) alsnog niet als president geïnstalleerd zal worden. De tegenstellingen in de VS zijn al zo groot en een dergelijke gebeurtenis zal voor een verdere extreme escalatie zorgen aldaar.

Het laatste wat ik nog over dit onderwerp wil zeggen is het volgende: We zullen het allemaal eens zijn dat deze hacks, wie ze dan ook uitgevoerd heeft, een criminele handeling zijn geweest. De informatie die hiermee naar boven kwam heeft een schrijnend licht geschenen op hoe de gevestigde orde te werk is gegaan (de inhoud van deze informatie is overigens ook nooit door de betrokkenen ontkend). Dus wanneer de politiek en media klagen over het feit dat deze hacks de verkiezingen beïnvloedt zouden hebben, dan zijn ze eigenlijk aan het jammeren dat de kiezers de waarheid ontdekt hebben…

Veel meer nieuws

Helaas heb ik nu nog veel te weinig ruimte over om te schrijven over en over alle andere zaken die de afgelopen week hebben plaatsgevonden. Ik raad u dan ook sterk aan om onderstaande artikelen te lezen, want de gebeurtenissen volgen elkaar momenteel in hoog tempo op.

Natuurlijk was de renteverhoging van de Federal Reserve afgelopen week ook zeer belangrijk nieuws. Voor de tweede keer in meer dan tien jaar heeft de Amerikaanse centrale bank de rente opgetrokken. De ‘Federal Funds Rate’ werd met 25 basispunten verhoogd naar een bandbreedte van 0,50% tot 0,75%. De gevolgen waren direct zichtbaar op de financiële markten: Aandelen deden een stapje terug, obligatierentevoeten gingen omhoog en goud liet opnieuw het kopje hangen.

Vooral het feit dat de Federal Reserve aangaf volgend jaar drie keer de rente te willen verhogen (in plaats van de geanticipeerde twee keer) sloeg in als een bom. We hebben nu de situatie dat de VS als enige land een verstrakkend monetair beleid volgt, terwijl de rest van de wereld een zeer soepele monetaire koers blijft varen.

Dit zal de Amerikaanse dollar, die al op z’n hoogste punt in 14 jaar staat, alleen nog maar verder laten stijgen. Dit kan wel eens grote gevolgen gaan hebben in 2017….

Sander Noordhof

Deze column van Sander Noordhof verscheen afgelopen weekend in de nieuwsbrief van Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel dan +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].

19 december 2016