Marketupdate

Categorie: Economie

Economisch Nieuws

  • “OPEC moet niet langer olieprijs bepalen”

    Het is volgens de Verenigde Arabische Emiraten (V.A.E.) niet langer aan de OPEC-landen om te bepalen wat de olieprijs moet zijn, zo meldt Gulfnews. In plaats van een prijs vast te leggen moet de olieprijs voortaan bepaald worden door de vraag- en aanbod fundamenten van de markt, zo verklaarde Mubarak Al Ketbi van het staatsbedrijf Abu Dhabi National Oil Co (ADNOC) tegenover de pers. “Zoals ik het zie dicteert de markt de olieprijs en zal de prijs gedreven worden door vraag en aanbod. De marginale olievelden zullen dan de juiste prijs bepalen. OPEC is geen prijszetter, dat is de markt”, zo verklaarde Ketbi tijdens het Platts Middle East Crude Oil topoverleg in Dubai naar aanleiding van de vraag of de V.A.E. een bepaalde olieprijs in gedachten had.

    De olieprijs is sinds juni met meer dan 40% gedaald en dinsdag zakte de prijs voor een vat Brent olie met levering in januari 2015 naar een dieptepunt van $65,33. Dat is het laagste niveau sinds september 2009. Onlangs besloten de olieproducerende landen dat ze hun productie niet terug zullen verlagen om de prijs te ondersteunen. Tijdens het laatste topoverleg van de G20 maakten Rusland en Saoedi-Arabië, twee belangrijke olieproducerende landen, al bekend dat ze olie en gas niet als politiek instrument zullen gebruiken. Dat betekent in de praktijk dat ze niet zullen proberen de prijs kunstmatig hoog te houden.

    OPEC verliest aan macht

    De OPEC verliest de laatste jaren aan marktaandeel door een toename van de olieproductie in de VS, Rusland en in andere landen die niet bij de OPEC zijn aangesloten. In 2013 was een minderheid van 43,4% van het wereldwijde aanbod van olie afkomstig uit de OPEC-landen. Doordat hun marktaandeel niet meer zo groot is als in het verleden is het voor OPEC-landen financieel niet interessant om de productie terug te schroeven. Ze kunnen de oliekraan wel verder terugschroeven, maar als olieproducerende landen buiten de OPEC daar niet aan meewerken wordt het beoogde effect alsnog niet bereikt. Maar ook binnen de OPEC staan de neuzen niet allemaal dezelfde kant op. Irak wilde de olieproductie graag terugbrengen om de prijs te ondersteunen, maar kreeg geen steun voor dit voorstel. De Iraanse Minister van Olie waarschuwde voor een scheuring binnen de OPEC. Door de verdeeldheid tussen de olieproducerende landen kan de prijs verder dalen. "Elke verstoring van de solidariteit binnen de OPEC of een prijzenoorlog zal leiden tot een enorme prijsdaling", zo verklaarde een afgevaardigde van het ministerie. Daardoor kan de olieprijs zelfs dalen tot $40 per vat. Iran en Venezuela willen dat andere landen de olieproductie terugschroeven om de prijs hoog te houden. Volgens experts uit verschillende olieproducerende landen zal de olieprijs de komende zes tot zeven maanden waarschijnlijk rond het huidige prijsniveau van $65 tot $70 per vat blijven schommelen.

    oilwell

    "Olieprijs moet worden overgelaten aan de markt"

  • EEU maakt Rusland minder afhankelijk van euro en dollar

    Deelnemers van de Euraziatische Economische Unie (EEU) kunnen op termijnen overstappen op lokale valuta voor het onderlinge handelsverkeer, zo verklaarde Alexander Murychev van het Russia’s National Payment Council in een interview met de Russische krant Izvestia. Op die manier maken landen als Rusland, Kazachstan, Armenië en Wit-Rusland zich minder afhankelijk van de Amerikaanse dollar en de euro.

    “Het is noodzakelijk de centrale banken van alle lidstaten te informeren over de mogelijkheid de euro en de dollar uit te sluiten van het onderlinge betalingsverkeer”, zo lichtte Murychev toe tijdens een bijeenkomst in de Russische stad Kazan. Uit de statistieken blijkt dat ongeveer de helft van het betalingsverkeer tussen EEU-landen nog in euro’s en dollars wordt gedaan, waarmee het Euraziatische handelsblok zich afhankelijk maakt van de economieën van andere landen. In de toekomstvisie voor de Euraziatische Economische Unie gebruiken de deelnemende landen een eigen betalingssysteem. Wit-Rusland en Armenië hebben al een dergelijk systeem en Rusland hoopt in de loop van volgend jaar een eigen betaalsysteem gereed te hebben.

    Euraziatische Economische Unie

    De landen die deelnemen aan de EEU (Rusland, Wit-Rusland, Kazachstan en Armenië) zijn goed voor 15% van de wereldwijde olieproductie en 20% van de wereldwijde gasproductie. In mei ondertekenden de presidenten van de deelnemende landen een overeenkomst over de EEU, die vrij verkeer van goederen, diensten en personen tussen de deelnemende landen mogelijk maakt. Ook hebben de deelnemende landen afgesproken meer samen te zullen werken op het gebied van energie, industrie, landbouw en transport. De uitspraken zijn interessant, omdat Poetin in november nog de wens uitsprak een vrijhandelszone te vormen tussen de Europese Unie en de Euraziatische Economische Unie. In een dergelijk samenwerkingsverband zal de euro opnieuw terugkomen. Ook is het maar de vraag of Rusland de euro echt de rug toe wil keren. Medvedev heeft al eens aangegeven dat Rusland de euro verwelkomt als nieuwe wereldmunt en Gazprom liet in navolging op de Westerse sancties weten dat ze graag wil overschakelen van de dollar naar de euro als betaalmiddel voor gas. Lees meer over de EEU op Marketupdate:

    eurasian-economic-union

    Deelnemers Euraziatische Economische Unie willen eigen valuta gebruiken

  • BIS luidt de noodklok over de dollar

    Na een relatief rustige maand november is de dollar de maand december goed begonnen.  In de eerste week won de dollar fors terrein op alle belangrijke concurrerende valuta’s, zoals euro en yen. Op donderdag 4 december bleek, dat de Amerikaanse banencarrousel weer echt op stoom komt. Bijna tegelijkertijd kwam naar buiten, dat het in Japan nog minder gaat dan al was aangenomen. Japan zinkt verder weg in een forse recessie. Japanse beleggers zetten hun geld massaal op de dollar en voor het eerst sinds 2007 gingen er meer dan Y121 in de dollar. Japan zal blijven stimuleren, terwijl een renteverhoging in de VS onafwendbaar lijkt.

    Ook de euro dook omlaag na het bekend worden van het Amerikaanse banennieuws. Beleggers koppelden dat nieuws aan het uitblijven van daadkracht in Europa. De ECB wacht eerst het nieuwe jaar af alvorens misschien tot meer actie over te gaan. Grote marktpartijen beginnen er steeds meer op aan te dringen, dat de ECB het voorbeeld van de VS en Japan volgt en de overtuiging groeit dat zulks begin 2015 gaat gebeuren. De almaar dalende olieprijs dreigt ook het laatste beetje inflatie weg te poetsen en dan lijkt deflatie onvermijdelijk.

    BIS waarschuwt

    dollar-yenBeleggers zijn duidelijk in hun nopjes, maar op andere plaatsen in de wereld beginnen alarmbellen af te gaan. The Bank for International Settlement (BIS), de centrale bank voor de centrale banken slaat met lede ogen en toenemende zorg de opmars van de dollar gade. Haar zorg betreft eerst en vooral de kwetsbaarheid van (de bedrijven in) de opkomende markten. Een sterke dollar heeft een lange geschiedenis als brenger van onheil in de Opkomende Markten. Het stortte in de jaren ’80 van de vorige eeuw Latijns Amerika in een diepe crisis en het decennium daarop was Azië aan de beurt. Veel landen hebben een heel dure les geleerd en dienovereenkomstig gehandeld. Ze hebben de te nauwe band met de dollar doorgeknipt, hebben minder internationaal geleend en de centrale banken hebben hun valutareserves  fors opgebouwd. Bedrijven in de Opkomende Markten hebben echter dat goede voorbeeld niet gevolgd en hebben op grote schaal dollar gedenomineerde waardepapieren uitgegeven. In totaal gaat het om $ 2,6 biljoen aan schuldpapier, waarvan 75% in dollars uitgedrukt. Daarnaast hebben internationale banken nog eens minimaal $ 3,11 biljoen geleend aan opkomende economieën. De kredietenstroom en anderszins richting een land als China omschrijft de BIS als buitengewoon! Het probleem is, dat een duurder worden van de dollar de schuldenlast van bedrijven en landen alleen maar groter maakt. En dan hebben we het nog niet over de mogelijke rentestijging. Die al de financiële problemen van het moment alleen maar vergroten.

    Zorgen in opkomende markten

    De BIS waarschuwt niet alleen voor een herhaling van zetten in de Opkomende Markten. De bank kijkt ook met zorg naar de gezondheid van de financiële markten. Die noemt de BIS zorgelijk en dollar-yuanfragiel. Ze verwijst daarvoor naar gebeurtenissen op 15 oktober, toen heel even het gevaar dreigde van paniek op de markt voor Amerikaanse Treasuries. Deze markt met een waarde van $ 12,3 biljoen vormt het feitelijk fundament voor de gehele financiële markt. Daar mag dus geen paniek uitbreken. Die kortstondige paniek leek samen te vallen met een berichtje dat de detailhandelsverkopen in de VS enigszins  zouden kunnen tegenvallen. Als dat echt de oorzaak is, dan is dat zonder meer onrustbarend en onderstreept het de fragiliteit van het financiële bestel.  Daar komt nog bij, dat de rust niet terugkeerde door ingrijpen van de markt zelf, maar door optreden van centrale bankiers. Markten lijken hun zelfcorrigerend vermogen  te verliezen en gaan steeds meer leunen op centrale banken. Ook dat is zonder meer een punt van zorg en het vergroot het vertrouwen in het bestel allerminst! Cor Wijtvliet Over Cor Wijtvliet: Als econoom studeerde Wijtvliet af op economische geschiedenis en kent hij als geen ander de valkuilen en mogelijkheden van crises. Wijtvliet werkte tot de vorige crisis van 2008 als onderzoeker, analist en vermogensstrateeg voor banken en instellingen zoals het Nederlands Instituut voor het Bank- en Effectenbedrijf (NIBE), Centraal Bureau voor de Statistiek, KBW-Wesselius, Friesland Bank Securities en Van Lanschot Bankiers. Die wereld laat hij in 2009 achter zich en vestigt zich succesvol als onafhankelijk analist. Hij schrijft in 2009 onthullende commentaren en vileine columns en wordt regelmatig gevraagd zijn doortastende kijk op geld- en beleggingszaken te geven in de Nederlandse media. Zo was Dr. Wijtvliets opinie onder andere te zien, te horen en te lezen in RTLZ, Business Nieuws Radio (BNR) en Het Financieele Dagblad (FD). Meer informatie:

  • DNB: Nederlandse economie trekt weer aan

    De Nederlandse economie trekt weer aan, zo concludeert de Nederlandsche Bank in een vandaag verschenen rapport. Een sterker consumentenvertrouwen zorgde in 2014 voor een stijging van de particuliere consumptie, terwijl ook de export een robuuste groei liet zien. Dat patroon zal ook de komende jaren zichtbaar blijven, zo suggereren de cijfers die de centrale bank naar buiten heeft gebracht. Een zwak punt blijft de arbeidsmarkt, want ondanks de daling van de werkloosheid blijft het aantal mensen zonder baan vrij hoog. Volgens berekeningen van DNB ligt de werkloosheid ook de komende twee jaar nog 2,5 procentpunt boven het ‘evenwichtsniveau’.

    Verder merkt de Nederlandsche Bank op dat de huizenmarkt door het dieptepunt heen is, gezien de toename in het aantal transacties en in de gemiddelde huizenprijzen. In september lagen de gemiddelde prijzen ruim 3% boven het dieptepunt van de zomer van vorig jaar, al gaan er achter dit gemiddelde grote regionale verschillen schuil. De Nederlandsche Bank verwacht dat de huizenmarkt in 2015 en 2016 verder zal aantrekken. De lage hypotheekrente en een toenemend consumentenvertrouwen zal zich volgens de centrale bank vertalen naar een inhaalvraag van starters die de afgelopen jaren gewacht hebben met het kopen van een huis. Toch duurt het nog wel even voordat de grote voorraad te koop staande woningen is weggewerkt. Ook is het grote aantal hypotheken dat onder water staat (ruim een miljoen huishoudens) voor de Nederlandsche Bank een reden om voorzichtig te zijn over het economische herstel voor de komende jaren. We hebben een aantal grafieken uit het rapport gehaald. Het volledige rapport kunt u hier downloaden.

    bbp-groei-nederland2

    Nederlandse economie laat weer een beetje groei zien

    bbp-groei-nederland

    De export en toenemende consumentenbestedingen dragen de groei

    economisc-sentiment-dnb

    Soberheid maakt langzaam plaats voor optimisme

    beschikbaar-inkomen

    DNB voorziet stijging van reële inkomens

    huizenmark-herstel-dnb

    Huizenmarkt kruipt langzaam uit een dal

  • Infographic: Wat verwachten beleggers in 2015?

    De maand december is nog niet eens halverwege, maar Bloomberg deed alvast een rondvraag onder beleggers over hun verwachtingen voor volgend jaar. Kort samengevat verwachten beleggers in 2015 veel van de aandelenmarkten in ontwikkelde landen, van beleggingen in vastgoed en aandelen van opkomende markten. Van goud, grondstoffen, staatsobligaties en zogeheten ‘junk bonds’ hebben beleggers minder hoge verwachtingen voor 2015.

    Over het algemeen is de stemming onder beleggers ten aanzien van de wereldeconomie somber. Van alle respondenten verwacht 38% dat de economie volgend jaar verslechtert, een toename ten opzichte van de vorige peiling in juli. Een soortgelijk aantal beleggers (37%) is neutraal en iets minder dan een kwart (24%) verwacht dat de economie in 2015 zal verbeteren. Verder valt op dat Janet Yellen van de Federal Reserve populairder is bij beleggers dan ECB-president Draghi.

    Tenslotte laat de infographic zien dat men het meest bezorgd is over deflatie in de Eurozone (89%), gevolgd door Japan (74%). In de VS maakt slechts 47% zich zorgen over deflatie, niet vreemd als je bedenkt dat het bbp daar op jaarbasis weer met enkele procenten groeit.

    infographic-economic-outlook

     

    Wat verwachten beleggers van 2015? Een overzicht van Bloomberg

  • BIS waarschuwt voor sterke dollar

    De Bank of Internationale Settlements (BIS) waarschuwt in haar nieuwste kwartaalrapport voor de mogelijk schadelijke gevolgen van de voortdurende waardestijging van de dollar ten opzichte van andere valuta. Volgens de BIS, ook wel de bank der centrale banken genoemd, zijn met name bedrijven in opkomende markten bijzonder kwetsbaar voor een ‘dure’ dollar. Veel van deze bedrijven hebben de afgelopen jaren geleend in dollars, omdat dat toen door de lage rente en de relatief zwakke dollarkoers zeer aantrekkelijk was. Maar nu de dollarindex het hoogste niveau in acht jaar tijd heeft bereikt beginnen de dollarschulden die bedrijven in de boeken hebben staan te knellen.

    Bedrijven in opkomende markten hebben in totaal voor $2,6 biljoen geleend in buitenlandse valuta, waarvan driekwart in de vorm van de Amerikaanse dollars. Volgens Claudio Borio van de BIS schuilt hier een groot risico in: “Als de Amerikaanse dollar – de dominante internationale valuta – in waarde blijft toenemen, kan dit een groot financieringsprobleem en een stijgende schuldenlast met zich meebrengen. De verslechtering van de financiële situatie zal nog verder toenemen als ook de rente in de VS weer normaliseert.” De BIS neemt vooral de laatste jaren een trend waar van bedrijven in opkomende markten die geld ophalen met het uitschrijven van dollarobligaties.

    cross-border-lending-dollars

    Groei van dollarschulden buiten de VS

    China

    Borio noemt in het bijzonder de kredietverlening van buitenlandse banken aan Chinese bedrijven. Het totaal aan uitstaande dollarleningen aan China is tussen het einde van 2012 en juni dit jaar verdubbeld tot een totale omvang van $1,1 biljoen. Dat de obligatiemarkt kwetsbaar is blijkt wel uit de scherpe intraday daling van de rente op Amerikaans schuldpapier op 15 oktober, waar geen groot macro-economisch nieuws aan vooraf ging. De financiële markten herstelden zich toen snel, maar dat kwam vooral door ingrijpen van monetaire autoriteiten. "De markten stabiliseerden niet uit zichzelf", aldus Borio. Hij voegde daaraan toe dat de richting van de markt in toenemende mate bepaald wordt door de woorden en daden van centrale banken.

    Valutarisico

    dollar-appreciationPeriodes van dollarsterkte gingen in het verleden vaker gepaard met crises elders in de wereld, zo merkt de Financial Times op. In de jaren '80 werd Latijns Amerika getroffen en in de jaren '90 barstte in Azië een valutacrisis los. Landen hebben van deze valutacrises geleerd door hun munt los te koppelen van de dollar en door hun valutareserves uit te breiden. Ook lenen ze niet meer zo vaak in dollars, omdat dat een ondraagbaar valutarisico met zich mee kan brengen. Argentinië kwam dit jaar opnieuw in de problemen omdat ze de leningen in dollars niet terug kon betalen. De waardestijging van de dollar valt samen met de afbouw van het stimuleringsprogramma van de Federal Reserve. Sinds de beëindiging van het Amerikaanse opkoopprogramma is de dollarrente gestegen en is de Amerikaanse munt in waarde gestegen ten opzichte van andere valuta. Ook begon de goudprijs vanaf dat moment verder te dalen.

  • China passeert VS als grootste economie ter wereld

    De Verenigde Staten zijn niet langer de grootste economie ter wereld, want cijfers van het IMF laten zien dat het bruto binnenlands product van China op dit moment groter is. Niet in absolute zin, maar wel als er een correctie voor koopkracht wordt toegepast. De omvang van de Amerikaanse economie daalde dit jaar volgens deze rekenmethode naar $17,4 biljoen, terwijl dat van China steeg tot $17,6 biljoen.

    De volgende grafiek laat zien dat de Chinese economie de afgelopen veertien jaar als kool is gegroeid. Was het voor koopkracht gecorrigeerde bruto binnenlands product in 2000 amper groter dan dat van Japan en slechts een fractie van dat van de Verenigde Staten, nu is China volgens berekeningen van het IMF de nummer één met een aandeel van 16,5% in de totale wereldeconomie. De VS staat tweede met een aandeel van 16,3%.

    Natuurlijk valt er op dit soort economische cijfers van alles aan te merken. Zo meet het bruto binnenlands product niet de impact van schulden en leveren ook slechte investeringen een bijdrage aan het bbp. Toch is het een redelijke indicatie voor de omvang van een economie. Begin vorig jaar passeerde China de Verenigde Staten al als grootste importeur van olie, een andere indicator die laat zien dat China inmiddels een wereldmacht is om rekening mee te houden. Ook zou China het voornemen hebben een grotere goudreserve te verzamelen dan de VS.

    Een artikel op Marketwatch maakt het belang van de koopkrachtpariteit goed duidelijk:

    "PPP is the real way of comparing economies. It is one reported by the IMF and was, for example, the one used by McKinsey & Co. consultants back in the 1990s when they undertook a study of economic productivity on behalf of the British government.

    Yes, when you look at mere international exchange rates, the U.S. economy remains bigger than that of China, allegedly by almost 70%. But such measures, although they are widely followed, are largely meaningless. Does the U.S. economy really shrink if the dollar falls 10% on international currency markets? Does the recent plunge in the yen mean the Japanese economy is vanishing before our eyes?

    Back in 2012, when I first reported on these figures, the IMF tried to challenge the importance of PPP. I was not surprised. It is not in anyone’s interest at the IMF that people in the Western world start focusing too much on the sheer extent of China’s power. But the PPP data come from the IMF, not from me. And it is noteworthy that when the IMF’s official World Economic Outlook compares countries by their share of world output, it does so using PPP."

    share-worlds-purchasing-power

    China passeert de VS als grootste economie ter wereld

     

  • Tekort aan schuldpapier houdt rente laag

    In vijf van de zeven jaren sinds het uitbreken van de financiële crisis was de vraag naar schuldpapier groter dan het aanbod, zo blijkt uit berekeningen van JP Morgan Chase. Voor volgend jaar verwachten analisten van de bank dat de vraag naar schuldpapier $400 miljard groter zal zijn dan het aanbod. De onbalans op de obligatiemarkt wordt veroorzaakt door centrale banken die bijna onafgebroken voor tientallen miljarden aan schuldpapier uit de markt halen. Aan het begin van de crisis waren het vooral de Amerikaanse Federal Reserve en de Bank of England die massaal schulden uit de markt haalden met QE-programma’s en vandaag de dag zijn dat vooral de Bank of Japan en de ECB.

    Door de relatief zwakke groei van de wereldeconomie kiezen veel beleggingsfondsen en institutionele beleggers voor de vermeende veiligheid van staatsobligaties, met als gevolg dat de rente op alle soorten schuldpapier blijft dalen. In oktober was de gemiddelde rente op obligaties volgens Bloomberg 1,51%, het laagste niveau ooit. Het aanbod van schuldpapier waar spaarders hun vermogen in kunnen stoppen houdt al jaren geen gelijke tred meer met de vraag, ondanks het feit dat overheden, bedrijven en consumenten gezamenlijk $30 biljoen meer schulden hebben dan in 2008.

    Volgens berekeningen van JP Morgan hebben de financiële markten volgend jaar netto behoefte aan $2,4 biljoen aan nieuw schuldpapier, terwijl er maar $2 biljoen aan schuldpapier beschikbaar zal zijn. Een tekort van $400 miljard, terwijl er dit jaar ook al een tekort van bijna $500 miljard aan schuldpapier is.

    currency wars

    $400 miljard tekort aan schuldpapier houdt rente laag

  • LIVE: Rentebesluit ECB om 14:30

    Vanmiddag om 14:30 geeft Mario Draghi (ECB) in de maandelijkse persconferentie meer informatie over de koers van de centrale bank. Financiële markten hopen dat Draghi meer informatie gaat geven over zijn plannen om het balanstotaal van de centrale bank op te krikken. Eerder heeft Draghi aangegeven dat het balanstotaal met ongeveer €1 biljoen moet groeien tot een totaal van ongeveer €3 biljoen. Om dat doel te bereiken verstrekt de centrale bank via het TLTRO programma zeer goedkope leningen aan commerciële banken. Ook heeft de centrale bank recent een begin gemaakt aan het opkopen van zogeheten ‘covered bonds’.

    Al deze extra maatregelen moeten banken in de Eurozone aansporen meer kredieten te verlenen aan burgers en bedrijven. Toch zetten deze maatregelen, samen met een extreem lage rente, maar weinig zoden aan de dijk. Er is simpelweg te weinig vraag naar nieuwe kredieten, omdat de economische vooruitzichten te weinig zekerheid bieden aan bedrijven en huishoudens om geld te lenen voor bijvoorbeeld een huis of voor bedrijfsinvesteringen. De rente staat al op 0,05% en werd in november niet verder verlaagd.

    Opkopen staatsobligaties

    Men verwacht dat het opkopen van staatsobligaties de volgende stap is die de centrale bank zal nemen. Binnen de ECB heerst grote verdeeldheid over deze maatregel. Tegenstanders beweren dat Europese regeringen structurele hervormingen en bezuinigingen op de lange baan kunnen schuiven, zodra ze weten dat de centrale bank bereid is de tekorten te financieren. De tegenstrijdigheid in het Europese monetair en fiscale beleid is dat overheden hun tekorten moeten terugbrengen tot maximaal 3%, terwijl de rente juist nu extreem laag is. Bij een nog lagere rente kunnen overheden nog steeds niet meer lenen dan ze nu doen. In de VS ging de monetaire stimulering van de Federal Reserve gepaard met een Amerikaans begrotingstekort dat opliep tot meer dan $1 biljoen per jaar. Daar kwam er dus wel meer geld in de economie en begon de (schuld gedreven) economische groei vorm te krijgen.

    Nieuw hoofdkantoor

    Deze maand zal de ECB voor het eerst een persconferentie houden vanuit het nieuwe hoofdkantoor, een 185 meter hoog gebouw in het financiële centrum van Frankfurt. Dit nieuwe €1,2 miljard kostende gebouw heeft de ECB gebouwd omdat het oude gebouw niet voldoende ruimte had om alle nieuwe taken ten aanzien van bankentoezicht op zich te kunnen nemen. De nieuwe persruimte geeft een bijzonder uitzicht over de stad.

  • Mario Draghi staat met de rug tegen de muur

    Het ziet er steeds meer naar uit dat de Verenigde Staten erin slagen om zich eindelijk ontworstelen aan de financiële crisis die begon met de val van Lehmann Brothers in september 2008. Na een dramatische start van 2014 lieten het tweede en derde kwartaal groeicijfers zien die elke verwachting te boven ging. Het tweede kwartaal liet een groeicijfer zien van 4,6% en het derde was met 3,9% opnieuw verrassend sterk.

    De sterke groei is te danken aan een herstel van het consumentenvertrouwen, wat weer een gevolg is van een forse verbetering van de werkgelegenheid in de loop van 2014. Sinds 1999 is de werkgelegenheid niet zo snel verbeterd. De sterker dan verwachte groei was voor een groot deel te danken aan een versnelling in de consumentenbestedingen, die met 2,2% groeide. Die bestedingen worden een handje geholpen door de dalende benzineprijzen.

    Sterkere dollar

    De kracht van de Amerikaanse economie is terug te zien aan de geleidelijke versterking van de dollar ten opzichte van concurrerende valuta’s, zoals de Japanse yen en de euro. Dat is op zich niet zo vreemd. Waar de Verenigde Staten zijn gestopt met hun proces van monetaire stimulering, zetten beide andere landen dit beleid met volle kracht voort. De ECB gaat bijvoorbeeld haar balans met €2 biljoen opblazen. Dat is niet voor niets. In zijn meest recente rapport constateert de OECD dat de eurozone niet alleen een bedreiging vormt voor de rest van de wereld, maar dat de zone ook heel gemakkelijk slachtoffer wordt van turbulentie elders in de wereld.

    euro-dollar-wisselkoers

    Euro is sinds mei al met ruim 10% gezakt ten opzichte van de dollar

    Druk op ECB tot monetaire verruiming neemt toe

    globale-crisisDe cijfers liegen er niet om. In 2015 zal de eurozone op zijn best met 1,11% groeien, tegen 3,1% voor de VS. De inflatie zal blijven steken bij 0,6%. Het IMF waarschuwt dan ook nadrukkelijk voor een cyclus van dalende prijzen en dalende inflatieverwachtingen, waardoor deze periode van desinflatie kan omslaan in deflatie. Het IMF waarschuwt dan ook voor Japanse toestanden. Dat land gaat al 20 jaar gebukt onder economische stagnatie. Evenals het Internationaal Monetair fond zou de OECD graag zien dat Europa een beleid van fiscale en monetaire stimulering zou ontwikkelen. Aan die wens komt de Europese Commissie deels tegemoet met de presentatie van een investeringsplan ter waarde van € 300 miljard. Monetair gezien lijkt er echter nog weinig mogelijk, hoe graag de ECB ook een programma van kwantitatieve verruiming zou voeren. Duitsland is daarop tegen en daarmee is de kous af. Het enige wat de Eurozone rest is om een begin te maken met het grootschalig opkopen van zogeheten covered bonds (pandbrieven) en asset backed securities op te kopen. Daarnaast doet Mario Draghi er alles aan om de waarde van de euro omlaag te praten om zo de export sector in Europa de helpende hand toe te steken. Die combinatie lijkt voor het ogenblik goed te werken, zeker nu de Amerikaanse economie een steeds aantrekkelijker alternatief voor Europa wordt. De bankiers van Goldman Sachs gaan er dan ook van uit, dat de economische wegen van de VS en van Europa steeds meer uiteen gaan lopen. Een achterblijvende economische groei en een halsstarrig lage inflatie zullen Europa echter dwingen iets van een monetair stimuleringsbeleid te gaan voeren. Daar staat tegenover een geleidelijk oplopen van de rente in de VS. Dat moet volgens de bankiers uitmonden in een gestage waardedaling van de euro ten opzichte van dollar. Goldman Sachs voorziet dan ook voor het einde van 2015 een wisselkoers van $1,15 tegenover de euro. Dat betekent dat de euro de komende periode nog ruim 7% omlaag kan. Dat biedt perspectieven voor de belegger. Cor Wijtvliet

    draghi

    Draghi (ECB) staat onder steeds grotere druk om monetaire verruiming toe te passen

    Over Cor Wijtvliet: Als econoom studeerde Wijtvliet af op economische geschiedenis en kent hij als geen ander de valkuilen en mogelijkheden van crises. Wijtvliet werkte tot de vorige crisis van 2008 als onderzoeker, analist en vermogensstrateeg voor banken en instellingen zoals het Nederlands Instituut voor het Bank- en Effectenbedrijf (NIBE), Centraal Bureau voor de Statistiek, KBW-Wesselius, Friesland Bank Securities en Van Lanschot Bankiers. Die wereld laat hij in 2009 achter zich en vestigt zich succesvol als onafhankelijk analist. Hij schrijft in 2009 onthullende commentaren en vileine columns en wordt regelmatig gevraagd zijn doortastende kijk op geld- en beleggingszaken te geven in de Nederlandse media. Zo was Dr. Wijtvliets opinie onder andere te zien, te horen en te lezen in RTLZ, Business Nieuws Radio (BNR) en Het Financieele Dagblad (FD). Meer informatie:

  • Weidmann (Bundesbank): “Manipulatie van valuta is gevaarlijk”

    Jens Weidmann van de Bundesbank ontkent dat de ECB opzettelijk de waarde van de euro omlaag drukt. Sterker nog, hij noemde alle vormen van wisselkoersmanipulatie ‘gevaarlijk’. Weidmann deed deze uitspraken na afloop van een bijeenkomst van de ministers van Financiën en de centrale bankiers van Frankrijk en Duitsland in Berlijn. Hij ontkende dat de ECB de munt goedkoper maakt met als doel de groei in de Eurozone aan te jagen.

    “Uiteraard speelt de wisselkoers een rol, omdat het effect heeft op de groei en de toekomstige inflatieverwachtingen. En uiteraard speelt ook het monetaire beleid aan beide kanten van de Atlantische Oceaan een rol in de bepaling van de wisselkoers. De wisselkoers is een belangrijke variabele”, zo lichtte Weidmann toe. Hij maakte duidelijk dat de ECB niet als doel heeft de wisselkoersen te manipuleren om een concurrentievoordeel te bewerkstelligen. Dat is een beleidsmaatregel die niet past bij onze doelstelling en die bovendien gevaarlijk is, zo voegde hij eraan toe. “Een dergelijk wisselkoersbeleid kan eindigen in een race naar de bodem van wederzijds devaluaties, een wedloop die alleen verliezers kent. Maar ik weet ook dat geen van ons dat nastreeft”.

    Wisselkoersen

    De uitspraken van Weidmann ten aanzien van de wisselkoers van de euro houden verband met de volgende stap die de ECB misschien gaat zetten, namelijk het opkopen van staatsobligaties. Een dergelijke stimuleringsprogramma zal de waarde van de euro verder onder druk zal zetten, zo liet Vitor Constancio van de ECB onlangs al weten. Een zwakkere euro is gunstig voor bedrijven die goederen en diensten exporteren naar gebieden buiten de Eurozone, omdat hun producten omgerekend in andere valuta goedkoper worden. Ten opzichte van concurrenten met een andere valuta kunnen bedrijven in de Eurozone hetzelfde werk voor een lagere prijs aanbieden. Een zwakke munt kent ook nadelen. Importgoederen die in een andere valuta afgerekend worden dan in euro's worden relatief duurder. Zo wordt de daling van de olieprijs gedeeltelijk teniet gedaan door de daling van de euro ten opzichte van de dollar. Het manipuleren van de wisselkoersen is een effectief instrument om economische groei aan te jagen. Jim Rickards legt in zijn boek 'Currency Wars' uit dat het goedkoper maken van de munt tot gevolg heeft dat meer werkgelegenheid zich naar jouw land verplaatst. Nu de hele wereld in een economische crisis verzeild is geraakt is het erg aantrekkelijk om de wisselkoers omlaag te drukken. De wisselkoers van de euro ten opzichte van de dollar is sinds begin mei met meer dan 10% gedaald van ruim $1,39 naar $1,23 per euro.

    jens-weidmann

    Weidmann: "ECB is niet opzettelijk de euro goedkoper aan het maken"