Blog

  • Boekbespreking: 100 % Hernieuwbare energie, het kan

    Nu ook wij, Nederlanders, dikwijls worden getroffen door heftig weer en de bijbehorende wateroverlast, wordt voor velen zichtbaar dat het klimaatprobleem inderdaad een probleem is. Als de overlast zich aandient, zijn de primaire reacties gericht op het vinden van praktische oplossingen, zoals nu voor al dat water. Opnieuw manifesteert zich de vindingrijkheid van al die mensen die met weer en water al langer van doen hebben. De oplossingen vliegen ons om de oren: verhoog de dijken, haal tegels uit de tuin, maak sloten schoon, verhoog dorpels, creëer wateropslagplaatsen, denk eens aan een regenton, om maar eens wat te noemen.

    our-renewable-future-coverAllemaal mooi en aardig. Tegelijkertijd gaan steeds meer stemmen op om nu eens serieus te beginnen met de aanpak van het klimaatprobleem. Het valt op dat de weervrouwen en -mannen van de verschillende tv-nieuwsrubrieken die link leggen en er regelmatig op wijzen dat onze nabije toekomst wat weer aangaat nog heftiger, en natter en droger gaat worden. Althans, bij ongewijzigd beleid, zou ik zeggen. Want wat steeds ook duidelijker wordt is dat zo’n ongrijpbaar lijkend probleem als de temperatuurstijging inderdaad aan te pakken en dus ook maakbaar is. Terecht is dat op de grote klimaatconferentie in Parijs nog eens bevestigd, de doem van een opwarming boven de 2 graden is vermijdbaar. Als wij maar de nodige maatregelen nemen.

    Onder de twee graden temperatuurstijging

    En als het daarom gaat, dus om die maatregelen, is er een prima presentatie verschenen van alles wat ons te doen staat of zou kunnen worden gedaan. Deze is samengesteld door Richard Heinberg en David Fridley, getiteld: Our Renewable Future – Laying the Path for One Hundred Percent Clean Energy (Washington DC, Island Press 2016). In dit boek stellen zij zich de vraag of en hoe op afzienbare termijn een transitie kan plaatsvinden richting een wereldsamenleving gevoed door volledig hernieuwbare energie, dusdanig dat een stijging van de gemiddelde temperatuur boven de 2 graden wordt voorkomen. Hun mijns inziens belangrijkste conclusie is dat dat niet kan zonder diepgaande wijzigingen in de manier waarop de samenleving economisch functioneert. Het zal gaan om meer dan het vervangen van op fossielen gebaseerde energie door hernieuwbare bronnen, de samenleving zal moeten veranderen.

    Hun vertrekpunt en de omvang van de taakstelling wordt geïllustreerd door de volgende grafiek. Die laat zien dat de fossiele energiebronnen (kolen, olie, gas) de energievoorziening nog steeds zwaar domineren.

    renewable-energy

    Afhankelijkheid van fossiele brandstoffen is nog steeds groot

    Naar landen en groepen van landen uitgesplitst blijkt dat eigenlijk maar één land de taakstelling van volledig hernieuwbare energie haalt, althans als het gaat om de elektriciteitsvoorziening, namelijk Noorwegen. Daar wordt 98% van de gebruikte elektriciteit gehaald uit hernieuwbare bronnen. De wereld als geheel zit op 22,5%, de Europese Unie op 28%. En opnieuw blijkt dat Nederland het slecht doet, zo’n 12%, zelfs slechter dan landen als China, Rusland en de VS. Zie de tweede grafiek.

    minder-vraag-energie

    Welke landen hebben de meest duurzame energievoorziening?

    Minder vraag naar energie

    Hoe ziet die taakstelling eruit? Wat moet er concreet gebeuren? Een belangrijk punt is dat het onmogelijk wordt om het huidige en op dit moment verwachte toekomstige energieverbruik volledig hernieuwbaar te maken. Dat is volgens de auteurs onmogelijk. Tegelijkertijd blijft hun uitgangspunt dat alle fossiele energie uitgebannen moet worden. Dat overigens niet alleen vanwege klimaat gerelateerde overwegingen, ook omdat het kostbaarder wordt om fossiele bronnen aan te boren: die zijn van slechtere kwaliteit en bovendien moeilijker toegankelijk, zie bijvoorbeeld schaliegas en olie uit teerzanden, of wingebieden dicht bij de Noordpool. Fossiele brandstoffen worden domweg te duur.

    Hun conclusie is dat de doelstelling van 100% slechts gehaald kan worden als de totale vraag naar energie vermindert. En daarmee komen zij op een van de meest gevoelige economische onderwerpen. Immers, op dit moment heerst de gedachte dat mensen en bedrijven en overheden meer moeten gaan consumeren, anders stokt de economische groei. Dat kan niet meer, aldus de auteurs, wil de mensheid overleven. Er zal wat de consumptie betreft gekrompen moeten worden. In dit verband verwijzen zij naar de Degrowth discussie, zie mijn bespreking van het boek Ontgroei.




    Een andere samenleving

    Dit is maar één van de vele voorbeelden die de auteurs aandragen om hun argument te ondersteunen dat vergroening een andere samenleving veronderstelt. Bijvoorbeeld is tekenend voor hun opvatting dat de op dit moment dominerende manier van berekenen van de afschrijving van producten (inclusief gebouwen en installaties) moet worden losgelaten. Afschrijvingen worden nu bepaald op gronden van economische verdienbaarheid, of door iets subjectiefs als modegevoeligheid. Maar meestal kunnen die producten technisch gezien veel langer mee, en dat zal vanaf nu ook moeten, is hun betoog. Het doet denken aan het onderzoek dat hierover sinds jaar en dag wordt verricht door de hier in Nederland nauwelijks, maar in Latijns Amerika breed, bekende onderzoeker Wim Dierckxsens die de onoplosbaarheid van de kapitalistische crisis mede uit het conflict tussen technische en ‘economische’ afschrijving verklaart. Een ander voorbeeld is dat zij bepleiten om de winning en aanwending van de fossiele energiebronnen niet aan de markt over te laten. Nog één voorbeeld uit de vele door hen genoemde: mobiliteit zal flink moeten worden ingeperkt, o.a. omdat met name het luchtvervoer niet echt te vergroenen is. Luchtvaart zal dan ook slechts mogen plaatsvinden als dat strikt noodzakelijk is. Dat doet denken aan al die toeristische reizen naar verre landen die voor Nederlanders heel gewoon zijn geworden. Dat kan dus niet meer. Heinberg en Fridley vatten op dit punt hun betoog samen met de constatering: "Rather than a consumer economy, this will be a conserver economy". Zij bepleiten ook een hernieuwde discussie over bevolkingsgroei. Population growth makes everything harder is hun constatering. Hoe dat aan te pakken? Het gaat volgens hen om een drastische keuze. Laten wij het aan de natuur over om met overbevolking af te rekenen? Of kiezen wij voor een humane strategie waaronder het bevorderen van family planning, overtuigingswerk, het verhogen van het onderwijsniveau van vrouwen, en volledige controle van vrouwen over hun reproductieve rechten. Mij valt daarbij op dat zij het meest effectieve middel voor geboortebeperking niet noemen, namelijk het verhogen van het welzijn en de sociale zekerheid van de armen.

    Deglobalisering

    Hoe dat andere economische denken in meer abstracte termen eruit zou moeten zien, dat wordt door hen niet verder uitgewerkt. Maar al lezende blijkt dat denken steeds duidelijker en onvermijdelijk, en komt overeen met het denken van auteurs uit o.a. het al eerder genoemde Degrowth circuit. Daarbij zitten ook elementen van deglobalisering en regionalisering. Veel producties zullen weer teruggehaald moeten worden naar de lokale of regionale eenheden. Dat doet denken aan de campagnes van Milieudefensie in Nederland om veeteelt te regionaliseren. Dat betekent o.a. dat dan geen veevoer meer geïmporteerd zal worden uit Latijns-Amerika en andere landen overzee, en dat melk en andere producten worden afgezet in de eigen regio. Alles bijeen genomen betekent hun programma, want zo kun je dat wel noemen, dat er nu echt beleid ontwikkeld moeten worden met een beperkende en bepalende overheid. Hoe die overheid er dan uit moet zien, en hoe dat te verbinden aan principes als democratie, particuliere eigendom en vrijheid van ondernemen, dat wordt door hen niet verder uitgewerkt.

    The “Easy” Stuff

    Dat maakt dit boek niet minder nuttig. De meest interessante bijdrage wordt geleverd door een originele manier van structurering van de te ontwikkelen beleidslijnen en te nemen maatregelen. Zij onderscheiden drie niveaus van aanpak. Het eerste niveau noemen zij The “Easy” Stuff, het laaghangend fruit zouden wij zeggen. Daaronder valt de elektrificatie van de samenleving. Want de hernieuwbare energiebronnen brengen alleen elektriciteit voort. Zij noemen als voorbeelden: de verwarming van gebouwen, dus niet meer op basis van olie, gas en kolen, en de volledige overgang op elektrische vervoermiddelen. Ook moet gekeken worden naar een zo efficiënt mogelijk gebruik van elektriciteit. Slechts 20% van op dit moment gebruikte energie is in de vorm van elektriciteit. Dus moet 80% vervangen worden door elektriciteit. Veel kan gerealiseerd worden door de landbouw en veeteelt volledig biologisch te maken. Hun standpunt wordt ondersteund door recent onderzoek dat laat zien dat biologische landbouw effectiever is dan de gangbare, zeker als alle kosten en opbrengsten worden meegerekend. En ook dat die biologische aanpak in staat is de wereldbevolking te voeden. Terzijde, mij valt op dat in Nederland de inkomens van veel agrariërs sterk onder druk staan, maar dat de biologische boeren juist meer zijn gaan verdienen. Bovendien gaat door de gangbare landbouw de kwaliteit van de grond achteruit, in tegenstelling tot de biologische aanpak. Heinberg en Fridley schatten dat als op al deze “easy” gebieden serieus beleid wordt gevoerd de koolstof emissies in tien à twintig jaar met minstens 40 % kunnen worden teruggebracht. Misschien een nogal optimistische inschatting, zo “easy” zijn de voorgestelde maatregelen niet.

    The Harder Stuff

    Het tweede niveau wordt door hen The Harder Stuff genoemd. Dat omvat allerlei maatregelen die nog dieper zullen ingrijpen in ons doen en laten. Bijvoorbeeld: drastisch terugbrengen van het autogebruik, meer en beter openbaar vervoer en meer fietsen en lopen, verdichting van de bebouwing van steden en voorsteden waardoor de behoefte aan vervoer afneemt; ontwikkeling van opslagmogelijkheden van energie; en vrachtvervoer via railverbindingen. Ook zal het nodig zijn dat het gebruik van energie meer zal plaatsvinden op momenten van zon en wind. Scheepvaart kan meer gebruik maken van zeilen. En zeker ook zal het gebruik van fossiele bronnen, voornamelijk olie, voor de productie van plastics en andere artikelen (als verf, asfalt, smeerolie) moeten worden verminderd via hergebruik en consuminderen. En als dan tegelijkertijd flink geïnvesteerd wordt in zonnepanelen en windmolens, dan kan de uitstoot van CO2 verminderd worden met wel 80%.

    The Really Hard Stuff

    En dan The Really Hard Stuff. Want er moet nog zo’n 20 % van het huidige gebruik van fossiele bronnen vervangen worden door hernieuwbare bronnen. Dat zal nog meer tijd, onderzoek en investeringen vergen. En ook gedragswijzigingen. De productie van beton, bijvoorbeeld zal nu geheel met elektrische energie moeten plaatsvinden. Dat vereist een andere manier van produceren. En de stopzetting van gebruik van fossiele brandstoffen in de landbouw betekent een drastische verandering van de wijze van voortbrenging, verpakking en transport. Het zal gaan om omvangrijke investeringen. Wie moet dat betalen? Zij verwijzen naar het principe van de Greenhouse Development Rights. Enerzijds op grond van de hoofdelijke bijdragen aan de opwarming tot nu toe van landen: Hoe hoger die bijdragen, des te meer betalen per hoofd van de bevolking. Anderzijds op grond van de capacity to act: Wie kan betalen. Dat het niet gemakkelijk is om op deze gronden te komen tot een duidelijke verdeling van de financiële verplichtingen is tijdens de conferentie van Parijs opnieuw gebleken. Overigens, als het gaat om de eerste grond, dus de historische bijdrage per capita van landen aan de opwarming van de aarde, dan is de derde grafiek illustratief. Volgens deze gegevens heeft het Verenigd Koninkrijk per hoofd van de bevolking de zwaarste bijdrage aan de opwarming geleverd en moet dus ook de relatief grootste financiële bijdrage leveren. India daarentegen de laagste, zij het dat India volgens deze redenering en vanwege de grote bevolkingsomvang in absolute zin misschien wel een financiële bijdrage moet leveren vergelijkbaar met het VK. Naast deze op landen gebaseerde verdeling van de lasten bepleiten Heinberg en Fridley ook om binnen landen een verdeling toe te passen op grond van inkomen en vermogen. De rijken van deze wereld dragen door hun levensstijl en energieverbruik immers meer bij aan de opwarming dan de armen.

    opwarming-aarde

    Welke landen leveren de grootste bijdrage aan klimaatverandering?

    Realistisch?

    De taken zijn enorm, de implicaties verstrekkend voor onze manieren van leven. Is er enige kans dit allemaal te realiseren? Terecht wijzen Heinberg en Fridley er op dat je kunt discussiëren over de realiseerbaarheid van onderdelen van hun programma. Maar hun pleidooi is vooral om nu eindelijk realistisch te worden en onder ogen te zien dat de mensheid linksom of rechtsom voor diepgaande veranderingen staat, veranderingen die alleen maar door diezelfde mensheid tot stand kunnen worden gebracht. Het is te doen, willen zij zeggen, het ontbreekt slechts aan de wil en de macht om eindelijk een serieus begin te maken. Lou Keune Heinberg is in Nederland bekend geworden door zijn boek Einde aan de groei - Ons aanpassen aan de nieuwe economische realiteit, zie mijn bespreking https://www.globalinfo.nl/Recensies-enzo/richard-heinberg-einde-aan-de-groei 

  • Beste halfjaar voor goud sinds 1974

    Goud heeft de afgelopen veertig jaar tijd niet meer zo’n sterk half jaar gehad als in de eerste helft van dit jaar, zo schrijft Bloomberg. Het edelmetaal wint aan populariteit bij zowel spaarders als beleggers vanwege de toenemende volatiliteit op de aandelenmarkt, een dalende rente en de verwachting van meer monetaire stimulering door centrale banken.

    Een opeenvolging van factoren gaf de goudprijs vleugels, want het edelmetaal werd in de eerste zes maanden van dit jaar 24% meer waard. Het beste half jaar voor goud sinds 1974 ging gepaard met een stormloop op gouden munten en goudbaren, maar ook met een grote instroom van speculatief geld richting goudgerelateerde beleggingen zoals goud-ETF’s en goudmijnaandelen.

    “Bij steeds meer mensen groeit het besef dat een nieuwe financiële crisis dichterbij komt. Naast bestaande klanten krijgen we de laatste weken ook veel nieuwe klanten die voor het eerst goud kopen”, zo verklaarde Menno Brandsma van Hollandgold tegenover Marketupdate.

    comex-goldtrade-bbg

    Op de Comex werd in de eerste helft van dit jaar een recordvolume aan goud verhandeld (Bron: Bloomberg)

    Goud wint aan populariteit

    De wereldwijde voorraad van goud-ETF’s groeide dit jaar met meer dan 30% naar een totaal van 1.947,9 ton, het grootste volume sinds september 2013. Ook werd er veel gehandeld in ‘papiergoud’. Zo registreerde de Comex, het grootste handelsplatform voor goudcontracten, in één kwartaal een recordhoeveelheid van 28,7 miljoen verhandelde contracten. Aandelen van goudmijnen gingen de eerste helft van dit jaar gemiddeld met meer dan 60% omhoog, terwijl sommige goudmijnaandelen dit jaar al in prijs verdubbeld zijn.

    De hoogste goudkoers in de eerste helft van dit jaar werd bereikt op 24 juni, de dag na het Britse referendum. De prijs van een kilo goud steeg toen voor het eerst in meer dan drie jaar tijd tot boven de €39.000 per kilogram. De goudprijs in euro’s bereikte in oktober 2012 een all-time high van ruim €44.000 per kilogram.

    Wilt u meer weten over beleggen in goud? Lees dan ook dit artikel.

  • Italië geeft €150 miljard garanties aan banken

    De Europese Commissie heeft de Italiaanse regering goedkeuring gegeven om de bankensector van het land te ondersteunen. De regering stelt maximaal €150 miljard aan garanties beschikbaar, zodat banken gemakkelijker aan hun kortlopende verplichtingen kunnen voldoen.

    Deze liquiditeitssteun wordt volgens een woordvoerder van de Europese Commissie alleen verstrekt aan banken met een gezonde solvabiliteitspositie. Italiaanse banken kunnen tot het einde van dit jaar aanspraak maken op het garantiefonds van €150 miljard.

    De regering van Italië probeert met deze ingreep de zorgen bij aandeelhouders en obligatiehouders weg te nemen en een bankrun te voorkomen, zo schrijft de Wall Street Journal. Italiaanse bankaandelen zijn dit jaar gemiddeld met de helft in waarde gedaald, met uitschieters tot 75% voor de zwakste banken. Dat terwijl Europese banken op de beurs gemiddeld ‘slechts’ een derde lager staan dan begin dit jaar.

    De Italiaanse bankensector wordt extra hard afgestraft vanwege de €360 miljard aan slechte leningen die op de bankbalansen staat. Beleggers vrezen dat het grote aantal slechte leningen de solvabiliteit van de bankensector van Italië in gevaar zal brengen. In dat geval kan een bail-in in werking treden en zullen ook de obligatiehouders en vermogende spaarders veel geld verliezen.

    italiaanse-banken

    Italiaanse banken nog meer onder druk na Brexit (Bron: Bloomberg)

    Solvabiliteit Italiaanse banken onder druk

    Met dit nieuwe garantiefonds van €150 miljard is de liquiditeit van de banken voorlopig veiliggesteld, maar het probleem van de gebrekkige solvabiliteit is daarmee niet opgelost. De Italiaanse regering werkt al aan een reddingsplan van €40 miljard om de banken te herkapitaliseren, maar dat plan kan niet uitgevoerd worden zonder eerst de omstreden bail-in regels toe te passen. Deze regels gelden voor alle landen die de euro hebben, dus ook voor Italië. Later deze zomer komt de ECB met nieuwe richtlijnen over hoe banken moeten omgaan met slechte leningen. Het belooft een spannende zomer te worden…

    Lees ook:

  • Zilver naar hoogste niveau sinds september 2013

    De zilverprijs is deze week gestegen naar bijna €560 per kilogram, het hoogste niveau sinds september 2013. Sinds het begin van deze week is de prijs van het edelmetaal al met 10% gestegen en sinds het begin van dit jaar is zilver zelfs 31% meer waard geworden. Het edelmetaal profiteert van de impact die de Brexit heeft op het monetaire beleid van centrale banken. Beleggers verwachten dat centrale banken hun monetair beleid verder zullen verruimen en zoeken daarom veilige havens als goud en zilver op.

    Zo liet de gouverneur van de Bank of England eerder deze week weten dat meer monetaire stimulering een mogelijkheid is, bijvoorbeeld via een renteverlaging of het opkopen van staatsobligaties. Ondertussen overweegt de ECB de voorwaarden van haar stimuleringsprogramma te versoepelen, zodat ze makkelijker obligaties kan opkopen. Ook schatten beleggers sinds deze week de kans op een renteverlaging door de Federal Reserve hoger in dan de kans op een renteverhoging.

    zilverprijs-stijging

    Zilverprijs stijgt naar hoogste niveau sinds september 2013

    Vlucht uit valuta

    Meer monetaire verruiming zal de vlucht uit valuta verder versnellen. Beleggers zoeken veiligheid in tastbare bezittingen en zien door de lage rente steeds minder reden om spaargeld aan te houden of in obligaties te beleggen. In een wereld van negatieve rente zijn edelmetalen als goud en zilver opeens een aantrekkelijk alternatief, omdat deze geen negatieve rente hebben. Ook heb je met edelmetalen geen tegenpartij risico, in tegenstelling tot een spaarrekening bij een bank.

    SilverBars_PictureDe zilverprijs stijgt dit jaar nog sneller dan de goudprijs. De zilvermarkt is veel kleiner dan de goudmarkt, waardoor zilver doorgaans veel sneller in prijs stijgt en daalt dan goud. Beleggers geven momenteel de voorkeur aan zilver, omdat het edelmetaal in historisch perspectief relatief ondergewaardeerd is ten opzichte van goud. De afgelopen decennia was goud gemiddeld 40 tot 45 keer zo duur als zilver, op het moment van schrijven kost een troy ounce goud 70 keer zoveel als een troy ounce zilver.

    Beleggen in zilver

    Beleggers die fysiek zilver kopen kiezen vaak voor beleggingsmunten als de Canadese Maple Leaf, de Oostenrijkse Philharmoniker en de Australische Kangaroo. Deze munten worden in grote oplage geproduceerd en hebben daardoor een relatief lage premie ten opzichte van de zilverprijs. Ook worden deze munten onder een lager btw-tarief verhandeld dan zilverbaren.

    hollandgold-logo

    Wilt u meer weten over beleggen in zilver? Neem dan contact op met Hollandgold via [email protected] of bel naar +31(0)88 468 8400.

  • Rusland en China investeren $50 miljard in samenwerking

    De Russische premier Poetin heeft tijdens een staatsbezoek aan China bijna zestig nieuwe handelsovereenkomsten ondertekend, zo schrijft Russia Today. Rusland en China gaan in totaal een bedrag van omgerekend $50 miljard investeren in energie, infrastructuur en transport. Zo gaan beide landen investeren in een nieuwe olie-installaties in het oosten van Rusland, waarmee olieproducent Rosneft in de toekomst 2,4 miljoen ton ruwe olie aan het China kan leveren. De twee landen investeren samen in dit nieuwe project, want ChemChina krijgt een aandeel van 40% in deze nieuwe olie-installaties.

    Olie en luchtvaart

    In het verleden was Saoedi-Arabië de belangrijkste leverancier van olie voor China, maar sinds kort heeft Rusland de koppositie overgenomen. China wil minder afhankelijk worden van energiebronnen uit het Midden-Oosten en heeft de voorkeur gegeven aan Rusland als belangrijkste energieleverancier. Een groot voordeel is dat de twee landen aan elkaar grenzen, waardoor het mogelijk is om op grote schaal olie en gas via pijpleidingen te transporteren. Dat terwijl energie uit het Midden-Oosten per schip getransporteerd moet worden. Zo wordt China minder kwetsbaar voor instabiliteit in die regio.

    De regeringsleiders van Rusland en China hebben ook hun handtekening gezet onder het plan om een nieuw passagiersvliegtuig te ontwikkelen. Rusland en China willen een nieuw model vliegtuig met een capaciteit van ongeveer 300 personen ontwikkelen, zodat beide landen een alternatief hebben voor het Franse Airbus en het Amerikaanse Boeing. Dit nieuwe vliegtuig is niet alleen bestemd voor de binnenlandse markt, maar moet ook elders in de wereld beschikbaar zijn als alternatief voor de vliegtuigen van Europese en Amerikaanse makelij.

    Stabiliteit

    Met in totaal $50 miljard aan investeringen versterken China en Rusland hun onderlinge handelsrelatie. Maar de samenwerking beperkt zich niet alleen tot een economische relatie. Volgens Poetin zitten de twee opkomende grootmachten ook vaak op één lijn in internationale zaken. Ook benadrukte de regeringsleider van Rusland dat er in de toekomst een grote rol is weggelegd voor de Shanghai Cooperation Organization (SCO) en voor de BRICS-landen. De SCO draagt volgens de Russische staatsman bij aan meer stabiliteit en vrede in de Aziatische regio. Hij sprak zijn hoop uit dat meer landen zich hierbij zullen aansluiten.

    De nieuwe handelsovereenkomsten tussen Moskou en Beijing versterkt de handelsrelatie tussen beide landen en beantwoord daarmee aan de behoefte van de Chinese en Russische bevolking, aldus Poetin. De Chinese president Xi Jinping liet weten dat China open staat voor een samenwerking met de Euraziatische Economische Unie (EEU). Deze economische zone heeft als doel een vrij verkeer van personen, kapitaal en goederen te realiseren, waarbij de onderlinge handelsbeperkingen en importbelemmeringen zoveel mogelijk weggewerkt moeten worden.

    china-rusland-handel

    Rusland en China investeren $50 miljard in samenwerking

  • Defensief beleggen blijft voorlopig troef

    Het zal u misschien niet opgevallen zijn, maar in de afgelopen veertig jaar zijn er maar twee verdedigers uitgeroepen als wereldvoetballer van het jaar. Niemand zal ontkennen dat goed verdedigen een vaardigheid is, maar we kijken allemaal liever naar Lionel Messi dan naar Bruma of Ramos. Voor de wereld van het beleggen geldt min of meer hetzelfde. Beleggers kijken liever naar creatieve bedrijven die sectoren opschudden en die heel veel potentieel in zich bergen. Een bedrijf als Amazon.com of Apple spreken meer tot de verbeelding dan Deutsche Post of General Electric.

    Het kan zomaar, dat het lopende jaar de uitzondering op de regel wordt. Het zijn bedrijven die een mooi dividend bieden die de meeste aandacht van beleggers trekken. In de VS doen de sectoren ‘Utilities’ en ‘Telecom’ het uitstekend met groeicijfers van respectievelijk 15% en 11,5%. De S&P 500 Dividends Aristocrats, een index van 50 namen, is bijna 10% gestegen in dit jaar, terwijl de brede index beneden de 4% blijft. In Europa zien we hetzelfde beeld. Defensieve aandelen doen een premie ten opzichte van cyclische.




    Defensief beleggen

    Het nut van defensief beleggen bleek onomstotelijk tijdens de heftige beursschokken aan het begin van het jaar. Ze zijn echter sindsdien blijven schitteren, ondanks het herstel op de internationale aandelenbeurzen. Hoe lang defensieve aandelen nog blijven schitteren, hangt van enkele factoren af. Zal de Federal Reserve dit jaar alsnog de rente een of twee keer verhogen? En zal de Europese economie eindelijk meer vaart krijgen? defensive-stocksDe recente geschiedenis bewijst dat obligatie-achtige aandelen zoals 'Utilities' erg kwetsbaar zijn voor renteverhogingen. Toen Ben Bernanke in 2013 het stopzetten van het QE programma aankondigde, moesten de defensieve 'Utilities' een flinke veer laten. De kans op een renteverhoging in 2016 lijkt op dit moment niet erg groot. Sterker nog, deze week verwachten voor het eerst meer beleggers een renteverlaging door de Federal Reserve. De economie en de arbeidsmarkt daar kwakkelen en de centrale bank zal niet nog meer zand willen strooien in de motor van economische groei. In Europa hangt een versnelling van de economische groei toch ten dele af van het gezond worden van de bancaire sector en daar gaat het niet echt vlot mee. Daar staat tegenover dat de extreem lage en steeds vaker negatieve rente een ferme steun in de rug van defensieve aandelen vormt. Steeds meer staatsobligaties worden onaantrekkelijker voor zelfs de meest verstokte obligatiebeleggers. In hun zoektocht naar veilige alternatieven komen ze terecht bij de defensieve aandelen.

    Monetair beleid stimuleert defensief beleggen

    Het ziet er niet naar uit, dat de Bank van Japan en de ECB snel hun programma’s voor kwantitatieve verruiming gaan stoppen. Sterker nog, de ECB heeft nog onlangs het programma uitgebreid met het opkopen van bedrijfsobligaties. Het aantal 'obligatievluchtelingen' zal zodoende alleen maar blijven groeien. Er is op papier altijd nog kans, dat de inflatie gaat aantrekken doordat olieprijzen snel gaan stijgen. Een stijgende inflatie of inflatieverwachting kan het rendement op obligaties omhoog jagen. Maar hoe groot is de kans op een sterke stijging van bijvoorbeeld de olieprijzen als de economie in de wereld eerder dreigt af te koelen dan te versnellen? Voorlopig is op de beurs verdedigen vooralsnog populairder dan aanvallen. Cor Wijtvliet Deze bijdrage is mogelijk gemaakt door Beurshalte beurshalte-logoOver Beurshalte: Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden! Disclaimer: Bovenstaand artikel is geen professioneel beleggingsadvies en het is ook geen uitnodiging om te gaan beleggen. Beleggen brengt kosten en risico’s met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het artikel is louter de persoonlijke mening van de auteur.

  • Italië krijgt geen uitzondering op bail-in

    De Italiaanse premie Matteo Renzi zocht deze week steun bij de Duitse bondskanselier Merkel en de Franse premier Hollande om een uitzondering op de bail-in regels te maken voor de Italiaanse bankensector. Renzi wil de banken herkapitaliseren, maar daarmee zou automatisch de bail-in procedure in werking moeten treden. Daarom probeerde de Italiaanse premier zijn Duitse en Franse collega’s ervan te overtuigen dat het beter is om de bail-in regels niet op de Italiaanse banken toe te passen.

    Er dreigen grote problemen voor Italiaanse banken en er wordt al gesproken over een nieuw reddingsprogramma van €40 miljard om de banken opnieuw te kapitaliseren. De Italiaanse bankensector heeft €360 miljard aan slechte leningen op de balans staan en is daarmee erg kwetsbaar voor een nieuwe crisis.

    matteo-renzi

    Matteo Renzi wil geen bail-in…

    ECB: “Zonder bail-in geen bankenunie”

    “Als we de bail-in regels niet naleven, dan betekent dat het einde van de Europese bankenunie”, zo verklaarde ECB-bestuurslid Benoit Coeure tijdens een bijeenkomst van de centrale bank in Portugal. Als we de bail-in procedure voor banken naast ons neerleggen, dan moeten toezichthouders volgens Coeure veel verder gaan om de banken goed te kunnen controleren. “Als je geen marktdiscipline hebt, dan leg je alle lasten bij de toezichthouder neer en wordt het toezicht op de banken veel indringender. Als we vandaag de dag afwijken van de bail-in regels, dan betekent dat het einde van de bankenunie zoals we die nu kennen.”

    Ook de Duitse bondskanselier Merkel is kritisch over het voorstel van Renzi en zei in een verklaring dat het niet de bedoeling is dat Europa iedere twee jaar de regels voor banken aanpast.

    coeure

    …maar Benoit Coeure wil geen uitzondering maken voor Italië

    Bail-in onder druk

    Sinds het begin van dit jaar zijn er nieuwe bail-in regels van kracht die moeten voorkomen dat de belastingbetaler moet opdraaien voor de kosten van een omvallende bank. Onder de nieuwe bail-in regels betalen vermogende spaarders en obligatiehouders van de bank mee om het moment dat de bank gered moet worden.

    De gedachte achter de bail-in regelgeving is dat spaarders en obligatiehouders zich meer bewust worden van de risico’s en dat ze deze niet langer kunnen afwentelen op de belastingbetaler. Zou je de bail-in regels afschaffen, dan worden vermogende spaarders en obligatiehouders gemakzuchtiger en zullen zij minder snel vraagtekens zetten bij de kredietwaardigheid van een bank. Dat is volgens de Europese regeringsleiders en de centrale bank een onwenselijke situatie.

    Europa wil het toezicht op banken verbeteren door middel van een nieuw Europees bankentoezicht. Dat moet voorkomen dat banken te lang grote risico’s kunnen nemen en daarmee een nieuwe bankencrisis kunnen veroorzaken.

    bailout-money

    ECB wil niet morrelen aan de bail-in regels 

  • IMF: Deutsche Bank grootste risico financiële systeem

    IMF: Deutsche Bank grootste risico financiële systeem

    Deutsche Bank vormt van alle grote banken de grootste bedreiging voor de stabiliteit van het financiële systeem, zo schrijft het Internationaal Monetair Fonds in haar nieuwste rapport over de financiële sector. Het nieuws komt waarschijnlijk niet als een verrassing voor de goed ingevoerde beleggers, want het aandeel van Deutsche Bank ligt op de beurs al langer onder vuur.

    In een verklaring zegt het IMF dat de bankensector in landen als Duitsland, Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten de grootste impact heeft op de financiële stabiliteit. Gaat er in deze landen iets mis, dan zijn de gevolgen voor de bankensector van andere landen het grootst, zo becijferde het IMF. Dat is een vrij logische conclusie, gezien de omvang van de bankensector in deze vier landen.

    banking-performance-imf

    Ook beleggers zien risico’s in Deutsche Bank

    IMF ziet risico’s bij Deutsche Bank

    Het IMF benadrukt dat toezicht en risicomanagement extra belangrijk is voor een bank die zo groot is als Deutsche Bank. Veel beleggers maken zich zorgen over de enorme derivatenpositie van de bank, die vele malen groter is dan de omvang van de Duitse economie. Duitsland krijgt van het IMF de opdracht goed te onderzoeken of ze voldoende voorbereid is op een eventuele bankencrisis. In dat geval moet er snel een inschatting gemaakt kunnen worden van de bezittingen die op de bankbalansen staan, zodat voorkomen wordt dat het betalingsverkeer tussen banken vastloopt.

    De waarschuwing van het IMF komt vlak na de publicatie van de resultaten van een stresstest door de Amerikaanse centrale bank. Van alle 33 grote banken die getest werden slaagden alleen Deutsche Bank en het Spaanse Banco Santander niet, zo meldde de Wall Street Journal.

    Frankfurt_Deutsche_Bank

    IMF benadrukt belang van toezicht en risicomanagement bij Deutsche Bank

  • Negatieve rente voor $12 biljoen aan schuldpapier

    De hoeveelheid staatsobligaties met een negatieve rente is door de Brexit alleen maar verder toegenomen. Volgens de laatste cijfers van Fitch circuleert er op dit moment $11,7 biljoen aan staatsobligaties, dat is een toename van $1,3 biljoen ten opzichte van vier weken geleden. Vooral de rente op Duitse, Franse en Japanse staatsobligaties dook in juni verder onderuit.

    Beleggers zoeken naar een veilige haven en zijn bereid een negatief rendement op staatsobligaties te accepteren, omdat overheden als de meest betrouwbare tegenpartij worden gezien. De financiële crisis heeft ons eraan herinnerd dat banken ook kunnen omvallen en dat je dan ook je geld kunt verliezen. Bankobligaties, die in het verleden nog als veilig bestempeld werden, kunnen volledig waardeloos worden als een bank dreigt om te vallen en een bail-in noodzakelijk is.

    debt-breakdown-negative-rates

    Negatieve rente voor $11,7 biljoen aan staatsobligaties (Grafiek via Zero Hedge)

    Negatieve rente

    Twee derde deel van alle staatsobligaties met een negatieve rente is uitgegeven door de Japanse overheid, terwijl Frankrijk en Duitsland beide ook goed zijn voor ongeveer $1 biljoen aan schuldpapier met een rendement lager dan nul. De markt voor Zwitserse staatsobligaties is minder groot, maar daardoor niet minder opvallend. Deze week zakte de volledige yield curve van Zwitserland onder nul, wat wil zeggen dat leningen met looptijden van 1 maand tot 48 jaar allemaal tegen een negatieve rente verhandeld werden door beleggers. De yield curve van Duitsland en Japan ligt ook al grotendeels onder nul.

    De daling van de rente op staatsobligaties wordt versterkt door centrale banken, die miljarden aan staatsobligaties opkopen en de rente naar nul verlaagden. De ECB, de Bank of Japan en de Zwitserse centrale bank hanteren momenteel zelfs een negatieve rente.

    rentecurve-negatief

    Zwitserse staatsleningen met een looptijd van 48 jaar hebben negatieve rente (Grafiek via Deutsche Bank)

    goud-zilver-opslag

    Edelmetalen zijn een veilige haven zonder negatieve rente. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op met Goudstandaard via 088-4688488 of stuur een mail naar [email protected].

  • Beurzen herstellen van Brexit paniek

    De aandelenmarkten krabbelen weer op na de Brexit paniek van begin deze week. Afgelopen vrijdag gingen de beurzen wereldwijd nog hard onderuit en ook na het weekend hield de negatieve stemming aan, maar de laatste twee dagen schieten de aandelenkoersen weer omhoog. Is het blind optimisme van beleggers of was de paniek omtrent de Brexit overdreven?

    De Britse FTSE 100 index wist in twee dagen tijd met in totaal 6,3% te stijgen, waarmee de grootste daling sinds augustus na de Brexit weer ongedaan gemaakt is. Elders in Europa gingen de aandelenkoersen ook weer omhoog, maar minder hard dan in Groot-Brittannië. De Euro Stoxx 600, een index met 600 grote Europese bedrijven, wist deze week het verlies van tien naar zes procent terug te brengen.

    ftse-losses-brexit

    Britse aandelenmarkt herstelt snel van Brexit paniek, bankaandelen blijven achter (Bron: Bloomberg)

    Bankaandelen niet hersteld

    De aandelen van banken staan nog steeds onder druk. Zo staan Barclays, RBS en Lloyds Banking Group nog steeds ongeveer 25% lager dan voor de Brexit. Afgelopen vrijdag zakte de Europese index van bankaandelen nog meer dan 15%, de grootste daling sinds het uitbreken van de financiële crisis in 2008. Beleggers durven wel weer in aandelen te stappen, maar zijn nog steeds terughoudend met de zogeheten ‘financials’. Men vreest dat het vertrek van het Verenigd Koninkrijk blijvende schade zal toebrengen aan het financiële centrum van Londen.

  • Marc Faber: “Koop goud als voorbereiding op meer QE”

    Er is nog meer reden om goud te kopen nu de Britse bevolking zich heeft uitgesproken voor een vertrek uit de Europese Unie, zo beweert Marc Faber. Als gevolg van de onrust op de financiële markten is er volgens de beleggingsgoeroe een grotere kans op nieuwe stimuleringsmaatregelen door centrale banken, wat een waardedaling van valuta en een stijging van de goudkoers tot gevolg kan hebben.

    Faber zegt in een gesprek met Bloomberg dat hij rekening houdt met een vierde ronde van monetaire verruiming door de Amerikaanse centrale bank. Er zijn op dit moment zelfs meer analisten die rekenen op een renteverlaging dan op een renteverhoging door de Federal Reserve, ondanks de belofte van de centrale bank om de rente dit jaar stapsgewijs te verhogen. Door de grote onrust na de ‘Brexit’ rekenen nog maar weinig beleggers op een renteverhoging voor het einde van dit jaar.

    Marc Faber blijft goud kopen

    Beleggingsgoeroe Marc Faber is al jaren positief over edelmetalen en zegt nog steeds iedere maand goud te kopen. Ook is hij positief over de goudmijnaandelen, al is hij terughoudend om daar nu in te beleggen. Veel van deze aandelen zijn sinds het begin van dit jaar in prijs verdubbeld. Er moet eerst een correctie plaatsvinden, voordat de aandelen van de goudmijnen aan een nieuwe stijging zullen beginnen.

    De goudprijs schoot als gevolg van de Brexit met 10% omhoog en staat op het moment van schrijven ruim twintig procent hoger dan begin dit jaar. In Britse ponden is de prijs van het edelmetaal sinds het begin van dit jaar zelfs met 37% gestegen. Onzekerheid over de gevolgen van een ‘Brexit’ en de verwachting dat centrale banken nog langdurig vast zullen houden aan een soepel monetair beleid stuwt de goudprijs omhoog. Zelfs banken die begin dit jaar nog negatief waren over goud – zoals JP Morgan, Deutsche Bank, Goldman Sachs en ABN Amro – voorzien nu een opwaartse trend voor het edelmetaal.

    “Centrale banken kunnen de Brexit gebruiken als een excuus om meer geld bij te drukken. QE4 in de Verenigde Staten komt eraan, terwijl de koopkracht van valuta zal blijven dalen. Onder deze omstandigheden wil je goud bezitten.”

    Zwakke groei

    Marc Faber merkt op dat de wereldeconomie al anderhalf jaar amper groeit en dat ook de groei van de Amerikaanse economie sinds het einde van 2014 verzwakt. Daarover zegt hij het volgende:

    “Overal is de groei aan het vertragen en ik zal je vertellen waarom. In essentie was de groei die we hebben gehad sinds 2009 kunstmatig, gedreven door geld drukken en door centrale banken die de prijzen van financiële activa hebben opgedreven. Als aandelen, obligaties en vastgoed en dergelijke in prijs stijgen zorgt dat voor een trickle down effect.”

    Over de Brexit heeft Faber ook een uitgesproken mening…

    “En Brexit gaat niet over een einde van globalisering. Het gaat over mensen die rebelleren tegen de arrogante elite in de financiële centra. Als je naar het Verenigd Koninkrijk kijkt, dan zie je dat de financiële sector het goed doet en dat financiële activa het goed doen. Maar voor de gewone man gaat het helemaal niet zo goed.

    Dat is hetzelfde in Hong Kong, de mensen die de financiële activa hebben doen het goed, maar de gewone man veel minder. De kosten van levensonderhoud zijn gestegen, kijk naar de huren en dergelijke… Er is veel onvrede over dit systeem en daar ging het referendum over. Ik geloof dat het beter is als de arrogante bureaucratie in Brussel een halt wordt toegeroepen en in omvang wordt teruggebracht.”

    Sentiment goud positief

    Veel grote namen uit de beleggingswereld verwachten dat de goudprijs verder gaat stijgen. Bekende namen als George Soros, John Paulson, David Einhorn en Stanley Druckenmiller hebben eerder al een positie genomen in goud en goudmijnaandelen. Toch is niet iedereen optimistisch. Zo verwacht Jim Rogers in ene nieuwe crisis eerder een vlucht richting de dollar dan richting goud en denken analisten van de Zwitserse bank Credit Suisse dat de goudkoers de komende drie tot zes maanden niet meer verder zal stijgen.

    marcfaber-bloomberg

    Marc Faber is positief over goud na Brexit

    hollandgold-logo

    Deze bijdrage wordt u aangeboden door Hollandgold