Tag: londen

WGC wil goudmarkt Londen transparanter maken
De World Gold Council onderzoekt de mogelijkheid om een nieuwe goudbeurs te openen in Londen, zo bericht de Financial Times. De belangenorganisatie van de goudmarkt bespreekt samen met 19 goudmijnen en tenminste vijf banken hoe ze de goudmarkt van Londen transparanter kunnen maken.

De introductie van een open beurs waar goud verhandeld wordt kan daarin een belangrijke bijdrage leveren. Veel goud wordt in Londen rechtstreeks (over the counter) verhandeld, zonder tussenkomst van een open handelsplatform. Als gevolg daarvan blijft een groot deel van de goudtransacties buiten beeld.

Deze verandering komt nu de goudmarkt in Londen meer concurrentie ondervindt van de New York Mercantile Exchange en de Shanghai Gold Exchange (SGE). De SGE opende haar handelsplatform voor goud in februari ook voor buitenlandse banken en investeerders, waarmee deze beurs een belangrijk knooppunt wordt voor de Aziatische goudmarkt.
- Lees verder op Goudstandaard
Goudkluizen in Londen
3 april 2015
België haalt geen goud terug uit Londen
Afgelopen woensdag berichtte de Belgische omroep RTBF dat het land van plan is 200 ton goud weg te halen uit Londen. Een bericht dat later in De Tijd weer werd tegengesproken door Luc Coene, de gouverneur van de Belgische centrale bank. In een gesprek met De Tijd ontkende Coene het verhaal betreffende de repatriëring van 200 ton goud. Hij zei dat er regelmatig controles worden uitgevoerd op het Belgische goud dat in Londen opgeslagen ligt en dat er andere methodes zijn om te verifiëren of het goud in Londen wel degelijk van België is.

België ziet er in voorlopig van af goud terug te halen, omdat het volgens centrale bank gouverneur Coene teveel geld zou kosten. Hij zei dat de Belgische centrale bank niet de expertise in huis heeft om zoveel goud zelf op te slaan en te beveiligen. Voor de opslag van hun goudvoorraad in Londen betaalt de centrale bank momenteel ongeveer €250.000 per jaar. Door toenemende publieke druk startte de Belgische centrale bank eind vorig jaar een onderzoek naar de mogelijkheid om een deel van de goudvoorraad terug te halen. Haar buurlanden Nederland en Duitsland haalden in 2014 al respectievelijk 120 en 130 ton goud terug uit het buitenland.
- Lees verder op Hollandgold
België haalt toch geen goud terug uit Londen
5 februari 2015
Verenigd Koninkrijk haalt Chinese yuan op met nieuwe obligaties

Het Verenigd Koninkrijk plaatst als eerste Westerse land een obligatieveiling voor Chinese yuan, zo maakte de Britse minister van Financiën George Osborne afgelopen vrijdag bekend. Het land wil haar financiële banden met de grootste economie van Azië versterken en levert een bijdrage door Chinese yuan te lenen. Onlangs sloten China en het verenigd Koninkrijk een aantal handelsovereenkomsten ter waarde van £2,4 miljard.

“Ik kan melden dat de Britse regering de eerste is buiten China die obligaties uitschrijft in de Chinese valuta”, zo verklaarde Osborne tijdens een jaarlijkse financiële meeting tussen beide landen. “We hebben in het verleden al obligaties in Amerikaanse dollars uitgeschreven. Nu schrijven we er een uit in Chinese renminbi”. De obligatie wordt nog dit jaar uitgeschreven en heeft als doel de buitenlandse valutareserve van de regering te versterken.

Internationalisering yuan
De Chinese regering schuift de yuan steeds meer naar voren als alternatieve handelsmunt voor de Amerikaanse dollar. Ook in Europa krijgt de munt meer voet aan de grond, want China ondertekende reeds valutaswaps met het Verenigd Koninkrijk, Zwitserland en de Europese Centrale Bank. De Britse hoofdstad moet zelfs een handelscentrum worden voor Chinese yuan, net als het financiële centrum van Frankfurt in Duitsland. De Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) is de eerste Chinese bank die met een volwaardige banklicentie aan de slag kan in Londen. De eerste Britse financial die dit privilege krijgt in het financiële centrum van China is Lloyd's, aldus Reuters.

Britse regering gaat Chinese yuan lenen (Afbeelding van Tyrone Siu voor Reuters)

16 september 2014
Grootste daling huizenprijzen Londen in ruim zes jaar

In de maand augustus daalden de vraagprijzen van te koop staande woningen in Londen met 5,9% ten opzichte van de maand juli, volgens Bloomberg de grootste maandelijkse daling sinds december 2007. De gemiddelde vraagprijs zakte volgens cijfers van Rightmove naar £552.783, omgerekend ongeveer €690.000. Tot voor kort stegen de huizenprijzen het snelst in de Britse hoofdstad, maar nu gaan ze ook het snelst naar beden. In de rest van het Verenigd Koninkrijk werd in augustus namelijk een prijsdaling van gemiddeld 2,9% gemeten.

Strengere hypotheekregels
Traditioneel is de zomer een relatief zwakke periode voor de Britse huizenmarkt, maar de prijsdaling van 5,9% in Londen en 2,9% in het hele land was veel groter dan verwacht. De oorzaak voor de prijsdaling wordt gezocht in de aankondiging van een strenger beleid ten aanzien van de hypotheekverstrekking, waardoor het moeilijker wordt geld te lenen voor aankoop van een huis. Ook geloven veel mensen dat er een rentestijging aan zit te komen, waardoor de maandlasten van de hypotheek zullen stijgen. Door deze ontwikkelingen neemt de leencapaciteit en de bereidheid om te lenen af, waardoor ook de prijzen onder druk komen te staan. Die trend hebben we de afgelopen jaren ook in eigen land gezien. Potentiële kopers worden voorzichtiger en durven zich minder diep in de schulden te steken.
Tekort aan woonruimte
Een van de redenen waarom de huizenprijzen in Londen zo snel stijgen is dat er te weinig gebouwd wordt om aan de vraag te voldoen. Daardoor zijn de prijzen inmiddels opgedreven tot meer dan zestien keer het gemiddelde inkomen. De opwaartse prijsdruk kan verminderd worden als er meer nieuwbouw plaatsvindt. Vergeleken met een jaar geleden zijn de huizen in Londen een stuk duurder geworden. Vergeleken met vorig jaar augustus ligt het gemiddelde prijsniveau 10,3% hoger. Alleen in de wijk Kensington zijn de prijzen jaar-op-jaar gedaald, namelijk met 1,4%.

Nieuwbouw in Londen (foto van Simon Dawson voor Bloomberg)

18 augustus 2014
Noors staatsfonds koopt vastgoed in Londen

Het staatsfonds van Noorwegen heeft voor omgerekend $576 miljoen een aandeel gekocht in Pollen Estate, een luxe wijk met een oppervlakte van 1,6 hectare in het centrum van Londen. Het staatsfonds – dat verantwoordelijk is voor de opbrengsten uit de export van olie – nam een aandeel van 57,8 procent in het vastgoed. De 43 panden die op deze grond staan worden gebruikt voor kantoren en winkels en leveren het staatsfonds een bescheiden rendement op van 2,5% per jaar. In 2010 kocht het staatsfonds van Noorwegen ook al vastgoed in Londen, toen werd er voor $772 miljoen een belang genomen in ‘Regent Street’, onderdeel van Crown Estate.

'Focal Point'
Het is misschien moeilijk te begrijpen dat het Noorse staatsfonds uitgerekend in de Britse hoofdstad vastgoed koopt, want juist daar zijn de huizenprijzen de afgelopen jaren bijzonder hard gestegen. Het staatsfonds had ook vastgoed kunnen kopen in andere steden, waar de prijzen lager liggen of de huuropbrengst hoger is in verhouding tot de investering. Toch is de aankoop van vastgoed in hartje Londen goed te verklaren vanuit het perspectief van een fonds dat vele miljoenen aan vermogen moet beheren. Een groot staatsfonds als dat van Noorwegen koopt waarschijnlijk niet alleen op basis van conventionele waarderingsmodellen. Waar een fonds bij dergelijke investeringen ook rekening mee moet houden is de liquiditeit van de belegging. Veel vermogende mensen hebben een voorkeur voor Londen, waardoor vastgoed in deze stad makkelijker een nieuwe eigenaar vindt dan in andere steden. De aantrekkingskracht van een stad waar zoveel vermogen bijeenkomt heeft een zichzelf versterkend effect. De prijzen van vastgoed in Londen worden meer en meer bepaald door wat de potentiële kopers te besteden hebben dan door de economische gebruikswaarde van het vastgoed. Een rationele belegger met een kleiner vermogen zal niet snel kiezen voor een onbetaalbaar stukje vastgoed in Londen, als deze in andere steden veel meer gebruikswaarde kan krijgen voor hetzelfde geld. De kopers van het 'relatief dure' vastgoed in Londen zijn meestal de superrijken, die zich niet zo druk maken om een miljoen meer of minder. Deze mensen zijn bereid een zeer hoge prijs te betalen, wetende dat er andere superrijken zijn die eveneens bereid zijn een zeer hoge prijs te betalen voor dat schaarse aanbod van vastgoed. Meer over het Focal Point effect lees je in deze analyse van FOFOA.

Noors staatsfonds koopt belang in Londens vastgoed (Afbeelding via E24.no)

11 augustus 2014
Vastgoed in Londen steeds vaker leeg
Londen is een schuilplaats geworden voor het grote kapitaal, maar dat brengt niet alleen maar voordelen met zich mee. Bloomberg schrijft dat vermogende mensen van over de hele wereld vastgoed kopen in de Britse hoofdstad, maar er vervolgens niet gaan wonen. Die leegstand is frustrerend voor de mensen die voor hun werk in de stad willen wonen, omdat die het aanbod van beschikbare appartementen zien dalen en de prijzen zien stijgen.

Leegstand
Met name in het luxe segment worden de huizenprijzen opgedreven, omdat vermogende mensen van over de hele wereld het vastgoed in Londen beschouwen als een veilige haven. Ze bieden steeds hogere bedragen voor appartementen in populaire wijken, maar maken daar vervolgens geen gebruik van. Volgens Peter Rees, die 29 jaar als planoloog werkzaam was in Londen, vormt de leegstand een serieus probleem. Hij zei er tegen Bloomberg het volgende over:
"Ze kopen appartementen, richten ze in, doen de deur op slot en vertrekken weer. Grote delen van Londen worden spooksteden, terwijl veel jonge mensen die naar Londen komen om te werken geen plek kunnen vinden om te wonen. De instroom van kapitaal uit het buitenland is op dit moment waarschijnlijk de grootste bedreiging voor de stad. Er moet een manier te bedenken zijn waarop Londen kan profiteren van deze investeringsgolf."

Vastgoed als veilige haven
Vermogende mensen van over de hele wereld zien vastgoed op toplocaties als een goed instrument om hun vermogen veilig te stellen. Ze zijn dan ook bereid hoge bedragen neer te tellen voor een appartement in een wereldstad als Londen. De meeste appartementen in het topsegment worden niet gekocht door mensen die graag in Londen willen wonen, maar door mensen die simpelweg van overtollig geld af proberen te komen. Van alle nieuw verkochte woningen in populaire wijken als Mayfair en Notting Hill is ongeveer 85% niet de primaire verblijfplaats van de koper, zo blijkt uit een rapport van makelaar Savills Plc. Vooral het hogere prijssegment wordt door buitenlandse kopers gedomineerd, zoals onderstaande grafiek uit het rapport van Savills Plc laat zien. Appartementen in Londen zijn door de grote vraag van over de hele wereld minimaal 50% en soms wel 400% duurder per vierkante meter dan soortgelijk commercieel vastgoed. Het is daarom heel verleidelijk kantoren op te offeren en om te bouwen tot appartementen. Volgens Peter Rees moet dat zoveel mogelijk voorkomen worden, omdat de beschikbaarheid van kantoorruimte belangrijk is om werkgelegenheid in de stad te behouden.

In het topsegment zijn bijna alleen maar buitenlandse kopers actief (Bron: Savills Plc)

Maatregelen
De Britse regering heeft maatregelen genomen om het internationale vluchtkapitaal te ontmoedigen. In 2012 introduceerde George Osborne een 15% belasting op residentieel vastgoed van meer dan £2 miljoen dat gefinancierd werd met geld van bedrijven. Met ingang van afgelopen maand wordt dezelfde belasting al geheven op vastgoed vanaf £500.000. Of die belasting de kapitaalvlucht richting Londen zal afremmen is nog maar zeer de vraag, maar in elk geval levert het de schatkist geld op. In december 2013 kwamen elf grote vastgoedontwikkelaars in het Verenigd Koninkrijk tot een overeenstemming. Bij de voorverkoop van nieuw te bouwen appartementen zullen ze niet langer direct buitenlandse kopers benaderen. Zo maken Britten meer kans een appartement te bemachtigen, voordat alles door buitenlands kapitaal wordt weggekocht.
Lees ook:
9 april 2014
Londen wordt handelcentrum voor Chinese yuan

De Chinese yuan is bezig de wereld te veroveren en wordt steeds vaker gebruikt voor de internationale handel. Deze week werd er opnieuw een stap gezet, want de Bank of England ondertekende afgelopen maandag met de People’s Bank of China een overeenkomst voor de opening van een nieuwe ‘clearing bank’ in Londen. Via deze clearing bank, die nog geen naam heeft gekregen, is het mogelijk grote transacties in Chinese yuan direct in Londen te effectueren. Deze nieuwe dienstverlening maakt een omweg via een bank in China of Hong Kong overbodig.

Londen is niet de eerste die een ‘clearing bank’ voor Chinese yuan krijgt. Eerder werden er ook al soortgelijke banken geopend in Hong Kong, Singapore en Taiwan. Die in Hong Kong bestaat nog maar sinds 2009 en was de eerste buiten het Chinese vasteland.

Internationalisering van Chinese yuan
De Chinese yuan is volgens de BIS op dit moment de negende meest verhandelde munt ter wereld. De dollar staat nog steeds met afstand op één, omdat die munt vrijwel overal al geaccepteerd wordt. Dat terwijl het aantal landen waar direct transacties in yuan verricht kunnen worden nog zeer beperkt is. “Momenteel is Londen afhankelijk van Hong Kong voor liquiditeit in yuan renminbi. Nu er een clearing bank in Londen komt wordt het veel makkelijker in yuan uitgedrukte obligaties te verhandelen en uit te geven in de Londense City”, zo verklaarde Janet Ming van de Royal Bank of Scotland tegenover de Wall Street Journal. “Het helpt ook andere financiele centra in Europa die in yuan zaken willen doen. Het verschil in tijdszone is beperkt tot één uur”, zo voegde Ming eraan toe. Valutahandelaar David Pavitt van HSBC spreekt over een belangrijke ontwikkeling, die de handel in Chinese beleggingsobjecten in Londen en Europa een impuls kan geven. Het Verenigd Koninkrijk is het eerste land van de G7 dat een valutaswap overeenkwam met China. Dankzij deze valutaswap kunnen fondsbeheerders in Londen makkelijker beleggen in de relatief gesloten Chinese aandelen- en obligatiemarkten. Dit artikel verscheen afgelopen vrijdag in de Marketupdate Weekendeditie. Schrijf u hier in en ontvang iedere vrijdag onze nieuwsbrief!

Londen wordt handelcentrum voor Chinese yuan

1 april 2014
Een kwart van Britse hypotheekschuld zit in Londen

We dachten dat het vastgoed in Londen zo hard in prijs stijgt vanwege haar internationale status als veilige haven. Vergeleken met andere regio’s in het Verenigd Koninkrijk zijn de huizenprijzen in de hoofdstad namelijk veel harder gestegen. Toch zijn het niet alleen rijke Arabieren, Chinezen en Russen die de prijzen in Londen verder opdrijven, want ook Britten blijken volop te lenen om een stulpje in de hoofdstad te bemachtigen.

Hypotheekschuld

The Guardian schrijft dat meer dan een kwart van alle uitstaande hypotheekschulden in het land gekoppeld is aan vastgoed in Londen. Het is voor het eerst dat de cijfers over de Britse hypotheekschulden tot op het niveau van postcodegebied gepubliceerd worden. De Britse hypotheekschuld heeft een omvang van £891 miljard, waarvan £227 miljard geleend is voor vastgoed in de Britse hoofdstad. In Londen wordt naar verhouding veel meer geld geleend voor een huis, want de populatie van de hoofdstad is ongeveer 13% van de totale populatie van het Verenigd Koninkrijk. Dat verklaart ook waarom die huizenprijzen in Londen dit jaar al met 12% zijn gestegen.

Uit de cijfers van de British Bankers Association (BBA) blijkt dat de hypotheekschuld in het noordoosten van Engeland het laagst is (£26 miljard). Wales komt op de tweede plaats met £28 miljard aan hypotheekschulden. De cijfers hebben betrekking op de situatie van eind juni en bevatten alle hypotheekleningen die verstrekt zijn door Barclays, HSBC, Lloyds Banking Group, Nationwide building society, Santander UK, RBS en de Clydesdale and Yorkshire Bank. Deze financiële instellingen hebben een gezamenlijk marktaandeel van ongeveer 73% op de hypotheekmarkt.

In oktober waren de huizenprijzen in het Verenigd Koninkrijk met gemiddeld £257.000 ongeveer 5,5% hoger dan een jaar eerder. Dat is de grootste procentuele prijsstijging sinds september 2010. In oktober waren de gemiddelde huizenprijzen in Londen een stuk hoger dan in de rest van het land, namelijk £437.000.

'Kwetsbare huishoudens'
De stijgende huizenprijzen en de hoge hypotheekschuld brengen ook risico's met zich mee, vooral nu de rente zo extreem laag staat. De Bank of England schrijft dat als de hypotheekrente met 2,5 procentpunt stijgt, het aantal 'kwetsbare' huishoudens kan verdubbelen. Met kwetsbaar doelt de centrale bank op huishoudens die meer dan 35% van hun inkomen aan hypotheeklasten kwijt zijn. Nu is dat ongeveer 8%, maar dat kan bij een 2,5 procentpunt stijging van de hypotheekrente en een gelijkblijvend inkomen verdubbelen naar 16%. Stijgen de inkomens met tien procent, dan valt het percentage kwetsbare huishoudens lager uit (12% in plaats van 16%). De Bank of England houdt de rente voorlopig extreem laag en volgens gouverneur Mark Carney moet de economie nog verder aansterken voordat daar verandering in wordt aangebracht. In het laatste kwartaalrapport schrijft de centrale bank dat de hypotheekschuld het afgelopen jaar niet sterk veranderd is, maar dat de schuld in historisch perspectief relatief hoog is. Naast hypotheekschuld nemen Britten ook steeds meer andere schulden op zich, aldus Bloomberg. Volgens NMG Consulting steeg de gemiddelde hoeveelheid schulden per huishouden (exclusief hypotheken) in een jaar tijd van £5.400 naar £6.300.

Kwart van alle Britse hypotheekschuld concentreert zich in Londen

20 december 2013
Bankiers in Londen verwachten 44% meer bonus

De topbankiers in Londen verwachten dit jaar een 44% hogere bonus dan vorig jaar, zo blijkt uit onderzoek van het werving- en selectiebureau Astbury Marsden. Kregen de meest succesvolle bankiers in 2012 gemiddeld een bedrag van £115.618 mee naar huis als bonus, dit jaar komt dat bedrag naar verwacht uit op £166.955. De bonus zou dan hoger uitvallen dan het reguliere salaris, terwijl de bonus vorig jaar nog 88% was van het normale salaris.

“Ondanks de druk om de bonussen binnen de perken te houden is het niet onredelijk dat de bonusverwachtingen weer stijgen. De economie herstelt weer en de banken beginnen weer meer winst te maken”, zo schrijft Mark Cameron van Astbury Marsden in het persbericht. De Europese Unie bereikte in februari nog een overeenkomst om bonussen te maximeren op twee keer het reguliere salaris. Die maatregelen werd destijds deels onder maatschappelijke druk en deels vanuit het oogpunt van risicobeheersing genomen. De extreem hoge bonussen zouden risico’s in de hand werken, zo was de gedachte.

Verenigd Koninkrijk verdedigt bonus

In september kwam het Verenigd Koninkrijk in het verzet tegen de inperking van bonussen. Niet geheel onlogisch, want het grootste financiële centrum van Europa is nog altijd de ‘City’ van Londen. De rechtszaak die op het hoogste niveau gevoerd wordt tussen het Verenigd Koninkrijk en de EU loopt op het moment van schrijven nog. Wel krijgt de Britse bankiers bijval van de Europese Bankenautoriteit (EBA), want die kwam afgelopen vrijdag met een versoepeling van het bonusbeleid. Kort samengevat is de EBA van mening dat een hoge bonus is toegestaan, mits de bank aannemelijk kan maken dat de bankier in kwestie geen grote risico’s genomen heeft. Het zal voor de banken waarschijnlijk een peulenschilletje zijn om dat aan te tonen. In november maakte de EBA nog bekend dat 2700 van de 3500 bankiers met een inkomen hoger dan €1 miljoen in Londen werken.

Financiële instellingen in de ‘City’ leggen ook steeds meer geld op tafel om getalenteerde werknemers bij een andere bank te overtuigen om van werkgever te wisselen. Vorig jaar werd er gemiddeld 15% van het jaarinkomen gebruikt om een werknemer over de streep te trekken, dit jaar was dat met 29% bijna dubbel zo veel. Het werving- en selectiebureau Astbury Marsden baseert haar bedragen en percentages op een onderzoek dat in oktober gehouden werd onder 1.509 investment bankers die werken in de ‘City’.

Britse bankiers verwachten hogere bonus

16 december 2013
Goud en zilver report (Week 48)

De prijzen van goud en zilver gingen voor de verandering niet zo hard onderuit als in de afgelopen weken. De prijs voor een troy ounce goud heeft voorlopig een bodem gevonden op ongeveer €920 per troy ounce, terwijl de zilverkoers niet verder wegzakte dan €470 per kilogram. De afgelopen week steeg de goudkoers van €917,48 naar €921,29 per troy ounce (+0,4%) en klom de zilverkoers op van €471,28 naar €472,97 per kilogram (+0,36%).

De wisselkoers tussen de euro en de dollar bleef afgelopen week ook dicht bij huis en sloot afgelopen vrijdag op 1,3585, een stijging van 0,84% ten opzichte van de wisselkoers van 1,3472 van een week eerder. De wisselkoers tussen deze twee valuta staat al sinds halverwege september ruim boven het gemiddelde van 2013. De relatief sterke wisselkoers geeft Europeanen meer koopkracht in het buitenland en heeft voor een deel bijgedragen aan de lagere brandstofprijzen in ons land. Daar staat tegenover dat de exportpositie van Europese landen naar landen die buiten de eurozone vallen verslechtert.

Door de zwakkere dollar zijn de koerswinsten op goud en zilver in deze valuta iets hoger. De goudprijs steeg van $1.243,88 naar $1.253,40 per troy ounce (+0,77%) en de zilverkoers steeg van $19,87 naar $20 per troy ounce (+0,65%).

Goudkoers in euro per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

Zilverkoers in euro per kilogram (Bron: Goudstandaard)

GLD blijft leeglopen

In het goud en zilver report van vorige week gaven we al een update over de stand van zaken bij het grootste goud-ETF ter wereld, het GLD. Er werd toen in een week tijd 13,5 ton uit het fonds onttrokken door de daartoe bevoegde banken. Hoe dat precies in zijn werk gaat zullen we binnenkort in een ander artikel beschrijven. De afgelopen week werd er opnieuw 9 ton goud uit het fonds gehaald, ondanks het feit dat de goudprijs niet verder zakte. De voorraad van GLD stond afgelopen vrijdag op 843,21 ton, het laagste niveau sinds 28 januari 2009. We hebben dit keer voor de volledigheid ook de historische grafiek van GLD bijgewerkt. Hieronder ziet u de grafieken, de eerste van 2013 en de tweede van de periode van 2004 tot en met nu.

Goudvoorraad GLD blijft krimpen, afgelopen week weer 9 ton eruit

De opkomst en neergang van de goud ETF’s

Onderzoek naar fixing goudprijs

Deze week werd bekend dat de Britse toezichthouder onderzoek gaat instellen naar de fixing van de goudprijs. Traditioneel wordt twee keer per dag de goudprijs vastgesteld in Londen volgens een ouderwetse procedure die al sinds 1919 bestaat. De vijf banken die aan de prijsvorming deelnemen hebben tijdens de fixing meer informatie over de markt dan de handelaren die pas achteraf de fixing te zien krijgen. De toezichthouder wil nu onderzoeken in hoeverre banken daar voordeel uit hebben gehaald. Volgens een onderzoek dat in september gepubliceerd werd kunnen handelaren die informatie ontvangen uit de dagelijkse fixing daar significant voordeel uit halen, ook na aftrek van eventuele transactiekosten die ze maken door te handelen op basis van de informatie.

Waarschijnlijk zal dit onderzoek niet tot schokkende nieuwe inzichten leiden, maar het is goed dat er gezocht wordt naar een meer transparante manier om de prijs vast te stellen dan de manier die momenteel gehanteerd wordt.

Opmerkelijk hoge volatiliteit goudprijs tijdens fixing (Bron: Caminschi en Heaney, 2013)

China importeerde in oktober 131 ton goud

Ander nieuws van de afgelopen week was de maandelijkse import van goud door de Chinezen. We kijken er al niet meer van op dat ze ruim honderd ton goud per maand invoeren, maar in oktober lag het cijfer nog hoger dan in voorgaande maanden. De netto import was met 131,19 ton zelfs hoger dan in maart. Onze grafieken op Marketupdate bereikten ook andere sites als JSMineset en SilverDoctors.

Chinezen importeren dit jaar veel meer goud dan vorig jaar

India koopt meer zilver

Er is ook positief nieuws voor de zilverbeleggers, want de afgelopen maanden heeft India veel meer van het grijze metaal geïmporteerd dan in de periode daarvoor. Koos Jansen verzamelde de cijfers en zette die in een grafiek. We zien dat er in in de vijf maanden van april tot en met augustus (na de grote prijsdaling van zilver) in totaal meer dan 3.500 ton zilver is ingevoerd. Dat is omgerekend 112,5 miljoen troy ounce, bijna drie keer de hoeveelheid zilver die dit jaar verwerkt is tot Silver Eagle munten. Ook is 112,5 miljoen troy ounce veel op een wereldwijd aanbod van iets meer dan 1 miljard troy ounce per jaar.

De toename in de import van zilver houdt waarschijnlijk verband met de stijgende premies op goud. Het gele metaal is relatief schaars door importbeperkende maatregelen, terwijl zilver beter verkrijgbaar is. Het is in elk geval geen seizoensgebonden effect, want in de voorgaande jaren was de import van zilver in deze periode beduidend lager. Zowel in absoluut als relatief opzicht. Op de website van Koos Jansen staat ook een grafiek van de bruto import van goud. Deze grafiek versterkt het beeld dat een dalende import van goud wordt opgevangen met een stijgende vraag naar zilver.

India importeert steeds meer zilver (Bron: Ingoldwetrust.ch)

1 december 2013
Britse toezichthouder wil fixing goudprijs onderzoeken

De Britse financiële toezichthouder gaat een onderzoek starten naar de prijsvorming op de goudmarkt in Londen. Twee keer per dag stellen een vijftal banken telefonisch de goudprijs vast, door te kijken naar de prijzen waartegen op dat moment transacties worden uitgevoerd. Bij deze procedure leggen Barclays, Deutsche Bank, Nova Scotia, HSBC en Société Générale de goudprijs vast waar handelaren, centrale banken, juweliers en goudmijnen hun prijs op baseren.

Het is dezelfde methode die gebruikt wordt om de Liborrente vast te stellen en die zo gevoelig blijkt te zijn voor manipulatie. Dat is ook de strekking van het paper “Fixing a Leaky Fixing: Short-Term Market Reactions to the London PM Gold Price Fixing” dat in september gepubliceerd werd in een wetenschappelijk tijdschrift over de futuresmarkt. De onderzoekers stellen in dat artikel dat de manier waarop de goudprijs wordt vastgesteld niet meer aansluit bij de financiële markt van vandaag de dag. Informatie verspreid zich veel sneller dan in de tijd dat er nog geen internet was en daardoor is het voor handelaren veel makkelijker geworden om te anticiperen op de AM Fixing en de PM Fixing.

Goudprijs fixing

Het telefonisch vaststellen van de goudprijs is een proces dat tenminste een paar minuten duurt, maar dat in sommige gevallen ook een uur kan duren. In de tussentijd kunnen handelaren positie innemen en kunnen de handelaren met voorkennis anticiperen op de fix van de goudprijs. Vier handelaren uit de goudmarkt bevestigden tegenover Bloomberg dat de telefoongesprekken voor de AM en PM fixings gebruikt worden als informatiebron.

“Handelaren die betrokken zijn bij de fixings hebben, al is het maar heel even, informatie over de markt die superieur is aan de informatie waar de andere handelaren over beschikken”, aldus Thorsten Polleit. Polleit is hoofdeconoom van het in Frankfurt gevestigde handelshuis Degussa Goldhandel GmbH en voormalig econoom bij Barclays. “Het is een zwakke punt in de Londen goud fixing”.

1919

Al sinds 1919 wordt de goudprijs door een klein aantal banken vastgesteld. Dat begon in het kantoor van de Rothschild’s in het financiële centrum van Londen, waar bankiers twee keer per dagen bij elkaar kwamen. De voorzitter (een rol die ieder jaar werd gewisseld tussen de vijf banken) gaf dan een prijs aan die dicht bij de spotprijs van dat moment lag. Vervolgens gaven andere banken door hoeveel kilogram goud ze voor die prijs wilden kopen voor hun klanten en voor eigen rekening en hoeveel ze voor die prijs wilden verkopen. Dat ging door totdat er een prijs gevonden werd waarop het verschil tussen kopers en verkopers kleiner was dan 50 goudstaven (620 kilogram). Die procedure wordt nu telefonisch uitgevoerd, maar is in de basis niet veranderd.

De fixing van de goudprijs in Londen wordt onderzocht

Voorkennis

Volgens handelaren, academici en investeerders die geïnterviewd werden door Bloomberg News kunnen de vijf banken die betrokken zijn bij de vaststelling van de dagelijkse goudprijs kort van tevoren al zien of de goudprijs gaat stijgen of dalen, omdat ze zicht hebben op het aantal kopers en verkopers in de markt. Zo kunnen de traders van de vijf banken die de fixing vaststellen al minuten van tevoren met vrij grote zekerheid inschatten dat de prijs gaat stijgen of dalen.

“De informatie sijpelt door van de vijf grote banken naar hun cliënten en komt daarna bij de rest van de markt terecht”, aldus Andrew Caminschi. Hij onderzocht samen met Richard Heaney de procedure waarmee de goudprijs tweemaal daags wordt vastgesteld. “In een wereld waarin het voordeel behaald kan worden op de milliseconde heeft die informatie zeker waarde”, zo licht Caminschi toe.

Libor

Toezichthouders gaan onderzoeken hoe dit soort fixings vastgesteld en verwerkt worden door het financiële systeem. Eerder dit jaar kregen banken als Barclays en RBS nog $3,7 miljard aan boetes voor de kiezen vanwege manipulatie van de Liborrente. Dat rentetarief bleek gemakkelijk te manipuleren door banken, met als resultaat dat banken meer winst konden maken op leningen ten koste van de klant. Ook de oer-Hollandse Rabobank deed mee aan dit spel en kreeg daar laatst een boete voor van bijna $1 miljard. Afgezien van die boete leed de bank veel imagoschade. Piet Moerland stapte direct op en Sipko Schat werd onder druk van de lokale Rabobank kantoren ook weggestuurd.

Er zijn geen aanwijzingen om aan te nemen dat er gemanipuleerd wordt met de fixings van de goudprijs, maar economen en academici zijn het er wel over eens dat de methode om de prijs vast te stellen ernstig achterhaald is en daardoor gevoelig is voor misbruik. Daarnaast zou direct toezicht op de totstandkoming van de AM fix en de PM fix ontbreken.

‘Geen commentaar’

Woordvoerders van Barclays, Deutsche Bank, HSBC en Société Générale wilden geen verklaring afleggen tegenover Bloomberg inzake het onderzoek naar de fixing van de goudprijs. De woordvoerder van Noca Scotia wilde wel commentaar geven en schreef in een email aan Bloomberg dat hun bedrijf een diepgewortelde cultuur van toezicht en controle heeft en dat Noca Scotia uitkijkt naar nieuwe ideeën om de bestaande processen en werkwijze te verbeteren.

26 november 2013