Marketupdate

Categorie: Nieuws

  • Goud en zilver report (Week 23)

    De goudprijs steeg afgelopen week van €916,69 naar €918,54 per troy ounce, een kleine plus van 0,2%. De prijs voor een kilo zilver klom de afgelopen week van €443,92 naar €448,40, een winst van ongeveer 1%. Gedurende de week was er relatief weinig volatiliteit, met uitzondering van de donderdagmiddag. Op dat moment bracht de ECB met haar rentebesluit de financiële markten weer in beweging. Daarop stegen de prijzen van zowel goud als zilver, om kort daarna weer een deel van de winst prijs te geven.

    In dollars steeg de goudprijs van $1.249,68 naar $1.253,15 (+0,27%) en klom de zilverkoers van $18,82 naar $19,03 per troy ounce (+1,12%). De wisselkoers tussen de euro en de dollar schoof in een week tijd van 1,3605 naar 1,3643, een stijging van 0,28 procent.

    Goudprijs in euro per troy ounce

    Goudprijs in euro per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    Zilverprijs in euro per kilogram

    Zilverprijs in euro per kilogram (Bron: Goudstandaard)

    ECB verlaagt rente en lanceert TLTRO

    De ECB verlaagde de rente donderdag met 10 basispunten naar 0,15%. Tegelijkertijd kondigde de centrale bank haar nieuwe TLTRO stimuleringsprogramma aan, dat banken in staat stelt geld te lenen tegen een vaste lage rente. Wat het effect van deze maatregelen is zal de tijd moeten uitwijzen, want beleggers wisten deze week nog niet hoe ze het nieuws moesten plaatsen. Aandelenkoersen lieten zoals verwacht een stijging zien, maar de reactie op de valutamarkt was uiterst merkwaardig te noemen. De wisselkoers tussen de euro en de dollar daalde met bijna een cent, om vervolgens weer even hard terug te komen op het niveau van vóór het ECB rentebesluit. Aan het eind van de dag stond de euro netto zelfs sterker tegenover de dollar, ondanks het nieuws dat de ECB een nog soepeler monetair beleid zal voeren.

    Uitzonderlijke beweging in de euro dollar wisselkoers

    Uitzonderlijke beweging in de euro dollar wisselkoers (Bron: Yahoo Finance)

    Ook de prijzen van goud en zilver lieten een vreemde spike zien. Kennelijk zijn beleggers er nog niet over uit of ze meer of minder 'goud' in hun portefeuille willen hebben met een iets lager rentetarief bij de ECB.

    India verlaagt importheffing goud

    Deze week werd bekend dat India haar importheffing op goud wil verlagen. De regering overweegt een reductie van twee tot vier procentpunt. De importheffing werd eerder nog stapsgewijs opgeschroefd tot 15%, maar nu het tekort op de betalingsbalans kleiner geworden is durft de nieuwe regering weer een stap terug te doen in het ontmoedigen van de goudimport. Men gaat tussentijds de effecten van de renteverlaging evalueren. Door de lagere importheffing zal de hoge premie op fysiek goud in India waarschijnlijk gaan dalen.

    Ecuador swapt goud met Goldman Sachs

    Ecuador heeft een deal gesloten met Goldman Sachs om de helft van haar goudreserve om te wisselen voor hoog renderend schuldpapier. Het gaat om 14,5 ton goud, dat omgerekend naar de actuele goudprijs een waarde heeft van $580 miljoen. In ruil voor het gele metaal krijgt Ecuador “instrumenten met hoge liquiditeit en veiligheid”, die over de looptijd van drie jaar tevens een rendement van $16 tot $20 miljoen moeten opleveren.

    Manipulatie goudprijs op grotere schaal dan gedacht?

    Volgens de Financial Times was de manipulatie van de goudprijs niets meer of minder dan routine. Dat schrijft de krant na een rondvraag onder goudhandelaren. De fixing van goud zou door banken misbruikt zijn om ten koste van klanten hogere winsten te behalen op goudcontracten. Meer hierover lees je op Marketupdate en in de Telegraaf van zaterdag.

    De Telegraaf publiceerde zaterdag een uitgebreid artikel over goud

    De Telegraaf publiceerde zaterdag een uitgebreid artikel over goud

  • Gazprom stapt over van dollar naar de euro

    Gazprom heeft met haar klanten afspraken gemaakt om gas in euro’s in plaats van dollars af te rekenen, zo meldt Itar-Tass. Volgens Alexander Dyukov, topman van het bedrijf, hebben negen op de tien klanten met het voorstel van Gazprom ingestemd.

    “Aanvullende overeenkomsten van Gazprom die het mogelijk maken met euro’s in plaats van dollars te betalen worden nu ondertekend. Met Wit-Rusland is een overeenkomst bereikt om gas af te rekenen in roebels”, aldus Dyukov.

    Eerder schreven we op Marketupdate al dat de klanten van Gazprom in Azië bereid zijn te betalen met de euro in plaats van met dollars. Met een aantal klanten heeft Gazprom de afspraak gemaakt om de aardgas af te rekenen in Chinese yuan, zo schrijft Itar-Tass.

    Van dollar naar euro en yuan

    “Het zogenoemde plan B is al gedeeltelijk uitgewerkt. Met sommige handelspartners is al overeenstemming bereikt over omschakeling van dollarcontracten naar euro’s en yuan. We overwegen nog de mogelijkheid om contracten om te zetten naar Russische roebels”, zo verklaarde de topman van Gazprom tijdens het International Economic Forum in Sint Petersburg.

    Gazprom wil gas afrekenen met de euro en de yuan

    Gazprom wil gas afrekenen met de euro en de yuan

  • Perth Mint ziet verkoop goud en zilver aantrekken

    De Perth Mint heeft in mei aanzienlijk meer goud en zilver verkocht dan in april, zo blijkt uit de nieuwste cijfers die deze week bekend werden gemaakt op het weblog van het Australische munthuis. De afgelopen maand wist het munthuis ruim 630.000 troy ounce aan zilver te verkopen, een stijging van 74% ten opzichte van een maand eerder en een stijging van 7,3% ten opzichte van dezelfde maand van vorig jaar. De verkoop van goud trok ook aan, want in mei werd er met 36.127 troy ounce 54% meer goud verkocht dan in april. Vergeleken met mei vorig jaar zakte de verkoop van goud met bijna 58,5%, want toen ging er bijna 87.000 troy ounce de deur uit bij het Australische munthuis.

    De Perth Mint produceert een breed scala aan gouden munten, goudbaren, zilveren munten en zilverbaren in verschillende formaten. De Perth Mint vernieuwt ieder jaar haar assortiment, waardoor haar  munten een hogere verzamelwaarde hebben dan die van andere munthuizen. Sinds maart 2012 houdt het munthuis bij hoeveel goud en zilver er iedere maand in totaal verkocht wordt.

    Lees verder op Goudstandaard

    Verkoop goud bij de Perth Mint

    Verkoop goud bij de Perth Mint (Bron: Goudstandaard.com)

    Verkoop zilver bij de Perth Mint

    Verkoop zilver bij de Perth Mint (Bron: Goudstandaard.com)

  • India verlaagt importheffing goud

    De nieuwe Indiase regering is van plan de importheffing op goud met 2 tot 4 procentpunt te verlagen. De verlaging is volgens de Indiase minister van Financiën mogelijk omdat een groot deel van het tekort op de betalingsbalans inmiddels is weggewerkt. Een chronisch tekort op de betalingsbalans, veroorzaakt door omvangrijke import van goud, was vorig jaar nog reden om de invoerheffing meerdere malen op te schroeven. De nieuwe regering van India voert een minder restrictief beleid ten aanzien van goud dan de vorige regering. Zo werd onlangs ook al het 80/20 importquotum versoepeld, dat voorschrijft dat een vijfde deel van al het geïmporteerde goud weer geëxporteerd dient te worden.

    Het verminderen van de restricties op de Indiase goudmarkt heeft een gunstig effect op de premies op fysiek goud. Die zullen langzaam maar zeker dalen. Ook wordt het daardoor minder aantrekkelijk goud te smokkelen, een activiteit die de laatste twaalf maanden explosief is toegenomen.

    De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

    Indiase regering wil importheffing op goud verlagen

    Indiase regering wil importheffing op goud verlagen

  • ECB lanceert TLTRO, wat is het?

    De ECB verlaagde gisteren niet alleen de rente naar een ongekend laag niveau, ook kondigde ze een nieuw stimuleringsprogramma genaamd Targeted Long Term Refinancing Operation (TLTRO) aan. Dit nieuwe stimuleringsprogramma is in feite een light versie van de twee LTRO rondes die eind 2011 en begin 2012 gelanceerd werden door de Europese Centrale Bank. Voordat we dieper ingaan op het nieuwe TLTRO programma blikken we eerst even terug op de eerste LTRO stimuleringsronde…

    Waarvoor diende LTRO?

    Destijds kregen banken via LTRO voor een periode van drie jaar beschikking over extra liquiditeit van de centrale bank. In ruil voor die liquiditeit moesten banken onderpand inbrengen bij de ECB, zoals staatsobligaties van verschillende Europese landen. De ECB stelde commerciële banken op deze manier in staat 'slechte' obligaties van de balans te halen, in ruil voor nieuwe reserves. Het doel van LTRO was het garanderen van liquiditeit binnen het banksysteem. Dat was nodig vanwege toenemend wantrouwen tussen banken in die tijd, waardoor banken onderling én aan particulieren minder bereid waren geld uit te lenen. Het was op het hoogtepunt van de Europese schuldencrisis, toen de ECB besloot de LTRO bazooka van de plank te halen. In twee stimuleringsrondes (december 2011 en februari 2012) werd er in totaal meer dan €1.000 miljard (!) aan liquiditeit verstrekt aan banken. Het LTRO programma was omstreden, omdat het volgens critici een indirecte vorm van overheidssteun was. Sommigen vreesden dat het op de balans plaatsen van staatsobligaties van 'zwakke' Eurolanden de rente zou drukken, waardoor overheden van zwakke Eurolanden weer goedkoper zouden kunnen lenen. Na de eerste ronde van LTRO daalde inderdaad de rente op staatsobligaties van de perifere Eurolanden, maar na de tweede ronde van februari 2012 was het effect alweer uitgewerkt.

    Is LTRO hetzelfde als QE?

    Nee. Het stimuleringsprogramma van de ECB heeft een vastgestelde looptijd, waarbinnen alle stimulering ook weer afgewikkeld dient te worden. Binnen het QE programma is er geen mechanisme ingebouwd om de overtollige reserves uit het banksysteem te zuigen. Nu is de Federal Reserve wel begonnen met de afbouw van haar opkoopprogramma, maar dat is nog niet hetzelfde als het terugdraaien van de stimulering. Ook het nieuwe TLTRO programma kent een bepaalde looptijd waarbinnen banken de leningen moeten aflossen. De volgende grafiek laat zien wat het effect van LTRO en van QE is op de overtollige reserves in respectievelijk het Europese en Amerikaanse banksysteem.

    Reserves bij banken in de Eurozone en in de VS

    Reserves bij banken in de Eurozone en in de VS (Bron: Soberlook)

    In 2013 begon de afwikkeling van de LTRO leningen

    In 2013 begon de afwikkeling van de LTRO leningen (Bron: Soberlook)

    Maar wat is nou TLTRO?

    Het TLTRO programma dat de ECB gisteren aankondigde moet banken aansporen meer kredieten te verstrekken aan zowel bedrijven als huishoudens. De omvang van dit nieuwe stimuleringsprogramma is naar schatting €400 miljard, minder dan de helft van het LTRO programma. Banken kunnen zich in twee rondes inschrijven voor de goedkope leningen, de eerste in september en de tweede in december. De leningen hebben gedurende de looptijd een vaste rente, namelijk het actuele rentetarief van de ECB plus een spread van 10 basispunten. Daarmee verschilt Targeted LTRO van het originele LTRO programma, waarbij de rente volledig gebaseerd was op het rentetarief van de ECB. Tussentijds worden de banken diverse malen in de gelegenheid gesteld de leningen van de ECB af te lossen. Het stimuleringsprogramma heeft een looptijd van vier jaar, wat betekent dat alle leningen die in september afgesloten worden in september 2018 afgelost moeten worden. Onder Targeted LTRO kunnen Europese banken tot 7% van hun uitstaande kredietportefeuille binnen de Eurozone tegen een aantrekkelijke rente lenen bij de ECB. Deze kredieten mogen uitsluitend verstrekt worden aan de private sector. Hypotheekleningen zijn niet toegestaan, omdat dergelijke niet-productieve leningen alleen een onwenselijk prijsopdrijvend effect hebben op de huizenmarkt. Ook mogen banken de middelen van TLTRO niet gebruiken om staatsobligaties te kopen. Dat zou een vorm van overheidsfinanciering zijn en dat mag de ECB niet doen. Met Targeted LTRO kunnen banken zich dus inschrijven voor leningen met een vaste lage rente, een aantrekkelijk aanbod voor banken die verwachten dat de ECB de rente binnen nu en vier jaar weer zal verhogen. Die goedkope leningen moeten de economie een stimulans geven en de deflatoire druk in de Eurozone verlichten. De negatieve rente van -0,1% op overtollige reserves bij de centrale bank moet commerciële banken aansporen reserves onderling uit te lenen en de reserves bij de centrale bank tot een minimum te beperken. Bronnen: ECB en Berenberg Lees ook:

  • Wat betekent de renteverlaging van de ECB?

    De ECB verlaagde vanmiddag de rente van 0,25% naar 0,15%, een daling van tien basispunten. De depositorente ging met dezelfde hoeveelheid omlaag, deze daalde van 0% naar -0,1%. Analisten hielden al rekening met een verlaging van de rente, omdat de euro relatief sterk blijft en de inflatie in de Eurozone steeds verder daalt. Maar wat voor effect kan deze kleine doch langverwachte rentestap teweeg brengen?

    • Lagere wisselkoers: Door de rente te verlagen wordt het voor vermogende beleggingsfondsen minder aantrekkelijk euro's aan te houden. Die kunnen geneigd zijn een deel van hun reserves in euro's om te zetten naar reserves in een andere valuta. Dit kan bijvoorbeeld de wisselkoers tussen de euro en de dollar omlaag brengen. Direct na het rentebesluit zagen we de wisselkoers dalen van $1,361 naar $1,357. Een zwakkere euro is gunstig voor onze exportpositie, maar tegelijkertijd worden onze importen uit landen buiten de eurozone duurder.
    • Hogere aandelenkoersen: Een lage rente maakt het minder aantrekkelijk om cash aan te houden. Tegelijkertijd wordt het voor bedrijven nog goedkoper om geld te lenen, wat zich in de marge vertaalt naar een betere winstmarge. Als gevolg hiervan stijgt de waardering van aandelen meestal na een daling van de rente. Dit effect is doorgaans niet meteen na de rentedaling zichtbaar, maar zal pas na enige tijd doorwerken in aandelenkoersen.
    • Lagere spaarrente: De verlaging van de rente door de ECB betekent dat banken goedkoper aan geld kunnen komen en dus minder vergoeding zullen geven op geld dat spaarders naar de bank brengen. Op de middellange termijn vertaalt een lager rentetarief van de centrale bank zich in een verlaging van de spaarrente. Het is een kwestie van tijd voordat de bank u hierover zal informeren.
    • Lagere hypotheekrente: In een goed functionerend bankensysteem met voldoende concurrentie zorgt een renteverlaging van de centrale bank voor een lagere hypotheekrente. Banken kunnen immers goedkoper geld lenen en zullen dat voordeel op termijn doorberekenen aan de klant. Sinds het begin van de crisis is de hypotheekrente aanzienlijk gedaald, wat voornamelijk te danken is aan de renteverlaging van de centrale bank. Dit betekent lagere maandlasten voor iedereen met een hypotheek.
    • Stijging goudprijs: Een lagere rente op cash maakt het aantrekkelijker om goud aan te houden. Goud levert geen cashflow op, maar als de rente op banktegoeden ook afneemt worden de 'opportunity costs' om goud aan te houden steeds lager. Het mislopen van 1% rente is natuurlijk minder vervelend dan het mislopen van 5% rente, zeker als u over veel spaargeld beschikt. Kort na het rentebesluit van de ECB liet de goudprijs een stijging zien. Omgekeerd geldt dat een stijgende rente de goudprijs zwaar onder druk kan zetten, zie bijvoorbeeld de periode van 1980 tot en met 1985, toen de Federal Reserve de rente aanzienlijk verhoogde om het vertrouwen van de markt in de dollar terug te winnen.

    Welke gevolgen heeft de verlaging van de rente door de ECB?

    Welke gevolgen heeft de verlaging van de rente door de ECB?

  • Mike Maloney: “Er komt een nieuw wereldwijd monetair systeem”

    Volgens Mike Maloney loopt het dollarsysteem op haar laatste benen en zal het vertrouwen in de Amerikaanse munt op een dag wegvallen. Op dat moment zal de wereld over moeten schakelen op een nieuw monetair systeem. Maloney stelt dat ieder geldsysteem op basis van krediet in feite een piramidespel is, omdat er door het fenomeen rente altijd meer schulden zijn dan dat er geld is. Het aflossen van schulden is mogelijk zolang men nieuwe schulden blijft maken, een proces wat uiteindelijk altijd vastloopt.

    Op de korte termijn ziet Maloney een bodemvorming voor de prijzen van zowel goud als zilver, waarna de koersen weer zullen stijgen. “Er moet nog veel weerstand overwonnen worden, voordat de goudprijs weer boven de $1900 per troy ounce en zilver weer boven de $48 per troy ounce komt. Maar over vijf jaar zal men op deze periode terugkijken en denken: had ik maar gekocht op deze prijsdaling.” Maloney is van mening dat de correctie in goud van de afgelopen twaalf maanden nodig was om de bull market in goud gezond te houden. Speculanten die dachten snel rijk te worden met goud worden uit de markt gedreven. De correctie is volgens hem een gezond fenomeen, gezien de constante prijsstijging van goud in de voorgaande tien jaren.

    Volgens Maloney bevinden zowel goud als zilver zich nog niet in een bubbel, omdat de prijzen van andere goederen en grondstoffen sinds 1980 veel harder gestegen zijn dan de prijzen van beide edelmetalen. Hij voorziet dat goud het de komende periode veel beter zal doen dan zowel vastgoed als aandelen.

  • Live: ECB verlaagt de rente naar 0,15%

    Update: De ECB heeft de rente verlaagd naar 0,15%. De depositorente voor banken wordt negatief, want deze daalt van 0% naar -0,1%.

    Zal de ECB de rente verlagen? Dat is de vraag waar de financiële markten al enige tijd op broeden. Het verlossende antwoord komt vanmiddag, zodra ECB-president Draghi een toelichting geeft van het rentebesluit. Bijna alle analisten (95%) verwacht een rentedaling van 15 basispunten naar een niveau van 0,1%. Op dit moment is de rente waar banken geld tegen kunnen lenen 0,25%. Om het inflatoire effect van een nog lagere rente op te vangen zal de ECB naar verwachting ook overgaan tot een negatieve depositorente. Dat is de rente die de ECB berekent aan commerciële banken die reserves bij de centrale bank geparkeerd hebben. Bij de laagste renteverlaging werd dit rentetarief al naar 0% gebracht. Peter Praet van de centrale bank suggereerde in november al dat een negatieve rente tot de mogelijkheden behoort.

    Negatieve rente

    Een negatieve rente zou betekenen dat banken geld moeten betalen over deze reserves, wat in theorie een deflatoir effect heeft op de geldhoeveelheid. Men suggereert dat een negatieve depositorente de banken aanspoort meer geld uit te lenen, maar daar is in de praktijk nauwelijks sprake van. Banken spreken de reserves pas aan wanneer crediteuren besluiten banktegoed om te zetten in contant geld. Ook dalen de reserves van banken als de ECB haar LTRO programma afwikkelt en schuldpapier terugbrengt naar de commerciële banken. Pas dan verdwijnen die reserves weer uit het banksysteem, niet door het verstrekken van nieuwe kredieten die in girale vorm binnen het banksysteem circuleren.

    Vanaf 14:30 begint de livestream van de persconferentie vanuit het ECB hoofdkantoor in Frankfurt. Aansluitend op de toelichting van het rentebesluit zal de internationale pers vragen stellen.

    [polldaddy poll=8102827]

  • Tien vragen aan Koos Jansen

    Marketupdate legde Koos Jansen van In Gold We Trust tien vragen voor over de meest recente ontwikkelingen in de goudmarkt. Koos Jansen kreeg internationale bekendheid met de publicatie van cijfers over de Chinese goudmarkt. Ook bracht hij in kaart hoe fysiek goud in grote hoeveelheden van ‘West’ naar ‘Oost’ verhuist via Zwitserland.

    Koos Jansen schrijft op zijn blog uitsluitend in het Engels, waardoor zijn bekendheid in de rest van de wereld misschien nog wel groter is dan in Nederland. Toch timmert hij ook in Nederland aan de weg. Zo werd hij samen met Willem Middelkoop uitgenodigd voor een vraaggesprek bij het Goud & Zilver Event van Edelmetaal-info. Koos Jansen is te volgen op twitter en via Facebook, waar hij dagelijks updates plaatst.

    Tien vragen aan Koos Jansen

    1. De goudprijs bereikte deze week het laagste niveau in vier maanden tijd. Zilver staat op de laagste koers sinds de zomer van 2010. Waarom dalen de prijzen van beide edelmetalen weer?

    Er zijn vele factoren die daar en rol in spelen. Enerzijds denk ik dat goud in een "natuurlijke correctie" zit. Anderzijds denk ik dat in de huidige goud markt de prijs van goud weinig te maken heeft met vraag en aanbod naar fysiek goud, de prijs wordt voornamelijk in papiermarkten bepaald.

    Daarbij komt dat het sentiment in China in april en mei was gezakt. De Chinezen hebben tegen de bodemprijzen van het afgelopen jaar immens veel fysiek goud opgekocht, het lijkt alsof ze nu even de kat uit de boom kijken. De vraag uit India heeft ook onder druk gestaan door import heffingen die in 2013 werden ingevoerd. Indiërs hebben ook de nationale verkiezingen in mei afgewacht omdat de uitkomst hiervan van invloed kon zijn op de goudprijs. Van Modi, die zojuist heeft gewonnen, werd verwacht dat hij de importheffingen zou terugdraaien, dit zal de komende tijd moeten blijken.

    2. De cijfers van het Hong Kong Census and Statistics Department laten zien dat China de laatste maanden steeds minder goud importeert via Hong Kong. Komen die cijfers overeen met jouw bronnen?

    Ja. Wat betreft Chinese goud import van Hong Kong kijk ik ook naar de cijfers van het Hong Kong Census and Statistics Department. De net goud export van Hong Kong naar China komt vooralsnog overeen met de vraag naar goud op de Shanghai Gold Exchange.

    3. China importeert ook rechtstreeks goud via Shanghai en Shenzhen. Binnenkort zal er ook goud via Beijing het land binnen komen. Hoe relevant zijn de cijfers over goudimport via Hong Kong dan nog? En heb je een idee hoeveel goud er via andere kanalen China binnen komt?

    De cijfers van Hong Kong zullen steeds minder relevant worden omdat China inderdaad meer direct zal importeren via Shenzhen, Shanghai, Beijing, etc. Als de "SGE international board" wordt gelanceerd zal de Shanghai FTZ de rol van Hong Kong overnemen, namelijk een depot voor goud voordat het China mainland in gaat, of naar andere Aziatische landen word verscheept. Aan de hand van "SGE withdrawals" zullen we hopelijk kunnen blijven inschatten hoeveel er in totaal wordt geïmporteerd in China wordt voor "non-government demand" (hoeveel de PBOC opkoopt heb ik geen kijk op). Dit zal afhangen van hoe de SGE zijn cijfers gaat publiceren als de "international board" in werking is.

    4. Wat is volgens jou de reden voor het verdwijnen van de premie op goud in China?

    Ik denk dat veel "bullion banks" iets te voorbarig goud naar Hong Kong hadden getransporteerd om in te spelen op de vraag uit China (waar de laatste maanden veel goud verkocht kon worden tegen een premium). Toen de vraag uit China in Maart zakte was er een overschot. Waarschijnlijk was het rendabeler voor de banken om het tegen een kleine discount in Shanghai te verkopen dan opnieuw verschepen.

    5. De Shanghai Gold Exchange kreeg onlangs van de centrale bank toestemming voor de lancering van een wereldwijd handelsplatform voor goud. Verwacht je dat deze ontwikkeling impact zal hebben op de wereldwijde goudmarkt? Zo ja, op welke manier? Zo nee, waarom niet?

    Dat denk ik wel. De ontwikkeling van de Chinese fysieke en papieren goudmarkt zal doorgaan. Uiteindelijk zal Shanghai het overnemen van London als goud handels centrum. De prijs zal in China bepaald worden.

    6. De goud fixing staat ter discussie, omdat banken daarmee mogelijk de prijs konden manipuleren. Wat is jouw mening hierover?

    Het is duidelijk dat de London fix zeer gevoelig is voor manipulatie. De participerende banken hebben invloed op de prijs maar hebben tevens eigen posities open staan. We lezen in de mainstream media steeds meer over misbruik van de fixing door de banken. De voorzitter van de SGE, Xu Luode, heeft onlangs ook zijn twijfels uitgesproken over de fix. De huidige situatie is onhoudbaar, het einde van de zilver fix is een voorbode.

    7. Een van de grootste trends in de goudmarkt in 2013 was de verschuiving van goud van Londen, via Zwitserland naar Azië. Deze trend heb je met je blog goed in kaart gebracht. Zal deze trend in 2014 voortgezet worden? En welke betekenis heeft dat voor de goudmarkt?

    Ik weet niet of deze trend zal worden voortgezet, dat zal afhangen van de vraag uit China en hoeveel "floating supply" er nog in het Westen is. Als het goud "op" is in het Westen is er mijns inziens nog een paar honderd ton floating supply in Hong kong. Vanaf begin 2013 heeft Hong Kong veel netto geïmporteerd, een gedeelte hiervan is naar China (en misschien naar India) gesmokkeld, maar er is nog veel in voorraad mocht de Chinese vraag weer stijgen. Het zal interessant zijn om te zien wanneer Hong Kong netto gaat exporteren.

    Goud transacties via Hong Kong

    Goud transacties via Hong Kong (Bron: In Gold We Trust)

    8. Wat zijn landen als Rusland en China denk je van plan met al dat goud dat ze de laatste jaren verzamelen?

    Rusland en China zijn zich aan het indekken voor het post US-dollar tijdperk; iets waar beide landen (en vele andere landen in Azië) hard naartoe werken. Al is het met name in het belang van China dat de overgang van het dollar systeem naar een volgende monetaire orde gradueel verloopt. China heeft nog immense dollar reserves en hun eigen munt is nog niet volledig converteerbaar.

    Hoe de aanstaande monetaire orde precies in elkaar zal steken en wat de rol van goud daarin zal worden weet ik niet. Ik hou op dit moment nog rekening met alle scenario's. Ik ben er wel van overtuigd dat het huidige systeem in haar laatste termijn is aangekomen.

    9. Welke conclusie trek je uit de verlenging van het Central Bank Gold Agreement? Wat betekent deze intentieverklaring volgens jou?

    Dit zegt mij dat Europese centrale banken ook wel inzien dat goud weer een plek krijgt in het monetaire systeem (waar dat nu nog niet het geval is). De fiat-standaard heeft jammerlijk gefaald, het is te hopen dat onze beleidsmakers dit doorzien. Helaas ben ik hier niet van overtuigd, ze zullen zo lang mogelijk de ellende voor zich uitschuiven.

    10. Verwacht je een terugkeer naar een geldsysteem waarin geld weer gekoppeld wordt aan goud?

    Ik verwacht niet dat goud op korte termijn een vaste prijs in een nationale valuta zal krijgen.

  • Grafiek: Zijn Amerikaanse aandelen duur geworden?

    De Amerikaanse aandelenmarkt bereikt dit jaar steeds hogere toppen. Maar zijn aandelen overgewaardeerd? Er zijn verschillende manieren om naar de waardering van aandelen te kijken, waarvan de koers/winst verhouding het vaakst geraadpleegd wordt. Op basis van deze indicator zijn Amerikaanse aandelen uit de S&P 500 nog niet extreem overgewaardeerd. De actuele ratio van 17,31 ligt weliswaar boven het historische gemiddelde van 15,35, maar van een grote overwaardering is nog geen sprake.

    Vergelijken we de koers/winst verhouding van nu met het gemiddelde van de afgelopen tien jaar, dan zien we ook een kleine overwaardering. De koers/winst verhouding over deze periode was gemiddeld 16,95. Neemt de belegger de afgelopen 25 jaar als referentiepunt, dan zou hij zeggen dat de S&P 500 geen overwaardering kent. De afgelopen 25 jaar lag de koers/winst verhouding gemiddeld op 18,90.

    Historische koers/winst verhouding Amerikaanse aandelen

    Historische koers/winst verhouding Amerikaanse aandelen (Grafiek van Bespoke Investment Group)

    Wanneer zijn aandelen duur?

    Voorafgaand aan grote beurscrashes als die van 1929, 1987, 2000 stond de koers/winst verhouding van de S&P 500 index hoger dan 20. Voor het uiteenspatten van de dotcom bubbel bereikten aandelen een gemiddelde waardering zelfs 30 maal de jaarlijkse winst van bedrijven. Toch is waakzaamheid geboden, want voorafgaand aan de beurscrash in 2008 was de koer/winst verhouding veel minder groot. De spike die we begin 2009 zien in de grafiek is te verklaren door een kortstondige en hevige extreme daling van de bedrijfswinsten. Toen bedrijven hun winstmarges weer wisten te herstellen zakte de koers/winst verhouding terug tot beneden het lange termijn gemiddelde. Wat kunnen we leren van deze grafiek? Kan een belegger op basis van deze koers/winst verhouding een beter instap en uitstapmoment kiezen? En kan men inderdaad nu nog veilig in aandelen stappen? We lezen het graag in de comments!

  • Shanghai Gold Exchange geeft de Perth Mint een keurmerk

    De Shanghai Gold Exchange (SGE) heeft een keurmerk verstrekt aan de Perth Mint. Daarmee is het Australische munthuis (samen met het Zwitserse Metalor) de eerste smelterij buiten China dit dit keurmerk in ontvangst mag nemen. Het is niet vreemd dat uitgerekend de Perth Mint het keurmerk van de SGE krijgt, aangezien dit munthuis veel goudbaren produceert voor de Chinese markt. De Perth Mint smelt op jaarbasis 300 ton goud, waarvan een groot deel bestemd is voor de Aziatische markt.

    De Perth Mint verwerkt goud van zowel Australische goudmijnen als van goudmijnen in de Zuidoost-Aziatische regio. Naast goudbaren produceert ze ook een breed assortiment aan gouden munten, zilveren munten en zilverbaren. Voorbeelden daarvan zijn de gouden nugget (die ook wel bekend staat als de Kangaroo) en zilveren kilomunten als de zilveren Koala.

    De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

    Perth Mint krijgt keurmerk van de SGE

    Perth Mint krijgt keurmerk van de SGE