Marketupdate

Categorie: Valutacrisis

  • G20: Geen nieuwe valutaoorlog

    De ministers van Financiën en centraal bankiers van de G20 hebben zaterdag gezamenlijk besloten zich te onthouden van competitieve devaluaties. Dat was een van de belangrijkste uitkomsten van het tweedaags overleg van de G20-landen in de Turkse hoofdstad Ankara. Het is voor het eerst sinds 2013 dat de wereldwijde valutacrisis weer zo hoog op de agenda staat. Het onderwerp kwam weer hoog op de agenda vanwege de plotselinge devaluatie van de Chinese yuan, die gevolgd werd door koersdalingen van andere Aziatische valuta en devaluaties in onder meer Kazachstan en Vietnam.

    g20-ankara

    G20 zweert nieuwe valutaoorlog af

  • LIVE: ECB persconferentie om 14:30

    euro-ecbVanmiddag om half drie is het weer zover, want dat is het moment waarop ECB-president Mario Draghi zijn toelichting geeft op het rentebesluit en het monetaire beleid. Het is alweer een jaar geleden dat de centrale bank voor het laatst de rente verlaagde, tot een absoluut dieptepunt van 0,05%. Deze rentedaling werd toen gecompenseerd met een verhoging van de negatieve rente tot -0,2%. Dat betekent dat het voor banken geld kost om reserves te parkeren op de rekening van de centrale bank.

    We verwachten niet dat de ECB de rente zal aanpassen. Interessanter is wat Draghi te zeggen heeft over de recente onrust op de financiële markten en over de gevolgen die groeivertraging in China heeft op de Eurozone. Christine LaGarde van het IMF heeft vandaag gesuggereerd dat de ECB meer kan doen om de wereldwijde groei aan te jagen, bijvoorbeeld door het stimuleringsprogramma uit te breiden. Ook daar zal de pers waarschijnlijk vragen over stellen. Het rentebesluit is vanaf 14:30 live te volgen op Marketupdate via onderstaande stream.

  • Centrale banken bouwen valutareserves af

    Centrale banken hebben het afgelopen jaar een deel van hun valutareserves van de hand gedaan, zo bericht Bloomberg. Hadden ze een jaar geleden nog $12 biljoen geparkeerd in staatsobligaties en schuldpapier, nu is dat $11,4 biljoen. De daling is het gevolg van een combinatie van factoren, zoals de wereldwijde groeivertraging, de daling van de olieprijs en het besluit van een aantal landen om niet langer te interveniëren op de valutamarkt.

    Al deze factoren hebben een impact gehad op de valutareserves van centrale banken. Door de daling van de olieprijs dalen de inkomsten voor olieproducerende landen en daarmee ook hun valutareserves. Door de zwakkere groei van de wereldeconomie worden er ook minder goederen uit landen als China gekocht. En dan heb je nog de ontwikkelingen op de valutamarkt die bijdragen aan een daling van de valutareserves.

    Dit artikel verscheen eerder op een partner blog

    falling-reserves

    Centrale banken bouwen valutareserves af

  • Poetin wil dollar uitsluiten van Euraziatisch handelsverkeer

    poetin-speechDe Russische president Poetin wil de dollar en de euro uitsluiten van handel tussen Centraal-Aziatische landen, zo schrijft Russia Today. Er moet één gemeenschappelijke financiële markt komen tussen Rusland, Armenië, Wit-Rusland, Kazachstan, Kirgizië, Tadzjikistan en andere voormalige sovjet landen. In een verklaring op de website van het Kremlin lezen we dat het gebruik van nationale valuta in de internationale handel gestimuleerd moet worden, zodat er meer liquiditeit in de binnenlandse valutamarkt komt.

    Het nieuwe wetsvoorstel belooft een verbetering van de handel en meer macro-economische stabiliteit in de Euraziatische regio. Op dit moment wordt de helft van alle internationale handel in de regio afgerekend in euro’s en dollars. Als het aan Poetin ligt moet dat percentage omlaag worden gebracht ten gunste van lokale munten als de Russische en Wit-Russische roebel, de Armeense dram en de Kazakse tenge.

    In een jaar tijd is de waarde van de Russische roebel ongeveer 80% gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Kreeg je vorig jaar om deze tijd 36,7 roebels voor elke dollar, op dit moment ligt de wisselkoers boven de 66 roebels per dollar. Lees ook:

  • Dit gebeurt er als je bankbiljetten begraaft…

    rotten-yuan-notesDat het niet verstandig is al je spaargeld in de matras te verstoppen wisten we al, maar een Chinees echtpaar heeft geleerd dat het nog onverstandiger is om een contant geld onder de grond te stoppen. Ze besloten vier jaar geleden hun spaargeld onder de keukenvloer te begraven, verstopt in een plastic zak in een metalen kistje. Toen ze het geld weer tevoorschijn haalden kregen ze de schrik van hun leven: de 100.000 yuan aan bankbiljetten (€14.000) waren in vier jaar tijd samengeklonterd tot één hoop pulp.

    Het rottingsproces van de bankbiljetten was al zo ver gevorderd dat het geld bij iedere aanraking verder uit elkaar viel. Bij het plaatselijke bankfiliaal wisten ze niet wat ze zagen toen de familie het geld kwam brengen. De familie hoopt dat ze nog een deel van het geld kunnen inwisselen.

    “Mijn ouders waren in shock. Het was hun spaargeld dat ze door jaren heen verdiend hadden met hun werk in de stad. Ze kunnen het verlies niet accepteren”, zo verklaarde de zoon van de familie tegenover persbureau Xinhua. Het geld was bedoeld als geschenk voor de bruiloft, want de zoon van de familie zou binnenkort gaan trouwen.

    Geld begraven

    Waarom de moeder het geld onder de keukenvloer begraven heeft en niet naar de bank heeft gebracht is onduidelijk. Op het platteland van China is het niet ongebruikelijk wat contant geld in huis verstoppen. Ook komt het wel eens voor dat geld begraven wordt, maar het komt zelden voor dat het om dergelijk grote bedragen gaat. Ook hebben we nog niet eerder verhalen gehoord van rottende bankbiljetten. Had de vrouw het geld omgezet in gouden munten en goudbaren, dan was er niet veel aan de hand geweest. Het edelmetaal blijft in goede conditie, ook wanneer het op de zeebodem terechtkomt of in de grond begraven wordt. Misschien was het goud dan minder waard geworden door de daling van de goudprijs, maar het is zeer onwaarschijnlijk dat het helemaal waardeloos wordt. De vrouw had het geld uiteraard ook op een bankrekening kunnen parkeren, maar dan loop je het risico dat een bank omvalt of dat inflatie de koopkracht van het spaargeld aantast.

    rotten-yuan-notes2

    Van het spaargeld van de Chinese familie was niet veel meer over

  • Infographic: Waarom houden we steeds minder over?

    Jacob Schot van Mathematically Perfected Economy stuurde de volgende infographic naar ons door. Het is een fragment uit het artikel “Follow the Money… All the Way” dat we begin augustus op Marketupdate publiceerden. Jacob Schot is van mening dat het fenomeen rente een weeffout is in ons financiële systeem, omdat een toename van de schuldengroei gepaard gaat met een alsmaar hogere rentelast. De rentelasten worden alsmaar hoger, met als gevolg dat huishoudens en bedrijven steeds minder koopkracht overhouden van datgene wat ze produceren.

    Ook merkt Jacob Schot op dat inflatie eigenlijk helemaal niet vanzelfsprekend is. Iedere keer als banken een lening verstrekken groeit de geldhoeveelheid, maar tegelijkertijd groeit de schuld door de component rente veel sneller. Er moet dus altijd meer afgelost worden dan er geleend is. Van nature geeft dat dus een deflatoire druk op het geldsysteem, die een tijd lang onzichtbaar kan blijven vanwege de kredietgroei. Stagneert de kredietgroei, dan slaat een milde inflatie al snel om in een aanhoudende, hardnekkige spiraal van deflatie. Deze spiraal kan alleen doorbroken worden door overheidsstimulering en door het opnieuw aanjagen van de kredietgroei.

    its-the-interest-stupid-dutch  

    Modern Money Theory

    Bij dit verhaal moeten we wel een kanttekening plaatsen. Er zijn namelijk verschillende visies op het fenomeen rente. Volgens aanhangers van de Modern Money Theory (MMT) is rente helemaal geen probleem, omdat er tegenover iedereen die rente betaalt ook iemand staat die rente in ontvangst neemt. Zo lang alle opbrengsten uit rente geconsumeerd en geïnvesteerd worden is er sprake van een gesloten circuit, waarin genoeg geld circuleert om tot in de eeuwigheid de schuld als de rente te voldoen. Prominente aanhangers van deze theorie zijn Steve Keen, Warren Mosler, Michael Norman en Stephanie Kelton. Het effect van rente blijft een lastig vraagstuk. Het model van MMT ziet er in theorie robuust uit, maar het is nog maar de vraag of het in de praktijk even goed werkt. Het vaststellen van het probleem brengt ons dichter bij de oplossing om ons geldsysteem te hervormen, maar dat blijkt al een zeer moeilijke opgave. Het perfecte geldsysteem hebben we nog niet kunnen vinden, als je bedenkt dat er door de menselijke geschiedenis heen al meer dan honderd geldsystemen uit elkaar zijn gevallen. Daarom blijven wij een pleidooi houden voor het bezit van fysiek goud, als vorm van spreiding en als vorm van verzekering.

  • Video: ISIS lanceert gouden en zilveren munten

    isis-goldcoins2Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

    ISIS heeft een nieuwe video gelanceerd waarin ze promotie maakt voor haar gouden en zilveren munten. In de video wordt het een en ander verteld over ons geldsysteem en hoe dat geëvolueerd is van geld op basis van gouden en zilveren munten naar fiatgeld dat door de overheid wordt uitgegeven en dat waarde ontleend aan de status van wettig betaalmiddel. De makers van de video beschuldigen de Amerikaanse overheid van confiscatie, omdat ze met de Gold Reserve Act van 1934 een verbod instelde op het bezit van goud. Ook werd de dollar toen gedevalueerd ten opzichte van goud, volgens ISIS een vorm van diefstal.

    In de video worden de nieuwe gouden en zilveren munten van ISIS gepresenteerd, munten die vorig jaar november al werden aangekondigd en die in de zomer ook voor het eerst in het echt gespot werden. De gouden dinar is een muntstuk met een gewicht van 4,25 gram en een zuiverheid van 21 karaat goud, deze munt is bij de huidige goudprijs ongeveer $139 waard. Volgens ISIS zal deze gouden munt nooit waardeloos worden, in tegenstelling tot papiergeld.

    De gouden munt vertegenwoordigt een relatief hoge waarde en zal daarom niet vaak gebruikt worden in het reguliere betalingsverkeer. Daarom brengt ISIS ook drie verschillende zilveren ‘dirham’ en twee koperen ‘fulus’ munten in omloop. Deze munten hebben een verschillend gewicht en daarmee een verschillende waarde.

    The Rise of the Khilafah and the Return of the... door golddinar

    Terug in de tijd

    Het is de vraag hoe de terreurgroep deze munten in omloop wil brengen. Er staat geen nominale waarde op de munt, dus we nemen voor het gemak aan dat ze voor de intrinsieke waarde verhandeld worden. Dat betekent dat men voor iedere transactie de actuele prijzen van goud, zilver of koper moet raadplegen, prijzen die naar alle waarschijnlijkheid toch in dollars bijgehouden worden. Een vrij omslachtig proces. Daar komt bij dat het moeilijk is om kleine bedragen om te wisselen, vanwege de rigiditeit van dit systeem met slechts drie verschillende munten. We geven dit monetaire experiment van ISIS weinig kans van slagen, omdat papiergeld een makkelijker rekenmiddel is dat soepeler circuleert dan munten met uitsluitend intrinsieke waarde. We zien de introductie van deze nieuwe munten vooral als een protest tegen het dollarsysteem, dat de Verenigde Staten al decennia lang in staat stelt boven haar stand te leven. De terugkeer naar gouden en zilveren munten is vooral een stap terug in de tijd, het is een barbaars ruilmiddel dat veel minder gebruiksvriendelijk en efficiënt is dan op vertrouwen gebaseerd geld. De gouden en zilveren munten zullen uit circulatie gedreven worden als er een gemakkelijker alternatief voorhanden is. De wet van Gresham schrijft voor dat het overgewaardeerde geld het ondergewaardeerde geld uit de markt drukt. Het ondergewaardeerde geld wordt opgepot zo lang als de onderwaardering blijft bestaan. Het zal voor ISIS geen gemakkelijke opgave zijn om binnen haar invloedssfeer de gouden, zilveren en koperen munten te herintroduceren als het nieuwe geld.

    isis-goldcoins

    De video laat zien hoe de gouden dinars gemaakt worden

    isis-goldcoins3

  • China doet dollarreserves in de verkoop

    US-Treasuries

    Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

    China heeft in de afgelopen twee weken tenminste $106 miljard aan valutareserves verkocht, waaronder langlopende Amerikaanse staatsobligaties. China verkoopt Amerikaans schuldpapier om de waarde van de munt te stabiliseren, na de devaluatie van twee weken geleden.

    De afgelopen twaalf maanden heeft China al voor $315 miljard aan valutareserves van de hand gedaan. Bloomberg schat in dat de valutareserves van China, in totaal $3,65 biljoen, dit jaar met nog $40 miljard zullen dalen.

    “Door de verkoop van Amerikaanse staatsobligaties voorkomt China dat de rente op het Amerikaanse schuldpapier daalt, ondanks de grote daling van de aandelenkoersen. China heeft dus een directe impact op de wereldwijde financiële markten via de Amerikaanse rente”, zo concludeert Dadid Woo van Bank of America.

    Rente loopt op

    Normaal gesproken zou je verwachten dat de rente op Amerikaanse staatsobligaties zou dalen, omdat een correctie op de beurs gepaard gaat met een vlucht richting Amerikaanse staatsleningen. Daardoor zou de rente moeten dalen, maar omdat het buitenland deze staatsobligaties tegelijkertijd van de hand doet zien we het omgekeerde gebeuren. China beschikt naar schatting over $1,48 biljoen aan Amerikaanse Treasuries, waarvan $200 miljard volgens Nomura Holdings wordt aangehouden in België. Met deze dollarreserves kan China de koers van de yuan zonder problemen naar het gewenste niveau brengen.

    foreign-buying-treasuries-centralbanks

    Centrale banken verkopen Amerikaanse Treasuries (Bron: Lighthouse Asset Management)

    De-dollarisatie

    Niet alleen China doet Amerikaanse staatsobligaties van de hand. Ook andere centrale banken hebben steeds minder interesse in het Amerikaanse schuldpapier. De volgende grafieken van vermogensbeheerder Lighthouse laten in één oogopslag zien dat de buitenlandse steun voor de financiering van de Amerikaanse begrotingstekorten opdroogt. Centrale banken kopen bijna niets meer bij, een zeer significante ontwikkeling. Uiteraard speelt de daling van de olieprijs daar een belangrijke rol in, maar ook de groeivertraging in China is een belangrijke factor. Als de Chinese export daalt betekent dat een kleiner handelsoverschot en dus minder dollars om in Amerikaans schuldpapier te beleggen. Chinezen en Russen verschuiven hun voorkeur van dollarreserves naar fysiek goud. Beide landen hebben de afgelopen jaren honderden tonnen goud aan hun reserves toegevoegd, terwijl ze hun blootstelling aan dollars verkleinden. Het feit dat deze opkomende economieen goud ondersteunen geeft aan dat het metaal nog steeds een belangrijke functie vervult in het monetaire systeem.

    foreign-buying-treasuries

    Welk land koopt nog Amerikaanse staatsobligaties? (Bron: Lighthouse Asset Management)

  • Venezuela introduceert grotere bankbiljetten

    Deze bijdrage is afkomstig van Goudstandaard

    De centrale bank van Venezuela brengt volgend jaar nieuwe bankbiljetten met een hogere waarde in omloop, zo meldt Bloomberg. Deze maatregel is nodig omdat het grootste bankbiljet van 100 bolivar omgerekend een waarde van slechts 14 dollarcent vertegenwoordigt. Op straat lopen mensen al met zakken geld, omdat er niet genoeg bankbiljetten in een portemonnee passen om grotere aankopen te kunnen doen.

    Omdat de munt in waarde blijft dalen hebben huishoudens iedere dag meer bankbiljetten nodig voor hun dagelijkse uitgaven. De bankautomaten kunnen de vraag naar contant geld niet aan en hebben daarom beperkingen opgelegd aan het aantal bankbiljetten dat men kan opnemen.

    Wisselkoers

    Op het moment van schrijven staat een Amerikaanse dollar op de zwarte markt gelijk aan 725 bolivar, een veelvoud van de officiële wisselkoersen die de regering van Venezuela hanteert. Voor de import van de meest essentiële goederen kunnen bedrijven dollars aanvragen bij de officiële wisselkantoren. Daar worden in beperkte mate dollars aangeboden tegen een gunstige (gesubsidieerde) wisselkoers van 6,3, 12,8 of 200 bolivar. Deze officiële wisselkoersen geven geen goede weerspiegeling van de werkelijke waarde van de munt, omdat de meeste bedrijven en consumenten voor dollars alleen op de zwarte markt terecht kunnen. Door de waardedaling van de munt zijn importartikelen bijna onbetaalbaar geworden voor de lokale bevolking. Als we het minimum maandloon in Venezuela van 4.722 bolivar omrekenen met de wisselkoers van de zwarte markt, dan komen we niet verder dan $10. De regering heeft gezegd dat ze de waardedaling van de munt wil aanpakken door de inkomsten uit olie en uit de mijnbouwsector te verhogen en de afhankelijkheid van olie te verminderen. Venezuela haalt veel inkomsten uit olie, maar door de daling van de olieprijs komen er veel minder dollars binnen dan een jaar geleden. Dat gooit nog meer olie op het vuur, want het land kampt al bijna drie jaar met een grote waardedaling van de munt. Sinds december publiceert de regering van Venezuela geen cijfers meer over de inflatie. Op dat moment lag de inflatie op jaarbasis op 69 procent. Voor dit jaar rekent men op een inflatie van 150 procent.

    waardedaling-bolivar

    Waardedaling bolivar sinds 2010

    Hyperinflatie

    Met de introductie van nieuwe 500 bolivar en mogelijk ook een 1000 bolivar bankbiljet worden deze praktische problemen opgelost, maar het blijft symptoombestrijding. Als de waarde van de munt verder daalt, dan worden ook deze bankbiljetten al snel zo goed als waardeloos. De centrale bank moet dan opnieuw grotere coupures in omloop brengen. Het is de vicieuze cirkel van hyperinflatie, omdat de daling van de koopkracht van het geld groter is dan de snelheid waarmee nieuwe bankbiljetten in omloop worden gebracht. Tijdens hyperinflatie neemt de geldhoeveelheid in nominale zin toe, maar krimpt deze in reële zin (koopkracht). Er ontstaat dus letterlijk een tekort aan geld, dat een zichzelf versterkend en alles verwoestend effect heeft. De regering van Venezuela kan indien nodig een deel van haar goudreserve verpanden of verkopen om aan buitenlandse valuta te komen. De valutareserves van het land zakten in juli naar $15,4 miljard, het laagste niveau in twaalf jaar tijd. China zou bereid zijn een noodlening te verstrekken aan Venezuela. Dat zou betekenen dat het land haar goudvoorraad nog niet hoeft aan te spreken. Uit ons nieuwsarchief:

    ft-bolivar-venezuela-currency

    Hyperinflatie in Venezuela

  • Valutaoorlog zet muntkoppelingen onder druk

    Sinds de devaluatie van de Chinese yuan is het bijzonder onrustig geworden op de valutamarkt. Op dit moment richten speculanten zich op de Hong Kong dollar en de Saoedische rial, twee valuta die al jaren gekoppeld zijn aan de Amerikaanse dollar. De Saoedische centrale bank hanteert al sinds 1986 een koppeling tussen de rial en de Amerikaanse dollar, maar volgens sommige analisten is deze koppeling onhoudbaar geworden door de enorme daling van de olieprijs.

    De andere munt die onder druk staat door speculanten is de Hong Kong dollar, een munt die al 32 jaar aan de Amerikaanse dollar gekoppeld is tegen een wisselkoers van $7,75 tot $7,85 Hong Kong dollar. Op de valutamarkt kunnen handelaren zich met opties indekken tegen een verandering van de wisselkoers waarop de Hong Kong dollar gekoppeld is aan de Amerikaanse dollar. De prijs van deze opties is inmiddels gestegen tot het hoogste niveau in meer dan tien jaar tijd, wat betekent dat de markt de kans op een breuk hoog inschat.

    We zien de laatste jaren steeds meer muntkoppelingen sneuvelen. Vorig jaar stopte Rusland met het kunstmatig ondersteunen van de waarde van haar munt en begin dit jaar besloot Zwitserland de waardebepaling van de munt aan de markt over te laten. De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

    55tankbusiness0502

    Valutaoorlog zet muntkoppelingen onder druk

  • Euro bewijst zich als veilige haven

    euro-dollarDe gedachte dat de euro een veilige haven zou worden in tijden van onzekerheid is iets waar veel beleggers nog aan moeten wennen. Het is immers nog niet zo lang geleden dat de Griekse schuldencrisis de koers van de munt onder druk zette en beleggers speculeerden over een pariteit tussen de euro en de dollar. Maar in de afgelopen vier weken is de euro alweer 4% gestegen ten opzichte van een mandje van de meest gebruikte valuta dat onder meer bestaat uit de Amerikaanse dollar, de Japanse yen, de Zwitserse franc en het Britse pond. En dat terwijl de ECB nog maandelijks schuldpapier uit de markt haalt onder het omstreden QE programma dat begin dit jaar werd aangekondigd.

    Sinds de devaluatie van de Chinese yuan op 11 augustus steeg de wisselkoers tussen de euro en de dollar van $1,10 naar $1,15. De euro wint aan populariteit als veilige haven, maar dat is niet de enige verklaring voor een stijgende euro. Er zijn verschillende factoren aan te wijzen waarom de munt aansterkt…

    De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

    euro-rising

    De euro wint aan populariteit als veilige haven (Bron: Bloomberg)