Marketupdate

Tag: zilverprijs

  • Goudprijs kan verder stijgen door toenemende vraag

    De goudprijs kan dit jaar nog verder stijgen door een toenemende vraag vanuit de Aziatische markt. Bloomberg deed een rondvraag onder elf handelaren, juweliers en analisten die present waren op de India Gold Convention en vroeg ze naar hun verwachting voor de goudprijs. Daaruit kwam een gemiddelde prijs naar voren van $1.450 per troy ounce tegen het einde van dit jaar. Dat zou een verdere stijging van 5,8% betekenen ten opzichte van het huidige prijsniveau van $1.370 per troy ounce.


    Bodem bereikt?

    De goudprijs bereikte eind juni nog het laagste niveau in 34 maanden tijd en zag in het tweede kwartaal een prijsdaling van 23%. De zilverprijs zakte gedurende de eerste helft van het jaar ook behoorlijk weg, om in één week tijd de grootste prijsstijging sinds september 2008 te behalen en de hoogste prijs in drie maanden tijd aan te tikken. Op de termijnmarkt van zowel goud en zilver werden ook meer posities ingenomen in afwachting van een verdere prijsstijging. De netto long positie in goud steeg met 18%, terwijl die in zilver volgens Bloomberg verdubbelde.

    “Mensen zijn meer geïnteresseerd om goud te kopen nu de prijs gedaald is. Soms schieten de prijzen te ver door en in deze markt staat er altijd wel geld langs de zijlijn dat op zoek is naar relatieve waarde”, zo verklaarde vermogensbeheerder Tom Stringfellow van Frost Investment Advisors tegenover Bloomberg.

    Een andere verslaggever van Bloomberg sprak met William Adams, analist van FastMarkets in Londen. Volgens Adams stijgt de goudprijs door een toenemende vraag naar fysiek metaal en door short-covering in de markt. De analist acht een verdere prijsstijging van goud mogelijk: “Er is nog steeds opwaarts potentieel voor goud. We kijken vooral naar de volgende FOMC vergadering van de Federal Reserve in september, omdat dat nervositeit zal geven over de voortzetting van het stimuleringsprogramma”.

    Goudprijs stijgt

    Adrian Day van Adrian Day Asset Management is nog positiever over goud. Hij denkt dat de goudprijs naar $1.600 per troy ounce kan stijgen, omdat beleggers overdreven negatief reageerden op speculatie dat de Federal Reserve haar stimulering zou afbouwen. Fondsbeheerder Chirag Mehta van Quantum Asset Management houdt er ook een vrij eenvoudig standpunt op na. Hij zei tegenover Bloomberg dat veel centrale banken geld zullen blijven drukken, wat uiteindelijk gunstig is voor de goudprijs.

    Analist Jeffrey Christian van de CPM Group verklaarde dat veel beleggers schrokken van de prijsdaling in april en dat ze daarom posities in goud van de hand deden. Ze hebben de ontwikkeling van de goudprijs afgewacht en zien nu weer een kans om in te stappen. Hij sprak tegenover Bloomberg de verwachting uit dat veel van deze beleggers en vermogensbeheerders in september en oktober weer terug zullen keren op de goudmarkt. Volgens Christian blijft de goudprijs de komende twee jaar schommelen tussen de $1.300 en $1.500 per troy ounce. Voor het einde van dit jaar verwacht hij een prijs van $1.420 per troy ounce.

    Backwardation

    Het positieve sentiment op de goudmarkt en de zilvermarkt is ook terug te zien aan het fenomeen dat we kennen als backwardation. Handelaren geven momenteel de voorkeur aan directe levering van goud (spot) boven een future. Data van Bloomberg laat zien dat het handelsvolume in goudfutures 26% lager ligt dan het gemiddelde van de afgelopen 100 dagen. De Gold Forward Offered Rate, het verschil tussen de Liborrente en de ‘lease rate’ van goud is al meer dan een maand negatief voor swaps met een looptijd van 1,2 of 3 maanden. Het is een teken dat de goudmarkt de voorkeur geeft aan directe levering van metaal boven toekomstige levering. Dit is een uitzonderlijke situatie, omdat men normaal gesproken meer betaald voor toekomstige leveren van goud. De opslagkosten, waardoor futures normaal duurder zijn dan spot goud, wegen blijkbaar niet meer op tegen de wens om direct over goud te beschikken.

    Goud lease rates versus goudprijs
    Goud lease rates versus goudprijs

    ETF’s

    Ook beleggers zien weer kansen in edelmetalen. De goud-ETF’s die Bloomberg dagelijks volgt zagen een netto instroom van 2,2 ton goud in de afgelopen week. De zilver-ETF’s waren nog meer in trek, want die zagen hun voorraden op 16 augustus stijgen naar een recordvolume van 19.967,8 ton. Handelaren die een overschot aan zilver of goud hebben kunnen dat metaal naar een ETF brengen en inruilen voor aandelen. Die aandelen kunnen ze tegen een premie verkopen aan beleggers, waardoor ze een aantrekkelijke winstmarge behalen.

  • Goud en zilver report (Week 33)

    De prijzen van zowel goud als zilver zijn de afgelopen week bijzonder hard gestegen. De goudprijs steeg van €985,29 naar €1.032,72 per troy ounce (+4,8%), terwijl de prijs voor een kilo zilver van €495,25 naar €560,69 steeg (+13,21%).

    In dollars steeg de goudprijs van $1.314,55 naar $1.376,49 per troy ounce, een winst van 4,71%. Een troy ounce zilver noteerde bij het sluiten van de handel $23,24, een stijging van 13% ten opzichte van de prijs van $20,56 van een week geleden. De kleinere winstpercentages in dollars laten zien dat de Amerikaanse munt weer iets aan terrein heeft veroverd op de euro. De goud/zilver ratio is door de krachtige rally van het grijze metaal alweer onder de 60:1 gedoken.

    Goudprijs in euro per troy ounce
    Goudprijs in euro per troy ounce (Bron: Goudstandaard)
    Zilverprijs in euro per kilo
    Zilverprijs in euro per kilo (Bron: Goudstandaard)

    Aandelen en obligaties minder in trek?

    De rally in edelmetalen valt samen met een stijgende rente op Amerikaans schuldpapier, terwijl de discussie over ’tapering’ naar de achtergrond lijkt te verdwijnen. De Federal Reserve zal voorlopig blijven stimuleren om de tekorten van Amerika te dichten. Al sinds het begin van dit jaar voegt de centrale bank maandelijks $85 miljard aan langlopend schuldpapier toe aan haar balans.

    De aandelenmarkt heeft de afgelopen week wat aan kracht verloren, terwijl de staatsobligaties van Westerse economieën ook slechter in de markt lagen. Niet alleen de rente op Amerikaans schuldpapier steeg de afgelopen dagen, ook die van Britse en Duitse staatsleningen maakte een sprongetje omhoog. Obligaties en aandelen zijn minder in trek, een situatie waar goud en zilver van profiteren.

    ETF’s groeien weer…

    Beleggers toonden voor het eerst sinds lange tijd meer belangstelling voor het aandeel GLD. Het fonds zag in een week tijd een bescheiden instroom van iets meer dan 4 ton goud, het onderpand voor nieuw aanbod aan GLD aandelen. Ook het SLV ETF ziet haar zilvervoorraad weer toenemen. Er was meer vraag naar aandelen SLV, waardoor de premie van ten opzichte van de zilverprijs steeg. Marktpartijen met fysiek zilver spelen op deze omstandigheid in door zilver naar het fonds te brengen en de nieuwe aandelen SLV met een premie op de markt aan te bieden. In de afgelopen zes weken is er al meer dan 1.400 ton zilver aan de voorraad van SLV toegevoegd, zo verklaarde Julian Phillips van GoldForecaster.com en Silverforecaster.comtegenover Marketwatch.

    World Gold Council

    De World Gold Council bracht afgelopen week haar laatste rapport over de goudmarkt naar buiten. Uit dit rapport bleek dat de vraag naar fysiek goud in het tweede kwartaal van dit jaar inderdaad sterk was toegenomen, om precies te zijn met 53% ten opzichte van een jaar geleden. Vooral de vraag naar juwelen en beleggingsgoud op de Aziatische markt was veel groter dan vorig jaar. De toename was procentueel het sterkst in Hong Kong, China en India.  Ook de vraag naar beleggingsgoud was in de eerste helft van dit jaar veel sterker dan in voorgaande jaren. Dat belooft nog wat voor de tweede helft van dit jaar, want traditioneel trekt dan de goudhandel weer aan. Het volledige rapport van de World Gold Council kunt u op Marketupdate teruglezen.

    Vraag naar gouden juwelen steeg het sterkst in Azië
    Vraag naar gouden juwelen steeg het sterkst in Azië (Bron: WGC)
    Vraag naar beleggingsgoud in 2013
    Vraag naar beleggingsgoud in 2013 (Bron: WGC)

  • Zilvermijn staakte verkoop door lage zilverprijs

    De zilvermijn First Majestic heeft in het tweede kwartaal een deel van haar productie achter de hand gehouden vanwege de scherpe daling van de zilverprijs, zo schrijft Mineweb. De mijn hield in totaal 700.000 troy ounce zilver van de markt, omdat ze verwachtte dat de zilverprijs weer zou gaan stijgen. Door een deel van de productie niet te verkopen kon First Majestic in het tweede kwartaal nauwelijks winst maken. Daar staat tegenover dat het bedrijf een extra voorraad van 700.000 troy ounce op de markt kan brengen bij een stijgende zilverprijs.

    Daling zilverprijs

    Volgens Keith Neumeyer, de CEO van First Majestic Silver, was de daling van de zilverprijs dit jaar ongekend. Het management kwam toen tot het besluit om een deel van de zilverproductie niet naar de markt te brengen. De zilverprijs zakte in het tweede kwartaal met 31%, vergelijkbaar met de daling tijdens de financiële crisis van eind 2008. “Het was de derde grootste prijsdaling in de afgelopen vijftig jaar”, zo verklaarde Neumeyer tegenover Mineweb.

    Het management van First Majestic Silver is ervan overtuigd dat de zilverprijs in de nabije toekomst weer gaat stijgen. In de tussentijd wordt een deel van de opgebouwde voorraad verkocht, omdat de zilverprijs alweer wat herstel heeft laten zien. Tijdens de laatste aandeelhoudersvergadering van First Majestic Silver zei Keith Neumeyer het volgende over het besluit om een deel van de productie niet op de markt te brengen: “We hebben in het tweede kwartaal niets verkocht voor prijzen onder de $22,80 per troy ounce […] We kunnen hierdoor in het derde kwartaal een paar miljoen dollar extra verdienen, dat is mooi meegenomen”.

    Productie zilver stijgt

    First Majestic heeft geen moeite om meer zilver uit de grond te halen, zo blijkt uit de cijfers van het tweede kwartaal van dit jaar. Gedurende deze periode haalde de zilvermijn 2.767.966 troy ounce zilver uit de grond, een stijging van 44% ten opzichte van het tweede kwartaal van vorig jaar (1.917.248 troy ounce). Ook de productie van goud nam sterk toe, van 533 troy ounce in het tweede kwartaal van 2012 naar 1.995 troy ounce in dezelfde periode van dit jaar. De zilvermijn haalde ook andere metalen als lood, zink en ijzer uit haar mijnen. First Majestic wist de productie van lood en zink ruwweg te verdubbelen ten opzichte van het tweede kwartaal van vorig jaar. De productie van ijzererts bleef ongeveer gelijk.

    Kosten verlagen

    Door de daling van de grondstoffenprijzen (met name zilver) heeft ook First Majestic Silver bezuinigingsplannen opgesteld. In mei en juni werkte het management aan een plan om $50 miljoen te besparen op de kosten. Vooral de uitgaven aan exploratie en ontwikkeling worden teruggeschroefd, zodat de huidige productie zoveel mogelijk wordt ontzien. Ook heeft het bedrijf van de gelegenheid gebruik gemaakt om eigen aandelen terug te kopen. De mijnaandelen staan zwaar onder druk, waardoor de zilvermijn relatief goedkoop haar eigen aandelen terug kon kopen. In het tweede kwartaal ging dat om een bedrag van $2,4 miljoen.

    In de eerste helft van dit jaar maakte First Majestic $26,68 miljoen winst (23 cent per aandeel), een behoorlijke daling ten opzichte van de $41,68 miljoen (39 cent per aandeel) van dezelfde periode van vorig jaar.

    First Majestic hield 700.000 troy ounce zilver van de markt
    First Majestic hield 700.000 troy ounce zilver van de markt

  • Goud en zilver report (Week 32)

    De goudprijs zakte afgelopen week van €988,39 naar €985,29 per troy ounce, een verwaarloosbaar klein verlies van 0,31%. De zilverprijs steeg van €481,78 naar €495,25 per kilo, een plus van 2,8%. In dollars steeg de goudprijs van $1.312,52 naar $1.314,55 (+0,15%) en steeg zilver van $19,91 naar $20,56 per troy ounce (+3,26%). De hogere percentages in dollars vertellen ons dat de Amerikaanse munt weer in waarde gezakt is ten opzichte van de euro.

    Vooral in euro’s is de prijsontwikkeling van afgelopen week opmerkelijk, want doorgaans volgen de prijzen van goud en zilver elkaar (met een hogere volatiliteit voor laatstgenoemde). Door de stijging van de zilverprijs en de daling van goud zakte de ratio tussen de twee edelmetalen van 66:1 naar ongeveer 64:1.

    De goud/zilver ratio is in de afgelopen zes maanden gestegen van minder dan 54:1 naar 64:1 en bereikte eind juli zelfs het hoogste niveau in bijna drie jaar tijd. Was zilver te hard afgestraft? Of is er iets aan de hand met de goudmarkt? Voor beide kan men een verklaring vinden. We nemen ze beide onder de loep…

    1. Meer vraag naar zilver?

    Eerder deze week werd bekend dat India weer meer zilver koopt, mogelijk door de toenemende restricties op de import en verkoop van goud. India kocht in de eerste vijf maanden van dit jaar al 10% van de wereldwijde zilverproductie op, ongeveer 2.400 ton. Dat is veel meer dan het totaal van 1.900 ton zilver over heel 2012. Ook onder beleggers lijkt de vraag naar zilver aan te sterken. Zowel de Australische Perth Mint als de US Mint verkochten de afgelopen maand veel zilver. De Perth Mint verkocht in juli 18% meer zilver dan in mei en juni, namelijk een kleine 700.000 troy ounces. De US Mint verkocht in juli ook meer zilveren Eagle munten. Met een verkoop van 4.406.500 troy ounce aan munten was juli de tweede beste maand van het Amerikaanse munthuis in 2013. Vergeleken met een maand geleden steeg de verkoop met 34%, vergeleken met dezelfde maand van vorig jaar verkocht de US Mint zelfs 97% meer zilveren munten.

    De wereldwijde zilvermarkt is natuurlijk veel groter dan deze twee munthuizen, waardoor we eigenlijk geen directe relatie mogen leggen tussen de zilverprijs en de verkoop van deze munthuizen. Toch zegt een sterke stijging van de verkoop van zilveren beleggingsmunten veel over het sentiment van beleggers in de zilvermarkt. En het zijn juist de beleggers die het groeiende aanbod aan zilver moeten opvangen. De industriële vraag naar zilver stagneert en de vraag naar zilver vanuit de fotografie neemt al jaren af. Tegelijkertijd stijgt de mijnbouwproductie van het grijze edelmetaal.

    2. Papieren goudmarkt is ziek?

    Een andere reden voor de daling van de zilverprijs is de ontwikkeling op de goudmarkt. Goud verkeert nu al ruim een maand in backwardation. De rentevergoeding die de markt vraagt is nog steeds hoger dan de kapitaalmarktrente. Voor alle details over dit zeldzame fenomeen verwijzen we graag naar ons goud en zilver report van vorige week en naar dit achtergrondartikel over backwardation in de goudmarkt. De negatieve Gold Forward Offered Rates (GOFO) houden niet alleen aan, ze worden ook steeds intensiever. Deze week dook ook de rente op een swap van goud voor een periode van zes maanden onder nul! Zie onderstaande grafiek.

    Er is ook weer goud uit het GLD onttrokken. Zat er vorige week nog meer dan 918 ton goud in het fonds, afgelopen vrijdag was dat iets meer dan 911 ton. Banken hebben weer aandelen teruggebracht naar de beheerder van het GLD, in ruil voor de claimbewijzen voor 7 ton fysiek goud. De krimp van het GLD fonds is tekenend voor het sentiment in de goudmarkt. Beleggers keren de papieren posities de rug toe, terwijl de vraag naar fysiek goud aanhoudt. Ook in China wordt nog steeds veel fysiek goud gekocht.

    Over deze ontwikkelingen in de goudmarkt heeft FOFOA onlangs een zeer interessant artikel geschreven: The Funeral (leestip voor de zondagmiddag!)

    Gold Forward Offered Rate blijft negatief
    Gold Forward Offered Rate blijft negatief

    Voor het eerst sinds tijden is ook de effectieve rente op een goudswap met een duur van zes maanden negatief…

  • Goud en zilver report (Week 31)

    De goudprijs zakte afgelopen week van €1.003,89 naar €988,39 per troy ounce, een verlies van 1,54%. De zilverprijs ging minder hard onderuit, want de beweging van €484,58 naar €481,78 per kilo staat gelijk aan een daling van 0,58%. Netto gebeurde er weinig met de waarde van uw belegging in goud of zilver, maar de prijzen werden behoorlijk heen en weer geslingerd door diverse macro-economische cijfers en door uitspraken van Ben Bernanke.

    In dollars zakte de goudprijs van $1.333,29 naar $1.312,52 per troy ounce, een daling van 1,56%. De zilverprijs zakte van $20,01 naar $19,91 per troy ounce, een verlies van 0,5%. De percentages zijn vergelijkbaar met die in euro’s, waaruit we kunnen concluderen dat de wisselkoers tussen de twee belangrijkste valuta ter wereld nagenoeg gelijk bleef.

    Onderstaande grafieken laten de prijsontwikkeling van goud en zilver van de afgelopen week zien. Woensdagmiddag en vrijdagochtend maakte de goudprijs een koersval van meer dan €15 per troy ounce mee. In beide gevallen volgde het herstel snel. Vrijdagochtend veroorzaakten goede macro-economische cijfers  uit de VS een daling naar €975 per troy ounce, maar later die dag veerde de goudprijs door een zwak banencijfer de goudprijs weer net zo hard op. De zilverprijs had een vergelijkbaar koersverloop.

    Goudprijs week 31

    Goudprijs in € per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    Zilverprijs week 31

    Zilverprijs in € per kilo (Bron: Goudstandaard)

    Goud al vier weken in backwardation!

    De goudmarkt verkeert ondertussen nog steeds in backwardation. Sinds 8 juli is de Gold Forward Offered Rate (GOFO) voor contracten met een looptijd van 1, 2 of 3 maanden negatief. Dat betekent dat het lenen van goud al bijna een maand duurder is dan het lenen van dollars. Een ongebruikelijk fenomeen dat wijst op krapte in de goudmarkt. Onthoudt dat de GOFO betrekking heeft op papieren claims op goud. De goudcontracten van 1, 2 of 3 maanden zijn voornamelijk bedoeld om posities in de goudmarkt af te dekken. Er wordt geen fysiek goud uitgeleend in deze transactie, slechts het gebruiksrecht van het goud wisselt van hand. De GOFO weerspiegelt de verhouding tussen de ‘papieren’ goudprijs en dollars.

    Eerder hebben we op Marketupdate al een uitgebreid artikel geschreven over de Gold Forward Offered Rate. Klik hier om verder te lezen. Op de site van de LBMA kunt u data van de lease rates opvragen voor elk jaar vanaf 1989. Omdat langdurige backwardation in goud niet zo vaak voorkomt hebben we er een geactualiseerde grafiek van gemaakt die doorloopt tot 2 augustus 2013.

    Goud al een maand in backwardation

    De Gold Forward Offered Rates voor looptijden van 1,2 en 3 maanden

    GLD blijft krimpen

    Het grootste goud-ETF ter wereld, GLD, heeft de afgelopen week opnieuw wat goud ‘verloren’. Het ETF registreerde afgelopen vrijdag een voorraad van 918,64 ton goud, een daling van bijna 9 ton ten opzichte van een week geleden. Dit jaar hebben banken en brokers (de Authorized Participants van het GLD) een recordhoeveelheid goud uit het fonds gehaald. Ze kochten de afgeprijsde aandelen GLD van beleggers en wisselden deze in voor fysiek goud bij de beheerder van het GLD ETF (zie dit artikel voor een uitgebreide toelichting).

    Dit jaar zakte de totale goudvoorraad van GLD van bijna 1.350 ton naar iets meer dan 918 ton, een daling van 432 ton in zeven maanden tijd!

    Maar wat doen de banken met het goud dat ze uit het GLD halen? Wordt dat meteen verkocht aan centrale banken of beleggers in opkomende markten? Of hebben banken dat goud nooit zelf in bezit gehad, omdat ze het leenden bij Westerse centrale banken? Is dit een verkapte manier van centrale banken om goud terug te vorderen van de bankensector? Het zijn interessante ontwikkelingen in de goudmarkt…

    GLD ETF loopt verder leegDe goudvoorraad van GLD staat op het laagste punt sinds 13 februari 2009!

  • Grafiek: De goudprijs en zilverprijs sinds 1968!

    In maart 1968 kwam er een einde aan de London Gold Pool, een samenwerking tussen acht centrale banken om de goudprijs op $35 per troy ounce te houden. Niet veel later verloren de centrale banken de controle en begon de goudprijs te stijgen. Begin april 1968 stond de goudprijs op $37,7 per troy ounce. Zilver werd op dat moment voor een prijs van $2,26 verhandeld. Sindsdien begon de Amerikaanse dollar snel waarde te verliezen ten opzichte van goud (en zilver).

    Marketupdate verzamelde de historische goudprijs en zilverprijs sinds 1968 en maakte daar de volgende grafiek van. Enkele cijfers bij deze grafiek:

    • De goudprijs is nu 31,62x zo hoog als in 1968 en was in september 2011 zelfs even meer dan 50x zo hoog als aan het einde van de London Gold Pool.
    • De zilverprijs is op het moment van schrijven 8,35x zo hoog als in 1968 en bereikte twee maal een prijs die ruim 21x zo hoog lag als in 1968 (1980 en in 2011)
    • De goud/zilver ratio schommelde tussen 1968 en 2013 van 17:1 (1968) naar meer dan 100:1 (1991) en weer terug naar bijna 32:1 (2011). Momenteel is de ratio meer dan 66:1.
    Historische goudprijs en zilverprijs
    Historische goudprijs en zilverprijs (klik voor een groter exemplaar)

  • Goud en zilver report (Week 30)

    De prijzen van goud en zilver gingen de afgelopen week weer wat omhoog. De goudprijs per troy ounce steeg in een week tijd van €986,50 naar €1003,89, een plus van 1,76%. De zilverprijs ging iets minder hard omhoog, maar wist nog altijd een stijging van 1,52% te behalen. Afgelopen vrijdag sloot de handel in zilver op een prijs van €484,48 per kilo. Omdat goud het opnieuw beter deed dan zilver loopt de goud/zilver ratio weer iets verder op, namelijk tot 66,63/1. Gedurende de week bereikte zilver een hoogtepunt van iets meer dan €500 per kilo en tikte de goudprijs bijna €1.020 per troy ounce aan.

    Zwakke dollar

    In dollars steeg de goudprijs de afgelopen week naar $1.333,29 per troy ounce, een winst van 2,92%. De prijs voor een troy ounce zilver steeg in een week tijd van $19,51 naar $20,01, een plus van 2,56%. De hogere winst in dollars laat zien dat de wereldreservemunt opnieuw zwakker is geworden ten opzichte van de euro. Cor Wijtvliet schrijft in zijn laatste ‘Crash Investor‘ nieuwsbrief dat de stijging van de EUR/USD een weerspiegeling geeft van het monetaire beleid van de Fed en de ECB. In de VS gaat men langer dan verwacht door met het stimuleringsprogramma, terwijl de situatie in Europa relatief rustig is. Daar komt bij dat er op ons continent vooral deflatoire druk is door bezuinigingen van overheden en door het feit dat men vooral schulden aan het aflossen is. De euro begon op 10 juli aan een opmars, toen de wisselkoers een bodem zette op $1,2782. Op het moment van schrijven staat de wisselkoers op $1,3278, een stijging van 3,88% in slechts achttien dagen.

    goudprijs-28juli2013Goudprijs in € per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    zilverprijs-28juli2013

    Zilverprijs in € per kilo (Bron: Goudstandaard)

    Centrale banken kochten ook in juni goud

    Centrale banken hebben in juni opnieuw netto goud aan hun reserves toegevoegd, al ging het om relatief kleine hoeveelheden. Hoewel China iedere maand tientallen tonnen goud importeert doen andere landen het vrij rustig aan. Rusland kocht 300 kilo goud, Kazachstan voegde 1,4 ton aan haar goudreserve toe. Ook landen als Azerbeidzjan, Oekraïne, Wit-Rusland, Griekenland en Kirgizië kochten samen enkele tonnen goud op. Turkije en Mexico stonden aan de andere kant van de toonbank. Deze twee landen brachten in juni een beperkte hoeveelheid monetair goud op de markt.

    Minder aanbod

    Volgens de World Gold Council (WGC) moeten we ons dit jaar voorbereiden op een kleiner dan gebruikelijk aanbod van fysiek goud. Door de daling van de goudprijs is men minder bereid om sloopgoud in te leveren. De cash for gold winkels en juweliers die oude sieraden en munten inkopen hebben het minder druk, omdat de aanbieders van het sloopgoud wachten op een hogere prijs. De impact van de lagere goudprijs is zelfs zo groot dat het totale aanbod van sloopgoud dit jaar een kwart lager kan zijn dan in 2012. Omgerekend gaat dat om 300 tot 400 ton fysiek goud!

    Koopmoment voor goud?

    Volgens analist Juan Carlos Artigas (WGC) zijn er momenteel twee sterke koopsignalen in de goudmarkt waar te nemen. Het eerste signaal is een technische indicator: de goudprijs is sinds 2011 met 37% gezakt. Dat is één van de grootste dalingen sinds 2002, toen de goudprijs bijna onafgebroken begon te stijgen. We hebben sinds het millennium slechts zeven keer een correctie in goud gezien die groter was dan 10%. De huidige correctie op de goudprijs biedt volgens Artigas een unieke kans om in te stappen of om de positie in goud uit te breiden.

    De tweede aanwijzing voor een hogere goudprijs is de verschuiving in de vraag en het aanbod. Het aanbod van goud wordt dit jaar beperkt door een lagere productie van goudmijnen en een afname van het aanbod van sloopgoud. Ondertussen stijgt de vraag naar goud, voornamelijk in China. De WGC schat in dat China dit jaar 1.000 ton fysiek goud zal kopen, voor het eerst meer dan India.

  • Goud en zilver report (Week 29)

    De goudprijs steeg afgelopen week naar €986,50 per troy ounce, een stijging van 0,28%. De zilverprijs sloot 2,7% lager op €477,31 per kilogram. Door de prijsdaling van zilver is is ratio tussen beide edelmetalen opgelopen tot 66,27:1. Dat is het hoogste niveau in ruim twee jaar tijd!

    Woensdag zakten de prijzen van goud en zilver nog door uitspraken van Fed-voorzitter Bernanke. Hij maakte bekend dat de centrale bank voorlopig blijft stimuleren en suggereerde dat de rente nog tot ver in de toekomst laag zal blijven. Op zichzelf positief nieuws voor edelmetalen, maar voor sommige speculanten was het reden om goud en zilver van de hand te doen.

    Goud wist het verlies goed te maken, het zilver kon niet aanhaken. De prijsontwikkeling van zilver was de afgelopen week bijzonder zwak, zoals onderstaande grafiek van de zilverprijs laat zien. De zilverprijs zakte van €490,57 naar €477,31 per kilogram. Is dat een tijdelijke ontwikkeling waar beleggers van kunnen profiteren of is er echt een fundamenteel verschil tussen het bezit van goud of zilver?

    Goud zilver ratio grafiek

    Goud/zilver ratio op hoogste punt in ruim twee jaar (Bron: Kitco)

    Zwakke dollar

    De Amerikaanse dollar kwam onder druk te staan door de uitspraken van Bernanke. Het stimuleringsprogramma wordt toch niet eerder afgebouwd, zoals eerder werd gesuggereerd door leden van het comité van de Fed. De wisselkoers staat nu op $1,3142, een halve cent meer dan een week geleden.

    De verzwakking van de dollar leverde een weekrendement van 0,77% op voor goud. Voor zilver was het verlies 2,1%. Bij sluiting van de handel werd er $1.295,47 en $19,51 betaald voor respectievelijk  een troy ounce goud en zilver.

     goudprijs-21juli2-13-small

    Goudprijs in € per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    zilverprijs-21juli2013-small

    Zilverprijs in € per kilo (Bron: Goudstandaard)

    Backwardation

    Terwijl de prijzen van goud en zilver kwakkelen (ten opzichte van de afgelopen jaren) doet zich een interessant fenomeen voor op de goudmarkt. Voor het eerst sinds de val van Lehman Brothers in het najaar van 2008 is de rente op het uitlenen van goud hoger dan de rente op het uitlenen van dollars. De Gold Forward Offered Rate (GOFO) geeft het verschil tussen de ‘prijs’ van goud en dollars weer en laat voor het eerst sinds jaren weer een negatieve rente zien. Maar wat betekent dat?

    Het betekent dat de geldmarkt momenteel een hogere waarde toekent aan goud dan aan dollars. Partijen die op dit moment goud nodig hebben kunnen er moeilijk aan komen en moeten daarom een hogere vergoeding bieden om een positie in goud te bemachtigen. We hebben het dan nog niet eens per definitie over het uitlenen van fysiek goud dat in een kluis ligt. Alleen de belofte op levering van goud wordt in het geval van backwardation duurder betaald dan een dollarlening.

    De toenemende druk op de goudmarkt hangt samen met een aantal ontwikkelingen in de markt. Aan de ene kant is er een prijsdaling geweest van goudcontracten. Aan de andere kant blijft de vraag naar fysiek metaal groot, getuige de hoeveelheden goud die de Chinezen dit jaar gekocht hebben. Daar komt bij dat een steeds groter deel van de mijnproductie in landen als Rusland, Kazachstan en China niet meer op de wereldmarkt wordt aangeboden. Het wordt direct in eigen land gekocht. Het aanbod van goud neemt af, terwijl de goudprijs steeds dichter bij de productiekosten komt. Dat zorgt voor een spanningsveld dat we kennen als backwardation.

    Goudcontracten met een looptijd van één, twee of drie maanden verkeren al sinds 8 juli in backwardation. Onderstaande grafiek laat zien hoe de GOFO in 2013 wegzakte en negatief werd. De grafiek is afkomstig uit dit artikel.

    Goud in backwardation

    Goud/olie ratio

    Toen de goudprijs in oktober 2012 piekte op ongeveer €1.380 per troy ounce leverde één troy ounce goud 20 vaten olie op. Sindsdien heeft de goudprijs veel terrein prijsgegeven en is de olieprijs weer tot boven de $100 gestegen. Op het moment van schrijven levert één troy ounce nog maar 12 vaten WTI olie op. Ten opzichte van olie is de goudprijs dus al met 40% ingezakt!

    Begin dit jaar schreven we op Marketupdate dat de de goudprijs vanaf 1946 gemiddeld gelijk was aan bijna 15 vaten olie. Daar zitten we op dit moment met een olieprijs van $108 voor zowel WTI als Brent bijna 20% onder.

    Historische goud olie ratio

    Historische goud/olie ratio (Bron: Macrotrends.net)

  • Zilvermijn moet deuren sluiten door lagere zilverprijs

    Het kleine mijnbouwbedrijf Alexco Resource zal dit najaar één van haar zilvermijnen sluiten. Door de daling van de zilverprijs is het niet meer rendabel om zilver uit de Bellekeno mijn te halen. Tot en met oktober zal er nog zilver uit de betreffende mijn gehaald worden, daaa wordt deze voor onbepaalde tijd gesloten.

    In de eerste zes maanden van dit jaar heeft Alexco ongeveer 955.772 troy ounce zilver uit de grond gehaald. De mijn gaat een lastige periode tegemoet, want door de scherpe daling van de zilverprijs (alleen dit jaar al 35%) moet het bedrijf behoorlijk snijden in haar kosten.

    De sluiting van de Bellekeno zilvermijn is niet de eerste stap die het bedrijf neemt om de winstgevendheid te verbeteren. Een maand geleden werd 25% van het personeel in de Yukon goudmijn van Alexco naar huis gestuurd. Voor nog eens 10% van de mijnwerkers die hier werken is het nog maar de vraag of ze hun baan kunnen houden. Het management heeft ook de broekriem aangehaald, want door de daling van de zilverprijs voelt ze zich genoodzaakt 20% van haar eigen compensatie in te leveren.

    Alexco wil over de hele linie de productiekosten verlagen. In het eerste kwartaal van dit jaar waren de basiskosten (cash-costs) $16,10 per troy ounce. Daarin zitten nog niet alle kosten verwerkt. Het is dus niet vreemd dat deze mijn maatregelen neemt, nu de zilverprijs weer onder de $20 per troy ounce gezakt is.

    Efficiëntie verhogen

    Door de prijsdaling van zilver heeft Alexco de ontwikkeling van een nieuwe zilvermijn uitgesteld. Er zijn ongetwijfeld meer mijnbouwbedrijven die net als Alexco moeten snijden in de kosten. De aankomende winterperiode wil Alexco gebruiken om de vaste kosten omlaag te brengen. Op de langere termijn (2014-2015) wil het bedrijf haar verwerkingscapaciteit verder opschroeven tot 400 á 500 ton erts per dag.

    Ook de goudmijnsector heeft last van de prijsdaling van goud en zilver. Nick Holland van Gold Fields zei onlangs nog dat goudmijnen een prijs van $1.500 per troy ounce nodig hebben om te overleven. AngloGold Ashanti, een andere grote goudmijn, heeft alvast een afschrijving van ruim $2 miljard gedaan. Door de prijsdaling van goud en zilver zijn ook de mijnaandelen relatief goedkoop geworden. Ten opzichte van het begin van dit jaar is het GDX (een ETF van diverse grote goudmijnaandelen) in waarde gehalveerd.

    Bron: Mineweb

    Zilververwerking bij de Yukon zilvermijn van Alexco

  • Goud en zilver report (Week 28)

    De prijzen van goud en zilver herstelden afgelopen week van een periode van dalende koersen. De goudprijs steeg in een week tijd van €953,49 naar €983,72 per troy ounce (+3,17%). De prijs van een kilo zilver klom van €474,30 naar €490,57, een stijging van 3,43%. Een groot gedeelte van de prijsstijging is toe te schrijven aan Fed-voorzitter Beanke. Hij maakte bekend dat de centrale bank voorlopig geen einde maakt aan het stimuleringsprogramma.

    In dollars steeg de goudprijs van $1.223,43 naar $1.285,55 per troy ounce, een stijging van 5,08%. De zilverprijs steeg in een week tijd van van $18,92 naar $19,93 per troy ounce, een plus van maar liefst 5,33%. De hogere winstpercentages in dollars geven aan dat de Amerikaanse valuta weer iets zwakker is geworden ten opzichte van de euro. De wisselkoers is op het moment van schrijven $1,3067, ruim een cent meer dan een week geleden.

    Dalende trend edelmetalen

    De prijzen van goud en zilver verkeren nog steeds in de dalende trend die in oktober werd ingezet. Destijds bereikte de goudprijs nog een recordniveau van €1.378 per troy ounce en stond de zilverprijs op €861 per kilo. Sindsdien zijn de prijzen van goud en zilver met respectievelijk 28,6% en 43% gezakt.

    De grote prijsdaling bewijst dat ook beleggen in edelmetalen risico’s met zich meebrengt. De argumenten om edelmetaal te kopen zijn nog steeds aanwezig, maar daarmee is niet gezegd dat de prijzen van goud en zilver alleen maar omhoog kunnen. Financiele markten worden niet alleen gestuurd door feitelijke informatie, maar ook door verwachtingen en emoties. Verhalen over het herstel van de Amerikaanse economie en over het afbouwen van het stimuleringsprogramma van de Federal Reserve hebben beleggers meer vertrouwen gegeven in de aandelenmarkt.

    Alteatieven aantrekkelijker?

    Met stijgende aandelenkoersen is het moeilijker om een grote positie in goud te verantwoorden. Een pakket aandelen of bedrijfsobligaties ter waarde van een paar kilo goud levert al een interessante cashflow op. Daar komt bij dat ook de inflatie daalt, waardoor het aanhouden van cash aantrekkelijker wordt. Het zijn vooral de beleggers en vermogensbeheerders die goud momenteel links laten liggen. Dat blijkt onder meer uit de afnemende populariteit van goud-ETF’s. Het GLD ETF is dit jaar alleen al 400 ton goud lichter geworden, een ongekend grote daling.

    Fysiek goud blijft in trek

    De prijsdaling van goud (en zilver) doet weinig af aan de populariteit van het metaal. De Chinezen kopen dit jaar meer goud dan vorig jaar en ook in Japan is het kopen van fysiek edelmetaal steeds meer in trek. De import van goud was in de eerste vijf maanden van dit jaar 2,5 maal zo groot als een jaar geleden. Ook hebben Japanners nog steeds belangstelling voor goud-ETF’s.

    In India is de populariteit van fysiek goud nog steeds zeer groot, tot ongenoegen van de regering. Die wil de import van goud terugdringen om de betalingsbalans te verbeteren. Sinds kort bieden Indiase juweliers geen goudbaren en gouden munten meer aan, op verzoek van de regering.

    Goudprijs in € per troy ounce(Bron: Goudstandaard)

    Zilverprijs in € per kilo (Bron: Goudstandaard)

  • “Zilverprijs blijft in 2013 dicht bij $20 per troy ounce”

    Volgens Walter de Wet, grondstoffenanalist van Standard Bank, correleert de zilverprijs sterk met de goudprijs. Toen de goudprijs midden april zo hard omlaag ging werd zilver ook mee naar beneden getrokken. De prijsdaling van zilver werd volgens de Wet versterkt door de omvang van de bovengrondse zilvervoorraad.

    “Wat de zilverprijs zo hoog heeft gehouden zijn in eerste plaats de voorraadopbouw in China en in tweede plaats de grote vraag naar zilver van ETF’s en particuliere beleggers. Die vraag is de afgelopen weken bijna tot stilstand gekomen en heeft het zilver daarmee blootgesteld aan een verdere prijsdaling”, zo verklaarde de grondstoffenanalist.

    Hij maakt zicht ook zorgen over het feit dat zilver-ETF’s nog veel minder metaal hebben geliquideerd dan de goud-ETF’s. “Als de zilver-ETF’s beginnen met verkopen zoals de goud-ETF’s dat gedaan hebben, dan komt er een substantiele neerwaartse prijsdruk op zilver. De afgelopen jaren volgde zilver hetzelfde pad als goud, dus wij denken dat er een substantieel risico is”, zo stelt de grondstoffenanalist van Standard Bank.

    Overschot

    Zelfs wanneer de voorraad zilver in ETF’s gelijk blijft of marginaal toeneemt zal de zilverprijs moeilijk van haar plaats komen, omdat er een groot overschot boven de markt hangt. De industriële vraag blijkt de laatste jaren – in tegenstelling tot wat veel ‘silverbugs’ verwacht hadden – niet meer toe te nemen. Sterker nog, de afgelopen twee jaar was er sprake van een daling van de vraag. Vooral de vraag naar zilver voor de productie van zonnepanelen viel tegen. Tussen 2009 en 2011 gaf deze sector nog een belangrijke impuls aan de zilvermarkt, maar de laatste tijd is ook de vraag vanuit deze hoek wat verzwakt.

    De Franse investeringsbank Natixis laat zich in een recente grondstoffenbrief ook kritisch uit over zilver.

    “In goud-ETF’s zitten meer institutionele beleggers, terwijl zilver ETF’s vooral gekocht worden door particuliere beleggers. Die willen op een gegeven moment verkopen. In het beste geval vormt dat een plafond op de zilverprijs, omdat beleggers iedere stijging van de zilverprijs aan zullen grijpen om metaal van de hand te doen. In het slechtste geval geeft de uitstroom van edelmetaal uit de zilver-ETF’s een neerwaartse prijsdruk, omdat de netto vraag dan opeens als een potentiele bron van aanbod kan worden.”

    Ook Natixis houdt graag een slag om de arm met betrekking tot de industriële vraag. De investeringsbank schat de vraag naar zilver voor de productie van zonnepanelen in 2012 op ongeveer 3.100 ton (ongeveer 10% van de totale vraag naar zilver), maar denkt dat het totaal in 2013 lager uit zal vallen. Ondanks de hoge verwachtingen van opkomende markten verwachten we een daling van de vraag naar zonnepanelen in Europa. In 2012 werd iets minder dan de helft van het totale wereldwijde aanbod van zilver (inclusief recycling) gebruikt door de industrie en werd ongeveer 30% van het aanbod (297,6 miljoen troy ounce) gekocht door beleggers .

    Verwachting 2013 en 2014

    Grondstoffenanalist de Wet verwacht dat de zilverprijs dit jaar rond de $20,50 en $20 per troy ounce blijft schommelen. In 2014 verwacht Standard Bank wel een hogere zilverprijs, omdat de economie naar verwachting zal aantrekken en daarmee ook de industriële vraag naar zilver.

    Natixis verwacht dit jaar een gemiddelde zilverprijs van $25,50, maar is nog wat negatiever over 2014. Volgend jaar verwacht de Franse investeringsbank een zilverprijs van $20,75, gebaseerd op een zwakke vraag naar zonnepanelen in Europa. Als beleggers in toenemende mate uit zilver-ETF’s stappen kan de prijs sneller dalen. In dat geval kan de zilverprijs per troy ounce nog dit jaar naar $20 per troy ounce zakken. In 2014 is in dat geval ook een prijs van $15 per troy ounce mogelijk.

    Ook Barclays heeft haar verwachting voor de zilverprijs naar beneden bijgesteld. De bank kwam in mei met een rapport naar buiten waarin ze wijst op een toenemend overschot in de zilvermarkt.

    Bron: Mineweb

    Zilverbaren

    Ook Standard Bank en Natixis verwachten voorlopig geen opleving van de zilverprijs