Auteur: Redactie

Brexit heeft grote impact op forex trading in de EU

De onverwachte Brexit heeft vorig jaar een ware schokgolf teweeg gebracht op de forex markt. Toen de uitslag van het referendum bekend werd verloor het Britse pond in één klap meer dan tien procent van haar waarde ten opzichte van andere valuta als de euro en de dollar. Sindsdien is het Britse pond een speelbal van valutahandelaren, die speculeren over een zogeheten ‘zachte’ of ‘harde’ Brexit.

Door de grote koersschommelingen is het Britse pond interessant voor speculanten. Op de eerste handelsdag na de Brexit werd er bijna drie keer zoveel in de munt gehandeld en werden er bij verschillende brokers veel meer nieuwe rekeningen geopend dan normaal. Tot op de dag van vandaag wordt er veel gehandeld in de munt, ook door partijen die het valutarisico met Groot-Brittannië willen afdekken. De afgelopen drie jaar stond de GBP/USD (Britse pond tegenover de Amerikaanse dollar) op de derde plaats van meest populaire instrumenten in de forex trading. Volgens cijfers van de BIS was het de vierde meest verhandelde valuta ter wereld, na de dollar, euro en de yen.

Britse pond blijft zwak
De wisselkoers van het Britse pond lijkt de laatste maanden weer wat te stabiliseren, maar het is de vraag of de munt zal herstellen naar het niveau van voor het Britse referendum. De valuta speelt een steeds kleinere rol als internationale handelsmunt, terwijl de fundamentals van de Britse economie ook niet zo sterk zijn als ze ooit geweest waren. Het land heeft een structureel tekort op de handelsbalans, wat suggereert dat de munt tegen de huidige wisselkoers nog steeds overgewaardeerd is. Volgens valutaspecialist Georgette Boele van de ABN Amro zal het Britse pond dit jaar stabiliseren ten opzichte van de dollar, maar kan de munt nog wel verder wegzakken ten opzichte van de euro. Dat laatste biedt kansen voor valutahandelaren, die kunnen profiteren van iedere opwaartse of neerwaartse beweging op de forex markt. In een valuta update van 1 maart schreef Boele het volgende:
"We verwachten geen verdere daling van het Britse pond ten opzichte van de Amerikaanse dollar, maar dat deze zal consolideren op 1,25. Dit weerspiegelt de verandering in onze visie ten aanzien van de Amerikaanse dollar. Bovendien denken we dat de meeste verwachtingen van een harde Brexit al in de wisselkoers verwerkt zijn."

Britse pond blijft speelbal van de forex trading

6 maart 2017
Zwitserse centrale bank: Contant geld blijft belangrijk

De laatste jaren is er steeds meer onzekerheid over de toekomst van contant geld. Verschillende economen pleiten voor het afschaffen van grote bankbiljetten, omdat deze volgens hen vooral gebruikt zouden worden voor belastingontduiking en financiering van terrorisme. De Europese Commissie overweegt zelfs restricties op het gebruik van contant geld. Niet alle centrale banken gaan mee in deze trend, want de Zwitserse centrale bank heeft deze week laten weten dat contant geld voor haar even belangrijk is als giraal geld.

Tijdens de World Banknote Summit in Basel benadrukte de Zwitserse centrale bank het belang van contant geld voor de economie. Fritz Zurbrügg, de vicevoorzitter van de Raad van Bestuur van de centrale bank, zei in zijn toespraak dat de vraag naar bankbiljetten nog steeds zeer groot is en dat de hoeveelheid cash als percentage van het bruto binnenlands product in verschillende landen de laatste jaren juist weer toeneemt, mede als gevolg van de financiële crisis en de extreem lage spaarrente.

Vraag naar contant geld neemt juist toe sinds uitbreken financiële crisis (Bron: Swiss National Bank)

Vooral in crisistijd neemt de vraag naar bankbiljetten toe (Bron: Swiss National Bank)

Contant geld blijft interessant alternatief

Volgens de Zwitserse centrale bank is contant geld een veilige manier om een deel van je vermogen buiten het banksysteem te bewaren. En met de invoering van een negatieve rente in januari 2015 is er een extra reden bij gekomen om een deel van je vermogen in contanten aan te houden. Omdat dit nog niet op grote schaal gebeurt ziet de Zwitserse centrale bank nog geen reden om grote biljetten uit omloop te halen.

Ook als betaalmiddel verdient contant geld volgens de centrale bank een plek naast de verschillende elektronische betaalmogelijkheden. We zien de populariteit van contactloos betalen en mobiel betalen toenemen, maar volgens de centrale bank concurreren deze diverse moderne betaaltechnieken vooral met elkaar en niet met contant geld.

Mensen die contant geld blijven gebruiken doen dat volgens de centrale bank vooral uit gewoonte of uit gebrek aan technologische kennis. Ook vinden sommige mensen het makkelijker om te budgetteren met geld dat ze fysiek kunnen vasthouden en tellen. Ook zijn er situaties te bedenken waarin contant geld meer gepast is dan een bankoverschrijving, bijvoorbeeld als je iemand geld cadeau wilt geven.

Betrouwbaar en veilig
Op papier is er geen enkel verschil tussen een biljet van 100 Zwitserse frank en een tegoed van 100 Zwitserse frank op je bankrekening, maar het feit dat je dat bankbiljet altijd bij je kunt houden geeft het in sommige situaties een grotere waarde dan een banktegoed. Volgens de centrale bank heeft contant geld het voordeel dat het geen functionerend banksysteem nodig heeft en dat het dus altijd te gebruiken is. Omdat er geen derde partij nodig is kan een transactie in contant geld direct plaatsvinden, zonder enige vertraging of onzekerheid. Een tweede voordeel van contant geld dat de centrale bank aanhaalt is dataveiligheid. Met elektronische betalingen en bankrekeningen is het lastiger de privacy te waarborgen, omdat alle gegevens in computersystemen bewaard worden. Als consument is het lastig te overzien wie er allemaal toegang heeft tot je betaalinformatie. Net als de Bundesbank heeft ook de Zwitserse centrale bank het element van privacy hoog in het vaandel staan. Met contant geld kun je direct betalingen uitvoeren, zonder een spoor van informatie achter te laten. Fritz Zurbrügg concludeert dat er nog steeds goede redenen zijn om contant geld te gebruiken, zowel als betaalmiddel als spaarmiddel. En omdat er volgens de centrale bank genoeg wetten en regels zijn om witwassen en terrorismefinanciering tegen te gaan heeft ze geen plannen om het grootste biljet van 1.000 Zwitserse frank uit omloop te halen. Dat is een geruststellende gedachte voor vermogende spaarders die deze biljetten gebruiken om geld op te potten of die er daadwerkelijk grote aankopen mee betalen. Vorig jaar maakte de ECB bekend te stoppen met de productie van €500 biljetten.

Centrale bank Zwitserland blijft trouw aan contant geld

Vrije keuze
Als het aan de Zwitserse centrale bank ligt blijven alle bankbiljetten gewoon in omloop naast het girale geld. Het is aan de consument om het betaalmiddel te kiezen, terwijl de rol van de centrale bank is om de veiligheid en betrouwbaarheid van alle betaalmogelijkheden te garanderen. Uit de toespraak van Zurbrügg:
De mogelijkheid om betalingen uit te voeren is een basisvoorwaarde voor deelname aan het economische verkeer die voor iedereen toegankelijk zou moeten zijn. Dit zou niet verbonden moeten zijn aan de voorwaarde dat je een bankrekening moet hebben. Door beide taken te vervullen, het verzekeren van de distributie van contant geld en het faciliteren van een veilig cashloos betalingssysteem, legt de Zwitserse centrale bank het fundament voor het publiek om voor iedere transactie de gewenste betaalmogelijkheid te kiezen.
De World Banknote Summit is een nieuw platform bedoeld om alle partijen bij elkaar te brengen die zich bezig houden met de productie en distributie van bankbiljetten. Het is geen toeval dat dit initiatief uit Zwitserland komt, het land waar vermogende mensen van over de hele wereld hun goud, geld en andere bezittingen bewaren.

3 maart 2017
Bitcoin duurder dan goud

De prijs van bitcoin bereikte donderdag een nieuw record van $1.280. Daarmee is de virtuele munt voor het eerst in haar jonge geschiedenis duurder dan een troy ounce goud. De prijs van bitcoin is de afgelopen weken erg hard gestegen, mede door grote belangstelling vanuit China. Het is denkbaar dat de vraag naar de virtuele munt in China is toegenomen door de strenge kapitaalcontroles, maar dat is lastig met cijfers aan te tonen.

Het kan natuurlijk ook een speculatieve rally zijn, want de marktkapitalisatie van bitcoin is met $20,8 miljard maar een fractie van de marktwaarde van al het goud in de wereld. Die is bij een goudprijs van $1.227 per troy ounce ruim driehonderd keer zo groot, namelijk $7,3 biljoen.

Bitcoin voor het eerst duurder dan goud (Grafiek via Zero Hedge)

For $1280, what would you buy?

— Frank Knopers (@frankknopers) March 3, 2017

3 maart 2017
Analyse: Laat Trump het dollarsysteem vastlopen?

Als het aan de Amerikaanse president Trump ligt komt er een einde aan het structurele tekort op de handelsbalans van de Verenigde Staten. De grootste economie ter wereld moet weer meer producten zelf gaan produceren en minder goederen importeren. Dat klinkt als een goed plan, maar wat de nieuwe regering in Washington misschien niet beseft is dat het verkleinen van het handelstekort verstrekkende gevolgen kan hebben voor het wereldwijde dollarsysteem.

Het herstellen van de handelsbalans heeft namelijk ook consequenties voor de rol van de dollar als wereldreservemunt, een probleem dat economen kennen als het Triffin dilemma. Maar wat is dit precies? In dit artikel brengen we een korte samenvatting van de ontwikkelingen van de afgelopen honderd jaar en van de mogelijke transitie richting een nieuwe monetaire wereldorde.

Goudstandaard

In het verleden hanteerden de Verenigde Staten en haar handelspartners in Europa een goudstandaard, wat betekent dat de waarde van het geld gekoppeld was aan de goudvoorraad. Binnen dit systeem was het voor overheden simpelweg niet mogelijk jarenlang een structureel tekort op de begroting te hebben.

Onder de goudstandaard hadden de Verenigde Staten jaarlijks gemiddeld een begrotingsoverschot van 0,4% van het bruto binnenlands product. Na het loslaten van de goudkoppeling in 1971 werd dat overschot opeens een tekort van gemiddeld 2,7% per jaar. Door de koppeling van de dollar aan goud was er dus bijna geen inflatie, dat kwam pas na het gebruik van ongedekt papiergeld.

Sinds het loslaten van de goudstandaard is er geen deflatie meer geweest (Bron: Wikipedia)

Inflatie

In 1913 beweerde econoom John Maynard Keynes dat ook staatsobligaties prima als monetaire reserve konden dienen naast het goud. Daarin werd hij gesteund door veel politici, want die zagen hiermee een kans om structureel meer geld uit te geven dan er binnen kwam via belastingen. Tijdens de conferentie van Genua in 1922 wisten Britse experts de wereld ervan te overtuigen dat centrale banken elkaar ook met valutareserves konden betalen, waarmee een einde kwam aan de traditionele goudstandaard die al bestond sinds 1440.

De Franse econoom Jacques Rueff waarschuwde al in 1932 voor de gevaren van het gebruik van valutareserves naast goud. De valutareserves zijn gebaseerd op het onderpand van goud, maar als deze valutareserves zelf ook als onderpand mogen dienen krijg je volgens hem in feite een verdubbeling van de reserves. Het zou een land als de Verenigde Staten in staat stellen om zowel in eigen land als in het buitenland goederen te kopen, wat uiteindelijk onvermijdelijk tot inflatie zou leiden.

Door deze geldcreatie zouden de prijzen van producten die in eigen land geproduceerd worden sterk stijgen, waardoor binnenlandse productie niet meer concurrerend blijft. Het gevolg daarvan is dat het land dat de reservemunt uitgeeft uiteindelijk verandert van crediteur naar debiteur. Zoals Rueff voorspelde sloeg het handelsoverschot van de Verenigde Staten na verloop van tijd om in een handelstekort.

Dat tekort was in de jaren zestig zo groot geworden dat landen begonnen te twijfelen aan de inwisselbaarheid van goud tegen de prijs van $35 per troy ounce. Europese landen wisselden hun dollars in voor goud, totdat Nixon in 1971 het goudloket sloot. Sindsdien wordt de ongedekte dollar gebruikt als internationale reserve. Het anker was definitief losgelaten, waarmee een nieuw tijdperk van zeer hoge inflatie aanbrak. De Verenigde Staten profiteerde optimaal van haar luxepositie, zoals de volgende grafiek laat zien. Sinds 1971 heeft het land vrijwel ieder jaar aanzienlijk boven haar stand geleefd.

Handelsbalans Verenigde Staten werd permanent uit het lood geslagen na 1971 (Bron: Trading Economics)

Triffin dilemma

De Belgisch-Amerikaanse econoom Robert Triffin waarschuwde al voor de consequenties van een monetair systeem waarin één land de wereldreservemunt uitgeeft. Dat land heeft de plicht om de wereld van dollars te voorzien, maar kan dat alleen doen door structureel meer goederen te importeren dan te exporteren. Zou de VS haar handelsbalans weer in evenwicht willen brengen, dan knijpt ze de aanvoer van dollars af die de rest van de wereld juist nodig heeft om te kunnen handelen.

Een permanent handelstekort lijkt gunstig voor de Verenigde Staten, want het betekent dat ze ver boven haar stand kan leven. Maar tegelijkertijd brengt het ook problemen met zich mee, die de laatste jaren steeds zichtbaarder worden. Doordat het voor Amerikanen zo goedkoop is om spullen te importeren worden er steeds minder goederen in de Verenigde Staten zelf geproduceerd. De productie verplaatst zich naar andere landen en daarmee ook de werkgelegenheid. Sinds 1955 zijn de productiekosten in Duitsland verdrievoudigd, terwijl die in de Verenigde Staten zes keer zo hoog zijn geworden. Dit is één van de thema’s waar Trump zijn overwinning aan te danken heeft.

Dollartekort

Wil Trump de handelsbalans herstellen, bijvoorbeeld met hoge importheffingen of belastingvoordelen, dan heeft dat verstrekkende gevolgen voor het dollarsysteem zoals we dat vandaag de dag kennen. Weet Trump met zijn beleid het handelstekort naar nul terug te brengen, dan betekent dat ook dat de stroom van dollars naar de rest van de wereld opdroogt.

Dat heeft grote gevolgen voor de ruim $3 biljoen aan leningen in dollars die verstrekt zijn aan bedrijven in opkomende markten. Hoe moeten zij deze leningen terugbetalen als het aanbod van dollars kleiner wordt?

Multipolaire wereld

Met het ‘America First’ beleid versnelt Trump de transitie van het huidige dollarsysteem naar een nieuwe monetaire wereldorde. Landen als China en Rusland zijn al enige tijd aan het voorsorteren op een nieuw monetair systeem waarin de dollar niet meer centraal staat. Europa is sinds de invoering van de euro in 2002 al minder afhankelijk geworden van de dollar. Sterker nog, de euro wordt steeds belangrijker nu andere landen buiten Europa bereid zijn olie in euro’s af te rekenen of zelfs in euro’s te lenen.

Na de Tweede Wereldoorlog lag de keuze voor de Amerikaanse dollar als wereldreservemunt voor de hand, omdat de Verenigde Staten in economisch opzicht ver boven alle landen uitstak. Europa lag na de oorlog in puin, terwijl de wereld ten oosten van Duitsland in zichzelf keerde onder het communisme. Zuid-Amerika en Afrika waren veel minder ver ontwikkeld en speelden nauwelijks een rol van betekenis voor het internationale monetaire systeem.

Anno 2017 is de wereld compleet veranderd. Europa is zowel in economisch als monetair opzicht een sterk blok geworden, terwijl landen als China en Rusland zich ontwikkelen tot nieuwe economische grootmachten die steeds meer met elkaar handelen. Met de verschuiving van het economische zwaartepunt richting het Oosten is de Amerikaanse dollar als wereldmunt geen vanzelfsprekende keuze meer. Sterker nog, landen als China en Rusland verkleinen hun dollarreserves en blijven op grote schaal goud kopen.

Kiezen de Verenigde Staten onder leiding van Trump voor een protectionistisch en in zichzelf gekeerd economisch beleid, dan kan dat voor de rest van de wereld de aanzet geven om dollarreserves terug te sturen naar de Verenigde Staten en voortaan in eigen valuta zoals de euro, yuan en de roebel te handelen. En in plaats van ongelimiteerd reserves in dollars aan te houden zullen landen na meer dan honderd jaar weer terugkeren naar de ultieme waardereserve: goud!

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

2 maart 2017
Video: Trump spreekt Congres toe

Donald Trump sprak deze week voor het eerst als president het Amerikaanse Congres toe. Daarin zette hij zijn plannen uiteen waarmee hij de Amerikaanse economie er weer bovenop wil helpen. Opvallend was de opbouwende en positieve toon die Trump aansloeg, waar zelfs zijn tegenstanders door verrast werden.

Trump herhaalde in zijn toespraak zijn plannen om Obamacare af te breken, terwijl hij enige tijd geleden nog zei dat dat erg complex was. Verder kwam hij terug op eerdere uitspraken dat de NAVO niet meer van deze tijd was. Hij benadrukte het belang van dit trans-Atlantische militaire verbond, maar herhaalde dat Europese landen er meer aan moeten bijdragen.

De draai van de Trump regering ten aanzien van de NAVO kwam niet meer als een verrassing. Tijdens de veiligheidsconferentie in Munchen in februari sprak de Amerikaanse vice-president Mike Pence ook al zijn steun uit voor dit militaire verbond, waarmee hij een goede beurt maakte bij verschillende Europese regeringsleiders. Ook in het Amerikaanse Congres werden de positieve woorden van Trump ten aanzien van de NAVO warm ontvangen, hij kreeg een groot applaus van de aanwezige Congresleden.

2 maart 2017
“Geen schuldverlichting voor Griekenland”

Griekenland moet geen bail-in krijgen waarbij de schuldeisers hun verlies moeten nemen. Dat zei de plaatsvervangend minister van Financiën van Duitsland, Jens Spahn, in een interview met de Duitse radiozender Deutschlandfunk. Hij verwacht nog steeds dat er een overeenkomst bereikt zal worden met het IMF waarin geen schuldverlichting is meegenomen.

Het IMF pleit voor een aanzienlijke kwijtschelding van de Griekse schuldenlast, maar dat stuit op grote bezwaren in Duitsland. Griekenland krijgt geld uit een Europees noodfonds, waar Duitsland de grootste bijdrage aan levert. Een herstructurering van de Griekse schulden betekent dat vooral Duitsland zijn verlies moet nemen.

Geen schuldverlichting

Duitsland wil geen schuldverlichting voor Griekenland, uit angst dat andere Europese landen ook om schuldverlichting gaan vragen. Door Griekenland schuldverlichting te geven neem je ook bij andere Europese landen de prikkel weg om structurele hervormingen door te voeren. Daarmee zou je volgens plaatsvervangend minister Spahn een verkeerd signaal afgeven.

Ondanks het verschil van inzicht wil Duitsland het IMF wel graag aan de onderhandelingstafel houden, vanwege haar expertise met betrekking tot het doorvoeren van hervormingen in ruil voor financiële steun. De Duitse bevolking blijft ondertussen verdeeld over dit lastige Europese schuldvraagstuk. Uit een recente peiling blijkt dat ongeveer de helft van de Duitsers tegenstander is van een schuldverlichting voor Griekenland.

1 maart 2017
Rusland gaat nepnieuws aanpakken
Het Russische ministerie van Buitenlandse Zaken heeft op haar eigen website een afdeling voor nepnieuws gemaakt. Op deze nieuwe pagina staan diverse voorbeelden van nieuwsberichten die volgens de Russische regering valse informatie bevatten over Rusland. Op het moment van schrijven staan er zes van dit soort ‘valse nieuwsberichten’ op hun website, afkomstig van bekende nieuwssites als de Financial Times, Bloomberg, New York Times en Telegraph.

De valse nieuwsberichten gaan over onder meer de uitlevering van klokkenluider Edward Snowden, een vermeend Russisch plot om de regering van Montenegro omver te werpen en over ‘Russische hackers’ die de Franse verkiezingen proberen te beïnvloeden. Al deze berichten bevatten volgens het Russische Ministerie van Buitenlandse Zaken onwaarheden, maar die worden helaas niet verder toegelicht.

De Russische regering wil met deze nieuwe pagina de belangrijkste trends laten zien in de verspreiding van valse nieuwsberichten over Rusland. Vorig jaar publiceerde de Washington Post een lijst van zogeheten valse nieuwssites, een lijst waar Russische mainstream nieuwsbronnen als Russia Today en Sputnik News genoemd werden. Ook staan er op deze lijst tal van blogs die positief schrijven over Rusland.

Lees meer:
Russische Ministerie van Buitenlandse Zaken waarschuwt voor nepnieuws
1 maart 2017
Oostenrijk gaat 100-jaars obligaties uitgeven
Vorig jaar gaf Oostenrijk voor het eerst staatsobligaties met een looptijd van 70 jaar uit, maar nu wil de regering ook schuldpapier met een nog langere looptijd van 100 jaar op de markt brengen. Op die manier profiteert de regering optimaal van de extreem lage rente en de grote vraag naar ‘veilig’ schuldpapier. Het ministerie van Financiën van Oostenrijk kreeg dinsdag goedkeuring om obligaties met een looptijd van honderd jaar uit te geven.

De vraag naar dit soort langlopende leningen is groot, want in oktober werd de uitgifte van €1,5 miljard aan 70-jaars leningen met een factor vijf overschreven. Het schuldpapier werd toen op de markt gebracht tegen een rente van slechts 1,53%. Door obligaties met een nog langere looptijd uit te brengen profiteert de regering optimaal van de huidige lage rente.

Tekort aan veilig schuldpapier

Sinds het uitbreken van de financiële crisis is er een tekort aan veilig schuldpapier om in te beleggen, waardoor de rente extreem gedaald is. Door de onzekerheid over de degelijkheid van de bankensector zoeken veel vermogende particulieren en institutionele beleggers naar de meest betrouwbare tegenpartij om geld te parkeren. Daarbij geeft men de voorkeur aan de overheid boven een private bank.

De prijs van nominale veiligheid wordt steeds hoger, want door het tekort aan staatsobligaties kunnen overheden tegen steeds gunstigere voorwaarden lenen. Een van de voorwaarden is lenen zonder rente of tegen een negatieve rente. Het andere voordeel is dat men een steeds langere looptijd kan bedingen voor de aflossing van de lening.

Nominale veiligheid

Institutionele beleggers zijn ook enthousiast, want die krijgen een iets hogere rente door hun geld voor een nog langere termijn uit te lenen. Toch betalen zij een hoge prijs voor deze nominale veiligheid, want wat is een euro over honderd jaar nog waard? Is die inflatie de komende honderd jaar hoger dan gemiddeld 2% per jaar, dan ga je er als belegger uiteindelijk op achteruit.

Wil je voor een zeer lange termijn vermogen parkeren, dan moet je zeker rekening houden met het effect van geldontwaarding. En die was de afgelopen honderd jaar gigantisch, zoals onderstaande grafiek van de World Gold Council laat zien. Alle belangrijke valuta hebben in minder dan honderd jaar tijd bijna al hun koopkracht verloren ten opzichte van goud.

Waarom zou je als belegger zo lang je geld uitlenen voor een mager rendement van minder dan 2%, als je ook gewoon een stukje vermogen kunt bezitten dat al duizenden jaren koopkracht heeft weten te behouden? Wil je voor de lange termijn vermogen opzij zetten, dan zouden wij de voorkeur geven aan goud kopen boven dit soort extreem langlopende staatsobligaties.

Goud versus valuta over de afgelopen honderd jaar (Bron: World Gold Council)

Lees ook:
1 maart 2017
UBS verwacht stijging goudprijs naar $1.300

Volgens grondstoffenspecialist Wayne Gordon van UBS Wealth Management kan de goudprijs de komende drie maanden verder stijgen tot $1.300 per troy ounce. De belangrijkste drijfveren die goud de afgelopen maanden in een opwaartse trend brachten stijgen zijn volgens hem nog steeds intact, zo zegt hij in een interview met Bloomberg. Zo ziet hij een oplopende inflatie en hogere inflatieverwachtingen, waardoor de reële rente verder onder nul terechtkomt. Dat is traditioneel een zeer positief signaal voor edelmetalen.

De analist van UBS ziet tekenen dat de inflatie verder zal toenemen. Enerzijds door looninflatie en een stijging van de olieprijs en anderzijds door het beleid van de president Trump. De nieuwe Amerikaanse president wil de belastingen verlagen en tegelijkertijd meer investeren in infrastructuur, twee maatregelen die de inflatie verder zullen aanjagen. Deze maatregelen zullen vanaf 2018 effect gaan hebben op de Amerikaanse economie en op de inflatiecijfers.

Dollar versus euro

Waye Gordon is voor de langere termijn negatief over de dollar, omdat het mogelijke positieve effect van het beleid van Trump nu al in de munt verwerkt is. Ook wordt de euro op dit moment tegengehouden door onzekerheid over de uitkomst van verschillende verkiezingen in Europa. Beleggers nemen daardoor meer afstand ten opzichte van de euro en geven daarom op dit moment nog de voorkeur aan de Amerikaanse dollar.

Verdwijnen deze zorgen over een paar maanden naar de achtergrond, dan kan de euro volgens analist Gordon opnieuw aan terrein winnen. De Europese economie doet het een stuk beter dan een paar jaar geleden, terwijl de Amerikaanse economie momenteel worstelt met oplopende schulden en een negatieve reële rente. Deze factoren kunnen later dit jaar volgens hem wel eens positief uitpakken voor de euro. Een stijging van de euro ten opzichte van de dollar betekent dat goud in euro’s gezien weer wat goedkoper wordt. Vorige week bereikte de goudprijs in euro het hoogste niveau in bijna vijf maanden.

28 februari 2017
Gazprom: “Europa blijft belangrijkste afzetmarkt”
Europa is en blijft de belangrijkste afzetmarkt voor Russisch aardgas, zo concludeerde Alexander Medvedev van Gazprom tijdens een bijeenkomst voor investeerders in Singapore. Volgens hem zijn er meer dan genoeg gasvoorraden in Siberië om Europa voor een lange tijd van schoon en goedkoop aardgas te voorzien.

In 2016 exporteerde Gazprom 179,3 miljard kubieke meter aardgas naar de Europese Unie, goed voor een marktaandeel van 34%. Dat was 19,9 miljard kubieke meter meer dan een jaar geleden. De verwachting is dat het marktaandeel de komende jaren verder zal toenemen, omdat de Europese productie van aardgas daalt en Gazprom tegen een relatief lage prijs kan leveren. Met de Nord Stream is het concurrentievoordeel van Gazprom alleen maar verder toegenomen. Medvedev zei daar het volgende over:

We zouden niet weten wie er nog meer zo goedkoop aardgas kan leveren aan Europese consumenten als wij. Vloeibaar aardgas (LNG) uit de Verenigde Staten is ongeveer 30% duurder dan aardgas via de duurste aanvoerroute van Gazprom via Oekraïne.

Grootste producenten van aardgas ter wereld (Bron: Geology.com)

Meer transportcapaciteit

Gazprom ziet Europa als een belangrijke afzetmarkt en investeert daarom volop in nieuwe pijpleidingen. De komende jaren wordt de capaciteit van de noordelijke transportroute verdubbeld met de aanleg van een tweede Nord Stream pijpleiding, terwijl in het zuidoosten van Europa gewerkt wordt aan een nieuwe transportroute via Turkije en Griekenland. Met deze nieuwe transportroutes kan Gazprom de Europese afzetmarkt in de toekomst nog beter bedienen.

Gazprom vreest in Europa weinig concurrentie van de Verenigde Staten en Australië, omdat die het aardgas alleen per schip naar Europa kunnen brengen. Door de hoge kostprijs is vloeibaar aardgas veel minder interessant voor de Europese consument. Volgens Gazprom ligt de afzetmarkt voor deze producenten vooral in Zuid-Amerika en Azië.

Lees meer:
Europa blijft belangrijkste afzetmarkt voor Gazprom
28 februari 2017
Benink: “Italië en Griekenland hadden nooit bij de euro gemogen”

Italië en Griekenland hadden nooit toegelaten mogen worden tot de eurozone, zo concludeert hoogleraar Banking en Finance Harald Benink. In een gesprek met Paul van Liempt bij Café Weltschmerz zegt hij dat er een groot politiek verlangen was om veel landen bij de muntunie te betrekken, veel meer dan je op basis van economische theorieën zou kunnen verantwoorden.

Het idee achter de euro was dat er meer onderlinge afhankelijkheid zou komen tussen de landen, waardoor er een einde zou komen aan de Duitse dominantie op het Europese continent. Ook moest de gemeenschappelijke munt voorkomen dat landen een protectionistisch beleid zouden voeren zoals in de jaren dertig van de vorige eeuw.

Wat men echter onderschat heeft waren de structurele verschillen tussen de noordelijke en zuidelijke eurolanden, die sinds de crisis eigenlijk alleen maar groter zijn geworden. Een interessant gesprek over de toekomst van Europa.

28 februari 2017